Gobernanza Corporativa

TALLER (JM)

1. Alaska Inc. quisiera adquirir Estoya Corp., que se encuentra en Perú. En las
negociaciones iniciales, Estoya solicitó un precio de compra de 1.000 millones de
nuevos soles peruanos. Si Alaska completa la compra, mantendría las operaciones de
Estoya durante dos años y luego vendería la empresa. En el pasado reciente, Estoya
ha generado flujos de efectivo anuales de 500 millones de nuevos soles por año, pero
Alaska cree que puede aumentar estos flujos de efectivo en un 5 por ciento cada año
mejorando las operaciones de la planta. Dadas estas mejoras, Alaska cree que podrá
revender Estoya en dos años por 1.200 millones de nuevos soles. El tipo de cambio
actual del nuevo sol es de $.29 y las previsiones de tipo de cambio para los próximos
dos años indican valores de $.29 y $.27, respectivamente. Dados estos hechos,
¿debería Alaska Inc. pagar 1000 millones de nuevos soles por Estoya Corp. si la tasa
de rendimiento requerida es del 18 por ciento? ¿Cuál es el precio máximo que Alaska
debería estar dispuesta a pagar?

2. Senser Co. estableció una subsidiaria en Rusia hace dos años. Según sus planes
originales, Senser pretendía operar la subsidiaria por un total de cuatro años. Sin
embargo, le gustaría reevaluar la situación, ya que las previsiones de tipo de cambio
para el rublo ruso indican que puede depreciarse desde su nivel actual de $0,033 a
$0,028 el próximo año ya $0,025 el año siguiente. Senser podría vender la filial hoy
por 5 millones de rublos a un potencial adquirente. Si Senser continúa operando la
subsidiaria, generará flujos de efectivo de 3 millones de rublos el próximo año y 4
millones de rublos el año siguiente. Estos flujos de efectivo se devolverían a la matriz
en los EE. UU. La tasa de rendimiento requerida del proyecto es del 16 por ciento.
¿Debería Senser seguir operando la filial rusa?

3. Florida Co. produce software. Su negocio principal en Boca. Se espera que Raton
genere flujos de efectivo de $4,000,000 al final de cada uno de los próximos 3 años, y
espera poder vender este negocio por $10 millones (después de contabilizar los
impuestos sobre las ganancias de capital) al final de los 3 años. Florida Co. también
tiene un negocio paralelo en Pompano Beach que toma el software creado en Boca
Raton y lo exporta a Europa. Mientras el negocio paralelo distribuya este software a
Europa, se espera que genere $2 millones en flujos de caja al final de cada uno de los
próximos tres años. Este negocio secundario en Pompano Beach está separado del
negocio principal de Florida.

Recientemente, Ryne Co. en Europa se puso en contacto con Florida, que se

especializa en distribuir software en toda Europa. Si Florida adquiere Ryne Co.,
confiaría en Ryne en lugar de en su negocio secundario para vender su software en
Europa, porque Ryne podría llegar fácilmente a todos los clientes europeos existentes
de Florida Company y a otros clientes europeos potenciales. Al adquirir Ryne, Florida
podría vender mucho más software en Europa del que puede vender con su negocio
paralelo, pero tiene que determinar si la adquisición sería factible. La inversión inicial
para adquirir Ryne Co. sería de $7 millones. Ryne generaría 6 millones de euros al año
en beneficios y estaría sujeto a un tipo impositivo europeo del 40%. Todas las
ganancias después de impuestos se remitirían a Florida Co. al final de cada año y las
ganancias no estarían sujetas a ningún impuesto de EE. UU. dado que ya se gravaron
en Europa. El tipo de cambio al contado del euro es de $1,10 y Florida Co. cree que el
tipo de cambio al contado es un pronóstico razonable de los tipos de cambio futuros.
Florida Co. espera poder vender Ryne Co. al final de 3 años por 3 millones de euros
(después de tener en cuenta los impuestos sobre las ganancias de capital). La tasa de
rendimiento requerida de Florida Company sobre la adquisición es del 20%.
Determine el valor presente neto de esta adquisición. ¿Debería Florida Co. adquirir
Ryne Co.?