Curva de Phillips

La oferta agregada y la disyuntiva a corto
plazo entre la inflación y el desempleo
Ángela María Gaitán Murillo
Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas

Programa de Economía
Universidad del Tolima
amariagaitan@ut.edu.co
Enero de 2021 Angela Gaitán Macroeconomía I 1/46

Bibliografía
Capítulo 13: MANKIW, Gregory. (2006). Macroeconomía. Sexta

Edición. Antoni Bosch.
Capítulo 6: DORNBUSCH, Rudiger; FISCHER, Stanley; y STARTZ,
Richard. (2009) MACROECONOMÍA. Décima Edición. Mc Graw-Hill.
Capítulo 21: De GREGORIO, José. (2007) Macroeconomía: teoría y
políticas. Pearson Prentice Hall. 2006.
Capítulo 9: Blanchard, Alessia, Giavazzi. Macroeconomía (2012)
Quinta edición.

Algunas consideraciones
El modelo IS-LM –junto con el modelo aplicado a la economía abierta,

el modelo Mundell-Fleming– nos indica que los cambios de la política
monetaria y fiscal y las perturbaciones de los mercados de dinero y de
bienes desplazan la curva de demanda agregada.
La curva de oferta agregada se comporta de manera muy diferente
dependiendo el horizonte temporal en el que se este trabajando, corto
plazo o largo plazo.
Cuando la curva de oferta agregada es vertical, los desplazamientos
de la curva de demanda agregada afectan al nivel de precios, pero la
producción de la economía permanece en su tasa natural.
Cuando la curva de oferta agregada no es vertical, los
desplazamientos de la demanda agregada provocan fluctuaciones en
la producción.

Modelo de los precios rígidos
Este modelo tiene por énfasis que las empresas no ajustan

inmediatamente sus precios de venta cuando varía la demanda.
Algunos precios son rígidos debido a la forma en que está estructurado
el mercado: una vez que una empresa ha impreso y distribuido su
catálogo o su lista de precios, modificarlos tiene un coste.
Las empresas perfectamente competitivas son precio-aceptantes en
lugar de precio-determinantes.
Nos alejamos del supuesto de competencia perfecta.

Decisión de precios de una empresa de manera individual.
1. El nivel general de precios: Una subida del nivel de precios significa

un aumento de sus costes. Por lo tanto, cuanto más alto sea el nivel
general de precios, tanto más querrá la empresa cobrar por su
producto.
2. El nivel de renta agregada: Un aumento del nivel de renta eleva la
demanda del producto de la empresa. Como el coste marginal aumenta
a medida que crece la producción, cuanto mayor sea la demanda, más
alto será el precio deseado por la empresa.
Empresas con precios flexibles

𝑝 = 𝑃 + 𝛼 𝑌 − 𝑌ത
Empresas con precios rígidos
𝑝 = 𝑃𝑒 + 𝛼 𝑌 𝑒 − 𝑌ത 𝑒
𝑝 = 𝑃𝑒
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𝑠 → Proporción de empresas que tienen precios rígidos.
(1 − 𝑠) →Proporción de empresas que tienen precios flexibles.
Utilizamos la regla de fijación de precios de los dos grupos para hallar la

ecuación de oferta agregada.
𝑃 = 𝑠𝑃𝑒 + 1 − 𝑠 𝑃 + 𝛼 𝑌 − 𝑌ത
Restamos (1 – s)P de los dos miembros de esta ecuación y tenemos que:
𝑃 − 1 − 𝑠 𝑃 = 𝑠𝑃𝑒 + 1 − 𝑠 𝑃 + 𝛼 𝑌 − 𝑌ത − 1 − 𝑠 𝑃
𝑠𝑃 = 𝑠𝑃𝑒 + 1 − 𝑠 𝛼 𝑌 − 𝑌ത
Dividimos los dos miembros por s para hallar el nivel general de precios:
1−𝑠 𝛼
𝑒
𝑃 =𝑃 +[ ത
](𝑌 − 𝑌)
𝑠

