EUROBONOS

Los eurobonos, conocidos oficialmente como “bonos de estabilidad”, son

un instrumento financiero propuesto por la Comisión Europea en 2011 a
raíz de la crisis de deuda que sufrían entonces varios países de la
eurozona. En aquel momento Italia, Grecia o España habían perdido la
confianza de los acreedores debido a su mala situación económica, y en
consecuencia se veían obligados a ofrecer sus bonos de deuda pública con
intereses muy elevados. Para facilitar la financiación de esos países, la
propuesta consistía en que toda la eurozona acudiera junta a los mercados
de deuda: al estar respaldados por la zona euro, los eurobonos ofrecerían
mayores garantías que los bonos nacionales, por lo que sus intereses
serían más bajos y se abarataría el pago de la deuda. Además, esta
iniciativa europea permitiría fortalecer la eurozona, que avanzaría en la
integración económica.

Se plantearon distintas propuestas para los eurobonos, cuya principal

diferencia estaba en si estos sustituirían a los bonos nacionales total o solo
parcialmente. Sin embargo, ninguna de estas propuestas prosperó ante la
negativa de países como Alemania o Países Bajos, que se habían visto
menos afectados por la crisis económica y consideraban que el
endeudamiento de cada Estado era su responsabilidad y consecuencia de
su gestión. El principal escollo al acuerdo era la disparidad entre
las primas de riesgo de los distintos países, que mide la confianza de los
inversores ante el riesgo de impago; una prima de riesgo más alta indica
desconfianza en los mercados y supone mayores intereses, mayor coste en
el endeudamiento. Adoptar los eurobonos implicaba que, a cambio de que
los países en dificultades se financiasen de forma más barata, aquellos con
una prima de riesgo baja tendrían que pagar más intereses por su deuda
de los que habitualmente ofrececían. 

La propuesta de los eurobonos ha vuelto al debate en el contexto de la

crisis del coronavirus a principios de 2020, bautizados
como “coronabonos” y rescatados por países como Italia o España, los
más afectados por la pandemia. Estos países argumentan que la situación
es diferente a la de 2011, ya que el endeudamiento en el que cada Estado
pueda incurrir para responder a la pandemia no es consecuencia
únicamente de su política económica, sino de un factor externo, un virus,
y que, por tanto, no hay motivos para no apostar por este mecanismo de
“solidaridad” europea. La Comisión afirmó que estudiaría de nuevo esta
posibilidad, aunque países como Alemania y Países Bajos se siguen
oponiendo. 
Eurobono
Los eurobonos son una propuesta de la Unión Europea para emitir deuda
publica colegiada entre todos los países que forman parte de la eurozona.

Al igual que cualquier bono emitido por un país o estado miembro de la UE, son

títulos de deuda pública que debería emitir la Comisión Europea o el Banco
Central Europeo, por ser este último el organismo encargado de velar por la
buena situación del euro. Además, deberían ir avalados por los tesoros de los
países que lo compartan.

¿A qué se debe la creación del eurobono?

Aunque se trata hasta hoy de una propuesta teórica aún sin aplicar, la idea de
establecer bonos emitidos de forma común por todos los países que tienen el euro
como moneda oficial surgió durante la crisis para paliar las diferencias en coste de
financiación de diversos países europeos. Idea que cobra sentido si se tiene en
cuenta que todos esos países forman parte de una entidad supranacional que
tiene una misma moneda transnacional con la que realizan transacciones.

Esta propuesta partió de diversos economistas y ministros de algunos países de la

UE durante la crisis del euro y crisis de deuda de algunos países. Mediante la
emisión conjunta de bonos, permitiría paliar las enormes diferencias de capacidad
de emisión de deuda y disminuir el coste de financiación de la zona sur de Europa,
aportando estabilidad a la moneda única y sustituyendo los rescates y grandes
desequilibrios estructurales de algunos miembros, de ahí que también se les
denomine “bonos europeos de estabilidad”.

¿Qué frena su puesta en marcha?

El principal escollo se encuentra en la oposición de algunos países a este sistema,

ya que la gran diferencia de las primas de riesgo (diferencia entre lo que paga un
estado por financiarse con respecto a otro estado de referencia) supondría que los
países con una economía más saneada financian la deuda de los países con
fuertes desequilibrios.

Imaginemos que Alemania paga el 1% por sus bonos para financiarse, mientras
que Grecia o Portugal lo hacen al 6%, con la emisión de un eurobono al 3% a los
países del norte les costaría más financiarse y pagar deuda ajena y además
deberían avalar con sus garantías.

Por ello, la última propuesta que está encima de la mesa es establecer

el eurobono pero sin responsabilidad compartida, de deuda parcial o incluir a
cierto número limitado de países.
Eurobonos
Los eurobonos o bonos de estabilidad europeos son títulos teóricos
de deuda pública, a emitir por el conjunto de todos los países de la zona
euro, cuyas cantidades no necesariamente deberán ir expresadas en euros.
Al igual que otros bonos, expresarán una cierta cantidad de dinero invertido a
devolver por el deudor, un cierto ratio de interés y un cierto tiempo vencido el cual
la deuda deberá ser devuelta. Los eurobonos deberán ir avalados por el conjunto
de países que los compartan, y no por países individuales. Suponen una de las
medidas propuestas como solución para la crisis de la deuda soberana europea,
aunque existen opiniones dispares respecto a permitir su existencia

Propuesta de la Comisión Europea[editar]

La Comisión Europea sugirió a viva voz la creación de eurobonos para los 17 países de
la zona euro el 21 de noviembre de 2011, como una buena medida para parar la crisis
europea. El 23 de noviembre la Comisión presentó un Libro verde explicativo de las
características de estos bonos, con objeto de que las deudas nacionales se avalasen entre el
conjunto de países del euro. El documento lista tres diferentes aproximaciones estudiadas,
basadas en diferentes grados de sustitución de las deudas nacionales y de la naturaleza de
las nuevas garantías.2

