UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

Facultad de Ciencias Administrativas Av. Indoamericana N21-248

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Quito - Ecuador

Semestre 2021 2022

CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y PRESUPUESTARIA II
EVALUACIÓN SUMATIVA

En una hoja Excel , ponga la letra que corresponde a cada una de las preguntas de base
estructurada y luego suba el aula virtual hasta la hora señalada en la misma; ejemplo

PREGUNTAS

1.- El grado de apalancamiento operativo (GAO) de una firma depende, principalmente, de su:

a) Variabilidad de las ventas.

b) Nivel de costos fijos de operación.
c) Proximidad a su punto de equilibrio.
d) Razón deuda-patrimonio.

2.- En el contexto del apalancamiento operativo, y del análisis del punto de equilibrio, suponga que
aumenta el precio de venta y que el resto de las variables se mantienen constantes, entonces el
punto de equilibrio en unidades:

a) Baja.
b) Sube.
c) Permanece igual.
d) Seguirá indeterminado, hasta que se conozcan los gastos por intereses y los dividendos de las
acciones preferentes.

3. Si una empresa tiene un grado de apalancamiento operativo (GAO) de 5 para un nivel de Q

unidades, éste nos quiere decir que:

a) Si las ventas aumentan un 5%, el resultado operacional aumentará en un 5%.

b) Si las ventas aumentan un 1%, el resultado operacional aumentará en un 1%.
c) Si las ventas aumentan un 5%, el resultado operacional caerá en un 25%.
d) Si las ventas aumentan un 1%, el resultado operacional aumentará en un 5%.

4.- El grado de apalancamiento total (GAT) de una empresa es igual a su grado de apalancamiento
operativo (GAO) ________ su grado de apalancamiento financiero (GAF):

a) Más.
b) Menos.
c) Multiplicado por.
d) Dividido por.

5.- Cuanto más lejos una firma funciona sobre su punto de equilibrio, más se acerca su grado de
apalancamiento operativo (GAO) a:

a) Menos uno.
b) Cero.
c) Uno.
d) Infinito.

6.- El apalancamiento financiero se deriva del costo que genera la deuda. En este sentido, la
estructura óptima de deuda y patrimonio que debe tener una empresa es aquella que:

1.- Maximiza el valor de la firma.

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2.- Minimiza el costo ponderado del capital.

3.- Maximiza el valor de mercado de los bonos de la empresa.

Con respecto a las tres afirmaciones anteriores, la correcta es:

a) Sólo la 1.
b) Sólo la 3.
c) La 1 y la 2.
d) La 1 y la 3.
e) La 1, la 2 y la 3.

7.- ¿Cuál de las siguientes acciones resultaría en un aumento de la relación deuda-patrimonio

(mayor apalancamiento), suponiendo que no existen otros costos?:

a) Una firma emite acciones comunes y usa el dinero obtenido para recomprar acciones preferidas
por igual monto.
b) Una firma emite acciones preferidas y utiliza el dinero para rescatar bonos por el mismo monto.
c) Una firma con una política orientada a retener utilidades usa el dinero que ello le genera para
pagar deudas vigentes.
d) Una firma usa el efectivo disponible para recomprar acciones comunes por un monto igual al
aumento de las utilidades retenidas del año.
e) Una firma emite bonos y utiliza el dinero para comprar activos de corto plazo.

8.- De acuerdo con la segunda proposición de Modigliani y Miller, sin impuestos, el costo de
capital de una empresa es una función de los siguientes factores:

1.- La tasa requerida de rendimiento sobre los activos de la firma.

2.- La relación deuda-patrimonio de la empresa.
3.- El costo de la deuda de la empresa.

Con respecto a las afirmaciones anteriores, la correcta es:

a) Sólo la 2.
b) Sólo la 1 y la 2.
c) Sólo la 1 y la 3.
d) Sólo la 2 y la 3.
e) La 1, la 2 y la 3.

9.- La Compañía Agrícola Cayambe tiene una relación deuda-patrimonio igual al 50% y paga un
impuesto a la renta del 25%. El interés que paga sobre la deuda es del 10% anual. i el ROA o
rendimiento de los activos fuera del 20%, entonces la rentabilidad del patrimonio será de:

a) 15 por ciento.
b) 17 por ciento.
c) 18 por ciento.
d) 20 por ciento.
e) Ninguna de las anteriores.

