TAREA 3

CASOS Y PREGUNTAS TAREA SEMANA 3

PREGUNTA N°1:
Olimpy Ltda., invirtió en acciones de la empresa Aguas Limpias S.A. Actualmente se encuentra
algo preocupada porque no ha estado recibiendo la cantidad de dividendos acostumbrada, sino
una mucho más baja. Cuenta con los Estados Financieros Anuales correspondientes a los años
2015 – 2016 y desea que Usted realice un análisis financiero completo para que le explique qué
ha afectado en la liquidez, endeudamiento y rentabilidad de la empresa.
Se pide:
 Calcular los datos que faltan.
 Analice la situación financiera de la Empresa.
Estados Financieros Análisis Vertical S/ Análisis Vertical S/ Análisis Horizontal

Balances Generales en M$ del 31/12/16 Total Estructura Total Rubro Variaciones

Activos 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016

Disponible 25.331 104.581 0,003% 0,1% 0,2% 100,0% 312,9%

Valores negociables (neto) 381.975 79.215 0,05% 0,01% 0,8% 0,2% 100,0%
Deudores por venta (neto) 39.033.383 38.522.388 4,9% 85,1% 81,6% 100,0% -1,3%
Ctas x Cob Emp Relacionadas 3.348.236 3.871.756 0,4% 0,5% 7,3% 8,2% 100,0% 15,6%
Existencias (neto) 593.567 953.089 0,1% 1,3% 2,0% 100,0%
Otros Activos Circulantes 2.463.160 3.683.661 0,3% 0,5% 5,4% 7,8% 100,0% 49,6%
Total Activos Circulantes 45.845.652 47.214.690 5,7% 5,8% 100,0% 100,0% 100,0% 3,0%

Terrenos,Construcción e infraestructura 1.001.550.425 1.006.931.672 125,0% 123,4% 180,5% 182,8% 100,0% 0,5%
Maquinarias y equipos 115.367.498 114.774.681 14,4% 20,8% 20,8% 100,0% -0,5%
Otros activos fijos 11.815.798 11.843.887 1,5% 1,5% 2,1% 2,2% 100,0%
Depreciación (menos) -573.925.504 -582.819.012 -71,6% -71,4% -103,4% 100,0% 1,5%
Total Activos Fijos 554.808.217 550.731.228 69,2% 67,5% 100,0% 100,0% 100,0% -0,7%

Inversiones en otras sociedades 160.604.310 178.085.659 20,0% 21,8% 80,0% 81,7% 100,0% 10,9%
Deudores a largo plazo 7.041.365 6.769.925 0,9% 3,5% 100,0% -3,9%
Otros 33.131.935 32.997.204 4,1% 4,0% 16,5% 15,1% 100,0% -0,4%
Total Otros Activos 200.777.610 217.852.788 25,1% 26,7% 100,0% 100,0% 100,0% 8,5%
Total Activos 801.431.479 815.798.706 100,0% 100,0% 100,0% 1,8%

Pasivos
Oblig. con bancos a corto plazo 33.850.685 19.779.280 4,2% 2,4% 35,5% 25,9% 100,0% -41,6%
Oblig.con bancos L/P - porción C/P 15.376.748 1.964.585 1,9% 0,2% 16,1% 2,6% 100,0%
Cuentas por pagar 11.831.387 12.408.660 1,5% 12,4% 16,3% 100,0% 4,9%
Ctas por Pagar Empresas Relac. 10.529.058 13.840.254 1,3% 1,7% 11,0% 100,0%
Otros pasivos circulantes 23.815.346 28.359.299 3,0% 25,0% 37,1% 100,0% 19,1%
Total Pasivos Circulantes 95.403.224 76.352.078 11,9% 9,4% 100,0% 100,0% 100,0% -20,0%

Obligaciones con bancos L/P 259.516.163 270.649.942 32,4% 33,2% 90,7% 88,3% 100,0% 4,3%
Documentos por pagar largo plazo 17.700.915 25.882.309 3,2% 6,2% 8,4% 100,0%
Otros pasivos a largo plazo 8.872.800 10.096.507 1,1% 1,2% 3,1% 3,3% 100,0% 13,8%
Total Pasivos a Largo Plazo 286.089.878 306.628.758 35,7% 37,6% 100,0% 100,0% 100,0% 7,2%

