AE11-1 Punto de equilibrio y todas las formas de apalancamiento. TOR vendió recientemente 100.

00
unidades a 7.50 dólares cada una; sus costos operativos variables son de 3 dólares por unidad y sus
costos operativos fijos son de 250.000 dólares. Los gastos de intereses anuales suman un total de
80.000 dólares; la empresa tiene actualmente 8.000 acciones preferentes de 5 dólares (dividendo
anual) y 20.000 acciones comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa fiscal
del 40 por ciento.

a. ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus
operaciones, es decir, EBIT = 0 dólares?

Costos fijos operativos $ 250.000 $ 250.000

Punto de equilibrio (unds) = = 55.556
PVU – CV UO $ 7.50 − $ 3 $ 4.50

PVU = precio de venta unitario

CVUO = costo variable unitario operativo

 b. Calcule las ganancias por acción (EPS) de la empresa en una tabla a: 1) el nivel actual de ventas
y 2) un nivel de ventas de 120.000 unidades.

+ 20 %

Ventas (en unds) 100.000 120.000

Ingresos por vtas (unds x 7.50 $ por und) 750.000 90.000

Menos: costos operativos variables (unds x 3.00 $ por und) 300.000 360.000

Menos: costos operativos fijos 250.000 250.000

Ganancias antes de intereses e impuestos 200.000 290.000

Menos: intereses 80.000 80.000

Utilidad neta antes de impuestos 120.000 210.000

Menos: impuestos (T = 0.40) 48.000 84.000

Utilidad neta después de impuestos 72.000 126.000

Menos: dividendos de acc. Preferentes

(8.000 acc. X 5.00 $ por acción) 40.000 40.000

Ganancias disponibles para los accionistas comunes. 32.000 86.000

Ganancias por acciones (EPS). $32.000/20.000 $86.000/20.000

1.60/ dólares por acción. 4.30/ dólares por acción.

+ 169 %
 c. Use el nivel de ventas basal actual de 750.000 dólares y calcule el grado de apalancamiento
operativo de la empresa (GAO).

U ( PVP−CVU ) 100.000 ($ 7.50 − $ 3.00) $ 450.000

G.A.O. = = 2.25
U (PVP − CVU) – Costos Fijos Totales 100.000 ($ 7.50 − $ 3.00) − $ 250.000 $ 200.000

U = ventas en unidades

PVP = precio de venta unitario del producto

CVU = costo variable unitario operativo

d. Use las EBIT relacionadas con el nivel basal de ventas de 750.000 dólares y calcule el grado de
apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

EBIT
GAF al nivel basal de EBIT = 1
EBIT – I − (PD 𝑥 1- T)

$ 200.000
GAF al nivel basal de EBIT =
1
$ 200.000 −$ 80.000 − ($ 40.000 𝑥 1− 0.40 )

$ 200.000
GAF al nivel basal de EBIT =
$ 120.000 − ($ 66.666,67)

basal de EBIT = $ 200.000 GAF al nivel = 3.75

$ 53.333,33
 e. Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en
términos porcentuales) de un incremento del 50 por ciento en las ventas de TOR desde el
nivel basal de 750.000 dólares sobre sus ganancias por acción.

Grado de apalancamiento total:

G.A.T. = G.A.O. x G.A.F.

G.A.T. = 2,25 x 3,75 = 8,4375
Ganancias por acción (50%) = 8,4375 (50%) = 4,21875 %

AE11-2 Análisis EBITS – EPS. Newlin Electronics está considerando un financiamiento adicional
de 10.000 dólares. Actualmente tiene 50.000 dólares de bonos en circulación que pagan 12 por
ciento (interés anual), y 10.000 dólares de acciones comunes en circulación. La empresa puede
obtener el financiamiento a través de una emisión de bonos que paga 12 por ciento (interés
anual) o de la venta de 1.000 acciones comunes. La empresa tiene una tasa fiscal del 40 por
ciento.

Resumen de datos de los planes alternativos

Fuente de capital Plan A (bonos) Plan B (acciones)

Deuda a largo plazo 60.000 $ a una tasa de interés anual 50.000 $ a una tasa de interés
del 12 % del 12 % anual

Interés anual 0.12 = $ 60.000 = $ 7.200 0.12 x $ 50.000 = $ 6.000

Acciones comunes 10.000 acciones 11.000 acciones

 a. Calcule dos coordenadas EBIT – EPS para cada plan, seleccionando cualquiera de los dos valores de
EBIT y determinando sus valores EPS relacionados.