10.- La utilización exitosa del apalancamiento financiero quedaría reflejada cuando:

a) El margen bruto supera a la rentabilidad del patrimonio.

b) El margen bruto es mayor que el costo de la deuda.
c) El rendimiento de los activos (ROA) es mayor que la rentabilidad del patrimonio (ROE).
d) El rendimiento de los activos es mayor que el costo de la deuda.

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11.- Los siguientes datos fueron tomados de la Compañía "ALTATENSA² S. A. (las cifras están
expresadas en dólares):

2007 2006
Resultado operacional 6.000 10.000
Gastos por intereses 2.000 2.000
Utilidad antes de impuestos y traba. 4.000 8.000
Utilidad neta
Dividendos de acciones preferentes 3.400 3.400
Utilidad para accionistas comunes -.-.-.- -.-.-.-
Utilidad por acción (UPA) -.-.-.- -.-.-.-

Según los datos anteriores, el grado de apalancamiento financiero de ALTATENSA, al 31 de

diciembre de 2021 será de:

a) 1,18
b) 1,25
c) 1,50
d) 2,00
e) 2,50

12.- Los datos que siguen corresponden a una empresa mono productora:

Precio unitario de venta al público $19.040

Costo variable unitario $11.000
Unidades vendidas 200.000
Costos fijos totales $800.000
Gastos por intereses $ 50.000.000

De acuerdo con esta información, el grado de apalancamiento operativo de esta empresa es de:

a) 4
b) 5
c) 6
d) 7
e) 8

13.- Cuando medimos el riesgo financiero o la capacidad de obtener financiamiento, se deben

examinar los:

a) índices de cobertura.
b) índices de crecimiento.
c) índices de apalancamiento.
d) índices de rentabilidad.

14.- Si una firma tiene un índice de cobertura de intereses igual a 1:

a) su EBITDA es igual a sus pagos de intereses anuales.

b) no debe tener resultado operacional.
c) el índice de flujo de efectivo a deuda de largo plazo debe ser menor que uno.
d) la firma debe encontrarse en situación de no pago de su deuda.

15.- Si la empresa Guacolda muestra un 20% de retorno sobre el patrimonio y, por otro lado, tiene
un margen neto del 5% entonces:
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a) la rotación del patrimonio debe ser del 25%.

b) la rotación del patrimonio debe ser igual a 4.
c) la rotación de activos debe ser igual a 4.
d) el grado de apalancamiento financiero debe ser igual a1.

16.- La tasa de crecimiento internamente generado por una compañía está en relación inversa con:

a) la rotación de activos totales.

b) el índice de apalancamiento financiero.
c) la tasa de pago de dividendos.
d) el margen de beneficio neto.

17.- Comparar los índices de una compañía con otras firmas de la misma industria o con el
promedio de la industria es un ejemplo de:

a) análisis de serie de tiempo.

b) análisis entre las cifras de los estados financieros.
c) análisis horizontal.
d) benchmarking.

18.- Obviando el efecto del impuesto a la renta, los flujos de caja de una firma no son afectados por:

a) la política de recompra de acciones de la empresa.

b) el método de depreciación.
c) la política de dividendos.
d) las decisiones de inversión.

19.- Al comparar y contrastar los índices de liquidez corriente y prueba ácida:

a) uno es un índice de solvencia mientras que el otro es un índice de liquidez.

b) el índice de liquidez corriente es siempre más pequeño que el índice de prueba ácida.
c) el índice de liquidez corriente debe ser siempre mayor que uno.
d) el índice de prueba ácida nunca es más grande que el índice de liquidez corriente.

20.- Las empresas Pemuco y Temuco tienen un rendimiento de los activos idéntico, del 15%; sin
embargo, Temuco tiene un ROE igual al doble del que tiene Pemuco. La diferencia se explica por:

a) la mayor cantidad de activos de Temuco.

b) el mayor patrimonio de Temuco.
c) las mayores ventas de Temuco.
d) el mayor apalancamiento financiero de Temuco.

21.- Cuando se desea determinar cuántos dólares de utilidad neta se generan por cada dólar que
mantienen invertidos los accionistas en la firma, debemos examinar:

a) tasa de retorno antes de impuesto del capital de largo plazo.

b) margen de beneficio neto.
c) rendimiento de los activos.
d) rentabilidad del patrimonio.

