TRADUCCION

CAPITULO 2 LECCIONES DE DESASTRES FINANCIEROS

prdidas de derivados de la dcada de 1990 se han llevado a mucha inquietud acerca de
estos instrumentos. En 1994, por ejemplo , la revista Fortune public una portada que
representa a los derivados como " caimanes acechan " , presumiblemente listos para
morder. Esta angustia de los derivados contina hasta nuestros das . En el informe anual de
2002 de su compaa Warrent Buffet , el inversor ms rico del mundo , llamo a los
derivados " bombas de tiempo " y " armas financieras de destruccin masiva" .
Sin embargo, los desastres pueden ocurrir sin la participacin en derivados . Seccin 2.1
proporciona una visin general de las recientes prdidas por las empresas y en los fondos
del gobierno , lo que demuestra que las prdidas de derivados son pequeas en relacin con
el tamao de los mercados de derivados , a las prdidas en los mercados de dinero en
efectivo , y para algunos otros errores financieros famosos. la seccin 2.2 va ms recientes
estudios de casos en riesgo , incluyendo Barings , Metallgesellschaft , Condado de Orange ,
y otros. Estos desastres son instructivas porque tienen un elemento en la mala gestin de los
riesgos financieros comn- . En muchos casos , las posiciones no eran incluso a precios de
mercado correctamente.
La reaccin predecible a stos ha sido un mayor escrutinio de los derivados de los
reguladores y legisladores . Ante este " riesgo estratgico " , el sector privado se le ocurri
una serie de iniciativas hacia una mejor gestin de riesgos. Las respuestas del sector
privado y los reguladores se resumen en las secciones 2.3 y 2.4. En el lado positivo , toda
esta atencin ha obligado a la industria a desarrollar mejores sistemas de gestin de
riesgos . Esto implica , en primer lugar, los instrumentos de medicin a valor razonable , o a
precios de mercado , y en segundo lugar , proporcionar una medida prospectiva de la
prdida potencial.
Las

2.1 LECCIONES DE PERDIDAS RECIENTES

Junto con el crecimiento del mercado de derivados, muchas entidades han sufrido prdidas
espectaculares durante la dcada de 1990. Mercado de capitales Risk Advisors, una
empresa de consultora ,ha estimado que las prdidas , atribuido pblicamente a los
derivados ascendieron a ms de 30 billones durante la dcada de 1990.
Qu importancia tienen estas prdidas? En comparacin, la cantidad nacional del mercado
fue ms de $ 100.000 millones en 1999. Por lo tanto, esta prdida acumulada representa
slo el 0,03 por ciento del monto total nominal, que es muy pequeo . Incluso en relacin
con los valores brutos de mercado, esto slo representa 1 por ciento del total.
Por otro lado, la rapidez de las prdidas hace derivados parecen particularmente peligroso.
Como resultado, unos gerentes, directores y sndicos han tomado la medida extrema de la
eliminacin de todos los derivados de su portafolios. Irnicamente estas operaciones en
algunos casos han aumentado el riesgo de portafolio porque los derivados pueden ser
utilizados para cubrir riesgos.
Adems, las carteras restantes pueden estar produciendo retornos no competitivos o pueden
estar sujetos a mayores costos , dado que los derivados ofrecen muy bajos costos de
transaccin. Algunas de estas contradicciones son evidentes a partir de la reaccin
legislativa contra derivados a nivel estatal : Varios estados han promulgado leyes que

