PREGUNTA 9

La empresa TEVENDO tiene los siguientes montos en su balance general:

Importes anuales ($) Al 31 de Dic 2021 Al 31 de Dic 2020
Inventario 7,000 6,000
Cuentas por cobrar 3,500 2,500
Cuentas por pagar 1,400 3,000
 
Las ventas correspondientes al año que acaba de terminar fueron de 30,000 dólares y el costo de venta de los bienes vendidos fue de 20,000, considerar el año de 360 días. Se pide calcular:
 
a)El ciclo operativo, el ciclo de conversión de efectivo y la Rotación del efectivo (1p)
d) Si el total de desembolsos anuales es de 25,000 calcule el monto mínimo de caja requerido para la operación.(0.5p)
e)Comente sus resultados y proponga dos estrategias con acciones muy concretas para mejorar la rotación del efectivo (1.5p)
Recuerde que Inv Inicial +Compras = Inv Final +Costo ventas

Importees anuales 31-Dec-21 31-Dec-20 inv inicial + comras = inv final costo ventas
Inventario S/ 7,000.00 S/ 6,000.00 6000 x 7000 S/ 20,000.00
Cuentas por cobrar S/ 3,500.00 S/ 2,500.00 x = S/ 21,000.00
Cuentas por pagar S/ 1,400.00 S/ 3,000.00

Ventas S/ 30,000.00
Costo de Venta S/ 20,000.00
Añ S/ 360.00 dias
Compras S/ 21,000.00

a) Ciclo Operativo

CO = PCI + PCP
CO = 126.00 + 42.00
CO = 168.00

Ciclo Conversion de Efectivo

CCC = PCI + PCP - PPP

CCC = 126.00 + 42.00 - 24.00
CCC = 144.00

Rotación de efectivo

RE = 0.40

B) desembolso 25000

Emo 62,500.00

c) Considero que el periodo d epago es muy corto (24 dias) entonces le recomendaria al dueño tratar de ver de que se aplaze esto debido a que hace peder efectivo rapidamente
Ademas que en el caso de gastar una cantidad como en el caso hipotetico de b (25000 dolares) se necesitaria un monto minimo inmenso
muy superior a las ventas que se tuvo en el ultimo año, por ende le aconsejaria al dueño un financiamiento para podre cubir con esa brecha
 PREGUNTA 10
Servicios Industriales POWER ha tomado como decisión llevar adelante un proyecto con un horizonte de 5 años, invirtiendo S/ 100,000 en la adquisición de máquinas para manufactura, las mismas que se deprecian contablemente en forma uniforme en 5 años. El impuesto a la renta es 30%.
Para evaluar este proyecto se analizaron las diversas fuentes de financiamiento con que cuenta la empresa:
a) Bonos corporativos: El 25.5% se financiará con la venta de bonos cuyo valor nominal es S/ 210 con vencimiento a 4 años y una tasa cupón anual de 18%. Se estima que el valor de mercado al cual podrá vender cada bono será S/ 170.
b) Crédito bancario: El 20% de la inversión se financiará con un crédito del Banco Universitario para ser pagado con cuotas anuales crecientes en 4 años a una TEA 20%. En adicion al pago de las cuotas del prestamo debe pagar al banco el seguro de desgravamen (S/ 400 anuales) y se cobrarán portes bancarios (S/ 50 anuales).
c) Crédito PYME: El 15% de la inversión se financiará con un crédito de Financiera MiPYME para ser pagado en 1 año a una TEA 19%, en la modalidad de interés anticipado (descuento) y pago del total del prestamo en una sola cuota al final del año.
d) Banco Fortaleza: Ha conseguido a través de un contacto financiar el 5% de la inversion en el Banco Fortaleza. Este le ofrece un préstamo a sola firma, con interés nominal de 22% anual, capitalizable trimestralmente.
e) Acciones preferentes: El 12% del total de la inversión se financiará con la emisión de acciones preferentes, siendo el valor nominal S/ 60 para cada acción, tendrá un costo flotante (emisión y gastos de corretaje) de S/ 10 por acción y se pagará un dividendo de S/ 12 anuales por acción.
f) Acciones comunes: El 15% del total de la inversión se financiará con la emisión de acciones comunes, siendo el valor nominal S/ 40 para cada acción, tendrá un costo flotante (emisión y gastos de corretaje) de S/ 7 por acción y se pagará un dividendo de S/ 8 anuales por acción y se espera que el dividendo crezca 5% anualmente.
g) Utilidades Retenidas: El resto de la inversión se realizará mediante reinversión de utilidades, conociéndose que la tasa libre de riesgo es 5%, la tasa de rentabilidad media de mercado es 21% y el Beta de la empresa es 1.4.
a) Hallar el costo efectivo anual (en %) de los bonos. ¿Cuántos bonos deberá emitir? (0.5p)
b) Hallar el costo efectivo anual (en %) del crédito bancario. (1p)
c) Hallar el costo efectivo anual (en %) del crédito PYME. (1p)
d) Hallar el costo efectivo anual (en %) del crédito del banco FORTALEZA (0.5p)
e) Hallar el costo efectivo anual (en %) de las acciones preferentes. ¿cuántas acciones debería emitir? (0.5p)
f) Hallar el costo efectivo anual (en %) de las acciones comunes. ¿cuántas acciones debería emitir? (0.5p)
g) Hallar el costo efectivo anual (en %) de la reinversión de utilidades (CAPM). (0.5p)
h) Hallar el costo promedio ponderado de capital. (0.5p)
i) En base a la informacion recopilada, que podría comentar acerca de la estructura de capital de la empresa? Sea detallado y justifique su respuesta (1.0p)

