INSTITUTO TECNOLÓGICO DE LA CONSTRUCCIÓN A.C.

ESTIMAR LAS AFECTACIONES ECONÓMICAS CAUSADA POR EL

COVID-19 EN UNA TIENDA DE AUTOSERVICIO, APLICANDO EL
ENFOQUE DE INGRESOS Y EL MÉTODO DE FLUJOS
DESCONTADOS. CASO: CADENA DE TIENDAS EN LA
REPÚBLICA MEXICANA.

TRABAJO PRÁCTICO TERMINAL

que para obtener el grado de

MAESTRO EN VALUACIÓN INMOBILIARIA, INDUSTRIAL

Y DE BIENES NACIONALES

Presenta

Ing. Constructor. Mario Alberto Maya Sánchez.

ASESOR

M. en V.I.I. José Martín Estrada García

Estudios con reconocimiento de validez oficial por la secretaria de Educación

Pública, conforme al acuerdo No. 2024306 de fecha 9 de diciembre 2002.

Ciudad de México. marzo 2021.

1
CONSTANCIA DE LIBERACIÓN

2
SOLICITUD DE REGISTRO

3
 DEDICATORIAS

A MI AMADA FAMILIA:
¡EL FIN JUSTIFICA LOS MEDIOS, GRACIAS POR
ESTAR CONMIGO SIEMPRE!

A MIS PADRES:
POR QUE SU EJEMPLO, ES EL MÁS NOBLE
ESTIMULO PARA ALCANZAR EL ÉXITO.

A MIS CATEDRÁTICOS.
POR QUE NO SOLO ES SABER LO QUE SE DICE
SABER, ES GENERAR DOCTRINA Y TENER
VOCACIÓN PARA COMPARTIR SU
CONOCIMIENTOS...GRACIAS POR SUS
ENSEÑANZAS.

A LOS TIBURONES INMOBILIARIOS Y

COMPAÑEROS DE GENERACIÓN.
“NINGUNA CUALIDAD PROCURARÁ A UN HOMBRE
MÁS AMIGOS QUE LA BUENA DISPOSICIÓN PARA
ADMIRAR LAS CUALIDADES DE LOS DEMÁS.”
(JAMES BOSWELL), SIN LUGAR A DUDA UN
GRUPO LLENO DE CUALIDADES.

4
 RESUMEN
Este Trabajo Practico Terminal, se realiza con la intención de emplear las
herramientas de valoración de empresas, específicamente el método de los flujos
descontados, con la finalidad de determinar las afectaciones económicas y
financieras por las políticas públicas de cierre de comercios implementadas por el
gobierno, durante la contingencia sanitaria por el COVID-19.

El trabajo consta de 3 capítulos, en los que se detalla de manera cualitativa

y cuantitativamente el procedimiento empleado para alcanzar el objetivo.

Capítulo 1 Se realiza una introducción hacia el planteamiento del problema y se

conceptualiza, se justifican y se acotan los objetivos del trabajo de investigación, se
plantean sus variables y plasman los resultados obtenidos.

Capítulo 2 Se establecen los marcos teórico, normativo e histórico, bajo los cuales
se desarrolla el trabajo, se plantean la metodología a emplear y la normatividad
aplicable para ello, así mismo se realiza una remembranza histórica que plantea los
antecedentes del problema.

Capitulo 3 Se desarrolla la metodología, con base al análisis proforma de la empresa

tipo que es objeto de estudio, se obtiene información de fuentes fidedignas y
oficiales, se plantean los escenarios bajo los cuales se aplicara la metodología y se
realiza un análisis comparativo de los resultados presentando en forma textual y
grafica.

Posteriormente se emiten las conclusiones de los resultados obtenidos, y se

realizan las recomendaciones pertinentes.

1
 ABSTRACT

This Terminal Practical Work is carried out with the intention of using company
valuation tools, specifically the method of discounted flows, in order to determine the
economic and financial effects of the public policies for closing businesses implemented by
the government, during the health contingency due to COVID-19.

The work consists of 3 chapters, in which the procedure used to achieve the objective is
detailed qualitatively and quantitatively.

Chapter 1 An introduction to the statement of the problem is made and the objectives of the
research work are conceptualized, justified and limited, its variables are raised and the
results obtained are reflected.

Chapter 2 The theoretical, normative and historical frameworks are established, under which
the work is developed, the methodology to be used and the applicable regulations for it are
established, likewise a historical remembrance is made that raises the antecedents of the
problem.

Chapter 3 The methodology is developed, based on the proforma analysis of the type
company that is the object of study, information is obtained from reliable and official sources,
the scenarios under which the methodology will be applied are proposed and a comparative
analysis of the Results presented in textual and graphic form.

Subsequently, the conclusions of the results obtained are issued, and the pertinent
recommendations are made.

2
 ÍNDICE
RESUMEN 01
ABSTRACT 02
INTRODUCCIÓN 04
CAPÍTULO 1
METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN 7
1.1 Problematización 7
1.2 Planteamiento del Problema 7
1.3 Preguntas de Investigación 7
1.4 Justificación 7
1.5 Objetivos de Investigación 8
1.6 Hipótesis 9
1.7 Variables 9
1.8 Investigación 9
1.9 Información 9
1.10 Resultados 10
CAPÍTULO 2
MARCO DE REFERENCIA 11
2.1 Marco Teórico 11
2.2 Marco Normativo 21
2.3 Marco Histórico 22

CAPÍTULO 3 ESTIMAR LAS AFECTACIONES ECONÓMICAS

CAUSADA POR EL COVID-19 EN UNA TIENDA DE
AUTOSERVICIO, APLICANDO EL ENFOQUE DE INGRESOS
Y EL MÉTODO DE FLUJOS DESCONTADOS, CASO: CADENA
DE TIENDAS EN LA REPÚBLICA MEXICANA. 26
3.1 Desarrollo 26
3.2 Conclusiones 43
GLOSARIO 44
BIBLIOGRAFÍA 45
ANEXOS 47

3
 INTRODUCCIÓN
A nivel mundial se han tenido experiencias de crisis sanitarias que han puesto
en riesgo a la población como es el sistema respiratorio agudo grave (SARS por sus
siglas en inglés) el cual tuvo efectos económicos considerables, abarcando la región
Asia oriental, otro ejemplo fue la influenza AH1N1 y Actualmente el surgimiento
desde finales de 2019, virus identificado como Coronavirus 2 del Síndrome
Respiratorio Agudo Grave (SARS-CoV-2 por sus siglas en inglés) una enfermedad
infecciosa y de propagación rápida.

Al 26 de febrero de 2021, a nivel mundial se han reportado 112,649,371 casos

confirmados (427,644 casos nuevos) y 2,501,229 defunciones (10,093 nuevas
defunciones). La tasa de letalidad global es del 2.2%. (Ver, Gráfico 1 y 2 de Tasa
de letalidad global de casos nuevos de COVID-19 por SARS-CoV-2)1.

Con el COVID-19, los principalmente afectados son la población a nivel

mundial, los sistemas de salud y la actividad económica, de igual forma los
mercados financieros internacionales, que han desarrollado una crisis económica
global.

El evaluar los efectos de la pandemia del COVID-19 en las empresas y

cuantificar la magnitud de ese impacto y las consecuencias sobre la actividad
económica por tener pérdidas de capital humano y cierre de actividad empresarial
con la duración temporal de la emergencia sanitaria.

Por otro lado, se consideran tres aspectos como los principales responsables
de mayor gravedad de la crisis: El área de producción, las microempresas y los
desajustes en el mercado de trabajo.

1
Secretaria de Salud, 2021,Comunicado_Tecnico_Diario_COVID-19_2021.02.26 recuperado de:
https://www.gob.mx/salud/documentos/coronavirus-covid19-comunicados-tecnicos-diarios-febrero-2021

4
 En México hasta el día de hoy se han confirmado 2,076,882 casos totales y
184,474 defunciones totales por COVID-19. (Ver Imagen 1).

Ilustración 1tasa de incidencia2

Para diseñar una estrategia económica que permita resarcir o mitigar los
efectos de la contingencia sanitaria en los principales sectores de producción y
comercialización, es necesario realizar un diagnóstico que nos permita conocer los
efectos provocados en cada uno de los sectores citados, con ello se podrá
establecer políticas públicas económicas y comerciales que permitan alcanzar el
objetivo.

2
Secretaria de Salud, Mapa tasa de incidencia 2021, recuperado de:
https://covid19.sinave.gob.mx/Log.aspx.

5
 Existen diferentes metodologías para la valoración de empresas, las cuales se
esquematizan a continuación, sin embargo para este trabajo practico terminal se
propone hacer uso de las herramientas financieras empleando el método de flujos
descontados aplicando el enfoque de ingresos como herramienta, posteriormente
realizar un análisis de comparación cuantitativo partiendo de dos escenarios y con
ello poder determinar las afectaciones a la empresa por la contingencia sanitaria
COVID-19.