PLAN A (bonos) PLAN B (acciones)

EBIT $30.000 $40.000 $30.000 $40.000

Menos interés(I) 7.200 7.200 6.000 6.000
Utilidad neta antes de impuestos. $22.800 $32.800 $24.000 $34.000
Menos impuestos (T= 0,40) 9.120 13.120 9.600 13.600
Utilidad neta después de impuestos. $ 13.680 $19.680 $14.400 $20.400
EPS (10.000 acciones) $1.37 1.97
(11.000 acciones) $1.31 $1.85

Coordenadas

EBIT

$ 30.000 $ 40.000

Plan de financiamiento Ganancias por acción (EPS)

A (bonos) $ 1,37 $ 1,97

B (bonos) 1,31 1,85
 b. Registre los dos planes de financiamiento en una serie de ejes EBIT – EPS.

c. Con base en la gráfica que elaboro en el inciso b, ¿a qué nivel de EBIT el plan de bonos se
vuelve superior al plan de acciones?

El plan de bonos (plan A) es superior al plan de acciones (plan B) aproximadamente a 20.000

dólares de EBIT, según se representa por medio de las líneas vertical punteada en la figura del
inciso b. el punto real es de 19.200 dólares, que se determina de manera algebraica mediante una
técnica descrita en texto más avanzados.
 E11-4 Parker Investments tiene EBIT de 20.000 dólares, gastos por intereses de 3.000 dólares y
dividendos preferentes de 4.000 dólares. Paga impuestos a una tasa del 38 por ciento, ¿Cuál es
el grado de apalancamiento financiero (GAF) de Parker aun nivel basal de EBIT de 20.000
dólares?

EBIT
GAF al nivel basal de EBIT = 1
EBIT − I − (PD 𝑥 1 - T)

$20.000
GAF al nivel basal de EBIT = $20.000 - $ 3.000 – ( $ 4.000 x 1
1 − 0.38

$20.000

GAF al nivel basal de EBIT =

$ 20.000 $ 17.000 − ($ 4.000 𝑥 1.6129)

$ 20.000
GAF al nivel basal de EBIT =
$ 17.000 − ($ 6.451,60)

$ 20.000
GAF al nivel basal de EBIT =
$ 10.548,40

GAF al nivel basal de EBIT = 1.896

 P11-5 Punto de equilibrio: Cambios en los costos e ingresos. JWG Company
Publica Creative Crosswords. El año pasado, el libro de crucigramas se
vendió en 10 dólares, con costos operativos variables por libros de 8 dólares
y costos operativos fijos de 40.000 dólares. ¿Cuántos libros debe vender
JWG este año para alcanzar el punto de equilibrio para los costos operativos
establecidos, dadas las diferentes circunstancias que se plantean a
continuación?

a. Todas las cifras siguen siendo las mismas que las del año
pasado.

Costos fijos operativos $ 40.000 $ 40.000

Punto de equilibrio = = 20.000
PVU−CV UO $ 10 − $ 8 $2

b. Los costos operativos fijos aumentan a 44.000 dólares; todas

las cifras permanecen sin cambios.

Costos fijos operativos $ 44.000 $ 44.000

Punto de equilibrio = = 22.000
PVU – CV UO $ 10 − $ 8 $2

c.El precio de venta aumenta a 10.50 dólares; todos los costos siguen
siendo los mismos del año pasado.

Costos fijos operativos $ 40.000 $ 40.000

Punto de equilibrio = = 16.000
PVU − CV UO $ 10,50 − $ 8 $ 2,5
 d. El costo operativo variable por libro aumenta a 8.50 dólares;
todas las demás cifras permanecen sin cambios.

Costos fijos operativos $ 40.000 $ 40.000

Punto de equilibrio = = 26.667
PVU – CV UO $ 10 − $ 8,50 $ 1,5

e. ¿Qué conclusiones sobre el punto de equilibrio operativo se

pueden extraer de sus respuestas?

