BP 2000-2011 (ELMER) Leido

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE
HONDURAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICA

DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA
ANALISIS ECONÓMICO DE HONDURAS (CE-309)
Balanza de Pagos 2000-2011 (Tendencia de las

Reservas Internacionales)
Catedrática:
Lic. Cristiana Nufio.
Elaborado por:
Wendy Marquina 20001000999.
Marco Andino 20081007241.
Elmer Ordoñez 20070006249.
Tegucigalpa M.D.C. 19 de Marzo del 2013. 1

INDICE
RESUMEN ...................................................................................................................................................... 3
INTRODUCCION ............................................................................................................................................ 5
OBJETIVOS .................................................................................................................................................... 5
OBJETIVO GENERAL ............................................................................................................................................ 5

OBJETIVO ESPECIFICO ........................................................................................................................................ 5
JUSTIFICACION ............................................................................................................................................ 5
DELIMITACION .............................................................................................................................................. 6
CAPITULO I .................................................................................................................................................... 7
MARCO TEÓRICO ......................................................................................................................................... 7
1.1.- CONCEPTUALIZACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES. .................................................................. 7

1.2.- GESTIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES........................................................................................ 8
CAPITULO II ................................................................................................................................................. 10
ANÁLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS DE HONDURAS 2000-2011. ............................................... 10
2.1.- ANÁLISIS DE BALANZA DE BIENES 2000-2011. ....................................................................................... 10

2.2.- ANÁLISIS DE BALANZA DE BIENES Y SERVICIOS 2000-2011................................................................... 12
2.3.- ANÁLISIS DE BALANZA DE RENTA 2000-2011. ........................................................................................ 12
2.4.- ANÁLISIS DE BALANZA DE TRANSFERENCIAS 2000-2011. ...................................................................... 14
2.5.- ANÁLISIS DE CUENTA CORRIENTE 2000-2011. ....................................................................................... 15
2.5.- ANÁLISIS DE CUENTA CAPITAL 2000-2011. ............................................................................................ 17
2.6.- ANÁLISIS DE CUENTA FINANCIERA 2000-2011. ...................................................................................... 18
2.7.- ANÁLISIS DE LOS SALDOS DE BALANCE GLOBAL 2000-2011. ................................................................ 20
CAPITULO III ................................................................................................................................................ 23
ANÁLISIS DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS DE HONDURAS 2002-2011..................... 23
CAPITULO IV ............................................................................................................................................... 25
POLÍTICAS ADOPTADAS POR EL BANCO CENTRAL DE HONDURAS SOBRE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES. .................................................................................................................................. 25
4.1.- OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO MEDIANTE LA POLÍTICA DE COLOCACIÓN DE CADD Y CAM. .. 25

4.2.- POLÍTICA CAMBIARIA................................................................................................................................. 26
CONCLUSIONES ......................................................................................................................................... 27
GLOSARIO ................................................................................................................................................... 28
ACRONIMOS ................................................................................................................................................ 30
BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................................................ 31
2
RESUMEN
Uno de los problemas más significativos de la Economía Hondureña ha sido el déficit en
cuenta corriente compuesta por; balanza de bienes y servicios, balanza de renta y balanza
de transferencia, esto influenciado principalmente por el desequilibrio entre las exportaciones
y las importaciones, siendo estas últimas superiores en todo el periodo, cabe destacar que
para los años 2002 y 2005 se registraron los menores déficit, dicha disminución se debió,
que para estos años la transferencias que representan el 17.6% del PIB, y compuestas
principalmente por el ingresos de remesas familiares proveniente en su mayor porcentaje de
Estados Unidos, lograron financiar la balanza de bienes y servicios.
La cuenta capital compuesta por las transferencias de capital y condonaciones de deudas

ayudo a la disminución del déficit en la balanza de pagos siendo en los años 2005, 2006 y
2007 los que mayor participación presentaron al PIB de 6.08%, 13.60% y 9.76%
respectivamente debido principalmente a condonaciones de deuda externa bajo la Iniciativa
de Países Altamente Endeudados.
Otro factor importante de la balanza de pagos es la cuenta financiera en donde se registran

la inversión directa, la inversión en cartera y otras inversiones, siendo la inversión directa la
que más influencia tiene, presentando en el 2008 un mayor crecimiento con una participación
al PIB de 10.13% producto de mayores flujos de inversión extranjera directa impulsado por
las telecomunicaciones, industria y maquila, proveniente principalmente de estados unidos.
Así mismo en los pasivos se registró un endeudamiento neto principalmente por el Gobierno
General y el sector privado no financiero a través de préstamos y créditos comerciales.
Los errores y omisiones, se obtiene como excedente para que el saldo en la balanza de
pago coincida con la variación de las reservas internacionales, este recoge todas las
transacciones que no se han logrado captar en la compilación de estadísticas, y que
difícilmente se pueden registrar como por ejemplo:
*El contrabando
*El tráfico de drogas
*La evasión del control de cambios
También cuando existe una gran inestabilidad cambiaria y se generan fugas de capitales
estas deben reflejarse en esta cuenta.
Las reservas internacionales netas para el periodo (2000-2011) presento crecimiento y

disminuciones provocado los primeros principalmente por compras netas de divisa en el
marco del (SAPDI), desembolsos netos para el sector oficial, la recuperación de la economía
internacional, la que reflejo efectos positivos en la economía hondureña, debido a la mejora
de los flujos de comercio exterior y ayuda económica de la comunidad financiera
internacional. Para los años 2005 y 2006 se pudieron cubrir hasta cuatro meses de
importación los más altos registrados durante todo el periodo.
La disminución en las reservas internacionales fueron influenciados por una mayor venta de
divisas a través del (SAPDI) destinadas a la compra de combustible, y en el 2009 por los
motivos precautorios por parte de los agentes económicos frente a la crisis política suscitada,
junto a menores desembolsos y la carencia de financiamiento de organismos internacionales
provocaron la perdida acelerada de reservas de -343.67 millones de dólares en comparación
al año anterior.
3
Las políticas implementadas por el banco central de honduras están encaminadas a alcanzar
las metas económicas. A través de instrumentos de política monetaria, como certificados de
adsorción CAM y CADD así mismo la política cambiaria como el sistema de adjudicación
publica de divisas (SAPDI) que para el 2009 cambio a sistema electrónico de negociación de
divisas (SENDI).
4
INTRODUCCION
El presente documento Balanza de pagos 2000-2011 (Tendencia de las Reservas
Internacionales), agrupa cuatro capítulos lo que constituye la información básica para el
análisis de la balanza de pagos de Honduras y su comportamiento e impacto en las reservas
internacionales durante el período 2000-2011.
El capítulo I está constituido por el marco teórico en el cual se exponen la conceptualización

y gestión que recomienda el Fondo Monetario Internacional acerca de las reservas
internacionales de un país.
En el capítulo II se hace un análisis de las cuentas de la balanza de pagos; señalando los

saldos y su participación al PIB, se enfatiza en analizar la tendencia de éstos y explicar las
razones de dichos comportamientos.
En el capítulo III se describe la tendencia de las reservas internacionales netas y el porqué

de la misma así como el cumplimiento de la cobertura de importaciones por reservas
internacionales, exigencia del Fondo Monetario Internacional.
En el último capítulo se expone la política que adoptado el Banco Central de Honduras

acerca de las Reservas internacionales.
OBJETIVOS
Objetivo General
Analizar la Tendencia de las Reservas Internacionales de Honduras Durante el Periodo
2000-2011.
Objetivo Especifico
Analizar el comportamiento de la Balanza de Pagos de Honduras y su Impacto en las
Reservas Internacionales Durante el Periodo 2000 - 2011.
JUSTIFICACION
Actualmente no existe un estudio que considere con mayor detalle el análisis de la balanza
de pagos y su relación e impacto en las reservas del Banco Central de la economía
Honduras, por ello éste análisis pretende contribuir con autoridades, estudiantes y docentes
de las ciencias económicas, así como a particulares interesados en el tema a contar con un
documento que les permita conocer que tan significativos son los impactos en los
desequilibrios en la balanza global de la balanza de pagos de Honduras, provocado
principalmente por compras de productos de importación y las variaciones de los precios
internacionales de los bienes comercializados por nuestro país.
5
DELIMITACION
Las unidades de análisis la constituyen las cuentas de la Balanza de Pagos así como las
reservas internacionales netas del país, los datos y estadísticas que se utilizaron para
analizar el comportamiento de dichas unidades fueron obtenidos a través de fuentes
secundarias, provenientes del Banco Central de Honduras (BCH), siendo estos; los Informes
y Publicaciones Periódicos de Balanza de Pagos, Memorias Anuales, programa monetario,
Reservas Internacionales netas, etc.
6
CAPITULO I
MARCO TEÓRICO
1.1.- Conceptualización de las Reservas Internacionales.
La quinta edición del Manual de balanza de pagos del FMI define las reservas
internacionales de un país como “los activos sobre el exterior bajo el control de las
autoridades monetarias, las cuales pueden disponer de ellos de inmediato para financiar
directamente los desequilibrios de la balanza de pagos, para regular indirectamente la
magnitud de dichos desequilibrios mediante la intervención en los mercados cambiarios
modificando el tipo de cambio, y para otros fines”.
Kester, A. (2000) expone que el concepto de las reservas internacionales se basa en un

marco del balance, siendo los “activos de reserva” un concepto bruto, que no incluye los
pasivos externos de las autoridades monetarias. Se limita a los títulos de crédito de las
autoridades monetarias contra no residentes1, excluyendo los títulos de crédito que son
propiedad del gobierno central.
Un aspecto integral del concepto de reservas internacionales es el hecho de que están “a

