INTRODUCCIÓN AL

MERCADO DE VALORES
Y
PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
Nery Salas Acosta Junio, 2010

1
 PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMÍA

MERCADOS OBJETO DE NEGOCIACIÓN Precio en función de: Medido por:

Mercado de Bs. y Ss. Inflación I.P.C.

Bs. y Ss.

Mercado de Divisas Depreciación o

Dólares, etc. T.C.
Apreciación

Mercado Financiero Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre
agentes económicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos.

Mercado de
Intermediación Indirecta
Sistema Bancario y no
Dinero S/. Interés Tasa de interés
Bancario

Mercado de
Intermediación Directa Valores mobiliarios Rentabilidad Riesgo
Mercado de Valores
¿ PORQUÉ SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA
Y PORQUÉ DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA?

AHORRISTAS INTERMEDIARIOS AGENTES

Agentes superavitarios DEFICITARIOS

Persona Depositan dinero Invierte

natural
MERCADO DE . Préstamos
Gane o pierda, tiene BANCO
INTERMEDIACIÓN que pagar intereses . Valores
Persona
INDIRECTA jurídica y devolver depósito Puede ganar o perder . Otros
“Sist. Banc. y no Banc.”
Inversionista
institucional RIESGO

INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS EMPRESAS

Agentes superavitarios Agentes deficitarios

Persona
MERCADO DE natural
INTERMEDIACIÓN Adquieren valores mobiliarios directamente . Acciones
DIRECTA Persona . Bonos
jurídica S.A.B. . Inst. c/p
“MERCADO DE . Otros
VALORES” Inversionista
institucional
Pueden ganar o perder
RIESGO
3
 MERCADO FINANCIERO
Desde el punto de vista de la intermediación

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “DIRECTA”

“INDIRECTA” “MERCADO DE VALORES”

Institución de Institución de
Supervisión y Control Supervisión y Control
“S.B.S” “CONASEV”

MERCADO MERCADO MERCADO MERCADO

BANCARIO NO BANCARIO PRIMARIO SECUNDARIO
PARTICIPANTES
(Financiamiento) (Liquidez)
Emisores de Valores
Bancos Estatales Emisiones
Financieras . Emisores directos
Directas
. Sociedades Titulizadoras
Bursátil Extra
. SAFM Bursátil
Banca Múltiple Cajas Municipales Emisiones a . SAFI
través de
procesos de
No Emisores
Rueda
titulización
No emiten valores, pero B.V.L.
de activos
Caja Rural de A y C. juegan un rol específico en el
mercado de valores: MIENM

. Clasificadoras de Riesgo
Emisiones . Agentes de
societarias
Intermediación
Edpyme
. Sociedades
Emisiones Estructuradoras
del . I.C.L.V. (CAVALI)
Arrendamiento
Gobierno
Financiero . B.V.L.
. Otros

4
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
Y LA NEGOCIACIÓN DE LOS VALORES

MERCADO
DE VALORES

MERCADO MERCADO
PRIMARIO SECUNDARIO
(Financiamiento) (Liquidez)

VALORES
MOBILIARIOS

OFERTA PÚBLICA OFERTA PÚBLICA

PRIMARIA SECUNDARIA
(Emisión de valores (Transacción de valores
por primera vez) ya existentes)

5
VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERÍSTICAS
Son valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor
Con derecho a voto CARACTERÍSTICAS
de
ACCIONES Sin derecho a voto
CONTENIDO
Inversión Deben ser emitidos
PATRIMONIAL
ADR’s En forma masiva
o de
Certificados de participación
RENTA OTROS
de Fondos de Inversión
VARIABLE
Otros
Deben ser negociados
Corporativos
Por oferta pública
VALORES Subordinados
MOBILIARIOS Arrendamiento Financiero
BONOS
de Titulización
CONTENIDO Estructurados Pueden ser emitidos
CREDITICIO Convertibles en acciones en una o más etapas
o de ó tramos por clases
RENTA FIJA o series
INSTRUMENTOS Papeles comerciales
DE
CORTO PLAZO Otros
6
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTACIÓN

