UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y

SOCIALES
CURSO: MACROECONOMÍA II

Profesora Clarimar Pulido

 UNIDAD I TEORÍAS DE LA INVERSIÓN

 Tema 1: Inversión en capital fijo

 Tema 2: Inversión Residencial
 Tema 3: Inversión en existencias
 Tema 4: Modelos de Inversión
 Tema 5: Elementos para la decisión de Invertir
 Tema 6: Teorías de la inversión
 LA INVERSIÓN

El objetivo social de una buena inversión debería ser derrotar las oscuras
fuerzas del tiempo y de la ignorancia que envuelven nuestro futuro.

John Maynard Keynes

Entre los componentes del PIB el consumo privado y la
inversión constituyen mas del 50%, para Venezuela
estos dos agregados suman aproximadamente el 71,2%
entre 1998 y 2014, mientras que para America Latina en
su conjunto el 81,1% entre 1998 y 2017, (fuente CEPAL).

La inversión es un componente importante (por peso)

del PIB, en el caso de Venezuela entre 1998 y 2014 tuvo
un peso de 20% y para America Latina entre 1998 y 2017
también fue del 20% aproximadamente. (fuente CEPAL)
Elaboración propia, fuente CEPAL
C, I, G, X, M, PIB medidos en millones de dólares a precios de 2010
Elaboración propia, fuente CEPAL
C, I, G, X, M, PIB medidos en millones de dólares a precios de 2010, promedio 2010-2016
Mientras el gasto en bienes de consumo reporta utilidad
instantánea, el gasto en bienes de inversión pretende elevar
el nivel de vida en el futuro. La inversión es el componente
del PIB que une el presente con el futuro. La inversión une
los mercados de bienes con el de dinero. Además, las
fluctuaciones de la inversión impulsan en buena medida el
ciclo comercial. Algunos puntos importantes sobre la
inversión son:

• El gasto en inversión es muy volátil

• El gasto en inversión es un vinculo fundamental por el
que las tasa de interés y en consecuencia la PM influyen el
la economía.
• Del lado de la oferta, la inversión en periodos
prolongados determina el tamaño de la existencia de capital
y que sirve para determinar el crecimiento a largo plazo.
INVERSION NETA: Es aquel flujo monetario que
conlleva a la creación o producción de un nuevo equipo
de capital y que generalmente se traduce en un
incremento del Stock de Capital existente en la
economía en un momento dado. Es decir, el gasto
destinado a incrementar el equipo de producción:
maquinarias, edificios, etc.

INVERSION BRUTA: Valor total de la totalidad de los

bienes de capital (plantas, equipo, oficinas e inventario)
producidos en cierto período.

INVERSION DE REPOSICION: Es el gasto monetario

que se hace para mantener el equipo de capital con que
se produce en óptimas condiciones de funcionamiento y
rendimiento.
Definición de inversión: En macroeconomía la inversión se
define como el flujo de gasto que se agrega a las
existencias físicas del capital en determinado periodo.

El capital es una existencia, el valor monetario de todos los

edificios, maquinas y existencias en un memento dado.

Existen tres tipos de inversión:

1.Inversión en bienes de equipos: comprende el equipo y las

estructuras que compran las empresas para producir.
2.Inversión en construcción o residencial: comprende la
construcción de nueva vivienda tanto para la compra como
para alquiler.
3.Inversión en existencias o inventario: comprende los
bienes que almacenan las empresas tanto materia prima,
bienes semi acabados como bienes acabados.
I. INVERSIÓN EN BIENES DE EQUIPO:
INVERSIÓN FIJA.
 MODELO NEOCLÁSICO

El modelo convencional de la inversión fija empresarial se denomina

modelo neoclásico de inversión , el cual examina los beneficios y los
costos de la empresa por poseer bienes de capital. El modelo muestra la
relación que existe entre el nivel de inversión (aumento del stock de
capital), el producto marginal del capital el tipo de interés y la
legislación fiscal que afecta a las empresas.

Para explicar el modelo empezamos por suponer que tenemos dos tipos
de empresa:

•Productora: produce bienes utilizando capital alquilado

•Arrendadora: compra capital y lo arrienda a las empresas productoras.
R/P
Ofert
a

PmK

K K
• Cuanto menor el K mas alto
R/P
• Cuanto mayor es L mas alto es
R/P
• Cuanto mejor es el estado de la
tecnología mas alto es R.P
Segundo caso: empresa arrendadora de capital