disposición inmediata” y “bajo el control de las autoridades monetarias”. Los activos que
están a disposición inmediata son activos líquidos y negociables, es decir, pueden ser
comprados, vendidos y liquidados con un costo y en un tiempo mínimo y para los cuales
existen compradores y vendedores dispuestos a comprarlos y venderlos. Deben estar
denominados en moneda extranjera convertible de modo que las autoridades puedan
emplearlos para financiar desequilibrios de la balanza de pagos y respaldar el tipo de
cambio.
Se Consideran Activos de Reservas:
Kester, A. (2001) expone; en el MBP5 se enumeran los siguientes instrumentos como parte
de los activos de reserva: divisas, oro monetario y derechos especiales de giro (DEG). Las
transacciones que producen ingresas de divisas entre otras son, las exportaciones, los
créditos de bancos extranjeros, los préstamos de las instituciones financieras, las
transferencias (o remesas) y la inversión extranjera en el país. Las que generan egresos son
las importaciones, los pagos de los intereses de las deudas contraídas con el exterior, los
giros de los hondureños desde el interior hacia el exterior, entre otras.
Divisas
El MBP5 define a las divisas como las tenencias de valores, moneda y depósitos y derivados
financieros. Donde los valores incluyen participaciones de capital y títulos de deuda
negociables (muy líquidos), y títulos líquidos negociables a largo plazo. Las participaciones
de capital incluyen acciones e instrumentos similares como los certificados americanos de
depósito de acciones extranjeras (ADR). También incluyen las participaciones y acciones
preferenciales, fondos mutuos de inversión, ya sean abiertos o cerrados. Los títulos de
deuda abarcan: 1) bonos y pagarés, obligaciones con garantía de activos e 2) instrumentos
del mercado de dinero (como letras de tesorería, efectos comerciales, aceptaciones
1
Los no residentes generalmente se definen como entidades que se encuentran fuera de las fronteras geográficas de la
economía nacional. El concepto de residencia que se utiliza no se basa en la nacionalidad o en criterios jurídicos sino en la
ubicación del centro de interés económico del participante en una transacción.
7
bancarias, certificados de depósito negociables con vencimiento original a un año o menos) y
pagarés a corto plazo emitidos en virtud de servicios de emisión de pagarés.
Los depósitos son aquéllos que están disponibles a la vista; según el concepto de liquidez
aquél dinero depositado en un banco y que puede ser retirado en cualquier momento.
Oro Monetario
El oro monetario se refiere al oro de propiedad de las autoridades monetarias el cual se trata
como un instrumento financiero por el papel que históricamente ha desempeñado en el
sistema monetario internacional.
Derechos Especiales de Giro (DEG)
Los DEG son activos de reserva internacionales creados por el FMI para complementar las
reservas de los países miembros del FMI. Los DEG se asignan en forma proporcional a las
cuotas de los países miembros.
No se consideran Activos de Reservas:
Las líneas de crédito2 sobre las que pueden efectuarse giros no son activos de reserva
porque no constituyen activos existentes. Los activos dados en prenda3 que no están a
disposición inmediata y los activos que estén gravados de cualquier otra forma se excluyen
de las reservas o se identifican en notas suplementarias. Los bienes raíces de propiedad de
las autoridades monetarias no se incluyen en los activos de reserva porque no se consideran
activos líquidos. Así también las tenencias de plata no amonedada, los diamantes y otros
metales y piedras preciosas no son activos de reserva.
1.2.- Gestión de las Reservas Internacionales.

Fondo Monetario Internacional (2001) establece que la gestión de las reservas es un proceso
que asegura que un volumen adecuado de activos oficiales externos del sector público esté
a disposición y bajo el control de las autoridades para hacer frente a una gama definida de
objetivos de un país. En ese contexto, se suele encargar a un ente administrador la tarea de
gestionar las reservas (que en el caso de Honduras es el BCH) y los riesgos asociados. En
la situación más típica, las reservas en moneda extranjera se mantienen para respaldar una
variedad de objetivos entre los que figuran los siguientes:
 Respaldar y mantener la confianza en las medidas de gestión monetaria y cambiaria,

entre ellas la capacidad para intervenir en apoyo de la moneda del país.
 Limitar la vulnerabilidad externa manteniendo la liquidez en moneda extranjera para
absorber las perturbaciones en periodos de crisis o cuando el acceso al
financiamiento este limitado, y al hacerlo
 Ofrecer un nivel de confianza a los mercados en el sentido de que el país puede
hacer frente a sus obligaciones externas,
 Mostrar que la moneda nacional está respaldada por activos externos,
2
La línea de crédito es el compromiso del banco de dar crédito hasta una cantidad determinada.
3
Los activos dados en prenda son aquellos que se dan como garantía de un préstamo u otra obligación a través de la
transferencia de un activo al que presta el dinero o transfiriéndole el derecho sobre dicho activo.
8
 Ayudar al gobierno a satisfacer las necesidades de moneda extranjera y a cumplir
sus obligaciones frente al exterior, y
 Mantener una reserva para casos de catástrofes o emergencia nacional.
9
CAPITULO II
Análisis de La Balanza de Pagos de Honduras 2000-2011.
2.1.- Análisis de Balanza de Bienes 2000-2011.
El comportamiento de la balanza de bienes durante el periodo de estudio 2000 - 2011 fue
deficitaria esto se debe principalmente a que las importaciones tuvieron una tasa de
crecimiento de 9.66% superior a las exportaciones de 8.00%.
En los años 2000-2008 como se aprecia en la gráfica No. 2.1 las exportaciones crecieron en
8.02%, inferiores en 4.06 pp a las importaciones generando salidas considerables de divisas,
pasando del 2000 al 2008 de una balanza de bienes deficitaria de 644.4 a 4,580.8 millones
de dólares, es decir que hubo un incremento en 710.86%, cabe mencionar que el 2008 fue el
año que presento mayor déficit durante todo el periodo, llegando a representar -30.64% en
relación al PIB.
El incremento sustancial de las importaciones a partir del 2000 al 2008 fue provocado por
mayores compras de; combustibles y lubricantes debido al aumento de sus precios en el
mercado internacional, materias primas, material de transporte, bienes de capital para la
industria, así como importaciones de Hondutel y de empresas de telefonía celular privadas
para la ampliación de líneas telefónicas, y para proyectos de electrificación.
Los productos que generaron el alza en las exportaciones durante este periodo fueron; café,
banano, melones, sandias, piñas, tabaco, camarones, aceite de palma africana, azúcar,
madera, jabones y detergentes, textiles y madera.
El único año que presento disminución en el déficit en la balanza de bienes fue el 2009
provocado por la crisis económica internacional que inicio a mediados del 2008 y que
impacto de manera considerable en la economía hondureña, y que dio como resultado una
tasa de crecimiento de –29.48% para las importaciones, y -22.13% para las exportaciones
10
con una variación de 1709.6 millones de dólares en relación al año anterior en la balanza de
bienes, y reflejando una participación menor en el PIB de 13.19% en comparación con el
2008.
Cuadro No. 2.1

Balanza de Bienes y Servicios 2000-2011
(Millones de Dólares)
Balanza Relación
Balanza Relación
de Bienes Balanza de
Año Exportaciones Importaciones de PIB Balanza de Variación
y Bienes y
Bienes Bienes/PIB
Servicios Servicios/PIB
2000 3,343.4 3,987.8 -644.4 -830.9 7,188 -8.97% -11.56% 2.59%
2001 3,422.7 4,151.9 -729.3 -935.9 7,654 -9.53% -12.23% 2.70%
2002 3,744.9 4,381.6 -636.7 -826.7 7,861 -8.10% -10.52% 2.42%
2003 3,754.0 4,774.1 -1,020.1 -1182.2 8,232 -12.39% -14.36% 1.97%
2004 4,533.9 5,827.2 -1,293.3 -1497.4 8,871 -14.58% -16.88% 2.30%
2005 5,048.0 6,544.6 -1,496.6 -1725.8 9,757 -15.34% -17.69% 2.35%
2006 5,276.6 7,303.3 -2,026.7 -2317.4 10,917 -18.56% -21.23% 2.66%
2007 5,783.6 8,887.7 -3,104.1 -3392.2 12,361 -25.11% -27.44% 2.33%
2008 6,198.5 10,453.1 -4254.6 -4580.8 13,888 -30.64% -32.98% 2.35%
2009 4,826.8 7,371.8 -2,545.0 -2563.2 14,587 -17.45% -17.57% 0.12%
2010 6,111.0 8,907.0 -2,796.0 -2989.3 15,839 -17.65% -18.87% 1.22%
2011 7,799.8 10,993.8 -3,194.0 -3632 17,669 -18.08% -20.56% 2.48%

Fuente: Elaboración propia con datos del BCH.
En las exportaciones los productos que han provocado mayor contracción en el 2009 fueron;
el banano específicamente por los efectos climatológicos ocurridos a finales de 2008, café
por la caída en los precios internacionales, así mismo el aceite crudo de palma, y la
disminución de volúmenes de exportaciones de bienes para transformación (maquila).
En las importaciones las principales actividades que provocaron su mayor disminución en el

2009 fueron; combustibles y lubricantes, materias primas, bienes de capital especialmente
los bienes utilizados en la industria manufacturera. De igual manera el valor de las
importaciones de los bienes para transformación (maquila) producto de la disminución en la
demanda externa de estos bienes.
El aumento del déficit en balanza de bienes para los años 2010 al 2011 se debió a la
reactivación de la economía internacional y de su déficit estructural en la balanza, llegando a
representar -17.65% y -18.08% respectivamente en relación al PIB, y presentando una salida
de divisas -3,632.0 millones de dólares para el 2011.
Durante los años antes mencionados las exportaciones mejoraron mostrando una tasa de
crecimiento de 27.66% provocado por la mayor comercialización del café debido al alza en el
valor unitario de las ventas de este producto, seguidas del aceite de palma, banano,
camarón cultivado, bienes para transformación por el incremento en productos textiles,
arneses para vehículos debido a la mayor demanda de la industria automotriz
estadounidense.
11
De igual manera las importaciones se incrementaron en 23.43% para los años 2010 al 2011,
esto por la elevación del precio de las materias primas, incluido los derivados del petróleo, y
el mayor gasto en bienes de consumo y capital.
2.2.- Análisis de Balanza de Bienes y Servicios 2000-2011.

La balanza de bienes y servicios durante el periodo de análisis como se observa en la gráfica
No. 2.2 fue creciente deficitaria provocado por los incrementos en bienes importados, gastos
de viajes y rubros de transporte, básicamente por el pago de fletes de mercancías generales
y bienes de transformación, siendo el año 2008 el más deficitario en todo el periodo con un
valor de -4580.8 millones de dólares, llegando a tener una participación considerable de -
32.98% del PIB como se muestra en el cuadro No. 2.1, y contrayéndose en el año 2009 con -
2563.2 millones de dólares, esto debido a la crisis económica internacional que produjo
caída en las exportaciones, importaciones y por consiguiente en la balanza de servicios.
Grafica No. 2.2

Balanza de Bienes y Servicios 2000-2011
(Millones de Dolares)
0
-500 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-1000
-1497.4
-830.9 -935.9 -826.7
-1500 -1182.2 -1725.8
-2000
-2563.2
-2317.4
-2500
-3000
-3500 -3392.2 -2989.3
-4000 -3632.0
-4500
-5000 -4580.8
Luego en los años posteriores el déficit nuevamente se incrementó debido a la reactivación

de la economía y cerrando en el año 2011 con -3632.0 millones de dólares (el segundo
mayor déficit registrado durante todo el periodo de análisis). Así mismo la balanza de servicio
provoco mayores salidas de divisas como se observa en la cuadro No.2.1 en los años 2000,
2001, 2006 y 2011 de 2.59%, 2.70%, 2.66% y 2.48% respectivamente a la balanza de bienes
y servicios en relación al PIB.
2.3.- Análisis de Balanza de Renta 2000-2011.

