LICENCIATURA EN GESTIÓN DE NEGOCIOS Y PROYECTOS

ACTIVIDAD

ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL

PRESENTA:
- NATALIA JIMENEZ ARMENDARIZ

GRUPO:
9° “C”

DOCENTE:

• LIC. Diana Laura Robles Perez

REYNOSA, TAMPS. AGOSTO 2022

 Estructura y costo de capital
• Teoría de la estructura del capital y la importancia del apalancamiento financiero
y mostrar ejemplo de apalancamiento financiero de pasivo y capital

La teoría de la estructura de capital se refiere a un enfoque sistemático para la financiación de

actividades empresariales a través de una combinación de acciones y pasivos. Hay varias teorías
de estructura de capital de la competencia, cada uno de los cuales explora la relación entre la
financiación de la deuda, la financiación de capital, y el valor de mercado de la empresa de forma
ligeramente diferente.

El apalancamiento funciona para poder acrecentar el capital de trabajo operativo que tiene una
determinada empresa, ya que se utiliza para poder financiar la expansión de sus operaciones.
Utilizar la deuda de la empresa para aumentar el capital y para luego poder invertir una cantidad
mayor, permite que se pueda invertir una cantidad mayor de dinero del que se tiene gracias al
dinero que ha sido prestado, se logra obtener una mayor rentabilidad con respecto al capital que
se ha invertido.
El apalancamiento en los negocios es importante tanto para los que van a hacer emprendimiento,
también para los comerciantes que ya son más experimentados y permite que las empresas o
negocios formen alianzas estratégicas entre personas o empresas, ya que se busca encontrar el
beneficio en conjunto. Pero también el aumento del apalancamiento financiero ocasiona un
riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel
alto de utilidades para continuar con la actividad y de ello el administrador financiero tendrá que
decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los
intereses.

Ejemplo de caso de apalancamiento

La empresa inmobiliaria M&A evalúa la posibilidad de comprar un terreno, que va a formar parte
de la construcción de nuevos condominios en el plazo de 1 año. El monto de la inversión a un
año es de 80,000 soles, que reporta un 15 % anual exento de impuestos.

Para financiar esta inversión, se utilizará 50,000 de los fondos propios de la empresa, y se pedirá
un préstamo de 30,000 al 5 % anual.
Se cuenta con los siguientes datos:

• El rendimiento de la inversión es de: (15 % de 80,000) = 12,000 soles

• Este rendimiento antes de retribución al accionista, debe asumir el costo financiero de la deuda
(intereses), que es de: (5 % de 30,000) =1500 soles

Descontado el coste de la financiación, tenemos el rendimiento que puede destinarse a

retribución del accionista; es decir, la rentabilidad es de: 1,2000 − 1,500= 10,500

Ante esto, la empresa desea saber si ¿le resulta conveniente o no endeudarse?

Solución

Para determinar si a la empresa M&A le conviene apalancarse, procedemos a reemplazar los

datos en la fórmula correspondiente al apalancamiento financiero:

Apalancamiento financiero = Activo x BAT

Fondos propios BAII
= 80,000 x 10,500
50,000 12,000

Apalancamiento financiero = 1.4

Respuesta

El apalancamiento financiero de la empresa M&A es de 1.4. Siendo el resultado superior a la

unidad, podemos decir que es un resultado favorable, y a la empresa M&A le va a resultar
interesante endeudarse a través de financiamiento externo, para aumentar el importe de la
inversión; no obstante, hay que tomar en cuenta que mientras más alto sea el nivel de
apalancamiento, también serán más altos los riesgos.

• Describir los métodos de cálculo de estructura óptima de capital:

Una estructura de capital óptima, también conocida como estructura de capital objetivo que es
una relación deuda-capital que maximiza el valor de una empresa. Una relación deuda-capital
nos dice la proporción de pasivos de una empresa a capital. Pasivo son todas las deudas a
corto y largo plazo contraídas por una empresa.

a) Z de Altman

La fórmula Altman Z-score fue creada en 1.960 por el profesor de la Universidad de Nueva
York Edward Altman. Esta sencilla fórmula mide la probabilidad de que quiebre una empresa.

