Dilución:

Es un tema que aparece en los análisis de venta de títulos. Término que se refiere a
una pérdida de valor de los accionistas existentes.

¿Cuándo se produce la Dilución? Se produce cuando la propiedad de los socios

inversores de una organización se diluye, decrece, como consecuencia de un aumento
de capital.

La dilución se puede producir de dos formas: porque algunos de los antiguos

socios realizan una nueva aportación y el porcentaje de los que no participan en la
ampliación de capital disminuye, o bien porque entra nuevo accionariado a la
empresa. En cualquier caso, la causa y la principal consecuencia coinciden: la startup
necesita financiación y, para obtenerla, aquellos que ya estaban involucrados con el
proyecto ceden una parte de su propiedad.

¿Cómo se calcula la dilución? Se calcula a la hora de que los inversores puedan

calcular con antelación cuánto van a diluirse sus participaciones en una startup como
consecuencia de la entrada de nuevo capital, hay que tener en cuenta dos conceptos:
principalmente, La valoración premoney y la valoración postmoney.
Por una parte, la valoración premoney es el valor de una startup antes de que esta
reciba una nueva inversión de capital. Por el contrario, la valoración postmoney es
simplemente el valor que tiene esa misma startup justo después de esa ronda de
financiación.

Beneficios de la Dilución: En definitiva, la dilución debe ser más ansiada que

temida por parte de los inversores. Por una parte, porque la propia naturaleza de una
empresa hace que este sea el paso lógico y obvio para que la startup crezca y alcance
nuevos objetivos.
Pero, además, si la entrada de nueva inversión se gestiona de la forma adecuada, su
principal consecuencia será el aumento de la valoración de la startup, que en última
instancia repercutirá en el aumento de valor de las participaciones del inversor.

EJEMPLO DE DILUCCIÓN DE ACCIONISTAS: (EXCEL)

La dilución de acciones se refiere a la disminución del porcentaje de acciones de cada
socio por la entrada de nuevos socios, supongamos que tu startup tiene los siguientes
accionistas:
ACCIONISTAS PORCENTAJES
ANDREA 50%
RODRIGO 30%
JAVIER 20%
A la entrada de Manuel, por el 15%, el porcentaje quedaría de la siguiente forma: 

ACCIONISTAS PORCENTAJES
ANDREA 42.5%
RODRIGO 25.5%
JAVIER 17%
MANUEL 15%

Cuando entró Manuel, el porcentaje de Andrea, Rodrigo y Javier tuvo que diluirse
(disminuirse) para poder entregarle el 15% a Manuel.

¿Cómo sé cuánto porcentaje debe diluirse cada accionista? 

Los Accionistas deben diluirse de forma proporcional, dependiendo del porcentaje al
que sean dueños, en otras palabras, entre más porcentaje tengas, más tendrás que
diluirte. Siguiendo el ejemplo anterior:
Andrea tenía el 50%, lo que quiere decir que a la entrada de Manuel, tuvo que diluirse
el 50% de 15%, es decir, 7.5%.
Rodrigo tenía el 30%, él tuvo que diluirse el 30% de 15%, es decir, 4.5%
Javier tenía el 20%, por lo que tuvo que diluirse el 20% de 15%, es decir, 3%.

7.5%+4.5%+3%= 15%

Dilución de la Propiedad Proporcional

El primer tipo de dilución puede presentarse siempre que la empresa vende acciones
al público en general.

EJEMPLO: Joe Smith posee 5 000 acciones de la Empresa de Calzado Mérito. Esta
empresa tiene actualmente 50 000 acciones en circulación; cada una representa un
voto.
Por consiguiente, Joe controla 10% (55 000/50 000) de los votos y recibe 10% de los
dividendos.
Si la empresa emite 50 000 acciones comunes nuevas al público por medio de oferta
general al contado, la propiedad de la empresa en manos de Joe podría diluirse.
Si Joe no participa en la nueva emisión, su propiedad se reducirá a 5% (55 000/100
000). Tenga en cuenta que no se afecta el valor de las acciones de Joe, sino que ahora
tiene un menor porcentaje de la empresa.
Debido a que una oferta proporcional de 10%, la dilución de la propiedad de los
accionistas existentes puede evitarse si se usan ofertas de derechos de suscripción.

Dilución de Valor: Valores en Libros y Valores de Mercados

La dilución del valor se estudia mediante algunas cifras contables. Se hace de esta
manera para explicar una falacia sobre la dilución. La intención no es sugerir que la
dilución del valor contable es más importante que la dilución del valor del mercado.