1−𝑠 𝛼
𝑃= 𝑃𝑒 +[ ത
](𝑌 − 𝑌)
𝑠
1. Cuando las empresas esperan un elevado nivel de precios, también

esperan unos costes elevados. Las que fijan los precios con antelación
los fijan en un nivel elevado. Estos elevados precios llevan a otras a
fijar también los suyos en un nivel elevado. Por lo tanto, un alto nivel
esperado de precios 𝑃𝑒 da lugar a un nivel efectivo de precios elevado
P.
2. Cuando la producción es elevada, también lo es la demanda de bienes.
Las empresas que tienen precios flexibles los fijan en un nivel elevado,
lo que da lugar a un alto nivel de precios. La influencia de la producción
en el nivel de precios depende de la proporción de empresas que
tengan precios flexibles.
𝑌 = 𝑌ത + 𝛼 𝑃 − 𝑃𝑒
𝑠
𝛼=
1−𝑠 𝛼

Modelo de los salarios rígidos
La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva gracias al lento

ajuste de los salarios nominales.
En muchos sectores, los salarios nominales se fijan mediante
convenios a largo plazo, por lo que no pueden ajustarse rápidamente
cuando cambia la situación económica.
El modelo de salarios rígidos explica el efecto de la rigidez de los
salarios nominales sobre la oferta agregada.
Cuando el salario nominal es rígido,

una subida del nivel de precios reduce
el salario real, abaratando el trabajo.
La reducción del salario real

induce a las empresas a contratar
más trabajo.
El trabajo adicional contratado

genera más producción.
Los trabajadores y las empresas fijan el salario nominal, W, basándose en
el salario real que se han fijado como objetivo, w, y en sus expectativas
sobre el nivel de precios, 𝑃𝑒 .
𝑊=𝑤ഥ ∗ 𝑃𝑒
Una vez fijado el salario nominal y antes de que se haya contratado
trabajo alguno, las empresas se enteran de cuál es el nivel efectivo de
precios, P. El salario real es:
𝑊 𝑃𝑒
=𝑤
ഥ∗
𝑃 𝑃
Esta ecuación indica que el salario real se aleja de su objetivo si el nivel
efectivo de precios es diferente del esperado.
Otro supuesto de este modelo es que el empleo depende de la cantidad
de trabajo que demandan las empresas. Los trabajadores acuerdan
ofrecer tanto trabajo como deseen comprar las empresas al salario
predeterminado.

Las decisiones de contratación de las empresas se describen por medio
de la función de demanda de trabajo:
𝑑
𝑊
𝐿=𝐿 ( )
𝑃
El salario real más bajo aumenta la cantidad de trabajo demandado de L1 a

L2. Y a su vez, un aumento en la cantidad de trabajo de L1 a L2 aumenta la
producción de Y1 a Y2

El panel (c) muestra la curva

de oferta agregada que
resume esta relación entre el
nivel de precios y la
producción. Un aumento en
el nivel de precios de P1 a
P2 aumenta la producción de
Y1 a Y2.

Modelo de información imperfecta
Este modelo, a diferencia de los dos anteriores, supone que los

mercados se equilibran, es decir, que todos los salarios y los precios
pueden ajustarse para equilibrar la oferta y la demanda.
En este modelo, las curvas de oferta agregada a corto plazo y a largo
plazo son diferentes debido a percepciones erróneas temporales sobre
los precios.
El modelo de información imperfecta supone que cada oferente de la
economía produce un único bien y consume muchos.
Como consecuencia de la información imperfecta, a veces confunden
las variaciones del nivel general de precios con las de los precios
relativos.
Esta confusión influye en sus decisiones sobre la cantidad que van a
ofrecer, lo que genera una relación positiva entre el nivel de precios y
la producción a corto plazo.

Los productores estiman el precio relativo de su producto utilizando el
precio nominal de este bien y sus expectativas sobre el nivel general de
precios.
Cuando el nivel de precios sube inesperadamente, todos los oferentes
de la economía observan que han subido los precios de los bienes que
producen.
Deducen, racional pero erróneamente, que los precios relativos de los
bienes que producen han subido. Trabajan más y producen más.
En resumen, según el modelo de información imperfecta, cuando los
precios son superiores a los esperados, los oferentes elevan su
producción. El modelo implica una curva de oferta agregada como la
que ya conocemos:

Consideraciones
Aunque los tres modelos de oferta agregada se diferencian por sus

supuestos y por dónde ponen el énfasis, sus conclusiones respecto de
la producción agregada son similares.
Las desviaciones de la producción con respecto a la tasa natural están
relacionadas con las desviaciones del nivel de precios con respecto al
nivel esperado.
Si el nivel de precios es mas alto que el esperado, la producción es
superior a su nivel natural. Si el nivel de precios es mas bajo que el
esperado, la producción es inferior a su nivel natural.
𝒀=𝒀 ഥ + 𝜶 𝑷 − 𝑷𝒆

Partimos del equilibrio en A.
Cuando la demanda agregada
aumenta inesperadamente, el
nivel de precios sube de P1 a
P2.
Como 𝑃2 es superior al
esperado, 𝑃2𝑒 , la producción
aumenta hasta 𝑌2 .
Pasamos del punto A al B.
A largo plazo, el nivel

esperado de precios sube a
𝑃3𝑒 , provocando un
desplazamiento ascendente
de la curva de oferta agregada
a corto plazo.
La economía retorna a un
nuevo equilibrio a largo plazo,
punto C, en el que la
producción vuelve a su nivel
natural.

Inflación, desempleo y curva de Phillips.
Dos objetivos fundamentales de los formuladores de política económica

son la baja inflación y el bajo desempleo.
Una política monetaria o fiscal expansiva: La curva de demanda
agregada se va a desplazar hacia afuera aumentando la renta pero a
su vez aumentando el nivel de precios.
Cuando los formuladores de políticas elevan la economía a lo largo de
la curva de oferta agregada a corto plazo, reducen la tasa de
desempleo y aumentan la tasa de inflación.
Por el contrario, cuando contraen la demanda agregada y bajan la
economía por la curva de oferta agregada a corto plazo, el desempleo
aumenta y la inflación disminuye.
A esta compensación entre inflación y desempleo se le llama curva de
Phillips.

Curva de Phillips
La curva de Phillips debe su origen al economista inglés Arthur W.

Phillips, quien, en un artículo, publicado en 1958, estudió la relación
entre el desempleo y la inflación en Gran Bretaña usando datos
anuales para el período 1861-1957 (Phillips, 1958).
Tras analizar varios subperíodos, concluyó que había una relación
negativa entre inflación y desempleo.
De esta manera se pensó que existía un tradeoff permanente entre
inflación y desempleo.
Samuelson y Solow proponían tener una inflación entre el 4 y 5% para
lograr no más de 3% de desempleo.
La curva de Phillips fue central en temas macroeconómicos para la
década de los 60, sin embargo, los análisis de Friedman y Lucas
llevaron a desechar la curva de Phillips como una relación estable para
1970.
Finalmente, lo que descubrió Phillips fue la relación de oferta agregada
y las variaciones de esta curva se deben a la forma en que la gente
forma sus expectativas.

La Curva de Phillips: La primera versión
Imaginemos una economía en la que la inflación es positiva unos años,

negativa otros e igual, en promedio, a cero.
Si la tasa media de inflación ha sido cero en el pasado, es razonable
que esperen que también sea cero el año que viene.
𝜋𝑒 = 0
Partimos de la oferta agregada expresada de la siguiente manera:
𝑃 = 𝑃𝑒 1 + 𝜇 𝐹(𝑢, 𝑧)
Que surge de:

𝑊 = 𝑃𝑒 𝐹 𝑢, 𝑧 Determinación de salarios
𝑃 = 1 + 𝜇 𝑊 Determinación de precios

𝐹 𝑢, 𝑧 = 𝑒 −𝛼𝑢+𝑧
𝑃 = 𝑃𝑒 1 + 𝜇 𝑒 −𝛼𝑢+𝑧
Tomando logaritmos tenemos que:
𝑙𝑜𝑔𝑃 = 𝑙𝑜𝑔𝑃𝑒 + 𝑙𝑜𝑔 1 + 𝜇 − 𝛼𝑢 + 𝑧
Restando 𝑙𝑜𝑔𝑃−1 de ambos lados
𝑙𝑜𝑔𝑃 − 𝑙𝑜𝑔𝑃−1 = 𝑙𝑜𝑔𝑃𝑒 − 𝑙𝑜𝑔𝑃−1 + 𝑙𝑜𝑔 1 + 𝜇 − 𝛼𝑢 + 𝑧
Finalmente lo podemos expresar así:
𝜋 = 𝜋 𝑒 + 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝑢
Tenemos la expresión de la curva de oferta agregada en términos

de inflación.
𝜋𝑡 = 𝜋𝑡𝑒 + 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝑢𝑡
𝜋𝑒 = 0
𝜋𝑡 = 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝜇𝑡

La curva de Phillips: Modificaciones
La inflación y el desempleo en Estados Unidos, 1949-1969

¿Desaparece la Curva de Phillips después de 1969 en USA?