De acuerdo a los resultados se puede observar que con un aumento de los

costos variables a $ 8,50 por unidad se venderían unos 26.667 libros lo que
permitiría conseguir un punto de equilibrio superior al del periodo pasado de
20.000 libros.
P11-9 Cálculos de EPS. Southland Industries tiene 60.000 dólares de bonos
en circulación que pagan 16 por ciento (interés anual), 1.500 acciones
preferentes que pagan un dividendo anual de 5 dólares por acción, y 4.000
acciones comunes en circulación. Si suponemos que la empresa tiene una
tasa fiscal del 40 por ciento, calcule las ganancias por acción para los niveles
de EBIT:

a. 24.600 dólares
b. 30.600 dólares
c. 35.000 dólares

EBIT $ 24.600 $ 30.600 35.000

Menos: intereses (I). 15.000 21.000 25.400

Utilidad neta antes de impuestos 6.000 8.400 10.160

Menos: impuestos ( T= 0,40) $ 9.000 $12.600 $ 15.240

Utilidad neta después de impuestos 7.500 7.500 7.500

Menos: dividendos de acc. Preferentes (PD) 9.600 9.600 9.600

Ganancias disponibles para los accionistas

Comunes ( GDC). $ 1.500 $ 5.100 $ 7.740

Ganancias por acción (EPS) $ 1.500/4.000 5.100/4.000 7.740/4.000

0,38 $ p/ acc. 1,28 $ p/ acc. 1,94 $ p/acc.

 P11-13 integración: Apalancamiento y riesgo. La empresa R tiene ventas de
100.000 unidades a 2,00 dólares por unidad, costos operativos variables de
1,70 dólares por unidad, y costos operativos fijos de 6.000 dólares. El
interés es de 10.000 dólares anuales. La empresa W tiene ventas de 100.000
unidades a 2,50 dólares por unidad, costos operativos variables de 1,00
dólar por unidad, y costos operativos fijos de 62.500 dólares. El interés es
de 17.500 dólares anuales. Asuma que ambas empresas se encuentran en el
nivel fiscal del 40 por ciento.

a. Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la

empresa R.

U (PVP − CVU )
G.A.O. = =
U (PVP − CVU) – Costos Fijos Totales

100.000 ($ 2,00 −$ 1,70)

G.A.O. = =
100.000 ($ 2,00 −$ 1,70) −$ 6.000

G.A.O. = = 1,25

EBIT $ 24.000 $ 24.000

G.A.F. = = 3,692
EBIT − I $ 24.000 − $ 17.500 $ 6.500
Ingresos por vtas (100.000 x $ 2): $ 200.000
Costos fijos: (6.000)
Costos variables (100.000 x $ 1,70): (170.000)
EBIT: $ 24.000

Grado de apalancamiento total:

G.A.T.: G.A.O. x G.A.F. = 1.25 x 3.692 = 4.615

b. Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la

empresa W.

U(PVP − CVU )
G.A.O. = =
U (PVP − CVU) – Costos Fijos Totales

100.000 ($ 2,50 −$ 1,00)

G.A.O. = =
100.000 ($ 2,50 − $ 1,00) − $ 62.500

G.A.O. = = 1,71
 EBIT $ 87.500 $ 87.500
G.A.F. = = 1,25
EBIT − I $ 87.500 − $ 17.500 $ 70.000

Ingresos por vtas (100.000 x $ 2.50): $ 250.000

Costos fijos: (62.500)
Costos variables (100.000 x $ 1,00): (100.000)
EBIT: $ 87.500

Grado de apalancamiento total:

G.A.T= G.A.O. x G.A.F

1,71 x 1,25 = 2,1375

c. Compare los riesgos relativos de las dos empresas.

EMPRESA G.A.O. G.A.F. G.A.T.

R 1,25 3,692 4,615
W 1,71 1,25 2,1375

d. Analice los principios de apalancamiento que ilustran sus respuestas.

De acuerdo a los resultados se puede observar que el riesgo operativo de la

empresa W es mayor al de la empresa R, en cuanto al apalancamiento
financiero tenemos que el riesgo es mayor en la empresa R y el riesgo total es
mayor en la empresa R. En resumen, la empresa R tiene un mayor grado de
riesgo.