prohben derivados de las carteras de inversin de los gobiernos locales , sin embargo, estos
mismos estados utilizar activamente los derivados para reducir sus costes de financiacin .
Las recientes prdidas con derivados se muestran en la Tabla 2.1 . Por desgracia , esta lista
crece constantemente , el suministro de carne continua para los derivados de la angustia .
Slo se centra en estas prdidas , sin embargo , puede inducir a error por tres razones
En primer lugar, los derivados se tomaron posiciones en algunos,
pero ciertamente no todos , situaciones como una cobertura , es decir, para compensar otros
riesgos de negocio . Por lo tanto estas prdidas pueden ser compensados por los beneficios
de explotacin. Se ha argumentado , por ejemplo, que las prdidas en instrumentos
derivados Metallgesellschaft fueron parcialmente compensados por incrementos en el valor
de los contratos petroleros con los clientes . Es esencial, por tanto , para distinguir entre las
prdidas debidas a la especulacin pura y simple y prdidas debido a un programa de
cobertura .
En segundo lugar, el tamao de estas prdidas se relaciona directamente con los grandes
movimientos recientes en los mercados financieros . Slo en 1994 , los movimientos en las
tasas de inters crean prdidas para los tenedores de bonos del Tesoro U.S de
aproximadamente 230 millones de dlares. Esto es, simplemente mediante la compra y
tenencia de bonos "seguros" , los inversores perdieron un cuarto de billn de dlares . Visto
en este contexto , estas prdidas en instrumentos derivados no parecen anormalmente alta .
En tercer lugar, debemos tener en cuenta la otra cara de la moneda . contratos de derivados
son acuerdos entre dos partes . Debido a que los contratos de derivados son juegos de suma
cero , cualquier prdida de una de las partes es una ganancia para el otro. Por supuesto, el
ganador se queja generalmente menos que el perdedor.
2.1.2 LAS PERSPECTIVAS SOBRE LAS PERDIDAS FINANCIERAS
Desastres no ocurren con slo derivados , sin embargo. Sealemos otras catstrofes
financieras notables en los ltimos aos .
El banco central de malasya Banco Negara perdi mas de 3 millones en 1992 y 2 billones
en 1993 despus de malas apuestas sobre los tipos de cambio . El banco haba especulado
que la libra esterlina se quedara en el sistema monetario europeo (SME ) . en cambio, el
Banco de Inglaterra , bajo un fuerte ataque de los especuladores , dej caer la libra esterlina
fuera del SME en septiembre de 1992. sterligs defensa haba costado a los contribuyentes
britnicos miles de millones . Algunos de los ganadores fueron los fondos de cobertura ,
una de las cuales se elabora ( George Soros ) haber obtenido beneficios de 2 mil millones.
Contribuyentes franceses se pag la cuenta para el rescate - mayor de la historia de una
institucin individual . el gobierno francs ha invertido ms de 15 mil millones en crditos
de Lyon , el ms grande del pas banco de propiedad estatal. Los problemas del Banco
derivaron de expansin sin trabas y la mala gestin . Cabe destacar entre sus dificultades
era su gran exposicin al sector inmobiliario francs , que sufri grandes prdidas durante
la recesin de 1992-1993. Pero el banco tambin sufra de inversiones en empresas estatales
deficitarias e incluso un estudio de cine U.S con problemas. el banco fue descrita como una
" bruja monarqua no hay pesos y contrapesos ".
Enron se declar en quiebra en diciembre de 2001 , seguido de Worldcom 7 meses ms
tarde . Estos fueron los mayores activos de la empresa . Ambos fallos se atribua al fraude
en la informacin contable . las quiebras aniquiladas la equidad , una vez valorada en 80
mil millones de Enron y 115 mil millones de WorldCom .

El colapso de la industria de ahorro y prstamo de EE.UU. llev a una factura de 180 mil
millones para los contribuyentes . en el 1980 S & L estaban haciendo prstamos a largo
plazo en viviendas residenciales que fueron financiados por los depsitos a corto plazo.
Como las tasas de inters a corto plazo aumentaron en la dcada de 1980S & L se apret en
una "brecha de duracin " . sus costos subieron ms de sus ingresos , y empezaron a sangrar
mal. En un intento tardo y mal concebida para reparar el dao , congreso desregul la
industria , que luego se desvi de financiacin de la vivienda en las inversiones de riesgo en
los bonos de bienes races y de la chatarra comerciales . Con el tiempo , un gran nmero
de S & L se declar insolvente .