La balanza de rentas registra los ingresos y pagos por rentas del capital o del trabajo
obtenidas fuera del país por residentes en el país o pagadas a residentes en el resto del
mundo. Como se observar en la gráfica No. 2.3, la balanza de renta para el periodo 2000-
2011 es deficitaria, debido a que los pagos son mayores mostrando una tasa de crecimiento
de 9.88% en comparación a los ingresos que representan un -8.25% para este periodo.
Dichos pagos muestran una tasa de crecimiento de 12.32% en los años 2000-2006
influenciados principalmente por la inversión directa que representa un 70%
aproximadamente de la balanza de renta, esto provocado por el desarrollo de la actividad
maquiladora y su valor agregado, otro factor importante que contribuye a inflar estos gastos
12
es el pago de intereses sobre la deuda externa, que para los años (2000-2006) hubo una
reducción de pago de intereses sobre la deuda externa como producto de las
readecuaciones y condonaciones concretadas
Para el 2007 la balanza de renta cerró con un déficit de -395.2 millones de dólares menor al
observado a los años 2004, 2005 y 2006, la relación balanza de renta/PIB con un -3.20%
esta disminución en los pagos fue debido a menores pagos realizados por concepto de renta
de la inversión extranjera directa, relacionados con empresas comerciales y de maquila, otro
factor importante es el pago de intereses de la deuda externa del gobierno. Por otro lado
como se puede observar en dicha grafica que el año 2007 fue el que mayor crecimiento
tuvieron los ingresos en todo el periodo con 257.2 millones de dólares y dando como
resultado una tasa de crecimiento de 43.25% durante el 2004 al 2007, debido a los intereses
recibidos por el BCH e Instituciones del sistema financiero por inversiones mantenidas en el
exterior y por la realización de menos pagos debido a que se redujo el servicio de la deuda,
por la condonación de la misma.
Grafico No. 2.3

Balanza de Renta 2000-2011
1,200.0
1,000.0 12.16%
-11.21%
T.C. de los
800.0
Ingresos 12.32%
-8.25%
600.0
T.C. de
400.0 43.25%
los pagos
-23.39% -30.91%
9.88%
200.0
0.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ingresos 151.0 123.3 84.9 67.9 87.5 145.0 198.1 257.2 148.1 71.8 53.6 58.6
Pagos 365.9 381.1 386.1 429.8 533.8 604.7 734.8 652.4 668.6 704.1 781.4 1,032.3
Para los años 2007-2011 la balanza de

renta se tornó más deficitaria, como
muestra la gráfica la brecha se va
expandiendo, y los gastos muestran una
tasa de crecimiento de 12.16% y los
ingresos con -30.91%. Este
comportamiento se originó por mayores
egresos por concepto de renta de
inversión extranjera, por la reducción de
intereses recibidos, debido a las bajas
tasas pagadas en el mercado financiero
internacional de las inversiones en el
exterior, y mayores utilidades
distribuidas y reinvertidas por las
empresas de inversión directa en el
13
país, sobresaliendo para el 2011 las empresas dedicadas a la exportación de café y de
banano: vinculado al repunte de las ventas del café.
2.4.- Análisis de Balanza de Transferencias 2000-2011.
Como se puede observar en la gráfica No.2.4 la balanza de transferencia para el periodo

(2000-2011) muestra una tendencia creciente, con una tasa de crecimiento del 17.30%, esto
influenciado principalmente por el flujo de remesas familiares, que representan el 17.6% del
PIB y el 92% de las transferencias, Así mismo otro factor que contribuye con la balanza, son
las transferencia oficiales que representan un 5.07%, y estas son de carácter no
reembolsable, destacándose la ayuda recibida por estados unidos, Japón, y otros países.
Grafico No.2.4
Balanza de Transferencia 2000-2011
3,500.0
3,000.0
2,500.0 23.83%
T. de C. de
7.84%
Balanza de 2,000.0 -11.30%
transferencia
1,500.0
17.30%
1,000.0
500.0
0.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Balanza de Transferencia 537.6 715.0 846.3 991.2 1,265. 1,895. 2,450. 2,671. 2,973. 2,638. 2,881. 3,107.
La grafica muestra para los años (2000-2008)

que las transferencias crecieron en 23.83%
producto de mayores ingresos por remesas
familiares, cabe destacar que para los años
2006-2007 la relación Balanza de
Transferencia/PIB fueron los que mayor
crecimiento, con un 22.4% y 21.6%
respectivamente, provocado por aumento de
remesas familiares.
Para el año (2009) se observa en la gráfica una

caída de 11.30% de la balanza de transferencia,
producto de una reducción de las remesas
familiares, en 339.6 millones en relación al 2008,
como consecuencia de la crisis financiera
internacional que ha reducido los niveles de
empleo, las transferencias oficiales también se
redujeron, producto de la suspensión declarada
de la ayuda internacional, la relación balanza de
transferencia/PIB también se vio afectada con
una disminución de 3pp en comparación al 2008.
14
Para los años (2010-2011) las transferencia muestran una recuperación, con un incremento
de 7.84% que contrasta con la caída del 2009, dicha recuperación de la balanza es producto
de los ingresos por remesas familiares que para estos años crecieron en un 7%
aproximadamente, debido a una mayor actividad económica en estados unidos que es el
país de donde provienen los mayores ingresos de remesas, cabe destacar que para estos
años las remesas ayudaron a financiar en forma significativa el déficit en cuenta corriente. La
moderada recuperación de la economía de los estados unidos y el descenso de la tasa de
desempleo de migrantes latinoamericanos contribuyeron al crecimiento de ingreso de
remesas familiares para el 2011.
2.5.- Análisis de Cuenta Corriente 2000-2011.

La cuenta corriente conformada por la balanza de bienes y servicios, que está compuesta a
su vez por los bienes y servicios de exportación e importación, seguidamente por la balanza
de renta y finalmente por balanza de transferencias.
Los saldos en cuenta corriente para el año 2000 reflejan un déficit en relación al PIB de
7.07%, este comportamiento está determinado por el saldo de la balanza de bienes y
servicios que representa 11.6% del PIB, de igual forma la balanza de renta represento un 3%
del PIB el cual se puede apreciar en el cuadro No. 2.4. Siendo la balanza de transferencias
el principal soporte de los saldos en cuenta corriente para el año 2000 logrando financiar un
65% de la balanza de bienes y servicios y un 51% del total del déficit presentado por la
balanza de bienes y renta.
Grafico No.2.5
Cuenta Corriente 2000-2011
0.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-557.4
-500.0 -290.3
-281.6 -835.6
-508.3 -478.7
-552.8 -678.4 -403.9
-1,116.1
-1000.0
-1500.0
-1,498.1
-2000.0
-2,128.0
-2500.0
Asimismo en el año 2002 se presenta un menor déficit en la cuenta corriente en 281.6