1. Eurobonos sobre deuda total con responsabilidad compartida: Esta opción sugiere una
sustitución completa de las deudas nacionales por otra compartida entre los países
del euro, de manera que el conjunto de países responda por el conjunto de las deudas
de cada uno. la Comisión Europea expresó que esto tendría potencialmente enormes
efectos positivos en la estabilidad y la integración europeas. Al mismo tiempo,
remarcó que la abolición de todos los mercados de ratios de interés en los Estados
miembros supondría seguramente cambios significativos en el Tratado de Lisboa.
2. Eurobonos sobre deuda parcial con responsabilidad compartida: La segunda opción
establece una aval del conjunto de países sobre una cierta cantidad de las deudas
nacionales. La deuda avalada queda garantizada por todos los países. El límite
avalado vendría dado un porcentaje de la deuda sobre los PIB nacionales. La
Comisión no aclaró este porcentaje, aunque el Consejo alemán de expertos
económicos propuso un 60%.3
3. Eurobonos sobre deuda parcial sin responsabilidad compartida: Cubrirían parte de las
deudas nacionales, como en la segunda opción, pero no quedarían garantizadas por
todos los países con eurobonos. Esta ocpión incluiría, probablemente, fuertes
requisitos de entrada para ciertos países, así como permitir la exclusión de países que
no cumplan los objetivos fiscales pactados. Sin embargo, la opción sigue
considerándose beneficiosa para todos los países implicados, y podría hacerse sin
modificar los tratados fundadores de la Unión Europea.
La idea que subyace bajo la propuesta de los eurobonos es el mayor acceso de los gobiernos
a la financiación de sus deudas mediante la ampliación de sus oportunidades de liquidez y su
seguridad. El efecto perseguido es el alivio rápido o relativamente rápido de la crisis de deuda
soberana. También se espera que los eurobonos refuercen el sistema financiero de la zona
euro, evitándose mejor futuras crisis.2 Sin embargo, los gobiernos de aquellos países menos
afectados en ese momento por la crisis de deuda, especialmente Alemania y Austria,
estuvieron en desacuerdo con la propuesta, entendiendo que el endeudamiento indefinido no
podría ser una respuesta a la crisis.

BONOS BASURA

Los bonos de alto rendimiento  son títulos de renta fija de baja

calificación crediticia emitidos por una empresa o por un estado.
También son conocidos coloquialmente como “bono basura” o ‘ high
yield’ en inglés. Su principal característica es que presentan un riesgo
elevado de impago tanto del capital como de los intereses aunque,
para compensarlo, ofrecen una rentabilidad elevada.

Bono basura
Susana Gil

Lectura: 2 min

Los bonos basura -también conocidos como “junk bonds”- son

instrumentos financieros de deuda de baja calidad crediticia, de grado no-
inversión, o de carácter especulativo.

En otras palabras, los bonos basura son productos emitidos por entidades

poco conocidas o de escasa recomendación y que implican un
elevado riesgo -en comparación con el resto de los bonos-, ya sea o bien por su
exposición a la suspensión de pagos o bien a la volatilidad del mercado. En
compensación a este mayor riesgo, ofrecen un tipo de interés más elevado y
en ocasiones muy por encima de la media del mercado, lo cual ha llevado a más
de uno al fracaso, y a otros -relativamente pocos en un universo de millones de
individuos- al éxito.

El nivel de riesgo de estos bonos basura es valorado por las agencias de

calificación o rating, quienes se encargan de subir o bajar la nota. Precisamente,
este tipo de bono suele tener las peores valoraciones debido al nivel de riesgo que
lleva implícito.

Actualmente son tres las agencias más relevantes que dan cuenta de estas
clasificaciones: Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch. Sus notas varían entre
letras mayúsculas, minúsculas y números; de hecho, si bien sus aportaciones
tienen una denominación particular por agencia, la norma general refleja las
mejores calificaciones con la letra “A” y las peores, con la “B”. En este sentido, los
bonos basura suelen denominarse con la valoración BB+. (Véase
las Agencias de rating)

Según publica el diario financiero elEconomista.es, “los inversores han comenzado

a mostrarse reacios a prestar dinero a las compañías con una calificación
crediticia más baja, lo que está haciendo que el precio de los bonos basura
empiece a caer y que, a su vez, éstos ofrezcan una rentabilidad mayor”.

El mismo periódico añade que “los inversores están reclamando una rentabilidad
extra para prestar su dinero a las firmas con menor valoración crediticia”. En
concreto, estos prestamistas están demandando 9,04 puntos porcentuales más
que hace unos meses, según asegura Bank of America.

Como resultado de todo ello, y aunque las empresas siguen colocando en el

mercado grandes cantidades de deuda, las que son consideradas menos valiosas
están empezando a desaparecer del mapa de objetivos de los inversores.

Bono basura
En finanzas, un bono de alto rendimiento o bono basura es un título de renta
fija que tiene un alto riesgo de impago y que en contraprestación tiene que
pagar un tipo de interés más alto. Generalmente, es emitido por un entidad
poco conocida o de mala recomendación.1 Son (bono de grado no-inversión,
bono de grado especulativo) bonos de baja calificación crediticia que están
clasificados por debajo del denominado grado de inversión. Estos bonos
tienen un alto riesgo de suspensión de pagos u otros eventos crediticios
adversos, pero suelen pagar un cupón más lucrativo que los bonos de mejor
calidad para hacerlos atractivos a los inversores.
 BONOS BUITRES DE ARGENTINA

Los fondos distressed o holdouts, más conocidos como fondos buitre,

son fondos de capital riesgo que compran deuda de economías en problemas,
cercanas a la quiebra, para posteriormente presionar y cobrar la totalidad del
valor de esa deuda, además de los intereses por los años adeudados, sin atender a
reestructuraciones o quitas. Su campo de acción abarca tanto a países con
situaciones financieras críticas como a empresas con graves problemas
económicos.
OBJETIVO
El principal objetivo es comprar activos con el menor precio posible y que en
el momento de la venta, en un periodo a corto o medio plazo, se venda a otros
inversores para conseguir altas rentabilidades.
MODO DE OPERAR
 Eligen mercados en mala situación económica, casi en quiebra

 Cuentan con amplios conocimientos del mercado en el que van a entrar

 Están integrados por grandes especialistas en procesos de reestructuración

de empresas. Además, por regla general, la mayoría parten de sociedades de
inversión de capital riesgo

 Compran títulos a muy bajo precio, llegando a ser incluso el 10% o 20%
de su valor nominal

 Intentan reflotar esta compañía en mal estado para venderla después a un

precio mucho más alto del pagado por ella
 No obstante, como en cualquier operación, el éxito no está garantizado y
toda operación de este tipo conlleva su riesgo
CRÍTICAS
Se trata de compañías que no terminan de gustar en el ámbito financiero y se
considera que el calificativo de buitre (aves que se alimentan de animales
muertos) se ajusta muy bien a su modo de subsistir: gracias a Estados y
compañías al borde de la muerte. Por ello, han sido puestas en entredicho por
varias organizaciones, entre ellas el G20.
De la situación opuesta, economías que van bien, se beneficia otra especie de
inversores, los llamados ‘capitales golondrina’, capital que llega a un país cuya
economía ofrece en un momento dado buenas perspectivas de rentabilidad,
aprovechan esa oportunidad por un corto plazo de tiempo y se van, sin enriquecer
la economía del país y dejando incluso efectos negativos, como la revaluación de
la moneda u otros.

