Teoría de Utilidad

MA. Javier Arias Osorio

Ingeniero de sistemas UIS

Magister en Administración UNAB-ITESM

Material de clase compuesto de la integración de contenidos obtenidos en la Web,

en la bibliografía básica disponible y aportes propios.
 Teoría de la Utilidad
Ejemplo Inicial con Teoría de Decisión

Rendimiento en un año por inversión

de 10 millones
Alternativas de decisión Mercado a la alza Mercado a la baja
Acciones en A 5000 -2000
Acciones en B 1500 500
Probabilidad de la ocurrencia 0.6 0.4
Teoría de la Utilidad
En el ejemplo aplicamos el criterio del valor esperado sólo a situaciones donde el
resultado es dinero real. Hay casos donde se debe usar la utilidad en el análisis.

Diferentes individuos muestran distintas actitudes frente al riesgo, un inversionista

conservador puede elegir invertir en las acciones de B porque no quiere arriesgarse a
perder y otro inversionista puede aceptar el riesgo de invertir en A porque tiene la
posibilidad de obtener ganancias mayores.
Teoría de la Utilidad
La Teoría de Utilidad, o función de utilidad del dinero es una manera de transformar los
valores monetarios a una escala apropiada que refleje las preferencias del tomador de
decisiones. U(M) es la utilidad para la cantidad de dinero M.

Propiedad fundamental de las funciones de Utilidad:

Bajo las suposiciones de la teoría de utilidad, la función de utilidad para el dinero de un

tomador de decisiones tiene la propiedad de que éste se muestra indiferente ante dos
cursos de acción alternativos si los dos tienen la misma utilidad esperada.

La determinación de la utilidad es subjetiva, depende de la actitud del tomador de

decisiones hacia el riesgo.
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Características de las funciones de Utilidad

• Indiferencia ante el riesgo: Indica la inexistencia de una actitud ante el riesgo, la

función es lineal.

• Aversión al riesgo: Cuanto mayor sea el capital, menor será la utilidad del dinero.
(utilidad decreciente)

• Propensión al riesgo: La utilidad del dinero es menor con relación a la indiferencia,

valora poco lo que posee. (Utilidad creciente)
Teoría de la Utilidad
Características de las funciones de Utilidad

Caso de X : Aversión al riesgo

Utilidad Marginal Decreciente para
el dinero
Caso de Y: Indiferente o neutral
ante el riesgo
Caso de Z: Propensión al riesgo
Utilidad Marginal creciente para el
dinero
Teoría de la Utilidad
Características de las funciones de Utilidad

Un cambio positivo de $10.000 o un

cambio negativo de $10.000 sobre
el valor de $0, provoca distintos
comportamientos para los
individuos X y Z.
Para X es mayor el cambio de
utilidad por contraer una pérdida.
Para Z es mayor el cambio de
utilidad ante una posible ganancia.
Teoría de la Utilidad
Índice de Utilidad NEUMANN-MORGENSTERN

Pasos

• Establecer un evento E con máximo beneficio y probabilidad P

• Establecer un evento D con mínimo beneficio y probabilidad ( 1 – P )
• Elegir un evento cualquiera A que esté entre E y D, su utilidad puede calcularse:

U(A) = PA u [ E ] + (1 – PA) .u [ D ]
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Ejemplo 1

Contrato A con $ 200.000 de inversión y resultados

N1 = Ganar $ 400.000
N2 o N3 = Perder todo

Contrato B con $ 80.000 de inversión y resultados

N1 o N2= Ganar $ 140.000
N3 = perder todo

Opción de no invertir

Probabilidades,
P(N1) = 0.50 P(N2) = 0.10 P(N3) = 0.40
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N1 N2 N3 VE Orden
A 400000 -200000 -200000 100000 1
B 140000 140000 -80000 52000 2
C 0 0 0 0 3

VE( A ) = 400000 * 0.50 + (-200000) * 0.10 + (-200000) * 0.40 = 100000

VE( B ) = 140000 * .050 + 140000 * 0.10 + (-80000) * 0.40
= 52000
VE( C ) = 0 * 0.50 + 0 * 0.10 + 0 * 0.10 = 0

La persona encargada de tomar la decisión dice que prefiere A sobre B y B sobre C.

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Índice de Utilidad NEUMANN-MORGENSTERN

1º) Establecer un orden completo sobre los resultados de la matriz

400.000 > 140.000 > 0 > -80.000 > -200.000

2º) Determinar los valores extremos (máximo y mínimo) arbitrarios

Máx = 600.000 Mín = -300.000
600.000 > 400.000 > 140.000 > 0 > -80.000 > -200.000> -300.000
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Índice de Utilidad NEUMANN-MORGENSTERN

3º) Determinar los valores de Pj que hacen equivalente los contratos de referencia con
cada activo equivalente cierto, y obtenemos la curva para un tomador de
decisiones indiferente al riesgo. Pj representa la utilidad subjetiva que equilibra un
juego entre dos valores extremos.

