Análisis Fundamental

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El Análisis Fundamental es una de las principales metodologías de estudio de activos

financieros utilizada por los inversores. Su objetivo es encontrar el Valor Intrínseco o Valor
Fundamental, que tiene (y que va a tener) una Acción.

Para mayor claridad es importante definir el concepto de Valor Intrínseco: es el "valor

correcto", es el valor que debería tener la Acción según el resultado del análisis.

Surge por lo tanto una diferencia entre Precio y Valor. El Precio de una Acción es
simplemente el último valor de transacción de esa Acción en el mercado. Por otro lado, el
Valor Intrínseco refleja lo que verdaderamente debería valer esa Acción según el criterio
del analista.

Si como producto del Análisis Fundamental se encuentra un Valor para una Acción
superior al Precio, se entiende que es una oportunidad de compra porque uno puede
comprar algo por menos de lo que vale y esperar que el Precio se iguale con el Valor y, por
lo tanto, suba la cotización de la Acción.

El Análisis Fundamental puede llegar a ser muy profundo y abarcativo. Estudia diversos
aspectos propios de la situación de la empresa tales como los Balances y Estados
Contables, estrategia, productos, management, pero también proyecciones de los
principales indicadores. Por otro lado, también se estudia el contexto en el que se
desempeña la empresa viendo tendencias en la industria, en la economía, eventos políticos,
etc.

La multiplicidad de los factores que uno debe tener en cuenta es una de las principales
dificultades del Análisis Fundamental. Para simplificar tan amplio alcance podría hablarse
de 2 componentes del Análisis Fundamental:

Flujo de fondos descontados

Producto de su propia actividad, la empresa tiene un constante flujo de fondos. Un buen

punto de análisis es entender cómo estima que se comportará el flujo de fondos. No se trata
solamente de predecir si va a subir o bajar sino cuándo ocurrirá ese cambio y en qué
magnitud.

Múltiplos y Ratios

Múltiplos y Ratios permiten poner los resultados de la empresa en escala coherente y

comparable. Esto es importante porque las empresas no están aisladas en el mundo y
entender cómo se comparan con las otras empresas da buenos indicios de su valor.
Hay infinidad de ratios y múltiplos que se pueden analizar. Algunos de ellos son: Ratios de
liquidez, Ratios de solvencia, Indicadores de eficiencia operativa, Rentabilidad sobre
activos, Rentabilidad sobre Patrimonio Neto, Ganancias en relación a la cotización, etc.
También hay ratios que aplican para algunas industrias pero no para otras.

Definir el universo de comparación relevante es clave. Por ejemplo, existen industrias que
requieren mucho capital para su funcionamiento (como la naviera) mientras que otras
requieren mucho menos (como la consultoría). Ratios que hablen de productividad del
capital invertido serán muy distintos en empresas de estas dos industrias y por lo tanto no
serían comparables. Por otro lado, también sería más relevante comparar dos bancos con
presencia solamente en el mercado local que un banco local con otro banco con presencia
global. Normalmente se toman como referencias empresas de la misma industria y con
similar alcance geográfico.

Uno de los límites del Análisis Fundamental es que concluye valores estimados de
cotización en un mediano y largo plazo pero nada dice del momento correcto para
comprar o vender la Acción. Por ese motivo muchos acuden a otra disciplina llamada
Análisis Técnico. Como generalidad podríamos decir que el Análisis Fundamental permite
responder a la pregunta de "¿Qué?" y para un horizonte de mediano plazo mientras que el
Análisis Técnico responde mejor a la pregunta "¿Cuándo?" y en un corto plazo. Es
oportuno combinar ambos tipos de análisis ya que cada uno permite sacar importantes
conclusiones.