Todo esto tinta roja es eclipsada por la crisis financiera en Japn , donde las instituciones
financieras estn sentados en un total de quizs 960 millones de dlares en " mora "
( eufemismo para malos prstamos ) , debido a las malas prcticas de gestin de riesgos .
Particularmente problemtico son las empresas de prstamos de vivienda , que prestaron en
exceso durante la burbuja inmobiliaria y se derrumb despus de 1990. La deflacin
financiera japons tambin golpe el mercado de valores y, con l , las reservas del sistema
bancario.
La Tabla 2.2 enumera los costos totales de los desastres bancarios recientes , solo
recordando que las perdidas estn arriba de los 10 billones. La carga financiera es a menudo
enorme alcanzando en algunos casos en la mitad de un producto interno bruto del pas . en
este marco, las prdidas en instrumentos derivados en el cuadro 2.1 parecen ser incidentes
menores .
En su lugar , el sistema bancario parece ser una fuente sistemtica de problemas , casi
siempre debido a los malos prstamos, o el riesgo de crdito que han fracasado . todos estos
problemas reflejan una mala distribucin fundamental del capital que se pueden atribuirse a
diversos motivos , algunos debido a los mismos bancos , tales como las normas de crdito
insuficiente y la mala gestin del riesgo . Ms a menudo que no , los propios gobiernos
contribuyen a los riesgos a travs de una mala supervisin bancaria , la intervencin del
gobierno desacertada , o las polticas econmicas insostenibles .
esta mala asignacin de capital puede convertirse en un desastre porque los bancos
generalmente no diversifican su riesgo de crdito a travs de pases o sectores industriales y
tambin estn muy apalancados . una grave recesin en la economa domstica entonces es
fatal .
La funcin ms amplia de gobierno se explica con lucidez por Timothy Geithner (2004 ) ,
presidente de la Reserva Federal de Nueva York , quien dijo
Las crisis financieras implican un choque cuyos orgenes se encuentran en el mbito de la
poltica macroeconmica de error , a menudo magnificados por la combinacin txica de la
desregulacin financiera mal diseado y un excesivamente generoso red de seguridad
financiera.
Es probable que la contribucin de los legisladores ms importante que puede hacer a la
estabilidad financiera es evitar grandes errores de poltica monetaria o desequilibrios
fiscales y externos sostenidos que aumentan el riesgo de grandes schoks macroeconmicas
2.2 ESTUDIOS DE CASO EN RIESGO.
2.2.1 comerciante Barings'Rogue

El 26 de febrero de 1995, la Reina de Gran Bretaa se despert con la noticia de que

