Foro 1

Esta actividad es una invitación para que usted participe del foro de discusión. Su
participación lo ayudará a comprender algunos temas complejos gracias a la
interacción con sus compañeros.
A partir de la lectura de la Unidad 1, deberá explicar en qué consisten los
instrumentos financieros derivados, a partir de las siguientes interrogantes: ¿Cómo
se utilizan estos instrumentos para gestionar el riesgo estratégico de la
empresa? Explique y mencione, cuáles son las características básicas que definen
las opciones.
Podrá utilizar material bibliográfico y videos como complemento adicional a su
presentación.
Cada estudiante deberá realizar una intervención principal, estructurada y
argumentada con bibliografía, video, artículos y otros relacionados con el
tema. Además, deberá realizar dos comentarios sobre las intervenciones de sus
compañeros.
Las intervenciones deben ser con profundidad, ejemplos y argumentos en cada
oportunidad de su participación.
Rúbrica
Criterios a evaluar Valoración
Participación: realizar una participación con su presentación. 35 pts.
Colocación de la Información Solicitada: explicar la experiencia e
35 pts.
interés por el curso.
Participación activa en el foro: realizar por lo menos 2 comentarios a
30 pts.
otros participantes.
TOTAL 100 pts.
La Ingeniería Financiera se basa en los estudios y fórmulas necesarias para
solventar los riesgos de las entidades y se enfoca en varias alternativas en
búsqueda de una solución, utilizando instrumentos financieros para realizar
inversiones a fin de que sean productivas y sin riesgo a la empresa. En otras
palabras, es la técnica que permite incrementar la productividad financiera
utilizando medios como la obtención de mayores tasas de rentabilidad de los
activos, lograr menores costos de capital todo lo cual incrementa el valor de una
empresa y en consecuencia la plusvalía de capital en beneficio de los accionistas;
todo lo cual aumenta el riesgo en el conjunto de operaciones financieras y
comerciales. Su importancia cobra auge en la década de los 70, debido al
fenómeno de inflación que afectó la economía mundial.

El término Ingeniería Financiera se comenzó a utilizar en Londres en 1984. La

importancia que representa la Ingeniería Financiera en la administración de los
negocios está fundada primordialmente en el apoyo sustancial que proporciona en
el marco financiero, que es la parte medular de las entidades económicas y cuya
complejidad requiere de un alto grado de asertividad en las decisiones a
ejecutarse. La razón por la cual surge la Ingeniería Financiera es por la falta de
estabilidad en diversos aspectos económicos como en el sistema de cambios, en
los tipos de interés, en los mercados, en la solvencia de los países y, en general,
un mayor riesgo en el conjunto de operaciones financieras y comerciales.

Aunque el término Ingeniería Financiera se emplea algunas veces en un sentido

muy amplio, que incluye cualquier operación financiera no tradicional, en un
contexto más ortodoxo podríamos definirlo como la parte de la gestión financiera
que trata del diseño y elaboración de productos financieros que tienen un objetivo
específico. Pero no de cualquier producto financiero sino de aquellos construidos a
través de los productos derivados, fundamentalmente: opciones financieras,
futuros financieros, contratos a plazo y permutas financieras. Por ello, Galitz opina
que ésta consiste en “reestructurar un perfil financiero existente y obtener así otro
con propiedades más deseables” (González y Mascareñas, 1994, p.28). La
Ingeniería Financiera se enfoca hacia la lucha contra los perfiles de riesgo de las
entidades ofreciendo una doble alternativa: sustituir todo el riesgo por certeza o
sustituir el riesgo perjudicial dejando solamente el riesgo beneficioso.

También se puede definir como la aplicación de la inventiva y la utilización de

instrumentos financieros para realizar inversiones en una empresa para que sean
redituables y sin riesgo.

