UNIDAD 1: Dinero, Intermediación

financiera, y riesgos

Curso: FINANZAS PARA ABOGADOS

Temario 01 El dinero y el valor del dinero en
el tiempo

02 La intermediación Financiera

03 La función económica de los

intermediarios financieros

04 Los riesgos en la actividad

financiera
1. El dinero y el valor
del dinero en el tiempo
¿De qué vamos a hablar?
 ¿Qué es un activo?
Recurso Controlado por un
persona jurídica o natural
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como consecuencia de hechos
pasados y de los cuales la
entidad espera obtener en el
futuro beneficios económicos
o potenciales de servicios.
(MEF)

Ejm.: Un celular, dinero en efectivo, mi carro, mi

casa, etc. (Esto incluye bienes muebles e
inmuebles, materiales e inmateriales=marcas)
¿Qué es un activo Financiero?
MEF: Cualquier ACTIVO que tenga una de las
siguientes formas: a) efectivo (billetes/monedas); b)
un instrumento de patrimonio de otra entidad
(acciones, bonos); c) un derecho contractual (para
recibir efectivo u otro activo financiero); y d) un
contrato que será o podrá ser liquidado utilizando
instrumentos de patrimonio propios de la entidad
(e.g. instrumentos derivados, entre otros).
 ¿El Dinero = efectivo?
• En el Neolítico existía el trueque, pero no era un método eficiente.
• A lo largo de la historia, muchos bienes fueron utilizados como dinero, por ejemplo:
alimentos, trigo, sal, libros, incluso metales como el oro y la plata, entre otros.
• Siglo XX: los metales pierden su hegemonía, y surge el papel moneda junto al
nacimiento de la Banca. El dinero es avalado por el respaldo del Estado.
• Las funciones del dinero son: Medio de cambio (es intercambiable con otros bienes
y servicios), Unidad de cuenta (determina el precio de cualquier bien en función de
una cantidad de dinero), y es Depósito de valor (el ahorro del dinero implica
conservar riqueza).

El dinero comprende: efectivo en circulación (billetes y

monedas), pagarés del Banco Central, depósitos a la
vista/cuenta corriente.
 El Dinero
De acuerdo al Glosario del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el dinero se
define como sigue:
“Activos financieros que cumplen las funciones de MEDIO DE PAGO,
RESERVA DE VALOR Y UNIDAD DE CUENTA. En sentido estricto, se refiere al
circulante y los depósitos a la vista (Cuenta corriente). Sin embargo, existen una
clase amplia de otros activos que son sustitutos cercanos del dinero, llamado
cuasidinero, que por innovación financiera pueden cumplir varias de las
funciones del dinero.”
 El cuasidinero (QUASIMONEY, NEAR-MONEY)

“Activos financieros que son sustitutos cercanos del dinero, pero con menor grado de
liquidez, tales como los depósitos a plazo, de ahorro, los certificados de depósito y bonos
corporativos emitidos por las sociedades de depósito (e.g., entidades financieras), entre
otros. Son pasivos del sistema financiero que, pese a no ser directamente utilizables como
medio de pago, pueden convertirse en dinero en poco tiempo.

Son pasivos emitidos por las sociedades de depósito que, pese a no ser directamente
utilizables como medios de pago, pueden convertirse en dinero/efectivo en poco tiempo y sin
mayor pérdida de valor.” (BCRP)
 El Dinero electrónico
“Se define como dinero electrónico al valor o producto pre-pagado, donde el
registro de los fondos o valor disponible al consumidor (que se puede utilizar
para pagos) está almacenado en dispositivos electrónicos, tales como los
monederos electrónicos (tarjetas pre-pago), las computadoras y los teléfonos
celulares. Se utiliza como medio de pago en transacciones de bajo valor con
entidades diferentes al emisor del dinero electrónico.” (BCRP)
Valor del Dinero en el tiempo
¿El dinero siempre vale lo mismo?
¿El mes que viene podré comprar lo
mismo que hoy con S/100?

¿Un sol hoy es lo mismo que un sol

mañana?
 Valor del dinero en el tiempo
• El dinero funciona como un activo,
pues puede ser intercambiado por
otros activos (bienes o servicios).

