Valoración de Empresas
Métodos de Valoración De Empresas – Segunda Actividad En Contexto
Tutor
Juan Sebastián Segura Tinoco
Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano
Especialización En Gerencia Financiera
Facultad de Educación Virtual
2021
Caso o Problema
La firma de banca de inversión Alpha Consulting quería realizar la compra
de la empresa MaquilaBeta, para lo cual usted fue contratado para determinar
el valor de la empresa. Alpha Consulting determinó por valoración de flujo, de
caja libre, que la empresa tenía un valor 15.000 millones de pesos, pero los
accionistas, querían que usted analizara otros métodos de valoración,
investigara qué otro método podría ser aplicado para hallar el verdadero valor
de la empresa, y si se escogía el de flujo de caja libre argumentara por qué
razones era mejor.
Identificar cual es el mejor método de valoración, para un ejercicio de valor
organización, y por qué razones es importante usar el de flujo de caja libre.
Asumiendo que los cálculos de flujo de caja libre le dieran igual que Alpha
Consulting, y partiendo de su investigación en las lecturas y unidades, y en
otros documentos afines, por qué deberíamos escoger un método sobre otro,
es importante resaltar esa decisión con argumentos técnicos.
Desarrollo
Con el fin de Valorar la empresa Alpha Consulting e Identificar cual es el
mejor método de valoración tomamos algunos de los métodos de valoración
que nos ayudaron a determinar un valor más objetivo para la empresa.
Método de Valoración de Empresas Valor Contable por Acción (VTC)
El valor teórico contable por acción es muy útil y es usado para saber
cuánto vale la acción de una empresa contablemente. Se calcula como
la diferencia entre los activos que tiene una empresa y sus pasivos , dividido
entre el número de acciones emitidas por ésta. (Burguillo, s.f.)
La diferencia entre los activos de una empresa y sus pasivos se conoce
como patrimonio neto, por lo que el Valor teórico contable de las acciones de
una empresa.
El valor teórico contable es muy manejado por los inversores, ya que da a
conocer el valor que en la contabilidad de una compañía debería tener una
acción. Si el valor teórico contable es más alto que el valor al que cotiza la
acción en bolsa seria un indicador bueno para comprar esa acción, más sin
embargo si el valor teórico contable es más bajo que el valor en bolsa se
entendería que la empresa está sobrevalorada o el mercado considera que
hay grandes expectativas de crecimiento. (Burguillo, s.f.)
Formula:
Calculo:
CONCEPTOS/ AÑOS AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
$ $ $
10.345.711,6 12.516.661,5 14.994.725,5
Patrimonio Neto 5 7 8 $ 17.815.226,31
Acciones Disponibles 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
$ $ $
Valor Contable Por Accion 10,35 12,52 14,99 $ 17,82
Es decir, que la empresa Alpha Consulting posee un Activo de $25.794.540
para el año 10 y un Pasivo de $7.979.313,22 su Patrimonio Neto (valor
contable de la empresa) ascenderá a $17.815.226,31, en este orden de ideas
Si el capital de la empresa se encuentra dividido en 1.000.000 acciones, cada
acción tendrá un valor contable de $17,82 pues $17.815.226,31 /1.000.000
acciones = $17,82.
Cabe resaltar que, aunque el valor contable de las acciones de la empresa
es de $17.82 para el año 10 no significa que si se liquida la empresa se vaya
a recibir esos $17.82 por cada acción que se tiene.
Podemos analizar que el Valor que tiene la acción por cada año
transcurrido entre el año 7 al año 10, su valor ha ido incrementando y su
actual al año 10 es superior al del año 7, lo cual se interpreta como un
crecimiento significativo de la empresa y un buen funcionamiento que ha
generado rentabilidad para la empresa, donde La empresa al tener un valor
contable de la acción de $17.82 y al cotizar la acción en $15.000 , lo cual
indica que es bueno para comprar esa acción puesto que el valor teórico
contable es más alto que el valor al que cotiza la acción .
Ventajas: El valor contable se puede usar como un indicador de lo
sobrevaluada o devaluada que se encuentre una acción.
Desventajas:
Desde un punto de vista de valoración de empresas, el valor de las
acciones debería depender de las expectativas y no del presente que refleja
la contabilidad. Por este motivo, casi nunca el valor contable coincide con el
valor de mercado. (Blog Juanst.com, s.f.)