Barings PLC, una venerable banco de 233 aos de edad , haba ido a la quiebra .
Al parecer , la cada del banco se debi a un solo operador , 28.year de edad, Nicholas
Leeson , que perdi 1,3 mil millones de comercio de derivados . Esta prdida acab con la
equidad de toda la Firma de tan slo 570 millones en capital
La prdida fue causada por una gran exposicin a la bolsa japonesa , que se logr a travs
del mercado de futuros . leccin, el principal operador de futuros de Barings en Singapur ,
haba estado acumulando posiciones en futuros de acciones en el Nikkei 225 , una cartera
de acciones japonesas. Baring's posiciones hipotticas en las bolsas de Singapur y Osaka
aadido hasta un asombroso 7 mil millones. . A medida que el mercado cay ms de un 15
por ciento en los dos primeros meses de 1995 , Barings Futuros sufrieron enormes
prdidas . Estas prdidas se vieron agravados por la venta de opciones , lo que implicaba
una apuesta en un mercado estable. A medida que aumentaban las prdidas , Leeson
aument el tamao de la posicin en la creencia obstinada que tena razn. Entonces ,
incapaz de hacer los pagos en efectivo requeridos por los intercambios , l simplemente se
alej de febrero de 23.Mas tarde el envio un fax a sus superiores, ofreciendo sinceras
disculpas por la situacin que se deja en.
Debido barings fue visto como un banco conservador, la quiebra sirvi como una llamada
de atencin para las instituciones financieras en todo el mundo . El desastre revel una
sorprendente falta de controles en barings ; Leeson tena el control tanto sobre la mesa de
operaciones y el " back office " . la funcin de la oficina de apoyo es confirmar las
operaciones y comprobar que toda la actividad comercial es dentro de las directrices. En
cualquier banco serio , los comerciantes tienen una cantidad limitada de capital que pueden
tratar y estn sujetas a la supervisin de cerca " los lmites de posicin . " Para evitar
conflictos de intereses , las funciones comerciales y de back-office estn claramente
separadas. Adems , la mayora de los bancos tienen una unidad de gestin de riesgos
independiente que proporciona otro control de los comerciantes . por lo tanto esto era como
el fracaso del riesgo operacional
Una de las razones Leeson fue que no tuviera supervisin era su gran trayectoriaEn 1994 ,
Leeson dibuj un sueldo $ 150.000 con un bono de 1 milln. en algn momento , el jefe de
valores de Barings , Christopher Health , fue el britnico ejecutivo mejor pagado. El
problema tambin se atribuy a la " estructura de la matriz " implementado por Barings .
desde la unidad Leeson's inform lo largo de ambas lneas geogrficas y funcionales , la
descentralizacin, inherente en esta estructura condujo a una mala supervisin .
Hubo acusaciones de que los altos ejecutivos de los bancos eran conscientes de los riesgos
involucrados y haba aprobado las transferencias de dinero de 1 mil millones para ayudar a
Leeson hacer llamadas de margen. Una auditora interna elaborado en 1994 al parecer
tambin haba sido ignorado por la alta direccin Barings . el auditor advirti de la "
excesiva concentracin de poder en manos de Lesson's . "
La moral de este asunto se resume en Febrero 27 de 1995 en el articulo de Wall Street
Journal que las cotizaciones del informe oficial del Banco de Inglaterra en Barings el cual
dice lo siguiente :
Funcionarios del Banco de Inglaterra dijo que no consideran el problema en este caso como
una peculiar de los derivados .... En un caso en el que un comerciante est tomando
posiciones no autorizadas , ellos dijeron que la verdadera pregunta es la fuerza de los

controles internos de una casa de inversin y el control externo realizado por los
intercambios y los reguladores .
Barings fue vctima de un fraude , una categora de riesgo operacional , as como el riesgo
de mercado . Los accionistas del Banco llevaban el costo total de las prdidas.
El precio de las acciones de Barings fue a cero, eliminando alrededor de 1 mil millones en
capitalizacin de mercado . los tenedores de bonos recibieron 5 centavos de dolar . Algunas
de las prdidas adicionales se haban aplicado al grupo holands de servicios financieros
internacionales Nederlanden Group ( ING ) , que ofreci adquirir Barings para el gran total
de 1 libra esterlina .
Leeson pas 43 meses en una crcel de Singapur y fue liberado en 1999 .
Posteriorment, comenz una nueva carrera como uno de los oradores , a veces paga
100.000 un discurso . este dinero , sin embargo , se necesitaba con urgencia para pagar una
deuda de 165 millones . Ms tarde , se convirti en el contador para el Gatway United
Football Club , un club de ftbol irlands.
2.2.2 METALLGESELLSCHAFT
La historia de Metallgesellschaft en el de una cobertura que sali mal por una suma de 1,3
mil millones. El conglomerado , de Alemania XIV es el mayor grupo industrial con 58.000
empleados , casi se quiebra siguientes prdidas sufridas por su filial americana, MG
Refinimg y Marketing(MGRM), en el mercado de futuros.
MGRM'S problemas provenan de su idea de ofrecer contratos a largo plazo para los
productos derivados del petrleo . La comercializacin de estos contratos fue un xito
porque los clientes podran fijar los precios fijos durante largos perodos de tiempo . En
1993 , MGRM haba suscrito contratos para suministrar a los clientes con 180 millones de
barriles de productos de petrleo durante un perodo de 10 aos .
Estos compromisos eran bastante grandes , lo que equivale a 85 das de la produccin de
petrleo Kuwait's , y super muchas veces MGRM's capacidad de refinacin . para
protegerse contra la posibilidad de que los aumentos de precios , la compaa idealmente
debera haber entrado en contratos a plazo largo plazo del petrleo , coincidiendo con el
vencimiento de los contratos y de los compromisos . En ausencia de un mercado viable para
los contratos a largo plazo , sin embargo , MGRM volvi al mercado de futuros a corto
plazo e implement un seto de laminacin , donde la exposicin a largo plazo es de
cobertura a travs de una serie de contratos a corto plazo , con vencimientos en torno 3
meses , que se dio la vuelta en el prximo contrato que expiren . En teora , los beneficios
generados por la cobertura de rodadura deben converger ( en 10 aos ) de los beneficios
generados por la compra y la celebracin de un contrato a plazo de 10 aos .
Mientras tanto , la compaa fue expuesto a un riesgo de base , que es el riesgo de que los
precios del petrleo a corto plazo desviarse temporalmente de precios a largo plazo . De
hecho , los precios al contado cay de 20 a 15 en 1993 , lo que lleva a unos mil millones de
dlares de los mrgenes de garanta que deban cumplirse en efectivo.
Algunas de estas prdidas pueden haber sido compensado por las ganancias en los contratos
a largo plazo con sus clientes, ya que la empresa podra entonces vender petrleo a precios
ms altos de cierre. Al parecer , sin embargo , el padre Alemania no esperar a tener que
aguantar esas grandes cantidades de dinero en efectivo . personas mayores ejecutivos de la
U : S . subsidiaria fueron expulsados , y un nuevo equipo de gestin fue trasladado desde

