UNIVERSIDAD DEL VALLE DE GUATEMALA Valeria Carrillo 20903

Finanzas Corporativas Internacionales

Sección: 10
Ing. José Solís

Caso #1 The Euro Zone and the Sovereign Debt Crisis

1. ¿Qué posición subyacente debería tomar Jason Sterling respecto a la
deuda soberana europea? ¿Por qué?
Considero que Jason debería enfocarse en una posición de vendedor y
optar por una posición de Long put, esto tomando en cuenta que la perdida
del mismo estaría condicionada a los pagos que deberá efectuar en un
tiempo definido con esto cuando la deuda llegue a reducirse el obtendrá
ganancias.
2. ¿Qué ventajas o desventajas existen en utilizar los "credit default swaps”
para generar beneficios en esta crisis? ¿Cuáles podrían ser los riesgos
asociados, y qué aprendizajes de crisis anteriores podrían ser utilizadas?
Una de las ventajas principales de los credit default swaps es que si
vendiera uno recibiría pagos establecidos en tiempos determinados y solo
pagaría si la parte que emitió el activo incumpliera con esto así mismo si se
diera un incumplimiento crediticio se adquiere un valor de seguro, por otro
lado, el riesgo si se lleva a cabo el intercambio de CDS sería debido a los
pagos que ya fueron determinados y no por algún incremento que podría
ocurrir en los bonos. Otra ventaja es que los CDS reducen el riesgo si el
país llegara a sufrir una crisis económica fuerte, los CDS protegerían a los
prestamistas. Una de las crisis que podría ser utilizada es la que sucedió en
Estados Unidos, este país sufrió una crisis inmobiliaria y como
consecuencia de esta, varios bancos disminuyeron las medidas crediticias
para adquirir hipotecas por lo tanto la crisis aumento y se tuvo que invertir
millones y millones para tratar de normalizar la economía.

3. ¿Qué papel juegan las instituciones financieras en esta crisis? ¿Cómo

podrían afectar estas instituciones financieras, las negociaciones y
soluciones entre los líderes europeos?
Las instituciones que más juegan en estas crisis son los bancos, pues
principalmente deben mantener una inflación relativamente baja (menos
del 2%), asimismo deben manejar la política monetaria y los respectivos
intercambios de divisas. Estas instituciones si podrian afectar las
negociaciones y soluciones entre los lideres europeos y un ejemplo de esto
fue cuando el banco central europeo tuvo un problema en los países que
querían cubrir su crisis financiera emitiendo deuda debido a que este
 mismo contaba con una restricción que evitaba que compraran parte de la
deuda en el mercado primario, por lo tanto, compraron en el mercado
secundario la deuda para así disminuir un poco las tasas de interés. Por ello
la comisión europea creo la emisión de bonos para que fueran utilizados
como garantía y poder sostener la economía.
4. Dada una tasa de interés de 2.91% para el bono alemán de 10 años y los
"spreads" del Exhibit 10 al final del 2010, ¿cuál es el rango de las
probabilidades implícitas del mercado del impago (default) de Portugal,
Grecia, Italia, Irlanda, y España para el próximo año? ¿Qué dicen estas
probabilidades implícitas del mercado acerca de la deuda soberana de esas
economías? [Tip: Use la fórmula e información del Exhibit 8, dónde PD =
(i-i*)/(1-RR+i)]
El rango de posibilidades implícitas del mercado del impago para el
próximo año es:
● Portugal: 9.93%
● Grecia: 22.42%
● Italia: 5.32%
● Irlanda: 15.62%
● España: 7.03%
Los países con porcentajes mayores indican que tienen una menor
capacidad para realizar los respectivos pagos, este porcentaje podría
reflejar la deuda que cada país tiene por lo tanto afecta la probabilidad de
pago que tienen.