La curva de Phillips: Modificaciones
Introducción de Choques exógenos de oferta como los precios del

petróleo. En la década de los 70 aumentaron los costos no laborales,
aumentando el margen de precios 𝜇.
Los encargados de fijar los salarios modificaron la manera de formar
expectativas, debido a cambios en la conducta de la inflación (se
volvió sistemáticamente positiva y persistente).
Cuando la inflación es sistemáticamente positiva un año tras otro,
esperar que el nivel de precios de este año sea igual que el del año
pasado —que es lo mismo que esperar que la inflación sea cero—
es sistemáticamente un error.
La gente al empezar a formar sus expectativas, empezó a tener en
cuenta la presencia de la inflación y su persistencia.
𝜋𝑡𝑒 = 𝜃𝜋𝑡−1

𝜋𝑡 = 𝜃𝜋𝑡−1 + 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝑢𝑡
Analicemos: 𝜃 = 0; 𝜃 > 0; 𝜃 = 1
Curva de Phillips modificada o con expectativas
𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝑢𝑡
“La tasa de desempleo no afecta a la tasa de inflación, sino a

la variación de la tasa de inflación!!”

Curva de Phillips: Otras modificaciones
La curva original de Phillips implicaba que no existía una tasa natural

de desempleo: si las autoridades económicas estaban dispuestas a
tolerar una tasa de inflación más alta, podían mantener
indefinidamente una tasa de desempleo más baja.
Milton Friedman y Edmund Phelps sostenían que solo podía existir esa
relación entre desempleo e inflación si los encargados de fijar los
salarios predecían sistemáticamente una inflación inferior a la efectiva
y que era improbable que cometieran ese error indefinidamente.
También sostenían que, si el gobierno intentaba mantener un
desempleo más bajo aceptando una inflación más alta, la relación
acabaría desapareciendo; la tasa de desempleo no podría
mantenerse por debajo de un determinado nivel, que llamaban
«tasa natural de desempleo».
La tasa natural de desempleo es la tasa de desempleo con la que el
nivel efectivo de precios es igual al esperado, o, en otras palabras, es
la tasa de desempleo con la cual la tasa efectiva de inflación es igual a
la esperada.

(1) 𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 = 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝑢𝑡
Si 𝑢𝑡∗ es igual a la tasa natural de desempleo, implica que 𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = 0
0 = 𝜇 + 𝑧 − 𝛼𝑢𝑡∗
𝜇+𝑧
𝑢𝑡∗ =
𝛼
Podemos expresar (1) de la siguiente manera:
𝑒
𝜇+𝑧
𝜋𝑡 − 𝜋 = −𝛼 𝑢𝑡 −
𝛼
Reemplazamos por 𝑢𝑡∗
𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 = −𝛼 𝑢𝑡 − 𝑢𝑡∗
Si la tasa de inflación del año pasado recoge de manera aproximada a la

tasa de inflación esperada, la ecuación se convierte finalmente en:
𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = −𝛼 𝑢𝑡 − 𝑢𝑡∗
La variación de la tasa de inflación depende de la diferencia entre la tasa
efectiva de desempleo y la natural. Cuando la tasa efectiva de desempleo
es superior a la natural, la tasa de inflación disminuye; cuando es inferior, la
tasa de inflación aumenta.
La curva de Phillips moderna
La curva de Phillips es una forma útil de expresar la oferta agregada

porque la inflación y el desempleo son medidas importantes del
desempeño económico.
La curva de Phillips en su forma moderna establece que la tasa de

inflación depende de tres fuerzas:
1. Inflación esperada.
2. La desviación del desempleo de la tasa natural, llamado desempleo
cíclico.
3. Choques de oferta.

