El Mercado Financiero

EL MERCADO DE VALORES Y EL
ROL DE LA SUPERINTENDENCIA
DEL MERCADO DE VALORES
El mercado financiero es el ámbito físico o
virtual donde se negocian servicios o
productos relacionados con el otorgamiento
de recursos líquidos a cambio de un
beneficio (contraprestación).

El Mercado Financiero
Sistemas de Intermediación Financiera Sistema Bancario (Sist. Int. Finan. Ind.)
S/. S/. DEFICITARIO
En el mercado financiero se distinguen dos SUPERAVITARIO
-
INTERMEDIARIO -
prestatario
sistemas de financiamiento: ahorrista S/.+r S/.+r

§ Sistema de intermediación financiera

S/. S/.
indirecta o sistema bancario. SUPERAVITARIO
-
SUPERAVITARIO
-
DEFICITARIO
-
inversionista inversionista VM=S/.+r
§ Sistema de intermediación financiera VM=S/.+r emisor

directa o mercado de valores (primario). INTERMEDIARIO

Mercado de Valores (Sist. Int. Finan. Dir.)

1
 El Mercado de Valores El Mercado de Valores
Segmentos:
Por la naturaleza de la operación financiera Mercado Primario
§ Mercado Primario (de financiamiento).
§ Mercado Secundario (de liquidez). S/. S/.
SUPERAVITARIO SUPERAVITARIO DEFICITARIO
Por la mecánica como se realiza la operación -
inversionista VM=S/.+r
-
inversionista VM=S/.+r
-
emisor

§ A través de mecanismos centralizados de

negociación.
§ Fuera de mecanismos centralizados de
negociación. Mercado Secundario

El Mercado de Valores OFERTA PÚBLICA

Mercado Primario
Es oferta pública de valores mobiliarios la
•Oferta pública
invitación, adecuadamente difundida, que una o
•Oferta privada más personas dirigen al público en general, o a
SUPERAVITARIO
-
VM=S/.+r SUPERAVITARIO
-
DEFICITARIO
-
determinados segmentos de éste, para realizar
inversionista inversionista VM=S/.+r emisor
cualquier acto jurídico referido a la colocación,
•Oferta pública adquisición o disposición de los mismos.
•Oferta privada
Mercado Secundario

2
 VALORES MOBILIARIOS VALORES MOBILIARIOS TRADICIONALES
De Participación
Acciones comunes
Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma Acciones preferentes
masiva y libremente negociables que confieren a Certificados de participación en Fondos (mutuos y de inversión)
sus titulares derechos crediticios, dominiales o De Crédito
patrimoniales, o los de participación en el capital, Obligaciones – Bonos / Papeles Comerciales
patrimonio o las utilidades del emisor. Certificado de depósito negociable
Obligaciones y bonos públicos
Otros
Certificado de suscripción preferente
ADS / ADR

MERCADO PRIMARIO
VALORES MOBILIARIOS DE TITULIZACIÓN

Se transan valores de primera emisión

•Títulos de participación que son ofertados por las empresas
•Títulos de crédito privadas y públicas con la finalidad de
•Títulos mixtos obtener recursos frescos, ya sea para
•Otros la constitución o incremento de capital
de las sociedades, como para la
realización de nuevas inversiones.

3
 MERCADO SECUNDARIO MERCADO SECUNDARIO
Mercado donde se realizan las MECANISMOS CENTRALIZADOS DE NEGOCIACIÓN
sucesivas transferencias de valores que n Rueda de Bolsa
han sido previamente colocados en el
n Mercado de Instrumentos de Emisión no Masiva
Mercado Primario.
Este mercado se caracteriza por
proporcionar liquidez a los inversores, OTROS MECANISMOS NO CENTRALIZADOS
entendiéndose esta como la facilidad n Mercado Extrabursátil
con que un valor puede ser convertido
en dinero efectivo.

Instituciones participantes Instituciones participantes

en el Mercado de Valores en el Mercado de Valores
Bolsa de Valores
Provee de facilidades para negociación de valores SAFMI
Supervisa la actuación de sus miembros Administraciónde patrimonios colectivos
ICLV
Clasificadoras de Riesgo
Registro y custodia de valores
Emiten opinión sobre emisiones de obligaciones
Compensacióny liquidación
SAB Sociedades Titulizadoras
Intermedia la negociación de valores Facilitar la emis iónde títulos
Asesora a clientes

4
 Calificaciones crediticias de emisión de largo plazo
Las calificaciones crediticias de emisión se basan, en diferente medida, en el análisis de Standard
& Poor’s de las siguientes consideraciones:

Probabilidad de pago—capacidad y voluntad del emisor de cumplir con sus compromisos

financieros sobre una obligación de acuerdo con los términos de la obligación;
Naturaleza de, y disposiciones y condiciones de la obligación, y la promesa que imputamos;
Protección lograda por, y posición relativa de, la obligación en caso de quiebra,
reorganización u otros acuerdos bajo las legislaciones de bancarrota y otras que afecten los
derechos de los acreedores.

