VALORACION DE EMPRESAS

Julio Guillermo Paz Josa

Estudiante

German Ricardo Melo Guerrero

Docente

UNIVERSIDAD MARIANA
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS INTERNACIONALES
GERENCIA FINANCIERA
SAN JUAN DE PASTO
 INTRODUCCION
Valorar la empresa es encontrar el precio, el valor en el que alguien me la puede
comprar, así la quiera vender o no y con ello cito el caso del Programa de TV
“negociando con tiburones” cuando el emprendedor pide un millón de pesos por el
10% de la empresa dándonos la idea de que el 100% de la empresa vale Diez
millones.
Porque es importante saber cuánto vale mi empresa?
Si la quiero vender, si la quiero fusionar con otra, por el puro hecho de saber lo
que he logrado, cuanto más o menos vale y tener una idea de ello.
Factores importantes para darle un valor a la empresa:
- Marca
- Posicionamiento
- Trayectoria
- Expectativas de crecimiento
- Participación en el mercado
- Valor agregado
- Flujos de caja
- Deuda
- Equipo de trabajo

(U.M) UNIDADES MONETARIAS

1. METODOS CONTABLES DE VALORACIÓN.

1.1. MÉTODOS SIMPLES

Estos métodos tienen como objetivo determinar el valor de una empresa en

función de su valor patrimonial, en el momento de la valoración sin tener en
cuenta el crecimiento futuro de la empresa. Estos métodos se clasifican en
estáticos y dinámicos.

1.1.2 MÉTODO DE VALOR CONTABLE.

Se basa en el valor en libros de la cuenta de patrimonio, si la cuenta de

patrimonio no está presente, se puede tomar la diferencia entre activos y
pasivos.
Ejemplo: el valor del patrimonio es de 150.000 lo cual equivale activos por
valor de 200.000 y pasivos por 50.000
TABLA 1

Con base a los datos anteriores solamente consideramos los saldos

de las cuentas contables de activos, pasivos y patrimonio en el
momento del análisis.

1.1.2. MÉTODO DE VALOR CONTABLE AJUSTADO

Este método es mucho más completo que el anterior dado que toma
las partidas históricas de activo, pasivo y patrimonio y las ajusta a su
valor razonable o valor de mercado lo que permite a los usuarios
tomar decisiones con información más real.
TABLA 2

Explicación de las partidas corregidas:

o Se excluyeron de las cuentas por cobrar 5.000 u.m. de cuentas
incobrables, los cuales van al gasto del periodo.
o El valor de los activos fijos era de 90.000 u.m., se realizó una
revaluación y se determinó que su valor razonable es de 130.000
 u.m. La diferencia de 40.000 u.m. se lleva al patrimonio como un
superávit por revaluación.
o El valor de proveedores, obligaciones financieras y la deuda a largo
plazo es igual al valor de mercado.

1.1.3. METODO SUSTANCIAL

Valor de reposición

Es lo que cuesta construir una empresa con las mismas

características.
Limitaciones
o No guarda relación con el potencial de la empresa para generar
beneficios económicos.
o Es difícil determinar los precios de reposición de los activos.
o No incluye el valor de activos intangibles ni las posibles sinergias que
pueden surgir, por ejemplo, si la empresa es adquirida por otra como
socia estratégica del negocio.
o Mediante este método, el valor de la empresa es considerado
simplemente como la suma total del valor de cada uno de sus
activos.
o El valor obtenido resulta estático y poco representativo.

Ejemplo
Se pueden identificar tres clases de valor sustancial:
o Valor sustancial bruto: es el valor del activo ajustado a su valor de
mercado. (Tabla 2 : 225.000)
- Valor sustancial neto: es el valor del patrimonio ajustado. (Tabla 2:
175.000)
- Valor sustancial bruto reducido: es el valor del valor sustancial bruto
menos el valor adeudado los proveedores. (Tabla 2: 225.000-10.000
= 215.000)

1.1.4. METODO DE LIQUIDACIÓN

: Este método se hace solo cuando se va a liquidar una empresa, con
base en las cuentas que se tienen en el momento ignorando los
flujos futuros que la empresa pueda generar. Se calcula con el valor
neto ajustado menos los gastos en los que pueda incurrir la empresa
al momento de liquidación. A partir de la tabla 1.2 si los
gastos por liquidación, entre estos compensaciones a los empleados
y gastos por demandas que puedan generar una indemnización,
fueran de 65.000 u.m. el valor de liquidación sería de 110.000 u.m.
que se obtiene de 175.000 – 65.000
1.2. MÉTODOS DINÁMICOS.
Estos métodos consideran a la empresa en movimiento.