Europa El nuevo equipo de inmediato procedi a liquidar los contratos restantes , lo que
llev a una prdida reportada de 1,3 millones de dlares. desde entonces, la liquidacin ha
sido severamente criticado por considerar que realiz con eficacia las prdidas que habra
disminuido con el tiempo . Los auditores informan por el contrario, declararon que las
prdidas fueron causadas por la magnitud de las exposiciones comerciales .
En cualquier caso, la prdida, el mayor desastre corporativo posguerra alemana, casi hizo el
conglomerado de rodillas. Acreedores , encabezados por el Deutsche Bank , intervino con
un paquete de 2,4 mil millones de rescate . Se les pidi que escribir algunas de sus
prstamos a cambio de los derechos sobre acciones . Finalmente, el precio de las acciones
se desplom de 64 a 24 marcas , acabando con ms de la mitad de la capitalizacin burstil
MG's . MG fue vctima de riesgo de mercado y liquidez .
2.2.3 ORANGE COUNTY
El asunto del Condado de Orange es tal vez la forma ms extrema de la asuncin de riesgos
no controlados en un fondo del gobierno local. Bob cidra , el tesorero del condado , se le
confi una cartera de 7,5 mil millones pertenecientes a las escuelas del condado , ciudades ,
distritos especiales , y el propio condado. Para conseguir una explosin ms grande para
estos miles de millones , que le prest alrededor de 12,5 millones de dlares, a travs de
acuerdos de recompra inversa , para un total de 20 mil millones que se invirtieron en las
notas de agencia con una vida media de aproximadamente 4 aos . en un entorno donde los
costos de financiacin a corto plazo fueron inferiores a los rendimientos a medio plazo , la
estrategia de alto grado de apalancamiento trabaj muy bien , sobre todo porque las tasas de
inters estaban cayendo .
Por desgracia , la tasa de inters, las alzas que se inici en febrero de 1994 se deshizo la
estrategia. Durante todo el ao, las prdidas de papel en el fondo dieron lugar a las
llamadas de margen de corredores de Wall Street que haban proporcionado financiacin a
corto plazo . En diciembre, como noticias de la propagacin prdidas , los inversores
trataron de sacar su dinero. Por ltimo , ya que el fondo de pagar el pago de margen , los
corredores comenzaron a liquidar su colateral , y el condado de Orange se declararon en
quiebra . al mes siguiente, los valores restantes de la cartera fueron liquidados , lo que lleva
a una prdida realizada del 1,81 mil millones.
Los funcionarios del condado culparon Citron para la realizacin de las inversiones de
riesgo y no ser explcito sobre sus estrategias. Pero tambin estaban aplaudiendo historial
Citron's todo el tiempo, en sus aos en el cargo , regres alrededor de 750 millones de
dlares en dinero gratis a la provincia ( por encima de la piscina de estado) .
Citron's error fue que informe de su cartera al costo. Afirm que no haba ningn riesgo en
la cartera debido a que estaba sosteniendo a la madurez . Debido a las normas de
contabilidad gubernamental no requieren piscinas municipales de inversin para registrar
las ganancias o prdidas "de papel" . cidra no inform sobre el valor de mercado de la
cartera . esto explica por qu se les permiti crecer las prdidas a 1,8 mil millones y por qu
los inversores aseguran que fueron cubiertos de vaho sobre la condicin de la piscina .
Si sus posesiones haban sido medidos a su valor de mercado actual , el tesorero puede
haber reconocido cun riesgoso en realidad eran sus inversiones. Es justo suponer que tena
el VAR de la cartera ha hecho pblico , los inversores probablemente habran sido ms
cuidadoso con sus fondos. Condado de Orange fue vctima de riesgo de mercado y liquidez.