Dentro del proceso de innovación financiera se encuentra la construcción y

elaboración de productos financieros, es decir, la ingeniería financiera. El auge de
la ingeniería financiera se produce cuando el conjunto de instrumentos financieros
se hace más numeroso y a su vez, los bancos e intermediarios financieros se
hacen más activos tomando, en muchos casos, la iniciativa de ofrecer a los
clientes las nuevas posibilidades de inversión y financiación proporcionadas por la
innovación financiera. Todo ello se ha generado en un clima de competencia entre
los distintos operadores: bancos, agentes de cambio, brokers, intermediarios
financieros, dentro de un sistema de interconexión de los mercados en donde
desaparece la distinción entre el corto y largo plazo, títulos y préstamos, fondos
propios y deuda. Si hubiera que fijar una sola razón por la que surge la Ingeniería
Financiera esa sería la falta de estabilidad: en el sistema de cambios, en los tipos
de interés, en los mercados, en la solvencia de los países; en resumen, un mayor
riesgo en el conjunto de operaciones financieras y comerciales.

Muchas empresas se han dado cuenta que esta inestabilidad puede causarles
dificultades en la consecución de los flujos de caja previstos y, en algunos casos,
llevarlos a la quiebra o a tomas de control societario hostiles. Todo aquello ha
creado la demanda de instrumentos financieros, que gestionen este tipo de
riesgos.

 Objetivo

El objetivo fundamental de la Ingeniería Financiera es incrementar el

aprovechamiento de las inversiones para aumentar su rendimiento mediante una
actividad creativa, lo que se convierte en una realidad al aumentar el valor de la
inversión, pues en el mercado se está dispuesto a pagar un mejor precio. Se ha
rebajado sustancialmente el coste de realizar muchas clases de transacciones
financieras: la posibilidad de transformar posiciones en los mercados de renta fija
en productos de renta variable o la inversa, puede realizarse en un menor número
de operaciones, lo que conlleva un menor coste financiero de su gestión. Permite
compartir el riesgo de manera más efectiva, desplazando el riesgo de las
entidades adversas al mismo a aquellas otras que lo encuentran deseable. Según
la Universidad Piloto de Colombia, la Ingeniería Financiera permite diseñar,
desarrollar e implementar procesos e instrumentos financieros innovadores y
formula soluciones creativas a problemas de las finanzas, dentro de la disciplina
de la ingeniería. Puede evaluar y recomendar sobre la mejor estructura para el
negocio.

 Características

Las características básicas de la Ingeniería Financiera son:

 La existencia de un objetivo: se trata de elaborar una operación con vistas a

conseguir algo, como puede ser la disminución del riesgo o la consecución de un
crédito.

 La combinación de instrumentos: precisamente, la Ingeniería Financiera surge

cuando aparecen instrumentos que pueden ser combinados entre sí con efectos
incluso diferentes de aquellos para los que fueron originalmente creados.

 La conjunción de operaciones: aisladamente, pueden ser consideradas de

inversión y financiación, generalmente con la intención de que las posiciones
queden compensadas.

 Operaciones siempre a medida y por tanto en número prácticamente infinito, ya

que cada operación puede ser diferente en función de las condiciones del
problema, de los instrumentos que se empleen y del objetivo a alcanzar.

 Internacionalizados de las operaciones: la mayor parte de las operaciones

requieren la utilización de instrumentos específicos de mercados internacionales o
que solo se negocian en dichos mercados.

 Factores determinantes

Muchas son las explicaciones que se han aportado para justificar el importante
desarrollo de la ingeniería financiera en los últimos treinta años, entre las cuales
podemos destacar:

 El paso de los tipos de cambio flotantes: fluctuaciones importantes en los tipos

de cambio tras la caída del sistema de Bretton Woods, acompañado de la
existencia de elevadas tasas de inflación. Todo ello conlleva un aumento de la
volatilidad del tipo de interés y del tipo de cambio, con el crecimiento de la
incertidumbre, su evolución y la necesidad de cobertura.

 Ordenadores y tecnología de la información, con la suficiente agilidad y

fiabilidad para su utilización en los mercados financieros, con rápida transmisión
de las cotizaciones, haciendo que los mercados sean más perfectos.

 Innovación y crecimiento económico mundial, con la creciente

internacionalización de los mercados financieros, salvando las barreras creadas
por los sistemas de control de capitales.

 Regulación y desregulación de los mercados financieros, salvando las barreras

creadas por los gobiernos desde una doble perspectiva: en su condición de
generadores de innovaciones financieras, dada la necesidad de búsqueda de
nuevas vías de financiación que permitan afrontar el déficit público, y en su
condición de inductor indirecto de innovaciones privadas a través de la vía
legislativa.