1.2.1. MÉTODO DEL DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA

- Método de valoración mas correcto
- Tiene en cuenta el crecimiento
- Considera el valor del dinero en el tiempo ya que no es lo mismo el dinero
de hoy que la misma cantidad en cinco años
- Tiene en cuenta el riesgo
IMPORTANCIA
- Los FCF determinan el valor real de una compañía
- Si suben los tipos de Interés hará que el valor de una compañía baje
- El dinero hoy vale mas que el dinero mañana

1.2.2 VPN
Es el valor de los ingresos y los egresos futuros traídos al valor
presente y se los realiza con el fin si una inversión debe realizarse o
no.
Ejemplo: un negocio requiere una inversión inicial de $1.000 y genera
un flujo de efectivo de $500 los dos primeros años y $800 el tercero,
si la tasa de interés es del 10% Cual seria el VPN? La inversión
amerita realizarse?
https://www.youtube.com/watch?v=at0kRMCkRCk

VPN positivo en este caso, si es viable invertir, es rentable

Si VPN=0 no se pierde ni se gana en la inversión, aquí sabremos que
no perderemos
Si VPN da negativa no es viable invertir, porque se obtendrían
perdidas
1.2.3 Costo de capital promedio ponderado o wacc
Investigar sobre escudo fiancieroque es el costo de los recursos usados por
la empresa al operar. Tenemos en cuenta que es un costo desde el
punto de vista de la empresa pero es un rendimiento para los
accionistas
https://www.youtube.com/watch?v=LfCRyEo5j8U
ejemplo
una estructura de financiación puede estar compuesta por
créditos bancarios, créditos hipotecarios, emisión de acciones
preferentes, capital social, utilidades acumuladas
a cada fuente de financiación le daremos un promedio ponderado

https://www.youtube.com/watch?v=hQ2FpDHb2UY
el costo de todas las fuentes que requiero para mi proyecto es
12.43% o rentabilidad minima esperada, identificar si la bajamos mas
para que tenga un costo menor y una rentabilidad minima esprada
mas baja; cualquier poryecto nuevo sea mas viable

1.2.2 MÉTODO DE DIVIDENDOS

Este método se deriva del Método de descuento de flujos de caja, en este

caso lo que se descuenta son los dividendos. La tasa que se usa para
descontar los dividendos es la tasa de oportunidad de los accionistas Ke. El
modelo considera que los dividendos crecen a una tasa constante g.
EJEMPLO
1.3. MÉTODOS COMPUESTOS O MIXTOS
Estos métodos se caracterizan por tener un componente estático y otro
dinámico. Toman en cuenta la valoración del balance general de la
empresa y adicionan una valoración para determinar el valor de las
utilidades futuras que generará la compañía. A la hora de valorar el
negocio, se tiene en cuenta el concepto de GoodWill o Fondo de comercio,
que representan los bienes intangibles que le agregan valor a la empresa.
El GoodWill es el exceso de valor por encima del valor contable o valor
contable ajustado.

1.3.1. METODO DE VALORACIÓN CLÁSICO

Empresas comerciales
𝑉 = 𝑃𝑡 + (𝑧 ∗ 𝑣)
Siguiendo con el ejemplo de la Tabla 1.1, suponemos que el GoodWill es 5
veces el beneficio anual (utilidad neta), usando la primera fórmula tenemos
que:
𝑉 = 175000 + (5 ∗ 24.500)
𝑉 = 297.500