METODOLOGÍAS PARA LA
VALORACIÓN DE
EMPRESAS

6
CAPÍTULO 1. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN

1.1 Problematización.
Existe la necesidad conocer las afectaciones económicas provocadas por la
contingencia sanitaria, derivado de las políticas públicas implementadas por el gobierno en
sus diferentes niveles y que han causado afectaciones económicas graves.

1.2 Planteamiento del Problema

Debido a la situación de emergencia sanitaria que se vive a nivel mundial, por
efectos de la pandemia generada por el COVID-19, el sector empresarial actualmente ha
paralizado sus actividades con el fin de inhibir la presencia de las personas en los sitios de
alto flujo comercial y con ello evitar los contagios masivos.

Es importante destacar a los métodos de valuación como la herramienta que puede

hacer “tangibles” las consecuencias de citada pandemia en el sector comercial a nivel
mundial, las políticas públicas implementadas con el fin de reducir los contagios y establecer
la sana distancia, ha tomado consecuencias económicas catastróficas, al grado de que los
especialistas estiman una recesión económica, la más significativa después de la
provocada por la Segunda Guerra Mundial.

1.3 Pregunta de Investigación.

¿Es posible determinar el efecto económico de la contingencia sanitaria en las

empresas mediante el método de flujos de efectivo descontado?

1.4 Justificación.
Como resultado de las políticas públicas implementadas por el Gobierno Federal, la
cual establece en el D.O.F. de fecha 31 de marzo del 2020, el cierre total de las actividades
empresariales no esenciales o indispensables, con el fin de minimizar los casos de contagio
del citado virus, dicho sector vive una crisis económica, ya que a la fecha se encuentra en

7
un estado de incertidumbre, generado por las drásticas determinaciones que ha tomado el
gobierno, para controlar los riesgos de contagio, mismos que han generado despidos de
empleo masivos, ruptura en la cadena de abastecimiento, pérdida de productos
perecederos, desabasto de productos básicos por compras de pánico y pérdidas
económicas incuantificables.

Lo anterior se ve reflejado en el estado de resultados de las empresas que cotizan

en la Bolsa Mexicana de Valores (B.M.V.), como parte de sus estados financieros
presentados y publicados por la citada entidad financiera, para los dos primeros trimestres
del año 2020, los cuales ponen de manifiesto la situación financiera que se vive por efectos
de las políticas públicas adoptadas por el gobierno federal, las cuales establecen el cierre
de las actividades económicas no esenciales.

1.5 Objetivos de Investigación.

1.5.1 Objetivo general.

Que a partir de la información financiera proforma de una tienda de autoservicio y la
información financiera real al año 2020, se determinen las afectaciones económicas
causadas por la contingencia sanitaria.

1.5.2. Objetivos particulares.

Realizar una comparativa de la tendencia financiera de la empresa, mediante un
supuesto de análisis hipotético, considerando un escenario sin contingencia sanitaria y
considerando el escenario real provocado por la citada contingencia.

Obtener conclusiones respecto al análisis de la información financiera, para efectos

de ser empleado como criterio de valuación de la empresa en cada uno de los escenarios
propuestos, para que posterior a ello se realice un análisis de contraste que permita
determinar las afectaciones económicas de la empresa, provocadas por la pandemia.

8
1.6 Hipótesis
Se presume que las medidas implementadas por el gobierno federal, para controlar
los riesgos de contagio de COVID-19, generaron un efecto negativo en la economía
empresarial, aunado a ello existe desconocimiento de la magnitud y duración de los efectos
de la pandemia en los diferentes sectores empresariales y giros comerciales, lo que
conduce a una recesión económica por la falta de estrategias hacendarias y económicas
efectivas que ayuden a impulsar el crecimiento, desarrollo e incentivar la economía
basándose en un diagnóstico realizado mediante un enfoque de ingresos y el método de
flujos descontados.

1.7 Variables.
Variables independientes.
El método de flujos descontados, el enfoque de ingresos, el análisis de los estados
financieros, interpretación de las razones financieras.

Variables dependientes.
El valor de las afectaciones económicas causadas en una empresa por el COVID.

1.8 Investigación
Este trabajo practico terminal para su realización, requirió de investigación
documental y de campo Ver capítulo 3.

1.9 Información.
El carácter de la investigación es descriptivo de la situación económico-social que
prevalece por efectos de una contingencia sanitaria y se correlaciona
cuantitativamente mediante el análisis matemático financiero de una empresa, con
lo cual se medirán las variables para llegar a las conclusiones con fundamentos,
este trabajo práctico terminal, para su realización, requirió de investigación
documental y de campo.

Para la recolección de datos se realizaron 25 encuestas diseñada mediante la

escala Likert, la cual nos ayudará a obtener opiniones y enfoques precisos de los

9
encuestados sobre la percepción económica y social que se tiene actualmente
mediante las siguientes preguntas:

No. ENCUESTA
¿Estás de acuerdo con las medidas que estableció el Gobierno Federal para
1
las empresas al principio de la pandemia?
¿Consideras que es suficiente la ayuda del gobierno federal estatal o
2
municipal a las empresas?
¿Considera que las políticas impuestas por el Gobierno Federal durante la
3
contingencia ¿ha puesto en riesgo a las empresas?
Durante el período de contingencia, ¿Está de acuerdo que diversas
4 empresas se mantengan cerradas totalmente por las medidas sanitarias
establecidas por el Gobierno Federal?
¿Usted está de acuerdo en la pérdida de empleos es generado por los
5 problemas de liquidez que presenta el sector empresarial debido a los
cierres ordenados por el gobierno?
¿Considera necesario exigir que las empresas adquieran algún crédito para
6
financiarse?
¿Está de acuerdo en que la empresa agote todos sus recursos antes, que
7
despedir al personal?
Si tienes algún tipo de empresa ¿Consideras que es necesario establecer
8 otro tipo de políticas públicas y económicas diferentes al cierre total del
comercio?
9 ¿Tu empresa puede operar a puerta cerrada?
10 ¿Las ventas en línea son una alternativa actual para tu empresa?
¿confías en las políticas públicas implementadas por el gobierno para el
11
sector empresarial?
De los productos que vende tu empresa ¿tuvieron más demanda en la
12
pandemia?
13 ¿consideras que una alternativa para tu empresa es cambiar de giro?
¿Consideras adecuado el protocolo de seguridad sanitaria que deben
14
aplicar las empresas para la Nueva Normalidad?

1.10 resultados.
Después de realizar el análisis de la información financiera proforma de una
tienda de autoservicio mediante el análisis comparativo de dos situaciones; una
hipotética (proyectada) y una real; se determinó que contrario a lo que pareciera las
afectaciones este tipo de empresa o comercio no fueron las comunes para otros

10
sectores comerciales, ya que a pesar de que en algunas zonas hubo cierre de
sucursales, se estima que esos efectos no fueron provocados de manera directa
por la contingencia sanitaria, más allá de eso por razones de efectos colaterales a
la situación como fue el vandalismo e inseguridad.

Se observa en el análisis económico donde se demuestra que este tipo de

empresa resulto beneficiada de manera directa o indirectamente, ya que al ser
proveedores de productos básicos y de primera necesidad, su nivele de ventas fue
al alza, el método de flujos descontados nos permitió verificar la información
tomando en consideración 3 indicadores primarios para ello, la rotación de
inventarios, utilidades, y el análisis comparativo de comportamiento financiero.

Sin lugar a duda la hipótesis se cumple, el método de flujos descontados nos

permitió verificar las “afectaciones” aunque en el caso de este tipo de empresa, no
fueron los esperados ya que resultaron afectaciones de tipo positivo, derivado de
las compras de pánico, y que al ser proveedor de productos básicos la política de
cierre fue de manera parcial y controlada manteniendo la sana distancia.

Sien embargo este tipo de análisis se considera necesario con el fin de dar
mejor conducción a las políticas públicas, para buscar reactivar la económica del
país orientar los esfuerzos económicos a los sectores empresariales que realmente
hayan resultado afectados, basados en un análisis cualitativo y cuantitativo, y no
solo en la percepción sentimental de propios y extraños.

Por lo pronto y de forma conclusiva si es posible determinar el efecto

económico provocado por la contingencia sanitaria, mediante método de flujos de
efectivo descontado, sin embargo, para el presente caso de estudio se cumple la
coloquial frase de autor anónimo, “En los tiempos de crisis mientras unos lloran
otras venden pañuelos”.

11
 CAPÍTULO 2. MARCO DE REFERENCIA

2.1 Marco Teórico.

Estados financieros.

Son la manifestación fundamental de la información financiera; son la

representación estructurada de la situación y desempeño financiero de una entidad
a una fecha determinada o por un periodo contable definido.
Son las normas de información financieras las que se encarguen de establecer, la
estructura organización, contenidos de los estados financieros, así como su
valuación y presentación.

Método de flujos descontados.

Se basan en pronóstico a detalle de cada uno de los periodos, para cada partida
financiera relacionadas con el flujo de efectivo de acuerdo con las operaciones de
la empresa, por ejemplo, las ventas, pagos de mano de obra, materia prima,
actividades administrativas; así como la devolución de créditos, entre otros.