La fórmula Altman Z-score consiste en el siguiente cálculo:

Altman Z-score = 1,2 * T1 + 1,4 * T2 + 3,3 * T3 + 0,6 * T4 + 1,0 * T5

Donde:

• T1: (Capital Circulante/Activos Totales)

• T2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales)
• T3: (EBITDA/Activos Totales)
• T4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total)
• T5: (Ventas Netas/Activos Totales)

La probabilidad de quiebra de una empresa dependerá del resultado de la fórmula Altman Z-

score. Según el resultado, la empresa podrá encontrarse en la zona segura, zona gris o en la
zona de peligro.

• Z-score superior a 2,99: Zona segura, en principio no hay que preocuparse.

• Z-score entre 1,81 y 2,99: Zona gris, es probable que la empresa pueda quebrar en los
próximos 2 años.
• Z-score inferior a 1,81: Zona de peligro de quiebra inminente.

b) Q de Tobin
También llamada teoría del equilibrio general o teoría ‘q’, fue propuesta James Tobin. La Q de
Tobin representa la teoría económica del comportamiento de la inversión donde ‘q’ representa
la relación entre el valor de mercado de las acciones existentes de una empresa (capital social)
y el costo de reemplazo de los activos físicos de la empresa (por lo tanto, el costo de
reemplazo del capital social).
Establece que si q (que representa el equilibrio) es mayor que uno (q> 1), la inversión adicional
en la empresa tendría sentido porque las ganancias generadas excederían el costo de los
activos de la empresa.
La relación Q es una medida de cuán sobrevalorado o subvalorado está todo el mercado de
valores. Se basa en la Q de Tobin, que mide los activos de una empresa en relación con su
valor de mercado. La formula para la Q de Tobin es:

Q de Tobin = Valor total de mercado de la empresa / Valor total del activo de la empresa

Asimismo, la fórmula para la relación Q es:

Relación Q = valor de mercado total de todas las empresas de mercado / Total activo valor de
todas las empresas en el archivo de mercado

La importancia de la relación Q surge de que, cuando la relación Q de Tobin está entre 0 y 1,

reemplazar los activos de una empresa cuesta más de lo que vale la empresa.

- Una Q de Tobin superior a 1 significa que la empresa vale más que el costo de sus
activos. Dado que la premisa de Tobin es que las empresas deben valer lo que valen
sus activos, cualquier valor superior a 1,0 indica teóricamente que una empresa está
sobrevalorada.

- Cuando se aplica a todo el mercado, como es el índice Q, cualquier valor por encima
del índice Q medio indica que el mercado está generalmente sobrevalorado (y que
podría ser el momento de invertir en algo además de acciones); cualquier valor por
debajo del índice Q medio indica que el mercado está generalmente infravalorado (y
ahora podría ser el momento de alejarse de otras clases de activos).
 • Describir el costo marginal de capital

El costo marginal de capital es el costo total combinado de deuda, capital y preferencia

teniendo en cuenta sus respectivos pesos en el capital total de la empresa, donde dicho costo
debe denotar el costo de obtener cualquier capital adicional para la organización que ayude en
el análisis de varias alternativas.

Fórmula

Costo marginal de capital = Costo de capital de origen del nuevo capital obtenido

El costo marginal ponderado del capital Fórmula = Se calcula en caso de que los nuevos
fondos se obtengan de más de una fuente y se calcula de la siguiente manera:

Costo marginal ponderado de capital = (Proporción de la fuente

* Costo de la fuente

después de impuestos ) + (Proporción de la fuente

* Costo de la fuente

después de impuestos ) +…. + (Proporción de la fuente * Costo de la fuente después de

impuestos )

• Describir el procedimiento del cálculo del Costo de fuentes de financiamiento.