 Incidencia negativa en la solvencia de las entidades de crédito que tuvieron

fenómenos tales como la crisis de deuda exterior de los países en desarrollo y las
crisis sectoriales (Sanz Caballero, J.I., 2000., p. 57)

 Necesidad de encontrar fórmulas más eficientes para la cobertura de riesgos.

Aplicaciones de la Ingeniería Financiera Las aplicaciones de la ingeniería

financiera se resumen en cuatro aspectos básicos:

 Cobertura. Se produce cuando una entidad que ya se encuentra sometida a un

riesgo intenta eliminar esa exposición adoptando una posición opuesta en uno o
más instrumentos de cobertura.

 Especulación. Se produce cuando alguien, que quiere sacar partido de su

personal apreciación del mercado, puede especular con los cambios que intuye,
creando de este modo una exposición donde antes no existía, apoyado en el
hecho de que los principales frutos de la innovación financiera, los derivados
financieros; se caracterizan por tener un elevado grado de apalancamiento,
ofrecen la capacidad de conjuntar estrategias complejas y de crear exposiciones
impracticables de otro modo.

 Arbitraje. Dadas las relaciones matemáticas que vinculan los precios de

instrumentos financieros comparables, ofrecen la posibilidad de obtener estrechos
márgenes cuando los precios en los mercados se salen de la línea marcada o
establecida.

 Estructuración. La Ingeniería Financiera puede utilizarse para reestructurar las

características de una transacción o exposición en particular.

 Consecuencias de la innovación financiera

Según Viñals, Bergés y Valero, los países desarrollados han experimentado un

intenso proceso de innovación financiera que ha alterado el funcionamiento de sus
mercados financieros. Este proceso ha generado, a su vez, una abundante
literatura sobre el tema, centrada en analizar los factores causantes de dicha
innovación y sus efectos en el sistema financiero y la política monetaria. Continúa
planteando que es una situación que se mantendrá abierta por mucho tiempo,
debido a las dificultades que existen para actuar con precisión en lo que respecta
a la innovación financiera, considerando que ésta abarca la creación de nuevos
instrumentos financieros. También señala que hace falta un marco conceptual que
muestre cuáles son las posibles relaciones entre innovación financiera y
decisiones de producción, ahorro e inversión, además de la inexistencia de
evidencia fiable y homogénea que permita identificar los efectos de la innovación
financiera sobre el sector real de la economía.

El desarrollo de la ingeniería financiera presenta las siguientes consecuencias:

 Se ha rebajado sustancialmente el coste de realizar muchas clases de

transacciones financieras: la posibilidad de transformar posiciones en los
mercados de renta fija en productos de renta variable o la inversa, puede
realizarse en un menor número de operaciones, lo que conlleva un menor coste
financiero de su gestión.
 Permite compartir el riesgo de manera más efectiva, desplazando el riesgo de
las entidades adversas al mismo a aquellas otras que lo encuentran deseable.

 Permite una óptima asignación de recursos en el sistema financiero.

 Obliga a redefinir los agregados de la política monetaria y a flexibilizar su

consecución, además de dar lugar a la introducción de nuevas variables, como el
tipo de cambio, como objetivo intermedio.

 Obligan a redefinir los objetivos sobre la supervisión del sistema financiero, por
cuanto gran parte de las nuevas herramientas surgidas eluden los antiguos
controles establecidos. Señala Stglitz (2010, p. 1): “Las innovaciones tecnológicas
y financieras están unidas de forma extrínseca y evolucionan conjuntamente".
Pero esta vinculación entre innovación financiera y tecnológica no es nueva. Ya en
el siglo XIX el ferrocarril puso en un brete a las fuentes de financiación más
tradicionales, fomentando la aparición de bancos de inversión especializados que
permitieran evaluar y contabilizar el rendimiento del tren desde un punto de vista
económico. Sin duda, la modernización de las finanzas jugó un papel clave para la
Revolución Industrial, ya que, sin el ferrocarril, la misma hubiera tenido un
despliegue mucho más lento. Así pues, aunque la innovación financiera tiene sus
riesgos y, aunque los gobiernos ahora se lleven las manos a la cabeza pensando
cómo pudieron permitir los excesos que nos han llevado a la actual situación, lo
cierto es que la historia también nos ha demostrado que ésta ha sido necesaria.