2.El costo del capital

Las empresas que comprar bienes de capital y lo alquilan

también hacen una relación de beneficio, veamos:
•El beneficio de poseer capital es el ingreso derivado de su
alquiler a las empresas productoras. R/P es el ingreso real de
alquiler que
• recibe
Paga unlatasa
empresa por
de interés cada
i por unidad
préstamo de capital
bancario, i.PK esque
el
posee y arrienda.
costo en intereses.
Mientraselelcapital
• poseer
•El costo de capital es
estamasarrendado el Pya
complejo K puede variar: si
que existen
tres costos: disminuye el valor de los activos de empresa disminuye,
por tanto la empresa pierde; si aumenta el valor de los
activos de la empresa aumenta, por tanto la empresa gana. -
∆PK.
• Mientras el capital permanece arrendado, se desgasta o
deprecia a una tasa . El valor monetario de depreciación es
.PK
r

I
 Influencia de la política económica

Política fiscal:
Contractiva: aumento en t
disminución en G
Desplazan la curva IS a la izquierda, tal que en el equilibrio
IS-LM, la tasa de interés real disminuye, disminuye en cK, y
aumenta el nivel de K*.
Expansiva: disminución en T
aumento en G
Desplaza la curva IS a la derecha, tal que en el equilibrio IS-
LM, la tasa de interés real aumenta, aumenta el cK, y
aumenta el nivel de K*
 Y-GA
GA GA1
1. Aumento de G, genera aumento en A0. para
la tasa de interés r0 el nuevo nivel de ingreso
GA2
de equilibrio será Y1. La curva IS se desplaza
a la derecha. Para r0 y Y1 el mercado de
GA
dinero estará en desequilibrio.
A1-b r0 2. Esto conduce a un ajuste (aumento) en r a r 1,
A1-b r1 lo que hace que disminuye la I, desplazando
A0-b r0 GA a GA2, disminuyendo Y a Y2.
3. El resultado final dado el efecto expulsión
entre la I y G, es un aumento de Y0 a Y2.
Y0 Y1 Y
Y2

r r
LM
r1 r1
r0
r0
IS1
Ld (Y1)

IS Ld (Y0)
Y0 Y2 Y Y M
1 M/P
r

LM

r0

r1

IS
IS’
Y
Y1 Y2 Y0
 Influencia de la política económica

Política monetaria:
Contractiva: desplaza la curva LM a la izquierda
aumenta la tasa de interés real, aumenta cK, disminuye el
nivel de K*
Expansiva: desplaza la curva LM a la derecha
disminuye la tasa de interés real en el equilibrio IS-LM,
disminuye cK, aumenta el nivel K*
 GA
1. Disminución de M, genera disminución en
Y-GA M0/P. para el ingreso de equilibrio Y 0 la
GA tasa de interés de equilibrio será r 1. La curva
GA1 LM se desplaza a la izquierda. Para r 1 y Y0 el
mercado de bienes estará en desequilibrio.
2. La tasa de interés r1 hace que disminuye la I,
A0-b r0
desplazando GA a GA1, disminuyendo Y a
A0-b r1 Y1. la tasa de interés se vuelve a ajustar en r2.

Y0 Y
Y1

r LM1 r
r1 LM
r1
r2
r2
r0 r0

Ld (Y0)
IS Ld (Y1)
Y M1 /P M0/P M
Y1 Y0
r

LM

LM’

r0

r2

r1

IS
Y
Y0 Y1
 LA BOLSA DE VALORES Y LA Q DE
TOBIN

Con esta teoria se destaca el vinculo entre la inversión y el

mercado accionario o bolsa de valores.

El termino acciones se refiere a la participación en

propiedad de las sociedades y , la bolsa de valores es el
mercado donde se comercializan estas acciones. El precio
de las acciones tienden a ser altos cuando las empresas
tienen muchas oportunidades de hacer inversión rentable,
ya que esta inversión rentable se traduce en rentas futuras
mayores para los accionistas. El precio de las acciones es
un incentivo para invertir.
 ¿Qué es q?

Es una estimación del valor que se confiere en el mercado

bursátil a los activos de una empresa en relación al costo de
producirlos, q es la proporción entre el valor en el mercado
de una empresa y el costo de reemplazo del capital.

Según James Tobin en la decada de los sesesta del siglo XX,

Donde:
los inversionistas toman susdedecisiones
• el valor de inversión
mercado del capital (Vmk) es elen eldel
valor
siguiente cociente: capital determinado por la bolsa de valores.
•El costo de reposición del capital instalado (Crk) es
el costo del capital si se comprara al momento (hoy)

Si q > 1 aumenta el capital

Si q < 1 disminuye el capital
 ¿Son racionales las fluctuaciones de la bolsa de valores?