El comportamiento buitre crea inestabilidad e incertidumbre en el sistema

financiero internacional. Por un lado, los fallos favorables a los acreedores
generan un desequilibrio financiero en los países, al ser obligados a abonar sumas
que no contemplan en sus presupuestos. Por otro, los beneficios extraordinarios
que obtienen debilitan la posición de los deudores, generan incentivos para
reproducir esa estrategia financiera, lo cual suma dificultades a las de por sí
complejas reestructuraciones soberanas [3] y las vuelve más impredecibles. Frente
a este escenario, desde finales de los ‘90 se profundizó el debate sobre los
regímenes de reestructuración de deuda, en especial entre quienes promueven la
regulación institucional o de mercado, los países en desarrollo y las potencias
financieras respectivamente.

Consecuencias para la Argentina y el sistema financiero internacional

La larga reestructuración de deuda argentina y el abrupto cierre del conflicto

con los fondos buitre poseen importantes consecuencias para Argentina y el
sistema financiero internacional. Para la República, el cierre apresurado del
conflicto implicó conceder un beneficio exagerado a los buitres, que en algunos
casos generó retornos de entre 1868% (Cosentino et al., 2017) y 1270%
(Guzmán, 2016), y posibilitó rehabilitar la colocación de títulos en las plazas
internacionales como mecanismo de financiamiento en divisas. Desde la emisión
realizada para el pago a los buitres, el gobierno argentino inició un proceso de
endeudamiento vertiginoso que permitió financiar el déficit fiscal y de cuenta
corriente, pero que supone riesgos importantes en el mediano y largo plazo.

la venta masiva de bonos argentinos es tan severa que pronto puede atraer a inversores de
deuda en dificultades en busca de ganancias por una reestructuración.

Ahora que las notas en el extranjero cotizan a unos 38 centavos por dólar, los fondos buitre
probablemente aun no estén preparados para irrumpir.

Morgan Stanley y Merian Global Investors esperan que los compradores con un fuerte
apetito por el riesgo emerjan a unos 30 centavos.

“El mercado bajará y los inversores angustiados intervendrán en algún momento, incluso
con la incertidumbre”, asegura Alain Nydegger, administrador de dinero en Pala Assets en
Suiza, que se centra en deuda de mercados emergentes.

Menos de cinco años después de llegar a un acuerdo con los acreedores que rechazaron los
términos tras un incumplimiento record en 2001, Argentina nuevamente parece ser un
objetivo maduro para los fondos que se especializan en extraer valor de los activos en
dificultades.

Tras una caída en el mercado a raíz de una elección primaria que mostró que la oposición
populista podría ganar la presidencia este año, el gobierno dijo el domingo que impondrá
controles de capital como medida de emergencia para apuntalar el peso.

Los administradores de dinero y los y analistas habían estado diciendo que los tenedores de
bonos probablemente recuperarían entre 30 y 40 centavos por dólar en las notas
internacionales de Argentina si el país pasa por una reestructuración.

Hasta ahora, el gobierno ha dicho que quiere retrasar los pagos de hasta US$101.000
millones en deuda. Nydegger asegura que a 30 centavos por dólar, los bonos comienzan a
parecer atractivos, pero algunos fondos en dificultades probablemente comenzaran a
aumentar a 35 centavos.

Afirma que comenzaría a comprar entre 25 y 30 centavos, pensando que obtendría

ganancias con un recorte del 50% si las negociaciones demoran tres años.

Los bonos argentinos a un siglo, entre los más negociados, bajaron el martes a 38,4
centavos por dólar.

Las notas con vencimiento en 2028 y 2048 cambiaron de manos a niveles similares,
mientras que los bonos denominados en euros con vencimiento en 2028 y 2038 fueron
ligeramente más bajos, cerca de 36 centavos.

Los inversores de deuda angustiados probablemente esperaran hasta que los bonos
argentinos estén muy por debajo de los valores de recuperación esperados antes de
comprar, afirma Eric Baurmeister, quien ayuda a administrar US$12.000 millones en deuda
de mercados emergentes en Morgan Stanley Investment Management Inc. en Nueva York.

Los precios podrían caer a 20 centavos por dólar o menos, dijo en una entrevista.

“Lo que temo, y lo que creo que es probable, es que estamos en el comienzo de esto”,
asegura Baurmeister.

“Es un poco como la proverbial caja de Pandora, y una vez que se habla de
reestructuración, entonces todo está sobre la mesa”.

Los tenedores de bonos argentinos emitidos en los últimos años están sujetos a cláusulas de
acción colectiva que limitarán su capacidad de buscar un acuerdo aparte de la mayoría de
los inversores.

Eso significa que no habrá una repetición exacta de lo que sucedió después del
incumplimiento de 2001, cuando un fondo controlado por Elliott Management de Paul
Singer llevó a Argentina a la corte para el reembolso total, en lugar de aceptar los términos
que la mayoría de los acreedores acordaron.

Los activos argentinos y las reservas extranjeras se han desplomado desde las elecciones
primarias del 11 de agosto.

Los inversores preocupados de que un gobierno liderado por el candidato de la oposición,

Alberto Fernández, le diera prioridad al gasto social en lugar de apuntalar el presupuesto
han enviado al peso a la baja 19% desde la votación, mientras que las reservas cayeron
US$13.000 millones, o casi 20%, a US$53.100 millones.

Según las reglas anunciadas el domingo, las compañías en Argentina ahora necesitan la
autorización del banco central para comprar dólares en el mercado de divisas, excepto en
casos de comercio internacional.

Mientras tanto, los argentinos individuales están limitados a compras en dólares de no más

de US$10.000 por mes.

Los bonos pueden caer al mínimo de 30 centavos antes de alcanzar una oferta, escribieron
estrategas de Morgan Stanley liderados por James Lord en un informe el martes.