En el fondo, como dice Levine, también internet ha favorecido la pornografía

infantil, pero nadie duda que ha traído muchas más ventajas que inconvenientes.
Para Levine, por lo tanto, la clave está en fomentar una regulación que disminuya
los riesgos de las innovaciones financieras, sin restringir a su vez el crecimiento
económico. Y continúa planteando: la innovación es correcta y apropiada para el
sector financiero, por lo tanto, es aquella que pueda ayudar al mismo a cumplir sus
funciones principales. Y si el sistema financiero consigue hacerlo de forma más
eficiente y mejor, entonces contribuirá al crecimiento económico y al bienestar
social. El problema es que, en su mayoría, este no es el tipo de innovación que
hemos tenido.
Como apunta el Premio Nobel, "Mejores regulaciones, incluyendo regulaciones
que ayuden a alinear recompensas privadas y retornos sociales, podrían, y
probablemente dirigirían la creatividad del sector de tal forma que se alcance una
innovación social más productiva". Según Valvanera (2008, p. 3), la innovación
financiera de los últimos tiempos ha permitido la creación de instrumentos que han
permitido tanto la transferencia del riesgo, como la transformación del mismo. A
eso se debe que los demandantes de financiación han podido obtenerla fácilmente
acudiendo a los intermediarios tradicionales o los mercados primarios de valores.
Así, es posible transformar posteriormente las características de la financiación
concedida mediante el traslado de los instrumentos de deuda a terceros y a su vez
se pueden transformar emitiendo nuevos instrumentos de deuda que tienen como
colateral último los instrumentos de deuda inicialmente emitidos. Estos procesos
dieron lugar a la creación de nuevos instrumentos financieros que solo
transformaban las características de unos activos, pero, creando en esta
transformación nuevos riesgos. Los nuevos productos financieros, continúa
diciendo Valvanera, posibilitaron el aumento del endeudamiento de los agentes
económicos, financieros y no financieros, al mejorar la redistribución de riesgos en
el sistema.

Las innovaciones producidas en los mercados financieros a lo largo de la década

de los años ochenta se pueden clasificar según un informe de aquella época
realizado por el Banco Internacional de Pagos de la siguiente forma:

a. Innovaciones en la transferencia precio-riesgo. Son aquellas que

proporcionan medios más eficientes a los participantes en el mercado de cara a
tratar con el precio o con el riesgo de cambio (éste hace referencia a las posibles
variaciones adversas en tipo de cambio de la moneda en que se opera).

b. Instrumentos de transferencia crédito-riesgo.

Tienen como misión la reasignación el riesgo de insolvencia.

c. Innovaciones generadoras de liquidez. Son aquellas que:

1) Aumentan la liquidez del mercado;

2) Permiten a los prestatarios operar con nuevas fuentes de financiación;

3) Permiten a los participantes en el mercado financiero bordear las restricciones

legales sobre el uso de los capitales.

d Instrumentos generadores de créditos. Son aquellos que aumentan las

cantidades de recursos financieros ajenos disponibles por las empresas.

e. Instrumentos generadores de acciones. Son aquellos que aumentan la

cantidad de recursos financieros propios disponibles por las empresas. Los
especialistas no están de acuerdo sobre cuáles han sido realmente los motivos del
auge de la innovación financiera. Hay quien opina que ha sido el intento de sortear
los obstáculos puestos por las legislaciones financieras y fiscales de ámbito
nacional; sin embargo, otros, entre los que se encuentra el laureado premio Nobel
Merton Miller, opinan que su desarrollo ha sido impulsado por la introducción de
instrumentos financieros que redistribuyen el riesgo de forma más eficiente entre
los participantes del mercado financiero.

Podríamos listar unas cuantas causas que parecen ser las más importantes:

1. El aumento de la volatilidad en los tipos de interés, tipos de cambio, tasas de

inflación y precios de los activos financieros.

2. Los avances producidos en la informática y las telecomunicaciones.

3. La mayor cultura financiera existente en los participantes profesionales el

mercado.