¿Cómo realizar un análisis fundamental de

una empresa?
Francisco León
(13/03/2017) 0 comentarios

El montón de las personas cuando quiere ir a ver a un médico, por lo general tiende a
cotizar (ver precios, calidad del profesional, donde atiende, que especializad posee, si ha
tenido problemas con pacientes entre muchas otras variables), todo esto lo hace para tener
información, dado que caer ante un mal profesional, puede ser tan perjudicial que incluso
su vida puede correr peligro. En el escenario de las inversiones no es tan diferente el
contexto, la única diferencia es que las pérdidas no son las vidas humanas, sino el dinero
que estos invierten y por consiguiente es importante estudiar los mercados financieros, de
lo contrario solo será dinero perdido y malas experiencias. Por eso, vamos a estudiar cómo
realizar un análisis fundamental sobre una empresa.
Análisis fundamental de una empresa: Introducción
La ciencia que estudia los Mercados financieros y los valores que lo conforman se llama
Análisis Bursátil, con este análisis se espera que los usuarios interesados obtengan
información, dado que en todo ámbito de cosas, la información es elemental para tomar
decisiones, la información es relevante también, porque los mercados financieros están en
escenarios de incertidumbre, si nosotros supiéramos si el precio de un título aumenta o
disminuye, todos lo harían y las ganancias o serían muy bajas o nulas. El Análisis Bursátil
se divide en dos grandes análisis más profundos:

 Análisis técnico: Análisis que utilizando las ciencias de matemática,

estadísticas, econometría y otras ciencias exactas, nos ayudan a estudiar la acción
del mercado, ayudan a pronosticar mediante herramientas minuciosas tales como
gráficos de velas, soportes y resistencias, MACD, RSI, medias móviles entre otros a
pronosticar el movimiento de los precios de un título a analizar, este análisis se
separa a su vez en chartista y en estricto.
 Análisis Fundamental: Este análisis mediante herramientas financieras, busca
determinar los precios reales de los títulos, por lo cual si yo conozco el precio de un
título, se si esta subvaluado o sobrevaluado, por ende sé si el título debería aumentar
o disminuir su valor, este análisis se apoya con herramientas que entregan los
Estados Financieros, los índices macroeconómicos, microeconómicos y todas las
variables sucedáneas.
En el desarrollo de este blog, trataremos el segundo análisis y como un inversionista podría
evaluar si el precio de un título esta subvaluado o sobrevaluado con todas las herramientas
que el análisis fundamental nos facilita, al final del blog, se espera que el lector obtenga
conocimientos claves que contribuyan a profundizar acerca de este análisis.

Análisis fundamental de una empresa: Justificación

La constitución de una empresa, busca como propósito satisfacer las necesidades de los
clientes y con ello justificar una rentabilidad económica, como medida de las empresas para
poder cumplir con esta premisa busca, repunta en buscar financiamiento, uno de los
métodos de financiamiento, consiste en la emisión de acciones, este es un título de valor,
donde el poseedor es dueño de una proporción de la empresa, el poseedor de esta acción
puede permanecer con el título y con ello permanecer su estadía en la empresa, o podría
comprar una acción a un precio y esperar a que suba para venderla a otro, sin contar que
existan otras alternativas, como comprar opciones sobre esa acción y con ello apostar a su
el precio subirá o bajará (tema que no tocaremos en este artículo),en el escenario que la
empresa logre satisfacer las necesidades de sus clientes, aumenta la rentabilidad, si aumenta
la rentabilidad, aumenta el flujo de efectivo, si aumenta el flujo de efectivo, aumenta el
valor de la empresa y si el valor de la empresa aumenta, aumenta el valor de la acción. Por
ello nosotros necesitamos información, porque con ella sabremos la realidad. Las bases
para obtener información y por ende las bases del análisis financiero son las siguientes y
que iremos tocando posteriormente:

 Análisis macroeconómico.
 Análisis sectorial.
 Análisis de la empresa.
 Valor Intrínseco versus valor de la empresa.