DESMATERIALIZADOS
MATERIALIZADOS
En papel cartular En anotación en cuenta

CUSTODIA REGISTRO CUSTODIA REGISTRO

Titulares EMISOR
de Matrícula de Acciones ICLV CAVALI
Valores Matrícula de Obligaciones
Negociación de valores
en Rueda de Bolsa

7
 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
CONASEV
Supervisión y Control Velar por protección

Ofrecen y emiten valores mobiliarios

EMISORES INVERSIONISTAS
Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de
trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. PERSONAS
EMISORES DIRECTOS NATURALES
Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de
negociarlos y obtener liquidez. PERSONAS JURÍDICAS

TITULIZADORAS INVERSIONISTAS
Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o INSTITUCIONALES
más terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que
sirven como respaldo de la emisión. Suscriben valores, con la
S.A.F.M. perspectiva de obtener una
Emiten certificados de participación por los aportes recibidos de los mayor rentabilidad por su
S.A.F.I. inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos inversión
son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.

No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol específico en el proceso de financiamiento e inversión dentro del
mercado de valores

NO EMISORES
Encargada del proceso de oferta pública de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor.
Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora “prospecto de colocación” y otra documentación y
SOCIEDADES requisitos que exige CONASEV.
ESTRUCTURADORAS

CLASIFICADORAS DE Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinión expresada en categorías), en base a lo cual los
RIESGO inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor.

AGENTES DE Mercado Primario. Actúan como agentes colocadores, etc.

INTERMEDIACIÓN Mercado Secundario. Intermedian en la negociación de compra-venta de valores mobiliarios, etc.

BOLSA DE VALORES Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar
a cabo la negociación (compra-venta) de los valores.

ICLV Sociedad Anónima Especial cuya función es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores
(En el Perú: CAVALI) mobiliarios desmaterializados (anotación en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o
derechos a petición del emisor.
8
COMPETENCIAS DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES
COMPETENCIAS DE CONASEV

REGULACIÓN SUPERVISIÓN Y CONTROL DIFUSIÓN Y PROMOCIÓN

DEL MERCADO DE VALORES
Sobre:
Dirigida a:
L.M.V.

Reglamentos Emisores Otros participantes

Potenciales Potenciales Público en
Emisores Inversionistas general
Directivas, Manuales, etc.

Reglamentos de la B.V.L.

REGLAMENTOS

Oferta Pública Primaria

Clasificadoras de Riesgo

Agentes de Intermediación

S.A.F.M.

S.A.F.I

Operaciones en Bolsa

Sanciones

Inscripción y Exclusión de
valores en la BVL.

9
Otros
ROL DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES

ROL DE CONASEV

Velar por:

TRANSPARENCIA EN EL CORRECTA FORMACIÓN PROTECCIÓN AL

MERCADO DE VALORES DE PRECIOS INVERSIONISTA

A través de:

Transparencia en la Transparencia en las

Información Operaciones

Prohibición de:

Veraz Efectuar transacciones ficticias

Suficiente Inducir a compra-venta de valores por

mecanismo engañoso o fraudulento
Oportuna
Los Directores, funcionarios y trabajadores de
CONASEV, la B.V.L, CAVALI, están prohibidos de
realizar transacciones con valores mobiliarios.
 EL MERCADO DE VALORES COMO:
FUENTE DE ALTERNATIVA DE
FINANCIAMIENTO INVERSIÓN

Para Empresas del sector: PARA INVERSIONISTAS

Comercialización
Productivo y/o servicios
Ofrecen y emiten valores mobiliarios
y captan S/. o US$

Personas naturales

Para organizaciones:
Gobiernos locales
Gobiernos regionales Universidades

Personas
Suscriben valores mobiliarios
y entregan S/. o US$

Jurídicas
Otros

Agentes deficitarios Agentes superavitarios

de recursos de recursos
11
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN

ALTERNATIVAS DE ALTERNATIVAS
FINANCIAMIENTO DE INVERSIÓN

‰
A través de la Emisión Directa de ‰
A través de la negociación de
Valores Mobiliarios valores mobiliarios en la BVL

‰
A través de la emisión de valores ‰
A través de Fondos Mutuos
mobiliarios mediante procesos de
Titulización de Activos

‰
A través de Fondos de Inversión ‰
A través de Fondos de Inversión

12
 PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

Interna Patrimonio de la Recursos

Empresa propios

FUENTES DE Proveedores Materia prima,

FINANCIAMIENTO insumos, etc.