2.2.4 DAIWAS LOST BILLION

Daiwa's caso ofrece una contraparte sorprendente con el desastre Barings . septiembre
26,1995 , anunci el banco que un comerciante de 44 aos de edad, en Nueva York .
Toshihide Iguchi , haba acumulado prdidas estimadas en 1,1 mil millones. Las prdidas
fueron de una magnitud similar a las que afect a barings , pero Daiwa , el banco doceava
ms grande de Japn , lograron resistir el golpe . La prdida de "slo" absorbe una sptima
parte de la capital de la Firma .
Al parecer , Iguchi haba ocultado ms de 30.000 comercios de ms de 11 aos , a partir de
1984 , en bonos del Tesoro de EE.UU. . ya que las prdidas crecieron , el comerciante
supera sus lmites de posicin para compensar las prdidas. Con el tiempo se comenz a
vender , en el nombre de Daiwa , los valores depositados por los clientes en la sucursal de
Nueva York . El banco afirma que ninguna de estas operaciones se inform en Daiwa y que
Iguchi falsific los listados de los ttulos mantenidos al custodio del Banco . Al parecer, el
banco no cotejar las operaciones diarias con los resmenes mensuales de cartera .
Al igual que en el caso de Barings , el problema surgi porque en algn momento Iguchi
tena el control tanto de la oficina frontal y posterior. de muchas maneras el caso Daiwa es
ms preocupante que la situacin del tha Baringa porque las prdidas se permite que se
acumulen ms de 11 aos , no slo unos cuantos meses .
La divulgacin de las prdidas fue una reaccin retardada a una mayor supervisin de los
bancos extranjeros en la estela del Banco de Crdito y Comercio colapso International's
( BCCI ) . la Reserva Federal haba inspeccionado oficinas Daiwas en noviembre de 1992 y
noviembre de 1993 .
En ambos caso, los reguladores haban advertido al banco acerca de los riesgos en su
estructura administrativa. Daiwa sin embargo, no puso en prctica los cambios importantes
y con el fin de pasar la inspeccin 1992 . Bajo la presin de los reguladores , Daiwa
relegado Iguchi a una funcin de back-office . A pesar de ello , continu para realizar
transacciones , ocultando otros comerciantes .
Sin embargo , como auditores del banco estaban investigando la operacin de Nueva York ,
una mayor supervisin estaba haciendo que sea muy difcil para l seguir ocultando las
prdidas. La Fed hace cumplir las directrices que requieren los empleados del banco de
trabajo en reas sensibles a tomar dos semanas consecutivas de vacaciones cada ao. Iguchi
ayud a enmascarar su fraude por no tomar ms de unos pocos das de descanso . Cuando
se ven obligados a tomar unas largas vacaciones , confes sus acciones en una carta de julio
de 1995 a la alta direccin .
Las consecuencias de este escndalo fue particularmente severa . Iguchi fue condenado a 4
aos de prson y una multa de 2,6 millones. el banco fue objeto de la ira de los reguladores
U.S , que expulsaron desde el pas , un hecho sin precedentes . Daiwa se declar culpable
de cargos de fraude y acept una multa de 340 millones de dlares . Ms tarde, un tribunal
japons orden a los ejecutivos anteriores y actuales del banco para pagar 775 millones en
compensacin , la sentencia ms alta impuesta por una demanda de accionistas en Japn .
Daiwa fue vctima de los riesgos operativos y de mercado .
2.2.5 AINs Ahorro de costes.