Delphine Arrighi, una administradora de cartera de Merian Global Investors con sede en
Londres, también citó el nivel de 30 centavos como potencialmente atractivo para algunos
inversores. Sin embargo, eso depende de las señales de política dadas por la administración
entrante, señala.

Las valoraciones de Argentina “ciertamente comienzan a parecer más atractivas”, incluso

mientras los inversores buscan claridad, asegura Graham Stock, estratega soberano senior
de mercados emergentes de BlueBay Asset Management, en Londres.
 “En este tipo de niveles, creo que no solo están angustiados, sino que los inversores
dedicados comenzaran a buscar agregar posiciones nuevamente”.

BONOS A 10 Y 20 AÑOS QUE EMITE USA

Bono a 10 años
Roberto Vázquez Burguillo

Lectura: 4 min

El bono a 10 años es un bono emitido por el Estado de un país con

vencimiento a 10 años. 

Los bonos a 10 años más conocidos a nivel mundial son los bonos americanos
o 10 year T-note Treasuries, el bono alemán Bund o el bono suizo.

Características técnicas

El bono a 10 años reúne una serie de características comunes:

 Cotiza en base 100 en el mercado secundario o de negociación de renta fija.

 Es un activo que sirve como colateral frente a otros activos de negociación y
su valoración es muy importante para contabilizar los flujos de caja futuros.
 El bono a diez años paga un rendimiento periódico anual que se denomina cupón.
 Es una referencia en el mercado, dado que es uno de los medidores del pulso y la
salud de una economía siendo un activo subyacente en la negociación de
productos derivados.
 El inversor recibirá a vencimiento por su titularidad 9 cupones más el pago del
principal.

Se considera el activo de mejor calificación crediticia, dado que es el título ”sin

riesgo” por excelencia de la renta fija. La curva de tipos de interés a 10 años,
históricamente hablando, tiende a ser mucho más estable si la comparamos con
plazos más pequeños, es por ello que ofrece una mayor garantía, además de la
seguridad de tener a un Estado que la respalde.

El bono a 10 años en España

En los últimos años, debido a las crisis financieras de deuda y de liquidez, se ha

puesto en conocimiento el término prima de riesgo de un país, medido como la
diferencia de la deuda de este país respecto a la deuda más segura. En concreto,
podemos hablar de que la deuda española llegó a repuntar hasta cotizar en los
700 puntos básicos en un momento de crisis muy complicado dónde se repuntaron
las cotizaciones de los seguros contra impagos o credit default swaps (CDS).

El Estado español llegó a pagar a sus acreedores una rentabilidad anual del 7%,
(cuando en el año 2000 tenía una rentabilidad cercana al 1,6%) respecto a la
deuda más segura en Europa, que es el Bund y cotizaba en menos de 100 puntos
básicos, llegando a situaciones en las que muchos inversores tenían que recibir
tipos negativos por el depósito de su dinero en inversiones de deuda alemana,
principalmente por el clima de incertidumbre en España y la seguridad
macroeconómica de Alemania.

A lo largo de los últimos años, ha habido un grado de especulación muy elevado

en la deuda a 10 años en beneficio propio, provocando noticias falsas, bajadas o
subidas de rating por parte de las agencias de calificación crediticia, rumores
infundados o fundados y todo tipo de sorpresas para llevar la rentabilidad del bono
donde les resultaba más óptimo para sus intereses. La legislación, en este
 aspecto, no está desarrollada y se hace difícil frenar la especulación en contra de
un Estado.

El bono a 10 años en EEUU

Por otro lado, en el caso de EEUU el bono de referencia es el T-Note. Podemos

decir que el mayor acreedor de su deuda es China, esto se debe principalmente a
la gran crisis que ha sufrido EEUU con las subprime, teniendo que llevar a
cabo inyecciones de liquidez para sostener la economía durante tres veces
consecutivas (QE1, QE2 y QE3). Estados Unidos tenía un importante déficit de
financiación y China un gran superávit y mucha liquidez.

China tiene una gran influencia sobre la economía estadounidense. En el caso de

que China optara por dejar de comprar la deuda de EE.UU, dejaría a uno de los
más grandes flujos de capital en el país, haciendo más difícil que las empresas
obtuvieran préstamos, lo que aumentaría las tasas de interés y los precios de las
materias primas a los consumidores. Si China comenzara a vender la deuda de
Estados Unidos, esencialmente cobrando sus bonos del gobierno, realmente
sacaría dinero de la economía del país americano y crearía una situación aún más
grave.

Otra cuestión es la disparidad entre las monedas. En la economía global, el dólar

tiene mucho más poder adquisitivo que el yuan (denominación de la divisa china).
Esto hace que los productos estadounidenses sean más caros para exportar a los
países extranjeros que los productos chinos. Por lo tanto, los precios de China
para los productos manufacturados son mucho más competitivos que los de los
Estados Unidos.

Ejemplo

La estructura de los flujos de caja de en un bono de 10 millones con un plazo de

cinco años y un interés del 6% anual (cupón anual), sería la siguiente:

1. Desembolso 10 millones de euros.

2. Un pago de interés de €600.000 en un año.
3. Un pago de interés de €600.000 en dos años.
4. Un pago de interés de €600.000 en tres años.
5. Un pago de interés de €600.000 en cuatro años.
6. A vencimiento, recibiré un pago de principal de €10 millones en cinco años más un
pago de interés de €600.000 en cinco años.
COMO SON UTILIZADOS ESTOS BONOS
Estados Unidos emitirá bonos a
20 años para financiar deuda en
aumento
El Tesoro de Estados Unidos comenzará a emitir deuda a 20 años en el primer semestre de
2020, ampliando su lista de valores a medida que el gobierno busca formas de financiar
déficits en aumento.

"El Tesoro cree que habrá una fuerte demanda de los inversores por un bono a 20 años, lo
que aumentará la capacidad de financiamiento del Tesoro a largo plazo", dijo el departamento
en una declaración el jueves por la tarde. La agencia tomó la decisión luego de consultar con
los participantes del mercado, incluidos sus distribuidores principales.

La decisión, tomada en consulta con los agentes del Tesoro, se produce después de
que Estados Unidos revisara otras opciones, incluidos los bonos a largo plazo con
vencimiento en 50 o 100 años. El máximo actual es de 30 años. Muchos en Wall Street
presionaron contra esas duraciones tan largas mientras el gobierno sopesaba qué hacer.

