UNIVERSIDAD DIEGO PORTALES

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN Y ECONOMÍA

INGENIERIA COMERCIAL

EVALUACIÓN 2 INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

SEGUNDO SEMESTRE 2022
Roberto Cifuentes

TIEMPO: 1:20 HRS. 100 puntos en total

1) Señale cual es la utilidad del análisis de punto de equilibrio y gráfica de equilibrio para la
empresa (Gitman cap. 11). (6 puntos)

 La empresa la utiliza para determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir

todos los costos operativos.

 La empresa lo utiliza para evaluar la rentabilidad asociada con los diversos niveles de
venta.

2) Señale cual es el objetivo del análisis de punto de equilibrio en una empresa (Gitman Cap.
11).

El análisis de punto de equilibrio utilizado por una empresa sirve para:

a) Determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos

operativos.

b) Evaluar la rentabilidad asociada a cada nivel de ventas.

3) El gerente de finanzas de una empresa de entretenimiento señalaba que “en ciclos

económicos de alta volatilidad y con sesgo a la baja de las ventas o ingresos
operacionales, era preferible mantener un punto de equilibrio operacional bajo y un alto
nivel de grado de apalancamiento operacional, con el objeto de mitigar el riesgo
operacional de la empresa”. Comente la afirmación.

Falso. Un alto nivel de grado de apalancamiento operacional implica una alta presencia de
costos fijos en la estructura de costos operacionales de la empresa, lo que amplifica el efecto
negativo de una reducción en las ventas en los resultados operacionales de la firma. En
escenarios con sesgo a la baja en las ventas es preferible mantener un bajo punto de equilibrio
y un bajo nivel de grado de apalancamiento operacional, reduciendo los costos fijos
operacionales, y con ello reduciendo el riesgo operacional de la empresa.

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4) “Las empresas siempre deben aspirar a una estructura de costos que contribuya a
incrementar el grado de apalancamiento operativo de la organización”. Comente la
afirmación.

Falso. Las empresas deben tender a reducir sus costos fijos, y por lo tanto procurar que la
mayoría de sus costos operacionales sean variables, para reducir su riesgo económico y
financiero.

5) “En el caso hipotético que una empresa tenga sólo costos variables, su grado de
apalancamiento operativo (GAO) será igual a cero”. Comente la afirmación.

Falso:

𝑄 × (𝑃 − 𝐶𝑉𝑈 ) 𝑄 × (𝑃 − 𝐶𝑉𝑢 )
𝑆𝑖 𝐺𝐴𝑂 = , 𝐷𝑜𝑛𝑑𝑒 𝐹0 => 𝐺𝐴𝑂 = = 1,0
𝑄 × ሺ𝑃 − 𝐶𝑉𝑈 ሻ − 𝐹𝑂 𝑄 × ሺ𝑃 − 𝐶𝑉𝑈 ሻ

6) BRISASUR S.A. está evaluando un programa de inversiones por un monto de $460.000,

para lo cual está estudiando dos opciones de financiamiento:

a) Endeudamiento con bonos adicional a una tasa de interés anual del 14%.
b) Venta de acciones comunes a un precio de $32 cada una.

A la fecha, la empresa tiene bonos emitidos por $1.600.000 a una tasa de interés anual
del 16%, y 20.000 acciones comunes en circulación. Hoy, las utilidades antes de intereses
e impuestos (BAIT) son de $400.000 y la tasa de impuesto de primera categoría es del
15%.

Se solicita que emita un informe que contenga los datos que a continuación se señalan:

i.) Las utilidades o ganancias por acción (UPA) para las dos opciones de
financiamiento. Suponga que no existen beneficios inmediatos provenientes de la
nueva inversión y que la única partida no operacional del estado de resultados
corresponde a los intereses financieros.

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ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

ENDEUDAMIENTO ACCIONES
(BONOS) COMUNES
BAIT 400.000 400.000
INTERÉS ANTIGUO -256.000 -256.000
INTERÉS NUEVO -64.400
BAT 79.600 144.000
IMPUESTO (T=15%) -11.940 -21.600
UTILIDAD NETA 67.660 122.400
DIV. PREFERENTE 0 0
UTILIDAD DISP. ACCIONISTA 67.660 122.400
# ACCIONES 20.000 34.375
UPA 3,38 3,56

ii.) Analice matemática y gráficamente (en un plano BAIT-UPA), entre las

alternativas de emisión de bonos y emisión de acciones comunes. Explicite sus
cálculos (punto de equilibrio financiero, punto de indiferencia) y comente sus
resultados.

