Primera Parte

Introducción al Riesgo
 ¿Que Es el Riesgo?

• La actividad Bancaria, así como muchas actividades

empresariales, están sujetas al “Riesgo Crediticio” el cual
resulta de vital importancia.

• Este se refiere al eventual incumplimiento de las

obligaciones crediticias, por parte de los clientes, en las
condiciones originalmente pactadas.

• El Riesgo del Cliente se transmite al Banco (Empresa) y a

sus inversionistas. La “Salud” financiera depende del buen
cumplimiento de sus deudores.
 Toma de Decisiones Crediticias

A Ejecutivos y Gerentes se les exige:

• Otorgar Mas y Mejores créditos

• Crecer con equilibrio (Colocaciones Vs. Riesgo).
• Reducir el Riesgo de sus Colocaciones
• Ser Mas Rentables
 Toma de Decisiones Bancarias

• Por eso es vital ser capaz de generar una opinión integral de

un cliente, en términos organizacionales, financieros y de
mercado, que nos permita tomar mejores decisiones.
 Y Las Provisiones?
• Existen tantos factores que interactúan con las empresas
que es imposible analizar sin margen de error.

• El mecanismo fundamental, para protegerse del riesgo de

no pago son las provisiones.

• Corresponden a una estimación de la perdida esperada por

la eventual irrecuperación de los créditos concedidos.

• Contablemente, las Colocaciones de Créditos (Activos),

deben presentarse netas de las respectivas Provisiones y en
el Estado de Resultados, deben descontarse del Resultado
Operacional, afectando directamente la rentabilidad.
 Segunda Parte
El Proceso de Crédito y su Relación
Con El Riesgo de la Operación
• Busca cuantificar el riesgo que involucra una
operación financiera con el fin de tomar la mejor
decisión para ambas partes.
El Proceso de Crédito
 Etapas Del Proceso de Crédito

1. Obtención de la Información Relevante.

2. Evaluación Preliminar
3. Evaluación en Profundidad
4. Toma de Desición
 Obtener Información Relevante

• Se debe determinar si la empresa cumple con los requisitos

mínimos exigidos por la definición de mercado objetivo
(Políticas).

• El Ejecutivo debe conocer a fondo al Cliente y su Negocio y en

general se debe dar respuesta las siguientes interrogantes:
 Interrogantes Claves
Para una buena toma de decisión se debe:

• Saber Quien es El Cliente

• Saber Que Hace El Cliente
• Saber Que Quiere El Cliente
• Para Que Necesita los Recursos
 Usos más frecuentes dados a los
créditos
Capital de trabajo, Inversiones, Refinanciamiento de Gastos,
Pérdidas y/o Pasivos.

• Cada uno implica un riesgo distinto y una metodología de

análisis diferente, según la fuente que generará los
recursos para cubrir el crédito.

• Al desconocer el destino de los fondos o no poder verificar

su uso, el cliente puede optar por realizar proyectos que
presenten un mayor riesgo.
 Etapa 1: La Evaluación Preliminar

• Siempre se deben presentar negocios viables desde un principio

y descartar a priori, Riesgos que se encuentren fuera de las
políticas.

• En general los Filtros Básicos son:

• Moralidad
• Capacidad de Pago
• Respaldo Financiero y Patrimonial
 Análisis de la Capacidad de Pago
 Variable clave

 Determinación si la empresa genera Flujos suficientes para

cancelar sus préstamos.

 Esta debe ser lo suficientemente holgada para enfrentar tanto

los intereses, las amortizaciones y cuotas de capital de los
créditos de largo plazo, además de retiros y reinversiones.
 El Riesgo Se Asocia a Su Capacidad de
Pago

• Primera Fuente de Pago es la Generación Propia del negocio

en que se invertirá

• Segunda Fuente de Pago son las garantías constituidas a

favor del banco, las cuales, para efectos del análisis de
créditos, son consideradas sólo como un resguardo.
 Etapa 2: Evaluación en
Profundidad
El Análisis de la Capacidad de Pago
 Riesgos
Operacionales

Riesgos Factores Riesgos

Comerciales Cualitativos Administrativos

Capacidad de Pago

Factores
Cuantitativos

Balances Flujo de Caja

Estados de Estado de
Resultado Situación
 Aspectos Cuantitativos

• El desempeño financiero histórico o pasado del cliente, son

buenos indicadores.