"El bono a 20 años se ajusta más fácilmente a la estructura del mercado existente porque es
probable que sea un instrumento comercial atractivo con los mercados, ya que se alinea con
los existentes y con otros instrumentos del mercado de efectivo", asegura el economista jefe
de Wrightson ICAP LLC, Lou Crandall. "Esta es una forma de aprovechar las tasas de interés
a largo plazo que son bajas para los estándares históricos sin introducir un comodín, como un
bono ultralargo, que habría tenido más problemas de crecimiento".

El Tesoro dijo que anticipa una fuerte demanda de los inversores. El Departamento
anunciará más detalles en su declaración de reembolso trimestral del 5 de febrero.

"Buscamos financiar el gobierno al menor costo posible para los contribuyentes a lo largo del
tiempo, y continuaremos evaluando otros nuevos productos potenciales para cumplir con ese
objetivo", dijo el Secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, en el comunicado.

BONOS DE NICARAGUA

Un Bono de la República de Nicaragua (BRN) es un valor desmaterializado

emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) a través de la
Tesorería General de la República (TGR) a plazos mayores a un año conforme la
Ley No. 477, Ley General de Deuda Pública.
Bonos del Ministerio de Hacienda y Crédito
Público
Detalles
Categoría: Renta Fija

¿Qué son los Bonos del Ministerio de Hacienda y Crédito Público?

Son títulos de deuda emitidos únicamente por la Tesorería General de la República, con el propósito de
captar fondos para contribuir al financiamiento del Presupuesto General de la República.
Los Bonos  son colocados mediante subasta electrónica, sin opción de recompra, pago de cupón semestral y
amortización al vencimiento.
¿Quiénes pueden invertir ?

 Personas naturales y jurídicas

 Bancos, Puesto de Bolsas de Valores

¿Cómo puedo invertir?

Las personas naturales o jurídicas que esten interesadas en invertir en un Bono de la República,  tienen la
opción de comprar un Bono semanalmente a través de un Puesto de Bolsa autorizado como Invercasa Puesto
de Bolsa.
Los inversionistas  que compran un Bono de la República, cuentan con la garantía del Estado de Nicaragua,
que está respaldada por la estabilidad macroeconómica del país y las finanzas públicas.
Características:

 Se pagan en moneda nacional al tipo de cambio oficial en la fecha de vencimiento

 Los últimos bonos se vendieron con rendimientos superiores al 7% anual 
 El MHCP determina la tasa de interés conforme a la situación económica del país, evolución de
liquidez del sistema financiero Nacional, rendimiento del mercado secundario en la Bolsa de Valores
de Nicaragua y el rendimiento adjudicado en la subasta de Bonos de la República. 

Sobre los Bonos del MHCP

Emisor Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Valor de la inversión  (US$) 1,000.00 o su equivalente en córdobas

Moneda de emisión Dólares

Moneda de liquidación Córdobas

Pago de intereses Semestral

 Principal Al vencimiento

Plazo 3,5,7,10 y 15 años

El Presidente del Banco Central de Nicaragua (BCN), compañero Ovidio

Reyes y el titular del Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP),
compañero Iván Acosta, explicaron este martes cuál es el funcionamiento y
objetivo de la emisión de los Bonos para el Fortalecimiento de la Solidez
Financiera y los Títulos de Inversión para Personas Naturales y Jurídicas No
Bancarias.

El Presidente del BCN, Ovidio Reyes, dio los pormenores de estas dos nuevas
acciones que el Gobierno, el Estado y el Ministerio de Hacienda, están
desarrollando desde las políticas monetarias y financieras para salvaguardar la
estabilidad financiera del país.

“Queremos dejar bien claro que el objetivo de dichos instrumentos financieros está
bien claro en la ley, cualquier otra interpretación no es posible. La ley deja
claramente establecido que los bonos se emitirán bajo condiciones bien
específicas en la ley”, sostuvo Reyes.

Precisó que los Bonos para el Fortalecimiento de la Solidez Financiera no son

instrumentos que vayan a ser transados en el Mercado Primario de Valores, sino
que van a ser entregados al Banco Central o para respaldo de los depositantes.

Nuevo instrumento cubre depósitos mayores a los 10 mil dólares

Reyes explicó que se ha observado que algunos depositantes no confían en un
banco, y siempre se hacen preguntas de hasta dónde se pueden sentir
garantizados con sus depósitos en dichas instituciones bancarias.

“La Ley del Fogade (Fondo de Garantía de Depósitos de las Instituciones

Financieras) establece que los depósitos están cubiertos hasta un monto de 10 mil
dólares. La Ley de la Creación de los Bonos lo que está diciendo es que cubrimos
a los depositantes más allá de los 10 mil dólares”, precisó.

En este sentido, refirió que el Fogade y su ley continúa siendo un instrumento de

cobertura hasta los depositantes de 10 mil dólares; pero la Ley de los Bonos lo
que realiza es una cobertura a todo el sistema financiero.

Como ejemplo, el Presidente del BCN expuso que la Ley del Fogade es como un
bombero que te puede ayudar a apagar el fuego de una, dos o tres viviendas; pero
si se está quemando todo el barrio, el bombero no puede dar abasto.

“Lo mismo pasa con el Fogade, que puede llegar a apoyar a una institución
financiera que tiene problemas, pero si el problema es sistémico no puede;
entonces es aquí donde entra el Estado”, dijo.
Acciones respaldan a todo el sistema financiero
Reyes indicó que el tema que está tratando el BCN es sistémico, y por tanto no es
un tema que no está impactando a un banco en particular, sino a todo el sistema
financiero, ya que la reducción de los depósitos y la desaceleración del crédito
atañe a todo el sistema financiero por la crisis sociopolítica que se originó.

“Lo que estamos haciendo nosotros con estas acciones es restaurar o incidir en la
restauración de la confianza de los depositantes. Los bonos vienen a cubrir
aquella parte que no cubre la Ley del Fogade hasta los 10 mil dólares; cubre a
todos los depositantes”, reafirmó.

Lo otro, explicó, es que algunos depositantes por ese temor llegan a pensar que
algún banco no va a tener la liquidez suficiente para hacer frente a sus
obligaciones, entonces deciden retirar los depósitos de dicho banco.

“Para esto el Banco Central está emitiendo los Títulos de Inversión para depósitos
mayores a 10 mil dólares. Es decir que aquel depositante que retire plata de un
banco privado, la puede depositar en el Banco Central si es lo que quiere, a través
de los Títulos de Inversión”, aseguró.

