Administración Financiera

Análisis de Estados
Financiero

Msc. Christian Acuña-Opazo

Académico - Investigador
DII-ULS
Temas Fundamentales

❑ Conceptos Fundamentales Iniciales…recuerdos

❑ Análisis de Estados Financieros

Concepto de Análisis Financiero
Decisiones Financieras

❑ Técnicas de Análisis Financiero

Estados Financieros
Análisis Vertical de Estados Financieros
Análisis Horizontal de Estados Financieros
 “Recordemos algunos
conceptos fundamentales
iniciales”
 Elementos del
Diagnóstico Financiero Integral

Elementos del Diagnóstico Financiero Integral:

Análisis Análisis Análisis Análisis

Estratégico 1 Contable 2 Financiero 3 Prospectivo 4
 Etapas en el Análisis Financiero

ENFOQUE PDC
Enfoque del
Análisis (Planteamiento,
Financiero
Desarrollo y
Conclusiones)

Etapa Etapa de Etapa de

Preliminar Análisis Análisis real
Formal
 ANÁLISIS DE

ESTADOS FINANCIERO
 Análisis de Estados Financiero

“Actividad que consiste en efectuar

operaciones matemáticas para calcular
variaciones en los saldos de las partidas a
través de los años, determinar razones o
índices financieros, así como porcentajes
integrales y tendencias, con el fin de
interpretar lo más correctamente posible la
información financiera de la entidad”
 Análisis de Estados Financiero

“El análisis de los estados financieros debe realizarse con un

enfoque deductivo”

De lo general a
lo Particular
 Decisiones Financieras

MAXIMIZAR EL
VALOR DE LA FIRMA

La Decisión de
La Decisión de La Decisión de
Financiamiento
Inversión Dividendo
Elegir una mezcla de
Invertir en proyectos que Si no hay suficientes
financiamiento
entreguen un retorno inversiones
con el fin de maximizar el
Mayor que la mínima que ganen la tasa exigida,
valor de los proyectos
tasa aceptable devolver los fondos a
tomados, y que combine
exigida. los dueños.
con los activos financiados.
 Decisiones Financieras: De Inversión

Inversión

El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus

activos, los cuales a su vez son una variable que determina su
tamaño.

Los elementos a considerar en la inversión son:

Al hablar de inversión se habla de recursos productivos.
Los recursos son escasos.
Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad)
 Decisiones Financieras: De Inversión

Inversión

El principal problema de la inversión, es

la asignación de recursos productivos
que son escasos y por tanto se deben
usar con la mayor eficiencia posible.
 Decisiones Financieras: De Inversión

Inversión

Las decisiones en torno a la distribución de la inversión,

tienen que ver con la composición de los activos, es
decir, definir el nivel adecuado de:

Activos Activos Capital de

Tangibles Intangibles Trabajo
Decisiones Financieras: Financiamiento

Financiación

La principal decisión en torno a la financiación de una empresa,

radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de
financiación, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA (de Capital)

Con el adecuado uso de las fuentes de financiación, se busca

obtener rentabilidades positivas y crecientes.

Las financiación de una empresa (estructura financiera) se evidencia

en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.
Decisiones Financieras: Financiamiento

Financiación

LA ESTRUCTURA FINANCIERA
de una empresa determina su
costo de capital.
 Decisiones Financieras: de Dividendo

Dividendos (Re - Inversión)

La decisión de dividendos, consiste en establecer qué

porcentaje de las utilidades se distribuirá a los socios de la
empresa; lo cual dependerá entre otras circunstancias del nivel
de compromiso de las utilidades con terceros.

La decisión de dividendos se denomina también de Re –

Inversión, porque los socios optan en muchos casos por
destinar las utilidades a la realización de proyectos de inversión
que propenden por la permanencia, crecimiento y desarrollo de
la empresa.
 Decisiones Financieras: de Dividendo

Dividendos

Al analizar esta decisión financiera, se

busca determinar la política de
dividendos de la empresa.
 Decisiones Financieras: de Dividendo

Dividendos

La decisión de dividendos debe apoyarse en los

siguientes parámetros:

Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de

normatividad que fija parámetros de distribución.

Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una decisión

por encima de las capacidades reales de caja de la
empresa puede repercutir en problemas financieros
mayores, porque se correría el riesgo de distribuir
partidas que no implican movimiento de efectivo
(Vg. La corrección monetaria).
 Decisiones Financieras

Las decisiones financieras están

íntimamente relacionadas con los estados
financieros, ya que por medio del análisis
de éstos, se pueden evaluar las políticas
implementadas en la empresa y la
efectividad de las mismas.
MUCHAS GRACIAS !!!
 TÉCNICAS DE
ANÁLISIS FINANCIERO

Análisis Vertical y Horizontal

 Conexión de Estados Financieros

Estado de
Resultados

Estado de Cambios
Balance General Balance General
en la Situación
Inicial Financiera Final

Flujo de
Efectivo

Punto en Periodo de Tiempo Punto en

el Tiempo el Tiempo
 Análisis Vertical (AV)

Es una técnica de análisis financiero

ACTIVO PASIVO
CORRIENTE
que consiste en estudiar
CORRIENTE
detalladamente la composición de
PASIVO NO los principales elementos de un
CORRIENTE estado financiero en un período
ACTIVO NO
CORRIENTE de tiempo.
PATRIMONIO

Es un análisis estático. No
considera los cambios en las
cuentas a través del tiempo.
 Análisis Vertical (AV)

ACTIVO PASIVO Se requiere relacionar las partes

CORRIENTE
CORRIENTE
de un estado financiero con un
PASIVO NO
total determinado, dentro del
CORRIENTE mismo informe.
ACTIVO NO
CORRIENTE

PATRIMONIO
Este total se denomina cifra base.

Todas las cifras se expresan como una

proporción del total seleccionado, es decir, en
términos relativos (%)
 Análisis Horizontal (AH)

Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar el

comportamiento a través del tiempo de los principales rubros de
los estados financieros (es un análisis dinámico).

Análisis Comparativo

EE.RR EE.RR
UTILIDAD BRUTA - UTILIDAD BRUTA -
B.G. MARGEN BRUTO B.G. MARGEN BRUTO

PASIVO
UTILIDAD OPERACIONAL - PASIVO
UTILIDAD OPERACIONAL -
ACTIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE
MARGEN OPERACIONAL MARGEN OPERACIONAL
CORRIENTE CORRIENTE
e e

PASIVO NO PASIVO NO
CORRIENTE
UTILIDAD NETA - MARGEN CORRIENTE
UTILIDAD NETA - MARGEN
ACTIVO NO NETO ACTIVO NO NETO
CORRIENTE CORRIENTE
PATRIMONIO PATRIMONIO

Punto en Periodo de Tiempo Punto en

el Tiempo el Tiempo
 Análisis Horizontal (AH)
Sólo considera dos períodos
consecutivos. Se calcula la
Método de las variación en términos absolutos y
variaciones relativos.

Posibilita análisis
Se complementan comparativo.
No son excluyentes

Se elige un año base y los demás

años se presentan en relación con
este período.
Método de las
tendencias Posibilita análisis
comparativo - evolutivo.
 Análisis Horizontal (AH)

Cálculo de la Variación

Año 2 Año 1 Absoluta Relativa

($) (%)
Activos 20.000 16.000 4.000 25%

Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1

Variación Absoluta = 20.000 – 16.000 = 4.000

Variación Relativa = Valor Absoluta / Valor Año 1

Variación Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%
 Análisis Vertical: Balance General

Composición de los activos

Concepto Valor %
Activo corriente 6.000 30%
Activo fijo 10.000 50%
Otros activos 4.000 20%
Total activos $20.000 100%
Busca evaluar el grado
de concentración de los
activos, lo que depende
en gran medida del tipo
de industria.
 Análisis Vertical: Balance General

Los gráficos de participación (tortas) son pertinentes en el análisis vertical del

Balance General.

Lectura inicial

“La empresa cuenta con un total

de $20.000 en activos, de los
cuales el 30% son corrientes, el
20% corresponde a otros activos
y el 50% está representado en
activos fijos”
 Análisis Vertical: Balance General

En el análisis vertical (de cualquier estado financiero) se van

ampliando las partidas más relevantes en términos monetarios o de
acuerdo con variables de interés dependiendo del tipo de negocio.

Lectura inicial
Detalle de los activos corrientes

Concepto Valor %
Disponible 500 8,3% “Los activos corrientes de la
empresa están representados
Cuentas por cobrar 5.200 86,7% en su mayoría por las cuentas
Inventarios 300 5% por cobrar. Se evidencia un
buen manejo del efectivo,
Total activos $6.000 100%
puesto que su saldo es
corrientes
mínimo”
 Análisis Vertical: Balance General

Continuando con la metodología deductiva se ampliarán las cuentas por

cobrar para establecer a qué se debe su alta participación en los activos
corrientes. (Se hará “Zoom” a las cuentas por cobrar)

Lectura inicial
Detalle de las cuentas por cobrar

Concepto Valor %
Clientes 4.800 92% “Se puede observar que los
clientes son los más
Empleados 300 6% representativos en las cuentas
Socios 100 2% por cobrar, se debería analizar
con detalle cuáles son las
Total cuentas por $5.200 100%
causas que llevan a esta
cobrar
concentración.”
 Análisis Vertical: Balance General