Se determina a una tasa de descuento adecuada para cada tipo de flujos de fondos,
la determinación de la tasa de descuento es uno de los puntos mas importantes, se
realiza teniendo en cuenta el riesgo, las volatilidades históricas y en la práctica,
muchas veces el tipo de descuento mínimo lo marcan los interesados, (compradores
o vendedores no dispuestos a invertir o a vender por menos de una determinada
rentabilidad.

12
Las metodologías de flujos descontados parten de la siguiente expresión
matemática:

𝐶𝐹1 𝐶𝐹2 𝐶𝐹3 𝐶𝐹𝑛 + 𝐶𝑅𝑛

𝑣= + 2
+ 3
+. . . +
1+𝐾 (1 + 𝐾) (1 + 𝐾) (1 + 𝑘)𝑛

siendo: 𝐶𝐹𝑖 = 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑔𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑙𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑖

𝑉𝑅𝑛 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑛;
𝐾 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑎𝑑𝑎 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠.

Aunque a simple vista pueda parecer que la formula anterior esta considerando una
duración temporal de flujos, esto no es necesariamente así, ya que el valor residual
de la empresa en el año n(VRn) se puede calcular descontando los flujos futuros a
partir de ese periodo.

Un procedimiento simplificado parca considerar una duración indefinida de los flujos

futuros a partir del año n es suponer una tasa de crecimiento contante (g) de los
flujos a partir de ese periodo, y obtener el valor residual en el año n aplicando la
formula simplificada de descuento de flujos indefinidos con crecimiento constante:

𝑉𝑅𝑛 = 𝐶𝐹𝑛 (1 + 𝑔)/(𝑘 − 𝑔).

A pesar de que los flujos pueden tener una duración indefinida, puede ser admisible
despreciar su valor a partir de un determinado periodo, dado que su valor actual es
menor cuanto mas lejano es el horizonte temporal.

Razones financieras.

Las razones financieras son coeficientes que proporcionan unidades que

permiten el análisis del estado actual o pasado de una empresa en función a sus
niveles óptimos.

13
Existen cuatro tipos básicos de razones financieras:
1. De Liquidez,
2. Solvencia,
3. Endeudamiento y
4. Rentabilidad que pueden ser utilizadas por los gerentes, inversionistas y
acreedores de la empresa.

Para evaluar la situación y desempeño financieros de una empresa, el análisis e

interpretación de varias razones debe permitir a analistas expertos y capaces tener
un mejor conocimiento de la situación y desempeño financieros de la empresa que
el que podrían obtener mediante el análisis aislado de los datos financieros.

Análisis de las tendencias.

El analista puede comparar una razón presente con las razones pasadas y
futuras esperadas para la misma compañía. La razón circulante (razón de activo
circulante o pasivo circulante) para el final del año actual podría ser comparada con
la razón circulante del final del año anterior.

Cuando las razones financieras correspondientes a varios años se presentan en

una hoja de cálculo, el analista puede estudiar la forma en que se da el cambio y
determinar si ha habido una mejoría o un empeoramiento en las condiciones y
desempeño financieros a través del tiempo.

Las razones financieras también pueden ser calculadas para su proyección, o

estados proforma, y comparadas con las razones presentes y pasadas. En las
comparaciones a través del tiempo, lo mejor es comparar no solo las razones
financieras sino también las cifras absolutas.

El segundo método de comparación coteja las razones de una empresa con las de
empresas similares o con promedios de la industria en el mismo punto en el tiempo,
tal comparación permite obtener elementos de juicio sobre las condiciones y
desempeño financieros relativos de la empresa, las comparaciones con la industria

14
deben enfocarse con cuidado. Puede ser que las condiciones y desempeño
financieros de toda la industria estén por debajo de lo satisfactorio, y por tanto que
una empresa este por arriba del promedio no sea suficiente.

Para nuestros propósitos, las razones financieras pueden agruparse en cuatro tipos:
De liquidez, de deuda, de Cobertura y de rentabilidad.

a. Razones de liquidez.
Se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus
obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos
elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su
capacidad para permanecer solvente en caso de situaciones adversas. En
esencia, deseamos comparar las obligaciones de corto plazo los recursos de
corto plazo disponibles para satisfacer dichas obligaciones.

1. Razón circulante. (Activo circulante/ pasivo circulante.)

Se supone que mientras mayor sea la razón, mayor será la capacidad de la
empresa para pagar sus deudas, sin embargo, esta razón debe ser
considerada como una medida cruda de liquidez porque no considera la
liquidez de los componentes individuales de los activos circulantes, se
considera, en general, que una empresa que tenga activos circulantes
integrados principalmente por efectivo y cuentas por cobrar circulantes tiene
más liquidez que una empresa cuyos activos circulantes consisten
básicamente de inventarios, en consecuencia, debemos ir a herramientas de
análisis “más finas” si queremos hacer una evaluación critica de la liquidez
de la empresa.

2. Razón de la prueba del ácido. (Activo circulante - inventarios/ pasivo

circulante.)
Esta razón es la misma que la razón circulante, excepto que excluye los
inventarios tal vez la parte menos liquida de los activos circulantes del

15
 numerador. Esta razón se concentra en el efectivo, los valores negociables y
las cuentas por cobrar en relación con las obligaciones circulantes, por lo que
proporciona una medida más correcta de la liquidez que la razón circulante.

b. Razones de deuda.
Al extender nuestro análisis a la liquidez de largo plazo de la compañía (es decir,
su capacidad para satisfacer sus obligaciones de largo plazo), podemos utilizar
varias razones de deuda.

1. Razón de deuda a capital. (deuda total/activos totales).

Cuando los activos intangibles son significativos, a menudo se restan del
valor neto para obtener el valor neto tangible de la compañía. La razón de
deuda a capital varía de acuerdo con la naturaleza del negocio y la volatilidad
de los flujos de efectivo. La razón por la cual, se trata de un indicio general,
es que los activos y flujos de efectivo de la compañía proporcionan los medios
para el pago de la deuda.

2. Razón de cobertura de intereses. (utilidad antes de intereses e

impuestos/cargos por intereses).
Proporciona la medida en que la utilidad de operación puede disminuir antes
de que la compañía sea incapaz de cumplir sus pagos de intereses anuales.
La omisión de cumplir con estas obligaciones puede acarrear acciones
legales por parte de los acreedores y quizás de cómo resultado la quiebra.

3. Razón de cobertura de cargo fijo.

Es la razón que incluye las obligaciones de arrendamiento a largo plazo y de
los fondos de amortización de deuda que la compañía tiene.

16
c. Razones de cobertura.
Estas razones miden con que tanta eficiencia se están administrando los activos
de la entidad económica. Cuando adquieres activos obtienes deuda. Si una
empresa tiene demasiados activos, es posible que su costo de capital sea en
extremo alto, lo que disminuirá la utilidad. Por otra parte, si los activos son bajos,
se perderán ventas rentables.
1. Razón de rotación de inventarios. (ventas / inventarios).
Esta se define como las ventas de la entidad divididas entre los inventarios,
indica las veces que durante determinado periodo rotaron los inventarios.

2. Razón de rotación de activos fijos.

Esta mide con que tanta eficiencia utiliza la compañía su planta y su equipo,
es la razón de ventas a activos fijos netos.

3. Razón de rotación de activos totales.

Esta razón mide la rotación de todos los activos de una compañía y se
calcula dividiendo las ventas entre los activos totales.

d. Razones de rentabilidad.
Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en
relación con las ventas y las que muestran la rentabilidad en relación con la
inversión. Juntas, estas razones indican la eficiencia de operación de la
compañía.

1. Margen de utilidad sobre las ventas.

Esta razón nos indica la ganancia de la compañía en relación con las ventas,
después de deducir los costos de producir los bienes que se han vendido.
También indica la eficiencia de las operaciones, así como la forma en que se
asignan precios a los productos.

17
 2. Razón de poder de utilidad básico.
Esta razón indica la capacidad de los activos de la compañía para generar
ingresos de las operaciones. Se calcula al dividir las utilidades antes de
intereses e impuestos.

3. Rendimiento sobre activos totales o inversiones.

Esta razón mide el rendimiento sobre activos totales después de intereses e
impuestos.

4. Rendimiento sobre el capital contable.

Esta razón mide el rendimiento sobre el capital contable o la tasa de
rendimiento sobre la inversión de los accionistas.

e. Razones de valor en el mercado.

Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el
mercado de las acciones de una compañía con la rentabilidad, los dividendos y
el capital en libros. Es decir, relacionan el precio de las acciones de la empresa
con sus utilidades y su valor en libros por acción. Estas razones proporcionan
un indicio con relación a que opinan los inversionistas acerca del desempeño
anterior de la empresa y sus perspectivas a futuro. si la liquidez, la
administración de los activos, la administración de la deuda y las razones de
rentabilidad son satisfactorias, entonces las razones de valor de mercado serán
altas, y quizás el precio de las acciones resulte ser tan alto como se esperaba.
1. Razón precio utilidad.
Esta razón muestra que tanto están dispuestos a pagar los inversionistas por
dólar de utilidades reportadas.