Capital pagado, Reservas 359.228.927 366.418.935 44,8% 44,9% 85,5% 84,7% 100,0% 2,0%
Utilidad (pérdida) del ejercicio 90.884.120 97.058.999 11,3% 21,6% 100,0%
Dividendos provisorios (menos) -30.174.670 -30.660.064 -3,8% -3,8% -7,2% -7,1% 100,0% 1,6%
Total Patrim onio 419.938.377 432.817.870 52,4% 53,1% 100,0% 100,0% 100,0% 3,1%
Total Pasivos 801.431.479 815.798.706 100,0% 100,0% 100,0% 1,8%

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Estados de Resultados en M$ del 31/12/16

Ingresos de explotación 208.901.255 208.538.778 100,0% 100,0% 100,0% -0,2%
Costos de explotación (menos) -80.567.849 -77.522.499 -38,6% 100,0% -3,8%
Margen De Explotacion 128.333.406 131.016.279 61,4% 62,8% 100,0% 2,1%
Gastos de administración y ventas (menos) -26.178.179 -29.928.521 -12,5% -14,4% 100,0%
Resultado De Explotacion 102.155.227 101.087.758 48,9% 48,5% 100,0% -1,0%

Ingresos financieros 4.317.110 3.833.802 2,1% 1,8% 100,0% -11,2%

Otros ingresos fuera de la explotación 21.258.145 24.719.428 11,9% 100,0%
Gastos financieros (menos) -17.112.416 -17.105.297 -8,2% -8,2% 100,0% 0,0%
Otros egresos(menos) -5.906.597 -5.313.272 -2,8% 100,0% -10,0%
Corrección monetaria 1.808.556 6.467.751 0,9% 3,1% 100,0%
Diferencias de cambio -4.366 -504 -0,002% 100,0% -88,5%
Resultado Fuera De Explotacion 4.360.432 12.601.908 2,1% 6,0% 100,0% 189,0%
Resultado Antes Im pto A La Renta 106.515.659 113.689.666 51,0% 54,5% 100,0% 6,7%
Impuesto A La Renta -15.631.539 -16.630.667 -7,5% 100,0%
Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 90.884.120 97.058.999 43,5% 46,5% 100,0% 6,8%

ANALISIS DE RATIOS
RATIOS 2015 2016 Industria
Liquidez 0,50 1,0
Días Cobro 57 57 45,0
Días Pago 45 40,0
Leverage 91% 88% 80%
Deuda /Total Activo 47% 35%
Cobertura Intereses 6 6 8,0
Rentabilidad s/ ventas 44% 50%
Rentabilidad s/ inversión 12% 15%
Rotación activos 0,3 1,0
Rotación ctas por cobrar 6,40 6,40 8,0

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Utilidad Líquida Ctas por Cobrar Pas.Circ. + Pas. Largo Plazo Activos Circulantes
Total Activos (Ventas *1,19/365) Patrimonio Pasivos Circulantes

Ventas Act.Circ. – Existencias Costo de Ventas Utilidad Líquida

Activos Totales Pasivos Circulantes Existencias Promedios (Patrimonio – Utilidad
Promedios Líquida)

Existencias Utilidad Líquida Ventas*1.19 Disponible + V.F.L

(Costos Ventas/365) Ventas Cuentas por Cobrar Pasivos Circulantes
Promedios

Resultado Operacional Ctas por Pagar Pas.Circ. + Pas. Largo Plazo

Intereses (Costo Ventas *1,19/365) Total Activos

PREGUNTA N°2:
A continuación se le entregan extractos de los Estados Financieros de tres empresas chilenas a
diciembre de 2010, especializadas en el negocio vitivinícola, que transan en la Bolsa de Santiago:
Viña Concha y Toro S.A., Viña Santa Rita S.A. y Viña San Pedro Tarapacá S.A.