millones de dólares y representado un déficit de 3.58% del PIB, menor en 226.6 millones de
dólares con respecto al año 2000, la cual se debió principalmente a la balanza de
transferencia que logro financiar totalmente la balanza de bienes y servicio, presentando un
superávit de 0.25%, asimismo para este año se reciben transferencia por parte de Japón
Estados Unidos de América y el incremento de las remesa.
15
Cuadro No. 2.4
Cuenta Corriente y su Participación con el PIB 2000-2011.
Balanza Relación Relación
Balanza Relación Balanza Relación
de Balanza de Cuenta Balanza de Balanza
Año de PIB de Cuenta
Bienes y Transferencia Corriente Bienes y de
Renta Transferencia/PIB Corriente/PIB
Servicios Servicios/PIB Renta/PIB
2000 -830.9 -214.9 537.6 7,188 -508.3 -11.56 -2.99 7.48 -7.07
2001 -935.9 -257.8 715.0 7,654 -478.7 -12.23 -3.37 9.34 -6.25
2002 -826.7 -301.2 846.3 7,861 -281.6 -10.52 -3.83 10.77 -3.58
2003 -1182.2 -361.8 991.2 8,232 -552.8 -14.36 -4.40 12.04 -6.72
2004 -1497.4 -446.3 1,265.3 8,871 -678.4 -16.88 -5.03 14.26 -7.65
2005 -1725.8 -459.6 1,895.1 9,757 -290.3 -17.69 -4.71 19.42 -2.98
2006 -2317.4 -536.8 2,450.3 10,917 -403.9 -21.23 -4.92 22.44 -3.70
2007 -3392.2 -395.2 2,671.3 12,361 -1,116.1 -27.44 -3.20 21.61 -9.03
2008 -4580.8 -520.6 2,973.4 13,888 -2,128.0 -32.98 -3.75 21.41 -15.32
2009 -2563.2 -632.3 2,638.0 14,587 -557.4 -17.57 -4.33 18.08 -3.82
2010 -2989.3 -727.9 2,881.7 15,839 -835.6 -18.87 -4.60 18.19 -5.28
2011 -3632 -973.7 3,107.6 17,669 -1,498.1 -20.56 -5.51 17.59 -8.48
Fuente: Elaboración Propia con datos extraídos del BCH
En el 2004 los saldos en cuenta corriente muestra un déficit creciente con respecto al año
2002 como se puede apreciar en el grafico 2.5, principalmente debido a que las importación
fueron superiores a las exportaciones, generando un déficit en la balanza de bienes y
servicios de 1,497.4 millones de dólares el cual representa un 16.9% del Producto Interno
Bruto, financiado las transferencias solo un 84.5% del déficit de bienes y servicios.
Asimismo en el 2005 es donde se presenta el segundo menor déficit del periodo analizado
de la cuenta corriente con 290.3 millones de dólares el cual representa 3% del Producto
Interno Bruto, dicha disminución del déficit se originó principalmente por el incremento en las
transferencias que representaron un 19.4% del PIB,
La cuenta corriente en el 2006 presento 403.6 millones de dólares que en valores relativos
representa 3.70% del PIB, a pesar que la brecha comercial en la balanza de bienes creció en
-34% 2005 al 2006, las transferencias crecieron en un 29%, logrando financiar el 100%, del
déficit y un 86% el total del déficit presentado en la balanza de bienes, servicios y renta.
Como se puede apreciar la balanza de Transferencia es muy importante en la cuenta
corriente como en la balanza de pagos porque es la que logra cubrir en gran parte del déficit
total presentado en los saldo de cuenta corriente.
Para el 2008 el saldo en cuenta corriente presento el mayor déficit en el periodo analizado
2000-2011, debido al comportamiento de las importaciones y exportaciones, donde las
exportaciones del 2007- 2008 crece en un 7.1% y las importaciones en 17.6%, siendo muy
superiores las importaciones en 10.5pp. Reflejando saldos deficitarios en la balanza de
bienes y servicios de 4,580.8 millones de dólares representando 33% del Producto Interno
Bruto, la balanza de renta con déficit de 520.6 millones de dólares que representa 4% del
PIB, aunque la balanza de transferencia continuo mostrando incremento en el 2008 con
saldos de 2,973.4 millones de dólares represento 21.4% del PIB, solo logro financiar 58% del
déficit presentado en la balanza de bienes, servicios y renta.
16
El balance global de cuenta corriente en el 2009 muestra una disminución en el déficit con
respecto al año 2008, debido a la crisis financiera internacional que inicio a mediados del
2008, y crisis política interna en el 2009 en el país, las importaciones decrecieron en 29.48%
y las exportaciones en 22.13%, existiendo una variación absoluta de 1709.6 millones de
dólares, provocando un déficit en la balanza de bienes y servicios de 2563.2 millones de
dólares que representa 18% del PIB, donde la balanza de transferencias logra Financiar en
un 100% el déficit de bienes y servicio que represento del PIB 18.3%.
Para el año 2011 el déficit en cuenta corriente creció en 940.6 millones de dolores provocado
principalmente por el desfase que existe en el déficit de la balanza de bienes y servicio en
3,632 millones de dólares que representa 20.5% del PIB siendo la principal fuente de
financiamiento la balanza de transferencia logrando financiar un 86% del déficit en la balanza
de bienes y servicios, y un 67% del déficit total de los saldos en cuenta corriente que
representa el 17.6% del PIB el cual asciende a 3,107.6 millones de dólares.
2.5.- Análisis de Cuenta Capital 2000-2011.
La cuenta de capital incluye las transferencias de capital o sea las transacciones obtenidas
sin contrapartida, destinadas para inversión, así como las condonaciones de deudas
observándose en el grafico No. 2.6 en lo que va del 2000 al 2003 una reducción en los
desembolsos provenientes de los organismos internacionales de crédito, salida de flujos
netos de capital por anticipos a importación para maquinaria de generación de energía
térmica, y utilización neta de deuda externa por parte del sector publico en el 2003, y
presentando una aportación al PIB pequeña de 0.60% en ese mismo año.
Grafico No.2.6
Cuenta Capital 2000-2011
1,600.0
1,400.0
1,200.0
1,000.0
800.0
600.0
400.0
200.0
0.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Cuenta Capital 164.1 160.5 85.2 49.1 50.8 593.5 1,484.8 1,206.6 97.0 130.4 84.7 156.4
La cuenta capital presento un incremento considerable en los años 2005, 2006 y 2007 con
participación al PIB de 6.08%, 13.60% y 9.76% respectivamente debido principalmente a
condonaciones de deuda externa bajo la Iniciativa de Países Altamente Endeudados (IHPC),
dichos fondos se destinarían para el desarrollo de nuestro país por medio de varios
proyectos elaborados entre ellos: Estrategia para la Reducción de la Pobreza (ERP), Sector
educación, Sector de infraestructura, Sector agro, Medio ambiente y Sector social. De los
organismos que nos han ayudado condonando parte de la deuda externa son: Grupo de
países G-16, Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Banco Interamericano para el
17
Desarrollo, Comisión Europea. Así mismo pero en
menor medida los ingresos de capital para proyectos de
energía eléctrica y de telefonía del sector privado
contribuyeron a este incremento en la cuenta.
En el 2008 la cuenta capital disminuyo en hasta 1,109.6

millones de dólares en relación al 2007 producto de la
disminución de los montos condonados de deuda
externa oficial. Para los años 2009 al 2011 la cuenta se
mantuvo relativamente estable como se aprecia en la
grafica anterior, y no siendo superior al 1% del PIB.
Esto provocado a que en estos años al país recibió
desembolsos bajo el acuerdo de la Cuenta de Desafío
del Milenio para el financiamiento de proyectos y
programas de infraestructura, que procedieron de
ayuda económica brindada por países amigos.
2.6.- Análisis de Cuenta Financiera 2000-2011.
La cuenta financiera abarca todas las transacciones vinculadas a un traspaso de propiedad

de activos y pasivos financieros de una economía frente al resto del mundo. Los activos
representan créditos frente a no residentes y los pasivos representan deudas contraídas con
no residentes. Los componentes se clasifican según la clase de inversión o haciéndose un
desglose funcional son:
i) inversión directa: inversión directa en el exterior (salidas de divisas) e inversión
directa en Honduras (entradas de divisas).
i) inversión de cartera: registra los activos y pasivos de las acciones y
participaciones así como títulos de deuda.
ii) y otra inversión: registra los activos y pasivos de los créditos comerciales,
préstamos, moneda y depósitos, y otros.
El funcionamiento del registro de los activos y pasivos es el siguiente:

Variación Neta de Activos (VNA): Un signo positivo (negativo) significa una disminución
(aumento) de activos frente a los no residentes. Ejemplo: Disminución de depósitos de
residentes en el exterior (signo positivo).
Variación Neta de Pasivos (VNP): Un signo positivo (negativo) significa un aumento
(disminución) de pasivos frente a no residentes. Ejemplo: Aumento de depósitos de no
residentes en el país (signo positivo).
Observándose así que en los primeros cuatro años dicha cuenta muestra una relación al PIB
positiva como se observa en el cuadro No. 2.6 principalmente debido al incremento en la
inversión directa en Honduras que paso del 2000 al 2003 de 375.2 y 552.9 millones de
dólares respectivamente.
En 2004 se presento un flujo positivo de divisas debido a mayores flujos de inversión directa
en Honduras de 546.7 y disminución de inversión en el exterior de 6.2, así mismo la
subcuenta otra inversión presento flujos positivos de 406.7 millones de dólares por mayores
desembolsos del gobierno central y del sector bancario, alcanzando para este año la cuenta
18
financiera 10.69% como del aportación al PIB (el mayor registrado en todo el periodo
analizado). La dramática caída en el 2006 se debido principalmente a que “otra inversión”
presento una salida de divisas de -1,119.3 millones de dólares provocado por mayores
préstamos otorgados al gobierno central de -1,277.6 millones de dólares y representando la
única aportación negativa al PIB en todo el periodo de análisis en la cuenta financiera de -
4.32%.
Cuadro No. 2.6
Cuenta Financiera 2000-2011
Inversión Inversión de Otra Cuenta Relación Cuenta
Años PIB
Directa Cartera Inversión Financiera Financiera/PIB
2000 375.2 -59.0 -60.6 255.6 7,188 3.56%

2001 301.4 -12.9 13.6 302.1 7,654 3.95%
2002 268.7 -6.2 -92.7 169.8 7,861 2.16%
2003 390.6 -7.1 -79.3 304.2 8,232 3.69%
2004 552.9 -11.6 406.7 948.1 8,871 10.69%
2005 598.8 -23.1 -490.0 85.6 9,757 0.88%
2006 668.5 -20.9 -1,119.3 -471.7 10,917 -4.32%
2007 926.1 -22.4 -826.6 77.1 12,361 0.62%
2008 1,007.3 -26.8 425.7 1,406.3 13,888 10.13%
2009 505.3 37.1 -485.4 57.0 14,587 0.39%
2010 970.6 -41.0 534.2 1,463.8 15,839 9.24%
2011 996.7 86.1 9.9 1,092.7 17,669 6.18%
Fuente: Elaboración Propia con datos del BCH.
En el 2008 la cuenta financiera alcanzo 1,406.3 millones de dólares con una participación al
PIB 10.13% producto de mayores flujos de la inversión extranjera directa impulsados sobre
todo por la estabilidad macroeconómica observada en el país y la favorable legislación para
las empresas de capital extranjero, los principales destinos por actividad económica fueron:
telecomunicaciones (Digicel), industria y maquila, provenientes principalmente por EUA. Así
mismo la subcuenta otra inversión presentó un saldo positivo de 425.7 explicada por una
desinversión en los activos principalmente por parte del sector privado no financiero por
medio de retiro de depósitos constituidos en el exterior y por cancelación de créditos
comerciales otorgados a sectores no residentes. Así mismo en los pasivos se registró un
endeudamiento neto principalmente por el Gobierno General y el sector privado no financiero
a través de préstamos y créditos comerciales.
Para el 2009 la cuenta financiera registro 57.0 millones de dólares debido principalmente a
que otra inversión presento disminuciones de los pasivos en -485.4 millones de dólares,
específicamente por pagos a los acreedores internacionales por parte del sector financiero y
el congelamiento desembolsos de préstamos, en especial del sector público. Por otro lado la
inversión extranjera directa en este año decreció en 502.0 millones de dólares en relación al
año anterior.
19
Nuevamente la cuenta financiera aumento significativamente con 1,406.8 en el 2010 con
relación al año anterior influenciado principalmente por el incremento en la IED obedeció al
mayor nivel de las utilidades reinvertidas gracias a la reactivación económica resultado de
mayores inversiones en las actividades de la maquila y en menor medida en
comunicaciones, industria manufacturera y electricidad, gas y agua. Así como al aumento en
otra inversión en 534.2 compuesto por préstamos y créditos comerciales entre las casas
matrices.
Grafico No.2.7
Cuenta Financiera 2000-2011
2,000.0
1,406.3 1,463.8
1,500.0
1,000.0 948.1
1,092.7
57.0
500.0 255.6 302.1 169.8
85.6 77.1
0.0 304.2
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-500.0
-471.7
-1,000.0
Finalmente en el 2011 la cuenta financiera decreció en 371.1 millones de dólares en

comparación al 2010, presentando 6.18% de participación al PIB. Esta caída fue
principalmente a que la subcuenta “otra inversión” presento 9.9 millones de dólares, producto
de mayores préstamos por parte del gobierno central y endeudamiento para el
financiamiento de proyectos de inversión y mayor captación de depósitos de no residentes
por parte del sector financiero. Sin embargo la Inversión Directa presento entradas de divisas
de 996.7 millones dólares por la mayor actividad en comunicaciones, industria manufacturera
y electricidad, gas y agua.
2.7.- Análisis de los Saldos de Balance Global 2000-2011.