2. Razón de valor de mercado a valor en libros.

Esta razón proporciona otro indicio del concepto que tienen los inversionistas
acerca de la empresa. Las empresas que tienen altas tasas de rendimiento
sobre el capital contable venden sus acciones a múltiplos más grandes con
respecto a su valor en libros que aquellas cuyos rendimientos son bajos.

18
 i. Valor en libros por acción: (capital contable / acciones relevantes).
ii. Razón de valor de mercado a valor en libros: (precio del mercado x acción/
Valor en libros por acción).

f. Formulas y significado.
1.- razones de liquidez
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
• 𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 = 𝑀𝑖𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑠𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑎 𝑐𝑜𝑟𝑡𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜 .
Son las veces que la empresa puede cumplir con sus obligaciones a corto
plazo. debe ser mayor o igual a 1.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒−𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
• 𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑖𝑑𝑜 = 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

Es la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones a corto plazo sin

vender inventarios.

2.-Razones de deuda
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
• 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

Mide el porcentaje de recursos que proporcionan los acreedores. (%).

Utilidad antes de intereses e impuestos
• 𝐶𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 = Cargos por intereses

Mide la capacidad de la compañía para cumplir con sus pagos anuales por
concepto de intereses.
Número de veces que las utilidades de operación tendrían que disminuir para
que la empresa no pueda pagar deudas de intereses.

• 𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 =

𝑈𝐴𝐼𝐼+𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑟𝑒𝑛𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜
𝑐𝑎𝑟𝑔𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠+𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑟𝑟𝑒𝑛𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜+𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎
[ 1−𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
]

Mide la capacidad de la compañía para cumplir con sus pagos anuales por
concepto de intereses. incluyendo obligaciones de arrendamiento a largo
plazo y de los fondos de amortización de deuda que tienen la compañía.

3.-Razones De Cobertura.
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

Mide la eficiencia de la administración de activos.

19
 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• 𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑜𝑠

Mide la eficiencia de la administración de la planta y equipo.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• 𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

Indica el número de veces que son más grande las ventas dada la inversión.

3.-Razones De Rentabilidad.

• 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 =

𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Mide el ingreso por unidad de ventas o el ingreso por unidad de ventas, mide
la eficiencia de las operaciones.
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛
• 𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑜𝑑𝑒𝑟 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑎𝑠𝑖𝑐𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠.

Indica la capacidad de los activos para generar ingresos de las operaciones.

𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
• 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

Mide el rendimiento sobre activos (%)

𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
• 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

Mide la tasa de rendimiento respecto a la inversión. (%).

4.-Razones de valor de mercado.

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
• 𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛

Muestra lo que se estaría dispuesto a pagar por unidad de utilidades

reportadas.
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
• 𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜𝑎 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛

Relación entre valor de mercado y valor de libros. tiene que ver con la tasa
de rendimientos sobre activos.

20
2.2 Marco Normativo
Normas Internacionales de información Financiera. (N.I.I.F.)
son un conjunto de normas generales y particulares que sirven para explicar
cómo se presenta la información en los estados financieros por un periodo de tiempo
determinado, su propósito es generar información financiera comparable,
transparente y de alta calidad, que sirva a los objetivos de los usuarios de esta
información.

Es necesario conocer que las NIF se clasifican por series, de acuerdo con el
Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, y dentro de ellas
encontramos la información relativa a cada rubro de los estados financieros.

Serie NIF A.
Esta serie, muestra la estructura, organización básica, objetivos e información que
se presentan en los estados financieros.
Serie NIF B.
En esta serie encontraremos información referente a las normas de cálculo,
metodología, elaboración, presentación y revelación aplicables a los estados
financieros en su conjunto.
Serie NIF C.
Esta serie establece normas de valuación, presentación y revelación de estos
conceptos en los estados financieros.

Serie NIF D.
Se trata de normas relativas aplicables a problemas de determinación de resultados.

Serie NIF E
Esta serie de normas son aplicables a las actividades especializadas de distintos sectores.

Norma Mexicana NMX-R-081-SCFI-2015.

Se aplica en aquellos casos en que no exista una regulación específica que

establezca la obligatoriedad en su observancia en la práctica del servicio de
valuación entre otras la Valuación de Empresas, esta norma sólo incluye

21
modificaciones, requisitos adicionales o ejemplos específicos de cómo aplican las
Normativas de Aplicación General a las valuaciones sujetas a estar normativa, y en
la cual se define a la empresa como: Una empresa es una actividad comercial,
industrial, de servicio o de inversión. La valuación de una empresa puede
comprender la actividad total de la entidad o parte de dicha actividad.

Es importante diferenciar entre el valor de una entidad de negocios y el valor de los

bienes o activos y obligaciones individuales de esa entidad. Si el propósito de la
valuación requiere el valor de bienes o activos u obligaciones individuales y cuando
éstos son susceptibles de separación de la empresa y capaces de ser transados de
manera independiente, tales bienes o activos u obligaciones se valúan aisladamente
y no mediante prorrateo del valor de toda la empresa. Antes de emprender la
valuación de una empresa, es importante establecer si la valuación es de toda la
empresa, de acciones o una participación en la empresa, una actividad empresarial
específica de la entidad o de bienes o activos u obligaciones específicos.

Se requieren valuaciones de empresas para diferentes propósitos incluyendo

adquisiciones, fusiones y venta de empresas, impuestos, litigios, e información
financiera.

Las siguientes cuestiones pueden requerir consideración dependiendo del contexto

y propósito de la valuación y la naturaleza de la empresa que se está valuando.

2.3 Marco Histórico.

En México para finales de febrero de 2020, el entorno económico y financiero global
se ha tornado significativamente adverso y más complejo, derivado a los riesgos
asociados con la pandemia de COVID–19 su origen es un problema sanitario.

Se extendió a diferentes países, incluyendo México, por lo cual se implementaron

medidas de confinamiento y distanciamiento social para contener la propagación
del virus, lo que derivó afectaciones importantes sobre la actividad económica

22
mundial y los mercados financieros internacionales, que ha desarrollado una crisis
económica global, se han tenido repercusiones significativas sobre los mercados
financieros, la actividad productiva.

El Dr. Eliseo Díaz González, del colegio de la frontera norte, publica el 11 de

mayo 2020 un estudio denominado “efectos económicos del coronavirus, covid-19
en la economía de México e integra en el texto la siguiente tabla donde incluye los
principales sectores económicos que se verán afectados:

Tabla 1Impactos económicos de la pandemia en México3

Cifras que sin duda, ponen de manifiesto la magnitud del problema económico que se
avecina.
3 ; Dr. Eliseo Díaz González, México, 2020, Colef : https://www.colef.mx/search/covid/page/4/?t=estudiosdeelcolef

23
Por lo cual el Banco de México decidió como estrategia reducir la tasa de objetivo
de interés; así como implementar otras medidas para promover el buen
funcionamiento del sistema financiero, las acciones adoptadas por las economías
avanzadas para proveer liquidez y restablecer el financiamiento han contribuido
para que los mercados financieros internacionales exhiban un comportamiento más
estable.

Entre las Políticas Económicas Consideradas en México para enfrentar el efecto de

la Pandemia de COVID–19, se describen tres: Promover un comportamiento
ordenado de los mercados financieros y crediticios; apoyar las medidas fiscales y
de gasto público del Gobierno Federal para contrarrestar las afectaciones en la
salud de la población y la actividad económica; y, el impulso crediticio
implementadas por la Comisión Nacional Bancaria de Valores (CNBV), la Comisión
Nacional de Servicios Financieros (CNSF) y la banca de desarrollo, para aliviar de
manera temporal la carga financiera de los deudores.4

De acuerdo con una compilación realizada por la CEPAL, con el actual escenario,
el organismo internacional aseveró que, en los próximos seis meses, hasta 500 mil
empresas y negocios formales en el país corren el riesgo de desaparecer,

Alicia Bárcena, secretaria ejecutiva de la Cepal, mencionó en la presentación del

reporte que en toda América Latina se estima que 2.7 millones de empresas
formales, una de cada cinco, están en vilo, 2.6 millones de ellas microempresas.

El cierre de esas unidades económicas implica eliminar 8.5 millones de empleos

formales.5

4 El Valor de actuar de Ben S. Bernanke, México (2013), Editorial planeta.

5
Diario “El financiero” México 2021, edición 28 febrero 2021 recuperado de:
https://www.elfinanciero.com.mx/

24
CAPÍTULO 3. ESTIMAR LAS AFECTACIONES ECONÓMICAS CAUSADA
POR EL COVID-19 EN UNA TIENDA DE AUTOSERVICIO, APLICANDO EL
ENFOQUE DE INGRESOS Y EL MÉTODO DE FLUJOS DESCONTADOS, CASO:
CADENA DE TIENDAS EN LA REPÚBLICA MEXICANA.

El alcance de la investigación de carácter, evaluativo y correlacional, ya que

mediante la evaluación de dos escenarios se determina la relación de los efectos
causados por la pandemia en los principales análisis financieros de la empresa para
efectos de valuación, estableciendo para ello una comparativa aritmética y grafica
de dos escenarios; uno real determinado por los efectos de la pandemia y un
escenario hipotético que considere una proyección prospectiva que no tome en
cuenta los efectos de la pandemia Covid-19.