22.- Considere una empresa que tiene costos de ventas anuales por 80 millones de dólares y un
inventario promedio de 15 millones de Dólares; además, el ciclo de conversión de caja alcanza a 75
días. En tales circunstancias, el período de venta del inventario es de:

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a) 6,56 días.
b) 18,75 días.
c) 53,33 días.
d) 68,44 días.

23.- El tiempo que transcurre entre el pago de las materias primas y la recepción de los dineros por
ventas de los productos terminados se conoce como:

a) Ciclo de inventario.
b) Ciclo de financiamiento espontáneo.
c) Ciclo de conversión del efectivo.
d) Ciclo de cuentas por cobrar.

24.- A medida que el ciclo de conversión del efectivo aumenta, la empresa:

a) Se hace menos rentable.

b) Aumenta la inversión en capital de trabajo.
c) Disminuye el período de pago de las cuentas por pagar.
d) Incurre en mayores costos por desabastecimiento.

25.- Cuando una empresa financia activos de largo plazo con pasivos de corto plazo:

a) Reduce el riesgo de quedarse sin efectivo.

b) Tendrá gastos por intereses más altos.
c) Mejora la relación deuda-patrimonio.
d) Ignora el principio de igualar los vencimientos.

27.- Si una empresa empezó el último trimestre con un saldo en cuentas por cobrar de cinco
millones de dólares, el que es un millón más alto que el saldo al final del trimestre, y si el efectivo
recibido de clientes durante ese período totalizó $ 20.000.000, entonces las ventas brutas del
período fueron de:

a) $ 19.000.000
b) $ 20.000.000
c) $ 21.000.000
d) $ 24.000.000

28.- Mientras más largo es el plazo que dispone la empresa para cancelar sus cuentas por pagar:

a) Más largo es el ciclo de conversión del efectivo, para esa empresa.

b) Menor es el período de permanencia del inventario.
c) Mayor es la demora en la recuperación de las cuentas por cobrar.
d) Menor es la inversión que la empresa debe hacer en capital de trabajo.

29.- Las siguientes son las funciones básicas de los presupuestos en una empresa, excepto la
relacionada con:

a) Predecir las tasas de interés futuras.

b) Proporcionar una idea sobre el monto y oportunidad de las necesidades de financiamiento
futuras de la empresa.
c) Servir de base para tomar acciones correctivas.
d) Servir de base para la evaluación del desempeño.

30.- ¿Cuáles de las siguientes representan fuentes de financiamiento espontáneo?:

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a) Gastos devengados y cuentas por pagar.

b) Préstamos hipotecarios y documentos por pagar.
c) Acciones comunes y deuda a largo plazo.
d) Aumentos de capital y operaciones de leasing.

31.- Si una empresa tiene presupuestada, para el próximo período de doce meses, una tasa de
rentabilidad sobre el patrimonio de 12% y además tiene planificado pagar, como dividendos, un
40% de la utilidad neta, entonces su tasa de crecimiento es:

a) 10,2%
b) 6,0%
c) 7,2%
d) 4,5%

32.- Las siguientes partidas debieran incluirse en un presupuesto de caja, excepto la relacionada
con:

a) Gastos por depreciación.

b) Ventas.
c) Ingresos de caja.
d) Intereses pagados sobre la deuda.

34.- ¿Cuál de los siguientes instrumentos sería el más apropiado para invertir dineros que la
empresa tiene temporalmente disponibles y que en tres meses más deberá utilizar para el pago de
dividendos?:

a) Bonos corporativos a largo plazo, con categoría de riesgo AAA y con una rentabilidad actual de
9,4% anual.
b) Pagarés del Banco Central con una rentabilidad actual de 8,7% anual.
c) Efectos de comercio a 90 días con una rentabilidad actual de 6,2% al año.
d) Acciones comunes que han venido apreciándose, como promedio, en 8% anual y que pagan
dividendos trimestrales que equivalen a un 5% de rentabilidad anual.

35.- Una empresa tiene una rotación de inventarios igual a 5, mientras que el costo de sus ventas
alcanza a $ 800.000. Si dicha rotación aumentara a 8, sin cambiar el costo de las ventas, habría una
importante cantidad de dinero que se liberaría o que habría que invertir en inventarios. De hecho:

a) Se liberarían $ 160.000.
b) Habría que invertir $ 100.000. adicionales.
c) Habría que invertir $ 60.000. adicionales.
d) Se liberarían $ 60.000.