𝜋 = 𝜋 𝑒 − 𝛽 𝑢 − 𝑢𝑛 + 𝑣
𝜋-> Inflación
𝜋 𝑒 -> Inflación esperada
𝑢 − 𝑢𝑛 -> Desempleo Cíclico
𝑣-> Perturbación de oferta
𝛽->Parámetro que mide la respuesta de la inflación al paro cíclico.
1
𝑃 = 𝑃𝑒 + 𝑌 − 𝑌ത
𝛼
Obtener la curva de Phillips a partir de la curva de oferta agregada.
1
1. 𝑃 = 𝑃𝑒 + 𝑌 − 𝑌ത + 𝑣
𝛼
1
2. 𝑃 − 𝑃−1 = (𝑃𝑒 − 𝑃−1 ) + 𝑌 − 𝑌ത + 𝑣
𝛼
1
3. 𝜋 = 𝜋 𝑒 + 𝑌 − 𝑌ത + 𝑣
𝛼

Ley de Okun
La desviación de la producción con respecto a su tasa natural está
relacionada inversamente con la desviación del paro con respecto a su
tasa natural; es decir, cuando la producción es mayor que la tasa natural de
producción, el paro es menor que la tasa natural de paro.
1
𝑌 − 𝑌ത = −𝛽 𝑢 − 𝑢𝑛
𝛼
Reemplazando tenemos la curva de Phillips.
4. 𝜋 = 𝜋 𝑒 − 𝛽 𝑢 − 𝑢𝑛 + 𝑣

Principales críticas a la curva de Phillips original
La primera crítica a la curva de Phillips tradicional provino de Milton

Friedman, quien planteo que existía una tasa natural de desempleo —
o, como también llamamos, nivel de pleno empleo— a la cual la
economía debería converger, independientemente de la tasa de
inflación. A largo plazo el desempleo no debería ser un fenómeno
monetario.
“Para plantear esta conclusión de manera diferente, siempre hay un
tradeoff transitorio entre inflación y desempleo; no hay tradeoff
permanente”.
La única forma de mantener la tasa de desempleo (producto) por
debajo (encima) de su nivel natural debería ser aumentando
permanentemente la inflación. Hipótesis aceleracioncita de
Friedman
𝒀𝒕 = 𝒀ഥ + 𝜶 𝝅𝒕 − 𝝅−𝟏
La única forma en que 𝒚𝒕 > 𝒚 ഥ es que 𝝅𝒕 > 𝝅−𝟏 , es decir que la
inflación vaya aumentando con el tiempo.
Friedman introdujo el termino de expectativas adaptativas…
𝒀𝒕 = 𝒀 ഥ + 𝜶 𝝅𝒕 − 𝝅𝒆
La crítica más radical y profunda a la forma de ver la macroeconomía de
la década de 1946 provino de Robert Lucas y otros, que plantearon que
la gente debería formar sus expectativas de manera racional, es decir
no se puede engañar a toda la gente todo el tiempo, como es el caso
con expectativas adaptativas.
La idea es que las expectativas deberían corresponder al valor
esperado (esperanza matemática) de la variable en el contexto del
modelo, dada toda la información disponible al momento t.
No obstante, que las expectativas sean racionales no significa que no
haya distorsiones o comportamientos no racionales, pues tal vez no
haya suficiente información, o el público tiene que aprender sobre los
parámetros del modelo, o hay problemas de coordinación que lleven a
estrategias subóptima.

Consideraciones
La ecuación de la curva de Phillips y la ecuación de oferta agregada a

corto plazo representan esencialmente las mismas ideas
macroeconómicas.
Según la ecuación de oferta agregada a corto plazo, la producción está
relacionada con las variaciones imprevistas del nivel de precios.
Según la ecuación de la curva de Phillips, el paro está relacionado con
las variaciones imprevistas de la tasa de inflación.
La curva de Phillips es más útil cuando analizamos desempleo e
inflación, mientras que la OACP es más útil cuando analizamos el
producto y el nivel de precios. Sin embargo, no olvidar que la curva de
Phillips y la OACP son las dos caras de una misma moneda.

La expectativas adaptables y la inercia de la inflación.
¿Qué determina la inflación esperada?