Sistema bancario y Préstamos

Externas no bancario

Empresa “X” necesita

US$ 5’000,000 para Financiar Emisión de
Mercado PRIMARIO Valores
una nueva planta de producción
de Valores

13
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO
A TRAVÉS DE LA

EMISIÓN DIRECTA DE
VALORES MOBILIARIOS

14
 Financiamiento a Través de Emisión Directa
FASE I: Estructuración, Inscripción, remisión y difusión de Información
Remite información establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL

Solicita inscripción de valores

Suscribe contratos 2
. Apoya en suscripción
de contratos

Entidad
EMISOR Estructuradora . Elaboración de
Prospectos
(Empresa deficitaria de
recursos) . Preparación de requisitos

1 Agente
Colocador
Diseñan estrategia de
3 4
colocación
DIRECTORIO Estudio de
Abogados
(u órgano equivalente) CONASEV M
Clasificadoras Elaboran Informes de
Analiza viabilidad de
Clasificación R.P.M.V. E
financiar a la empresa a de Riesgo
través de la emisión de . Inscribe R
valores en el mercado de bonos
Representante C
valores Vela por los derechos de
de los
los bonistas 5
Obligacionistas . Registra A
prospecto
D
J.G.A.
CAVALI ICLV Registra Valores y puede
(u órgano O
equivalente)
servir de agente de pago Difunde
información al:
Aprueba y acuerda la 2.1
emisión de valores Entregan documentación y requisitos

3.1 Emite Resolución autorizando la inscripción de valores

 FASE II: Oferta, colocación, suscripción, emisión y
cancelación de bonos
PASO 1: Oferta pública de los bonos: Invitación dirigida a los Inversionistas

ƒ Cantidad de bonos a ser emitido: 5,000

ƒ Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono
ƒ Monto de la emisión: US$ 5’000,000
ƒ Plazo de emisión: 5 años
ƒ Fecha de inscripción de los bonos en el R.P.M.V.: 15/01/2010
ƒ Fecha de colocación de los bonos: 14/05/2010 ...... “SUBASTA”
ƒ Fecha de emisión de los bonos: 15/05/2010
ƒ Tasa de interés: 7.5 % nominal anual
ƒ Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisión
ƒ Fecha de redención: 15/05/2015
ƒ Clasificación de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa
16
PASO 2: Colocación, suscripción y emisión de bonos

EMISOR
Realiza invitación a inversionistas, a través de
Liquidan pago 4 avisos y otros medios, y les hace llegar
por suscripción órdenes de compra para que envíen sus
de bonos propuestas a las oficinas del Agente Colocador
S/. o US$ Informan:
INVERSIONISTAS 3
. Montos adjudicados
. Tasa de interés ó precio
1 Envían sus propuestas

AGENTE COLOCADOR
Oficinas
Elabora listado
2
de propuestas

Tasa de “i”
“Ascendente”

7.00%
.
.

7.20%
.
.

7.30% Adjudicados
.
.

7.40%
Demanda = Oferta .
.

7.45%
.
.

