EJERCICIO DE DILUCIÓN:

La dilución de acciones se refiere a la disminución del porcentaje de acciones de cada socio po

entrada de nuevos socios, supongamos que tu startup tiene los siguientes accionistas:

ACCIONISTAS PORCENTAJES
ANDREA 50%
RODRIGO 30%
JAVIER 20%

A la entrada de Manuel, por el 15%, el porcentaje quedaría de la siguiente forma: 

ACCIONISTAS PORCENTAJES
ANDREA 42.5%
RODRIGO 25.5%
JAVIER 17%
MANUEL 15%

Cuando entró Manuel, el porcentaje de Andrea, Rodrigo y Javier tuvo que diluirse (disminuirse
para poder entregarle el 15% a Manuel.

¿Cómo sé cuánto porcentaje debe diluirse cada accionista?  

Los Accionistas deben diluirse de forma proporcional, dependiendo del porcentaje

al que sean dueños, en otras palabras, entre más porcentaje tengas, más tendrás
que diluirte. Siguiendo el ejemplo anterior:

Andrea tenía el 50%, lo que quiere decir que a la entrada de Manuel, tuvo que diluirse el
Rodrigo tenía el 30%, él tuvo que diluirse el 30% de 15%, es decir, 4.5%
Javier tenía el 20%, por lo que tuvo que diluirse el 20% de 15%, es decir, 3%.

7.5%+4.5%+3%= 15%
 acciones de cada socio por la
ientes accionistas:

uiente forma: 

o que diluirse (disminuirse)

del porcentaje
, más tendrás

anuel, tuvo que diluirse el 50% de 15%, es decir, 7.5%.

es decir, 3%.
 Dilución de la Propiedad Proporcional

EJEMPLO: Joe Smith posee 5 000 acciones de la Empresa de Calzado Mérito. Esta empre
tiene actualmente 50 000 acciones en circulación; cada una representa un vo

Por consiguiente, Joe controla 10% (5 000/50 000) de los votos

y recibe 10% de los dividendos.

Si la empresa emite 50 000 acciones comunes nuevas al público por medio d

general al contado, la propiedad de la empresa en manos de Joe podría diluir

Si Joe no participa en la nueva emisión, su propiedad se reducirá a 5% (5 000

Tenga en cuenta que no se afecta el valor de las acciones de Joe, sino que ah
tiene un menor porcentaje de la empresa.

Debido a que una oferta proporcional de 10%, la dilución de la propiedad de

accionistas existentes puede evitarse si se usan ofertas de derechos de suscr
zado Mérito. Esta empresa
da una representa un voto.

e los votos 10%

s al público por medio de oferta

anos de Joe podría diluirse.

se reducirá a 5% (5 000/100 000). 5%

ones de Joe, sino que ahora

ción de la propiedad de los

as de derechos de suscripción
 Dilución de Valor: Valores en Libros y Valores de Mercados

EJEMPLO: Suponga que Upper States Manufacturing (USM) quiere construir una nueva planta
generadora de electricidad para cubrir la demandas anticipada.
Donde la USM cuenta con un millón de acciones en circulación y no tiene deuda.
Cada acción se vende en cinco dólares y la empresa tiene un valor de mercado de cinco
El valor total en libros de USM es de 10 millones de dólares, o 10 dólares por acción.

USM ya tuvo varios problemas, como exceso de costos, retrasos atribuibles a las
normas para construir una planta nucleoléctrica y utilidades por debajo de lo normal.
Estas dificultades se reflejan en el hecho de que su razón o múltiplo del valor de
mercado a valor en libros es $5/$10=0.50 (las empresas de éxito rara vez tienen precios
mercado inferiores a los valores en libros).
La utilidad neta de USM es de un millón de dólares. Con un millón de acciones, las
utilidades por acción son un dólar y el rendimiento sobre el capital es $1/$10 = 10%.

Por tanto, la acción de USM se vende a cinco veces las utilidades (el múltiplo precio/utilid
USM tiene 200 accionistas y cada uno tiene 5 000 acciones. La nueva planta costará dos
millones de dólares, por lo que USM tendrá que emitir 400 000 acciones nuevas ($5 x 400
En consecuencia, habrá 1.4 millones de acciones en circulación después de la emisión.

Se espera que el ROE sobre la nueva planta sea el mismo que el de la empres en su conjun
palabras, se espera que la utilidad neta aumenta en 0.10 x $2 000 000 = $ 200 000.
La utilidad total neta será de 1.2 millones de dólares. De construirse la planta el resultado

1. Con 1.4 millones de acciones en circulación, las UPA serán $1.2/$1.4 = $0.857 dólares, e
2. La propiedad proporcional de cada accionista bajará a $5 000/$1 400 000 = 0.36% de 0.
3. Si la acción se sigue vendiendo a cinco veces las utilidades, entonces el valor bajará a 5
lo cual representa una pérdida de 71 centavos por acción.
4. El valor total en libros serán los 10 millones de dólares anteriores más los dos millones
nuevos, lo que hace un total de 12 millones de dólares. El valor de la acción en libros baja
$ 12 000 000 / $ 1 400 000 = $8.57
uir una nueva planta
Cantidad de acciones
n y no tiene deuda. Valor en libros
valor de mercado de cinco millones de dólares. Valor en libros por acción (B)
10 dólares por acción. Valor de mercado
Precio de mercado (P)
s atribuibles a las Utilidad neta
r debajo de lo normal. Rendimiento sobre el capital
tiplo del valor de contable (ROE)
o rara vez tienen precios Utilidades por acción (UPA)
UPA/P
lón de acciones, las P/UPA
pital es $1/$10 = 10%. P/B
Costo del proyecto $2 000 000
es (el múltiplo precio/utilidades es 5).
nueva planta costará dos
acciones nuevas ($5 x 400 000 = 2 000 000).
después de la emisión.

l de la empres en su conjunto. En otras

00 000 = $ 200 000.
uirse la planta el resultado sería:

1.2/$1.4 = $0.857 dólares, es decir, menor de un dólar

0/$1 400 000 = 0.36% de 0.50%.
ntonces el valor bajará a 5 x $0.857 = $4.29,
$0.71
ores más los dos millones de dólares
de la acción en libros bajará a
 DESPUES DE ACEPTAR UN PROYECTO NUEVO
INICIAL CON DILUCIÓN SIN DILUCIÓN
1,000,000 1,400,000 1,400,000
$10,000,000 $12,000,000 $12,000,000
ción (B) $10 $8.57 $8.57
$5,000,000 $6,000,000 $8,000,000
) $5 $4.29 $5.71
$1,000,000 $1,200,000 $1,600,000
capital
0.10 0.10 0.13

(UPA) $1 $0.86 $1.14

0.20 0.20 0.20
5 5 5
0.5 0.5 0.67
2 000 000