Expectativas adaptables o adaptativas: la gente forma sus
expectativas sobre la inflación basándose en la inflación observada
recientemente.
𝜋 𝑒 = 𝜋−1
𝜋 = 𝜋−1 − 𝛽 𝑢 − 𝑢𝑛 + 𝑣
Cuando la curva de Phillips se expresa de esta forma, la tasa natural de
paro a veces se denomina tasa de paro no aceleradora de la inflación o
NAIRU.
𝜋−1 : Implica que la inflación tiene inercia, al igual que un objeto que se
mueve por el espacio, la inflación prosigue a menos que algo la detenga.
Esta inercia se debe a que la inflación pasada influye en las expectativas

sobre la inflación futura y a que estas expectativas influyen en los salarios
y los precios que fija la gente.

Inercia en la Oferta Agregada: Si los precios se incrementaron
rápidamente, entonces las personas esperarán que sigan
incrementándose. Como la posición de la OACP depende del precio
esperado, entonces continuará desplazándose hacia arriba. Esto
seguirá ocurriendo hasta que algún evento (recesión o shock) haga
variar la inflación y en consecuencia las expectativas de inflación.
Inercia en la Demanda Agregada: la Demanda Agregada también se

desplazará hacia arriba debido al crecimiento persistente en la oferta de
dinero. Si el Banco Central detuviera su crecimiento, el desplazamiento
hacia arriba de la OACP provocaría una recesión. El alto nivel de
desempleo durante la recesión reducirá la inflación y la inflación
esperada deteniendo la inercia inflacionaria.

𝜋 = 𝜋−1 − 𝛽 𝑢 − 𝑢𝑛 + 𝑣
El segundo y tercer término de la ecuación de Phillips muestran dos
fuerzas que afectan la tasa de inflación:
“Demand-Pull Inflation”: el segundo término de la ecuación

muestra que el desempleo cíclico presiona  hacia arriba o abajo. Se
llama demand-pull inflation porque la demanda agregada es la
responsable de este tipo de inflación.
“Cost – Push Inflation”: el tercer término de la ecuación muestra
que los shocks en la oferta presionan  hacia arriba o abajo. Por ej:
incremento en el precio del petróleo. Esto produce un incremento en
los costos de producción empujando los precios hacia arriba.
Trade-off entre inflación y desempleo: la inflación esperada y los

shocks de oferta no pueden ser controlada por el gobierno, pero éste sí
puede controlar la demanda agregada (con pol. monetaria ó pol. fiscal)
alterando el nivel de producto, el desempleo y la inflación.
El siguiente gráfico muestra la curva de Phillips de corto plazo. El

gobierno puede manipular la DA para elegir una combinación de
inflación y desempleo.

«¿Por qué vale cada vez menos nuestro dinero? Quizá tenemos inflación
simplemente porque la esperamos y la esperamos porque la hemos
tenido». Robert Solow.
Dos causas del aumento y la disminución de la inflación
El paro cíclico –la desviación del paro con respecto a su tasa natural–
ejerce presiones al alza o a la baja sobre la inflación. 𝛽 𝑢 − 𝑢𝑛
Un paro bajo presiona al alza de la inflación y se le denomina
inflación de demanda.
Un paro elevado presiona a la baja de la tasa de inflación.
La inflación también aumenta y disminuye debido a perturbaciones de la
oferta. 𝑣
Una perturbación negativa de la oferta, por ejemplo, la subida de los
precios mundiales del petróleo, hace que el valor de 𝑣 sea positivo y
provoque un aumento de la inflación. Se le denomina inflación de
costes.

• Notar que la posición de la curva depende de la inflación esperada. Si e
sube, la curva se desplaza hacia arriba y el trade-off es mayor: la inflación es
mas alta para cualquier nivel de desempleo.
• Como los individuos ajustan sus expectativas a través del tiempo, el trade off
sólo se sostiene en el corto plazo. El gobierno no puede mantener la  por
encima de la esperada para siempre.
• Eventualmente, las expectativas se adaptan al nivel elegido por el gobierno.
Opciones de política ante la inercia inflacionaria
Aumento en los salarios nominales.
Política neutral
Política acomodaticia
Política restrictiva

Razones para explicar la inercia de salarios.
Expectativas inflacionarias
Indexación de salarios retrospectiva
Contratos laborales a largo plazo
Aumento de poder de negociación laboral