3.1 Desarrollo.
Se realizaron 25 encuestas y después de ejecutar el proceso de investigación
con la integración de la información en cada una de las preguntas, estaremos en
posibilidad de confirmar la hipótesis, a cada pregunta se le considerara una
explicación del resultado podremos dar razones de sustento.
1.-
¿Estás de acuerdo con las medidas que estableció el gobierno
federal para las empresas al principio de la pandemia?

0%

16% Totalmente en desacuerdo

28%
En desacuerdo
20%
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
De acuerdo
36%
Totalmente de acuerdo

Visualizamos que de acuerdo en la pregunta el 36% está en desacuerdo ya que

se vio afectada de forma inmediata y sin poder crear estrategia para dar
continuidad al trabajo.

25
2.-
¿Consideras que es suficiente la ayuda del gobierno federal
estatal o municipal a las empresas?
0%
0%
0% Totalmente en desacuerdo
En desacuerdo
48%
52% Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
De acuerdo
Totalmente de acuerdo

Con esta pregunta visualizamos que faltaron estrategias para el que el

gobierno federal que apoyará a las empresas.

3.-

¿Considera que las políticas impuestas por el gobierno

federal durante la contingencia ¿ha puesto en riesgo a las
empresas?
0%
Totalmente en desacuerdo
28% 16%
En desacuerdo
20%
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

36% De acuerdo

Totalmente de acuerdo

Esta encuesta nos indica que el 64% de las los encuestados consideran que
las empresas se encuentran en riesgo.

26
4.-

Durante el período de contingencia, ¿está de acuerdo que

diversas empresas se mantengan cerradas totalmente por las
medidas sanitarias establecidas por el Gobierno Federal?

0%
Totalmente en desacuerdo
40% 32% En desacuerdo
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
De acuerdo
28%
0% Totalmente de acuerdo

La mayoría de los encuestados no esta de acuerdo con el cierre total de las

empresas y/o comercios

5.-
¿Usted está de acuerdo en la pérdida de empleos es generado
por los problemas de liquidez que presenta el sector
empresarial debido a los cierres ordenados por el gobierno?
0%
0% Totalmente en desacuerdo
20% En desacuerdo
44%
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

36% De acuerdo

Totalmente de acuerdo

casi el 80% de las personas encuestadas consideran que la perdida de empleos

es provocada por los cierres de comercios y la falta de liquidez.

27
6.-

¿Considera necesario exigir que las empresas adquieran algún

crédito para financiarse?

Totalmente en desacuerdo
20% 20%
En desacuerdo

Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
32% 28%
De acuerdo

Totalmente de acuerdo
0%

Se tiene un marco de referencia de que las empresas tuvieron que adquirir o

continuará con el crédito para poder financiar o solventar los gastos básicos.

7.-
¿Está de acuerdo en que la empresa agote todos sus recursos
antes, que despedir al personal?
4%
Totalmente en desacuerdo
20%
40% En desacuerdo

4% Ni de acuerdo, ni en
desacuerdo.
32% De acuerdo

Totalmente de acuerdo

La gente esta de acuerdo en que las empresas deben de agotar todos sus
recursos antes que despedir empleados, sin embargo, la falta de ingreso los
condena a la deuda para mantener a su planta laboral lo que provoca tarde o
temprano declararse en quiebra.

28
8.-
Si tienes algún tipo de empresa ¿consideras que es necesario
establecer otro tipo de políticas públicas y económicas
diferentes al cierre total del comercio?

Totalmente en desacuerdo
16%
32%
En desacuerdo
20%
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

8% De acuerdo
24%
Totalmente de acuerdo

De acuerdo con la encuesta la opinión esta muy dividida, el 48% considera

necesario establecer otro tipo de políticas, el 44% opina que las políticas
fueron las correctas.

9.-
¿Tu empresa puede operar a puerta cerrada?

4% 4%
8% Totalmente en desacuerdo

48% En desacuerdo
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
36%
De acuerdo
Totalmente de acuerdo

El 48% considera que puede hacer operaciones a puerta cerrada sin embargo
44% considera que no, quizá esto debido a la falta de sistemas de venta en
línea o servicio a domicilio.

29
10.-

¿Las ventas en línea son una alternativa actual para tu

empresa?
4%

16% Totalmente en desacuerdo

40%
8% En desacuerdo
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
32% De acuerdo
Totalmente de acuerdo

Fue el método estratégico para algunas empresas para poder seguir

trabajando y poder cubrir la demanda del cliente el cual según la encuesta
representa el 40%

11.-

¿Confías en las políticas públicas implementadas por el

gobierno para el sector empresarial?

12%
32% Totalmente en desacuerdo
20%
En desacuerdo

12% Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

24%
De acuerdo
Totalmente de acuerdo

El 44% esta de acuerdo, así mismo el mismo porcentaje no confía en las

políticas implementadas por el gobierno para el sector empresarial.

30
12.-

De los productos que vende tu empresa ¿tuvieron más

demanda en la pandemia?

12%
8% 40% Totalmente en desacuerdo
8%
En desacuerdo
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
32%
De acuerdo
Totalmente de acuerdo

Aquí fue muy variado ya que las empresas que venden productos básicos no se
vieron afectados a comparación de las empresas que no eran productos
básicos.

13.-

¿Consideras que una alternativa para tu empresa es

cambiar de giro?

16% Totalmente en desacuerdo

28%
16% En desacuerdo
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo.
20%
20% De acuerdo
Totalmente de acuerdo

Hubo empresas que se vieron afectadas y no tuvieron ventas de sus productos,

tomaron la decisión de cambiar de giro y se pusieron a fabricar y comercializar
cubrebocas, gel antibacterial, etc.

31
14.-
¿Consideras adecuado el protocolo de seguridad sanitaria que
deben aplicar las empresas para la nueva normalidad?

0%
Totalmente en desacuerdo
8%
8%
En desacuerdo
48%
Ni de acuerdo, ni en
36% desacuerdo.
De acuerdo

Se están adoptando las medidas sanitarias establecidas para poder abrir las
empresas ante esta contingencia y poder reactivar la economía de las
empresas y las familias. Según mas del 70% de los encuestados están de
acuerdo.

Gráfico Resumen
14 13
12
12
10
10 9 9 9 9 9
8 8 8 8 8 8 8
PERSONAS

8 7 7 7
6 6
6 5 5 5 5 5 5 5 55
4 4 4 44
4 3
2 2 2 22 22
2 1 1 11 1
00 0 0 0 00 0 0
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
PREGUNTAS
Totalmente en desacuerdo En desacuerdo
Ni de acuerdo, ni en desacuerdo. De acuerdo
Totalmente de acuerdo

En esta grafica se presenta un resumen de los resultados obtenidos por número de

pregunta.

32
 Pregunta de n En Ni de acuerdo, ni De Totalmente
Encuesta desacuerdo desacuerdo en desacuerdo. acuerdo de acuerdo
1 7 9 5 4 0
2 12 13 0 0 0
3 0 4 5 9 7
4 0 8 0 7 10
5 0 0 5 9 11
6 5 7 0 8 5
7 1 5 1 8 10
8 8 6 2 5 4
9 1 1 2 9 12
10 1 4 2 8 10
11 8 6 3 5 3
12 10 8 2 2 3
13 4 4 5 5 7
14 0 2 2 9 12

Con esta encuesta, se destaca que efectivamente son previsibles en la sociedad los
efectos negativos de la contingencia sanitaria desde el punto económico, La
metodología desarrollada que nos permite analizar los efectos de manera analítica
se presentan en el siguiente capítulo.

Se analiza la información proforma de una empresa de autoservicio que compite en

el mercado con otras grandes marcas como Comercial Mexicana, Chedraui y
Bodega Aurrera; cotiza en la bolsa mexicana de valores, lugar donde se obtuvieron
los datos de análisis.

Es una empresa multiformato con presencia en todos los estados de la república

mexicana, más de 810 tiendas y 14 centros de distribución, implementa una
estrategia Multi-región, cuenta con una importante plataforma logística con
cobertura nacional, además cuenta con una red inmobiliaria conformada por más
de 9 mil locales comerciales y una planta laboral con aproximadamente 96 mil
colaboradores.

33
Se analizan los datos obtenidos, de los últimos informes de resultados para el año
2020 los cuales fueron informados a la Bolsa Mexicana de Valores para su
publicación correspondiente.

Se analizan los 5 últimos años a partir del 2016 y hasta el 2020, considerando dos
escenarios:

Escenario 1. Datos reales obtenidos del último informe anual 2020 con el
comportamiento financiero generado por la contingencia sanitaria.

Escenario 2. Datos proyectados para el año 2020, en los cuales se desprecian los
efectos financieros provocados en la empresa por la contingencia sanitaria.