Las calificaciones de de emisión constituyen una evaluación sobre el riesgo de incumplimiento

(default), pero pueden incorporar una evaluación sobre su seniority (jerarquía) relativa o sobre la
recuperación final en caso de incumplimiento. Las obligaciones junior normalmente tienen
calificaciones más bajas que las senior para reflejar su menor prioridad en caso de quiebra, como
Clasificación crediticia de Standard & Poor’s
se indicó antes. (Tal diferenciación se aplica cuando una entidad tiene obligaciones senior y
subordinadas, garantizadas y no garantizadas, u obligaciones de compañías operativas y de la
Clasificación crediticia de Standard & Poor’s
controladora).

Tabla 1
Calificaciones Crediticias de Emisión de Largo Plazo*
Categoría Definición
Una obligación calificada con 'AAA' tiene la calificación más alta otorgada por Standard & Poor’s. La capacidad del
AAA
emisor para cumplir con sus compromisos financieros es extremadamente fuerte.
Una obligación calificada con ‘CC’ es actualmente muy vulnerable a un incumplimiento de pago. La calificación 'CC'
Una obligación calificada con 'AA' difiere solo en un pequeño grado de las que tienen la calificación más alta. La
AA se usa cuando no ha ocurrido aún un incumplimiento, pero Standard & Poor’s prevé el incumplimiento como una
capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros es muy fuerte. CC
certeza virtual, sin considerar el momento en que este suceda.
Una obligación calificada con 'A' es un poco más susceptible a los efectos adversos derivados de cambios en las
A condiciones y circunstancias económicas que las obligaciones calificadas en categorías más altas. Sin embargo, la Una obligación calificada con 'C' es actualmente muy vulnerable a un incumplimiento de pago, y se espera que la
capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros todavía es fuerte. C obligación tenga un seniority relativo más bajo o una recuperación final más baja en comparación con las
Una obligación calificada con 'BBB' presenta parámetros de protección adecuados. Sin embargo, es más probable obligaciones con calificaciones más altas.
BBB que condiciones económicas adversas o cambios coyunturales probablemente conduzcan al debilitamiento de la Una obligación calificada con ‘D’ se encuentra en incumplimiento o en violación de una promesa imputada. Para los
capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
instrumentos de capital no híbrido, la categoría de calificación ‘D’ se emplea cuando los pagos sobre una obligación
Las obligaciones calificadas en estas categorías son consideradas como poseedores de características especulativas no se realizan en la fecha en que vencen, incluso cuando el periodo de gracia aplicable no ha expirado, a menos que
BB, B,
importantes. La categoría ‘BB’ indica el menor grado de especulación y la de ‘C’ el mayor grado. Aunque tales Standard & Poor’s considere que tales pagos se realizarán en un lapso de cinco días hábiles en ausencia de un
CCC, CC y
emisiones probablemente tendrán algunas características de calidad y protección, éstas podrían verse superadas en D periodo de gracia que se haya establecido o bien dentro del periodo de gracia establecido o 30 días calendario, lo
C
ocasión de una elevada incertidumbre o de importantes exposiciones a condiciones adversas.
que ocurra primero. La calificación ‘D también se usa luego de solicitar la petición de bancarrota o de realizar una
Una obligación calificada con 'BB' es menos vulnerable a incumplimiento que otras emisiones especulativas. Sin acción similar y cuando el incumplimiento de una obligación es una certeza virtual, por ejemplo debido a provisiones
embargo, enfrenta constante incertidumbre y exposición ante situaciones adversas financieras, económicas o del de suspensión automática. Bajamos la calificación de una obligación a ‘D’ si está sujeta a una oferta de canje de
BB
negocio, lo que puede llevar a que el emisor tenga una capacidad inadecuada para cumplir con sus compromisos deuda desventajoso (distressed exchange offer).
financieros sobre la obligación.
Una obligación calificada con 'B' es más vulnerable a un incumplimiento de pago que las calificadas con 'BB', pero el
Estas siglas indican que no se le ha asignado ninguna calificación a la emisión, o que hay información insuficiente
emisor tiene capacidad para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación. Condiciones adversas del NR sobre la cual basar una calificación o que Standard & Poor’s no califica una obligación particular debido a una
B cuestión de políticas.
negocio, financieras, o económicas probablemente perjudicarían la capacidad o voluntad del emisor para cumplir con
sus compromisos financieros de la obligación.
*Las calificaciones de ‘AA’ a ‘CCC’ pueden modificarse agregándoles un signo de más (+) o menos (-) para mostrar su posición
Una obligación calificada con 'CCC' es actualmente vulnerable a un incumplimiento de pago y depende de relativa dentro de las principales categorías de calificación.
condiciones favorables del negocio, financieras, o económicas para que el emisor cumpla con sus compromisos
CCC
financieros sobre dicha obligación. En caso de condiciones adversas del negocio, financieras, o económicas, el
emisor probablemente no tendrá la capacidad de cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
Calificaciones Crediticias de Emisión de Corto Plazo
Fuente: http://www.standardandpoors.com/ratings/definitions-and-faqs/es/la