inversion 100000 92.5 -7.5

n 5 años

a) Bonos Coporativos 25.50%

Periodo 0 1 2 3 4
Monto 25500 Valor mercado 170.00
valor nominal 210 Valor nominal -210
n 4 años Intereses - 37.80 - 37.80 - 37.80 - 37.80
tasa de cuopn 18% Flujo neto 170.00 - 37.80 - 37.80 - 37.80 - 247.80
valor de bono 170

TIR 26%

b) Credito Bancario 20% Periodo Deuda Amortización Intereses Saldo Cuota

1 20,000.00 -S/ 3,800.00 3,800.00 23,800.00 S/ 0.00
Monto 20000 2 23,800.00 -S/ 4,522.00 4,522.00 28,322.00 S/ 0.00
n 4 años 3 28,322.00 -S/ 5,381.18 5,381.18 33,703.18 S/ 0.00
tea 19% 4 -S/ 13,703.18

e) Acciones Preferentes 12%

valor nominal 60
costo accion 10 kpref 24%
Dividendo 12

f) Acciones comunes 15%

valor nominal 40
costo accion 7 kpref 29.24%
Dividendo 8
Crecimiento 5%

g) Utilidades Retenidas 7.50%

tasa de Riersgo 5%
tasa de rentabilidad 21% ks 43.400%
beta 1.4

Proporción K Escudo Fiscal Costo despues de impuestos Ponderación

Bonos Coporativos 25.50% 26% 70.0% 18.37% 4.68%
Credito Bancario 20% 1% 70.0% 0.70% 0.14%
15% 0.00%
5% 0.00%
Acciones Preferentes 12% 24% 24% 2.88%
Acciones comunes 15% 29.24% 29% 4.39%
Utilidades Retenidas 7.50% 43.400% 43% 3.26%
100.00%
 Proyecto S/ 100,000.00
Horizonte (N) 5 Año

A)
BONO CORPORATIVO
Inversion 25500 25.50%
V_Nominal S/ 210.00
V_Mercado S/ 170.00
Tasa Cupon 18%
Vencimiento 4 años

a) Hallar el costo efectivo anual (en %) de los bonos. ¿Cuántos bonos deberá emitir?

