UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA- ESCUELA DE POSGRADO

UNIDAD DE POSGRADO – FACULTAD DE ECONOMÍA

PROGRAMA DE MAESTRIA EN CIENCIAS ECONOMICAS
MENCION: PROYECTOS DE INVERSIÓN

CURSO : ANALISIS FINANCIERO

DOCENTE : SEGUNDO DIOSES ZARATE

EJERCICIOS POR RESOLVER

1. La empresa Acuario tiene en el mercado bonos que hacen pagos anuales, a
los cuales les faltan 13 años para el vencimiento, y se venden en 0.75. A este
precio, el bono reditúa 7%. ¿Cuál será la tasa de cupón sobre los bonos de la
empresa? Si el valor nominal es 1.00.

2. La empresa Montecarlo emitió hace un año bonos a un plazo de 11 años a una

tasa de cupón de 9.25%. Los bonos hacen pagos semestrales. Si el
Rendimiento al Vencimiento (RAV) sobre estos bonos es 8%, ¿cuál será su
precio actual? si su valor nominal es de 1.00.

3. Hace dos años, la empresa Aries emitió bonos a 12 años, una tasa de cupón
de 8.40% con pagos semestrales. Si estos bonos se venden actualmente a
110% de su valor a la par, ¿cuál es el RAV? Si el valor a nominal o a la par es
de 1.00.

4. La empresa Acuario S.A.A. acaba de pagar un dividendo de S/ 4.50 Se espera

que la tasa de crecimiento de dividendos permanezca constante a una tasa de
7.50% por año, indefinidamente.
Los inversionistas requieren de un rendimiento de 20% sobre las acciones
durante los 3 primeros años, de 11% durante los 3 años siguientes y de 12
después de esa fecha. ¿Cuál será el precio actual por acción de capital de la
empresa?

5. Se espera que la empresa Alfa pague los siguientes dividendos a lo largo de

los cuatro próximos años: 4.75, 3, 2, y 1. Después de esa fecha, la empresa se
compromete a mantener una tasa constante de crecimiento de dividendos de
9% a perpetuidad. Si el rendimiento requerido sobre las acciones es 16% ¿cuál
es el precio actual por acción?

6. Suponga que otro analista del mercado predice que la empresa Monteverde
S.A.A. no fijará una tasa de crecimiento constante del 5% en los dividendos
hasta después del año 9, y que los dividendos en el año 9 serán 13 por acción.
¿Cuál es el precio justo por la acción según este analista?

Datos
Tasa de crecimiento a partir del año 9 5%
Tasa de rentabilidad 10%
Valor del dividendo por acción en el año 9 13.00
Valor actual del dividendo 44.15
7. Suponga que, en lugar de reinvertir dinero en inversiones lucrativas, el director
de Imperial S.A.A. invierte a una tasa esperada de rentabilidad sobre el capital
del 10%, lo que se sitúa por debajo de la rentabilidad del 12% que los
inversores esperarían obtener de títulos comparables.

a) En estas circunstancias, encuentre la tasa de crecimiento sostenible de los

dividendos y utilidades. Suponga que el ratio de distribución de los dividendos
es un 60%.
b) Si el dividendo en el periodo 1 es 3, encuentre el valor de la acción.

Datos
Tasa de rentabilidad esperada 10%
Rentabilidad esperada por los inversores 12%
Ratio de distribución de dividendos 60%

8. Las acciones privilegiadas de Camilo pagan un dividendo de 2.75. ¿Cuál será

el valor de la acción si se exige un rendimiento del 9%?

9. Las acciones comunes de Universal S.A.A. se cotizan en la actualidad a 23

por participación. Los directivos de la empresa anticipan una tasa de
crecimiento constante del 10.50% y unos dividendos a final de año de 2.50

a. ¿Cuál es la tasa de rentabilidad esperada?

b. Si se exige una rentabilidad del 17%, ¿se deberían comprar acciones?

10. Manufacturas Unión S.A.A. tiene una razón de deuda a capital accionario fijada
como meta de 0.5
El costo de su capital accionario es 18% y el de la deuda, de 11% Si la tasa
impositiva es de 27% ¿cuál será el CPPC de la empresa?

11. A continuación se presenta un balance contable para Industrial Imperial S.A.A..

Cifras en miles de nuevos soles

Activos Pasivo y patrimonio

Activos (valor contable) 75,000 Pasivo 25,000
Patrimonio 50,000
Total 75,000 Total 75,000

Desafortunadamente, la empresa atraviesa momentos duros. Los 6,000 de

acciones se están negociando a sólo 4.00 cada una, y los títulos de la deuda
se negocian con un descuento del 20% sobre el valor nominal.
Suponga que los accionistas exigen un 20% de rentabilidad esperada. Los
bonos están proporcionando una rentabilidad del 14%. ¿Cuál es el costo de
capital de la empresa?