Análisis fundamental de una empresa: Análisis

Macroeconómico
La macroeconomía es una ciencia que estudia los comportamientos globales y mide
indicadores claves que son el consumo de un país, la inversión, el gasto fiscal, las
importaciones y exportaciones, en un primer lugar esto nos da la curva IS que analiza el
mercado de bienes y consumos de un país y que nos ayuda a compararlo con otros para así
determinar ventajas, ver si un país ha crecido (mediante otro indicador denominado
Producto Interno Bruto bajo su sigla PIB), ver el incremento de los precios de los bienes y
servicios claves de una economía (Inflación), analizar el desempleo entre otros, y también
es importante una vez vista la curva IS, ver como es el mercado del dinero en ese país, la
denominada curva LM, donde se puede ver la oferta y demanda del dinero, sobre lo mismo
analizar el comportamiento de los bancos centrales (que tan fácil o difícil es pedir dinero en
las instituciones financieras), entre otras variables, entendiendo el comportamiento de un
país, nosotros podemos tener los primeros indicios si cualitativamente el precio de las
acciones son los correctos o no. Ejemplos

 Si yo quisiera armar una empresa donde el desempleo es alto, existe la ventaja que
la mano de obra es barata y por lo cual existen costos menores que conllevan a una
rentabilidad mayor, pero el otro lado, es que tal vez el desempleo es tan alto que la
el consumo de ese país a nivel macroeconómico sea reducido.
 Si usted por ejemplo quisiera armar una empresa en Venezuela, donde la inflación
es altísima y el gasto fiscal no es transparente, poco probable que el precio de la
acción de una empresa allá sea elevado.
 Si quiere evaluar una empresa de importaciones donde la economía nacional está
enfocada al proteccionismo (la tendencia dice que se consumen productos
nacionales y se prefiere el producto nacional por sobre el extranjero), es poco
probable que fundamentalmente exista un aumento en el precio de esa acción.
 Si usted quiere ver una empresa donde el precio del dólar es controlado, y sus
operaciones son en dólares, existe una volatilidad y una incertidumbre, donde si el
precio del dólar se fija sobre el precio que debería ser, los consumidores vayan a
comprar al extranjero y por lo cual la empresa dejaría de vender, y de lo contrario, si
el precio del dólar se fija debajo de lo que debería ser, existe el riesgo que no pueda
cubrir mis costos, porque marginalmente debería ganar más y una fijación del dólar
arbitraria conllevaría una perdida en la oportunidad.

Análisis fundamental de una empresa: Análisis Sectorial

Complementada con los antecedentes macroeconómicos, en esta parte analizo el mercado,
la industria de la cual se mueve y el contexto del país con las variables que podrían
beneficiar o perjudicar la empresa y el valor de las acciones, dentro de esto, se consideran
variables como la competencia (quienes van a competir y quienes podrían ser potenciales
competidores), viendo el perfil de la competencia se podrían pronosticar alzas o bajas en el
precio de las acciones (si una empresa de gaseosas quiere competir con coca cola, es
probable que coca cola lo pueda pulverizar, por lo cual el precio de la acción de esa
empresa debería bajar), si una empresa se quiere crear y no tiene competencia, estaríamos
en presencia de un monopolio, y al no tener competidores el precio de la acción debería ser
más alto, dado que podría asegurar ganancias dado que el cliente no tiene la posibilidad de
elegir donde satisfacer su necesidad. Para poder entender mejor el análisis sectorial,
existe una herramienta llamada “Las cinco fuerzas de Porter”, donde una empresa analiza
que tan fácil o difícil es entrar de un mercado (barrera de entrada y salida), que tanto poder
tiene la empresa sobre proveedores y clientes (poderes negociadores), que tantos
competidores y productos sustitutos existen, y las conclusiones de este análisis aparte de las
potenciales estrategias, nos ayuda a ver el posicionamiento, una empresa bien posicionada
en este análisis debería tener un mayor valor versus otra que no esta tan bien posicionada.
También es importante ver el régimen tributario del cual la empresa presenta en el país,
dependiendo esta variable se puede ver cuánto flujo de efectivo presenta al final del
periodo, una empresa en Venezuela no sería rentable por ejemplo, dado que la tasa
impositiva es un 40% de la utilidad disponible, entre otras variables, por lo general, las
empresas que se encuentran economías con menor tasas impositivas tienen más flujos
versus otras que no (siempre analizando de manera integrada con las demás variables).

