OPERACIONES DE COBERTURA

ANÁLISIS

LILIA SNEICY PALACIOS MOSQUERA

LUIS JAVIER BLANDON SANCHEZ
JAIME DARIO MONROY RUBIANO
ELVIS MENA PANESSO

DANIEL DE JESÚS SOTO CUADROS

DOCENTE

FUNDACION UNIVERSITARIA CLARETIANA

ESPECIALIZACIÓN GERENCIA FINANCIERA

SEMESTRE II

2020
1. ¿Considera que aumenta o disminuye el riesgo de la cartera de swaps de una institución financiera?
Asuma (suponga) que es muy probable que las empresas incumplan sus pagos cuando las tasas de
interés sean altas.
“Un swap de tasa de interés normal es un contrato por el cual una parte de la transacción se compromete a
pagar a la otra parte una tasa de interés fijada por adelantado sobre un nominal también fijado por
adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a una tasa de interés variable sobre el
mismo nominal”. (Rodríguez, 1997).
En este caso se considera que aumenta el riesgo de crédito en un swap, un incumplimiento redundara
en una pérdida para la empresa mientras que para el pagador variable el riesgo de crédito seria cero por
tanto la exposición crediticia del contrato en un determinado momento t el valor del mercado del swap
menos la parte que se espera recuperar en caso que este sea positivo, o cero en caso contrario.

La exposición critica= Max (valor del swap – la parte recuperada 0)

La exposición crediticia debería calcularse especificando para distintos horizontes temporales una
distribución de probabilidades del coste neto de reposición, bien mediante su estimación empírica basada
en datos reales o asimilándola a una distribución teórica, tal como una distribución normal (dowd, 1998)
Teniendo en cuenta que los swaps son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasas de interés,
riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el riesgo de crédito,
consideramos que un buen contrato swaps, permitirá disminuir tanto el riesgo como el riesgo al crédito.
Además, en caso de incumplimiento del valor subyacente o del prestatario de referenciase vuelve
insolvente. En efecto, un contrato de CDS se asemeja a una póliza de seguro, donde un lado asume el
riesgo y el otro paga una prima (de seguro). Al firmar el contrato, protección comprador y vendedor
acuerdan una prima, que generalmente permanece constante hasta el vencimiento del contrato y cual
compensa al vendedor de protección por asumir el riesgo de incumplimiento.
Como con toda póliza de seguro, una parte integral del contrato es la definición del “evento
asegurado”. En el caso de los credit default swaps, los contratos están condicionados a diversos eventos
crediticios, como la falta de pago o quiebra Si el CDS es activada la protección, el vendedor tiene la
obligación de liquidar el contrato, es decir, pagar al comprador de protección la pérdida incurrida
Liquidación CDS). Idealmente, la pérdida incurrida se puede calcular como diferencia entre el valor
nominal del valor subyacente y la cantidad que se puede recuperar del prestatario de referencia.
En la práctica, sin embargo, es difícil predecir la recuperación posterior al incumplimiento. Valor en el
momento de la liquidación del contrato. Y durante mucho tiempo, El asentamiento ha sido la opción
principal para superar este problema.
Con la liquidación física, el comprador de protección entrega la referencia de seguridad o equivalente
al vendedor de la protección y a cambio recibe el valor nominal. El vendedor de protección puede
entonces utilizar y procede de la venta del valor o, finalmente, reclamar el valor real y valor de
recuperación. Alternativamente, el vendedor de protección se compromete a pagar la diferencia entre el
valor del valor subyacente en el momento de la liquidación y el valor nominal del contrato de CDS.
2. ¿Por Qué Es La Pérdida Esperada De Un Incumplimiento Sobre Un Swap Es Menor Que La
Pérdida Esperada Del Incumplimiento Sobre Un Préstamo Con El Mismo Principal?
Dependiendo de la posición (larga o de pagador fijo o corta de pagador variable) la exposición
crediticia puede alzarse, caer o moverse de forma totalmente aleatoria en el tiempo en los contratos la
exposición crediticia es igual a cero.
La pérdida esperada es el valor esperado de pérdida por riesgo crediticio en un horizonte de tiempo
determinado, resultante de la probabilidad de incumplimiento, el nivel de exposición en el momento del
incumplimiento y la severidad de la pérdida. La pérdida esperada es un término estadístico que refleja la
probabilidad marginal de que una compañía genere un impago.

Para calcular la pérdida esperada es necesario conocer la probabilidad de incumplimiento (PD), la ratio
de pérdida en caso de incumplimiento (LGD) y el tamaño de la deuda o exposición en caso de
incumplimiento (EAD) de una compañía.

3. Un Banco Descubre Que Sus Activos No Concuerdan Con Sus Pasivos, Ya Que Recibe Depósitos
De Tasa Variable Y Realiza Préstamos De Tasa Fija. ¿De Qué Manera Puede Usar Swaps Para
Compensar El Riesgo?

Los gobiernos adquieren swaps de divisas o de materias primas, como el petróleo y el oro, ya que este
instrumento se encarga de compensar las variaciones en el precio de los activos. De manera particular
existen diferentes tipos de swaps que dependen del tipo de activo, si son para índices bursátiles, tasas de
interés, materias primas o commodities, o bien, si son para divisas.