Se le pide:

1) Calcule las razones financieras de liquidez, los periodos promedio de pago y rotaciones,
para las tres empresas. Con los datos calculados estime el promedio de la industria y
conteste las siguientes preguntas.
a. Sólo observando las razones circulante, ácida y de tesorería, ¿cuál de estas empresas
tendría mejor liquidez?
b. Explique cómo cambia su respuesta al observar los periodos promedio y las rotaciones.
c. Si usted fuera un proveedor de insumos para la industria vitivinícola, a cuál de estas
empresas le daría mejores condiciones de pago.
d. Si usted fuera una empresa de retail, con cuál de estas empresas tendría mejores
condiciones de pago.
e. Explique cómo es la administración de las existencias de Viña Santa Rita en comparación
con la Industria.

2) Calcule las razones financieras de rentabilidad. Con los datos calculados estime el promedio
de la industria y conteste las siguientes preguntas.
a. Durante el año 2010, ¿cuál de estas empresas entregó mayor rentabilidad para sus
accionistas?
b. Si usted sabe que la tasa de interés promedio de la deuda de Viña San Pedro para el
año 2010 fue de 5,05%, ¿Qué recomendación realizaría a los accionistas de la empresa?
c. Al observar el ROA y la rentabilidad sobre el activo fijo, ¿cómo evaluaría usted el
desempeño de estas empresas?

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d. Al comparar el PGU y ROA de Viña Concha y Toro, ¿de dónde provienen las ganancias
de la empresa?
e. Al comparar el PGU y ROA de Viña San Pedro, ¿de dónde provienen las ganancias de
la empresa?
f. Con respecto a los Márgenes de Ganancia, ¿cuál de estas empresas es más eficiente
en costos?
g. Considerando la inversión en empresas de Viña San Pedro, ¿considera usted que la
empresa debería mantener o desistir de las estas inversiones?

3) Calcule las razones de productividad, y junto con los periodos promedio, compare el
desempeño de las empresas para el año 2010.

4) Calcule las razones financieras de endeudamiento y de cobertura. Con los datos

calculados estime el promedio de la industria y conteste las siguientes preguntas.
a. Según sus cálculos, ¿las empresas vitivinícolas se endeudan más a corto o largo plazo?
Explique intuitivamente su respuesta.
b. Desde el punto de vista de las instituciones financieras, ¿estas tres empresas obtendrían
una buena o mala calificación crediticia?

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Viña Concha y Toro Viña Santa Rita Viña San Pedro

31-12-2010 31-12-2010 31-12-2010
Estado de situación financiera M$ M$ M$

Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 16.757.549 4.662.468 13.282.072
Otros activos financieros corrientes 10.721.894 86.673 673.691
Otros activos no financieros corrientes 4.616.263 1.619.841 706.768
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 108.358.712 43.710.579 36.909.757
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes 609.117 435.319 2.947.032
Inventarios 107.233.780 61.457.378 45.455.030
Activos biológicos, corrientes 10.944.784 4.764.837 0
Activos por impuestos corrientes 14.853.251 3.795.746 1.133.647
Total de activos corrientes distintos de los activo o grupos de activos para su disposición
clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los
propietarios 274.095.350 120.532.841 101.107.997
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la
venta 82.500 0 497.324
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para
distribuir a los propietarios 0 0 0
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos
para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios 82.500 0 497.324
Activos corrientes totales 274.177.850 120.532.841 101.605.321

Activos no corrientes
Otros activos financieros no corrientes 5.765.933 0 0
Otros activos no financieros no corrientes 2.442.581 2.001.557 1.037.690
Derechos por cobrar no corrientes 0 0 0
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, no corrientes 0 0 0
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 9.627.465 10.071.677 7.264.212
Activos intangibles distintos de la plusvalía 8.863.353 4.305.350 19.176.719
Plusvalía 0 0 28.857.870
Propiedades, planta y equipo 225.070.491 63.073.250 77.074.232
Activos biológicos, no corrientes 53.672.218 25.176.072 16.668.630
Propiedad de inversión 0 429.352 0
Activos por impuestos diferidos 5.295.823 2.199.571 6.491.444
Total de activos no corrientes 310.737.864 107.256.829 156.570.797
Total de activos 584.915.714 227.789.670 258.176.118

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Viña Concha y Toro Viña Santa Rita Viña San Pedro