Análisis fundamental de una empresa: Análisis de la

Empresa
Es importante conocer la empresa en la cual uno va a invertir, a quien se dedica, porque
hacen lo que hacen, una buena herramienta para poder conocer la empresa es haciendo una
evaluación que puedan entregar las memorias que presentan, buscar en internet si ha estado
involucrada en fraudes o similares, una herramienta que nos ayudaría a profundizar esto es
la matriz FODA, donde mediante la identificación de los impactos externos (oportunidades
y amenazas) en conjunto con sus factores internos (debilidades y amenazas) se puede
visualizar de manera cualitativa, como se podría llevar un valor futuro, una empresa en un
escenario donde las amenazas no las pueda abordar y eliminar con sus fortalezas, debería
valer menos que otra empresa que fortalece las oportunidades o mitiga las debilidades con
las oportunidades del mercado. Analizar la cultura corporativa de la empresa (sus valores)
podemos entender como ha funcionado y si se ha sabido adaptar a los cambios (lo que se
traduce en su permanencia), ver las acciones y la hoja de vida de los gerentes también
ayuda (como han sabido abordar las crisis los directivos, si los directivos han participado en
empresas donde han quebrado entre otros).

Al igual que existen factores cualitativos a analizar a nivel de empresa, también existen
factores cuantitativos, estos factores uno los obtiene de los Estados financieros que
presentan las empresas, los Estados financieros muestran información relevante para poder
analizar el valor de la empresa, los Estados financieros que se utilizan para analizar dichos
escenarios son los siguientes:

1. Estado de situación Financiera (Balance General): Este estado muestra la situación

económica (bienes y derechos que posee una entidad y que puede utilizar para pagar
sus deudas) y la situación financiera (como la empresa financia la situación
económica y como es su estructura de endeudamiento).
2. Estado Integral de Resultados (Estado de pérdidas y ganancias): Este estado
determina la ganancia o pérdida que obtuvo una empresa en un periodo, este estado
mide el desempeño con el que ha trabajado.
3. Estado de Flujo de Efectivo: Este Estado analiza los movimientos de efectivo de la
empresa y de qué manera se compone el saldo final.
4. Estado de situación Patrimonial: Sobre este Estado, podemos visualizar como las
ganancias acumuladas han variado de un periodo a otro y como se han distribuido
las utilidades.
Con estos estados tenemos un primer diagnóstico de la empresa, sabemos que bienes posee,
que deudas presenta, si tiene rentabilidad y si puede manejar efectivo, pero estos Estados
son bien complementados con los ratios financieros. Los ratios financieros son una razón
que consta de índices que profundizan la información de los Estados financieros, donde se
catalogan en cuatro grupos:

1. Ratios de Liquidez.
2. Ratios de Solvencia
3. Ratios de Rentabilidad.
4. Ratios de crecimiento.

Con estos conceptos uno debería tener ya una idea del valor de la empresa. Por lo cual
comparando estas herramientas con el precio de la acción que dice actualmente, podríamos
comparar el valor intrínseco (valor que bajo todas las herramientas mencionadas debería
tener) versus el valor empresa (valor de la acción que actualmente cotiza en el mercado),
con toda esta base uno puede indicar que si el valor intrínseco es mayor que el valor
empresa, significa que el precio de la acción debería subir, en cambio si el valor empresa es
mayor que el valor intrínseco, significa que el valor de la acción debería bajar.

