INSTITUTO TECNOLÓGICO AUTÓNOMO DE MÉXICO

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
SEGUNDO EXAMEN PARCIAL

FILA “D”

Viernes 23 Noviembre de 2018

Instrucciones:

 El examen es de opción múltiple, deberá marcar la respuesta seleccionada en la hoja de lector

óptico, no se considerarán inconsistencias entre opciones marcadas en el examen y en las
hojas de lector. Es importante que al finalizar el examen, verifique que las respuestas marcadas
sean las que seleccionó.
 El archivo del examen deberá guardarlo en el Escritorio de la computadora.
 Al finalizar el examen deberá enviar el archivo de Excel al siguiente correo electrónico:
examenFundamentosFinanzas@itam.mx. En caso de no enviar el archivo no tendrá derecho
a revisión del examen.
 Al finalizar el examen se les entregará un comprobante de que en efecto entregaron el examen
(preguntas) y el lector óptico, en caso de que extravíen este comprobante y su examen/lector
óptico no se encuentre entre los exámenes calificados, su calificación será cero.
 Si faltan sus datos en la hoja del lector óptico no se calificará el examen y por tanto su
calificación será cero.
 Sólo se responderán dudas de redacción.
 Sólo está permitido el uso de Excel y de alguna calculadora financiera o científica.
 Apagar celulares o similares.
 Si se detecta a algún estudiante copiando se procederá de acuerdo al reglamento del ITAM.
 Las preguntas tienen diferente ponderación.
 Las respuestas del examen están calculadas con todos los decimales en Excel.
 El examen no puede ser desengrapado.
 La duración del examen será de 80 minutos
 Puntos Totales: 100

NOMBRE: ___________________________________ CLAVE ÚNICA: ____________

PROFESOR:
a) Garrido Víctor
b) Gudiño Juliana
c) Zecchetto Franco

TOTAL PUNTOS: ______ CALIFICACIÓN: _______

Pregunta Puntos
1 8
2 12
3 8
4 10
5 6
6 6
7 6
8 6
9 12
10 12
11 7
12 7
TOTAL 100
Instrucciones: Elija la respuesta correcta y marque la respuesta seleccionada en la hoja de
lector óptico. Muestre el procedimiento completo en cada pregunta.

Las preguntas 1 y 2 utilizan la siguiente información:

Considere la siguiente información (al día de hoy) de un portafolio de bonos:

Nombre Precio por Valor Tasa Cupón Cupones Plazo # Bonos

Bono Nominal Nominal Anual Vencimiento
(años)
Bono A $103 $100 14% Semestrales 3 80
Bono B $100 $100  9% para el Anuales 4 100
cálculo del
primer cupón
 Posteriorment
e los cupones
crecerán a una
tasa del 3%
efectiva anual
Bono C $44 $50 0% 0 3.5 120
(tres años y
medio)

1. Calcule el rendimiento a vencimiento (YTM) efectivo anual del portafolio.

a) 6.789%
b) 7.353%
c) 8.885%
d) 9.171%
e) 9.793%
2. Usando el YTM (nominal anual capitalizable semestralmente) de la pregunta
anterior y la duración modificada del portafolio, aproxime el cambio porcentual en el
valor del portafolio si el rendimiento nominal anual requerido disminuye en 150 puntos
base.

a) 4.5336%
b) 4.5431%
c) 4.5568%
d) 4.5648%
e) 4.6902%
Las preguntas 3 y 4 utilizan la siguiente información:
La compañía ABC implementará un proyecto cuya inversión inicial es de $50,000. Este
monto será financiado en parte con un crédito bancario, otra parte con emisión de bonos y
el resto a través de la emisión de acciones. La obtención del crédito y ambas emisiones se
realizarán el día de hoy.

El crédito bancario será por $4,000. Adicionalmente, ABC emitirá 90 bonos con
vencimiento en 10 años, cupones a tasa del 10% nominal anual pagaderos trimestralmente y
valor nominal $100. Los bonos serán emitidos a la par.

Se espera que la compañía ABC obtenga utilidades por acción de $62.0 al cierre de este
año. A partir de hoy se espera un rendimiento anual sobre la inversión (ROE) del 25%.
Históricamente, ABC ha reinvertido el 75% de sus utilidades y se espera que esta política
se mantenga hasta el final del cuarto año, y posteriormente a partir del final del quinto año
permanezca en 30% a perpetuidad. El rendimiento requerido por los accionistas para ABC
es del 15% efectivo anual.