Patrimonio y pasivos 31-12-2010 31-12-2010 31-12-2010
Pasivos M$ M$ M$
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes 30.732.214 6.140.930 4.099.648
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar 56.675.343 15.522.808 23.627.616
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes 2.876.996 6.241.248 3.721.582
Otras provisiones a corto plazo 14.687.986 0 0
Pasivos por Impuestos corrientes 18.022.445 4.573.200 97.290
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 0 993.504 1.309.360
Otros pasivos no financieros corrientes 9.924.689 237.259 3.841.380
Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en grupos de activos para su
disposición clasificados como mantenidos para la venta 132.919.673 33.708.949 36.696.876
Pasivos incluidos en grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la
venta 0 0 0
Pasivos corrientes totales 132.919.673 33.708.949 36.696.876

Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes 49.959.254 44.061.944 21.854.597
Otras cuentas no corrientes por pagar 2.137.049 0 0
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corrientes 1.452.471 0 0
Otras provisiones a largo plazo 0 0 0
Pasivo por impuestos diferidos 25.930.099 5.646.239 12.476.381
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados 1.841.740 0 873.446
Otros pasivos no financieros no corrientes 0 0 0
Total de pasivos no corrientes 81.320.613 49.708.183 35.204.424
Total pasivos 214.240.286 83.417.132 71.901.300

Patrimonio
Capital emitido 78.030.378 62.854.266 123.808.521
Ganancias (pérdidas) acumuladas 279.004.115 87.937.845 33.798.082
Primas de emisión 6.148.412 0 0
Acciones propias en cartera 0 0 0
Otras participaciones en el patrimonio 0 0 0
Otras reservas 7.492.522 -6.425.594 28.667.836
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 370.675.427 144.366.517 186.274.439
Participaciones no controladoras 1 6.021 379
Patrimonio total 370.675.428 144.372.538 186.274.818
Total de patrimonio y pasivos 584.915.714 227.789.670 258.176.118

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Estado de resultados Viña Concha y Toro Viña Santa Rita Viña San Pedro
31-12-2010 31-12-2010 31-12-2010
Ganancia (pérdida) M$ M$ M$
Ingresos de actividades ordinarias 374.018.545 104.121.099 132.292.517
Costo de ventas 241.775.864 61.462.582 83.875.956
Ganancia bruta 132.242.681 42.658.517 48.416.561
Ganancias que surgen de la baja en cuentas de activos financieros medidos al costo amortizado 0 0 0
Pérdidas que surgen de la baja en cuentas de activos financieros medidos al costo amortizado 0 0 0
Otros ingresos 886.787 969.726 308.022
Costos de distribución 68.256.090 4.274.289 7.695.434
Gasto de administración 18.850.626 29.115.883 13.992.170
Otros gastos, por función 747.463 0 16.781.405
Otras ganancias (pérdidas) 0 6.237.134 1.427.249
Ingresos financieros 340.264 22.164 158.672
Costos financieros 3.149.276 1.849.856 1.310.604
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos que se contabilicen
utilizando el método de la participación 984.406 739.647 -485.044
Diferencias de cambio 9.057.132 -226.226 -1.606.977
Resultados por unidades de reajuste -866.507 -880.648 -562.608
Ganancias (pérdidas) que surgen de la diferencia entre el importe en libros anteriores y el valor
razonable de los activos financieros reclasificados medidos al valor razonable 0 0 0
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 51.641.308 14.280.286 7.876.262
Gasto por impuestos a las ganancias 9.722.728 2.337.916 217.976
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas 41.918.580 11.942.370 7.658.286

Notas a los Estados Financieros

Nota 1: La depreciación y amortización ha sido contabilizada en los gastos de administración, al 31 de diciembre de 2010, el gasto por depreciación y amortización (en miles de pesos)
de cada empresa se observa en la siguiente tabla:

Viña Concha y Toro Viña Santa Rita Viña San Pedro

Depreciación más amortización 15.886.880 7.049.370 6.471.659

Nota 2: El patrimonio de las empresas se compone por acciones comunes, el número de acciones en circulación, al 31 de diciembre de 2010, de cada empresa se observa en la
siguiente tabla:

Viña Concha y Toro Viña Santa Rita Viña San Pedro

Número de Acciones 747.005.982,00 1.034.572.184,00 40.651.736.072,00

Nota 3: Las cuentas con entidades relacionadas, son transacciones operativas, es decir, las empresas relacionadas en cuestión son clientes o proveedores.