Punto de indiferencia

UPA DEUDA ( BONOS )=UPA ACCIONES

( BAIT −256.000−64.400 ) × ( 1−0 ,15 ) (BAIT −256.000)× ( 1−0.15 )

=
20.000 34.375

BAIT=410.000

Si BAIT=410.000 →upa=3 , 81

Puntos de corte en el eje BAIT (X) y en el eje UPA (Y) para ambas opciones.

1) Deuda (Bonos)
Si BAIT=0→ UPA=?
( 0−256.000−64.400 ) × ( 1−0 ,15 )
=UPA=−14
20.000

Si UPA=0 → BAIT =?

( BAIT −256.000−64.400 ) × ( 1−0 , 15 )

Si BAIT=0→ UPA=? =0
20.000

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BAIT=320.400

2) Acciones Comunes
Si BAIT=0→ UPA=?
( 0−256.000 ) × ( 1−0 , 15 )
=UPA=−6 ,33
34.375

Si UPA=0 → BAIT =?

( BAIT −256.000 ) × ( 1−0 ,15 )

Si BAIT=0→ UPA=? =0
20.000

BAIT=256.000

Conclusiones:

1) La alternativa acciones comunes es menos riesgosa que la alternativa bonos, por

cuanto implica un menor punto de equilibrio financiero (acciones comunes= punto de
equilibrio financiero de $256.000 v/s bonos= punto de equilibrio financiero de
$320.400).
2) La alternativa acciones comunes es mejor (mayor UPA) que la alternativa bonos hasta
un BAIT = $410.000. Si el BAIT es superior a $410.000, conviene la alternativa bonos,
por cuanto se obtiene un mayor UPA.

7) La compañía “Herramientas Industriales S.A.” producía y vendía a otros fabricantes un

dispositivo metalmecánico para ser incorporado en algunos productos electrodomésticos
para el hogar. El precio de esta pieza era de US$15, habiendo alcanzado en el año 2021
una venta de US$1.125.000.

El margen de contribución fue de 35% (0,35) en el año 2021 y la estabilidad hacía

presumir que tal tendencia no cambiaría a futuro. El grado de apalancamiento operativo
era de 2.5 y la deuda que mantenía la empresa le significaban intereses anuales de
US$52.500.

Los dividendos preferentes que la empresa pagaba anualmente eran de US$30.000,

existiendo además 10.000 acciones comunes en circulación. La tasa de impuesto
corporativo era del 20%.

Se solicitan los datos que a continuación se señalan:

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i.) Determine el grado de apalancamiento financiero y total de la empresa.

¿ 1.125 .000
Q2021 = =75.000 unidades
15

CV U =( 1−0.35 ) × 15=US $ 9.75❑

Q × ( P−CV U ) 75.000 × (15−9.75 )

GAO= = =2.5
Q × ( P−CV U )−F 0 75.000 × (15−9.75 )−F 0

F 0=236.250

Monto Total ($) Monto Unitario ($) % Unidades

Ventas 1.125.000 15 100,0% 75.000

Costo de Ventas (variables) -731.250 -9,75 -65,0%
Margen de Contribución 393.750 5,25 35,0%
Costos Fijos Operac. (Fo) -236.250
BAIT 157.500
Interés (Ff ) -52.500
BAT 105.000
Impuesto (T=20%) -21.000
Utilidad Neta 84.000
Dividendos Preferentes (Dp) -30.000
Utilidad Acciones Comunes 54.000
# Acciones 10.000
UPA ($) 5,4

BAIT 157.500
GA F= = =2. 33
BAIT −F f −D P 30.000
157 .5 00−52.500−
( 1−0 ,2 )

GAT =GAO ×GAF=2.5 × 2.33=5 , 83

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ii.) Determine el equilibrio operativo en unidades de la empresa.

F0 236.250
Equilibrio Operativo= = =45.000 unidades
P−CV U 15−9.75

iii.) Determine el equilibrio financiero (en US$) de la empresa.

( Q × ( 15−9.75 ) −236.250−52.500 ) × ( 1−0 , 20 )−30.000=0

Equilibrio Financiero=62 .143 unidade s

Equilibrio Financiero=62.143 unidades X $ 15=$ 932.143

iv.) ¿Qué precio debería tener la “pieza”, para que los accionistas comunes tuvieran una
utilidad de US$68.000 (suponga que la cantidad vendida no cambia)?

( 75.000 × ( P−9.75 ) −236.250−52.500 ) × ( 1−0 , 20 )−30.000=68.000

P=$ 15 , 23

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