7.50% Tasa de Corte

7.53%
7.58% Eliminados
7.61%

5
CAVALI
Anota en su Registro a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago
CAVALI, interviene si los bonos están representados en anotación en cuenta; de lo contrario, es el
emisor quien los anota en su matrícula de obligaciones.
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE LA EMISIÓN
DIRECTA

Ofrece los 5,000 bonos para captar recursos y así financiar a la empresa
“i” 7.5% anual 1
Agentes colocadores
TAS
Pago: trimestral
EMIS Plazo venc.: 5 años IS
O RES RS ION
E
INV Personas naturales

Empresas 2 Suscriben los bonos y entregan US$ 5’000,000

Personas jurídicas

Universidades

Otros
Gobiernos locales Sup
e ravi
rsos tario
de recu s d
e re
ios curs
citar os
Defi
3
Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5’000,000) al vencimiento de los 5 años
o en los plazos pactados

18
 OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO
A TRAVÉS DE

DE PROCESOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS

19
II) Financiamiento a través de procesos de Titulización de Activos
(7) Realiza la transferencia de US$ 20’000,000 (6) Suscriben bonos y entregan US$ 20´000,000

Acto
SOCIEDAD
EMPRESA DEFICITARIA DE TITULIZADORA ó
constitutivo
RECURSOS
(2) FIDUCIARIO
ORIGINADOR ó (4) INVERSIONISTAS ó
“Factor Fiduciario”
FIDEICOMITENTE Administra Con respaldo en FIDEICOMISARIOS
Contratos de Ventas a crédito patrimonio
(5)
Emite bonos por • Persona natural
emite letras Coloca
US$ 20´000,000 Agente
(1) (3) PATRIMONIO • Persona jurídica
Colocador Bonos
FIDEICOMETIDO - Inversionistas
Transferencia institucionales
Clientes Clientes
fiduciaria
varios Selectos
Ctas. x cobrar Ctas. x Cobrar Por Monto de
Representados
US$ 20’000,000
en anotación
Pagan en cuenta Realiza pago de
Cobra (8) US$ por
CxC (11) intereses y de
principal
SERVIDOR
Abre
Verifica que C x C, cumplan cuentas CAVALI S.A. ICLV
con características establecidas

BANCOS
(9) (10)
Cuenta Recaudación
Transfiere a Cuenta de Recaudación, importe de cobranza Fiduciario transfiere a CAVALI pago de intereses y principal, o lo
hace directamente

Cuenta Intereses

Cuenta Capital

Cuenta Reservas
20
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO
A TRAVÉS DE

FONDOS DE INVERSIÓN

21
 Fondos de Inversión

ASAMBLEA DE (9) GESTIÓN

PARTÍCIPES
Decide
(10) entrega de (4) INVERSIONES
dividendos es . Valores inscritos RPMV
r sion
SOCIEDAD e
(1)
e Inv . Valores no inscritos
INVERSIONISTAS O Ofrecen Cuotas, representadas ADMINISTRADORA cid
De
PARTÍCIPES en Certific. de Participación . Letras hipotecarias
Comité de . Depósitos bancarios
Inversiones
Realizan aportes: S/. o US$ . Operaciones de reporte
. Personas naturales (3)
(2)
. Personas jurídicas . Inmuebles
FONDO
DE . Acreencias
- Inv. institucionales DE
Entregan Cert. de Participación INVERSIÓN
INVERSIÓN . Otros instrumentos
(2) CUOTAS financieros
Certificados de
participación
(8) (6)

Ganancia o pérdida por inversiones (5)

Incremento o disminución de valor cuota

(7)

Anotación en cuenta
CAVALI S.A. ICLV

(7)

Ganancia de Capital B.V.L.

Negociación secundaria
22
 III) Financiamiento a través de Fondos de Inversión
S.A.F.I.
1 Ofrece Cuotas
S/. por 100% de factura 9
INVERSIONISTAS MEDIANAS Y
GRANDES EMPRESAS
2
Suscriben y entregan S/. 3

2
4
Entrega Cert. Part.
FONDO
para Relación
MYPES Contractual

8
S/. 100% 7
Menos: Cesión
“Tasa de de
Interés” acreencias 6
Confirman fecha Venden Bs. y Ss.
de pago S/. 100% y emiten facturas

MYPES 23
 BALANCE GENERAL
Al 31 / 12 / 2009
(En miles de soles)