4. La competencia entre los intermediarios financieros.

5. Los incentivos para sortear la normativa legal y fiscal existente.

6. Los cambios habidos en los modelos globales de bienestar financiero. No

podemos dejar de mencionar una de las claves del proceso de innovación
financiera de los años 80, cuyo auge ha tenido lugar en los 90: la titulización de
activos, que implica el agrupamiento de préstamos y la venta de títulos
respaldados por dichos préstamos. La titulización proporciona una serie de
beneficios a los emisores (intermediarios financieros en este caso), entre los que
destacaremos: la reducción del coste de la financiación, la mayor eficiencia en la
utilización de la financiación, la posibilidad de conseguir recursos financieros de
forma rápida con objeto de no limitar la velocidad 9 de crecimiento de la empresa,
la mejora de los resultados financieros. Por último, la diversificación de las fuentes
de financiación.

1.5 Instrumentos Financieros A diferencia de los activos financieros cuya

entrega se hace en el mismo instante (o con pequeña demora) en el que son
adquiridos y que se negocian en los mercados de contado, existen otro tipo de
contratos sobre activos financieros que implican su entrega en algún momento
futuro del tiempo a pesar de que se hayan adquirido en la actualidad. El precio de
este tipo de contratos dependerá, o derivará, del precio del activo financiero
subyacente al que hacen referencia, por ello se les denomina instrumentos
financieros derivados y, consecuentemente, a los mercados donde se negocian se
les conoce como mercados de derivados.

En la actualidad, la mayoría de las operaciones de la ingeniería financiera se

instrumentan para cubrir riesgos financieros con base en cuatro instrumentos
financieros derivados, y que se utilizan para gestionar el riesgo estratégico de la
empresa; ellos son:

 Forwards Obliga a dos partes a realizar un intercambio determinado de divisas

en una fecha futura determinada. Según el mismo, la empresa estaría de acuerdo
en adquirir hoy la divisa que ella necesita a un precio predeterminado para que le
sea entregada en una fecha convenida.

 Futuros Es un acuerdo legalmente a través del cual las partes se obligan a

efectuar o recibir la entrega de un bien o activo financiero en un determinado plazo
futuro, para el cual se especifican los términos cuantitativos y cualitativos de la
entrega, así como el tiempo y lugar de la misma a un precio acordado en una
bolsa organizada. Los contratos de futuros financieros son similares a los
forwards, siempre que analicemos su valor en la fecha de expiración del contrato.
 Swaps Es un contrato por el cual dos partes se comprometen e intercambian
una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Los flujos en cuestión pueden,
en principio, ser función de casi cualquier cosa.

 Opciones Son productos derivados, vinculados a un activo, que se definen por

tres características básicas.

a) El tipo

Una opción call, garantiza al comprador el derecho, pero no la obligación Una

opción call, garantiza al comprador el derecho, pero no la obligación de
comprar un activo subyacente a un precio determinado y a un plazo dado. Una
opción put, garantiza al comprador el derecho, pero no la obligación de vender
el activo subyacente a un precio determinado y a un plazo dado.

b) La clase

Deben distinguirse dos clases relevantes de opciones, aquellas en las cuales el

derecho de ejercicio pueda realizarse en cualquier momento antes de la fecha
de expiración y aquellas de las que solo permite su ejercicio hasta la fecha de
vencimiento. La primera clase de opciones se denomina opciones de tipo
americano y la segunda de tipo europeo.

c) La serie

Se refiere a la serie de todas las opciones de la misma clase que comparten un

mismo “precio de ejercicio”. Estos cuatro instrumentos son básicos para la
ingeniería financiera, puesto que la combinación de los mismos lleva a construir
productos financieros sofisticados que se adecuan a la solución de problemas
concretos, pero, ellos pueden subdividirse en bloques más pequeños que forman
lo que se denomina las piezas de construcción (building-blocks) de la Ingeniería
Financiera.