EJEMPLO EXCEL
NOS PLANTEAMOS LAS SIGUIENTE PREGUNTAS: ¿Cuáles son los
diferentes tipos de Dilución?
Dilución de la propiedad proporcional, Dilución del valor de mercado, Dilución del
valor en libros o valor contable y de las utilidades en por acción.

¿Es importante la Dilución?

Claro que es importante porque nos permite medir las participaciones de cada
accionista en consecuencia de la entrada de capital.

EMISIÓN DE DEUDA A LARGO PLAZO

EMISIÓN DE DEUDA: La emisión de deuda es, básicamente, un proceso en el que
una empresa (el emisor) emite un título financiero en el que promete, a quien lo
adquiera (poseedor), realizar un pago futuro, ofreciendo una rentabilidad por tener
esos títulos.

A LARGO PLAZO: Se recurre a esta opción para cubrir las necesidades de

financiamiento para infraestructura, expansión, refinanciamiento de pasivos y otros
fines corporativos.
Entonces podemos decir que la emisión de deuda a largo plazo, es la deuda que
deberá estar programada para ser reembolsada en un plazo mayor a un año. La Deuda
de Largo Plazo es: “Un título de deuda, es una promesa de pago de intereses y
restitución de dinero que pidió prestado, el principal, en condiciones previamente
especificadas. La omisión de realizar los pagos prometidos es el incumplimiento y
puede dar pie la quiebra”. Es decir, la empresa cuando adquiere financiamiento por
Deuda de Largo Plazo, tiene la obligación de pagar intereses por el préstamo y de
restituir el dinero que pidió prestado.
Los mismos procedimientos generales aplicados para la emisión pública de bonos se
aplican a las acciones, que debe registrarse ante la SEC (Comisión de Bolsa y Valores),
con un prospecto y todo lo demás. Aunque esta declaración de registro de la emisión
de bonos al público es diferente del de la acción común, en los bonos de la declaración
de registro debe indicar un contrato vinculante entre emisor y los tenedores de bonos.

Existen 2 formas básicas de financiamiento privado directo a largo plazo:

Préstamos a Plazos: Son créditos comerciales directos, cuyos vencimientos son de
uno a cinco años. La mayoría de los préstamos a plazos son reembolsables durante la
vida del préstamo. Los préstamos pueden ser bancos comerciales, compañías de
seguros y otros que se especializan en finanzas corporativas.

La Colocaciones Privadas: Son muy semejantes, excepto que el período de

vencimiento es mayor.
Las diferencias importantes entre el financiamiento directo a largo plazo y las
emisiones públicas de deuda son:
1. Un préstamo directo a largo plazo evita el registro ante la SEC (Comisión de
Bolsa y Valores)
2. Es probable que la colocación directa se base en cláusulas más restrictivas.
3. Es más fácil renegociar un préstamo a plazos o una colocación privada en caso
de incumplimiento de pago. Es más difícil renegociar una emisión pública
porque en general están involucrados cientos de tenedores de bonos.
4. Las compañías de seguros de vida y los fondos de pensiones dominan el
segmento de colocaciones privadas en el mercado de bonos. Los bonos
comerciales tienen una participación importante en el mercado de préstamos a
plazos.
5. Los costos de distribución de bonos son menores en el mercado privado.
NOS PLANTEAMOS LAS SIGUIENTE PREGUNTA: ¿Cuál es la diferencia entre una
emisión de bonos privada y una pública?
En una emisión de bonos privada es que los valores se venden mayormente a cientos o
miles de inversionistas mediante un contrato formal, y la emisión de bonos pública el
número de inversionistas es limitado, incluso puede ser solo un inversionista.

REGISTRO EN RESERVA O DE ANAQUEL:

Para simplificar el procedimiento de emisión de títulos, en marzo de 1982 la SEC
(Comisión de Bolsa y Valores) adoptó en forma temporal la Norma 415, que en
noviembre de 1983 adquirió carácter permanente. Esta norma estadounidense
permite el registro en reserva o de anaquel de títulos de deuda y de capital accionario.
El registro en reserva autoriza a una corporación a registrar una oferta que espera
vender, dentro de lo razonable, en los dos años siguientes y después vender la emisión
en el momento que desee dentro de ese período.
Por Ejemplo: En febrero de 2014, la empresa Zinga, creadora del juego Farmville,
anunció un registro en reserva de 28.2 millones de acciones de capital. No todas las
empresas pueden usar la Norma 415, cuyos principales requisitos son los siguientes:
1. La empresa deber estar calificada con grado de inversión.
2. No puede mostrar un incumplimiento de pago sobre su deuda en los tres años
anteriores.
3. El valor agregado de mercado de sus acciones en circulación debe ser mayor a
150 millones de dólares.
4. No debe haber violado la ley de valores de 1934 en los últimos tres años.