Expuso que estos Títulos de Inversión se otorgarán a plazos de un mes, tres

meses, seis meses, nueve meses y doce meses.

“Los Títulos pueden ser colocados en el Banco Central o comprados directamente

al BCN, o lo pueden hacer a través de los diferentes puestos de Bolsas. Es un
opción para las personas que no se sientan seguras en un banco, y que se quiera
sentir más segura con títulos del Banco Central”, explicó.

Tasas de Interés de Títulos de Inversión

El Presidente del BCN, detalló que las tasas de interés que se estarán ofertando
para estos títulos serán:

En el caso de córdobas, con mantenimiento de valor, la tasa para las inversiones a

un mes será de: 4.5%; para inversiones a tres meses: 4.75%; inversiones a seis
meses: 7%; para inversiones a nueve meses: 7.5% y para inversiones a doce
meses: el 8%.

Reyes refirió que muchos países han adoptado medidas similares. El Banco
Central de Costa Rica, a inicios de este año, adoptó la medida de abrir también
sus cuentas a los depositantes.

“El Banco Central de Nicaragua también está abriendo sus cuentas o sus
posibilidades de inversión financiera a cualquier otra persona natural o jurídica no
bancaria para que deposite su dinero en el Banco Central, en caso que no se
sienta bien depositarlo en una institución financiera”, indicó.
El compañero Ovidio aseguró que estas medidas apuntan a salvaguardar la
estabilidad financiera global de nuestra economía, y hay mucha seguridad que van
a contribuir a mantener el sistema financiero sano.

Gobierno garantiza estabilidad macroeconómica

El titular del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, compañero Iván Acosta,
remarcó que el Gobierno ha estado durante estos meses monitoreando todo el
impacto en la economía; y el gobierno está tomando las medidas necesarias para
darle la máxima seguridad y estabilidad al tema macroeconómico, monetario y
fiscal.

“El Estado, el Gobierno y el Banco Central están trabajando en conjunto para

darle solidez financiera a la Banca Nacional, al sistema financiero. Esto es
producto porque hemos podido consolidar las mayores reservas de todos los
tiempos. Estamos haciendo una apuesta para fortalecer el sistema
financiero”, enfatizó.

Refirió que este bono dará las garantías al Banco Central sobre su Línea de
Asistencia Financiera, tomando en cuenta que el BCN va a poner recursos
líquidos en apoyo al sistema financiero; y el Ministerio de Hacienda estaría
respaldando, en primera instancia, al Banco Central.

“La noticia del día es que este bono permite garantizar, a través del Banco
Central, más allá de diez mil dólares; es darle una señal a la sociedad que
estamos haciendo una apuesta estratégica para mantener la economía ordenada,
para fortalecer la estabilidad macroeconómica, para contribuir a la confianza del
sistema financiero”, destacó.

Economía viene recobrándose

El compañero Acosta a su vez subrayó como otra buena noticia que la actividad
económica va recobrándose y va por buen camino. Y detalló que julio fue un buen
mes, y agosto será mejor que julio para la economía del país.

Por su parte, el titular del BCN, remarcó que en términos del sistema financiero
también se está observando una estabilización de los depósitos, se está
observando un mejor apalancamiento de parte de los bancos en los últimos
meses; y se espera que con estas medidas se consolide aún más la economía.
PAPELES COMERCIALES

Los papeles comerciales son pagarés a corto Plazo emitidos por algunas

compañías financieras o grandes organizaciones industriales; éstos pueden
venderse, Bien directamente o a través de intermediarios, en contrapartida de la
entrega de Mercancía, de la ejecución de trabajos o de la prestación de
servicios comerciales.

Papel comercial
Joaquín López Abellán

Lectura: 3 min

El papel comercial es un instrumento de financiación a corto plazo usado y

emitido por las empresas que se basa en el reconocimiento de un crédito
comercial por parte del deudor.

El motivo de la emisión de papel comercial es conceder al deudor un mayor plazo

para el pago de la deuda comercial. Por tanto el papel comercial es un instrumento
que nace de la actividad comercial y supone un derecho de cobro frente al cliente.

Este instrumento es muy usado por las compañías en la gestión diaria de la

empresa dado el beneficio elevado que reporta. Dado que si no ofrecieran el
crédito habría clientes que no podrían comprar sus productos. De esta forma se
aseguran que los clientes compran retrasando el pago un tiempo y emitiendo un
papel comercial como promesa de pago.

¿Qué tipo de ventaja tiene el papel comercial?

El papel comercial puede usarse por los proveedores del crédito comercial para
cedérselo a un tercero y obtener liquidez. Por ejemplo, una compañía podría
utilizar ese derecho de cobro respecto al cliente para descontarlo en una entidad
bancaria. De esta manera, la compañía  realizaría el cobro del crédito de manera
anticipada si así lo requiere su tesorería.
 En cuanto al deudor, le permite financiarse a corto plazo a un coste bajo e inferior
al crédito bancario. Es decir, dado que le permite retrasar el pago de la deuda, el
deudor realmente está financiándose a coste cero. Por lo tanto supone una
alternativa de financiación más con la que cuentan las empresas para financiar
su activo.

¿Tiene alguna desventaja el papel comercial?

El principal problema que surge con el papel comercial es que no asegura que se
cumpla el compromiso de pago. Incluso cuando el deudor reconoce la deuda
puede incumplir su obligación cuando llegue el vencimiento del papel comercial.
Por ello, si el acreedor quiere descontar su pago ante un tercero podría ser algo
complicado.

Por lo tanto depende del tipo de documento en el que se refleje, tendrá más
garantías cuando se quiera descontar.

Tipos de papel comercial 

Los tipos de papel comercial más conocidos en función del documento en el que
se recogen son:

 Recibo: Es un documento que emite el acreedor detallando las características

principales del crédito comercial: importe, plazo, etc. El problema radica en que no
aparece el deudor en el mismo y por tanto no se reconoce la deuda. Esto supone que el
acreedor cuenta con menos garantías en el caso de que necesite descontarlo ante un
tercero.
 Letra de cambio: Es quizás la clase de papel comercial más usada en el tráfico
empresarial.  Es una obligación de pago que se emite por el acreedor contra el deudor y
que puede cederse a un tercero. La principal ventaja, en relación al recibo, es que deja la
posibilidad de que se firme o se acepte por el deudor. Por lo tanto da una mayor
seguridad a la hora de descontarla por el banco.
 Pagaré: Se diferencia de los dos tipos anteriores en que, en este caso, se emite
por el deudor. Es decir, es ahora el deudor el que reconoce la obligación de pago sin
tener que esperar a que lo haga el acreedor. El tipo de pagaré más conocido y usado en
la práctica es el pagaré bancario. Se caracteriza por incorporar la cuenta corriente objeto
del pago y la fecha en que se podrá realizar el cobro.