• Las proyecciones siempre se encuentran sujetas a

incertidumbre.
 Los Balances
• Son la base del Análisis Financiero de Liquidez,
Endeudamiento y Rentabilidad.

• Se buscan obtener una visión económica, mas útil que una

interpretación contable.

• Se debe tener presente el rubro o industria.

• Su limitación obedece a su naturaleza histórica y se deben

depurar de posibles distorsiones (Camuflaje, Optimismo,
Incapacidad para Reflejar Hechos o Falsificación).
 METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS DE LA
POSICIÓN DE CAJA

• EL FLUJO DE EQUILIBRIO COMO MEDIDA DE LA CAPACIDAD

DE PAGO

Ventas de Equilibrio Anuales= G.A.V Anuales + Carga Fin. Actual (i+k) + Carga Fin Adicional (i+k)
Margen de Contribución (%)

• “El Flujo de Equilibrio, se define como el nivel de ventas que

requiere una empresa para poder cubrir la totalidad de sus egresos
operacionales (incluyendo la carga financiera) en un período
determinado.”
Ejemplo Flujo de Equilibrio
2017 2018 2019
Estado de Resultados
Ingresos Operacionales $ 1.776.617 $ 1.905.401 $1.070.000
Costo de Ventas $-1.187.857 $-1.086.697 $ -614.000
Margen $ 588.760 $ 818.704 $ 456.000
Gastos de Administración y Ventas $ -146.495 $ -421.132 $ -265.000
Depreciación $ -42.462 $ -37.303 $ -51.000
Resultado Operacional $ 399.803 $ 360.269 $ 140.000
(+) Depreciación $ 42.462 $ 37.303 $ 51.000
(+) Arriendos Financieros $ - $ - $ -
Gasto Financiero $ 4.916 $ 5.890 $ 404
Impuestos $ 68.918 $ 62.826 $ 27.000

Ventas de Equilibrio Anuales= G.A.V Anuales + Carga Fin. Actual (i+k) + Carga Fin Adicional (i+k)
Margen de Contribución (%)

Venta de Equilibrio Actual= 265.000 + 404 + 46.061 = 730.850

43%

Venta de Equilibrio Propuesto= 146.495 + 4.916 + 16.484 + 57.659 = 866.146

43%
 EL FLUJO DE EQUILIBRIO

Es un análisis estático y por lo tanto no es fiable en empresas con:

• Funcionamiento Estacional
• Con Márgenes Operacionales Variables
• Márgenes que se basan en contratos y/o obras específicos.
• Con un elevado gasto por Depreciación
• Con Proyectos de Inversión
• Con un elevado nivel de Retiros Sociales
 Cuarta Parte
El Análisis del Flujo Operacional
 El Famoso EBITDA

• “El Ebitda (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and

Amortization), se obtiene a partir del estado de pérdidas y
ganancias de una empresa y corresponde a la rentabilidad
asociada a la generación propia del negocio.

• No considera los Gastos financieros, Depreciaciones,

Amortizaciones y los Impuestos que en general corresponden a
egresos contables que no siempre significan salida de dinero”
 Para su calculo

Del Estado de Resultados, se toma lo siguiente:

+ Ingresos Operacionales
- Costos de Explotación
- Gastos de Adm. y Vtas.
- Depreciación
= Resultado Operacional
+ Depreciación
+ Otros Cargos que No corresponden a Flujo Efectivo de Fondo
= Flujo Operacional Bruto
 Luego se Determinan Las Exigencias

Exigencias Financieras:

• Intereses de corto plazo

• Amortizaciones de capital
• Cuotas de Largo Plazo
• Leasing Financieros.

Otras Exigencias de Caja

• Retiros Dividendos
• Reinversiones
 El Flujo De Caja Operacional

• Corresponden a proyecciones de los resultados esperados

para próximos periodos.

• Deben ser respaldados por supuestos y/o parámetros de

elaboración razonables, en lo referente a ingresos y egresos.