El balance global de la balanza de pagos está constituido por las principales cuentas de la
balanza de pagos saldos en cuenta corriente, cuenta capital, cuenta financiera y los errores y
omisiones netos que son los ingresos o egresos no registrado en las principales cuentas de
la balanza de pagos.
El balance global para el año 2000 presento una perdida en las reservas internacionales
netas (RIN) de 128 millones de dólares, el resultado se debió por el déficit presentado en los
saldos en cuenta corriente que representa 7.07% del PIB, este comportamiento estuvo
determinado por el déficit presentado en la balanza de bienes.
20
Cuadro No.2.7
Balanza Global 2000-2011
Cuenta Cuenta Cuenta Errores y Omisiones Balanza

Año
Corriente Capital Financiera Netos Global
2000 -508.3 164.1 255.6 -39.4 -128.0

2001 -478.7 160.5 302.1 -44.0 -60.0
2002 -281.6 85.2 169.8 17.0 -9.5
2003 -552.8 49.1 304.2 5.1 -194.5
2004 -678.4 50.8 948.1 41.2 361.8
2005 -290.3 593.5 85.6 -201.9 186.9
2006 -403.9 1,484.8 -471.7 -325.8 283.4
2007 -1,116.1 1,206.6 77.1 -353.8 -186.2
2008 -2127.9 97.0 1,406.3 497.9 -156.8
2009 -557.4 130.4 57.0 -103.7 -473.7
2010 -835.6 84.7 1,463.8 -144.2 568.6
2011 -1,498.1 156.4 1,092.7 312.5 63.5
Asimismo para el año 2002 se presenta la menor pérdida de RIN de 9.5 millones de dólares,
debido a que las importaciones de bienes y servicios tuvieron un crecimiento de 3.2% y las
exportaciones de de 3.8% y el incremento de las transferencias que representaron del PIB
un 11%. Asimismo la cuenta de capital tiene mucha importancia en el comportamiento del
balance global de la balanza de pagos, en el cual, se registraron saldo inferiores al año 2001
de 75.3 millones de dólares ocurrido por la reducción de desembolsos provenientes de los
organismos internacionales de crédito.
En el año 2004 a pesar del efecto del aumento en el precio del petróleo, el resultado de la
balanza de pagos del país fue positivo, donde en el periodo analizado 2000-2011 se
presenta el segundo año con incrementos de las RIN de 361.8 millones de dólares, donde
dicho incremento de las RIN se debió principalmente, por el incremento en el flujo de las
remesas familiares, los saldos presentados en la cuenta financiera de 948.1 millones de
dólares superior al 2003 en 643.9 millones de dólares, este comportamiento de incremento
de los saldos de la cuenta financiera se origino por la inversión directa en Honduras con
saldos de 552.9 millones de dólares el cual tiene una participación de de 98% de la
subcuenta “inversión directa” y la “otra inversión” con saldos de 406.7 millones de dólares
por los préstamos recibidos del gobierno general y otros sectores.
Asimismo en el año 2005 las RIN crecen pero en menor cantidad que el año 2004 como se
puede apreciar en el cuadro 2.7 con una diferencia de 174.9 millones de dólares, donde el
déficit de cuenta corriente fue de 290.3 millones de dólares el menor de todo el periodo
analizado, debido a la brecha comercial de las importaciones y exportaciones de bienes y
servicios, además la balanza de transferencias logro financiarlas en un 100% lo que provoco
disminuir el déficit. Asimismo este incremento de las RIN se debió en gran medida a la
cuenta de capital ya que Honduras clasifica en la iniciativa de países altamente endeudados
y logrando la condonación de un 90% de la deuda externa con los organismos multilaterales.
21
2006 el resultado global de la balanza de pagos del país fue positivo, al obtenerse una
ganancia de Reservas Internacionales Netas (RIN) de US$ de 283.4 millones, destacándose
significativamente los mayores ingresos de divisas provenientes de remesas familiares,
maquila y turismo. Entre tanto, la cuenta de capital registró un superávit durante el 2006 de
1484.8 superior al año 2005 en 891.3 millones de dólares, ocasionado principalmente por los
ingresos de capital de los sectores bancario y por los flujos de inversión extranjera directa.
El balance global para el año 2008 presento una pérdida de reservas de 156.8 millones de
dólares, el cual fue provocado por el déficit en cuenta corriente que represento 15.3% del
PIB, y por el comportamiento de las importaciones y exportaciones, donde las exportaciones
del 2007- 2008 crece en un 7.1% y las importaciones en 17.6%, siendo muy superiores las
importaciones en 10.5pp. Reflejando saldos deficitarios en la balanza de bienes y servicios
de 4,580.8 millones de dólares que represento 33% del Producto Interno Bruto. Aunque, la
cuenta financiera presentara crecimiento en sus saldos de 1,406.3 millones dólares,
influenciado por los préstamos recibido por el gobierno general y otros sectores y las
remesas familiares. El déficit presentado en cuanta corriente fue muy superiores a estos
ingresos lo que se incurrió a financiar dicho déficit con las RIN.
Para el año 2009 es donde más reservas pierde la economía hondureña de U$$ 473.7
millones debido al déficit presentado en la cuenta corriente, aunque la brecha comercial
disminuyo por la crisis financiera internacional que inicio a mediados del 2008 y la crisis
política interna en el 2009. Lo que provocaría que el nivel de remesas familiares disminuyera,
la inversión extranjera en honduras no se viera incentiva a invertir y el gobierno general
perdiera convenios con los organismos internacionales para recibir transferencias de capital
y prestamos. Donde dicho déficit se logra financiar por las reservas que posee el Banco
Central de Honduras.
En el año 2010 la recuperación de la economía internacional y la nacional, la economía

hondureña evidenció los efecto positivos en las reservas de U$$ 568.6 millones, debido por
la mejora sustancial de los flujos de comercio exterior, remesas familiares y desembolsos de
préstamos al sector público como ayuda económica no reembolsable provenientes de la
comunidad financiera internacional. Igualmente en la cuenta capital se recibieron US$84.7
millones en concepto de transferencias de capital, de las cuales el Gobierno General recibió
US$47.6 millones para financiar proyectos de infraestructura; y US$36.8 millones como
remesas familiares, que fueron destinadas a la adquisición de activos fijos (compra o mejora
de casas, terrenos, ganado, etc.).
La cuenta financiera al igual que la cuenta de capital y las remesas familiares tuvo mucha
importancia en el incremento de las reservas por el aumento producto de la recuperación en
el flujo de IED de 52.9% y por desembolsos netos en el pago del servicio de deuda de todos
los sectores de la economía.
En el año 2011 las reservas reflejan ganancias de U$$ 63.4 millones pero en menor cantidad
que el año 2010, dichas ganancias estuvieron influenciadas por el comportamiento del
incremento de las remesas familiares, la cuenta capital que presento un incremento de 71.1
respecto al año 2010 por las transferencias de capital recibidas por el gobierno central,
además la inversión directa en Honduras y los prestamos del gobierno general tuvo mucha
importancia en dicho comportamiento.
22
CAPITULO III
Análisis de Reservas Internacionales Netas de Honduras 2002-2011.
Se consideran reservas internacionales netas de acuerdo a la nueva metodología solamente
aquellas correspondientes al BCH, y no las del resto del sistema financiero, ya que ante una
crisis externa las primeras son las que están realmente disponibles.
La tendencia de las reservas internacionales netas para los años 2002 al 2011 que se
observa en el grafico No.3.1 fue decreciente el año 2003 el cual registro una disminución de -
67.14 millones de dólares en relación al 2002 provocado principalmente por egresos
esperados de importaciones de combustibles y bienes de capital, así como por el repago de
deuda externa de corto plazo del sector privado.
Para los año 2004 al 2006 el BCH registro un incremento en reservas internacionales netas
pasando de 1800.7 a 2613.7 millones de dólares respectivamente esencialmente por las
compras netas de divisas en el marco del SAPDI y desembolsos netos para el sector oficial,
cubrieron así hasta 4 meses de importación en los años 2005 y 2006 lo más altos registrado
durante todo el periodo.
Cuadro No.3.1
Meses de Cobertura de Importaciones por RIN 2002-2011.
Año 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Meses de Cobertura de
3.7 3.2 3.7 4 4.3 3.4 2.8 3.4 3.7 3.1
Importaciones por las Reservas
Fuente: Elaboración propia con datos del BCH. El FMI establece que las RIN deben cubrir hasta tres meses de importación,
establecido en el ultimo convenio.
Sin embargo para el 2007, 2008 y 2009 se presento un decrecimiento de 2514.3, 2460.01 y
2116.34 millones de dólares respectivamente primordialmente explicado por mayores ventas
de divisas a través del Sistema de Adjudicación Pública de Divisas (SAPDI) destinadas en su
mayoría a la importación de bienes y servicios, así como de la compra de combustibles.
Grafico No.3.1
Reservas Internacionales Netas 2002-2011
2820.69
2613.68 2719.35
2514.3 2460.01
2162.68 2116.34
1349.62 1800.7
1282.48
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
23
Así mismo para el año 2009, los motivos precautorios por parte de los agentes económicos
frente a la crisis política suscitada junto a menores desembolsos y la carencia de
financiamiento de organismos internacionales, provocaron la perdida acelerada de las RIN
de -343.67 millones de dólares en comparación al año anterior. Y siendo el 2008 el único año
que no cumplió con los tres meses de cobertura a las importaciones por reservas firmado en
el último convenio con el FMI.
Finalmente en el 2010 al 2011 el BCH presento un crecimiento de reserva de 2719.35 y

2820.69 millones de dólares principalmente debido a compras netas de divisas, desembolsos
netos de deuda y donaciones (procedentes primordialmente de la Cuenta del Milenio).
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CAPITULO IV
Políticas Adoptadas por el Banco Central de Honduras sobre las
Reservas Internacionales.
Las políticas que el Banco Central de Honduras ha adoptado para alcanzar las metas
monetarias en saldo de las reservas internacionales continua siendo las operaciones de
mercado abierto como principal instrumento de política monetaria mediante la utilización de
Certificados de Adsorción Monetaria (CAM) Y Certificados de Absorción Denominados en
Dólares (CADD). Así mismo a través de la política cambiaria del BCH para una eficiente
asignación de divisas que requieran los agentes económicos para su transacciones
internacionales el BCH en junio de 1994, como parte de las recomendaciones de los
organismos de crédito internacional, adopto el Sistema de Adjudicación Publica de Divisas
(SAPDI) lo cual ayudo a la casi total satisfacción de la demanda de divisas, a partir de
octubre del 2009 el BCH en sustitución de dicho sistema puso en marcha el Sistema
Electrónico de Negociación de Divisas (SENDI), lo cual permite a los usuarios realizar el
proceso de subasta de divisas de forma totalmente electrónica y en línea.
4.1.- Operaciones de Mercado Abierto Mediante la Política de Colocación de