36.- El 90% de las ventas que realiza una compañía son a crédito, en tanto que la facturación anual
de esta empresa alcanza a $ 600.000. Si la rotación de cuentas por cobrar es igual a 5, entonces el
período promedio de cobro (basado en 365 días al año) y el saldo final de cuentas por cobrar son,
respectivamente:

a) 365 días y $ 108.000.

b) 73 días y $ 120.000.
c) 73 días y $ 108.000.
d) 81 días y $ 108.000

37.- Para decidir la cantidad a comprar de una determinada materia prima, una empresa ha definido
que su lote económico de compra es de 360 unidades. Por otra parte, se sabe que el costo de realizar
una nueva compra es de $ 5.000, en tanto que el costo de mantener una unidad en inventario es de $
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200. Según esta información, ¿cuál es la cantidad que esta empresa consume anualmente, de la
referida materia prima?:

a) 129.600 unidades.
b) 2.592 unidades.
c) 25.920 unidades.
d) 18.720 unidades.

38.- ¿Cuál de las siguientes relaciones es verdadera, cuando se habla de inventario de seguridad?:

a) Mientras mayor es el riesgo de quedarse sin existencias, menor es la seguridad del inventario.
b) Mientras mayor es el costo de oportunidad de los recursos invertidos en inventario, mayor es el
inventario de seguridad.
c) Mientras mayor es la incertidumbre asociada con la estimación de la demanda, menor es el
inventario de seguridad.
d) Mientras mayor es el margen bruto unitario, mayor es el inventario de seguridad
necesariamente.

39.- Incrementar el periodo de crédito que se da a los clientes, pasando de 30 a 60 días, como
respuesta a una acción similar tomada por todos nuestros competidores, probablemente resultará en:

a) Un aumento en el período promedio de cobro.

b) Una disminución de las cuentas de dudosa recuperación.
c) Un aumento en las ventas.
d) Mayores utilidades.

40.- La política de crédito de una empresa es “35 días neto y un 1,5% de descuento por pagos
durante los primeros 10 días”. En la actualidad, un 30% de los clientes acepta pagar con descuento,
el 62% paga dentro del período que va desde el día 11 al 35 y el resto paga dentro de 45 días, a
contar de la fecha de factura. ¿Cuál sería el saldo de cuentas por cobrar si todos los clientes se
acogieran al descuento por pronto pago?:

a) Menor que el saldo actual.

b) No cambiaría el saldo actual.
c) Mayor que el saldo actual.
d) Falta información para contestar.

41.- El costo de capital promedio ponderado de una empresa, con Vd/Va (vd: valor deuda, va:
valor capital contable) = 0.25; costo de la deuda de 10%, y costo de capital accionario de 20%
será de:

a) 17.5%
b) 15.0%
c) 18.0%
d) 12.5%

42.- Una política residual de dividendos implica:

a) No hay decisiones financieras relacionadas con el pago de dividendos.

b) Las empresas mantienen una razón de pagos elevada.
c) Las empresas pagan una porción constante de sus utilidades como dividendos,
d) Tan sólo se pagan dividendos a partir de las utilidades que sobren.

43.- La teoría sobre política de dividendos establece:

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a) Repartir dividendos es importante.

b) Las empresas no deben repartir dividendos.
c) El rendimiento sobre las ganancias en capital es constante.
d) Los dividendos se deben retener.

44.- Si una empresa cambia su pago de dividendos de un dividendo líquido a un dividendo en

acciones, esto generará que las utilidades por acción:
a) Aumenten.
b) Disminuyan.
c) Permanezcan constantes.
d) No se puede saber.

45.- El flujo de efectivo libre que se considera para el cálculo del valor continuo se obtiene a
partir de las ganancias operativas netas contables y:

a) Se le suman los movimientos virtuales tales como depreciación, amortización, etc.

b) Se le resta el cambio que haya habido en la inversión.
c) Se le restan los impuestos ajustados.
d) Todas las anteriores.