Los swaps brindan a los inversionistas la oportunidad de intercambiar los beneficios o flujos de sus
valores entre sí. Por ejemplo, una de las partes puede tener un bono con una tasa de interés fija, pero está
en una línea de negocios donde tienen razones para preferir una tasa de interés variable, pueden celebrar
un contrato de intercambio con otra parte para cambiar las tasas de interés.

4. Explique Cómo Valuaría (Analizaría) Un Swap Que Consiste En El Intercambio De Una Tasa Variable En
Una Moneda Por Una Tasa Fija En Otra Moneda.

las empresas se encuentran expuestas a variaciones en los niveles de las tasas de cambio y
las tasas de interés y a la disponibilidad de recursos de financiación, entre muchos otros
factores. La volatilidad en variables críticas para el desarrollo de una actividad productiva
conlleva mayores incertidumbres en los niveles de utilidad de dicha actividad y, por ende,
mayores riesgos. Esta volatilidad afecta la actividad productiva por generar pérdidas financieras
que tienen repercusiones operativas, disminuyen el flujo de caja libre de la compañía destinado
a financiar actividades propias de la operación del negocio.
 Una entidad puede usar el swap para trasformar un préstamo recibido a tasa variable en otro a
tasa fija y viceversa.

 Trasformar Un Préstamo De Tasa Variable A Tasa Fija: supongamos que la entidad “A”
pidió un préstamo por 100 millones de dólares a la tasa LIBOR más 100 puntos básicos, y
además entró en un swap por lo que ha conformado 3 flujos de fondos:

a. Paga LIBOR+100 puntos básicos por el préstamo recibido.

b. Bajo los términos del swap:

Paga un interés fijo del 8% ii. Cobra interés variable a la tasa LIBOR Estos tres flujos generan
un pago neto de interés del 9% (costo neto del endeudamiento).

En resumen, para “A” el swap tiene un efecto de transformar un préstamo de tasa variable
LIBOR + 100 puntos básicos (1%) en un préstamo a tasa fija del 9% (8%+(LIBOR+1%-
LIBOR)).

 Transformar Un Préstamo De Tasa Fija A Variable: por otro lado, supongamos que “B” tiene
un préstamo a 3 años de 100 millones de dólares por el que paga 10% de interés, luego entró en
un swap, por lo que ha conformado 3 flujos de fondos: a. Paga 10% fijo por el préstamo recibido.
b. Bajo los términos del swap: i. Paga un interés variable a la tasa LIBOR ii. Cobra interés fijo
del 8% Estos tres flujos generan un pago neto de interés igual al LIBOR más 200 puntos básicos.

En resumen, para “B” el swap tiene un efecto de transformar un préstamo a tasa fija del 10% a
una tasa variable LIBOR + 200 puntos básicos (2%) (LIBOR+(10%-8%)).

la popularidad de los swaps de tasa de interés en los mercados financieros, pues algunas
entidades tienen ventajas en el mercado de tipos fijos mientras que otras las tienen en el mercado
de tipos variables. Así, una entidad que quiere endeudarse a tasas variables pero su ventaja es en
tasas fijas, puede endeudarse a tasa fija y realizar un swap de intereses con otra que se encuentre
en el caso contrario repartiéndose entre ambas las diferencias. Esto quiere decir que, hay ventaja
comparativa, en este caso de los préstamos (transformación de un pasivo), cuando una rama del
swap está en mejor posición que la otra para acceder a préstamos con intereses más bajos. Antes
de pactar un swap cada una de las partes deberá responder a dos preguntas básicas:

1. Según la situación que tiene en el mercado de préstamos ¿Es más ventajoso endeudarse
simplemente en la posición deseada al tipo de interés de mercado?; en caso de tener una respuesta
negativa deberá responder a la siguiente pregunta:

2. ¿Es más ventajoso endeudarse en la posición contraria a la deseada y realizar un swap?

Valuación

Los swaps de tasa de interés son negociados OTC y por lo tanto es necesario recurrir a
métodos internos de valuación. Como regla general, se puede determinar el valor de un swap de
tasa de interés actualizando los flujos de cobros y pagos esperados a las tasas vigentes en el
mercado en cada momento. Como mencionamos anteriormente, un swap puede caracterizarse
como la diferencia entre dos bonos, es decir, lo podemos asociar con dos bonos por el mismo
monto nocional, comprados y vendidos por cada una de las partes. Inicialmente, al momento de
la contratación, la diferencia entre los valores de los bonos es cero. Si fuera distinto de cero
implicaría un desembolso inicial. Sin embargo, posteriormente este valor puede convertirse en
un monto ya sea positivo o negativo (al cual denominamos Vswap).
 BIBLIOGRAFIA

https://www.fundingcircle.com/es/diccionario-financiero/perdida-esperada

https://blog.monex.com.mx/que-es-un-swap

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%20INTER%C3%89S%20Y%20OTRAS%20VARIANTES%20EX%C3%93TICAS.pdf