BOLSA

1. Concepto.

Mercados secundarios oficiales para negociar valores que determine la CNMV.

La bolsa es el punto de encuentro de los inversores y de los ahorradores. Los inversores venden
activos que compran los ahorradores, de esta forma se canaliza el ahorro hacia la inversión productiva.
Además la bolsa dota de liquidez a esos activos, permitiendo que se vendan antes de su
vencimiento, lo que permite una mejor adecuación entre las preferencias temporales de los ahorradores
y los inversores.
Por último, fija eficientemente el valor de los activos financieros mediante el libre juego de la
oferta y la demanda. Para ello es muy importante la transparencia informativa.

2. Estructura.
2.1. Mercados oficiales.

a) Bolsas de valores.
b) Mercado de Deuda Pública Anotada (gestionada por la Central de anotaciones del Banco
de España).
c) Mercados de Futuros y Opciones, administrados por MEFF (Renta Fija y Renta Variable).
d) Otros mercados que cumplan una serie de requisitos:
 Mercado de futuros sobre cítricos de Valencia.
 Mercado de Renta Fija de la Asociación de Intermediarios de Activos Financieros
(AIAF).

En España hay 4 bolsas de valores (Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao) donde se negocia
tanto renta fija como variable.
La organización y funcionamiento de cada Bolsa depende de su Sociedad Rectora cuyos
accionistas son los intermediarios bursátiles (sociedades y agencias de valores).
La Sociedad de Bolsas está constituida por las 4 bolsas, cada Sociedad Rectora tiene el 25% de
su capital, y es la responsable del SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil de España).

2.2. Liquidación.
La gestión de la liquidación y compensación de valores corresponde al Servicio de
Compensación y Liquidación de Valores (SCLV).
En el caso de la Deuda Pública el encargado es la Central de Anotaciones del Banco de España,
y en le caso del mercado de derivados es el MEFF.
2.3. Vigilancia.
Corresponde a la CNMV que supervisa, inspecciona y ejerce la potestad sancionadora.
El mercado de Deuda Pública del Banco de España es supervisado por él mismo.
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3. Intermediarios.
 Sociedades de Valores y Bolsa: que pueden operar por cuenta ajena o por cuenta propia
(dealer).
 Agencias de Valores y Bolsa: sólo pueden operar por cuenta ajena cobrando una comisión
(broker).
Si en su nombre figura la expresión “ y Bolsa” quiere decir que son socios de la sociedad rectora
de la bolsa correspondiente.
4. Productos en Bolsa
 ACCIONES: son los títulos de renta variable por excelencia. Son títulos de propiedad (su
propietario se convierte en dueño de la empresa) e incorporan una serie de derechos: dividendo,
transmisión, suscripción preferente y voto.
 RENTA FIJA: son títulos de deuda, su propietario se convierten acreedor del emisor del título
y tiene derecho a recibir unos intereses y a la devolución del principal. Hay varios tipos:
 Obligaciones: suelen ser a más de 10 años y permiten cobrar un interés y recuperar el
nominal. Pueden tener primas, tanto de emisión como de amortización. El tipo de
interés puede ser fijo, variable predeterminado de antemano o variable. También existe
la posibilidad de que sean cupón cero, es decir, que se cobren todos los intereses en el
momento de la amortización del título.
 Bonos: que tienen un plazo de ente 3 y 10 años.
 Letras: duración entre 3 meses y 1 año, se emiten al descuento (se paga un precio
inferior al nominal y al reembolso se recupera el valor nominal). El caso más común
son las Letras del Tesoro.
 Pagarés: sería una versión privada de las letras.
 Obligaciones y Bonos convertibles: tienen la peculiaridad de que a su vencimiento
ofrecen la posibilidad de canjearlos por acciones de acuerdo a un tipo de conversión
pactado de antemano.

5. Sistemas de Contratación.
 SIBE (Mercado continuo).
Es un sistema informático que interconecta las 4 bolsas españolas y que está administrado por
la Sociedad de Bolsas. Es un sistema de información en tiempo real.

 Consecuencias.
 Contratación continua desde 9:00 a 17:30.
 Precio único de cada valor en las 4 bolsas.
 Formas de contratación
Hay 4 formas de contratación:
1) Contratación principal: supone más del 88% de la negociación diaria.
2) Operaciones especiales: de 17:30 a 22:00. Son bloque de acciones con
contrapartidas fijadas de antemano. El vendedor le comunica su oferta al
comprador que puede aceptarla o no, pero ningún otro miembro del mercado
puede intervenir en esa operación.
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 3) Fixing: se trata de concentrar la atención para determinados valores
entre las 12 y las 16 horas. De esa forma se consigue reducir la horquilla de
precios, la volatilidad y aumentar el volumen de su negociación.
4) Por bloques: en dos modalidades, precios convenidos y bloques por
precios.
Teniendo en cuenta el precio podemos referirnos a :
 Propuestas limitadas: de compra o de venta, pero que tienen un
precio límite para su ejecución. Una proposición de compra no se ejecutará por
encima del precio límite mientras que una de venta no lo hará por debajo del
límite fijado.
 Ordenes de mercado: no tienen límite de precio, y asumen el
mejor precio de la contrapartida (compra o venta) del mercado.
Si consideramos las condiciones impuestas en la orden, tenemos:
 Ejecutar o anular: se introduce esa proposición y el volumen que no se
ejecuta en ese momento es rechazada por el sistema.
 Ejecución mínima: se ejecuta si hay un mínimo de contratación.
 Mantenidas: aquellas que, aún pudiendo ejecutarse en esta sesión dentro de
los límites fijados, pasan a la siguiente sesión.
 Con volumen oculto: no se detalla a terceros el volumen de la orden, solo se
podrá conocer a medida que se vaya ejecutando.
 Sistema de corros.
Se celebra todos los días hábiles entre las 10 y las 12 horas. Se divide ese periodo en intervalos
de 10 minutos para contratar los títulos de cada sector. Actualmente su importancia es muy reducida y
apenas alcanza el 1% del total de la contratación.