El coste de una fuente de financiación se define como la tasa de descuento que iguala el valor actual de
los flujos de fondos netos recibidos por la empresa, con el valor actual de los flujos de fondos futuros, ya
sea para atender el pago de principal e intereses en el caso de exigible, o de los dividendos en el caso de
capital. n E = S Ft (1 + r)-t t=1

Siendo:

E = El importe total neto de los fondos recibidos por la empresa en el momento actual.
Ft = Los flujos netos de fondos al final del periodo t, para reembolso de principal, intereses o dividendos.
n = número de periodos a lo largo de los cuales se extiende la operación financiera.

r = El coste de capital de la fuente de financiación considerada.

Los flujos netos de entrada son iguales al nominal del préstamo deducidos los gastos de formalización de
la deuda: comisiones, impuestos, formalización, publicidad, etc.; así como –en su caso– la prima de
emisión negativa que, junto con la prima de reembolso, constituyen los gastos financieros diferidos. Los
flujos de salida son los intereses y la devolución del principal, los cuales se han de considerar netos; es
decir, las partidas que constituyen un gasto reducen la base imponible del Impuesto sobre Sociedades y,
consiguientemente, reducen la cuota fiscal, lo que nos lleva a tener en cuenta y, por tanto, si queremos
ser precisos, a descontar el ahorro fiscal. Los gastos de formalización de la deuda y los gastos financieros
diferidos bien pueden considerarse gasto del ejercicio de la emisión, devengando un ahorro fiscal único;
bien pue den activarse e irse amortizando a lo largo de los distintos ejercicios devengando en cada uno
de ellos su correspondiente ahorro fiscal.

• Reconocer y explicar el procedimiento de cálculo del Costo e Capital Promedio

Ponderado

Para calcular el costo de capital promedio ponderado, se multiplica el costo de cada

componente de capital por su ponderación proporcional y se toma la suma de los resultados.

El método para calcular el costo de capital promedio ponderado (CCPP) se puede expresar en
la siguiente fórmula:

• CCPP = P/V * Cp + D/V * Cd * (1 – Ic). Donde:

• Cp = costo del patrimonio.

• Cd = costo de la deuda.

• P = valor de mercado del patrimonio de la empresa.

• D = valor de mercado de la deuda de la empresa.

• V = P + D = valor de mercado total de la financiación de la empresa (capital y deuda).

• P / V = porcentaje del financiamiento que es patrimonio.

 • D / V = porcentaje del financiamiento que es deuda.

• Ic = tasa de impuesto corporativo

Ejemplo

Supongamos que la nueva Corporación ABC necesita recaudar $1 millón de capital para poder
comprar edificios de oficinas y el equipo necesario para llevar a cabo su negocio.

La compañía emite y vende 6.000 acciones a $100 cada una para recaudar los primeros
$600.000. Debido a que los accionistas esperan un retorno del 6% de su inversión, el costo del
capital es del 6%.

La Corporación ABC luego vende 400 bonos por $1.000 cada uno para reunir los otros
$400.000 de capital. Las personas que compraron esos bonos esperan un retorno del 5%. Por
lo tanto, el costo de la deuda de ABC es del 5%.

El valor de mercado total de la Corporación ABC es ahora $600.000 de patrimonio + $400.000

de deuda = $1 millón y su tasa impositiva corporativa es del 35%.

Cálculo

Ahora se tienen todos los ingredientes para calcular el costo de capital promedio ponderado
(CCPP) de la Corporación ABC. Aplicando la fórmula:

CCPP = (($600.000/$1.000.000) x 6%) + [(($400.000/$1.000.000) x 5%) * (1-35%))] = 0,049 =

4,9%

El costo de capital promedio ponderado de la Corporación ABC es 4,9%. Esto significa que por
cada $1 que la Corporación ABC obtenga de los inversionistas, debe pagarles casi $0,05 a
cambio.

Referencias

1. Investopedia (2018). Weighted Average Cost of Capital (WACC) Tomado de:

investopedia.com.
2. Wikipedia, the free encyclopedia (2018). Weighted average cost of capital. Tomado
de: en.wikipedia.org.
3. Investing Answers (2018). Weighted Average Cost of Capital (WACC). Tomado de:
investinganswers.com.
4. CFI (2018). WACC. Tomado de: corporatefinanceinstitute.com.