Elegir a corto plazo, entre inflación y desempleo.
La inflación esperada y las perturbaciones de la oferta están fuera del

control inmediato de las autoridades económicas.
Alterando la demanda agregada, las autoridades económicas
pueden alterar la producción, el paro y la inflación.
Cuando el paro se encuentra

en su tasa natural 𝑢 = 𝑢𝑛 la
inflación depende de la
inflación esperada y la
perturbación de la oferta 𝜋 =
𝜋𝑒 + 𝑣

La curva de Phillips a corto plazo depende de la inflación esperada.
Si ésta aumenta, la curva se desplaza en sentido ascendente y la disyuntiva
a la que se enfrentan las autoridades económicas es más desfavorable: la
inflación es más alta a cualquier nivel de paro.

Comenzamos en el punto A con precios estables (=0) y pleno empleo u=un.
Suponer una expansión monetaria que desplaza la DA hacía la derecha, provocando un
incremento en la inflación NO esperada. La curva de Phillips nos dice que un error de
interpretación producirá que el desempleo disminuya por lo que la economía se mueve a
un punto por debajo del nivel de pleno empleo, B.
Mientras continúe el error la economía se mantendrá en u<un
Cuando los agentes económicos

 OALP (u=un) se dan cuenta del incremento de
la inflación nos movemos hacia
D E una nueva OACP, donde donde
10% e se iguala al nuevo nivel =5%
en el punto C.
Si nuevamente el gobierno
5% B decide un desempleo menor tal
que la =10% , ej: Punto D
donde la inflación actual es del
10% pero la esperada es de 5%.
A OACP (e=10%) Cuando las expectativas se

u ajusten, la economía se moverá
OACP (e=5%)
n hacia una nueva OACP donde
= e =10%, en el punto E.
OACP (e=0%)

La curva de Phillips muestra que en ausencia de una perturbación
positiva de la oferta, una reducción de la inflación exige pasar por una
fase de elevado paro y de disminución de la producción.
Tasa de sacrificio: Porcentaje del PIB real al que debe renunciarse en
un año para reducir la inflación 1 punto porcentual.
Normalmente se estima que por cada punto porcentual en que se
quiera reducir la inflación, debe sacrificarse un 5% del PIB de un
año.
La tasa de sacrificio puede utilizarse para estimar cuánto y durante
cuánto tiempo debe aumentar el paro para reducir la inflación.
La ley de Okun establece que una variación de la tasa de paro de 1
punto porcentual se traduce en una variación del PIB de 2 puntos
porcentuales, por lo que para reducir la inflación 1 punto porcentual,
son necesarios alrededor de 2,5 puntos porcentuales de paro cíclico.

Suponer que el gobierno desea reducir la inflación de 46 a 2 %.
Si el ratio de sacrificio es 5, entonces para reducir la inflación en 4
puntos se requiere de una pérdida de 45 = 20 % de PBI real anual.
Esto puede alcanzarse de diferentes formas, ej.
reducir PBI en 20% por un año.
reducir PBI en 10% por dos años.
reducir PBI en 5% por cuatro años.
El costo de la deflación es la pérdida de PBI. Se puede usar la Ley
de Okun para trasladar este costo en desempleo.

