ANTECEDENTES LEGISLATIVOS

La Ley N° 16587 fue promulgada en el año 1967, la cual consta de seis secciones. La
primera se ocupa de las Reglas Básicas de los títulos valores en general. La Sección
Segunda se refiere a la letra de cambio. La Sección Tercera se ocupa del pagaré y el vale
de orden. La Sección cuarta se ocupa del cheque. La Sección Quinta trata lo concerniente
al deterioro, destrucción, extravío y sustracción de Títulos Valores. Por último la Sección
Sexta trata la caducidad y la prescripción, así como la aplicación de la Ley.

La Ley Nº 27287 materia del presente Lex Data deroga la ley antes resumida.

II. LEY Nº 27287

La norma del presente análisis aprueba la nueva Ley de Títulos Valores (en adelante la
Ley) que regula todos los actos relacionados con los Títulos Valores.

Título valor

A diferencia del artículo 1º de la Ley Nº 16587, este artículo estipula que las cláusulas que
se incorporen en un título valor que restrinjan o limiten su circulación o el hecho de no
haber circulado no afectarán su calidad de título valor.

Desmaterialización de Títulos Valores

El artículo 2º de la Ley trae una novedad importante al establecer que los títulos valores
podrán ser desmaterializados, ser representados mediante anotaciones en cuenta y
registrarse en una institución de compensación y liquidación de valores.

La Ley se aparta de la concepción clásica que asocia a los títulos valores con documentos
físicos que incorporan derechos de crédito, permitiendo ahora que se encuentren
representados por anotaciones en cuenta (vale decir un registro computarizado). 

Creación de Nuevos Títulos Valores

La Ley, en su artículo 3º señala que la creación de nuevos títulos valores procede a través
de norma con rango de ley (p.e. Leyes o Decretos Legislativos). No obstante, el artículo
276° de la Ley permite a la SBS, CONASEV y SAFP respecto de las personas y
empresas sujetas bajo su control, crear valores vía normas reglamentarias. Esta novedad
hace más flexible la creación de este tipo de títulos. 

Importe del Título valor

Este artículo complementa lo establecido en el artículo 3° de la Ley Nº 16587; en tal

sentido, se señala que:

(i) Debe indicarse la respectiva unidad o signo monetario.

(ii) En caso de diferencia del importe expresado en el título valor, expresado en letras,
números o codificaciones, prevalecerá la suma menor.

(iii) En caso de diferir la referencia de la unidad monetaria, se entenderá que su importe

corresponde a la moneda nacional si uno de los importes estuviere expresado en dicha
moneda, en caso contrario, el documento no surtirá efectos cambiarios.

(iv) Los documentos que no expresen la unidad monetaria se entenderán que

corresponden a la moneda nacional.

Firmas y documento de identidad en los Títulos Valores

El artículo 6º complementa y añade novedades al artículo 4º de la Ley Nº 16587; en tal

sentido, se señala que:

(i) En los títulos valores, además de la firma autógrafa, pueden usarse medios mecánicos,
electrónicos (estos dos se señalaban en la Ley Nº 16857) y gráficos de seguridad para su
emisión, aceptación, garantía o transferencia.

(ii) Previo acuerdo expreso entre el obligado principal y/o las partes intervinientes, o de
haberse así establecido como condición de la emisión, la firma autógrafa puede ser
sustituida, sea en la emisión, aceptación, garantía o transferencia, por firma impresa,
digitalizada u otros medios de seguridad gráficos, mecánicos o electrónicos, los que en
este caso tendrán los mismos efectos y validez que la firma autógrafa para todos los fines
de ley.

(iii) Toda persona que firme un título valor deberá consignar su nombre y el número de su
documento oficial de identidad. La Ley menciona que si hubiere error en el número del
documento de identidad, éste no afectará la validez del título valor.

Obligación personal del representante sin facultad

La Ley agrega que la regla que estipula que aquél que por cualquier concepto y como
representante firme un título valor sin estar facultado para hacerlo se obliga
personalmente como si hubiera obrado en nombre propio, se aplicará también al
representante que exceda sus facultades.

Título Valor emitido incompleto

El artículo 10º mantiene la posibilidad de ejercitar cualquier derecho de un título valor
emitido o aceptado en forma incompleta siempre y cuando sea completado respetando los
acuerdos adoptados entre las partes. La novedad que trae La Ley consiste en exigir a
quien contradiga el pago por esta causal que acompañe el documento en donde consten
los acuerdos transgredidos. 

Otra novedad que trae el artículo es que quien emite o acepta un título valor incompleto
puede exigir una copia del mismo y agregarle una cláusula que límite su transferencia. 