Estos productos, calificados como derivados financieros permiten la construcción

de una importante diversidad de figuras, verdaderos productos de la ingeniería
financiera. (Lectura “Ingeniería Financiera”, p. 3-5).
Opciones

 Opciones sobre divisas, sobre índices, sobre futuros, sobre acciones

 Opciones lookback

 Opciones barreras o condicionales

 Opciones multiíndices

 Opciones diferidas

 Opciones digitales

 Supershares o superacciones

 Opciones asiáticas y pseudoasiáticas

 Opciones asiáticas geométricas

 Opción atlántica o bermuda

 Basket options

 Spread options

 Swaptions u opciones sobre swaps

 Caption u opciones sobre cap

 Opciones sobre FRA

 Strip de opciones sobre futuros

 Strip de opciones de cambio Futuros

 Futuros sobre tipos de interés a corto plazo

 Futuros sobre bonos o renta fija 11

 Futuros sobre índices bursátiles  Strip de futuros Contratos Forward

 Forward Rate Agreements (FRAs)

 Strip de FRA  Strip de opciones sobre FRA

 SAFE (Synthetic Agreement for Forward Exchange) Permutas financieros de

tipos de interés (Interest Rate Swaps)

 Swaps “plain vanilla” o coupon swap

 Basis Swap

 IRS con principal no constante

 IRS con principal creciente

 Roller – coaster swap

 Margin swaps

 Delayed Start Swap

 IRS prorrogable

 IRS cancelable

 Forward Swap

 Diff Swaps.

 Swaps fuera de mercado

 Equity Swaps

 Asset swaps

 Swaps macroeconómicos

 Swaps de deuda externa

 Caps, floors y collars

 Participating interest rate agreement o caps participativos

 Permutas de tipos de cambios (Currency swaps)

 Strip de divisas

 Opciones

La opción es un instrumento derivado, lo que significa que su valor se deriva de

algún activo subyacente. Es un instrumento complejo y flexible, que se utiliza para
especular y administrar el riesgo. Sin embargo, en la mayoría de los casos las
opciones se usan como parte de una estrategia financiera más amplia. A
diferencia de los contratos forward y a futuros, cuyo valor presente es igual a cero,
las opciones son valores con valor presente positivo. El dueño de la opción tiene el
derecho de comprar (o vender) un activo subyacente a un precio determinado. Por
esa falta de simetría, el comprador de la opción tiene que pagar al suscriptor un
precio llamado prima (Kozikowski, p.25

Mercados de futuros financieros o sobre materias primas commodities

Los contratos a futuros son altamente bursátiles. Esto significa que es fácil de
establecer y cerrar una posición y que los costos de transición son bajos. Los
especuladores proporcionan gran liquidez al mercado, pues compran activos que
según ellos están subvaluados, y venden los que consideran sobrevaluados. Las
actividades de los especuladores facilitan a los mercados el desempeño de sus
funciones básicas, asignación del riesgo de acuerdo con las preferencias de los
participantes, búsqueda del precio justo (fair price) y estabilización de los precios.
Pero en ocasiones un exagerado nerviosismo suyo puede desestabilizar el
mercado.

Las opciones sobre futuros confieren el derecho de comprar o vender los contratos
a futuros con un precio de ejercicio determinado y una fecha de vencimiento
estipulada. En una opción sobre futuros, que es un instrumento derivado, el valor
subyacente es un contrato a futuros, el cual también es derivado; por tanto, estas
opciones son derivados de segundo orden. Otra característica de las opciones es
que para cada fecha de vencimiento existen varios precios de ejercicio. Esto les
otorga una flexibilidad que no poseen los demás instrumentos financieros. Los
precios de ejercicio se basan en el tipo de cambio forward teórico. En un caso
típico existen opciones con precios de ejercicios menores, iguales y mayores al
tipo de cambio forward (Kozikowski, p.225-258)

Contratos forward a plazos Según Mascareñas (1999, p.7) los contratos de futuros
financieros y sus hermanos mayores los contratos a plazo (o forward) consiste en
que dos partes contractuales están de acuerdo en negociar un determinado activo
financiero a un precio prefijado y en una fecha futura determinada.

Una vez realizado el acuerdo, una de las partes (el comprador) está obligada a
adquirir el activo financiero, mientras que la otra (el vendedor) está obligado a
venderlo. “Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros
en lo que ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento
determinado en el futuro por un precio determinado. No obstante, a diferencia de
los contratos a futuros, éstos no son negociados en un mercado. Son acuerdos
privados entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y una
de sus clientes corporativos” (Hull, 1996). Este tipo de instrumento derivado es el
más antiguo, este tipo de contrato se conoce también como un “contrato a plazo”.
13 este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un determinado
activo (subyacente) en una fecha específica futura a un cierto precio. Se construye
partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento. Es
decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado
mercado, ya que se consideran como instrumentos extra bursátiles.