Año Valor Mercado Cupones Valor Nominal Flujo Total

0 170.00 170.00
1 -37.80 -37.80
2 -37.80 -37.80
3 -37.80 -37.80
4 -37.80 -210.00 -247.80
TIR: Costo Efectivo Anual De Los Bonos 26.24%

Costo Efectivo Anual (Acc. Pref) = Dividendo / Valor Neto De Acciones

B)
CREDITO BANCARIO

monto 20,000.00 20% PAGO $7,725.78

n 4.00 años
TEA 20%
Seguro 400.00 anuales

cobraran portes 50 anuales Hallar el costo efectivo anual (en %) del crédito bancario

Año Saldo Inicial Amortizacion Interes Saldo Final Cuota

1 20,000.00 $3,725.78 4,000.00 16,274.22 $7,725.78
2 16,274.22 $4,470.94 3,254.84 11,803.28 $7,725.78
3 11,803.28 $5,365.13 2,360.66 6,438.15 $7,725.78
4 6,438.15 $6,438.15 1,287.63 - 0.00 $7,725.78

Año Prestamo Cuota Seguro Portes Flujo

0 S/ 20,000.00 20,000.00
1 - 7,725.78 - 400.00 - 50.00 - 8,175.78
2 - 7,725.78 - 400.00 - 50.00 - 8,175.78
 3 - 7,725.78 - 400.00 - 50.00 - 8,175.78
4 - 7,725.78 - 400.00 - 50.00 - 8,175.78
tir 23%

C) Crédito PYME: El 15% de la inversión se financiará con un crédito de Financiera MiPYME para ser pagado en

CREDITO PYME Año Saldo Inicial

1 15,000.00
monto 15,000.00 15%
n 1.00 AÑO Año Prestamo
TEA 19% 0 S/ 15,000.00
Seguro 1
cobraran portes

D) d) Banco Fortaleza: Ha conseguido a través de un contacto financiar el 5% de la invers

monto 5,000.00 5%
prestamo
interes nominal 22% anual capitalizable trimestralmente

TEA 1.23882465 1
TEA 0.23882465 *100%

23.88%

Año Saldo Inicial Amortizacion Interes Saldo Final

1 5,000.00 $881.10 1,194.12 4,118.90
2 4,118.90 $1,091.53 983.69 3,027.37
3 3,027.37 $1,352.21 723.01 1,675.16
4 1,675.16 $1,675.16 400.07 -

Año Prestamo Cuota Seguro Portes

0 S/ 5,000.00
1 - 2,075.22
2 - 2,075.22
3 - 2,075.22
4 - 2,075.22
tir
e) Acciones preferentes: El 12% del total de la inversión se financiará con la emisión de acciones preferentes, siendo el valor n

ACCIONES PREFERENTES Costo Efectivo Anual (Acc. Pre

Inversion 12%
V_Nominal 60.00
Costo Flotacion 10.00
Dividendo 12.00
V_Neto 50.00

f) Acciones comunes: El 15% del total de la inversión se financiará con la emisión de acciones comunes, siendo el valo

ACCIONES COMUNES
Inversion 15%
Precio Neto 40.00
Primer Dividendo 8.00
Crecimiento (g) 5% anual

g) Utilidades Retenidas: El resto de la inversión se realizará mediante reinversión de utilidades, conociéndose que la tasa libre

COSTO UTILIDADES RETENIDAS CAPM: R. Libre + B

Inversion
Rend. Libre De Riesgo 5%
Prima De Riesgo 16%
Beta 1.40
rentabilidad de mercado

WACC Participaciones Notacion Costos Costos*(1-n) Ponderación

Bonos 26% 26.24% 18.37% 0.0468
credito 20% 23.05% 16.13% 0.0323
pyme 15% 19.00% 13.30% 0.0200
fortaleza 5% 23.88% 16.72% 0.0084
acc comunes 15% 25.00% 25.00% 0.0375
Acc. Preferentes 12% 24.00% 24.00% 0.0288
Utilidades Retenidas 7% 27.40% 27.40% 0.0192