Tabla 2
Calificaciones Crediticias de Emisión de Corto Plazo
Categoría Definición
Una obligación de corto plazo calificada con 'A-1' se encuentra en la categoría más alta de Standard & Poor's. La
capacidad del emisor es fuerte para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación. Dentro de esa
A-1
categoría, las calificaciones de algunas obligaciones reciben el signo de más (+), el cual indica que la capacidad del
emisor para cumplir con compromisos financieros sobre dichas obligaciones es extremadamente fuerte.
Una obligación de corto plazo calificada con 'A-2' es un poco más susceptible a los efectos adversos causados por
cambios en las circunstancias y condiciones económicas que aquellas obligaciones ubicadas en categorías de
A-2
calificación más altas. Sin embargo, la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros sobre la
obligación es satisfactoria.
Una obligación de corto plazo calificada con 'A-3' presenta parámetros de protección adecuados. Sin embargo, es más
A-3 probable que condiciones económicas adversas o circunstancias coyunturales debiliten la capacidad del emisor para

INVERSIÓN: INVERSIÓN cumplir sus compromisos financieros sobre la obligación.

Se considera que una obligación de corto plazo calificada con 'B' es vulnerable y posee características especulativas
EL MERCADO DE VALORES:
significativas. El emisor presenta actualmente capacidad para cumplir con sus compromisos financieros sobre la

RENTABILIDAD -
B
obligación, pero enfrenta continuas e importantes incertidumbres que podrían hacer que su capacidad fuera

RENTABILIDAD - INVERTIR ES TRANSFORMAR LOS

inadecuada para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación

OFRECE ALTERNATIVAS PARA OBTENER

Una obligación de corto plazo calificada con 'C' es actualmente vulnerable a un incumplimiento de pago y depende de

RIESGO
RECURSOS FINANCIEROS AHORRADOS
CON LA EXPECTATIVA DE OBTENER UN
C
RIESGO condiciones favorables del negocio, financieras, y económicas para cumplir con sus compromisos financieros sobre la
obligación. UNA MAYOR RENTABILIDAD.
Una obligación de corto plazo calificada con ‘D’ se encuentra en incumplimiento o en violación de una promesa
RENDIMIENTO O GANANCIA, ASUMIENDO imputada. Para los instrumentos de capital no híbrido, la categoría de calificación ‘D’ se emplea cuando los pagos
SIN EMBARGO, A UNA MAYOR
sobre una obligación, no se realizan en la fecha en que vencen, a menos que Standard & Poor’s considere que tales
UN DETERMINADO RIESGO. D
pagos se realizarán durante el periodo de gracia establecido. Sin embargo, cualquier periodo de gracia será
EXPECTATIVA DE GANANCIA MAYOR
considerado solamente como de cinco días hábiles. La calificación ‘D también se usa luego de solicitar la petición de
bancarrota o de realizar una acción similar y cuando el incumplimiento de una obligación es una certeza virtual, por
RIESGO.
ejemplo debido a provisiones de suspensión automática. La calificación de una obligación baja a ‘D’ si está sujeta a
EL MERCADO DE VALORES BRINDA UNA una oferta de canje de deuda desventajoso (distressed exchange offer).
AMPLIA VARIEDAD DE INSTRUMENTOS
LE PERMITE DIVERSIFICAR SUS
CON DIFERENTES NIVELES DE RIESGO,
B. Calificaciones crediticias de emisor INVERSIONES.
RENTABILIDAD, LIQUIDEZ Y DERECHOS.
Una calificación crediticia de emisor de Standard & Poor’s es una opinión prospectiva sobre la
calidad crediticia general de un deudor. Esta opinión se
EL INVERSOR ASUME DIRECTAMENTE LAS
centraPÉRDIDAS DE y voluntad
en la capacidad UN VALOR
del SE
EL INVERSOR ASUME DIRECTAMENTE emisor para cubrir sus compromisos financieros en suPUEDEN
vencimiento. COMPENSAR
No aplica a ningunaCON
obligación
LAS
EL RESULTADO
financiera específica DE
ya queSUnoINVERSIÓN
considera la Ynaturaleza de y las disposiciones de la obligación, su
EL RESULTADO DE SU INVERSIÓN Y situación en bancarrota
EL RIESGO QUE ELLO IMPLICA.sus preferenciasGANANCIAS
o liquidación, estatutarias, oDE OTRO. y obligatoriedad
la legalidad
EL RIESGO QUE ELLO IMPLICA. de la misma.
ES UN MERCADO ORGANIZADO.
Las calificaciones de crédito de contraparte, las calificaciones crediticias corporativas y las
calificaciones de crédito soberanas también son formas de calificaciones crediticias de emisor.
HAY INFORMACIÓN A SU DISPOSICIÓN
Las calificaciones crediticias de emisor pueden ser dePARA
largo oLA TOMA
corto plazo.DE SUS DECISIONES.

