Tema: Apalancamiento

1. ¿Qué es apalancamiento?
R: Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan los
accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos más
altos, pero más volátiles.

2. ¿En qué consiste la estructura de capital?

R: Es la mezcla de deuda a largo plazo y capital patrimonial que conserva la empresa

3. ¿Cuáles son las fuentes de apalancamiento?

R: a) Apalancamiento Operativo: se refiere a la relación entre los ingresos por ventas
de la empresa y sus utilidades operativas.
b) Apalancamiento Financiero: tiene que ver con la relación entre las utilidades antes
de intereses e impuestos de la empresa y sus ganancias por acción común.
c) Apalancamiento Total: Es el efecto combinado del apalancamiento operativo y el
financiero. Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus
ganancias por acción común.

4. ¿En que consiste el punto de equilibrio?

R: Indica el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y permite
evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas; se conoce también
como análisis de costo, volumen y utilidad.

5. ¿Qué es el grado de apalancamiento operativo?

R: Medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa y se aplica la formula
siguiente:
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑈𝐴𝐼𝐼
𝐺𝐴𝑂:
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

6. ¿Qué es el grado de apalancamiento Financiero?

R: Medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa, su cálculo es muy
parecido al GAO
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝐺𝑃𝐴
𝐺𝐴𝐹:
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑈𝐴𝐼𝐼

7. ¿Cómo se mide el grado de apalancamiento Total?

R: Es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa y se calcula mediante
la fórmula:
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝐺𝑃𝐴
𝐺𝐴𝑇:
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
8. Ejemplo sobre punto de Equilibrio:
 Cheryl’s Posters, una pequeña tienda de afiches, tiene como costos operativos fijos de
$2,500.00, su precio de venta por unidad es de $10.00, y su costo operativo variable es
de $5.00 por afiche. Determine el punto de equilibrio en unidades
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜:
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒

$2,500.00 $2,500.00
𝑃. 𝐸. : = = 500 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
$10.00 − $5.00 $5.00
9. Ejemplo sobre Apalancamiento Operativo:
Cheryl’s Posters, una pequeña tienda de afiches, tiene como costos operativos fijos de
$2,500.00, su precio de venta por unidad es de $10.00, y su costo operativo variable es
de $5.00 por afiche, la empresa tiene ventas de 1,000 unidades. Considere los
siguientes casos:
Caso 1: Un incremento del 50% en las ventas
Caso 2: Una disminución del 50% en las ventas

Actual Caso 1 Caso 2

Ventas en Unidades 1000 1500 500
Precio de Venta $ 10.00 $ 10.00 $ 10.00
Costos operativos Unitarios $ 5.00 $ 5.00 $ 5.00
Costos Fijos $ 2,500.00 $ 2,500.00 $ 2,500.00

Desarrollo
Concepto Actual Caso 1 Caso 2
Ingresos por ventas $10,000.00 $15,000.00 $ 5,000.00
Menos: Costos operativos variables $ 5,000.00 $ 7,500.00 $ 2,500.00
Costos Fijos $ 2,500.00 $ 2,500.00 $ 2,500.00
Utilidad antes de intereses e impuestos $ 2,500.00 $ 5,000.00 $ -

Cambio Porcental en UAII 100% -100%

Cambio Porcental en Ventas 50% -50%

GAO 2.00 2.00

10. Ejemplo sobre Apalancamiento Financiero:

Chen Foods una empresa de alimentos, espera UAII de $10,000.00 para el año en
curso. Posee un bono de $20,000.00 con una tasa de interés cupón del 10% anual y una
emisión de 600 acciones preferentes en circulación de $4.00 (dividendo por acción).
Además, tiene 1,000 acciones comunes en circulación. El interés anual del bono es de
$2,000.00 (0.10 x $20,000.00). Los dividendos anuales de las acciones preferentes son
de $2,400.00 ($4.00 x 600 acciones). Considere los siguientes casos:
 Caso 1: Un incremento del 40% en las UAII
Caso 2: Una disminución del 40% en las UAII

Actual Caso 1 Caso 2

UAII $ 10,000.00 $ 14,000.00 $ 6,000.00
Bono $ 20,000.00 $ 20,000.00 $20,000.00
Acciones Preferentes 600 600 600
Dividendos por Acciones Preferentes $ 4.00 $ 4.00 $ 4.00
Acciones Comunes 1,000 1,000 1,000
Tasa de Interés 10% 10% 10%
Tasa de Impuesto 40% 40% 40%

Desarrollo
Concepto Actual Caso 1 Caso 2
UAII $ 10,000.00 $ 14,000.00 $ 6,000.00
Menos: Intereses $ 2,000.00 $ 2,000.00 $ 2,000.00
Utilidad Neta antes de Impuesto $ 8,000.00 $ 12,000.00 $ 4,000.00
Menos: Impuesto $ 3,200.00 $ 4,800.00 $ 1,600.00
Utilidad Neta después de Impuesto $ 4,800.00 $ 7,200.00 $ 2,400.00
Menos: Dividendos de acciones preferentes $ 2,400.00 $ 2,400.00 $ 2,400.00
Ganancias disponibles para accionistas comunes $ 2,400.00 $ 4,800.00 $ -

Ganancia por Acción: Ganancias/N° Acciones comunes $ 2.40 $ 4.80 $ -

Cambio Porcental en GPA 100% -100%

Cambio Porcental en UAII 40% -40%

GAF 2.50 2.50

11. Ejemplo de Apalancamiento Total
Cables Inc. una empresa fabricante de cables para computadoras, espera vender 20,000
unidades a $5.00 cada una el próximo año y debe cumplir con las siguientes
obligaciones: costos operativos variables de $2.00 por unidad, costos operativos fijos de
$10,000.00, intereses de $20,000 y dividendos de acciones preferentes de $12,000.00.
La empresa tiene 5,000 acciones comunes en circulación y tiene una tasa de impuesto
del 40%. La empresa desea un incremento del 50% en las ventas. Determine el Grado de
Apalancamiento Total de la empresa.

Actual Propuesto
Ventas (unidades) 20,000 30,000 Incremento 50%
Precio de Venta $ 5.00 $ 5.00
Costos Variables $ 2.00 $ 2.00
Costos Fijos $ 10,000.00 $ 10,000.00
Intereses $ 20,000.00 $ 20,000.00
Acciones Comunes 5,000 $ 5,000.00
Dividendos Acciones Preferentes $ 12,000.00 $ 12,000.00
Tasa de Impuesto 40% 40%

Actual Propuesto Cambios %

Ingresos por ventas $ 100,000.00 $ 150,000.00 50%
(-) Costos Operativos Variables $ 40,000.00 $ 60,000.00 60%
GAO 1.20
(-) Costos Operativos Fijos $ 10,000.00 $ 10,000.00 50%
Utilidad antes de Impuesto e Intereses $ 50,000.00 $ 80,000.00 60%
(-) Intereses $ 20,000.00 $ 20,000.00
Utilidad neta antes de impuesto $ 30,000.00 $ 60,000.00
(-) Impuesto $ 12,000.00 $ 24,000.00
Utilidad neta después de impuesto $ 18,000.00 $ 36,000.00 300%
GAF 5.00
(-) Dividendos Acciones Preferentes $ 12,000.00 $ 12,000.00 60%
Ganancias para Accionistas comunes $ 6,000.00 $ 24,000.00 300%

Ganancia por Acción (GPA) $ 1.20 $ 4.80 300%

Cambio % GPA 300%

GAT GAT 6.00
Cambio % en ventas 50%