ADMINISTRACIÓN DEL

CAPITAL DE TRABAJO Y DEL

EFECTIVO
Material de apoyo elaborado por:
María Trinidad Alvarez Medina
ACTIVO PASIVO
CIRCULANTE A CORTO PLAZO
Efectivo $ 5,000 Cuentas por pagar $ 2,000
Inversiones temporales 2,000 Documentos por pagar 10,000
Inventarios 20,000 Impuestos por pagar 3,000
Suma 27,000 Suma 15,000

Determinación del capital de trabajo:

Capital neto de trabajo = Activos circulantes - pasivo a corto plazo

CNT = 27,000-15,000
CNT = $ 12,000.00
El capital de trabajo es la relación existente entre el
activo circulante y el pasivo a corto plazo, y se
puede definir de la siguiente manera:

Los activos circulantes disponibles para trabajar

La parte de los activos circulantes financiados a largo
plazo.
La diferencia entre los activos circulantes y pasivos
circulantes.
ACTIVO PASIVO
CIRCULANTE A CORTO PLAZO
Efectivo $ 5,000 Cuentas por pagar $ 2,000
Inversiones temporales 2,000 Documentos por pagar 10,000 15,000
Inventarios 20,000 Impuestos por pagar 3,000 12,000
Suma 27,000 Suma 15,000

NO CIRCULANTE 23,000 PASIVO Y CAPITAL 35,000

SUMA 50,000 SUMA 50,000

En el cuadro anterior se observa que de los activos
circulantes $ 15,000.00 fueron financiados por
fuentes a corto plazo y $ 12,000 a largo plazo, lo
que comprueba que el capital neto es la parte de
los activos circulantes financiados a largo plazo.
Así mismo se observa que de los fondos a largo
plazo hay un sobrante de $ 23,000.00 mismos que
fueron invertidos en el activo fijo.
Capital neto de trabajo = Activo circulante – pasivo a
corto plazo

ACTIVO CIRCULANTE PASIVO A CORTO PLAZO

Efectivo Proveedores

Cuentas por cobrar Impuestos por pagar

Inventarios Préstamos
La administración del capital de trabajo se refiere al
manejo eficiente de los activos circulantes y de los
pasivos de corto plazo. Representa el ciclo
financiero a corto plazo de la empresa.

Finalmente, tanto los activos circulante y no circulantes,

así como los pasivos de corto y largo plazo han de
convertirse en efectivo dentro del plazo del ciclo
financiero de la empresa.
El capital de trabajo refleja la liquidez de la
empresa ya que determina la capacidad de pago
de la misma.

1. Liquidez Activo circulante/Pasivo circulante

2. Prueba del ácido Act. Circ – Inv/Pasivo cirulante

Las razones descritas anteriormente indican la

capacidad de pago de la empresa.
 Políticas de administración del capital
de trabajo
Son decisiones básicas encaminadas al manejo del
capital de trabajo, que tiene que ver con el nivel
deseado de inversión (activo circulante) y como
deberán ser estos financiados (pasivos a corto
plazo).
 Mezcla de inversión en activos circulantes
apropiada
 Mezcla de financiamiento a corto plazo apropiado.
Es importante establecer la relación entre liquidez y rentabilidad.

Principios financieros en cuanto a liquidez-riesgo-rendimiento

Mayor liquidez, menor riesgo, menor rendimiento

Menor liquidez, mayor riesgo, mayor rendimiento

El riesgo es la incertidumbre de ser insolvente es decir no tener dinero

para cubrir sus obligaciones de corto plazo.
Estos principios están basados en el supuesto de que
los activos circulantes sean menos rentables que los
activos fijos y que los pasivos a corto plazo son
menos costosos que los de largo plazo.
Una empresa con una mayor mezcla de activos fijos
será más rentable y con combinación de mayores
pasivos a corto que a largo plazo será más
rentable.
 Supuestos

 La inversión en activos generan rendimientos

 El financiamiento genera costos financieros
 La inversión en activos circulantes son más rentables
 El financiamiento a largo plazo es más costoso
 Conservadora
Características
 Mayor liquidez, menor riesgo y menor rentabilidad

 Mayor nivel de activos circulantes, sobre todo en

efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
 Menor nivel de pasivos a corto plazo

 Mayor nivel de financiamiento a largo plazo

Activos circulantes 50%

Pasivos a corto plazo 30%
El enfoque conservador privilegia la liquidez sobre la
rentabilidad.

Lo anterior se logra aumentando la inversión en

activos circulantes y el financiamiento a largo
plazo.
 Agresiva
Características

 Menor liquidez, mayor riesgo y mayor rentabilidad

 Menor nivel de activos circulantes, sobre todo en
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
 Mayor nivel de pasivos a corto plazo
 Menor nivel de financiamiento a largo plazo

Activos circulantes 30%

Pasivos a corto plazo 50%
ADMINISTRACIÓN DEL
EFECTIVO
El efectivo es el activo más liquido al que todos los activos han de
convertirse.

Es la moneda de curso legal que se utiliza para cubrir las operaciones

normales y contingencias de la empresa y esta representado por
depósitos y giros bancarios, así como por metales amonedados y
moneda extranjera.