CADD y CAM.
Las operaciones de mercado abierto como principal instrumento de política monetaria ha

utilizado la política de colocación de Certificado de Absorción Denominados en Dólares
(CADD) y Certificados de Adsorción Monetaria (CAM) ajustando el nivel de las tasas de
interés de sus títulos valores en la forma requerida para la consecución de las metas
referidas. A continuación se detallan el funcionamiento de dichos certificados.
Certificados de Absorción Monetaria (CAM).
Los CAM y son títulos denominados cero cupón, o sea que él título no incorpora una tasa
nominal de interés4. Los plazos de estos instrumentos oscilan entre 28 y 364 días, mismos
que los define el BCH al momento de anunciar la Subasta utilizando los CAM con fines de
estabilización monetaria; los coloca cuando el objetivo es restringir liquidez en la economía, y
los retira cuando busca inyectar liquidez y con ello reactivar la misma. El producto de las
colocaciones de los CAM debe quedar depositado en una cuenta especial en el BCH, y no
puede ser destinado a ningún otro fin distinto del pago de los CAM a su vencimiento.
Certificados de absorción Monetaria Denominados en Dólares (CADD).
Los CADD fueron autorizados en Agosto de 2001 con fines de estabilización monetaria y
cambiaria. La característica principal de este tipo de instrumento es que es indexado al tipo
de cambio de referencia del mercado de divisas. A pesar que su moneda de negociación es
el Lempira, los mismos son denominados en U.S. Dólares. Estos también son títulos cero
cupón. El Banco Central de Honduras (BCH) ha dispuesto efectuar las colocaciones de este
instrumento mediante la Subasta Pública de Títulos Valores Gubernamentales Denominados
en Dólares que realiza los días miércoles de cada semana o el día hábil siguiente. El
producto de las colocaciones de los CADD debe quedar depositado en una cuenta especial
en el BCH, y no puede ser destinado a ningún otro fin distinto de la cancelación de los
certificados a su vencimiento.
4
El concepto de cupón cero se refiere a los que no tiene pago periódico de intereses, sino que éstos son percibidos en su
totalidad en el momento del pago de la amortización.
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4.2.- Política Cambiaria.
El Banco Central de Honduras a fin de acumular un nivel adecuado de reservas, que permita
afrontar el impacto en el tipo de cambio por los crecientes riesgos de choques externos,
especialmente los relacionados con el alza en los precios del petróleo y los alimentos, inicio
a partir del junio de 1994 como parte de las recomendaciones de los organismos de crédito
internacional con la instrumentación de la política cambiaria mediante el Sistema de
Adjudicación Pública de Divisas (SAPDI) y luego a partir de octubre del 2009 el BCH puso en
marcha el Sistema Electrónico de Negociación de Divisas (SENDI) el cual forma parte de un
proyecto de modernización de los sistemas de pagos del país, con los que buscan garantizar
la mayor eficiencia y total transparencia en las operaciones efectuadas en los diferentes
sistemas de pago, reduciendo simultáneamente los riesgos asociados a las transacciones
realizadas por el público usuario de los distintos servicios financieros disponibles en el
sistema bancario nacional.
El acto de Adjudicación Pública de Divisas se llevará a cabo todos los días hábiles a partir de
las 12:00 m. en el Salón del Sistema Electrónico de Negociación de Divisas, en el Edificio
Principal del Banco Central de Honduras en Tegucigalpa, pudiendo ser modificado previa
notificación, cuando el Banco Central de Honduras lo considere pertinente.
Únicamente pueden participar en el proceso electrónico de negociación de divisas los

bancos del sistema financiero, las asociaciones de ahorro y préstamo y las casas de cambio.
Las personas naturales y jurídicas residentes en el país podrán participar en el SENDI a
través de los agentes cambiarios.
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CONCLUSIONES
El déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos durante el período de análisis registró
su mayor déficit en el año 2008 con 2,127.9 millones de dólares provocado principalmente
por el incremento en bienes de importaciones en 10,453.10 como resultado de mayores
compras de combustibles y lubricantes, materias primas y bienes de capital para la industria
dando como resultado una relación al PIB de -15.32% y reflejando una salida de divisas en la
balanza de bienes y servicios de 4,580.8 millones de dólares. Así mismo el ingresos de
divisas en la balanza de transferencia por remesas familiares ha logrado financiar en gran
medida el déficit en la cuenta corriente durante todo el periodo de análisis siendo en los años
2006, 2007 y 2008 los que mayor participación registraron al PIB con 22.4%, 21.6% y 21.4%
respectivamente.
La cuenta capital ha ayudado a la disminución del déficit en la balanza de pagos

presentando un incremento considerable en los años 2005, 2006 y 2007 con participación al
PIB de 6.08%, 13.60% y 9.76% respectivamente debido principalmente a condonaciones de
deuda externa bajo la Iniciativa de Países Altamente Endeudados.
Asimismo la cuenta financiera constituida por la inversión directa en Honduras ha contribuido

a la reducción de su déficit durante todo el periodo de análisis, presentado el mayor flujo
positivo de divisas en el año 2008 con 1,007.3 millones de dólares.
La acumulación de reservas internacionales netas del BCH durante todo el periodo de

análisis se debió generalmente a las compras netas de divisas, desembolsos netos de
deuda, y siendo el año 2011 el que mayor reserva registro con 2820.69 millones de dólares.
Sin embargo en para el año 2009, por motivos precautorios por parte de los agentes
económicos frente a la crisis política interna junto a menores desembolsos y la carencia de
financiamiento de organismos internacionales, provocaron la perdida acelerada de las RIN
en 343.67 millones de dólares en comparación al año anterior.
Las políticas adoptadas por el Banco Central de Honduras sobre las reservas internacionales
netas son las operaciones de mercado abierto mediante la colocación de certificados de
CADD y CAM. También la política cambiaria con el SAPDI y posteriormente a partir del 2009
con el SENDI.
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GLOSARIO
Activo Líquido: es aquel que puede transformarse rápidamente en dinero sin que esto
implique una pérdida de valor. Para la economía, el activo líquido o circulante es aquel que
permite su transformación o permutación por dinero con un costo menor o la no pérdida de
valor al efectuar dicha transacción. Se dice que un activo es más o menos líquido o dispone
de un mayor grado de liquidez cuanto más rápido puede convertirse en dinero efectivo.
Activos: son las tenencias que representan la riqueza de su propietario, sea de un particular o
de una sociedad. Los activos reales incluyen el equipo, edificaciones, tierras y bienes. Entre los
activos financieros se encuentran los bonos, el efectivo y los depósitos.
Agente Cambiario Autorizado: en el caso de Honduras, bancos comerciales, asociaciones

de ahorro y préstamo y casas de cambio que efectúan operaciones de intermediación en la
compra y venta de divisas en el mercado cambiario nacional.
Balanza de Bienes y Servicios: parte de la balanza de pagos incluida en la cuenta corriente

que registra únicamente las transacciones de bienes y servicios, entendiéndose por bienes
las mercancías y por servicios los bienes intangibles que contribuyen al bienestar de las
personas. Se incluyen los servicios financieros así como los no financieros.
Balanza de Pagos: es el registro contable de todas las transacciones económicas de los

residentes de un país con el resto del mundo, que ocurren en un período dado de tiempo,
generalmente un año; es decir, muestra el total de pagos hechos al extranjero y el total de
ingresos recibidos del extranjero. Registra tanto los flujos de recursos reales (bienes y
servicios) como los flujos de recursos financieros (movimientos de capitales), además de los
pagos de transferencias. Cuando la balanza de pagos muestra un excedente, una nación
gana reservas en divisas; con un déficit, la nación pierde reservas.
Balanza de Rentas: La balanza de rentas registra los ingresos y pagos por rentas del capital
o del trabajo obtenidas fuera del país por residentes en el país o pagadas a residentes en el
resto del mundo.
Bonos Cupón Cero: Bono que no tiene pago periódico de intereses, sino que éstos son
percibidos en su totalidad en el momento del pago de la amortización.
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos: La cuenta corriente es un apartado dentro de la

balanza de pagos que registra las operaciones reales (comercio de bienes y servicios) así
como la renta y transferencias que se producen entre los residentes de un país y el resto del
mundo en un período de tiempo dado. Si el saldo de la balanza en la cuenta corriente es
positivo existe un superávit, y si es negativo se le denomina déficit. La balanza de la cuenta
corriente se subdivide en cuatro sub balanzas: bienes, servicios, rentas y transferencias.
Cuenta de Capital: La cuenta de capital incluye las transferencias de capital o sea las
transacciones obtenidas sin contrapartida, destinadas para inversión. Además incluye las
condonaciones de deudas.
Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos: La cuenta financiera abarca todas las

transacciones vinculadas a un traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros de una
economía frente al resto del mundo. Los activos representan créditos frente a no residentes
y los pasivos representan deudas contraídas con no residentes. Los componentes se
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clasifican según la clase de inversión o haciéndose un desglose funcional: inversión directa,
inversión de cartera, otra inversión y activos de reserva.
Depósito a la Vista: depósito que se hace en un banco comercial cuya restitución puede
exigirla el depositante en cualquier momento. Estos depósitos se realizan en cuentas
corrientes, pudiendo retirarse o transferirse los fondos mediante cheques.
Derechos Especiales de Giro (D.B.G.): moneda abstracta creada por el Fondo Monetario
Internacional en 1969 para incrementar los medios de pagos internacionales.
Fondo Monetario Internacional (FMI): organismo multilateral internacional encargado de

dar asesoría económica y financiera a los países miembros y dar créditos cuando sus
economías presenten desajustes en balanza de pagos.
Inversión de Cartera: son las compras de acciones emitidas domésticamente (sin

participación en la administración), bonos, pagarés y otros instrumentos del mercado
monetario. Las inversiones de cartera también pueden clasificarse por sector (gobierno,
bancos y sector privado).
Inversión Directa: son las adquisiciones de capital social por inversionistas no residentes.
La inversión directa implica un interés duradero en la administración de una empresa e
incluye la reinversión de las utilidades.
No Residente: en materia de control de divisas conviene distinguir entre residentes y no

