1.

Reactiva Perú y Estabilidad Financiera:

ANTECEDENTES:

(Nirvín, Sánchez, & Chicana, 2020)El programa incorporó tres características innovadoras que
permitieron que las entidades financieras puedan otorgar montos significativos de crédito a
tasas históricamente bajas. (pág. 65)

a) Subastas competitivas de las operaciones de reporte del BCRP 1 para aquellas entidades
financieras beneficiadas pudieran cobrar la tasa de interés más baja a las empresas.

b) Garantía parcial del Gobierno Nacional, que permitió reducir el riesgo de contraparte
de los créditos otorgados por las entidades financieras.

c) Criterios de elegibilidad simples en función del cumplimiento pasado de las empresas

de sus obligaciones tributarias y financieras.

LOGROS DEL PROGRAMA

 Expandan el crédito al sector privado en 14% en Setiembre.

 Se redujo la probabilidad de no pago a gran número de deudores.

 Incrementen su liquidez. Reactiva facilitó la masiva inyección de liquidez por parte del
BCRP (pág. 5)

RESULTADOS DEL PROGRAMA REACTIVA:

 En setiembre de 2020, a través del programa Reactiva Perú, se ha concedido garantías

estatales a créditos empresariales por S/56 428 millones.

 Del monto, S/50 799 millones se encuentran íntegramente garantizados por el

Gobierno Nacional

 A fines de setiembre, el programa benefició a 477 647. (Nivín, Sánchez, & Chicana,
2020, pág. 6)

1
Banco Central de Reserva del Perú.
 2. Banco Central de Reserva del Perú

TASA DE INTERÉS PARA MYPES BAJARON SIGNIFICATIVAMENTE

(PERÚ, 2020) Las tasas de interés de los créditos a empresas 2 presentan niveles mínimos
históricos en varios segmentos de crédito, los créditos de las microempresas se redujeron. Ello
refleja el efecto de los desembolsos asociados al programa Reactiva Perú.

ANÁLISIS CONTRAFACTUAL DEL PROGRAMA REACTIVA

(Nirvín, Sánchez, & Chicana, 2020)El programa Reactiva Perú ha permitido preservar la
estabilidad financiera y facilitando una recuperación más rápida de la actividad económica.

Se efectuó un análisis Ilustración 1.Credito de sistema financiero. contrafactual a

través de la metodología de Growth at Risk, para saber su impacto en la economía permitiendo
evaluar el impacto del programa Reactiva Perú sobre el PBI.

La diferencia entre ambos escenarios representaría una medida del efecto de Reactiva Perú en
la actividad económica.

Ilustración 2, Factores de los distintos segmentos de mercado.

Podemos observar en el gráfico que, sin el programa, la proyección media del PBI del tercer
trimestre habría disminuido de -10,5% a -15,4% anual, mientras que la proyección media de
crecimiento del año 2020 se hubiera reducido de -12,7% a -16,4% en términos anuales. (pág. 7)

2
Las tasas de interés de los créditos a empresas
EL 70% DE EMPRESAS QUE RECIBIERON CRÉDITOS DE REACTIVA PERÚ FUERON MYPES

(Perú, 2020)Cabe destacar que el 70% de las empresas que recibieron préstamos de Reactiva
Perú han sido micro y pequeñas empresas (Mypes). Siendo 51 440 Mypes las que recibieron
créditos de Reactiva Perú.

DOS DÉCADAS DEL MARCO FISCAL PERUANO.

En la política fiscal, las últimas décadas se han llevado a cabo avances institucionales en el
mundo en la implementación de marcos macrofiscales que incluyeron el establecimiento de
reglas fiscales o la creación de institucione fiscales independientes.

En el Perú, la historia de la política fiscal enmarcada en instituciones explícitas tiene una

historia de solo 2 décadas, la cual se inició con la promulgación del primer marco fiscal en
1999.

BREVE HISTORIA DEL MARCO MACRO-FISCAL PERUANO.

Periodo caracterizado por recurrentes déficits fiscales y escasa credibilidad de la autoridad

fiscal en 1980, posteriormente se introduce el primer marco macrofiscal en 1999 (a través de
la Ley 27245, Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal) cuyo objetivo fue establecer un
compromiso de equilibrio fiscal durante el ciclo económico.

La principal característica fue la introducción de reglas fiscales reflejadas en límites al déficit

fiscal, al crecimiento del gasto público no financiero y al incremento del endeudamiento
público.

En el 2007 se modificó la regla para excluir a la inversión del límite de crecimiento del gasto no
financiero para orientar el espacio fiscal a un mayor gasto en proyectos de inversión pública.

Para este proceso de evolución, es importante los siguientes criterios: Sostenibilidad de las
finanzas públicas, estabilidad macroeconómica y credibilidad de la política fiscal. Resultando
difícil fortalecer la sostenibilidad de las finanzas pública ya que la deuda pública se ha reducido
casi 26 puntos porcentuales del PBI, registrados en Colombia, Chile Y México.

Estos fueron resultados de un contexto favorable en años previos, de una reducción en el

déficit primario con excepción de 1997, trayendo la posibilidad de realizar nuevos avances en
materias importante. Teniendo el menor nivel de deuda pública conllevó a una reducción
substancial en el servicio de deuda de 18% en 1999 a 8% en 2018.

La década pasada iniciaron un proceso de curva de rendimiento soberana reduciendo la

dependencia del endeudamiento externo y promoviendo el desarrollo de un mercado
doméstico en renta fija.
El impulso fiscal y la brecha del PBI evidencias que la política fiscal habría reducido el carácter
procíclico del producto. El marco fiscal peruano incorporó elementos de transparencia y
rendición de cuentas pasando de niveles promedio de 603 puntos básicos en 1999 a 148 en
2018, siendo actualmente el Perú el país con la menor percepción de riesgo en la región.

RETOS DEL MARCO FISCAL Y DE LA POLÍTICA FISCAL PERUANA

En el mediano plazo, la política fiscal peruana presenta importantes retos:

 Fortalecer la continuidad de las reglas fiscales: El marco macrofiscal peruano ha
tenido dos cambios que puede justificar a las reglas políticas.
 Reducir la vulnerabilidad de las finanzas frente a los choques externos. La estructura
productiva de la economía peruana y sus finanzas públicas están sujetas a choques
económicos de sectores externos.
 Incrementar los ingresos fiscales.
Para incrementarlo dependerá de una correcta prestación de servicios públicos y
movilización de recursos. (Gaspar, Jaramillo, & Wingender, 2016).
 Fortalecer el rol contracíclico de la política fiscal. Una estrategia de comunicación y
transparencia permitiría retomar la discusión de objetivos de corto plazo para el
balance estructural.
 Mejorar la coordinación de la política fiscal en todos los niveles de gobierno. Una
mayor sincronización en todos los niveles de gobierno permitiría maximizar los
objetivos de política fiscal frente al ciclo económico.
 Mejorar la eficiencia de las intervenciones del gobierno. El proceso de
descentralización regional y fiscal plantea desafíos no solo al gobierno nacional, sino
también a las capacidades de gestión de recursos públicos.
 Finalmente, se sugiere mejorar la eficiencia en el manejo de los activos públicos.
Para así poder contribuir a una mayor resiliencia de las finanzas públicas (Musgrave,
1959).