Pasivo Corriente 868,000

Obligaciones financieras 473,000

FINANCIAMIENTO
Activo Corriente 1’241,000 • Cuentas por pagar a terceros 188,000

DE TERCEROS
• Cuentas por pagar a afiliadas 5,000
Efectivo y equiv. de efectivo 66,000 • Tributos por pagar 6,000
• Cuentas por cobrar a terceros 320,000 • Remuneraciones por pagar 43,000
• Otras cuentas por pagar 46,000
• Cuentas por Cobrar afiliadas 15,000
• Porción cte.de oblig. Financ. 107,000
• Existencias* 840,000
Pasivo no Corriente 473,000
INVERSIONES

• Obligaciones financieras a L/P 467,000

Activo no Corriente 637,000 • Ingresos diferidos 6,000

• Cuentas por cobrar a L/P 50,000

• Inversiones financieras** 179,000 Patrimonio 537,000

FINANCIAMIENTO
• Inmuebles, maq. y equipo 383,000
• Capital Social 415,000 Accionistas
• Otros Activos 5,000

PROPIO
• Reserva Legal 32,000
• Imp. Renta; Part. Trab. Diferido 20,000 • Reservas 10,000 Empresa
• Resultados Acumulados 80,000
Total Activo ........... 1’878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1’878,000

* Máquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc.

24
** Subsidiarias (participación de acciones comunes en diversas empresas).
 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 / 12 / 2009
(En miles de soles)

Ventas Netas …………………………………..... 1’917,000 Maquinaría, motores, automotores, etc.

Compra de mercadería, mano de obra y gastos de taller,
- Costo de Ventas 1’485,000 Gastos de operación de flota de alquiler, etc.

Utilidad Bruta ……………………………………….… 432,000

- Gastos de Administración ( 86,000) Cargas de personal, servicios prestados por terceros,
tributos, cargas diferidas, gestión, depreciación y
- Gastos de Venta (158,000) Amortización, provisiones del ejercicio, etc.

Utilidad operativa ……………………….…..……….. 188,000 Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago,
Intereses moratorios, intereses por depósitos bancarios, etc.
+ Ingresos financieros 46,000
Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos,
- Gastos financieros (107,000) Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.

Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta….….. 127,000

- Participación a trabajadores 11,000
- Impuesto a la Renta 36,000

Utilidad Neta …………………………………….. 80,000

25
¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER
A FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES?

DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:

‰ Determinar objetivos específicos

‰ Elaborar planes de mediano y largo plazo
‰ Diversificar sus productos
‰ Diversificar mercados
‰ Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales
‰ Fortalecer el Directorio con independientes
‰ Incorporar prácticas de Buen Gobierno Corporativo

26
¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER
A FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES?
‰ Elaborar información financiera contable confiable
‰ Contratar Auditores externos
‰ Definir las necesidades de financiamiento
‰ Afrontar el reto de divulgar al mercado información financiera
y hechos de importancia sobre los negocios de la empresa
PODER DE NEGOCIACIÓN
El cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociación a
los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones
necesarias con:
. Agentes colocadores
. Entidades estructuradoras
.Clasificadoras de riesgo
. Estudios de abogados, etc.,
Con la finalidad de incurrir en menores costos de transacción en cuanto a
financiamiento.
27
XII Curso de Especialización en
Mercado de Valores

(XII CEMV)
PROGRAMA DE EXTENSIÓN UNIVERSITARIA

28
 INFORMES E INSCRIPCIÓN:
Vía Internet en www.conasev.gob.pe

CONSULTAS:
atendidas por Relaciones Públicas a
lalva@conasev.gob.pe ó (1) 610-6303

29
CENTRO DE ORIENTACIÓN Y PROMOCIÓN

Av. Santa Cruz 315 – Miraflores

cendoc@conasev.gob.pe
30
 GRACIAS
NERY SALAS ACOSTA

www.cendoc@conasev.gob.pe

www.conasev.gob.pe

31