400.000 = 600.000 * (p) – 300.000 * (1-p)

//400.000 es el equivalente monetario cierto
400.000 = 600.000 * p – 300.000 + 300.000 * p
400.000 + 300.000 = 900.000 * p
700.000 / 900.000 = p
0.77 = p (400.000)
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Índice de Utilidad NEUMANN-MORGENSTERN

Calculando para todos los valores

p(400.000) = 0.77
p(140.000) = 0.48
p(0) = 0.33
p(-80.000) = 0.24
p(-200.000) = 0.11
Ahora, consultado el tomador de decisiones le asigna a cada una de las opciones:
p(400.000) = 0.95 Comparando el valor
p(140.000) = 0.85 obtenido para el juego
equitativo con el resultado de
p(0) = 0.73 la evaluación subjetiva del
p(-80.000) = 0.64 juego se observa que el
p(-200.000) = 0.41 decididor tiene aversión al
riesgo, ya que 0.77 < 0.95
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N1 N2 N3 VE Orden
A 0,95 0,41 0,41 0,68 3
B 0,85 0,85 0,64 0,766 1
C 0,73 0,73 0,73 0,73 2

VE( A ) = 0,95 * 0.50 + 0,41* 0.10 + 0,41* 0.40 = 0,68

VE( B ) = 0,85 * .050 + 0,85 * 0.10 + 0,64* 0.40 = 0,766
VE( C ) = 0,73 * 0.50 + 0,73 * 0.10 + 0,73 * 0.10 = 0,73

La persona encargada de tomar la decisión dice que prefiere B sobre C y C sobre A.

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Ejemplo 2

Una compañía tiene que decidir si moderniza o no su planta. Cada acción conduce a un
resultado diferente para el próximo año. Este resultado depende de la demanda de los
productos que fabrica. La matriz de pagos y la probabilidad de la demanda es la
siguiente:

Alta: 0.25 Media: 0.45 Baja: 0.30

Modernizar 100.000 80.000 -10.000
No Modernizar 80.000 60.000 10.000
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• Dado el limitado capital de la empresa, se da una utilidad de 100 a ganar $ 100.000
y 0 a perder $ 10.000, y se es indiferente entre los siguientes escenarios:

• $ 80.000 ciertos y un 90% de obtener una ganancia de $ 100.000 y el 10% de

perder $ 10.000

• $ 60.000 ciertos y el 75% de ganar $ 100.000 y 25% de perder $ 10.000

• $ 10.000 ciertos y 25% de ganar $ 100.000 y 75% de perder $ 10.000

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Construcción de la matriz de utilidad

• Valores Máximo y Mínimo (en este caso se toman los del ejemplo):

u( $ 100.000 ) = 100
u( - $ 10.000 ) = 0

• La indiferencia entre las distintas acciones deja lo siguiente:

u ( 80.000 ) = 0.90 * u ( 100.000 ) - 0.10 * u ( 10.000 ) = 90

u ( 60.000 ) = 0.75 * u ( 100.000 ) – 0.25 * u ( 10.000 ) = 75
u ( 10.000 ) = 0.25 * u ( 100.000 ) – 0.75 * u ( 10.000 ) = 25
Teoría de la Utilidad

Reemplazando los resultados de su utilidad en la matriz original, se obtiene la siguiente

matriz de utilidad:
Alta: Media: Baja: Alta: Media: Baja:
0.25 0.45 0.30 0.25 0.45 0.30
Mod. 100.000 80.000 -10.000
Mod. 100 90 0
No Mod. 80.000 60.000 10.000 No Mod. 90 75 25

Para determinar que acción conviene, calculamos el valor esperado para cada
alternativa, quedándonos con la de mayor valor:

VE( Modernizar) = 100 * 0.25 + 90 * 0.45 + 0 * 0.30 = 65.5

VE( No Modernizar) = 90 * 0.25 + 75 * 0.45 + 25 * 0.30 = 63.75

Nota: Esta respuesta es coherente con la obtenida, ya que es con los valores de
indiferencia. Ahora, considere la subjetividad del tomador de la decisión y decida.
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Ejercicio – Aplique Teoría de Utilidad al Ejemplo Inicial con Teoría de Decisión

Rendimiento en un año por inversión

de 10 millones
Alternativas de decisión Mercado a la alza Mercado a la baja
Acciones en A 5000 -2000
Acciones en B 1500 500
Probabilidad de la ocurrencia 0.6 0.4
Bibliografía

1. Introducción a la Investigación de Operaciones, F.S. Hillier y G.J. Lieberman, McGraw

Hill, Sexta Edición, 1997.

2. Investigación de Operaciones, una introducción, H.A. Taha, Prentice Hall, México,

Sexta Edición, 1998.

3. Introduction to Management Science, F. Hillier, M. Hillier and G.J. Lieberman. Irwin

McGraw-Hill, 1999.

4. Practical Management Science: Spreadsheet Modeling and Applications, Winston, W.L.,

Albright S.C. y Broadie M., International Thomson Publishing Company, 1997.

5. Análisis de decisiones estratégicas en entornos inciertos, cambiantes y complejos.

José A. Salinas Ortiz. Cengace Learning.