1.3.2 METODO MIXTO, INDIRECTO O PRÁCTICO

MÉTODO MIXTO, INDIRECTO O PRÁCTICO: Toma el valor de la empresa

como la media aritmética del valor sustancial ajustado y el valor de
rendimiento, que son los descuentos de las utilidades o dividendos de los
socios
𝑉 =𝑉𝑆 + 𝑉𝑅/2
EJEMPLO
Continuando con los datos de la Tabla 1.2 tomamos como valor sustancial
el patrimonio ajustado 175.000 u.m. y suponemos que el valor de
rendimiento es 100.000 u.m. tenemos:
𝑉 = 175.000 + 100.000/2
𝑉 = 137.500
 1.3.3 METODO DIRECTO O ANGLOSAJON

Resulta de la suma del GoodWill y del valor sustancial o el patrimonio. En

este método el valor del GoodWiil se calcula como un superbeneficio, es
decir, las utilidades netas que espera obtener menos el valor sustancial
multiplicado por una tasa de mercado.
𝑉 = 𝑉𝑆 + (𝐵 − (𝑉𝑆 ∗ 𝑖))
EJEMPLO
Tenemos que el Valor sustancial del patrimonio ajustado es de 175.000, los
beneficios (utilidades) son 24.500 y la tasa de mercado suponemos que es
del 10%;
𝑉 = 175.000 + (24.500 − (175.000 ∗ 0,1))
𝑉 = 182.000

Bibliografía
“como valuar una empresa?” Arturo Elías Ayub, Director de Alianzas Estratégicas
y Contenidos de América Móvil, Director General de la Fundación TELMEX Telcel

Otros métodos

SE RECOMIENDA VALORAR POR MULTIPLOS

1. PER =  
indica el número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio de
mercado.

es mas teoricp que practico

Relacionado a la compra de acciones
PER= capitalización/beneficios
La capitalización varia todos los días
 Per representa todos los años que neceistamos para el retorno de la
inversión en caso de que los beneficicos se mantuvieran constantes en
el tiempo.
Un per de 34 significa que para obtener 1 dólar al año debemos invertir
34
Cuanto mas bajo sea el per mas barata será una compañía
Los beneficios varían de un año a otro y se tiene en cuenta la
proyección de crecimiento
El per no tiene en cuenta la calidad, no tiene en cuenta el crecimiento,
no tie en cuenta la deuda, este beneficio es manipulable contablemente
ya que dentro de la cuenta de resultados hay amoertizaciones,
provisiones, depreciaciones que la empresa debe modificar en función
de la que que la empresa puede declara mayor o menor beneficio.
Por eso hay que valorarla

Video del ejemplo https://youtu.be/Dwlx0PLf5Js

Capitalización bursátil
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Empresas/
Ranking+por+Capitalizaci%C3%B3n+Burs%C3%A1til?action=dummy

/
2. EV FREE CASH FLOW
Capacidad que tiene la compañía de como generar dinero
independientemente de como este financiada
Valor de la empresa en la bolsa + deuda; lo que debe la compañía =
coste real/ dinero que genera la compañía
Flujio de caja libre ; es el dinero que le queda a la pempresa para
hacerle frente a la deuda pendiente y repartir dividendos a los
accionistas

https://www.youtube.com/watch?v=QzG-IOCsXTc

ventajas del ev /fcf

difícil de manipular contablemente

tiene en cuenta el dinero que entra y sale de la compañía

tiene en cuenta la deuda

ejemplo practico
3. Ev / EBITDA ingrso operativo que lo podemos ver en la cuenta de
resultados
Es un indicador financiero que sin hacer parte de un informe de
resultados muestra la verdadera capacidad de generación de beneficios
de una empresa, ya que no tiene en cuenta los intereses de alguna
deuda o crédito adquirido, cargas tributarias( imp del 35%) la
depreciación y la amortización de las inversiones o de los activos, que
muchas veces lo que veíamos en los resultados que publicaba una
empresa era su debito, y si este era negativo podíamos llevarnos una
falsa impresión ya que su ebitda era muy bueno y solamente estaba
afectado por alguna cirscuntancia especial como por ejemplo una
remodelación de las instalaciones o una adquisición en maquinaria y
equipos nuevos etcétera… o por lo contrario su ebitda estaba inflado por
algún apalancamiento financiero significativo.
Estos múltiplos facilitan su comparación con empresas del mismo sector

https://www.youtube.com/watch?v=Zq0vLljnZaI

INVESTIGAR SOBRE eva