• Es fundamental para aquellas empresas que son

estacionales, son muy variables o se encuentran en
crecimiento.
 Ejemplo de Flujo Operacional
FLUJOS OPERACIONALES (ESCENARIO BASE EN M$)

Estado de Resultado 2.007 2.008 2.009

Comercializadora

2.010 2.011 2.012

INGRESOS OPERACIONALES 1.776.617 1.905.401 1.070.000 972.756 875.480 875.480
COSTOS DE VENTA 1.187.857 1.086.697 614.000
MARGEN CONTRIBUCIÓN 588.760 818.704 456.000
GASTOS DE ADM Y VENTAS 146.495 421.132 265.000
DEPRECIACIÓN 42.462 37.303 51.000
RESULTADO OPERACIONAL 399.803 360.269 140.000
+ Reverso Depreciación 42.462 37.303 51.000
+ Reverso Arriendos Leasing 0 0 0
EBITDA (a) 442.265 397.572 191.000 165.369 148.832 148.832
RENTAB. OPERACIONAL 24,9% 20,9% 17,9% 17,0% 17,0% 17,0%
CARGA FINANCIERA 21.400 44.281 46.465 104.124 51.560 51.560
Intereses deuda 4.916 5.890 404 32.616 26.558 25.121
Capital deuda 16.484 38.391 46.061 71.508 25.002 26.439
CAPEX 236.424 228.983 300.454 35.000 35.000 35.000
IMPUESTOS 68.918 62.826 27.000 14.883 13.395 13.395
DIVIDENDOS (RETIROS) 0 78.872 25.163 24.000 24.000 24.000
TOTAL GASTOS FIJOS (b) 326.742 414.962 399.082 178.007 123.955 123.955
COBERTURA GASTOS FIJOS (a/b) 1,35 0,96 0,48 0,93 1,20 1,20
DSR 20,67 8,98 4,1 1,6 2,9 2,9
COBERTURA INTERESES 89,96 67,50 472,77 5,07 5,60 5,92
TOTAL DEUDAS FINANCIERAS (M$) 82.421 153.562 138.183 455.586 384.078 359.075
DEUDA FINANCIERA / EBITDA 0,19 0,39 0,72 2,75 2,58 2,41
EXCEDENTE (DEFICIT) 115.523 -17.390 -208.082 -12.639 24.877 24.877
 Debilidades del Análisis

• Percibido v/s Devengado: La naturaleza devengada de la

contabilidad y no la realmente percibida.

• Var. Capital de Trabajo: Se debe conciliar aquellos flujos que se

derivan de la variación del capital de trabajo, especialmente los
asociados a las Cuentas Por Cobrar (ventas no percibidas) y
Cuentas por Pagar y Existencias (pagos que no están
considerados en los costos).

• Capital Expenditure (Capex): Se deben considerar los flujos de

inversiones en activos fijos previstos para los próximos años, los
que nos permitirán seguir consiguiendo esos flujos futuros.
Y Si se Trata de un Grupo Económico?

• El Riesgo Financiero de un Cliente debe ser

considerado de forma grupal.

• En este caso el riesgo financiero de un cliente viene

dado por la suma de los riesgos de las empresas que
conforman el grupo.
Esquema Básico de Grupo Económico
 Y Si Se Trata De Un Proyecto de Inversión?

En este caso además, se requiere de:

• Estudio de Mercado.
• Informe de Factibilidad Técnica
• Flujo de Caja (puede presentarse en forma global o incremental,
esto último para el caso exclusivo de empresas en marcha).
 Proyectos De Inversión

• Las políticas internas exigen a los proyectos de inversión, un

aporte propio debidamente validado.

• El aporte propio debe ser enterado al momento en que el Banco

entregue el financiamiento, ya que de esta manera solo se
asume el riesgo del proyecto propiamente tal y no el riesgo de la
forma y el plazo en que se completan los aportes de los socios.
 Proyectos de Inversión

• Los socios deben demostrar capacidad financiera o nivel

patrimonial suficiente para hacer frente a eventualidades en
el proyecto.

• La presentación de proyectos de inversión por parte de

clientes, debe ser rigurosa y de carácter definitivo.
 Principio Básico: Primera Fuente de Pago

“Los créditos no se pagan con las utilidades, ni con inventarios, ni

menos con buenas intenciones, se pagan con caja”

“Se otorga un crédito solo si el cliente demuestra una generación

de caja suficiente para pagarlo”

“Si se determina que el negocio que se pretende financiar no

generará una adecuada capacidad de pago, entonces se
recomendara no operar”