residentes en el país. Los no residentes son los que tienen habitual residencia de hecho y de
derecho en el extranjero. Esta condición se prueba mediante documentos.
Operaciones de Mercado Abierto: medidas a través de las cuales la autoridad monetaria

puede controlar la cantidad de dinero en circulación en la economía. Consisten en la compra
y venta de instrumentos financieros realizada generalmente por el Banco Central.
Para comprar dichos activos financieros, el Banco debe entregar dinero a cambio, lo que
ocasiona un aumento de la emisión y en definitivo de la cantidad de dinero en circulación.
Cuando el Banco Central vende instrumentos financieros está retirando circulante y, en
definitiva, disminuyendo la base monetaria.
Reservas internacionales netas del BCH: Están conformadas por los activos de reserva
del BCH menos sus obligaciones internacionales de corto plazo.
Residente: Una unidad institucional es una unidad residente cuando tiene un centro de
interés económico en el territorio económico del país en cuestión.
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ACRONIMOS
BCH: Banco Central de Honduras.
CADD: Certificados de Absorción Denominados en Dólares.
CAM: Certificados de Adsorción Monetaria.
FMI: Fondo Monetario Internacional.
HIPC: Países pobres altamente endeudados.
IED: Inversión Extranjera Directa.
MBP5: Manual de Balanza de Pagos quinta edición.
OMA: Operaciones de Mercado Abierto.
PIB: Producto Interno Bruto.
SAPDI: Sistema de Adjudicación Pública de Divisas.
SENDI: Sistema Electrónico de Negociación de Divisas.
30
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33
34
BALANZA DE PAGOS DE HONDURAS
(En millones de US$)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 r 2010 r
I. CUENTA CORRIENTE -508.3 -478.7 -281.6 -552.8 -678.4 -290.3 -403.9 -1,116.1 -2,127.9 -557.4 -835.6
BIENES Y SERVICIOS -830.9 -935.9 -826.7 -1,182.2 -1,497.4 -1,725.8 -2,317.4 -3,392.2 -4,580.8 -2,563.2 -2,989.3
BALANZA DE BIENES -644.4 -729.3 -636.7 -1,020.1 -1,293.3 -1,496.6 -2,026.7 -3,104.1 -4,254.6 -2,545.0 -2,796.0
Exportaciones 3,343.4 3,422.7 3,744.9 3,754.0 4,533.9 5,048.0 5,276.6 5,783.6 6,198.5 4,826.8 6,111.0
Mercancías Generales 1,291.2 1,200.1 1,159.3 1,288.3 1,566.8 1,829.2 2,016.3 2,461.4 2,783.4 2,295.8 2,734.8
Bienes para Transformación 2,037.8 2,147.7 2,494.5 2,389.9 2,888.1 3,149.8 3,167.6 3,240.8 3,350.2 2,451.3 3,278.7
Otros Bienes 14.4 74.9 91.1 75.8 78.9 69.0 92.6 81.5 64.9 79.7 97.5
Importaciones 3,987.8 4,151.9 4,381.6 4,774.1 5,827.2 6,544.6 7,303.3 8,887.7 10,453.1 7,371.8 8,907.0
Mercancías Generales 2,679.9 2,761.2 2,772.9 3,178.2 3,883.6 4,467.4 5,218.3 6,706.5 8,207.9 5,845.2 6,605.7
Bienes para Transformación 1,307.6 1,389.6 1,608.3 1,592.3 1,940.8 2,075.7 2,084.2 2,180.1 2,244.7 1,526.2 2,300.7
Otros Bienes 0.3 1.2 0.4 3.5 2.7 1.5 0.8 1.2 0.6 0.5 0.6
BALANZA DE SERVICIOS -186.5 -206.6 -190.0 -162.1 -204.1 -229.2 -290.7 -288.1 -326.22 -18.2 -193.3
Ingresos 507.1 504.8 542.0 591.1 644.8 699.6 744.9 780.7 911.6 945.8 975.6
Transporte 56.6 62.3 61.6 45.0 37.1 38.7 38.7 49.9 54.3 61.3 56.9
Viajes 259.8 256.3 301.0 364.4 413.5 463.5 515.3 545.6 619.0 615.9 625.5
Otros Servicios 190.7 186.2 179.4 181.7 194.1 197.5 191.0 185.3 238.3 268.6 293.1
Gastos 693.6 711.4 731.9 753.2 848.9 928.8 1,035.7 1,068.8 1,237.8 963.9 1,168.9
Transporte 414.5 425.3 438.1 373.8 439.5 499.9 531.6 625.1 697.5 463.2 587.6
Viajes 119.6 127.6 149.2 217.5 244.2 262.1 355.0 212.0 290.5 296.0 320.7
Otros Servicios 159.6 158.5 144.6 162.0 165.2 166.8 149.1 231.7 249.8 204.7 260.5
Balanza de bienes y servicios -830.9 -935.9 -826.7 -1,182.2 -1,497.4 -1,725.8 -2,317.4 -3,392.2 -4,580.8 -2,563.2 -2,989.3
BALANZA DE RENTA -214.9 -257.8 -301.2 -361.8 -446.3 -459.6 -536.8 -395.2 -520.6 -632.3 -727.9
Ingresos 151.0 123.3 84.9 67.9 87.5 145.0 198.1 257.2 148.1 71.8 53.6
Intereses 117.6 87.6 49.5 44.9 56.4 115.6 167.7 224.3 134.2 62.3 44.8
Otra Renta 33.4 35.7 35.4 23.1 31.1 29.4 30.4 32.9 13.9 9.5 8.7
Pagos 365.9 381.1 386.1 429.8 533.8 604.7 734.8 652.4 668.6 704.1 781.4
Intereses 196.6 157.9 141.4 126.1 126.7 124.7 112.2 115.0 97.7 75.3 73.5
Inversión Directa 160.5 212.4 234.5 291.6 390.4 479.5 620.7 534.9 534.0 601.7 680.6
Otra Renta 8.9 10.8 10.2 12.0 16.6 0.5 2.1 2.5 37.0 27.2 27.3
Balanza de bienes, servicios y renta -1,045.9 -1,193.6 -1,127.8 -1,544.0 -1,943.7 -2,185.4 -2,854.2 -3,787.4 -5,101.4 -3,195.4 -3,717.2
BALANZA DE TRANSFERENCIAS 537.6 715.0 846.3 991.2 1,265.3 1,895.1 2,450.3 2,671.3 2,973.4 2,638.0 2,881.7
Ingreso por Remesas Familiares 440.6 574.0 765.3 842.3 1,138.0 1,775.8 2,328.6 2,580.7 2,807.5 2,467.9 2,609.2
II. CUENTA CAPITAL 164.1 160.5 85.2 49.1 50.8 593.5 1,484.8 1,206.6 97.0 130.4 84.7
Crédito 164.1 160.5 85.2 49.1 50.8 593.5 1,484.8 1,206.6 97.0 130.4 84.7
Transferencias de Capital 164.1 160.5 85.2 49.1 50.8 593.5 1,484.8 1,206.6 97.0 130.4 84.7
Débito 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
III. CUENTA FINANCIERA 255.6 302.1 169.8 304.2 948.1 85.6 -471.7 77.1 1,406.3 57.0 1,463.8
Inversión Directa 1 375.2 301.4 268.7 390.6 552.9 598.8 668.5 926.1 1,007.3 505.3 970.6
Inversión directa en el exterior -6.5 -2.8 -6.5 -12.2 6.2 -1.0 -0.6 -1.5 1.0 -3.6 1.4
Inversión directa en Honduras 381.7 304.2 275.2 402.8 546.7 599.8 669.1 927.5 1,006.4 508.8 969.2
Inversión de Cartera -59.0 -12.9 -6.2 -7.1 -11.6 -23.1 -20.9 -22.4 -26.8 37.1 -41.0
Activos -59.0 -12.9 -6.2 -7.3 -11.8 -23.1 -20.9 -22.4 -26.8 3.3 -18.9
Acciones y otras participaciones 1.9 -0.3 -2.7 -5.7 -1.2 -11.7 1.8 0.6 -4.1 0.4 2.4
Títulos de deuda -60.9 -12.6 -3.5 -1.6 -10.6 -11.4 -22.7 -23.0 -22.6 2.9 -21.3
Pasivos 0.0 0.0 0.0 0.2 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 33.8 -22.1
Acciones y otras participaciones 0.0 0.0 0.0 0.2 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 33.8 -22.1
Otra Inversión -60.6 13.6 -92.7 -79.3 406.7 -490.0 -1,119.3 -826.6 425.7 -485.4 534.2
Activos -139.7 -28.1 -92.6 -62.6 -59.3 12.3 84.4 -29.2 17.1 149.7 65.8
Créditos Comerciales -71.4 46.1 -15.7 -66.3 33.8 12.6 37.9 9.7 2.9 -9.1 -3.5
Gobierno General 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros Sectores -71.4 46.1 -15.7 -66.3 33.8 12.6 37.9 9.7 2.9 -9.1 -3.5
Préstamos 9.5 -5.9 12.9 -2.6 -17.3 5.9 2.8 -26.1 41.0 -3.6 22.7
Banco Central 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Sector Financiero 0.0 0.0 0.0 0.2 -1.6 11.2 1.2 -29.3 20.5 -9.1 20.3
Otros Sectores 9.5 -5.9 12.9 -2.8 -15.7 -5.3 1.6 3.3 20.6 5.5 2.4
Moneda y Depósitos -69.6 -37.9 -82.5 10.9 -69.3 -4.2 55.4 -13.7 -26.8 172.9 53.7
Banco Central 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Gobierno General -7.9 -16.2 -2.3 -0.9 -1.0 2.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.4 -0.1
Sector Financiero -67.6 -38.9 -76.4 16.8 -94.4 -5.3 22.5 -11.7 -27.8 100.6 63.8
Otros Sectores 5.9 17.2 -3.8 -5.0 26.1 -1.0 33.0 -1.9 1.1 71.9 -10.0
Otros Activos -8.2 -30.4 -7.2 -4.6 -6.5 -1.9 -11.7 1.0 0.0 -10.5 -7.1
Banco Central 0.0 0.0 0.0 1.0 2.6 -0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Sector Financiero 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros Sectores -8.2 -30.4 -7.2 -5.5 -9.0 -1.5 -11.7 1.0 0.0 -10.5 -7.1
Pasivos 79.1 41.6 -0.1 -16.7 466.0 -502.3 -1,203.7 -797.4 408.6 -635.2 468.3
Créditos Comerciales -42.3 -8.4 36.8 0.1 23.6 -1.0 -1.0 24.2 20.3 25.2 -10.8
Otros Sectores -42.3 -8.4 36.8 0.1 23.6 -1.0 -1.0 24.2 20.3 25.2 -10.8
Préstamos 127.9 44.3 -30.8 -19.3 411.1 -531.1 -1,205.4 -840.8 365.0 -783.8 491.5
Banco Central -32.5 -20.5 -23.1 -15.8 -18.2 -23.7 -35.2 -7.8 -15.2 -15.5 -5.0
Gobierno General 7.4 127.1 -6.2 34.8 210.4 -529.5 -1,277.6 -1,028.3 311.2 -17.9 380.0
Sector Financiero -40.8 -49.4 11.0 -23.4 93.4 84.1 113.4 145.5 15.0 -339.7 49.2
Otros Sectores 193.7 -12.9 -12.5 -14.9 125.5 -62.1 -6.0 49.8 53.9 -410.7 67.3
Moneda y Depósitos -1.7 1.3 -2.3 4.6 12.0 25.6 11.8 16.9 22.0 -15.3 -10.0
Banco Central 0.0 0.0 0.0 3.5 4.8 2.0 2.0 2.6 5.3 0.1 3.2
Sector Financiero -1.7 1.3 -2.3 1.1 7.2 23.6 9.8 14.3 16.7 -15.3 -13.2
Otros Sectores 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros Pasivos -4.8 4.4 -3.8 -2.2 19.3 4.2 -9.1 2.3 1.4 138.8 -2.4
Banco Central -4.2 2.1 -2.7 -0.8 0.0 1.6 0.8 0.7 0.0 156.9 0.1
Sector Financiero -0.6 2.3 -1.1 2.6 6.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros Sectores 0.0 0.0 0.0 -4.0 12.9 2.6 -9.9 1.5 1.4 -18.1 -2.4
IV. ERRORES Y OMISIONES NETOS -39.4 -44.0 17.0 5.1 41.2 -201.9 -325.8 -353.8 467.9 -103.7 -144.2
BALANCE GLOBAL -128.0 -60.0 -9.5 -194.5 361.8 186.9 283.4 -186.2 -156.8 -473.7 568.6
V. RESERVAS Y RUBROS
RELACIONADOS 128.0 60.0 9.5 194.5 -361.8 -186.9 -283.4 186.2 156.8 473.7 -568.6
Activos de reserva del BCH -55.1 -101.1 -105.8 96.6 -510.4 -346.3 -282.2 108.6 77.6 353.6 -592.2
Uso de crédito del FMI 16.4 13.3 -35.1 -40.9 20.7 1.9 -113.9 0.0 0.0 0.0 0.0
Financiamiento excepcional 166.7 147.8 150.5 138.8 127.9 157.5 112.7 77.6 79.2 120.1 23.6
Tegucigalpa, M.D.C . Noviembre de 2012.
Nota: La suma de las partes no es necesariamente igual al total debido a las aproximaciones.
r/
Revisado, p/ Preliminar.
1
Incluye acciones y participaciones de capital, utilidades y dividendos reinvertidos y otro capital.
Errores y omisiones: Un signo positivo (negativo) significa un ingreso (egresos) no registrado en la Balanza.
Cuenta Corriente:
Un signo positivo (negativo) significa un ingreso (salida) de capitales para el país.
Cuenta Financiera:
Variación Neta de Activos (VNA):Un signo positivo (negativo) significa una disminución (aumento) de activos frente a no residentes.
35
Ejemplo: Disminución de depósitos de residentes en el exterior (signo positivo).
Variación Neta de Pasivos (VNP):Un signo positivo (negativo) significa un aumento (disminución) de pasivos frente a no residentes.
Ejemplo: Aumento de depósitos de no residentes en el país (signo positivo).
Activos de Reserva del BC H: Un signo positivo (negativo) significa una disminución (aumento) de activos frente a no residentes.
PRODUCTO E INGRESO PER CÁPITA 1/
En Dólares Estadounidenses
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 r/ 2010 r/ 2011 p/
PRODUCTO INTERNO BRUTO (millones de US$) 7,188 7,654 7,861 8,232 8,871 9,757 10,917 12,361 13,888 14,587 15,839 17,669
PRODUCTO INTERNO BRUTO per cápita (en dólares) 1,130 1,171 1,174 1,200 1,262 1,356 1,482 1,640 1,802 1,852 1,969 2,151
PRODUCTO NACIONAL BRUTO (millones de US$) 6,966 7,395 7,562 7,866 8,416 9,300 10,385 11,961 13,493 14,299 15,212 16,675
PRODUCTO NACIONAL BRUTO per cápita (en dólares) 1,095 1,132 1,130 1,146 1,197 1,292 1,410 1,587 1,751 1,815 1,891 2,030
INGRESO NACIONAL (millones de US$) 5,914 6,258 6,420 6,719 7,162 7,914 8,845 10,242 11,705 12,386 13,139 14,480
INGRESO NACIONAL per cápita (en dólares) 929 958 959 979 1,019 1,100 1,201 1,359 1,519 1,572 1,633 1,763
2/
POBLACIÓN (Miles de personas) 6,363 6,535 6,695 6,861 7,028 7,197 7,367 7,537 7,707 7,877 8,046 8,215
r/
revisado, p/ preliminar
1/
Tipo de cambio: créditos de la Balanza de Pagos.
2/
Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE)
Reservas Internacionales Netas 2002-2011