5
 ROL DE LA SMV
REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES
SMV NO LE ASEGURA UN
RENDIMIENTO A SU INVERSIÓN, USTED S PRINCIPAL INSTRUMENTO PARA LOGRAR LA
VELAR POR LA TRANSPARENCIA PUEDE GANAR O PERDER TRANSPARENCIA DEL MERCADO DE
DEL MERCADO DE VALORES, M VALORES.
PARA “PROTEGER AL INVERSOR”
V EN ÉL SE INSCRIBEN LOS VALORES DE
OFERTA PÚBLICA Y LOS PARTICIPANTES
PROTEGER AL INVERSOR NO IMPLICA DEL MERCADO DE VALORES.
ELIMINAR EL RIESGO
DE LA INVERSIÓN

EL RIESGO ES UN ELEMENTO QUE SE

EL PÚBLICO INVERSOR TIENE LIBRE ACCESO A LA
ENCUENTRA PRESENTE EN TODA
INFORMACIÓN QUE SE ENCUENTRA EN EL REGISTRO
INVERSIÓN

O BLIGACIÓN DE INFORMAR O BLIGACIÓN DE INFORMAR

Emisores Emisores

✔ PROSPECTO INFORMATIVO: Resumen ejecutivo-financiero del emisor, ✔ INFORMACIÓN FINANCIERA: Estados Financieros Trimestrales no
factores de riesgo, aplicación de los recursos captados, descripción de la Auditados y Anuales y Memoria Anual.
oferta, descripción de los valores ofrecidos, entre otros.

✔ INFORME DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

✔ HECHOS DE IMPORTANCIA: “La importancia de un hecho se mide por el
grado de influencia que pueda ejercer sobre un inversor sensato para
modificar su decisión de inversión en un determinado valor “. Ejemplos: ✔ LISTADO DE EMPRESAS QUE FORMAN PARTE DE SU GRUPO
ECONÓMICO

■ Acuerdos o decisiones referidas a transformación, fusión, escisión o disolución

✔ Listado de accionistas con más del 5% de participación en el capital
■ Modificaciones del objeto social
social, directores, gerentes y asesores del emisor y de las empresas que
■ Cambio de giro del emisor
forman parte de su grupo económico
■ Aumento o Disminución del capital social
■ Cambios de Directores o Gerentes
■ Aplicación o distribución de utilidades y/o entrega de beneficios

6
 O BLIGACIÓN DE INFORMAR LA INSCRIPCIÓN DE UN
Fondos Mutuos VALOR EN EL REGISTRO

✔ Reglamento Interno del fondo mutuo

✔ Prospecto de Colocación NO SIGNIFICA QUE LA SMV OPINE
✔ Nómina de los miembros del comité de inversiones. FAVORABLEMENTE ACERCA DEL VALOR O
✔ Información financiera anual auditada, así como su memoria. Información SU EMISOR.
financiera sin auditar trimestral
✔ Información complementaria, que incluye, cambios de los accionistas o de
su participación, así como de los miembros del directorio, gerencia, SÍ IMPLICA QUE TODA LA INFORMACIÓN
comité de inversiones y comité de vigilancia; modificaciones al estatuto REGISTRO PÚBLICO RELEVANTE, REFERIDA AL VALOR Y AL
social, entre otras DEL MERCADO EMISOR, SE ENCONTRARÁ DISPONIBLE AL
DE VALORES PÚBLICO EN EL REGISTRO.

PROTECCIÓN AL INVERSOR

APLICACIÓN DEL RÉGI MEN DE

REVEL ACIÓN DE INFORMACIÓN
ANTES, DURANT E Y DESPU ÉS DE PERMITE EVALUAR LOS
RIESGOS Y BENEFICIOS DE SU
UNA OFERTA PÚBLICA.
INVERSIÓN
DIVULGACIÓN DE INFOR MACIÓN
VERAZ, SUFICIENTE Y OPORTUNA.
TOMA DE DECISIONES EN
IGUALDAD DE CONDICIONES Y
OPORTUNIDADES

EL INVERSOR TIENE LA
RESPONSABILIDAD DE SU
PROPIA PROTECCIÓN