• El dinero en efectivo es el más líquido

de todos los activos.

• El valor del dinero es similar al de

otros bienes y servicios (por eso son
intercambiables).
 Valor del dinero en el tiempo
El valor del dinero es similar al de otros bienes y servicios.

¿Cuál es el valor que tiene un dólar? Se refiere a aquello que

debemos sacrificar para “comprar” un dólar. El poder adquisitivo del
dólar varía INVERSAMENTE con el nivel de precios. Así, cuanto
más rápida sea la tasa de crecimiento del nivel de precios, más
rápida será la disminución del valor o “poder adquisitivo del
dólar”.
 Valor del dinero en el tiempo
¿El dinero vale lo mismo hoy que mañana? ¿De acá a 1 año?

La inflación: los precios de la economía crecen a medida que

transcurre el tiempo, la pérdida del valor de la moneda,
crecimiento de la oferta de la moneda local, que los gastos
públicos sean mayores que los recursos del Estado, además de
los flujos de efectivo internacionales.
 Valor del dinero en el tiempo
¿ES LO MISMO TENER 100 SOLES HOY
QUE 100 SOLES MAÑANA?

NO, lo que puedo adquirir con eso hoy es

mayor a lo que podría en el futuro. Además,
Recordar el potencial del dinero para
ganar más dinero (intereses)

Si pides 1000 soles como préstamo hoy, se

pagarán intereses porque en un año esos
1000 soles valdrán menos.
Diferenciar: Valor Nominal y Valor Real
Valor nominal no permite que flujos de dinero
sean comparables en el tiempo.
2. La función
económica de los
intermediarios
financieros
 Intermediación financiera
• El sistema financiero peruano, es un conjunto de entidades que captan y
administran recursos financieros y que se encuentran reguladas y supervisadas
por el Estado.

• La función económica de los intermediarios financieros consiste en trasladar los

recursos de los agentes superavitarios (e.g. bancos, inversionistas) a los
agentes deficitarios (e.g., personas, empresas) para que estos últimos se
financien o realicen sus proyectos empresariales.
 Entonces… la función económica de
los intermediarios financieros

▪ Suministrar dinero u otros medios de pago, para

financiar actividades propias de los agentes
económicos, a través de la inversión y el crédito.
▪ Movilizan el ahorro y asignan el crédito.
▪ Limitan, valoran e intercambia los riesgos inherentes
a la actividad financiera.
▪ Reducir los costos de transacción en la
intermediación.
▪ Captan recursos a corto plazo y colocan recursos a
plazos mayores.
▪ Permiten colocaciones de mayores montos que no
serían posibles para inversionistas individuales.
3. La intermediación
financiera y sus
formas
SMV
 El Mercado y la
Intermediación Financiera
 Definición de Mercado : intercambio.
 Mercado Financiero : intercambio de dinero e
instrumentos representativos de éste.
 Se desarrolla sobre la base de la economía
monetaria.
 Función :
a) Sirve para determinar el precio de un activo
financiero (oferta y demanda de actores).
b) Mecanismo de venta que otorga liquidez a la
economía.
c) Reduce el costo de las transacciones (Costos
de búsqueda y costos de información).
 Intervienen : agentes superavitarios, deficitarios, y
opcionalmente agentes.
Mercados
Financieros

 Mercado de Dinero :
Esencialmente de corto plazo,
con dinero y sustitutos de éste.
 Mercado de Capitales :
Básicamente de largo plazo,
de mayor riesgo.
 Mercados de Derivados : De
cobertura y así disminuir riesgos
futuros.
Intermediación
Financiera
 Directa o indirecta.
 Directa : A través de SABs, se toma recursos directamente
mediante títulos.
 Indirecta :A través de las empresas del sistema financiero
(captando y prestando)

 Puede o no haber transferencia de riesgo

del superavitario al intermediario
financiero.
 La intermediación financiera indirecta
puede darse en el sistema financiero, de
seguros o privado de pensiones, entre
otros.
 Rol del Estado : Preservar confianza.
Intermediación Financiera en el sistema
financiero