Las inversiones temporales son valores a corto plazo que se cotizan

en bolsas de valores o bien son operados a través del Sistema
Financiero Mexicano y que generan rendimientos.

Cuando se tienen excedentes de efectivo es recomendable utilizar las

inversiones temporales para no tener fondos ociosos.
 MOTIVOS DE MANTENIMIENTO DE EFECTIVO

a) Transacciones: Hacer frente a los pagos en el

transcurso normal de sus operaciones.
b) Especulación: Aprovechar oportunidades en
cuanto a compras.
c) Precaución: Mantener un colchón de seguridad
para cubrir imprevistos que pudiesen surgir.
 ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACIÓN
DEL EFECTIVO

Para la administración eficiente del efectivo existen tres estrategias básicas:

a) Retardo de las cuentas por pagar: El pagar las cuentas lo más tarde
posible sin afectar la imagen crediticia de la empresa
b) Cobranza acelerada: Recuperar las cuentas por cobrar lo más
rápidamente posible pero sin perder ventas, es decir ser más eficiente en
la cobranza.
c) Rotación más rápida del inventario: Vender lo más rápido, evitando el
agotamiento de la mercancía que podría llevar a pérdida de clientes.

La aplicación de estas técnicas tienen efecto sobre el ciclo de efectivo de la

empresa
 CICLO DE EFECTIVO
El ciclo de efectivo de una empresa comprende el periodo de
tiempo que transcurre desde la salida de dinero por pago
de la mercancía hasta la recuperación del dinero por la
cobranza que resulta de la venta a crédito.

El ciclo de efectivo se determina de la siguiente manera:

CE = PPV+PPC-PPP
CE = Ciclo de efectivo
PPV = Plazo promedio de venta
PPC = Plazo promedio de cobro
PPP = Plazo promedio de pago
 0 PPP PPV PPC135

30 75 60
PPC
135-30 = 105 días
salida ciclo de efectivo entrada
efectivo efectivo

En la gráfica se observa claramente que el ciclo de efectivo

corresponde a 105 días, dado que es el tiempo que transcurre
desde la salida de dinero hasta la entrada del mismo.
 Cic lo de efec tivo = 75+ 60-30 = 105 días

Una vez que es obtenido el ciclo de efectivo es importante determinar

la rotación de efectivo, la cual significa las veces que se da el ciclo
de efectivo en un período.

Rotación de efectivo = Días del período/Ciclo de efectivo

La rotación de efectivo es necesaria para calcular el efectivo mínimo

de operaciones que requiere la empresa. Este le permitirá a la
empresa cubrir sus operaciones normales de tal manera que no
exceda ni falte el efectivo.
 Ejemplo:
Rotac ión de efec tivo = 360/105 = 3.43

Esto significa que el ciclo de efectivo se da 3.43 veces

en el período.
Es importante mencionar que una rotación más
acelerada del efectivo es señal de que la empresa
es más eficiente en su operación.
Para determinar el efectivo mínimo de operaciones es
necesario conocer las salidas de dinero que habrá
en el transcurso de un año, por lo que es importante
conocer el flujo de efectivo.
Efec tivo mínimo de operac iones = salida de efec tivo
Rotac ión de efec tivo

Ejemplo: $ 1’500,000.00/ 3.43 = $ 437,317.78

La empresa nec esita mantener un efec tivo mínimo de $

437,317.78 para c ubrir sus operac iones, mismo que le
durará un período de 105 días.
Entre más alto sea el EMO significa que la empresa
tendrá mayores necesidades de dinero y su costo
de oportunidad es mayor. La causa de lo anterior
pueden ser las siguientes razones:

a) Lenta rotación de inventarios

b) Pagos anticipados a proveedores
c) Lenta recuperación de la cobranza.
Las razones anteriormente expuestas denotan que el
EMO esta íntimamente ligado con la eficiencia en la
administración de las empresas, por lo que una
buena administración reduce el EMO y como
consecuencia el costo de oportunidad, caso
contrario una administración ineficiente puede
llevar a un mayor EMO y por lo tanto un costo de
oportunidad más elevado.
Ciclo Operativo
CICLO OPERATIVO BASICO DE
EFECTIVO DE LA EMPRESA

VENTAS

INVENTS. C. X C.