WACC 19%
en %) del crédito bancario

)
a MiPYME para ser pagado en 1 año a una TEA 19%, en la modalidad de interés anticipado (descuento) y pago del total del prestamo en un

Amortizacion Interes Saldo Final Cuota

15,000.00 2,850.00 - 17,850.00

Cuota Seguro Portes Flujo

15,000.00
- 17,850.00 - 17,850.00
tir 19%

to financiar el 5% de la inversion en el Banco Fortaleza. Este le ofrece un préstamo a sola firma, con interés nominal de 22% anual, capitali

talizable trimestralmente
n = 4 periodos

$2,075.22

Cuota
$2,075.22
$2,075.22
$2,075.22
$2,075.22

Flujo
5,000.00
- 2,075.22
- 2,075.22
- 2,075.22
- 2,075.22
24%
preferentes, siendo el valor nominal S/ 60 para cada acción, tendrá un costo flotante (emisión y gastos de corretaje) de S/ 10 por acción y s

Costo Efectivo Anual (Acc. Pref) = Dividendo / Valor Neto De Acciones

24.00%

ciones comunes, siendo el valor nominal S/ 40 para cada acción, tendrá un costo flotante (emisión y gastos de corretaje) de S/ 7 por acción y se pagará

Costo Efectivo Anual (Acc. Comunes) = (Dividendo / Valor Neto De Acciones)+Crecimiento

25.00%

nociéndose que la tasa libre de riesgo es 5%, la tasa de rentabilidad media de mercado es 21% y el Beta de la empresa es 1.4

CAPM: R. Libre + Beta * (R. Mercado - R. Libre)

27.40%
del total del prestamo en una sola cuota al final del año

minal de 22% anual, capitalizable trimestralmente.

taje) de S/ 10 por acción y se pagará un dividendo de S/ 12 anuales por acción

de S/ 7 por acción y se pagará un dividendo de S/ 8 anuales por acción y se espera que el dividendo crezca 5% anualmente

empresa es 1.4
 PREGUNTA 11
 
La empresa AKTUA se encuentran evaluando un proyecto para brindar servicios de helpdesk, para lo cual han identificado que la inversión en equipos de computo, telecomunicaciones y aplicaciones requeridas demanda una inversión de 200,000 soles.
Estiman en 5 años la duración del proyecto y la demanda estimada de ingresos irá creciendo a un ritmo de 10% anual siendo la estimación de los ingresos del primer año de 135,000 soles.
Los costos de operación consideran el alquiler de una oficina, contratación operadores , licenciasy otros costos menores, que anualmente ascenderán a 80,000 soles el primer año y se estima que crecerán a un ritmo de 2% anual.
 
Conversando con sus amigos de la carrera de contabilidad, le confirmaron que toda la inversion se depreciaba completamente en 4 años y no tendría valor comercial al final de dicho periodo. Usted quiere evaluar si es conveniente invertir en este proyecto, para lo cual un amigo que trabaja en un banco de inversión le indica que, en el mercado actual, la tasa libre de riesgo es de 4%, la tasa
promedio de rendimiento del mercado es 15 y su Beta de 1.5 lo cual usted toma para determinar su costo de capital . La tasa de impuesto a la renta es de 30%. Se pide:
 
a) Con la informacion recopilada, prepare el Flujo de Caja Económico y evalúe el VAN y TIR del proyecto. ¿Invertiría en el mismo? (2pts)
Usted recuerda de sus clases de gestión financiera sobre la conveniencia del apalancamiento financiero, por lo que busca financiar parte del activo requerido con dos opciones que se le han presentado:
- Financiamiento bancario: cubrir el 30% de la inversión mediante un préstamo bancario al 15% anual, a un plazo de 3 años y con cuotas fijas. El banco le cobrara 1000 soles anuales por conceptos de comisiones y portes .
- Emisión de bonos: financiar 35% de la inversión con Bonos con valor nominal 110 soles, vencimiento a 4 años y tasa de cupón anual de 15%. Estima que para poder obtener todo el monto requerido necesitará ofrecerlos a un valor de mercado de 100 soles cada uno
 