 Actividad habitual de captar fondos

del público bajo cualquier modalidad,
para su posterior colocación en forma
de créditos o inversiones.
 Actividad que requiere autorización y
que se encuentra reglada. Uso de
dinero ajeno : Confianza - Manejo de
riesgos.
 Permite el financiamiento y con ello la
creación secundaria de dinero.
Intermediación Financiera
DIRECTA
 Agente superavitario asume directamente
el riesgo de otorgar los recursos al
deficitario.
 El contacto entre superavitario y deficitario
es directo (mercado de capitales).
 Se negocian valores mobiliarios en forma
privada o pública, generando mercado
primario (emisión) o secundario (liquidez).
Se negocia en mercado bursátil y
extrabursátil.
 Valor mobiliario: instrumento emitido
en forma masiva con características
homogéneas o no y representa derechos
de propiedad o deuda.
Para comenzar….

Pero….
Financiamiento tradicional….

BANCOS SOCIOS FAMILIARIES Y

AMIGOS
Pero…..

Entonces…..
Una alternativa diferente…
VALORES MOBILIARIOS
- De emisión masiva
- Libremente negociables
- Conceden: i) derechos de
crédito sobre una empresa; o
ii) participación en el capital
de una empresa
- Derechos económicos:
dividendos y ganancia de
capital (INCIERTOS)
- Derechos políticos: votar en
las JGA
- Derechos económicos:
recibir pago de intereses y
devolución de capital
- Derechos políticos: NO HAY
 PRIMARIAS:

- Emisión de NUEVOS valores para

FINANCIAMIENTO.
- Ejm: Alicorp emite un bono corporativo

SECUNDARIAS:

- Negociación de valores YA EXISTENTES.

- Ejm: Héctor le compra a Diego sus acciones de
Volcan.

PÚBLICAS:
Tipos de
Ofertas de - Invitación al público en general, o a ciertos
segmentos, a través de medios masivos, para
Valores la adquisición de valores.
- Ejm: toda oferta (bonos, papeles y acciones)
hecha a través de la Bolsa.
PRIVADAS:

- Dirigidas exclusivamente a inversionistas

institucionales.
- Valor unitario mas bajo de colocación igual o
mayor a S/. 250,000.
- Ejm: Alicorp emite un bono y es adquirido,
fuera de bolsa, por 2 Fondos de Pensiones
extranjeros.
 Principales participantes
3
1 2

BOLSA DE
VALORES INVERSIONISTAS
- Ofrece - Adquieren valores
EMISOR (EMPRESA) plataforma de - Tienen excedentes
- Emite valores
- Necesita financiamiento
5
negociación
4 - Pueden ser:
- Personas Naturales
- Institucionales

ICLV
- Lleva registro contable de SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA
valores. - Únicos autorizados a ingresar órdenes
- Compensación y liquidación de compra y venta de valores
de valores
Otros participantes

ESTRUCTURADORES
SOCIEDADES
AUDITORAS

CLASIFICADORAS DE RIESGO
 ¿Cómo adquirir acciones en Bolsa?

Orden
Orden
de
de venta
compra

COMPRADOR SAB 1 SAB2 VENDEDOR

- Compensa (identifica a acreedor y deudor)

- Liquida la operación (comprador S/. y vendedor
acciones).
Pago de Comisiones:
- BVL (0.021%)
- SMV (0.0135%)
- CAVALI (0.04095%)
- SAB (variable)
- Fondo de Garantía (0.0075%)

A tener en cuenta:
COSTO TOTAL POR TRANSACCIÓN
Capital S/. 300 S/. 1,000 S/. 3,000 S/. 5,500 S/. 10,000
Invertido
Gasto Total S/. 100 S/. 100 S/. 100 S/. 100 S/. 100
(Comisión SAB
+ Tarifas)

Inversión S/. 200 S/. 900 S/. 2,900 S/. 5,400 S/. 9,900
Total (Capital
Invertido –
Gasto Total)

COSTO % = 33.3% 10% 3.3% 1.8% 1%

Gasto total/
Capital
Invertido
 PARA EMISORES (Empresas):

- Mejores tasas de financiamiento.

- Obtener mayor cantidad de
financiamiento.
- Mayor exposición al mercado.