Activos de
Pasivos Reservas
Disponibilidades Otras Reserva
Año Internacionales Internacionales
Inmediatas Disponibilidades Oficial
de Corto Plazo Netas (RIN)
(ARO)
2002 1,492.4 194.7 1,687.0 337.4 1,349.6
2003 1,398.0 211.6 1,609.6 327.1 1,282.5
2004 1,936.4 222.4 2,158.8 358.1 1,800.7
2005 2,293.3 233.0 2,526.3 363.5 2,162.7
2006 2,594.5 229.4 2,823.9 210.2 2,613.7
2007 2,494.0 238.7 2,732.7 218.4 2,514.3
2008 2,204.9 485.6 2,690.5 230.5 2,460.0
2009 2,041.7 288.9 2,330.5 214.2 2,116.3
2010 2,561.9 369.4 2,931.3 211.9 2,719.4
2011 2,414.2 628.8 3,043.0 222.4 2,820.7
36

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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE

HONDURAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICA

Balanza de Pagos 2000-2011 (Tendencia de las

Tegucigalpa M.D.C. 19 de Marzo del 2013. 1

OBJETIVO GENERAL ............................................................................................................................................ 5

MARCO TEÓRICO ......................................................................................................................................... 7

1.1.- CONCEPTUALIZACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES. .................................................................. 7

ANÁLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS DE HONDURAS 2000-2011. ............................................... 10

2.1.- ANÁLISIS DE BALANZA DE BIENES 2000-2011. ....................................................................................... 10

CAPITULO III ................................................................................................................................................ 23

ANÁLISIS DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS DE HONDURAS 2002-2011..................... 23

4.1.- OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO MEDIANTE LA POLÍTICA DE COLOCACIÓN DE CADD Y CAM. .. 25

La cuenta capital compuesta por las transferencias de capital y condonaciones de deudas

Otro factor importante de la balanza de pagos es la cuenta financiera en donde se registran

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Un aspecto integral del concepto de reservas internacionales es el hecho de que están “a

Se Consideran Activos de Reservas:

Derechos Especiales de Giro (DEG)

No se consideran Activos de Reservas:

1.2.- Gestión de las Reservas Internacionales.

 Respaldar y mantener la confianza en las medidas de gestión monetaria y cambiaria,

Cuadro No. 2.1

2001 3,422.7 4,151.9 -729.3 -935.9 7,654 -9.53% -12.23% 2.70%

2002 3,744.9 4,381.6 -636.7 -826.7 7,861 -8.10% -10.52% 2.42%

2003 3,754.0 4,774.1 -1,020.1 -1182.2 8,232 -12.39% -14.36% 1.97%

2004 4,533.9 5,827.2 -1,293.3 -1497.4 8,871 -14.58% -16.88% 2.30%

2005 5,048.0 6,544.6 -1,496.6 -1725.8 9,757 -15.34% -17.69% 2.35%

2006 5,276.6 7,303.3 -2,026.7 -2317.4 10,917 -18.56% -21.23% 2.66%

2007 5,783.6 8,887.7 -3,104.1 -3392.2 12,361 -25.11% -27.44% 2.33%

2008 6,198.5 10,453.1 -4254.6 -4580.8 13,888 -30.64% -32.98% 2.35%

2009 4,826.8 7,371.8 -2,545.0 -2563.2 14,587 -17.45% -17.57% 0.12%

2010 6,111.0 8,907.0 -2,796.0 -2989.3 15,839 -17.65% -18.87% 1.22%

2011 7,799.8 10,993.8 -3,194.0 -3632 17,669 -18.08% -20.56% 2.48%

En las importaciones las principales actividades que provocaron su mayor disminución en el

2.2.- Análisis de Balanza de Bienes y Servicios 2000-2011.

Grafica No. 2.2

Fuente: Elaboración propia con datos del BCH.

Luego en los años posteriores el déficit nuevamente se incrementó debido a la reactivación

2.3.- Análisis de Balanza de Renta 2000-2011.

Grafico No. 2.3

Fuente: Elaboración propia con datos del BCH.

Para los años 2007-2011 la balanza de

2.4.- Análisis de Balanza de Transferencias 2000-2011.

Como se puede observar en la gráfica No.2.4 la balanza de transferencia para el periodo

Fuente: Elaboración propia con datos del BCH.

La grafica muestra para los años (2000-2008)

Para el año (2009) se observa en la gráfica una

2.5.- Análisis de Cuenta Corriente 2000-2011.

Asimismo en el año 2002 se presenta un menor déficit en la cuenta corriente en 281.6

Fuente: Elaboración Propia con datos extraídos del BCH

2.5.- Análisis de Cuenta Capital 2000-2011.

Fuente: Elaboración propia con datos del BCH.

En el 2008 la cuenta capital disminuyo en hasta 1,109.6

2.6.- Análisis de Cuenta Financiera 2000-2011.

La cuenta financiera abarca todas las transacciones vinculadas a un traspaso de propiedad

El funcionamiento del registro de los activos y pasivos es el siguiente:

2000 375.2 -59.0 -60.6 255.6 7,188 3.56%

Fuente: Elaboración propia con datos del BCH.