Análisis fundamental de una empresa: Conclusiones

Algunas de las conclusiones sobre cómo realizar el análisis fundamental sobre una
empresa son:

 A opinión personal del autor, para evaluar acciones, el análisis fundamental

entrega información que el técnico no entrega y viceversa, por ende recomiendo ver
los dos de forma íntegra.
 Para poder calcular ratios, es importante entender los Estados Financieros a nivel de
empresa, por lo cual, se recomienda que el inversionista entienda de contabilidad (y
puntualmente de normas IFRS).
 Tener siempre precaución que en muchas ocasiones, los Estados financieros pueden
entregar información errónea, ya sea por fraude o error, una buena medida de
evaluar esto, es comparar la información financiera con la competencia y empresas
del sector, sobre lo mismo se puede sacar información que ayuda a mitigar este
peligro del análisis fundamental.
 ¿Qué es el análisis técnico y el análisis fundamental?

 19 agosto 2015 - 11:17 Deja un comentario
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
 El análisis técnico es una de las herramientas más utilizadas por los
inversores/especuladores para decidir qué comprar y cuándo comprar.

 Es una técnica que se usa para prever con un porcentaje de acierto elevado cuál será
el próximo movimiento de los precios, tras estudiar su evolución en el pasado. En
ese sentido se podría comparar a la meteorología, que tras estudiar pautas en el
comportamiento del tiempo, llega a predecir con un alto nivel de acierto el tiempo
que hará los próximos días, sin que eso signifique tener el 100% de certeza de lo
que va a pasar, ya que predecir el futuro es imposible. El analista técnico trabaja con
probabilidades.

 El análisis técnico se divide en dos disciplinas: análisis chartista (el estudio de la
formación de los precios) y análisis cuantitativo (el estudio de indicadores
matemáticos que se pueden desprender del precio).

 Uno de los padres del análisis técnico fue Charles Dow, editor del periódico
económico Wall Street Journal. La teoría del Dow sigue siendo uno de los
“mandamientos” del análisis técnico y establecía que la cotización refleja las
fuerzas de los mercados, (todo está descontado en el precio, noticias, resultados?),
que las cotizaciones se mueven según tendencias (alcistas, laterales o bajistas) que
se pueden identificar fácilmente y que los movimientos de los precios siempre son
siguiendo unas pautas reconocibles y repetitivas.

 El análisis técnico establece que el precio y el valor son lo mismo. Es decir, si
Santander cotiza a 8 euros, ese es su valor, hasta que el precio cambie y vaya
recogiendo cambios en su valor; a través de los cambios en la ley de
oferta/demanda; mientras que el análisis fundamental (otra de las herramientas más
utilizadas por los inversores/especuladores) establece que el precio es una cosa y el
valor otra. Es decir, si Santander cotiza a 8 euros, un analista fundamental podría
decir que el mercado no está recogiendo el potencial y que el título está
infravalorado o sobrevalorado y que su precio “subjetivo” serían 6 euros o 10 por
ejemplo.

 La ventaja del análisis técnico es que es objetivo, ya que el precio, que es lo que se
analiza, es un dato objetivo, al que se puede tener acceso a tiempo real en todo el
mundo. Mientras, el análisis fundamental es el estudio de la empresa, para saber si
está o no infra o sobrevalorada y cada analista fundamental daría un valor distinto a
cada compañía; es un análisis subjetivo.

 Otra ventaja, quizás la más importante, del análisis técnico es que ofrece
información del precio a tiempo real, mientras que la información de la situación de
la compañía nos llega con retraso, con los hechos relevantes o cuando presenta
resultados. Además el análisis técnico permite hacer un plan de trading con criterios
objetivos, puntos donde se activan objetivos concretos y niveles de stop por debajo
de soportes.

 Todos los grandes broker o casas de análisis tienen departamentos de análisis
técnico, estudiando los gráficos de todos los activos de Bolsa. También se han
popularizado sistemas de trading automáticos, robots que basándose en análisis
técnico deciden cuando comprar y cuando vender, siguiendo los criterios que haya
introducido el inversor, pero siendo el robot el que los ejecuta en el mercado real,
sin que el especulador dé al botón de comprar o vender.