Beneficios del
Mercado de Valores
PARA INVERSIONISTAS:

- Mejores tasas de rendimiento.

- Diversificar tus inversiones.
- Mayor acceso a información de las
empresas (EEFF, HHII, etc) para una mejor
toma de decisiones de inversión.
 Tasas de Interés Activas (promedio últimos
30 días útiles)
Moneda Nacional Moneda Extranjera
Grandes empresas 6.58% 5.66%
Medianas empresas 10.04% 7.10%
Pequeñas empresas 18.82% 9.76%
Microempresas 32.54% 14.31%
Fuentes: SBS, al 25/01/2019
¿Existe algún supervisor en el Mercado
de Valores?
Finalidades:

- Protección de inversionistas
- Eficiencia y transparencia
- Correcta formación de precios
- Difusión de información

¿Cómo?

A través de:

- Regulación
- Supervisión
- Promoción
Intermediación
Financiera INDIRECTA
 A través de instituciones financieras,
las que reciben los recursos de los
agentes superavitarios para
trasladarlos a los agentes deficitarios.
 Existe una transferencia del riesgo al
intermediario financiero, quien se
especializa.
 Son:
 Sistema Privado de Pensiones.
 Sistema de Seguros.
 Sistema Financiero.
En el sistema financiero

 Actividad habitual de captar

dinero del público bajo
cualquier modalidad para su
posterior colocación en forma
de créditos o inversiones.
 Requiere la autorización del
Estado (SBS)
4. Los riesgos en la
actividad financiera
Riesgo

 “Contingencia o
posibilidad de un
daño”, lo cual significa
que existirá riesgo
siempre que una cosa
esté expuesta a
perderse.
Riesgo y actividad
bancaria
 En la actividad bancaria, el
riesgo es inherente a ella, al
punto que “a mayor riesgo,
mayor rentabilidad”.
 La virtud del banquero estará
por tanto en conocer la
exacta dimensión del riesgo a
asumir, y por ende será
necesario conocer donde está
el riesgo y saber como
mensurarlo (ignorar, asumir o
transferir).
Identificación del riesgo

 Lo fundamental es que el
banquero “identifique” los
riesgos, conocerlos, saber
qué fuentes lo generan,
producen o agravan. Sólo
entonces podrá
mensurarlos, para efectos
de tomar una decisión.
Administración del
riesgo

 Identificado el riesgo,
corresponde
mensurarlo, es decir,
evaluar la pérdida que
puede derivarse de él,
y sólo allí se puede
decidir si se ignora,
asume o transfiere.
a. Riesgo de crédito
b. Riesgos de lavado de activos y del financiamiento del
terrorismo
c. Riesgo de liquidez
d. Riesgo de mercado
e. Riesgo de reputación
f. Riesgo técnico
g. Riesgo de reaseguro
h. Riesgo estratégico
i. Riesgo operacional
Los riesgos en la intermediación
financiera
Surgen por diversas fuentes, pueden generarse al interior
del intermediario o venir de afuera. Pueden estar
eventualmente asociados a una actividad en particular.
Esto es que las
personas naturales o
a) Riesgo de crédito jurídicas que pidieron
un crédito a una
 La posibilidad de pérdidas por la incapacidad o falta de entidad financiera no
voluntad de los deudores, emisores, contrapartes, o puedan pagarlo luego
terceros obligados, para cumplir sus obligaciones por incapacidad o falta
contractuales. de voluntad.

b) Riesgos de lavado de activos y del financiamiento del

terrorismo Esto es que la entidad
financiera use los
 La posibilidad de que la empresa sea utilizada para
recursos (propios o de
fines de lavado de activos y del financiamiento del
los ahorristas) para
terrorismo. Esta definición excluye el riesgo de reputación lavar activos o financiar
y el operacional. el terrorismo.
Los riesgos en la intermediación
financiera
Esto ocurre cuando la
c) Riesgo de liquidez
entidad financiera, por
 La posibilidad de pérdidas por la venta anticipada o forzosa de cuestiones ajenas a su
activos a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones, así control (como la
como por el hecho de no poder cerrar rápidamente posiciones política), se ve obligada
abiertas o cubrir posiciones en la cantidad suficiente y a un precio a vender sus activos a
razonable. menores precios.