b) Calcule el costo efectivo del préstamo bancario, de los Bonos y Calcule el WACC (2pto)
c) Ahora elabore el Flujo de Caja Financiero y evalúe el VAN y TIR del proyecto usando el WACC. ¿Mejora el proyecto? ¿Cambiaría su decisión? ¿Cómo explica ese cambio? (3pts)

Inversion S/ 200,000.00
N S/ 5.00 años
Ingresos S/ 135,000.00 primer año
Costos S/ 80,000.00 prmer año

a) 0 1 2 3 4 5
Inversion -200000
Ingresos 135000 148500 163350 179685 197653.5
Costos -S/ 80,000.00 - 81,600.00 -83232 -84896.64 -86594.5728
Depreciacion -50000 -50000 -50000 -50000 -50000
Utilidad ant imp 5000 16900 30118 44788.36 61058.9272
Impuestos 1500 5070 9035.4 13436.508 18317.67816
Uti dps imp 6500 21970 39153.4 58224.868 79376.60536
reajuste Depreciacion 50000 50000 50000 50000 50000
Flujo Neto -200000 56500 71970 89153.4 108224.868 129376.60536

tasa de Riesgo 4%
tasa de rendimiento 15%
beta 1.5

ks 31.50% TIR 30% RPTA No invertiria porque el TIR es menor al costo de Oportunidad ademas de que el vna me sale negativo
Vna -711237.58819947600%

b)

Financiamiento Bancario 30% Periodo Deuda Amortización Intereses Saldo Cuota

1 60,000.00 S/ 17,278.62 9,000.00 42,721.38 S/ 26,278.62
Mont 60000 2 42,721.38 S/ 19,870.41 6,408.21 22,850.97 S/ 26,278.62
Tea 15% anual 3 22,850.97 S/ 22,850.97 3,427.65 - S/ 26,278.62
n 3 años S/ 60,000.00
Cuota S/ 26,278.62

Periodo 0 1 2 3 4
Cuota -S/ 26,278.62 -S/ 26,278.62 -S/ 26,278.62 -S/ 26,278.62
Inversion 60,000.00
Comisiones - 1,000.00 - 1,000.00 - 1,000.00 - 1,000.00
Flujo neto 60,000.00 - 27,278.62 - 27,278.62 - 27,278.62 - 27,278.62

TIR 29%

Emision de Bonos 0
Periodo 0 1 2 3 4
Valor mercado 100.00
Monto 0 Valor nominal -110
Valor nominal 110 Intereses - 16.50 - 16.50 - 16.50 - 16.50
n 4 años Flujo neto 100.00 - 16.50 - 16.50 - 16.50 - 126.50
tasa de cuopn 15%
valor de meracdo 100
Valor neto 10 TIR 18%
interes 16.5

Proporción K Escudo Fiscal Costo despues de impuestos Ponderación

Financiamiento 30% 29% 70.0% 20.37% 6.11%
Bonos 35% 18% 70.0% 12.88% 4.51%
10.62%

WACC 10.62%

0 1 2 3 4 5

Ingresos S/ 135,000.00 S/ 148,500.00 S/ 163,350.00 S/ 179,685.00 S/ 197,653.50

Depreciacion -S/ 50,000.00 -S/ 50,000.00 -S/ 50,000.00 -S/ 50,000.00
Interes -S/ 9,000.00 -S/ 6,408.21 -S/ 3,427.65
Utilidad ant imp S/ 76,000.00 S/ 92,091.79 S/ 109,922.35 S/ 129,685.00 S/ 197,653.50
Impuestos -S/ 22,800.00 -S/ 27,627.54 -S/ 32,976.71 -S/ 38,905.50 -S/ 59,296.05
Uti dps imp S/ 53,200.00 S/ 64,464.25 S/ 76,945.65 S/ 90,779.50 S/ 138,357.45