Permutas financieras o swap´s Consiste en un contrato por el cual dos partes se

comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras.
La mayoría de estos contratos se negocia en los mercados de Nueva York y
Londres. Casi siempre en dólares, que es la base del swap. Antonio Benito,
Profesor del Departamento de Economía y Ciencias Sociales de la Universidad
Politécnica de Valencia, define los instrumentos financieros derivados así: “es un
producto financiero que consiste en un contrato por dos partes con referencia a
otro activo como por ejemplo materias primas, acciones, divisas”. Al activo en
referencia se le llama activo subyacente. Se le llama derivado “porque su valor
depende del valor que tenga el activo subyacente”. Ejemplo: un contrato de futuros
para comprar 100 acciones de la unidad X, a $ 50.00 con vencimiento el tercer
viernes del mes de mayo próximo. El activo subyacente es la acción en la
sociedad X. Si la acción X sube de valor por encima de $ 50.00, gana el
comprador y pierde el vendedor. Por eso, el valor del activo derivado depende del
activo subyacente. En resumen, los instrumentos financieros derivados son
productos financieros que están referenciados a otro activo (real o financiero) del
que depende su valor. Para González y Mascareñas, (1999, p. 7-8), los contratos
de instrumentos derivados proporcionan a los emisores y a los inversores una
forma barata de controlar los principales riesgos. Los mercados de derivados
tienen algunas ventajas sobre los mercados de contado, que explican su gran
desarrollo, entre las que destacaremos:

1. Dependiendo del instrumento derivado, puede ser más barata la ejecución de

una transacción en el mercado de derivados, cuyo objetivo sea ajustar la
exposición al riesgo de la cartera de un inversor a la nueva información
económica, de lo que costaría dicho ajuste a través del mercado de contado.

2. Las transacciones se suelen realizar más rápidamente en los mercados de

derivados.

3. Algunos mercados de derivados pueden absorber mayores transacciones, en

comparación con el mercado de contado, sin producir un efecto contrario en el
precio del instrumento derivado, lo que quiere decir que dichos mercados pueden
tener un mayor grado de liquidez que los de contado.

El punto clave es que los productos financieros derivados juegan un papel de

primer orden en la globalización de los mercados financieros. Por desgracia, los
mercados derivados son contemplados, demasiado a menudo, como claramente
especulativos cuando realmente se crearon para ofrecer coberturas de riesgos a
emisores e inversores a través de la trasferencia de dichos riesgos entre los
participantes del mercado, algunos de los cuales obligatoriamente tienen que ser
los especuladores. En todo caso, sin este tipo de instrumentos financieros y sin los
mercados en los que se negocian, la integración de los mercados financieros
mundiales nunca sería tan grande como lo es en la actualidad.

Bibliografía

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Financiera. Bogotá, Colombia.

 Díaz, T. & Hernández, T. (1999). Futuros y Opciones Financieras. México, D. F.

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 González, S. & Mascareñas, J. (1999). La globalización de los mercados.

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 Hull, J. (1996). Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones. España:

Prentice Hill.

 Kozikowski, Z. (2013). Finanzas Internacionales. Tercera Edición. México: MC

Graw Hill.

 Lectura ECONOMÍA – INNOVACIÓN FINANCIERA Y CRECIMIENTO

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v=mrIbJfcALcAhttp://eprints.ucm.es/80
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 Lectura Ingeniería Financiera. INNOVACIONES TECNOLÓGICAS. Recuperado

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 Valvanera, A. (2008). La Innovación Financiera, la gestión de riesgo y los flujos

financieros de la economía. Recuperado de:
http://eprints.ucm.es/8047/1/La_innovacion_financiera_final_26_agosto _2008.pdf

 Van Horne, J. (s. f.). Administración Financiera. Décima edición. U. S. A.:

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 Viñeta, J.; Berges, A. & Valero, F. (1990). Innovación Financiera, Regulación e

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