3. Calcule el VPNOC (Valor Presente Neto de Oportunidades de Crecimiento) por acción

de ABC.

a) $201.06
b) $223.47
c) $252.61
d) $291.48
e) $301.19
4. ¿Cuál debería ser el rendimiento efectivo anual requerido por los accionistas de forma
que el monto a recaudar mediante la emisión de acciones se obtenga emitiendo 45
acciones?

a) 11.95%
b) 12.62%
c) 13.20%
d) 13.96%
e) 14.15%
 Las preguntas 5 a 9 utilizan la siguiente información:
En enero de 2013 un inversionista institucional invirtió $15,540,350 en un portafolio que
compuesto por 4 diferentes instrumentos financieros (bonos y acciones), los cuales se
describen a continuación:

Porcentaje
del valor Fecha emisión y Fecha de pago Tasa cupón Rendimiento
del compra primer cupón Valor nominal requerido efectivo
Bono portafolio (día/mes/año) Cupón (día/mes/año) Nominal anual anual
A 45% 1/1/2013 Semestral 1/7/2013 1000 8% 8.70%
B 25% 1/1/2013 Trimestral 1/4/2013 1500 6% 5.70%

Tasa efectiva Tasa de

Porcentaje Pago primer Dividendo de capitalización
del valor del Fecha compra Periodicidad dividendo por acción crecimiento de mercado
Acción portafolio (día/mes/año) dividendo (día/mes/año) ($) dividendos efectiva anual
A 20% 1/1/2013 Anual 1/1/2014 9 2% anual 8%
0.05%
B 10% 1/1/2013 Bimestral 1/3/2013 35 bimestral 10%

5. Calcule el precio que pagó por cada bono tipo A.

a) $1,049.49
b) $1,357.91
c) $1,152.30
d) $1,002.15
e) $946.69
6. Calcule el precio que pagó por cada bono tipo B.

a) $1,289.97
b) $1,319.09
c) $1,433.44
d) $1,547.79
e) $1,662.15

7. Calcule el precio que pagó por cada acción tipo A.

a) $150.00
b) $166.67
c) $216.67
d) $250.00
e) $253.54
8. Calcule el precio que pagó por cada acción tipo B.

a) $2,256.34
b) $2,474.23
c) $2,578.67
d) $2,901.00
e) $3,223.34

Suponer ahora que el 1° de enero de 2018 vendió todo su portafolio bajo las siguientes
condiciones:
Instrumento Precio de venta por
cada tipo de
instrumento ($)
Bono A $1,235
Bono B $1,565
Acción A $300
Acción B $3,450

Asimismo, suponer que reinvirtió los cupones y dividendos recibidos a las siguientes tasas
de interés:
 Cupones bonos tipo A, se reinvirtieron al 3.5% nominal anual capitalizable
semestralmente
 Cupones bonos tipo B, se reinvirtieron al 3.5% nominal anual capitalizable
trimestralmente
 Dividendos acciones tipo A, se reinvirtieron al 3.5% nominal anual capitalizable
anualmente
 Dividendos acciones tipo B, se reinvirtieron al 3.5% nominal anual capitalizable
bimestralmente
9. Calcule el rendimiento efectivo anual que obtuvo de esta inversión (por mantener el
portafolio).

Nota: Los bonos y las acciones no son divisibles, por tanto en caso de que resulte
un número fraccionario deberá redondearlo al siguiente número entero.

a) 8.075%
b) 8.658%
c) 10.544%
d) 10.957%
e) 12.419%
10. La empresa “ARTTITEC” productora de réplicas de obras de arte, tiene la posibilidad
de invertir en los siguientes cuatro proyectos de inversión:

t A B C D

0 -$1,100 -$2,000 $1,100 -$550

1 -$950 $5,000 $950 $475

2 $650 $7,500 -$650 $100

3 $900 -$2,800 -$900 $100

4 $500 $150 -$500 $100

5 $600 -$10,000 -$600 $100

Después de evaluar cada uno de los proyectos anteriores considerando que el costo
de oportunidad del capital efectivo anual es de 10%, el Director Financiera de
ARTITEC realizó las siguientes aseveraciones al comité directivo. ¿Cuál(es) de
éstas es(son) incorrecta(s)?