En la noche del Lunes, 4. febrero de 2002, Michel Buckley , presidente ejecutivo de Bancos
Allied Irish ( AIB ) , recibi una llamada en su casa advirtindole de fraude en su banco .
AIB ms tarde anunci que un hombre de 37 aos de edad, profesional deshonesto , John
Rusnak , haba costado al banco 691 millones en prdidas monetarias .
Estas prdidas se haban acumulado en la filial de EE.UU. Allfirst financiera , con sede en
Baltimore . la prdida acab con el 60 por ciento de las ganancias del Banco . Al igual que
en todos estos casos, el fraude fue una gran vergenza para la alta direccin . que fue
obligado a renunciar . Adems, el afilliate Allfirst ms tarde fue vendida afuera.
Rusnak afirm que consistentemente podra hacer dinero mediante la ejecucin de un libro
de grandes opciones de cobertura en los mercados de contado . De hecho , muchos de sus
posiciones eran las apuestas de un solo sentido que el yen podra observar, utilizando
contratos . En 1997 , empez a perder dinero en los comercios y cre opciones falsas para
ocultar sus prdidas. Fabric posiciones largas en out-of- the-money pone que al parecer
compensar las prdidas en las posiciones delanteras largas . Estas operaciones no fueron
confirmados por las del Banco de regreso offfice , que era una omisin importante .
A pesar de que tena un lmite Rusnak VAR , fue capaz de eludir un sistema de gestin de
riesgo dbil . Adems , manipul los precios utilizados para valorar las posiciones porque
tuvo acceso exclusivo a los datos externos. De hecho , el banco quera salvar a 10.000 en
otra fuente de datos de Reuters para el gestor de riesgos . Se termin pagando mucho ms ,
lo que demuestra el valor del gasto en los sistemas y procedimientos de gestin del riesgo
slida . AIB fue vctima de los riesgos operativos y de mercado .
En octubre, Rusnak fue condenado a 7 aos de prisin . Se le orden hacer la restitucin
completa y tambin tiene que someterse a consejera de " adiccin al juego . "

2.3 LAS RESPUESTAS DEL SECTOR PRIVADO

El nico elemento comn en todos los casos desafortunados en ausencia de polticas de
gestin de riesgos forzadas. Estas prdidas han atrado el escrutinio de los reguladores .
Esto explica , por ejemplo , la advertencia despedido en enero de 1992 en Gerald Corrigan ,
presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York , al comienzo de este captulo .
para evitar acciones de regulacin de mano dura , el sector privado ha llegado con una serie
de iniciativas.
2.3.1 G-30 REPORTE
En 1993, el Grupo de los Treinta ( G -30 ) , un grupo consultivo de los principales
banqueros , financieros y acadmicos de las principales naciones industriales , emiti un
informe - marca de la tierra llega a la conclusin de que la actividad de derivados " hace
una contribucin a la economa global que puede ser difcil de cuantificar, pero es , sin
embargo, tanto favorables y sustancial " . La opinin general de que el G -30 es que los
derivados no introducen riesgos de una escala mayor que los que " ya est presente en los