Método Valor Contable (Valor Patrimonial)
El método del Valor Contable es el más el más utilizado y también es el
más fácil de calcular, pero puede llegar a ser impreciso cuando el valor
obtenido en el balance no corresponde con su valor real. (Gerencie.com,
2020)
Es usado para analizan el balance de situación para determinar el precio
teórico de una empresa partiendo de su valor en libros o valor contable
El valor de la empresa es el excedente que tiene sobre aquello que debe a
terceros (J. Aznar)1
Formula:
Activo Total $ 25.794.539,53
Pasivo Total $ 7.979.313,22
Valor Contable (VC) $ 17.815.226,31
De acuerdo con el balance general de la empresa encontramos que si
restamos el activo total ($25.794.540) al pasivo total ($7.979.313,22) el valor
del valor contable tiene el mismo valor y es ($17.815.226,31).
Método de Valoración Flujo de Caja Libre
1
https://riunet.upv.es/bitstream/handle/10251/67718/PDF-Cayo%3BAznar%3BCevallos%20-%20Valoraci
%C3%B3n%20de%20empresas.%20M%C3%A9todos%20y%20casos%20pr%C3%A1cticos%20para%20peque
%C3%B1as%20y%20medianas%20....pdf?sequence=1
La metodología del FCD permite realizar análisis por escenarios, lo cual
permite analizar el impacto en el valor de la empresa de factores específicos
de la empresa,
El flujo de caja libre es la cantidad de dinero que se encuentra disponible
por una empresa para cubrir su deuda financiera y para repartir dividendos
una vez se reste el pago a proveedores y la destinada a la adquisición de
activos fijos, donde se basa en el descuento de flujos de caja, calculando
primero los flujos de caja libre podría generar una empresa durante los
próximos años y lo que se debe sumar un valor residual (a perpetuidad).
Donde todos estos flujos se descuentan al momento presente a un
determinado momento y así se obtiene el Valor Empresa. (Juan ST, s.f.)
MÉTODOS MIXTOS
Estos métodos están basados en el fondo de comercio o Good Will de las
compañías las cuales no siempre es fácil de medir. Son un aliciente a la hora
de valorar empresas, pero su análisis es muy complejo.
Un ejemplo utilizando el Método Clásico: donde el Valor de una empresa
según este método es su valor patrimonial (activo y Pasivo) ajustado a valores
de mercado más el fondo de comercio o God Will.
Para la determinación del Fondo de Comercio el método propone estas
soluciones: Fondo de Comercio como Múltiplo del Beneficio neto.
Otra forma de calcular el Fondo de Comercio es :
Otra forma de hallar el FC es a través de Múltiplo de ventas:
Y una última forma de encontrar el FC, es través del múltiplo de flujo de caja.
Para el cálculo de la compañía disponemos del patrimonio de los últimos 4
años, para desarrollar este ejemplo:
Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Total Patrimonio 10.345.711,65 12.516.661,57 14.994.725,58 17.815.226,31
Utilidad Neta 2.756.651 3.163.344 3.616.868 4.122.573
Pero nos tocaría calcular el GodWill de la misma y ya sabemos que El Good
Will o el buen nombre coloca a una empresa en posición ventajosa frente a la
competencia, facilitándole su incursión o sostenimiento en el mercado,
permitiéndose también mejores ventas y en muchos casos a precios un poco
más altos, puesto que el consumidor siempre está dispuesto pagar un poco más
por tener un producto de una marca con alto Good Will o reconocimiento, lo que
indudablemente le permite tener una mejor rentabilidad, pero que en ester
ejercicio necesitamos determinar o conocer de parte de la compañía.
Conclusiones:
La dificultad de este método es fundamentalmente fijar los parámetros n, m o p.
es decir las 3 opciones antes descritas tanto de Beneficio Neto, Múltiplo de Cash
Flow o Múltiplo de ventas.
En ese sentido podría considerarse también dentro del grupo de los métodos
comparativos ya que estos parámetros pueden deducirse analizando empresas
comparables. Para el ejercicio propuesto descartamos este método debido a que
tendríamos que conocer el calculo del God Will de la compañía y la complejidad
que requiere esto. Por ello no es el método mas recomendable para poder valorar
a MaquilaBeta.
Bibliografía:
- https://www.gerencie.com/good-will.html
- https://economipedia.com/definiciones/metodos-valoracion-por-
multiplos.html#:~:text=Los%20m%C3%A9todos%20de%20valoraci
%C3%B3n%20por%20m%C3%BAltiplos%20son%20m
%C3%A9todos,diferentes%20magnitudes%20presentes%20en%20la
%20cuenta%20de%20resultados.
- https://www.thepowermba.com/es/business/metodos-de-valoracion-
de-empresas/