CASH
Inversiones
Son instrumentos financieros de muy corto plazo que
generan rendimientos, que tienen cambios
insignificantes en su valor y cuya disposición por
parte de la entidad se prevé de forma inmediata,
tales como instrumentos financieros destinados a la
negociación en muy corto plazo, sin incluir
instrumentos de capital o instrumentos financieros
derivados; o bien, en el caso de instrumentos
financieros conservados a vencimiento, aquéllos
destinados a solventar compromisos de muy corto
plazo (NIF C-1).
 Mercado de deuda (Gobierno)
Instrumento
Cetes: Los Certificados de la Tesorería
de la Federación son títulos de crédito al exhibición al vencimiento del título.
portador en los se consigna la obligación
de su emisor, el Gobierno Federal, de
pagar una suma fija de dinero en una
fecha predeterminada.
Udibonos: Este instrumento está
indizado (ligado) al Índice Nacional de
Precios al Consumidor (INPC) para
proteger al inversionista de las alzas
inflacionarias, y está avalado por el
gobierno federal.
Bonos de desarrollo: Conocidos como
Bondes, son emitidos por el gobierno
federal.
Pagaré de Indemnización
Carretero: Se le conoce como PIC-
FARAC (por pertenecer al Fideicomiso de
Apoyo al Rescate de Autopistas
Concesionadas), es un pagaré avalado
por el Gobierno Federal a través del
Banco Nacional de Obras y Servicios
S.N.C. en el carácter de fiduciario. Están
garantizados por el Gobierno Federal.
Bonos BPAS: emisiones del Instituto
Bancario de Protección al Ahorro con el
fin de hacer frente a sus obligaciones
contractuales y reducir gradualmente el
costo financiero asociado a los
programas de apoyo a ahorradores.
Están garantizados por el Gobierno
Federal.
Valor Nominal Plazo Rendimiento
$10 pesos, amortizables en una sola Las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y A descuento.
364 días, aunque se han realizado
emisiones a plazos mayores, y tienen la
característica de ser los valores más
líquidos del mercado.
$ 100 udis de tres y cinco años con pagos operan a descuento y dan una sobretasa
semestrales. por encima de la inflación (o tasa real) del
periodo correspondiente.
$100 pesos. Vencimiento mínimo es de uno a dos años. Se colocan en el mercado a descuento,
con un rendimiento pagable cada 28 días
(CETES a 28 días o TIIE, la que resulte
más alta). Existe una variante de este
instrumento con rendimiento pagable cada
91 días, llamado Bonde 91.
100 UDIS. 5 a 30 años El rendimiento en moneda nacional de
este iinstrumento dependerá del precio de
adquisición, con pago de la tasa de interés
fija cada 182 días.
$100 pesos, amortizables al vencimiento 3 años Sse colocan en el mercado a descuento y
de los títulos en una sola exhibición. sus intereses son pagaderos cada 28 días.
La tasa de interés será la mayor entre la
tasa de rendimiento de los CETES al plazo
de 28 días y la tasa de interés anual más
representativa que el Banco de México de
a conocer para los pagarés con
rendimiento liquidable al vencimiento
(PRLV's) al plazo de un mes.
 Mercado de deuda empresas privadas
Instrumento Valor nominal Plazo Rendimiento
Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra $ 100 pesos 7 hasta 182 días se fija con relación a una
de cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al tasa de referencia que
préstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, puede ser CETES o TIIE
coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual (tasa de interés
no se respalda en los depósitos del público. interbancaria de
equilibrio), pero
siempre es un poco
mayor porque no
cuenta con garantía e
implica mayor riesgo
que un documento
gubernamental
Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas $ 100 pesos 1 a 360 días Al igual que los CETES,
que participan en el mercado de valores. este instrumento se
compra a descuento
Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna respecto de su valor
garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. nominal, pero por lo
Debido a esta característica, el papel comercial ofrece general pagan una
rendimientos mayores y menor liquidez. sobretasa referenciada
a CETES o a la TIIE (Tasa
de Interés Interbancaria
de Equilibrio).
Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV): $ 1.00 7 a 360 días los intereses se pagarán
Conocidos como los PRLV's, son títulos de corto plazo emitidos a la tasa pactada por el
por instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la emisor precisamente al
captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los vencimiento de los
particulares. títulos
Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título de crédito que
se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado
de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se
coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un
programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de
inversión o indizadas al tipo de cambio.
Tasa de descuento (Td): Porcentaje que se aplica al valor nominal de
un instrumento para determinar el descuento a disminuirle.

Tasa de rendimiento(Tr): Porcentaje que produce una inversión a

partir del precio o valor actual.

Valor nominal (VN): s el valor que aparece en los títulos y

corresponde al valor al que se amortizarán o pagarán los
instrumentos de mercado de dinero a su vencimiento.

Precio (P): es el valor real de venta al inicio de una operación con

instrumentos del mercado de dinero.
Formulas
Td= tr/((1-((tr*n)/360))

Tr= Td/((1+((tr*n)/360))

P= VN/((1- ((td*n)/360))
 19/09/2013 26/09/2013 03/10/2013
CETES 28 3.56 3.5 3.44
CETES 91 3.63 3.55 3.55
CETES 182 3.66 3.65 3.64
CETES 364 3.7 N/D N/D

CETES 28
Tasa de rendimiento 3.56 3.5 3.44
Tasa de descuento 3.55% 3.49% 3.43%
Precio 9.97238757 9.97285168 9.97331584

CETES 91
Tasa de rendimiento 3.63 3.55 3.55
Tasa de descuento 3.60% 3.52% 3.52%
Precio 9.9091 9.9111 9.9111

CETES 182
Tasa de rendimiento 3.66 3.65 3.64
Tasa de descuento 3.59% 3.58% 3.57%
Precio 9.8183 9.8188 9.8193