I. Entre los proyectos A y D, el Director Financiero seleccionará el

proyecto D. La TIR incremental de D-A es menor que el costo de
oportunidad del capital.
II. Debería rechazar el proyecto C ya que la TIR de C es menor al costo
de oportunidad de capital.
III. La empresa elegirá los proyectos A y C de manera indistinta, ya que
la TIR incremental de éstos es 9.284% la cual es menor que el costo
de oportunidad del capital.
IV. Debería rechazar el proyecto A cuya TIR es menor al costo de
oportunidad de capital.
V. Considerando que los proyectos de inversión son mutuamente
excluyentes y el inversionista cuenta con los recursos para invertir en
cualquiera de ellos, se deberá invertir en el Proyecto B cuya TIR
modificada es igual a 11.115% que es mayor que el costo de
oportunidad del capital.

a) Solo las afirmaciones I, II, III y V

b) Solo las afirmaciones I, III, IV y V
c) Solo las afirmaciones I, IV y V
d) Solo las afirmaciones I y IV
e) Solo las afirmaciones II y III
11. ¿Cuál(es) de las siguiente(s) afirmaciones es(son) verdadera(s)?

I. De acuerdo al modelo de valuación de dividendos descontados, si la razón UPA/P0

aumenta necesariamente la firma está invirtiendo en nuevos proyectos con
rendimiento mayor a la tasa de capitalización de mercado.
II. Si el precio actual de una acción fuese menor que P0 = (Div1+P1)/(1+ra),
esperaríamos que los inversionistas se apresuren en vender, presionando a la baja el
precio de la acción.
III. Para un bono comerciado bajo par (discount) se tiene que la tasa cupón es menor al
rendimiento corriente (current yield).
IV. Cuando los beneficios de un proyecto ocurren después que los costos, entonces el
Valor Presente Neto será una función creciente de la tasa de descuento y la regla de
decisión de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) fallará.
V. La regla de la tasa interna de rendimiento (TIR) para proyectos de inversión
establece que para elegir un proyecto la TIR deberá exceder al costo de oportunidad
del capital.

a) Solo las aseveraciones I, II y III

b) Solo las aseveraciones II y IV
c) Solo las aseveraciones I, II y IV
d) Solo las aseveraciones I, III y IV
e) Solo las aseveraciones III y V
12. ¿Cuál(es) de las siguientes aseveraciones es(son) violación(es) al código de ética del
CFA?

I. María comienza rumores en distintos foros anónimos de internet que una empresa
de su portafolio está próxima a recibir una oferta de compra.

II. Leticia es asesora de un “family office” y sabe que la familia está interesada en
hacer una donación de 2 millones de pesos a una organización sin fines de lucro
para optimizar sus impuestos. Leticia, además, ayuda a Regresa, una A.C. que
trabaja con niños migrantes. Leticia le recomienda a Regresa buscar a su cliente
para pedir una donación de 2 millones de pesos.

III. Antonio se da cuenta que un reporte que se envió a revisión a su departamento de

“Compliance” tiene un error y ya fue aprobado para su publicación. Corregir este
error puede causarles perder la relación con el cliente, pues se estaba omitiendo una
transacción que empeora el rendimiento del portafolio del cliente
significativamente. Antonio corrige el error, avisa a sus superiores y envía el reporte
correcto a su cliente.

IV. José Luis trabaja de becario en una empresa de asesoría financiera. José Luis está
dedicado a ayudar a desarrollar un algoritmo de decisiones de inversión durante su
pasantía. Antes de acabar su pasantía José Luis consigue trabajo en otra firma de
asesoría. José Luis copia los archivos donde documentó su trabajo en un USB pues
cree que le pueden servir en su siguiente trabajo.

V. Isabel es consejera independiente de “Biking” una red de estudios de ciclismo. Por

ser consejera, Isabel tiene acceso ilimitado a los estudios de esta empresa. Isabel
trabaja como asesora financiera y tiene clientes que cuentan con acciones de
“Biking” en su portafolio. Isabel no avisa sobre este arreglo a su empresa pues no
tiene remuneración monetaria alguna.

a) Solo las aseveraciones I, II, III y V

b) Solo las aseveraciones I, II, IV y V
c) Solo las aseveraciones I, III y V
d) Solo las aseveraciones I, III, IV y V
e) Todas las aseveraciones