JOHN WILMER ROMERO

DANIEL FELIPE TRIANA

GIOVANNY TRUJILLO AVILA
ANA MARIA GÓMEZ

TALLER
LA CRISIS FINANCIERA DE 2008

Este taller se puede responder en grupo de máximo 4 personas. Con base en lectura
“the financial crisis of 2008” y eventualmente los artículos y documentos que usted leyó
para la clase, responda las siguientes preguntas:

1. Cuál es la diferencia entre la tasa libor y la tasa T-bill? Por qué el spread entre estas
dos tasas era tan pequeño antes del comienzo de la crisis del 2008? explique.

2. Por qué las tasas de interés en los Estados Unidos disminuyeron tan drásticamente
del 2000 al 2003? Cuál fue el impacto de esta medida en el sector de vivienda?

3. Qué es securitization? Por qué es tan importante este proceso en la explicación de

la crisis del 2008?

4. Qué es un pass-through? Cuál es la diferencia entre el proceso de securitization

realizado por las agencias como Fannie Mae y Freddie Mac y el realizado por el
sector privado? explique

5. El artículo dice que los Adjustable Rate Mortgages -ARMs ofrecian “teaser interest
rates”. A qué se refiere este término? explique

6. Qué es un Collateralized Debt Obligation –CDO? Estos instrumentos contribuyeron

a la crisis? si o no y por qué?

7. Quién o quiénes eran los perjudicados por los Credit Default Swaps?

8. Cómo hacían las entidades financieras para lograr que los inversionistas compraran
títulos respaldados en préstamos de alto riesgo (subprime loans)? explique.

9. Cuándo y por qué los hogares Americanos dejaron de pagar sus hipotecas? Cuáles
fueron las entidades financieras inicialmente afectadas?
10. Cuál fue el papel de las rating agencies en la crisis del 2008? Por qué se cuestiona
su actuación en la crisis? De dónde surgen sus errores?

11. Cuáles fueron las medidas propuestas por el Dodd-Frank Reform Act para el
mercado de derivados? explique

12. Existió algún problema de moral hazard (riesgo moral) en la crisis? Presente sus
principales conclusiones.

Sea claro y conciso en sus respuestas.