Papel Comercial:
Características, Tipos y
Ejemplos
El papel comercial es una forma de financiamiento que se otorga a corto
plazo a través de un documento no garantizado. Este papel es emitido por
empresas financieramente estables y ofrecido en el mercado con un
porcentaje de descuento aplicado a su valor nominal.

El propósito de este instrumento comercial es financiar las necesidades de

capital generadas por el incremento tanto de las cuentas por cobrar como
del inventario, por la creación de nuevas líneas de producción o para
cumplir con cualquier tipo de obligaciones adquiridas a corto plazo.

El papel comercial beneficia a las sociedades anónimas porque les posibilita

el acceso a una fuente de financiamiento rápida y a muy corto plazo.
También hay un público inversionista que goza de estas ventajas, ya que
puede ser una vía para obtener mayores dividendos a los ofrecidos por los
bancos.

Habitualmente no está respaldado por ningún tipo de garantía. Como

resultado de esto, solo aquellas empresas con calificaciones de deuda de
alta calidad en el mercado encontrarán compradores rápidamente.

De otra manera, la compañía deberá atraer al comprador otorgándole el

atractivo de un mayor porcentaje de ganancia con un descuento sustancial.

Características
El papel comercial es un instrumento de deuda no garantizado a corto plazo
emitido por una sociedad anónima. Comúnmente se emite para el
financiamiento de inventarios, cuentas por cobrar y para poder cumplir con
deudas a corto plazo.

El retorno a los inversionistas se basa en la diferencia entre el precio de

venta y el precio de compra. El papel comercial ofrece una alternativa
diferente de captación de recursos a las ya ofrecidas tradicionalmente por
el sistema bancario.

Los vencimientos del papel comercial rara vez van más allá de 270 días.
Generalmente se emite con un descuento de su valor nominal, reflejando
las tasas de interés vigentes en el mercado.

Debido a que grandes instituciones son las que emiten el papel comercial,
las denominaciones de las ofertas de papel comercial son sustanciales,
generalmente de $100 000 o más.

Los compradores de papeles comerciales son generalmente corporaciones,

instituciones financieras, personas adineradas y fondos del mercado
monetario.

Papel comercial y bono del Tesoro

El papel comercial no es tan líquido como los bonos del Tesoro porque no
tiene un mercado secundario activo. Por tanto, los inversionistas que
compran papeles comerciales normalmente planean mantenerlos hasta su
vencimiento, por ser a corto plazo.

Debido a que es posible que la empresa que emitió el papel comercial

incumpla su pago al vencimiento, los inversionistas requieren un
rendimiento superior en el papel comercial que el que recibirían por un
valor sin riesgo, como el bono del Tesoro, con un vencimiento similar.

Igual que los bonos del Tesoro, el papel comercial no realiza pagos de
intereses y se emite con un descuento.
Tipos

Giros o letras de cambio

Un giro es una orden incondicional escrita por una persona (el librador) que
le dictamina a otra persona (el librado) que pague una cantidad
determinada de dinero, en una fecha específica, a una tercera persona
nombrada (el beneficiario). El giro es una transacción tripartita.

Se denomina giro bancario si se realiza en un banco; si se realiza en otra

parte se llama giro comercial. Al giro se le llama también letra de cambio,
pero mientras un giro es negociable o endosable, esto no es cierto para una
letra de cambio.

Los giros se utilizan principalmente en el comercio internacional. Son una

especie de cheque o de pagaré sin intereses. Los giros se pueden dividir en
dos grandes categorías:

Giro a la vista

Exige que se haga el pago al presentarlo en la entidad bancaria.

Giro a plazo

Exige el pago en la fecha especificada.

Pagarés

Corresponden a un instrumento financiero que consiste en una promesa o

compromiso escrito por una de las partes (el emisor) de pagar a otra parte
(el beneficiario) una cantidad determinada de dinero en una fecha futura
específica.
El emisor podría ejecutar un pagaré a cambio de un préstamo monetario de
una institución financiera, o a cambio de la oportunidad de realizar una
compra a crédito.

Las instituciones financieras están facultadas para emitirlos. También

pueden ser generados por las empresas a fin de obtener financiamiento de
una fuente no bancaria.

Cheques

Es una forma especial de giro. Un cheque se define como un giro emitido

en un banco y pagadero a la vista.

Es un documento emitido por un librador para que una institución

financiera cancele el monto expresado en el mismo a otra persona o
beneficiario, siempre que la cuenta contra la que se libra el cheque
disponga de fondos.

El beneficiario exige el pago al banco, pero no al librador ni a ningún

endosante previo del cheque.

Certificados de depósito

Es un documento financiero en el cual una entidad bancaria reconoce que

recibió una cantidad de dinero por parte de un depositante por un período
de tiempo y una tasa de interés específica, y acuerda devolverlo en el
momento especificado en el certificado.

El banco es el librador y el librado, mientras que el individuo que realiza el

depósito es el beneficiario.
Debido a que los certificados de depósitos son negociables, pueden
negociarse fácilmente si el titular desea el efectivo, aunque su precio
fluctúa con el mercado.

Ejemplos

Crisis financiera norteamericana del 2007

El mercado del papel comercial jugó un importante rol en la crisis financiera

norteamericana que comenzó el 2007.

Cuando los inversionistas comenzaron a dudar sobre la salud financiera y la

liquidez de firmas como Lehman Brothers, el mercado del papel comercial
se congeló y las empresas no pudieron acceder más a un financiamiento
fácil y asequible.

Otro efecto del congelamiento del mercado del papel comercial fue el de
algunos fondos del mercado monetario, que eran importantes inversionistas
en papeles comerciales, «rompiendo al dólar».

Esto significaba que los fondos afectados tenían valores de activos netos
por debajo de $1, reflejando el valor decreciente de sus excepcionales
papeles comerciales emitidos por empresas con salud financiera
sospechosa.

Ejemplo de empresa

La empresa minorista Toys C. A. está buscando financiamiento a corto

plazo para poder financiar nuevos inventarios para la temporada navideña.