mercados financieros "El informe del G -30 tambin recomienda directrices para la gestin
de derivados , que se describen con ms detalle en el captulo 21. En particular , el G -30
informa a las posiciones utilizando los precios de mercado y valor para evaluar los riesgos
financieros con VAR . Estos principios de prcticas sanas sin embargo, son igualmente
vlidas cualquier cartera , ya sea con o sin derivados .
2.3.2 RISKMETRICS
Otra iniciativa destacable sector privado es el de J. P Morgan , que dio a conocer en octubre
de 1994 un nuevo sistema de control de riesgos llamado RiskMetrics . La metodologa
incluye una matriz de covarianza para un gran nmero de riesgo factors.To producir su
propia VAR , los usuarios necesitan software de computadora para integrar el sistema de
RiskMetrics con sus propias posiciones.
Ms que cualquier otra iniciativa , RiskMetrics puede ser acreditado con dar el impulso
para seguir la prctica investigadora en la gestin de riesgos . De hecho , RiskMetrics ha
dado lugar a un ejrcito de desarrolladores de sistemas y alent a los bancos rivales para
desarrollar nuevas generaciones de sistemas de gestin de riesgos .
2.3.3 Global Associations of Risk Professionals(GARP)
La Asociacin Global de Profesionales de Riesgo ( GARP ) se estableci en 1996 como un
grupo sin fines de lucro para crear un espacio de comunicacin entre los profesionales de
riesgo . Para el ao 2006 , GARP haba crecido a ms de 50.000 miembros
GARP organiza un examen cada ao, el Programa de Certificacin Gerente de Riesgo
Financiero , cuyo objetivo es establecer un estndar de la industria de la competencia
profesional mnima en el campo . Este examen se est convirtiendo rpidamente en un
requisito sine qua non esencial para los gestores de riesgos .

2.4 LA VISTA DE LOS REGULADORES

El crecimiento explosivo de los mercados de derivados y prdidas muy publicitados han
creado una gran preocupacin para los reguladores . Esto ha dado lugar a nuevas normas de
informacin para los derivados para los reguladores . esto ha alimentado a las nuevas
normas de informacin para los derivados que se aplican a las empresas de publicidad que
aparece . Regulaciones especficas para las instituciones financieras, debido a su
importancia , se analizan en el captulo 3 .
2.4.1 La contabilidad financiera Standards Board (FASB)
El primer paso en la gestin de riesgos es la medicin de los activos y pasivos a valor
razonable. Durante mucho tiempo , los derivados se han considerado fuera de los
balance.sheets o ganancias. Esta prctica era muy insuficiente porque los derivados son , en

efecto , activos o pasivos , al igual que otras partidas del balance . el crecimiento de los
mercados de derivados hace que sea imperativo para revisar su tratamiento contable .
En junio de 1998 , el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera ( FASB ) aprob un
nuevo conjunto de normas , FAS 133, "Contabilidad para Instrumentos Derivados y
operaciones de cobertura ". que unifica los derivados de la contabilidad , la contabilidad de
cobertura , y la revelacin en una sola sentencia . A partir del 15 de junio de 2000 FAS 133
requiere derivados sean registrados en el balance general a su valor razonable , es decir, a
precios de mercado cotizados . Los cambios en el valor de mercado de los derivados deben
ser reportados en las ganancias . para derivado utilizado (y designado ) como de cobertura,
sin embargo, las reglas permiten la ganancia o prdida que se reconocen en resultados en el
momento de llama como la partida cubierta . La nueva norma tambin requiere que las
entidades informantes para describir su poltica de gestin de riesgos de los derivados .
un progreso similar es hecha por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad
( IASB ) . que ha desarrollado un conjunto de normas internacionales Reportin Financiera
(NIIF) . En diciembre de 1998 , se emiti la NIC 39 , que tambin se mueve hacia a precios
de mercado , sino para todos los activos y pasivos financieros , no slo los derivados. Al
exigir a precios de mercado , estas nuevas normas confirman la tendencia a la presentacin
de informes ms transparente.

CONCLUSIONES
Los derivados de los desastres de la dcada de 1990 han dado lugar a cambios profundos en
el panorama financiero . aunque es desafortunado , ninguno de los desastres derivados
mencionados aqu ha amenazado con desestabilizar el sistema financiero . En su lugar ,
estas prdidas sirvieron como poderosas lecciones de cosas en la necesidad de gestionar los
riesgos financieros mejores .
Se debe tener en cuenta, sin embargo , que estas prdidas de derivados son pequeos en
relacin al tamao de otros desastres financieros. Muchos bancos o sistemas bancarios han
sufrido prdidas varias veces mayores que las prdidas de derivados ms grande registrados
. A menudo el culpable es mala asignacin o prstamos o regulacin gubernamental
equivocada . esto explica la tendencia hacia regulaciones sensibles al riesgo , que ser el
tema del captulo 3 .