SOLUCIÓN
1. La Libor (London Interbank Offered Rate) es una tasa de interés determinada
por las tasas que los bancos, que participan en el mercado de Londres, se
ofrecen entre ellos para depósitos a corto plazo; mientras que la tasa T-bill es la
que rige a los títulos del tesoro estadounidense que sean menores a un año,
específicamente 3 meses. El TED spread, una medida común de riesgo de
crédito bancario era tan sólo 0,25% para el año 2007 lo que sugería que el
riesgo de desfalco en el mercado bancario era extremadamente bajo.
Básicamente, los inversionistas pensaban que no existía gran riesgo ni
diferencia entre las tasas de los bancos de Londres y las del tesoro de Estados
unidos.
2. Porque se inició una política de expansión monetaria por parte de la reserva
federal estadounidense, rebajando de 6,5% hasta puntos históricos de 2%; esto
redujo el valor del crédito y fomentó una creciente inversión en viviendas, bienes
ráices, entre otros. Todo ello arrojó como resultado que las personas en el país
norteamericano se endeudaran en modalidades como la hipoteca, que terminó
sumada a muchos factores como la burbuja inmobiliaria.
3. Es una técnica que consiste en la transferencia hacia un inversor de activos
financieros que proporcionan derechos de crédito como préstamos de vivienda
en vigor transformando sus derechos de crédito en títulos financieros emitidos
en los mercados de capitales. Básicamente esto llevó a la creación de los CDO’s
que eran muy relevantes para los fondos mutuos de inversión.
4. Pass-through es el proceso que se tiene desde que una agencia financiera
compra una hipoteca a su dueño, sin importar el riesgo y la vende en el mercado
de capitales. La diferencia entre Fannie Mae y Freddie Mac es que dichas
compañías eran estatales y contaban con mayor seguridad de pago que las
privadas.
5. Una tasa inicial de una hipoteca de tasa ajustable (ARM). La “teaser interest
rates” será típicamente por debajo de los precios del mercado, y es utilizada por
 los prestamistas para atraer a los prestatarios para elegir los ARM sobre las
hipotecas tradicionales. La tasa de reclamo estará vigente sólo durante unos
pocos meses, momento en el que la tasa subirá gradualmente hasta alcanzar la
tasa indexada completa, que será una tasa de margen estática más el índice de
tipo de interés variable a la que está vinculada la hipoteca (por lo general el
índice LIBOR).
6. Se denomina obligación garantizada por deuda y es un instrumento para
concentrar el riesgo de crédito de un paquete de préstamos en una clase de
inversores, dejándolos ligeramente protegidos del riesgo; además es un tipo
de producto financiero estructurado y respaldado por activos financieros de tipo
ABS (asset-backed security).nota 1 Originalmente este tipo de valores fueron
desarrollados para los mercados de deuda corporativos, aunque con el tiempo
las CDO se ampliaron para incluir también hipotecas y valores respaldados por
hipotecas ("MBS").1 Como otros tipos de valores privados respaldados por
activos, una CDO puede considerarse como una "promesa y obligación de
pagar" a los inversores en un determinado orden, según el flujo de caja que las
CDO recaudan de un conjunto de bonos y otros activos que poseen. Se dice que
fueron algunos instrumentos que impulsaron enormemente la crisis financiera ya
que A principios de los años 2000, la mayor parte de las CDOs eran paquetes
de activos financieros diversificados,4 pero hacia 2006-2007, cuando el mercado
de las CDO se expandió enormemente y suponía centenares de miles de
millones de dólares esto había cambiado. Las CDO colateralizadas, en su gran
mayoría estaban asociadas no ya a préstamos bancarios, sino a "tramos" de un
riesgo mayor (calificados como BBB o A) que habían sido reciclados o
reutilizados para otros valores respaldados en activos financieros, en los que la
mayor parte de activos eran hipotecas subprime.5 Estas CDOs han sido
calificadas como "el motor que impulsó la cadena de oferta de hipotecas
baratas" dentro del mercado de la hipotecas subprime, y que proporcionaron a
los prestamistas mayores incentivos para conceder préstamos menos
calificados.
7. Los mayores afectados fueron los inversionistas debido a que las compañías
emitían éste tipo de instrumentos pero no contaban con el suficiente respaldo
desde el punto de vista económico para respaldar dichas obligaciones.
8. Muchas instituciones financieras adoptaron un método aparentemente rentable,
vendiendo a corto plazo y con un bajo interés una infinidad de títulos financieros
de mayor rendimiento, otros a largo plazo pero basados en activos ilíquidos,
todo planteado con el fin de que en su balance general fueran mayores sus
activos que sus pasivos. Además las instituciones calificadoras de riesgo les
daban una excelente calificación, lo cual hacía más atractivas dichas hipotecas
subprime.
9. Cuando empezaron a ver que la institución financiera Lehman Brothers presentó
perdidas en sus inversiones de papeles comerciales, los clientes alrededor del
mundo empezaron a retirar sus fondos de éste y otras instituciones involucradas
del sector del dinero. En Septiembre de 2008, Lehman Brothers y Merrill Lynch
quebraron y fueron vendidas y rescatadas por las instituciones financieras
públicas y estatales.
10. Mucha especulación, además calificaban con los mejores puntajes a los activos
y deudas que no tenían el suficiente respaldo ni seguridad de pago. Pecaron de
exceso de confiabilidad, creían mucho en la diversificación de los mercados para
así disminuir el riesgo. Al final llevaron a muchas familias y empresas a la banca
rota.
11. Incrementar la transparencia en los mercados de derivados, estandarizar los
contratos CDS para así poder ser comercializados basándose en las leyes libres
del mercado, basándose en mercados profundos que otorguen ganancias y
pérdidas siempre especificando la base diaria; Limitar el riesgo de actividades
riesgosas en las cuales se involucraron los nbancos en la crisis. Promueve la
estabilidad financiera de los Estados Unidos a través de medidas que
proporcionen transparencia y estabilidad en el sistema financiero. Divide las
funciones de los bancos comerciales y los bancos de inversión. Monitorea las
prácticas bancarias y las instituciones financieras, Eliminar los problemas
derivados de entidades demasiado grandes para quebrar (too big to fail),
proteger a los contribuyentes americanos de los costes de rescate de entidades
financieras, proteger a los consumidores de las prácticas abusivas en créditos,
préstamos e hipotecas.
12. Si se presentó riesgo moral porque al haber alto riesgo del no pago ellos
siguieron vendiendo estos instrumentos como si fueran productos AAA, de esta
manera atentaron contra la confianza de los clientes que adquirían estos
instrumentos y se desencadeno la crisis donde muchos eran responsables.