Estructura de financiación
Concepto Valor %
Pasivo corriente 3.000 15%
Pasivo no corriente 5.000 25%
Patrimonio 12.000 60%
Pasivo + Patrimonio $20.000 100%

El propósito es analizar
cómo es la financiación
de la empresa de
acuerdo con su objeto.
 Análisis Vertical: Balance General

Lectura inicial

“La estructura financiera de la

empresa es 40-60, es decir el
40% de los recursos son
financiados por terceros y el 60%
Pas. no Corriente Patrimonio Pasivo Corriente son provistos por los socios”
Análisis Horizontal: Balance General

Concepto Año 1 Año 2 Año 3

Activo corriente 3.000 6.000 4.000

Activo fijo 8.000 10.000 14.000
Otros activos 5.000 4.000 5.000
Total activos $16.000 $20.000 $23.000

Análisis por tendencias

Concepto Año Base Año 2 Año 3
Activo corriente 100% 200% 133%

Activo fijo 100% 125% 175%

Otros activos 100% 80% 100%

Total activos 100% 125% 144%

 Análisis Horizontal: Balance General
Análisis por tendencias

Concepto Año 1 Año 2 Año 3

Total activos 16.000 20.000 23.000

Total activos
25.000
20.000
15.000
Valor

10.000
5.000
0
1 2 3
Total activos 16.000 20.000 23.000

El total de activos presenta una tendencia creciente en los tres años

analizados, lo cual está soportado básicamente en el aumento constante del
activo fijo.
 Análisis Horizontal: Balance General
Análisis por tendencias

Concepto Año 1 Año 2 Año 3

Activo Cte. 3.000 6.000 24.000

Activo corriente
8.000
Título del eje

6.000
4.000
2.000
0
1 2 3
Activo corriente 3.000 6.000 4.000

Se puede decir que el activo corriente no presenta una tendencia

definida en el período de tres años analizado.
 Análisis Horizontal: Balance General

Los gráficos de barras son pertinentes en el análisis horizontal de los

Estados Financieros.

Total Activos
30000

20000
Valor
10000

0
Total activos
Año 1 Año 2 Año 3
 Análisis Vertical: EE.RR.

Cifra Base

El análisis vertical del

Todos los
Estado de Resultados, se
Resultados
realiza con respecto al total
de ingresos operacionales.
Basados
en

Los Ing. Operacionales

INGRESOS son una variable clave
OPERACIONALES en la medición del
(VENTAS) desempeño empresarial.
 Análisis Vertical: EE.RR.

Ventas 16.000 100%

Costo de Venta 8.000 50%
Utilidad Bruta 8.000 50% MARGEN BRUTO
Gastos 4.000 25%
operacionales
Utilidad operacional 4.000 25% MARGEN
OPERACIONAL
Gastos no 2.000 12.5%
operacionales
UAI 2.000 12.5%
Impuesto (35%) 700 4.4%
Utilidad Neta 1.300 8.1% MARGEN NETO
 Análisis Vertical: EE.RR.

Lectura a partir del análisis vertical

Margen bruto 50%

Margen operacional 25%

Margen neto 8,1%

Constituye el primer paso para evaluar la gestión de costos y gastos en la

operación del negocio.
A nivel externo (contabilidad financiera) es la información sobre la gestión con
que cuentan los usuarios.

“La industria determina los costos de la empresa “

 Análisis Vertical:
Estado Cambio Situación Financiera
“Lo esencial es evaluar la gestión de los recursos”

TOTAL TOTAL
FUENTES APLICACIONES

CADA TOTAL SE
ANALIZA COMO UN
100%
 Análisis Vertical:
Estado Cambio Situación Financiera

AV - ACSF
Título del eje

20.000
15.000
10.000
5.000
0
-5.000
1
Generación de recursos 15.000 “La variación en el
KT es negativa, ya
Aplicación de recursos 20.000 que los usos fueron
Variación en el capital de superiores a las
-5.000 fuentes”
trabajo
 Análisis Vertical:
Estado Flujo de Efectivo

Se debe evaluar la generación de efectivo por actividades.

“La operación debe reinar en el largo plazo”

$ por Actividades $ por Actividades $ por Actividades

Operación Inversión Financiación

Cada total se
analiza como un
100%
 Análisis Vertical:
Estado Flujo de Efectivo
AV - EFE

15.000
Título del eje

10.000
5.000
0
-5.000
-10.000
-15.000
1
$ A. Operación 15.000 “La variación en el
$ A. Inversión
efectivo es negativa.
-6.000
Las actividades de
$ A. Financiación -13.000 operación arrojan un
Variación en el efectivo -4.000 saldo favorable”
 Para tener
Presente …

“El análisis de estados financiero,

constituye al igual que la contabilidad,
un punto de partida en el desarrollo
del diagnóstico financiero integral de
una empresa
MUCHAS GRACIAS !!!