1.Teoría de los mercados eficientes:

“Según esta teoría, la bolsa de valores es eficiente desde el

punto de vista de la información: refleja toda la información
de que se dispone sobre el valor del activo.
Los precios de las acciones varían cuando varía la
información. Cuando se hacen públicas buenas noticias
sobre las perspectivas de una empresa, tanto el valor de la
empresa como el precio de las acciones suben. Cuando
empeoran las perspectivas de la empresa, su valor y el
precio bajan. Pero el precio de mercado siempre es la mejor
conjetura racional sobre el valor de la empresa basada en la
información de que se dispone”(Mankiw)
2. Teoría del concurso de belleza de Keynes:

“Keynes pensaba que como los inversores en bolsa acaban

vendiendo sus acciones a otros, les interesa más saber
cómo valoran los demás la empresa de la que piensan
comprar acciones que saber cuál es su verdadero valor.
Los mejores inversores en bolsa eran, en su opinión,
aquellos a los que se les daba bien adivinar la psicología
de las masas. Creía que las variaciones de los precios de
las acciones a menudo reflejan oleadas irracionales de
optimismo y de pesimismo, que llamó «instinto» de los
inversores”(Mankiw)
 II. INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN O
RESIDENCIAL

La inversión residencial consiste en la

construcción de casas unifamiliares y edificios
multifamiliares que en conjunto llamamos
vivienda. La vivienda se distingue como activo
por su larga vida. Estas viviendas son
construidas o compradas por personas que
vivieran ellas o serán alquiladas.
 El equilibrio- stock y la oferta de flujo

a)El precio de la vivienda esta determinado por el stock

existente de viviendas.

b)El precio de la vivienda determina el flujo de inversión en

vivienda.
 Mercado de vivienda Oferta de nueva vivienda

Ov
Pv/P Pv/P
Ov

Dv

Kv Iv
 Las variaciones de la demanda de vivienda

Mercado de vivienda Oferta de nueva vivienda

Ov
Pv/P Pv/P
Ov

D v’

Dv

Kv Iv
 III. INVERSIÓN EN EXISTENCIA

Los inventarios consisten en materias primas, bienes en proceso de

producción y bienes terminados que guardan las empresas, en
previsión de que se vendan los productos.

Las empresas guardan inventarios por diversos motivos:

• para satisfacer la demanda futura de bienes.

• Es menos costoso pedir mas bienes menos seguidos.

• los inventarios son un medio para estabilizar la producción

• se tiene como parte inevitable del proceso de producción.

 Modelo del acelerador

El modelo afirma que el gasto de inversión en existencia es

proporcional al cambio de la producción y no lo afecta el
costo del capital:

Si volumen de inventario es N, N=βY

La inversión será I=∆N= β ∆ Y

La conexión entre el nivel de inversión en inventarios con el

cambio de la producción es una conexión importante que
agrega la volatilidad a la economía. Cuando aumenta la
producción las empresas quieren tener mayor nivel de
inventario, cuando la producción disminuye las empresas
querrán tener bajos niveles de inventarios.
III. MODELO DE INVERSIÓN
 K*

Kt+1

Kt

Kt-1

tiempo
 Io

It

It+1

tiempo
 PARA LA DISCUSIÓN…

 1. En el modelo neoclásico de la inversión en bienes de equipo, ¿en qué

condiciones les resulta rentable a las empresas aumentar su stock de
capital?
 2. ¿Qué es la q de Tobin y qué tiene que ver con la inversión?
 3. Explique por qué una subida del tipo de interés reduce la cantidad de
inversión en construcción.
 4. Cite cuatro razones para que las empresas tengan existencias
 Explique como puede el gobierno influir sobre el costo real del capital
(costo de uso del capital) para facilitar la inversión.
 Establezca las diferencias entre: a) capital e inversión; b) capital deseado y
capital existente; c) inversión neta e inversión de reposición; d) acelerador
simple y acelerador flexible
 REFERENCIAS
Larraín, Felipe y Sachs, Jeffrey. (2002). Macroeconomía en la economía global. 2 da edición. Buenos
Aires: Pearson Prentice Hall. Capitulo 12.

Mankiw, Gregory. (2014). Macroeconomía. 8av edición. Barcelona: España. Antoni Bosch editor,
S.A. capitulo 16

Dornbusch, R y S. Fischer, Macroeconomía, Pearson Argentina, 2da reimpresión (2004) 8.

Krugman, P. Y Ofstfeld, M. Economía Internacional, Teoría y Política, Mc Graw Hill, Madrid, 4º
Edición. (2003)

Manzano Osmel y otros, Macroeconomía y Petróleo, Pearson Mexico (2008).

Parkin, M. Macroeconomía. Addison-Wesley Jbervameni-Carra, USA. (1995)

Sachs J y F. Larrain. Macroeconomía en la Economía Global. Prentice Hall, Buenos Aires Argentina
2da reimpresión (2004).

Samuelson Paul y W. Nordhaus, Economía, editorial Mc Graw Hill España (2002).