Balance General
(Cifras en millones de pesos)

ACTIVO 2020 2019 2018 2017 2016

ACTIVO CIRCULANTE
Efectivo y equivalente de efectivo $ 7,627 $ 1,921 $ 2,231 $ 3,666 $ 2,718
Clientes $ 820 $ 972 $ 1,146 $ 1,880 $ 1,874
Otras cuentas por cobrar $ 6,636 $ 7,857 $ 6,773 $ 4,031 $ 4,391
Inventario $ 27,715 $ 34,006 $ 30,297 $ 26,502 $ 25,276
Otros activos circulantes $ 174 $ 209 $ 245 $ 242 $ 229
Activos disponibles de ventas $ 771 $ 1,530 $ 1,451 $ 1,561 $ 1,090

Total activo circulante $ 43,743 $ 46,495 $ 42,143 $ 37,882 $ 35,578

Inmuebles, mobilirio, equipo y desechos de uso neto $ 75,138 $ 77,007 $ 69,910 $ 69,970 $ 69,738
Activos Intangibles $ 20,379 $ 20,367 $ 19,919 $ 20,224 $ 20,777
Otros activos $ 2,580 $ 1,833 $ 996 $ 1,263 $ 2,301

Total activo $ 141,841 $ 145,701 $ 132,968 $ 129,340 $ 128,396

PASIVO Y CAPITAL

PASIVO A CORTO PLAZO

Proveedores $ 26,218 $ 30,238 $ 29,651 $ 27,876 $ 28,046
Pasivo Bursatil y Bancario C.P. $ 4,621 $ 6,840 $ 8,434 $ 5,537 $ 4,554
Otras cuentas por pagar $ 2,171 $ 2,740 $ 1,979 $ 2,477 $ 2,364
Pasivo por arrendamiento a corto plazo $ 532 $ 500 $ - $ - $ -
Otros pasivos sin costo $ 3,838 $ 2,788 $ 2,053 $ 2,441 $ 2,300

Total de pasivo a corto plazo $ 37,380 $ 43,106 $ 42,117 $ 38,331 $ 37,264

PASIVO A LARGO PLAZO

Deuda de largo plazo $ 14,765 $ 16,394 $ 14,229 $ 17,403 $ 21,402
Pasivo por arrendamiento a largo plazo $ 9,495 $ 9,613 $ - $ - $ -
Impuesto sobre la renta diferido $ 10,677 $ 11,034 $ 11,425 $ 12,036 $ 12,771
Otros pasivos a largo plazo $ 1,977 $ 1,548 $ 3,253 $ 2,689 $ 2,830
$ -
Total de pasivo a largo plazo $ 36,914 $ 38,589 $ 28,907 $ 32,128 $ 37,003

Total de pasivo $ 74,294 $ 81,695 $ 71,024 $ 70,459 $ 74,267

34
CAPITAL 2020 2019 2018 2017 2016
Contingencias
Capital contable:
Capital Social Pagado (nominal) $ 83 $ 83 $ 83 $ 83 $ 83
Actualización de Capital Social Pagado $ 1,171 $ 1,171 $ 1,171 $ 1,171 $ 1,171
Prima en venta de acciones $ 977 $ 977 $ 977 $ 977 $ 977
Reserva para recompra de acciones $ 550 $ 550 $ 550 $ 550 $ 550
Otras cuentas de Capital -$ 567 -$ 443 $ - $ -
Utilidades acumuladas $ 65,333 $ 61,668 $ 59,164 $ 56,102 $ 51,348
Total de Capital Contable $ 67,547 $ 64,006 $ 61,945 $ 58,883 $ 54,129

Total de Pasivo y Capital Contable $ 141,841 $ 145,701 $ 132,968 $ 129,340 $ 128,396

Estado de Resultados
(Cifras en millones de pesos)

2020 2019 2018 2017 2016

Ventas $ 157,053 $ 155,744 $ 153,475 $ 153,637 $ 149,522

Costo de Ventas $ 122,954 $ 121,054 $ 119,125 $ 119,281 $ 116,361
Utilidad Bruta $ 34,099 $ 34,690 $ 34,350 $ 34,356 $ 33,161

Gastos de Operación $ 22,119 $ 22,548 $ 23,614 $ 22,389 $ 21,362

Utilidad antes de otros Gastos, neto $ 11,980 $ 12,142 $ 10,736 $ 11,967 $ 11,799

Otros ingresos y gasto netos $ 291 $ 230 $ 148 $ 435 $ 41

Utilidad de Operación en efectivo $ 12,271 $ 12,372 $ 10,884 $ 12,402 $ 11,840

Depresciación y amortización $ 3,180 $ 3,159 $ 2,815 $ 3,251 $ 3,464

Utilidad de Operación $ 9,091 $ 9,213 $ 8,069 $ 9,151 $ 8,376

Gastos Financieros -$ 3,124 -$ 3,664 -$ 2,117 -$ 2,245 -$ 1,657

Productos Financieros $ 385 $ 234 $ - $ - $ -
Utilidad (Pérdida) cambiaria -$ 143 $ 38 $ 6 $ 49 -$ 236
Costo Financiero Neto -$ 2,882 -$ 3,392 -$ 2,111 -$ 2,196 -$ 1,893

Participación en los resultados de subs no consol -$ 395 -$ 519 -$ 365 -$ 28 $ 78

Resultado Antes de impuestos $ 5,814 $ 5,302 $ 5,593 $ 6,927 $ 6,561

Provisión de Impuestos $ 2,116 $ 2,036 $ 1,963 $ 2,319 $ 2,353

Utilidad Neta Consolidada $ 3,698 $ 3,267 $ 3,630 $ 4,608 $ 4,208

Participación controladora $ 3,681 $ 3,235 $ 3,605 $ 4,580 $ 4,187

participación no controladora 16 32 24 26 $ 22

Utilidad Neta en Efectivo $ 6,396 $ 6,662 $ 6,047 $ 6,762 $ 7,214

35
Se llevo a cabo el análisis de las principales razones financieras para analizar la
situación financiera de la empresa.

2020 2019 2018 2017 2016

Indicadores financieros

Circulante 1.2 1.08 1.10 0.99 0.95

Prueba Acida 0.4288 0.29 0.38 0.2969 0.28

Rotación de inventarios 4.44 -3.56 -3.93 -4.50 -4.60

3 -3 -3 -3 -3
Período promedio de cobranza 17.0908 20.4081 18.5753 13.8506 15.0841

Rotación de activos 1.11 1.07 1.15 1.19 1.16

Razon de endeudamiento 52.38% 48.36% 53.41% 63.16% 57.86%

Margen de utilidad bruta 21.71% 23.81% 22.38% 21.58% 22.18%

Margen de utilidad operativa 5.79% 6.06% 5.26% 21.58% 6.08%

Margen de utilidad neta 4.07% 4.38% 3.94% 4.40% 4.28%

Rendimiento sobre activos (ROA) 4.51% 4.57% 5.23% 4.40% 4.98%

Rentorno de Capital (ROE) 9.47% 10.41% 11.48% 11.48% 9.47%

Se tiene como interpretación de los resultados los siguientes, los cálculos se

presentan en los anexos de este trabajo practico terminal:

Activo Circulante.
Por cada peso que se genera en el activo circulante se tiene 20 de deuda a corto
plazo.

Prueba acida
La empresa tiene dificultad en la solvencia de la empresa especialmente para cubrir
el pago de los proveedores, acreedores, etc.

Rotación de inventarios
La mercancía permaneció en almacén 3 meses antes de ser vendidas.

36
Período promedio de cobranza
La empresa tiene un buen sistema de cobro ya que no tiene cuentas por cobrar, el
tiempo promedio en el 2020 para financiar a los clientes es de 17 días comparado
con el 2019 son tres días menos

Rotación de activos
Es un indicador financiero, a través del cual refleja la eficiencia de la empresa en la
gestión de los activos para generar ventas lo que significa que los activos de la
empresa generan ventas de 1.11

Razón de endeudamiento
La empresa se financia en el 2020 con el 52.38%. Y el resto con recursos propios.

Margen de utilidad bruta

Miden la utilidad de consigue la empresa después de los costos de operación para
el 2020 es del 31.71% de cada peso de ventas después de que la empresa pagó
sus bienes.

Margen de utilidad operativa

Por cada peso en el 2020 tengo una utilidad de 17.87% .

Margen de utilidad neta

Refleja la capacidad que tiene la empresa para convertir los ingresos de la empresa
en beneficios comparado con el 2019 se redujo .31%

Rendimientos sobre activos

Para los inversionistas es importante muestra la capacidad de generar riqueza con
menor inversión comparada con 2019 disminuyo .06%

Retorno de capital
Quiere decir que la empresa está ganando 9.47% en el 2020 8 sobre lo que invierte.

37
Cálculo de la tasa de descuento6.
Se realizo considerando una tasa para CETES a 364 días, el índice de inflación
publicado por el INEGI, así como el riesgo país de acuerdo con las cifras que publica
la S.H.C.P.