Datos
Nro. de acciones en circulación 6,000
Precio de cada acción 4.00
 Descuento sobre el valor nominal 20%
Rentabilidad esperada por los accionistas 20%
Rentabilidad del bono 14%
12. Calcular el gasto para las siguientes fuentes de financiación:

a. Un bono con valor nominal de S/.1,000 con un precio de mercado de S/. 970 y
un tipo de interés del 10%. Los costos de emisión para una nueva emisión
serían aproximadamente del 5%. El vencimiento de los bonos es de 10 años y
la tasa del impuesto a la renta del 27%.
b. Una acción privilegiada emitida a S/. 100 con un pago de dividendo anual de
S/. 8. Si la empresa vende una nueva emisión, el costo de emisión será de S/.
9 por acción. La tasa impositiva marginal de la empresa es del 27%.
c. La acción ordinaria generada internamente hace un total de S/. 4,800,000. El
precio de la acción ordinaria es de S/. 75 por acción, y el dividendo por acción
fue de S/. 9.80 el año pasado. No se espera que el dividendo cambie en el
futuro.
d. Nueva acción ordinaria donde el dividendo más reciente fue de S/. 2.80. Los
dividendos por acción de la empresa continuarían aumentando en un índice de
crecimiento del 8% en un futuro indefinido. El valor de mercado de la acción es
en la actualidad de S/. 53. Sin embargo, se esperan unos costos de emisión de
S/. 6 por acción si se emiten las nuevas acciones.

13. Encuentre el valor de una acción preferida que paga un dividendo de $1

anualmente si el rendimiento requerido por los accionistas es 9%.

14. Encuentre el valor de una acción común que no va a pagar dividendos hasta el
año 7. Se espera que el dividendo del año 7 sea 0.75 y se espera que luego
del año 7 crezca a razón de 4% anual. El rendimiento requerido por los
accionistas es 11%.
Diga si usted compraría esta acción si su precio es 6.00.

15. Encuentre el valor de una acción común que pagó un dividendo de 3.00 este
año (año cero). Se espera que el dividendo crezca a razón de 2% anual. El
rendimiento requerido por los accionistas es 12%.
Diga si usted compraría esta acción si su precio es 30.00.

16. Encuentre el valor de una acción que va a pagar un dividendo de 2 anuales del
año 1 al año 5. Del año 6 en adelante el dividendo va a crecer a razón de 5%
anual. El rendimiento requerido por los accionistas es 13%.
Diga si la compraría si el precio es 20.00.

17. Encuentre el valor de una empresa que se espera que va a generar un flujo de
efectivo de 200,000 el año próximo (año uno). Se espera que el flujo de
efectivo crezca a razón de 4% anual. El rendimiento requerido por usted es
10%. Encuentre el valor de esta empresa y diga si usted la compraría al precio
de 3,000,000 al cual la están vendiendo.

18. Encuentre el valor de una empresa que se espera que genere un flujo de
efectivo de 0 en el año 1; 20,000 en el año 2; 50,000 en el año 3; 60,000 en el
año 4. Del año 4 en adelante se espera que el flujo de efectivo crezca a razón
 de 4% anual. El rendimiento requerido por usted es 11% anual. Diga si usted
la compraría a su precio actual de 700,000.

19. Encuentre el valor de una acción común pagó un dividendo de 8 este año (año
0). Se espera que este dividendo crezca a razón de 5% anual y el rendimiento
requerido por los accionistas es 14% anual. Diga si usted la compraría a su
precio actual de 95.

20. Encuentre el valor de una empresa que va a generar un flujo de efectivo de

60,000 anuales por 8 años. Se espera que del año 9 en adelante el flujo de
efectivo crezca a razón de 2% anual. El rendimiento requerido es 9%. Diga si
usted la compraría a su precio actual de 750,000.

21. El dueño de la Farmacia Nueva la está vendiendo por 1,000,000. José está
interesado en comprarla. Según las proyecciones de José, La Farmacia Nueva
va a generar un flujo de efectivo de 80,000 anuales del año 1 al 8, un flujo de
efectivo de 100,000 anuales del año 9 al 15 y de 120,000 anuales del año 16
en adelante. La tasa de interés es 11% anual. Encuentre el valor de la
Farmacia Nueva según las proyecciones de José y diga si el la compraría a su
precio actual de 1,000,000.

22. María es una analista de acciones que trabaja para Merrill. Ella quiere
determinar el valor de las acciones de la compañía Orange, Inc para saber si
va a recomendar a los clientes de Merrill comprar acciones de Orange Inc. a su
precio actual de 70.00.
El dividendo más reciente de Orange, Inc fué de 6.00 (año 0). María espera
que
el dividendo crezca a razón de 5% del año 1 al 4 y a razón de 3% del año 5 en
adelante. María entiende que el rendimiento requerido para estas acciones es
12%. Encuentre el valor que tienen las acciones de Orange Inc según las
proyecciones de María y diga si ella recomendaría su compra a los clientes de
Merrill.