Inversion -S/ 200,000.00

reajuste Depreciacion S/ 50,000.00 S/ 50,000.00 S/ 50,000.00 S/ 50,000.00
Prestamo S/ 60,000.00
Amortizacion -S/ 17,278.62 -S/ 19,870.41 -S/ 22,850.97
Flujo Neto -S/ 140,000.00 S/ 85,921.38 S/ 94,593.84 S/ 104,094.68 S/ 140,779.50 S/ 138,357.45

TIR 65%
van S/ 269,427.13

RPTA En este caso con los metodos de financiamiento si aceptaria ivnertir debido a que el tir es mayor al wacc y que el van es mayor a 0
 Inversion 200000
n 5
ingresos de primer año 135000
demanda de ingresos 10%

costos de operación 80000

crecera 2%

Años Año 0
inversion -200000
Ingresos
costos
Depreciacion
Intereses
Valor residual
Utilidad antes de impuesto
Impuesto a la renta
Utilidad despues de impuesto

Depreciacion (+)
amortizacion de prestamo (-)
Flujo de caja Flujo de caja operativo o economico -200000
Inversion (-)
Prestamos
Flujo de caja Financiero

tir 21%

tasa libre riesgo 4%

tasa de mercado 15%
beta 1.5

CAPM: R. Libre + Beta * (R. Mercado - R. Libre)

20.50%

VNA 269491%

2DA PARTE
 FINACIAMIENTO BANCARIO

monto 60,000.00
n 3.00 AÑO
TEA 15%

cobraran portes 1000

Año Saldo Inicial Amortizacion

1 60,000.00 $17,278.62
2 42,721.38 $19,870.41
3 22,850.97 $22,850.97

Año Prestamo Cuota

0 60,000.00
1 - 26,278.62
2 - 26,278.62
3 - 26,278.62

BONO CORPORATIVO
Inversion 70000 35%
V_Nominal S/ 110.00
V_Mercado S/ 100.00
Tasa Cupon 15%
Vencimiento 4 años

Año Valor Mercado Cupones

0 100.00
1 -16.50
2 -16.50
3 -16.50
4 -16.50
TIR: Costo Efectivo Anual De Los Bonos

WACC Participaciones Notacion

Financiamiento 30%
bono 35%
 65%

Años Año 0
inversion
Ingresos
costos
Depreciacion
Intereses
Valor residual
Utilidad antes de impuesto
Impuesto a la renta
Utilidad despues de impuesto

Depreciacion (+)
amortizacion de prestamo (-)
Flujo de caja operativo o economico
Inversion (-)
Prestamos
Flujo de caja Financiero
 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

135000 148500 163350 179685 197653.5

-80000 -81600 -83232 -84896.64 -86594.5728
-50000 -50000 -50000 -50000 -50000
0
0
5000 16900 30118 44788.36 61058.9272
-1500 -5070 -9035.4 -13436.508 -18317.6782
3500 11830 21082.6 31351.852 42741.249

53500 61830 71082.6 81351.852 92741.249

53500 61830 71082.6 81351.852 92741.249

11%

e)
 30%

$26,278.62

Interes Saldo Final Cuota

9,000.00 42,721.38 $26,278.62
6,408.21 22,850.97 $26,278.62
3,427.65 - 0.00 $26,278.62
- -

Seguro Portes Flujo

60,000.00
- 1,000.00 - 27,278.62
- 1,000.00 - 27,278.62
- 1,000.00 - 27,278.62
TIR 17%

Valor Nominal Flujo Total

100.00
-16.50
-16.50
-16.50
-110.00 -126.50
18.41%

Costos Costos*(1-n) Ponderación

17.28% 12.10% 0.0363
18.41% 12.88% 0.0451
 WACC 8.14%
Poner WACC en %

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5