Calculo de la Tasa de Descuento TÍtulo CETES 364 dias

Tasa de rendimiento promedio mensual, en
CETES 4.32% por ciento anual
INFLACIÓN 2020 3.15% Periodo
Ene 1990 - Ene 2021
CETES * INFLACION 0.14% disponible
Periodicidad Mensual
RIESGO PAIS 3.61% Cifra Porcentajes
TASA DE DESCUENTO 11.22% Unidad Porcentajes
Base
Aviso
Tipo de
Niveles
inform ación
Fecha SF3367
Ene 2020 7.08
Feb 2020 6.68
Mar 2020 6.61
Abr 2020 5.80
May 2020 5.03
Jun 2020 4.91
Jul 2020 4.61
Ago 2020 4.48
Sep 2020 4.45
Oct 2020 4.37
Nov 2020 4.36
Dic 2020 4.32

6
Banco de México: https://www.banxico.org.mx/tipcamb/main.do?page=inf&idioma=sp.

38
Ilustración 2 riesgo país7

Método de flujos de efectivo descontados FED.

Para este método se utilizaron los flujos de efectivo únicamente de la contabilidad

histórica de la empresa, el proceso del método es el siguiente:
• A parir de los flujos de efectivo se obtuvo la TIR, la suma de los flujos de efectivo
del primer al ultimo periodo y el promedio de estos.
• A los flujos de efectivo de cada uno de ellos se les debe descontar el promedio
resultante.
• El resultado de cada periodo se eleva al cuadrado, y se suman todas las
cantidades.
• Se obtiene la raíz cuadrada de este resultado
• Se obtiene el reciproco de la raíz y al resultado se le aplica la formula que
devuelve la distribución normal estándar.

7
Datos referenciados de la página:
https://www.gob.mx/shcp%7Cgacetaeconomica/articulos/riesgo-pais-de-mexico-se-mantiene-en-minimo-desde-marzo

39
• Se utiliza el logaritmo neperiano cuya base es 2.718280, y se eleva al resultado
de multiplicar la distribución normal estándar por la TIR por las utilidades del
periodo.
• Se realiza la operación para cada uno de los periodos, se obtiene la TIR original.
• Para obtener el valor de la empresa se multiplica la nueva TIR, por el valor
absoluto de la inversión.
• Para obtener el valor de perpetuidad se divide el ultimo flujo de efectivo
proyectado entre la tasa de descuento.
• Obtenido el valor de perpetuidad se le suma al valor del resultado la
multiplicación de la nueva TIR por el valor absoluto de la inversión

Métodos de Flujos Descontados

Considerando datos reales año 2020.
(Cifras en millones de pesos)
Flujo Descontado
Período Año Inversión Utilidad Flujo Promedio Flujo - Promedio (Flujo - Promedio)2
0 - 67,547 - 67,547
1 2016 7,214 7,214 6,616 598 357,364.84
2 2017 6,762 6,762 6,616 146 21,257.64
3 2018 6,047 6,047 6,616 - 569 323,988.64
4 2019 6,662 6,662 6,616 46 2,097.64
5 2020 6,396 6,396 6,616 - 220 48,488.04
Total - 67,547.00 33,081.00 - 34,466.00 33,081.00 Total 753,196.80
TIR 20% (S(Flujo - Promedio)2) 867.87
Logaritmo natural 1 1/( (S(Flujo - Promedio)2)) 0.001152247
Constante del Logaritmo
2.71828183 β 0.500459680
Natural

Período Año Inversión Utilidad Flujo Factor Flujo x Factor

0 - 67,547 - 67,547 1.0000000000 - 67,547
1 2016 7,214 7,214 0.899118864 6,486
2 2017 6,762 6,762 0.899118864 6,080
3 2018 6,047 6,047 0.899118864 5,437
4 2019 6,662 6,662 0.899118864 5,990
5 2020 6,396 6,396 0.899118864 5,751
6 2021 5,751 0.899118864 5,171
7 2022 5,171 0.899118864 4,649
8 2023 4,649 0.899118864 4,180
9 2024 4,180 0.899118864 3,758
10 2025 3,758 0.899118864 3,379

En el año 2020 se toman los datos reales del reporte anual publicado en la BMV de
la empresa objeto de estudio.

40
Partiendo de los datos obtenidos del flujo por factor obtenemos una Nueva TIR y ,
le sumamos la unidad para multiplicarla por el capital contable, además de la
perpetuidad obtenida del ultimo periodo por la tasa de descuento calculada; el valor
de la empresa estará dada por la suma de estos últimos valores. (Recodando que
las cifras se encuentran expresadas en millones de pesos).

Nueva TIR 5%
TIR +1 95%
Capital Contable 67,547.00
Capital Contable * Nva TIR. 63,945.81
Perpeutidad 30,127.98
VALOR DE LA EMPRESA 94,073.79

(Noventa y cuatro mil setenta y tres millones, setecientos noventa mil pesos)

Escenario 2 considerando una proyección para el año 2020 despreciando los

efectos de la contingencia sanitaria COVID-19.

Métodos de Flujos Descontados

(Cifras en millones de pesos)
Flujo Descontado
Período Año Inversión Utilidad Flujo Promedio Flujo - Promedio (Flujo - Promedio)2
0 - 67,547 - 67,547
1 2016 7,214 7,214 6,671 543 294,849.00
2 2017 6,762 6,762 6,671 91 8,281.00
3 2018 6,047 6,047 6,671 - 624 389,376.00
4 2019 6,662 6,662 6,671 - 9 81.00
Total - 67,547.00 26,685.00 - 40,862.00 26,685.00 Total 692,587.00
TIR 2
29% (S (Flujo - Promedio) ) 832.22
Logaritmo natural 1 1/( (S(Flujo - Promedio)2)) 0.001201608
Constante del Logaritmo Natural 2.71828183 β 0.500479372

FLUJO *e(período x B x
Período Año Inversión Utilidad Flujo e(período x B x TIR)
TIR)
0 - 67,547 - 67,547 1.0000000 - 67,547
1 2016 7,214 7,214 0.892991139 6,442
2 2017 6,762 6,762 0.892991139 6,038
3 2018 6,047 6,047 0.892991139 5,400
4 2019 6,662 6,662 0.892991139 5,949
5 2020 - 5,949 0.892991139 5,312
6 2021 5,312 0.892991139 4,744
7 2022 4,744 0.892991139 4,236
8 2023 4,236 0.892991139 3,783
9 2024 3,783 0.892991139 3,378
10 2025 3,378 0.892991139 3,017

41
 DATOS EN MILLONES DE PESOS.
Capital Contable 67,547
Nueva TIR 6.365%
TIR +1 93.64%
Capital Contable * Nva TIR. 63,247.88
Perpeutidad 25,174.57
VALOR DE LA EMPRESA 88,422.45

(Ochenta y ocho mil, cuatrocientos veintidós millones 450 mil pesos).

Análisis comparativo
Año Valor de la Empresa Variación
2020 (PROY.) 88,422.45 - 5,651.34 6.39%
2020 (REAL) 94,073.79 5,651.34 6.39%

2019 Vs. 2020

Cifras en Millones de Pesos.

2020 (REAL) 94,073.79

Variación
$5,651.34

6.39%
2020 (PROY) 88,422.45

80,000.00 90,000.00 100,000.00

3.2 Conclusiones
Después de realizar el análisis de la información financiera y los resultados que arrojo el
método de los flujos descontados para ambos escenarios, una hipotética (proyectada para
el año 2020) en la cual se desprecian los efectos de la contingencia sanitaria por COVID-
19, y una real donde se analizan los estados financieros tal cual como se comportaron
durante la pandemia en el año 2020, de determina que este tipo de empresas se vio
beneficiada en aproximadamente 6.39%, en virtud de ser una empresa que distribuye
productos de primera necesidad, independientemente de que en los primeros meses se
llevaron a cabo compras de pánico que más allá de afectar, tuvo un impacto positivo
reflejado en las utilidades por un monto aproximado a los cinco mil seiscientos cincuenta y
un millónes de pesos.

42
 GLOSARIO.

Empresa.
Una empresa es una organización de personas y recursos que buscan la
consecución de un beneficio económico con el desarrollo de una actividad en
particular. Esta unidad productiva puede contar con una sola persona y debe buscar
el lucro y alcanzar una serie de objetivos marcados en su formación.

Valor de mercado
Las cotizaciones se determinan por un mecanismo denominado.

Mercado de valores.
Se dice que son valores los títulos negociables.

La liquidez.
representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de
forma inmediata sin pérdida significativa de su valor.

El precio.
Es el pago o recompensa que se asigna a la obtención de bienes o servicios o, más
en general, a una mercancía cualquiera.

El estado de resultados.
También llamada cuenta de resultados o cuenta de pérdidas y ganancias, recoge
los ingresos y gastos que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo.

Abono.
Es anotar una cantidad al haber, en el libro diario y posteriormente en el traspaso a
la cuenta del libro mayor, también se denomina acreditar.

Accionista.
Una persona que posee acciones de una empresa que es sociedad anónima.

43
Acreedor.
Para una empresa que compra a crédito, un acreedor es aquel que vende un
servicio o mercaderías la cual se va a pagar en un tiempo futuro.

Activo. Son todos los bienes y derechos que posee una empresa para poder
funcionar.

Activo circulante.
Es todo el efectivo que tiene la empresa y todo lo que se puede convertir en tal, a
contar de un año plazo a partir de la fecha de cierre de los estados financieros.

Activo fijo.
Son todos aquellos bienes físicos que posee la empresa para poder funcionar y por
los cuales no tiene la intención de venderlos.

