Actual Propuesta

Activos $8,000 $8,000

Deuda $0 $4,000
Capital $8,000 $4,000
Tasa de interés 10%
Valor de mercado por acción $20 $20
Acciones en circulación 400 200

Estrategia sin deuda

Recesión Esperado Expansión Equilibrio
Rendimiento sobre activos (ROA) 5% 15% 25% 10%
Utilidades $400 $1,200 $2,000 $800
Rendimiento sobre capital (ROE) 5% 15% 25% 10%
Utilidades por acción (UPA) sin deuda $1.00 $3.00 $5.00 $2.00

Estrategia con deuda

Recesión Esperado Expansión Equilibrio
Rendimiento sobre activos (ROA) 5% 15% 25% 10%
Utilidades antes de intereses (UAI) $400 $1,200 $2,000 $800
Intereses ($400) ($400) ($400) ($400)
Utilidades después de intereses $0 $800 $1,600 $400
Rendimiento sobre capital (ROE) 0% 20% 40% 10%
Utilidades por acción (UPA) con deuda $0.00 $4.00 $8.00 $2.00

Estados de la economía Recesión Esperado Expansión

Probabilidad del Estado de la economía 25% 60% 15%
UPA esperada sin deuda = $ 2.80
UPA esperada con deuda = $ 3.60 Mejor opción
 UPA sin deuda vs UPA con deuda
$9.00

$8.00 $8.00

$7.00

$6.00

$5.00 $5.00
UPA

$4.00 $4.00

$3.00 $3.00

$2.00

$1.00 $1.00

$0.00 $0.00
$400 $1,200 $2,000

Utilidades de acuerdo al estado de la economía

Utilidades por acción (UPA) sin deuda Utilidades por acción (UPA) con deuda
00

00

a
 Suponga que la Compaña Maxwell tiene $1 millón en deuda con una tasa de cupón del 8%. Si la deuda vence en dos años, y
costo de la deuda es del 10%; es decir: R B = 10%,¿Cuál es el valor presente del escudo fiscal si la tasa de impuestos corporativ
del 35%? Considere que la deuda se amortiza, por partes iguales, en dos años.

RB = 10% 0.00%
tC = 35%
Tasa de cupón = 8%

Año Abono Saldo Intereses Escudo Fiscal

0 $1,000,000
1 $500,000 $500,000 $80,000 $28,000 $25,454.55
2 $500,000 $0 $40,000 $14,000 $11,570.25
VP = $37,024.79 $37,024.79
%. Si la deuda vence en dos años, y el
al si la tasa de impuestos corporativa es
 IronWorld Co tiene un costo de capital común no apalancado de 15%; el costo de la deuda es
de 10%, y la tasa de impuestos es del 21%. ¿Cuál es la razón deuda-capital si el costo del
capital común es de 17%?

R0 = 15% 𝑅_𝑆=𝑅_0+𝐵/𝑆 (1−𝑡_𝐶 )(𝑅_0−𝑅_𝐵 )

RB = 10%
tC = 21%
RS = 17%
𝐵/𝑆=(𝑅_𝑆−𝑅_0)/(1−𝑡_𝐶 )(𝑅_0−𝑅_𝐵 )
B/S = 50.63%