 Las herramientas del análisis técnico más importantes son el estudio de las velas
japonesas, de las formaciones chartistas de cambio o continuidad de la tendencia, el
estudio de indicadores y osciladores, las ondas de Elliot o el estudio de los impulsos
de Fibonacci. Aunque el análisis técnico lleva usándose varios siglos, su uso está en
auge por los avances tecnológicos que permiten invertir desde cualquier lugar. En
España ganó adeptos de forma exponencial en los últimos años.

 ¿Qué es el análisis fundamental?

 El análisis fundamental estudia el valor de una compañía para establecer si el precio
refleja el valor de la compañía o está infravalorada o sobrevalorada en el mercado.
En caso de llegar a la conclusión de que el precio no refleja el “valor real” de la
empresa y está infravalorada, compraríamos. Si creemos que está sobrevalorada,
venderíamos, esperando que el precio vaya a buscar el valor que asignamos a dicha
empresa cotizada.

 El análisis fundamental establece que el precio es una cosa y el valor de la firma
otra y se basa en que el mercado no es eficiente y eso provoca que el valor real de
una compañía esté alejado del que marca.

 El problema más importante es calcular o estimar el valor que hay que otorgarle a la
compañía y saber cuánto tardará el mercado en poner a la empresa en el precio que
estimamos “correcto”. Muchas casas de análisis establecen precios “objetivos” en
los valores cotizados, aunque en realidad, de objetivo no tiene nada, ya que ese
valor varía según quién realice el análisis.

 Uno de los padres del análisis fundamental fue Benjamin Graham. Sus principales
herramientas se centran en los fundamentos de ramos del estudio económico como
el cálculo de ratios: PER, BPA, Ebitda, rentabilidad por dividendo?, técnicas de
valoración de empresas, estrategia empresarial, contabilidad, competidores,
movimientos corporativos, nuevos productos, previsiones macroeconómicas,
información económica general y todo lo que pueda afectar al valor de un título.

 Esta herramienta tiene hándicaps importantes porque el mercado se puede mover en
contra de nuestras previsiones y de no situar un stop podríamos arruinarnos o
quedarnos “pillados” esperando años o décadas que el precio se dirija a donde
estimamos. Es un análisis que no tiene en cuenta el timing, no establece cual sería el
mejor punto de entrada, y es más laborioso porque un buen análisis fundamental
puede llevar muchos días realizarlo. Pero quizás el problema más serio del análisis
 fundamental es que se trabaja sobre datos pasados. Las empresas cotizadas
presentan resultados de forma trimestral y son los datos que llegan al gran público.

 No tenemos tiempo real de la situación de la empresa, mientras que sí tenemos
tiempo real de las variaciones del precio, lo que provoca que sea una herramienta
menos “democrática” que el análisis técnico.

 Y debemos tener en cuenta que la Bolsa se adelanta unos seis meses a la economía
real y no descuenta la situación de una empresa, sino si va a mejorar o a empeorar.

 Un claro ejemplo es valorar la compra de una acción por la rentabilidad por
dividendo, sin tener en cuenta que el dividendo se descuenta del precio, ya que la
empresa vale menos al repartir dinero entre sus accionistas, dinero que sale de la
caja. Una empresa que cotiza a 10 euros y da un dividendo de 1 euro, suele abrir al
día siguiente en 9 euros. Además muchos inversores invierten en un título pensando
que solo cobrando un dividendo x recuperarían la inversión en x años, sin contar
que las empresas pueden cancelar el dividendo o reducirlo.

 La mayoría de inversores que usan análisis fundamental lo complementan con el
análisis técnico. Deciden qué empresa comprar basándose en análisis fundamental
pero necesitan el técnico para decidir cuándo comprarla y limitar las pérdidas,
mediante un stop.