Activo intangible.
Es un activo que no tiene forma física, un derecho especial sobre los beneficios
actuales y los que se espera en el futuro.

Amortización.
Es la reducción sistemática del importe de una cantidad global. Un gasto que se
aplica a los activos intangibles a medida que pasa el tiempo.

Auditoría Financiera.
Es una revisión que realizan expertos independientes a los estados financieros
que presenta una empresa. Al terminar su trabajo presentan un informe de auditoría,
el cual señala la razonabilidad de la presentación de los estados financieros que
han sido revisados.

Balance de ocho columnas.

Es un cuadro numérico que permite tener información sobre la situación de una
empresa a una fecha determinada, por lo tanto, a partir de los datos que presenta
es posible sacar algunas conclusiones y tomar decisiones.

44
Balance general.
Es la relación de los activos, pasivos y capital contable de una empresa en una
fecha determinada. También se le conoce con el nombre de estado patrimonial.

Banco.
Representa todo el movimiento de dinero que se efectúa en la cuenta corriente que
tiene la empresa con un banco.

Caja.
Representa todo el dinero en efectivo que posee una empresa.

Capital. Es una parte del patrimonio, representa el o los aportes que han efectuado
los socios para la empresa.

Ciclo contable.
Proceso mediante el cual los contadores elaboran los estados financieros de una
empresa para un período de tiempo determinado.

Ciclo operativo. Período durante el cual se paga en efectivo por bienes y servicios
que son vendidos a clientes que pagan entonces al negocio en efectivo.

Cierre de cuentas.
Paso en el ciclo contable al final del período que prepara las cuentas para registrar
las operaciones del período siguiente. El cierre de las cuentas consiste en asentar
en el diario y pasar al mayor de los asientos de cierre para establecer en cero los
saldos de todas las cuentas.

45
 BIBLIOGRAFÍA.

• Secretaria de Salud, 2021, Comunicado_Tecnico_Diario_COVID-

19_2021.02.26 recuperado de:
https://www.gob.mx/salud/documentos/coronavirus-covid19-comunicados-
tecnicos-diarios-febrero-2021

• Secretaria de Salud, Mapa tasa de incidencia 2021, recuperado de:

https://covid19.sinave.gob.mx/Log.aspx.

• Dr. Eliseo Díaz González, México, 2020, Colef publicación: “Efectos

Económicos de la pandemia en México”: recuperado de:
https://www.colef.mx/search/covid/page/4/?t=estudiosdeelcolef

• El Valor de actuar de Ben S. Bernanke, México (2013), Editorial planeta.

• Diario “El financiero” México 2021, edición 28 febrero 2021 recuperado de:
https://www.elfinanciero.com.mx/

• Banco de México, índices de inflación 2020, recuperado de

:https://www.banxico.org.mx/tipcamb/main.do?page=inf&idioma=sp

• Secretaria de Hacienda y crédito público, México 2021, página de internet:

https://www.gob.mx/shcp%7Cgacetaeconomica/articulos/riesgo-pais-de-
mexico-se-mantiene-en-minimo-desde-marzo.

• Pablo F. (2008). Métodos de valoración de empresas; España: Universidad de

Navarra. Recuperado de https://media.iese.edu/research/pdfs/DI-0771.pdf

• Normas Internacionales de Información Financiera 2021, Portal

Latinoamericano de Información Financiera, recuperado de:
https://www.nicniif.org/home/ensenanza-niif/material-de-ensenanza-basado-
en-el-marco-conceptual.html

• Bolsa Mexicana de Valores 2021, portal de internet de dominio público

https://www.bmv.com.mx/.
• Comisión Nacional Bancaria y de Valores 2021, portal de internet de dominio
público https://www.cnb.com.mx/.

46
 ANEXOS.
CALCULO DE RAZONES FINANCIERAS.
INDICADOR 2016 2017 2018

Activo circulante 35,578.00 Activo circulante 37,882.00 Activo circulante 46,495.00

Activo circulante = = 0.9548 = = 0.9883 = = 1.1039
Pasivo de corto plazo 37,264.00 Pasivo de corto plazo 38,331.00 Pasivo de corto plazo 42,117.00

Act. Circ. - Inventario 35,578.00 - 25,276.00 10,302.00 Act. Circ. - Inventario 37,882.00 - 26,502.00 Act. Circ. - Inventario 46,495.00 - 30,297.00
Prueba Acida = = 0.2765 = = 0.2969 = = 0.3846
Pasivo de corto plazo 37,264.00 Pasivo de corto plazo 38,331.00 Pasivo de corto plazo 42,117.00

Costo de ventas 116,361.00 Costo de ventas 119,281.00 Costo de ventas 119,125.00

Rotación de inventarios = = 4.6036 = = 4.5008 = = 3.9319
Inventario 25,276.00 Inventario 26,502.00 Inventario 30,297.00

Cuentas por cobrar 6,265.00 360 Cuentas por cobrar 5,911.00 360 = Cuentas por cobrar 7,919.00 =
Período promedio de cobranza = x 15.0841 = x 13.8506 = x 360 18.5753
Ventas 149,522.00 Ventas 153,637.00 Ventas 153,475.00

Ventas netas 149,522.00 Ventas netas 153,637.00 Ventas netas 153,475.00

Rotación de activos = = 1.1645 = = 1.1879 = = 1.1542
Activo total 128,396.00 Activo total 129,340.00 Activo total 132,968.00

Pasivo total 74,294.00 Pasivo total 81,695.00 0.63162981 Pasivo total 71,024.00
Razon de endeudamiento = = 0.5786 = = = = 0.53414355
Activo total 128,396.00 Activo total 129,340.00 Activo total 132,968.00

Utilidad bruta 33,161.00 Utilidad bruta 33,161.00 Utilidad bruta 34,350.00

Margen de utilidad bruta = = 0.2218 = = 0.2158 = = 0.2238
Ventas netas 149,522.00 Ventas netas 153,637.00 Ventas netas 153,475.00

Utilidad de operación 9,091.00 Utilidad de operación 9,151.00 Utilidad de operación 8,069.00

Margen de utilidad operativa = = 0.0608 = = 0.0596 = = 0.0526
Ventas netas 149,522.00 Ventas netas 153,637.00 Ventas netas 153,475.00

Utilidad neta 6,396.00 Utilidad neta 6,762.00 Utilidad neta 6,047.00

Margen de utilidad neta = = 0.0428 = = 0.0440 = = 0.0394
Ventas netas 149,522.00 Ventas netas 153,637.00 Ventas netas 153,475.00

Utilidad neta 6,396.00 Utilidad neta 6,762.00 Utilidad neta 6,047.00

Rendimiento sobre activos (ROA) = = 0.0498 = = 0.0523 = = 0.0523
Activo total 128,396.00 Activo total 129,340.00 Activo total 132,968.00

Utilidad neta 6,396.00 Utilidad neta 6,762.00 Utilidad neta 6,047.00

Rentorno de Capital (ROE) = = 0.0947 = = 0.1148 = = 0.1148
Capital contable 67,547.00 Capital contable 58,883.00 Capital contable 61,945.00

2019 2020

Activo circulante 46,495.00 Activo circulante 43,743.00

= = 1.0786 = = 1.1702
Pasivo de corto plazo 43,106.00 Pasivo de corto plazo 37,380.00

Act. Circ. - Inventario 46,495.00 - 34,006.00 Act. Circ. - Inventario 43,743.00 - 27,715.00
= = 0.2897 = = 0.4288
Pasivo de corto plazo 43,106.00 Pasivo de corto plazo 37,380.00

Costo de ventas 121,054.00 Costo de ventas 122,954.00

= = 3.5598 = = 4.4364
Inventario 34,006.00 Inventario 27,715.00

Cuentas por cobrar 8,829.00 = Cuentas por cobrar 7,456.00 =

= * 360 20.4081 = * 360 17.0908
Ventas 155,744.00 Ventas 157,053.00

Ventas netas 155,744.00 Ventas netas 157,053.00

= = 1.0689 = = 1.1072
Activo total 145,701.00 Activo total 141,841.00

Pasivo total 70,459.00 Pasivo total 74,294.00

= = 0.483586249 = = 0.52378367
Activo total 145,701.00 Activo total 141,841.00

Utilidad bruta 34,690.00 Utilidad bruta 34,099.00

= = 0.2381 = = 0.2171
Ventas netas 145,701.00 Ventas netas 157,053.00

Utilidad de operación 9,213.00 Utilidad de operación 9,091.00

= = 0.0606 = = 0.0579
Ventas netas 152,060.00 Ventas netas 157,053.00

Utilidad neta 6,662.00 Utilidad neta 6,396.00

= = 0.0438 = = 0.0407
Ventas netas 152,060.00 Ventas netas 157,053.00

Utilidad neta 6,662.00 Utilidad neta 6,396.00

= = 0.0457 = = 0.0451
Activo total 145,701.00 Activo total 141,841.00

Utilidad neta 6,662.00 Utilidad neta 6,396.00

= = 0.1041 = = 0.0947
Capital contable 64,006.00 Capital contable 67,547.00

47