46.- Suponga que los certificados del tesoro nacional tienen una rentabilidad del 3,5% y que el
premio por riesgo de mercado es del 8%. Si una empresa tiene un beta de 1,6 su costo de capital
será:

a. 8.8% c. 12.8%
b. 10.7% d. 16.3%
47.- El valor de mercado de la deuda de la empresa "Gallito S.A." es $ 200 millones, en tanto que
su valor de mercado es $ 600 millones. La rentabilidad exigida por los accionistas es del 15%, los
intereses de la deuda son del 8% anual y la tasa de impuesto a la renta es 25%. El costo promedio
ponderado del capital es:

a. 11.76% c. 12.67%
b. 12.25% d. …………
48.- Cuando se analiza y evalúa un proyecto de inversión, la tasa de descuento apropiada que debe
usarse es:

a. La tasa del costo de capital basado en

los actuales activos de la empresa.
b. La tasa de rentabilidad que genere el
VAN más alto.
c. La tasa de rentabilidad de mercado
para inversiones de riesgo similar.
d. La tasa de interés que la empresa
pagaría si emitiera bonos.
49.- Una empresa tiene en circulación bonos por $ 500 millones, que pagan un cupón anual del
12%. En la actualidad, la rentabilidad al vencimiento de estos bonos es del 14%. Si la tasa de
impuesto a la renta que afecta a esta empresa es del 40%, el costo de la deuda es:
a. 5.6%
b. 7.2%
c. 8.4%
d. 9.1%
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50.- La siguiente tabla resume la información relacionada con la estructura de capital de una
empresa, En tal caso, el costo promedio ponderado del capital es:

Bonos 40% 7,5%

Acciones preferentes 5% 11,0%
Acciones comunes 55% 15,0%

51.- La empresa BERTON ha decidido aumentar su financiamiento para un nuevo proyecto

mediante la emisión de nuevos títulos de valor, lo cual provoca:
a. Aumento del costo de capital
b. Disminución del costo de capital
c. Costo de capital igual a la TIR
d. Costo de capital igual a la inflación

52.- Una empresa tiene un valor de $ 1 millón y la deuda $ 400.000. ¿Cuál es costo de capital
promedio ponderado, si el costo de la deuda después de impuestos es del 12% y el costo de capital
es del 15%?:

a. 9.5%
b. 13.8%
c. 27%
d. 30.5%
e…………

53. Una empresa importante analiza la venta de obligaciones a 22 años con un valor total de $ 1.27
millones, un valor nominal individual de $ 1.270 y una tasa de interés cupón del 8%. El precio de
venta es de $ 1.176 y los costos de flotación son del 2%. Los ingresos netos son:

a. $ 25.4 millones
b. $ 11.76 millones
c. $ 1.15 millones
d. $ 0.8 millones

54. Con la información anterior de la pregunta anterior y utilizando el método de aproximación del
costo, ¿Cuál es el costo de la deuda antes de impuestos?:

a. 7.67%
b. 8.84%
c. 9.74%
d. 9.81%

55. 12. Compañía TRAZ acaba de emitir un dividendo de $ 2 por acción. Se espera que la compañía
mantenga una tasa de crecimiento constante de 6.22% en sus dividendos por tiempo indefinido. Si
la acción se vende en $ 46.85, ¿Cuál es el costo de capital accionario?

a. 4.53%
b. 6.93%
c. 8.26%
d. 10%
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1. Para establecer una fábrica de agendas personales y

corporativas, se requieren las siguientes inversiones iniciales:
Adquisición de activos fijos por $ 96.453,90 que se deprecian a
10 años en línea recta con valor residual de $ 21.050,39.
Además, se conoce que el capital de trabajo es de $ 55.080.
Se pronostica ventas de 21.250 agendas adicionales por año
con un crecimiento de la demanda del 5% cada año en relación
al anterior, a partir del segundo año hasta el séptimo y de ahí
se mantiene constante hasta el final del proyecto. El precio
unitario de venta es de $ 6,86 por unidad. El costo variable
unitario es del 33% de las ventas y los costos fijos se estiman
en $ 27.120 por año, que corresponden a gastos de ventas y
administrativos. La tasa fiscal es del 22%. Con la información
proporcionada realice lo siguiente:
a. Prepare el Flujo Neto de efectivo del proyecto de inversión
b. Si el costo de oportunidad del productor es del 29% anual,
¿conviene llevar a cabo el proyecto? Realice los cálculos,
decida y justifique su decisión.
c. ¿En cuánto tiempo se recupera la inversión?
d. Considere que los costos variables aumentan a 36%, ¿Es
conveniente el proyecto?
e. Sin tomar en cuenta el literal anterior, si las ventas se
reducen en un 20%, ¿Es conveniente el proyecto?

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