Expectativas Racionales
Esta hipótesis asume que los agentes económicos utilizan óptimamente
toda la información disponible para predecir el futuro. De acuerdo a esta
teoría la evaluación de cualquier tipo de política por parte de los agentes
económicos afectará las expectativas. Si las personas forman sus
expectativas de forma racional, entonces la inflación tendrá menos inercia.
Los defensores de esta propuesta sostienen que si el gobierno está
firmemente comprometido a reducir la inflación y es creíble, las personas
comprenderán este factor y reducirán sus expectativas de inflación. De
esta forma la inflación puede reducirse con menos perdida de producto y
menos desempleo.
Por ejemplo, si la autoridad económica es aceleracioncita, los
trabajadores deberían incorporar ese hecho al formar sus expectativas, y
no solo mirar la inflación pasada, puesto que ellos sabrán que la autoridad
la aumentará. Así, en cualquier modelo, uno esperaría que los valores
esperados sean consistentes con el modelo.
Hoy día uno de los puntos en que existe mayor consenso en economía es
que las expectativas deberían ser racionales. Es difícil argumentar que la
gente sabe menos de lo que sabe el economista.
Matemáticamente la expectativa racional de una variable 𝑧 corresponde
a su expectativa matemática condicional en toda la información
disponible en t.
Si llamamos Ω𝑡 al conjunto de información en t, la expectativa racional
de 𝑧𝑇 en un momento t será 𝐸(𝑧𝑇 |Ω𝑡 ).
En el modelo de Lucas solo sorpresas inflacionarias pueden desviar el
desempleo de su tasa natural.
El modelo de Lucas es un modelo de flexibilidad de precios, pero donde
existen problemas de información que impiden el ajuste permanente de
precios y cantidades hacia el pleno empleo.
Una forma sencilla y realista de especificar la curva de Phillips sería:
𝑦𝑡 = 𝑦ത + 𝛼 𝜋𝑡 − 𝜆𝜋𝑡𝑒 + 1 − 𝜆 𝜋𝑡−1 + 𝑣𝑡
Donde 𝑣𝑡 es un choque de oferta. El término 𝜋𝑡−1 no refleja expectativas

adaptativas sino precios que se reajustan basados en la inflación pasada
(indexación). 𝜋𝑡𝑒 son las expectativas inflacionarias, las que a menos que
se diga lo contrario, serán racionales. Si 𝜆 = 0 todos los salarios se fijan en
función de la inflación pasada,
Histéresis
Toda nuestra discusión se basó en la hipótesis de “tasa natural”,

dónde:
“Fluctuaciones en la Demanda Agregada afectan el nivel de producto y
desempleo en el corto plazo. En el largo plazo, la economía se mueve al
nivel de producto y desempleo descriptos por el modelo clásico”
Algunos economistas han desafiado la teoría de tasa natural sugiriendo
que la Demanda Agregada puede impactar también en el largo plazo,
argumentando que las recesiones pueden dejar cicatrices permanentes
en la economía alterando la tasa natural de desempleo. A esto se lo
denomina “Histéresis”.
Por ej.: los trabajadores pueden perder algunas habilidades de su trabajo
cuando pierden su empleo, disminuyendo su habilidad de encontrar un
nuevo trabajo aún terminada la recesión.
Por ej.: un largo período de desempleo puede afectar la actitud de un

individuo frente al trabajo y reducir su deseo de encontrar empleo.

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Capítulo 13: MANKIW, Gregory. (2006). Macroeconomía. Sexta

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El modelo IS-LM –junto con el modelo aplicado a la economía abierta,

Enero de 2021 Angela Gaitán Macroeconomía I 3/46

Este modelo tiene por énfasis que las empresas no ajustan

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1. El nivel general de precios: Una subida del nivel de precios significa

Empresas con precios flexibles

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Utilizamos la regla de fijación de precios de los dos grupos para hallar la

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1. Cuando las empresas esperan un elevado nivel de precios, también

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La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva gracias al lento

Cuando el salario nominal es rígido,

La reducción del salario real

El trabajo adicional contratado

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El salario real más bajo aumenta la cantidad de trabajo demandado de L1 a

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El panel (c) muestra la curva

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Este modelo, a diferencia de los dos anteriores, supone que los

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Aunque los tres modelos de oferta agregada se diferencian por sus

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A largo plazo, el nivel

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Dos objetivos fundamentales de los formuladores de política económica

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La curva de Phillips debe su origen al economista inglés Arthur W.

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Imaginemos una economía en la que la inflación es positiva unos años,

Que surge de:

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Tenemos la expresión de la curva de oferta agregada en términos

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Introducción de Choques exógenos de oferta como los precios del

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Curva de Phillips modificada o con expectativas

“La tasa de desempleo no afecta a la tasa de inflación, sino a

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La curva original de Phillips implicaba que no existía una tasa natural

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Si la tasa de inflación del año pasado recoge de manera aproximada a la

La curva de Phillips es una forma útil de expresar la oferta agregada

La curva de Phillips en su forma moderna establece que la tasa de

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La primera crítica a la curva de Phillips tradicional provino de Milton

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La ecuación de la curva de Phillips y la ecuación de oferta agregada a

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¿Qué determina la inflación esperada?

Esta inercia se debe a que la inflación pasada influye en las expectativas