La empresa necesita $10 millones y ofrece a los inversionistas $10,2

millones en el valor nominal del papel comercial a cambio de $10 millones,
de acuerdo con las tasas de interés vigentes.
En efecto, habría un pago por intereses de $200 000 al vencimiento del
papel comercial a cambio de los $10 millones en efectivo, lo que equivale a
una tasa de interés del 2 %.

Esta tasa de interés se puede ajustar dependiendo de la cantidad de días

que el papel comercial esté en circulación.

LETRAS DEL TESORO

Letra del tesoro

Daniel Jiménez Bermejo

Lectura: 3 min

Las letras del Tesoro son títulos de deuda pública (renta fija) a corto

plazo emitidos al descuento. Son emitidos por el Tesoro del Estado como
modo de financiación. Su vencimiento suele situarse entre los tres y
 dieciocho meses. El comprador de las letras obtiene la ganancia de intereses
fijos durante la duración del mismo hasta su vencimiento.

Dentro de la deuda pública, las letras del Tesoro son los títulos con un
vencimiento más corto. Inferior a 18 meses. Lo más común es que las letras
tengan plazos de 3, 6, 12 y 18 meses. Debido a su temporalidad se negocian en el
llamado mercado monetario. Por el contrario, los bonos del estado (productos
similares aunque más longevos) tienen un plazo de vencimiento en torno a los tres
a cinco años de vida. Alternativamente suele considerarse que las obligaciones
van más allá de la década.

Objetivo de las letras del Tesoro

El objetivo de las letras del tesoro es conseguir financiación a corto plazo y al

menor coste posible. Debido a la gran liquidez que tienen las letras y el escaso
riesgo que llevan asociado, el interés que debe pagar el Estado por utilizar esta
vía de financiación no es elevado. Cabe decir que esto es de esta manera en
situaciones normales, en las que los diferentes estados tienen credibilidad entre
los inversores. La credibilidad, suele verse reflejada en la calificación crediticia.

El país o gobierno que emite deuda pública con las letras del Tesoro busca

hacerse con fondos desde los mercados comprometiéndose a su devolución junto
a intereses previamente establecidos. Por la naturaleza de estos activos
financieros, es común que los intereses a cobrar de forma anual sean
normalmente fijos. Del mismo modo, su importe y la fecha de cobro estarán
previamente especificados al inicio.

Características de las letras del Tesoro

Este tipo de activos financieros públicos cuentan con un nivel de riesgo

sustancialmente menor que otros procedentes del ámbito privado. Motivo por el
cual las letras del Tesoro poseen niveles de rentabilidad más bajos. Se
consideran de los activos financieros con menor riesgo que existen en el mercado.
Esta herramienta es el principal instrumento con el que cuenta un país para
obtener financiación en el corto plazo. No suelen ofrecer cupones anuales debido
a su corto plazo. Que como hemos comentado es inferior a 18 meses. Lo más
común es que las letras tengan plazos de 3, 6, 12 y 18 meses. En resumen, las
características de las letras del Tesoro son:

 Suelen tener menor riesgo

 Su vencimiento es de corto plazo
 Tienen, habitualmente, una rentabilidad más baja
 No suelen ofrecer cupones

Las letras del Tesoro son emitidas al descuento. Es decir, el valor nominal de
cada letra es de 1.000€. Los títulos se adquieren por debajo del nominal. Al
finalizar la operación la diferencia entre el precio de adquisición y el valor de la
letra (1.000€) es el interés de la operación.

Ejemplo de emisión de una letra del Tesoro

Por ejemplo si el Tesoro de un estado emite letras a 12 meses con una

rentabilidad del 1,395%. Significa que el precio de adquisición de cada letra fue de
986,05€ (1,395% de 1.000€). Dando lugar a una ganancia de 13,95€ por título.

Letras del Tesoro

Son valores de renta fija a corto plazo representados exclusivamente mediante

anotaciones en cuenta. Se crearon en junio de 1987, cuando se puso en
funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones.

El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros, y las peticiones por importe
superior han de ser múltiplos de 1.000 euros. Las Letras se emiten mediante
subasta.

Son valores emitidos al descuento o a premio, por lo que su precio de adquisición

puede ser inferior o superior al importe que el inversor recibirá en el momento del
reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso de la Letra (1.000 euros) y su
precio de adquisición será la rentabilidad generada por la Letra del Tesoro.

Dichos rendimientos están exentos de retención a cuenta tanto en el ámbito del

IRPF como en el del Impuesto sobre Sociedades, sin perjuicio de que haya que
incluirlos en la declaración anual de dichos impuestos.

Actualmente el Tesoro emite Letras del Tesoro con los siguientes plazos:

 Letras del Tesoro a 3 meses

 Letras del Tesoro a 6 meses

 Letras del Tesoro a 9 meses

 Letras del Tesoro a 12 meses

Por tratarse de valores a corto plazo, las variaciones de su precio en el mercado
secundario suelen ser bastante reducidas; por tanto, suponen un menor riesgo
para el inversor que prevea o pueda necesitar vender estos valores en el mercado
antes de su vencimiento.
REFERENCIAS

https://es.wikipedia.org/wiki/Eurobonos

https://elordenmundial.com/que-son-los-eurobonos/

https://economipedia.com/definiciones/eurobonos.html

https://www.bbva.com/es/que-son-los-bonos-basura/

https://www.andbank.es/observatoriodelinversor/que-son-los-fondos-buitre-capital-riesgo/

https://www.redalyc.org/jatsRepo/5123/512357929004/html/index.html

https://www.portafolio.co/internacional/fondos-buitre-al-acecho-en-argentina-533206

https://datosmacro.expansion.com/bono/usa

https://es.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield

https://www.economiahoy.mx/economia-eAm-mexico/noticias/10303249/01/20/Estados-Unidos-
emitira-bonos-a-20-anos-para-financiar-deuda-en-aumento.html

https://www.bcn.gob.ni/operaciones_financieras/valores_MHCP/promocion/BroshureWeb-
bonos1.pdf

https://www.invercasa.com.ni/index.php/es/productos/renta-fija/bonos-mhcp

https://www.eco-finanzas.com/diccionario/P/PAPEL_COMERCIAL.htm

https://www.lifeder.com/papel-comercial/

https://www.tesoro.es/deuda-publica/los-valores-del-tesoro/letras-del-tesoro