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Universidad Federico Santa Mara

Finanzas
Semestre Otoo 2012

PAUTA AYUDANTA N 10: Costo de Capital


Ejercicio 1

a) La tasa de costo de capital actual de ESTRELLA, no es adecuada para evaluar el


proyecto SALMONES. Explique por qu.

La tasa de costo de capital actual de ESTRELLA incluye el riesgo operacional de


la exportacin de frutas y verduras, que puede ser distinto del riesgo operacional
de la exportacin de salmones. La clave de la diferencia est en el riesgo
operacional.
b) Explique cul de las empresas de salmones debera utilizar para el clculo del
beta referencial.

Slo la empresa SALMIN ya que su beta es estadsticamente significativo (Test


t>1,96)

c) Calcule el beta referencial, el beta apalancado y la rentabilidad que deberan exigir


los accionistas al proyecto SALMONES.

Clculo del beta referencial

1,5 pS / D 1 1 0,17 1,7 pS / D 0,6221


Clculo del beta apalancado
pC / D 0,62211 1 0,17 0,5 0,8803
Rentabilidad que exigen los accionistas
k p 2,98% 7,5% 0,8803 10,1%
d) Calcule el costo de capital promedio ponderado para evaluar el proyecto
SALMONES.

B
B 0,5 1
P 2
0,5 B 0,5 P

P
V 1,5 3 V 3
k0 0,101

2
1
0,06 1 0,17 8,39%
3
3

e) Suponga que la empresa estrella se ha enterado de la siguiente noticia: A partir


de 2012, a causa del calentamiento global, sern ms los productores de
salmones en el mundo. Explique el efecto que esta noticia provocara en el costo
de capital calculado. La respuesta es intuitiva no debe calcular nada.

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Si aumenta el nmero de productores, aumentar la oferta y con esto la


competencia del mercado salmonero, lo que provoca un aumento del riesgo
operacional,y con esto un aumento del costo de capital.
f)

Suponga que se decide aumentar el nivel de endeudamiento para financiar el


proyecto SALMONES, indique el efecto que este cambio provocara en el costo
patrimonial calculado en c). La respuesta es intuitiva no debe calcular nada.

Si se decide financiar con mayor deuda, entonces los accionistas soportarn un


mayor riesgo financiero por la prioridad de pago de la deuda), por lo que los
accionistas exigirn una mayor rentabilidad, es decir, un mayor costo patrimonial.

g) Suponga que la industria salmonera en Chile ha incluido una nueva tecnologa,


que ser incorporada a partir de 2012. Esta tecnologa permitir disminuir los
costos de produccin fijos, aumentando la eficiencia. Explique qu cambio
provocara esta medida en el costo de capital calculado. La respuesta es intuitiva
no debe calcular nada.

Si la nueva tecnologa permitiera disminuir los costos de produccin fijos, entonces


disminuira el leverage operativo y con esto el riesgo operacional, lo que hara
disminuir el costo de capital.