FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

SEMANA 6

Carolina Fuentes Ortiz

24 de septiembre de 2022
Ingeniería en Prevención de Riesgos
DESARROLLO
1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y financiado. (1
punto)

Para explicar primero que es flujo de caja puro, se hace referencia a los recursos de la inversión
inicial y el capital de trabajo, son de los dueños, ósea la inversión propia.
Cuando hablamos de financiero, este se refiere a que los recursos son mixtos; ósea son recursos
propios y externos, o también pueden ser solo externos.

1. Ingresos y egresos de operación:

Estos son los flujos reales de entradas y salidas de caja y se basan principalmente en estimaciones
contables, ya que se considerarán en el flujo de ingresos y egresos totales.

2. Egresos iniciales de fondos:

Estos son lo que se refieren al monto de la inversión inicial de un proyecto, en el cual se incluye el
capital del trabajo, considerando que este debe estar disponible para la administración del proyecto.

3. Valor de desecho o salvamento del proyecto:

Este elemento hace referencia al valor del proyecto al finalizar el horizonte de una evaluación.
Para calcular esto, se tiene que dividir la utilidad antes del impuesto del último año por la tasa de
descuento utilizada en el flujo.

4. Momento en el que ocurren los ingresos y egresos:

Las evaluaciones de un Proyecto se miden en años. La duración depende de cada proyecto, lo que
por regla general se estima en 10 años.

2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. (0.5 punto)

Se entiende por costo de capital o tasa de descuento como el rendimiento que se requiere sobre los
distintos tipos de financiamiento, teniendo en cuenta que este costo, es parte de la tasa de
descuento de las utilidades futuras.
También podemos definir como aquella tasa que se utiliza para determinar el valor actual de los
flujos que genera el proyecto y que representa la rentabilidad que se le debe exigir a la inversión por
renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyecto de riesgos similares.
En palabras simples, es la cantidad de dinero que hay que pagar por utilizar un capital, el cual se
suele expresar en forma porcentual anual %.

Ejemplo: Si yo tengo fondos en un banco y estos rentan 10% anual, esta será la tasa de costo de
capital y corresponderá a la rentabilidad mínima que deben generar otros proyectos para pensar en
sacarlos de esa inversión y llevar los fondos a otras y nuevas alternativas.
3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12% anual. Su
hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa constructora que lleva 10
años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial de $50.000.000. María le solicita la
información financiera pertinente para tomar una decisión, por lo que recibe los flujos de caja del
proyecto, calcula el VAN y le da un resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María
tendría que vender uno de sus departamentos.

a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique. (0.5 punto)

b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique el

resultado. (1 punto)

a.- Al calcular la Van, resulta cero (igual a 0), y como se sabe según el contenido si el resultado es
0, resulta indiferente realizar o no el proyecto, esto porque estaría aportando una riqueza igual
que el costo de oportunidad de los dueños del proyecto.

Entonces tenemos que ver que se calculó con la exigencia de la rentabilidad de los
departamentos. Sabiendo ese dato, basado en solo esta variable (puede haber otra de otro tipo:
afecto hacia el hermano, por ejemplo) el nuevo negocio es indiferente al primero.

b.- Si aplicamos la tasa de 11.5% en deducción los flujos de caja, estos van a aumentar al ser
menos que 12%:

Con tasa de 12% (es decir, se le exigió una rentabilidad mayor) resulta:
50.000.000+50.000.000/ (1+0.12) =50.000.000+44.642.857= 5.357.142

Con tasa de 11.5% (tasa de María) resulta:

50.000.000+50.000.000/ (1+0.115) = 50.000.000 + 44.843.049= 5.156.951

Como resultado se obtiene una diferencia a favor, esto porque la tasa de descuento es menor.
Es decir, le conviene ya que su retorno actual por los departamentos es menor.

4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas
productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por $2.000.000
anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser depreciada en 5 años, sin
valor residual. Para poder financiar la compra de la máquina, la empresa consigue un crédito por el 75%
del valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la
empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:

Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años 2.56%

Rentabilidad de empresas similares en la bolsa de valores 6,36%
Riesgo de la industria 0.98
Deuda total de la empresa $10.500.000
Capital de la empresa $5.000.000
Impuestos 15%
El proyecto no considera valor de desecho. Se le pide:

 Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. (2 puntos)

Respuesta:

Primero, cálculo y cuadro Amortización del crédito,

Regla de 3, cálculo del monto del crédito: $5.000.000 = 100% => crédito es por 3.750.000.
Por Formula, para determinar la cuota, luego la amortización e intereses:

X= 854.219 CUOTA
Periodo Saldo Cuota Amortización Interés banco

0 3.750.000 854.219 685.469 168.750

1 3.064.531 854.219 716.315 137.904
2 2.348.217 854.219 748.549 105.670
3 1.599.668 854.219 782.234 71.985
4 817.934 854.219 780.650 36.786
5 0 4.271.095 3.713.219 521.094

Flujo de caja:
0 1 2 3 4 5
Ingreso por venta (ahorro) 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
(+)
Costo producción (-)
Costo fijo (-)
Comisión Venta (-)
Gastos Adm Venta (-)

Depreciación (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

Amortización intangible (-)
]Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786
= Utilidad antes del 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215
impuesto
Impuesto 15% (-) 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432
= Utilidad después del 706.536 732.782 760.181 788.813 818.733
impuesto
Amortización bancaria (-) 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650
Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
 Amortización intangible (+)
Inversión inicial (-) 1.250.000
Capital de trabajo (-) 5.000.000
Valor de desecho (-) 0
Préstamo bancario 3.750.000
= Flujo de caja -2.500.000 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083

 Calcula el VAN. (2 puntos): Es la Suma de todos los flujos, descontando por la tasa de descuento

Se debe sumar los flujos que se obtuvieron en el cuadro del Flujo de caja, descontados por la tasa WAAC.

-2.500.000+(1.021094/1+0.18) + (1.016467/1+0.18) 2 + (1.011632/1+0.18)3+(1.006579/1+0.18)4 +

( 1.038083 /1+0.18)5
-2.500.000+(1.021094/0.18) +(1.016467/1.39) +(1.011632 /1.65) +(1.006579/1.93) +(1.038083/2.29)

-2.500.000+865.334+731.271+616.848+521.543+453.311= VAN= 688.307

 Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable o no. (2

puntos)

VAN>0: Por lo que se recomienda y se aconseja efectuar el cambio ya que resultaría rentable.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Iacc (2022). – Contenido Semanal. Semana 6. Evaluación de un Proyecto.

Iacc (2022). – Recursos Adicionales. Ejemplo de flujo de caja.}
https://online.iacc.cl/pluginfile.php/1391380/mod_page/content/41/S6%20Flujo%20contenido%20.xlsx

Iacc (2022). – Recursos Adicionales. Ejemplo de flujo de caja (pesimista).

https://online.iacc.cl/pluginfile.php/1391380/mod_page/content/41/S6%20Flujo%20contenido
%20%28pesimista%29.xlsx