d) Riesgo de mercado
 La posibilidad de pérdidas derivadas de fluctuaciones en las Esto es que la entidad
tasas de interés, los tipos de cambio, los precios de instrumentos financiera pueden
de renta variable y otros precios de mercado, que incidan sobre la sufrir pérdidas por
valuación de las posiciones en los instrumentos financieros. variaciones en el tipo
de cambio, precio de
acciones u otros.
Los riesgos en la
intermediación financiera

e) Riesgo de reputación
 La posibilidad de pérdidas por la Esto puede ocurrir
disminución de la confianza en la cuando la imagen de la
entidad financiera se
integridad de la institución que surge ve perjudicada por
cuando el buen nombre de la empresa noticias que afecten su
es afectado. El riesgo de reputación nombre (así las noticias
sean falsas o
puede presentarse a partir de otros verdaderas). Ejm: Caso
riesgos inherentes en las actividades Banco y aportes a
de una organización. Campaña de Keiko.
Los riesgos en la intermediación
financiera.
f) Riesgo técnico
 La posibilidad de pérdidas o modificación adversa
del valor de los compromisos contraídos en virtud de Esto puede ocurrir
los contratos de seguros, de reaseguros y de cuando alguna
coaseguros. En el caso de los seguros de no-vida, se contingencia o riesgo
consideran las fluctuaciones relacionadas con la prevista en un contrato
frecuencia, la severidad, y la liquidación de los de seguro suscrito por
siniestros. Para el caso de los seguros de vida, esto el banco, como
puede incluir la posibilidad de pérdidas por
asegurador, se
variaciones en el nivel, la tendencia o la volatilidad de
materializa, y por ende
las tasas de mortalidad, longevidad, invalidez,
morbilidad, renovación o rescate de los contratos de
tiene que asumir los
seguros, entre otros parámetros y supuestos, así como pagos y costos.
de los gastos de ejecución de dichas obligaciones.
Los riesgos en la intermediación
financiera. Esto puede ocurrir
cuando el reasegurador
"g) Riesgo de reaseguro: no esta dispuesta a
pagar la obligación que
 La posibilidad de pérdidas en caso de insuficiencia
de la cobertura de reaseguro contratada por la asumió con la entidad
empresa de seguros cedente, cuando las financiera. En este caso
necesidades de reaseguro no fueron identificadas, la entidad financiera
determinadas o precisadas adecuadamente en los posee el riesgo de
contratos; o cuando el reasegurador no se tener que asumir
encuentra en capacidad de cumplir sus
compromisos de pago, o no está dispuesto a íntegramente el pago
pagarlos por discrepancias en la aplicación de las del monto asegurado.
condiciones del contrato de seguro y/o de
reaseguro; así como la demora en los pagos del
reasegurador que puedan afectar los flujos de
efectivo de la cedente, generando un riesgo de
liquidez. También comprende los riesgos asumidos
por la empresa cuando participa como
reasegurador en operaciones de reaseguro
aceptado.”
Los riesgos en la intermediación
financiera.
Esto puede ocurrir
cuando el directorio o
h) Riesgo estratégico la gerencia de una
 La posibilidad de pérdidas por decisiones de entidad financiera
alto nivel asociadas a la creación de ventajas toma decisiones que
competitivas sostenibles. Se encuentra generan pérdidas
relacionado a fallas o debilidades en el análisis del debido a errores en su
mercado, tendencias e incertidumbre del entorno, análisis del mercado.
competencias claves de la empresa y en el
proceso de generación e innovación de valor.
Esto puede ocurrir cuando los
i) Riesgo operacional
procesos de la entidad financiera
 La posibilidad de pérdidas debido a procesos (gestión de otorgamiento de
inadecuados, fallas del personal, de la tecnología crédito), el personal o la
de información, o eventos externos. Esta tecnología, tiene fallas y como
definición incluye el riesgo legal, pero excluye el
riesgo estratégico y de reputación. resultado se pueden generar
pérdidas. EJM: Personal del banco
cuenta mal el dinero o el cajero
falla y entrega más dinero del
debido.