OPA (Oferta Pública de Adquisición).

Cuando se hace una OPA es que se está interesado en tomar el control de una sociedad, bien
sea de su órgano gestor, el 100% del capital, un control minoritario,…

Concepto.
Procedimiento en el que se anuncia a todos los accionistas de una sociedad, o a los de una
determinada clase (por ejemplo: con derecho a voto), que se compromete a comprar sus acciones
durante un periodo de tiempo determinado.
Publicidad.
La publicidad garantiza la igualdad de trato a todos los accionistas y el acceso al mayor
número de accionistas oferentes por parte del emisor de la OPA.
Vigencia.
La OPA necesita un periodo de tiempo para que los accionistas puedan evaluarla y durante ese
periodo la oferta es irrevocable
Normativa.
Es obligatorio realizar una OPA cuando se quiera alcanzar participaciones de un 25 % o
superiores. La cantidad sobre la que hay que realizar la OPA depende de la participación inicial y del
volumen que se desee alcanzar.

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 En los casos de suspensión de la cotización de los títulos intervendrá la CNMV y vigilará que:
 La OPA afecte a todas las acciones y títulos convertibles.
 La contraprestación sólo puede ser en dinero.
 Precio no puede ser inferior al mayor de los tres siguientes:
o Valor teórico contable.
o Valor liquidativo.
o Cotización media del último semestre.
Modificación.
Se pueden modificar las características de la oferta en cualquier momento anterior a los 7
últimos días hábiles previstos para su aceptación, siempre que suponga un trato más favorable y se
extienda a todos los accionistas, incluso a los que ya habían aceptado anteriormente en otras
condiciones.
Las modificaciones deben ser autorizadas por la CNMV.

IBEX 35
Es el índice oficial del mercado continuo. Es un índice ponderado por capitalización,
compuesto por los 35 valores más líquidos del mercado continuo.
Está diseñado para actuar como subyacente de opciones y futuros.
Su cálculo se hace tomando como base el valor 3.000 a 29 de diciembre de 1989, y cada punto
del IBEX 35 equivale a 10 €.
Futuros sobre el IBEX 35.
Es un contrato para compra o vender el subyacente en una fecha futura a un precio
determinado. Estos contratos vencen el tercer viernes de cada mes y se liquidan por diferencia debido a
la dificultad de entregar una cesta de acciones.
Comprador y vendedor del futuro deben depositar 700 puntos del índice (7.000 €) que son
remunerados al tipo de los activos libres de riesgo. Diariamente, según se modifique el IBEX 35,
MEFF Renta Variable abonará o cargará al inversor una cantidad según la evolución le haya sido
favorable o desfavorable.
Opciones sobre el IBEX 35.
Son un contrato que otorga una parte un derecho sobre el subyacente (comprar- call o vender-
put). Se establecen las condiciones de la operación en el futuro, el precio de la opción, el precio de
ejercicio, el tiempo hasta el vencimiento y el volumen a negociar.
Los compradores de una opción limitan su riesgo al precio pagado o prima, mientras que los
vendedores pueden tener pérdidas ilimitadas.
Las variables que influyen sobre el precio de una opción son:
 Precio actual del IBEX 35
 Precio de adquisición de la opción.
 Volatilidad del índice.
 Tipo de interés libre de riesgo.
 Tiempo hasta el vencimiento.
 Dividendos a pagar por las acciones del IBEX 35.

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 Estos contratos también vencen el tercer viernes de cada mes. El precio de liquidación, tanto en
el caso de los futuros como de las opciones, es la media de posprimeros índices calculados cada
minuto entre las 16:15 y las 16:45.
Warrants sobre el IBEX 35.
Son opciones a medio o largo plazo emitidas por una entidad.
Bonos referenciados al IBEX 35.
Ofrecen una rentabilidad total o parcialmente referenciada a evolución del IBEX 35.
En casi todos los casos la devolución del nominal del bono está asegurado y el rendimiento
puede ser:
 Toda la rentabilidad referenciada al IBEX 35 multiplicado por un factor.
 Una parte fija y otra referenciada al IBEX 35.
 Rentabilidad estructurada en función de los niveles que alcance el IBEX 35.
Fondos y depósitos referenciados al IBEX 35.
 Fondos referenciados al IBEX 35: intentan conseguir para los partícipes una
rentabilidad igual al IBEX 35 si es positiva y la devolución de la
aportación si la evolución del IBEX 35 es negativa.
 Depósitos bancarios referenciados al IBEX 35: aseguran, para un depósito plazo fijo,
una rentabilidad iguala la evolución del IBEX 35 multiplicada por un
factor.