Acción Ulterior de Regreso

El artículo 11º señala que además de las acciones directa y de regreso que puede
ejercitar acumulativamente el tenedor, también podrá ejercer, de darse el caso, la acción
de ulterior regreso.

Destrucción del Título Valor

La Ley, en el segundo numeral del artículo 17º estipula que, en caso se cumpla totalmente
la prestación contenida en el título valor, las partes podrán acordar la destrucción del
mismo, prescindiendo de su devolución física. En este caso, la carga de la prueba de tal
acuerdo, así como la responsabilidad por la falta de destrucción corresponde al obligado a
la devolución.

Mérito Ejecutivo

Con relación a los títulos valores desmaterializados se señala que su mérito ejecutivo
recae en la constancia de inscripción y titularidad que expida la respectiva Institución de
Compensación y Liquidación de Valores conforme a la ley de la materia. 

Causales de contradicción

Se ha incluido en forma expresa como nueva causal de contradicción el hecho que el

título valor haya sido completado en forma contraria a los acuerdos adoptados. 
Asimismo, se mantiene el criterio de que el deudor puede oponer sus relaciones
personales con el tenedor del título valor pero siempre y cuando resulten procedentes
según la ley procesal. Esto último no era contemplado por la antigua ley.

Nulidad de Título Valor por intereses ilegales

En lo que respecta a la nulidad del título valor por representar o contener préstamos con
intereses usurarios o prohibidos por la ley, se indica que ésta no afecta a aquel título
respecto del cual no pueda apreciarse dicha nulidad y además haya sido transferido de
buena fe y respetando las normas que rigen su circulación.

Título Valor al portador

En el artículo 22º se reitera lo señalado en la Ley Nº 16587 en el sentido que son emitidos
con la cláusula “al portador” y que se transmiten mediante entrega o tradición.
Adicionalmente, la Ley señala que la indicación del nombre de persona determinada en
un título valor al portador no altera la naturaleza de éste ni genera obligaciones para
aquélla, salvo que se trate de una intervención para asumir alguna obligación.

De los Títulos Valores a la Orden

Se reitera lo señalado en la Ley N° 16587 en el sentido que son emitidos con la cláusula
“a la orden” y que se transmiten mediante endoso y consiguiente entrega del título; sin
embargo, la Ley introduce una salvedad, señalando que se transmiten mediante endoso y
consiguiente entrega salvo pacto de truncamiento.

De esta manera se introduce la posibilidad de prescindir de la entrega física al

endosatario del título valor, previo pacto de truncamiento entre el endosante y el
endosatario, sustituyendo la entrega física del título valor por otra formalidad mecánica o
electrónica. 

Al respecto, en el artículo 215° de la Ley se señala que en las cámaras de compensación

de cheques y otros títulos valores sujetos al pago mediante cargo en cuentas corrientes u
otras cuentas que se mantengan en empresas del sistema financiero nacional, podrán
utilizarse medios y procedimientos mecánicos o electrónicos para el truncamiento del
cheque y demás títulos valores en el proceso de sus cobranzas.

Transmisión por medio distinto al endoso

Con relación a los títulos valores emitidos “a la orden”, ya no será el cesionario quien
tendrá derecho a exigir del cedente la entrega del título valor, sino que será este último
quien tendrá la obligación de entregarle al cesionario el referido documento.

Requisitos para el endoso de los Títulos Valores a la orden

Se adiciona a los requisitos tradicionales del endoso (tales como el nombre del
endosatario, la clase de endoso y el nombre y la firma del endosante) la indicación de la
fecha del endoso y el número del documento oficial del endosante.

Nueva clase de endoso

Adicionalmente a los endosos en propiedad, en garantía o en procuración, se establece

una nueva clase de endoso: el endoso en fideicomiso.

El artículo 40º de la Ley señala que mediante el endoso en fideicomiso se transfiere el

dominio fiduciario del título valor a favor del fiduciario, a quien en adelante corresponde
ejercitar los derechos derivados de la acción cambiaria que correspondían al
fideicomitente endosante. 
El endosatario en fideicomiso sólo puede ser una persona autorizada por la ley de la
materia para actuar como fiduciario.

En ese mismo orden de ideas, se menciona que la responsabilidad del fiduciario

endosante que no haya incluido la cláusula “sin responsabilidad”, es similar al endosante
en propiedad, con el límite del patrimonio fideicometido que mantenga en fideicomiso. 

Finalmente, dicho artículo de la Ley añade que el obligado no puede oponer al

endosatario en fideicomiso los medios de defensa fundados en sus relaciones personales
con el fideicomitente, a menos que el fiduciario, al recibir el título, hubiera actuado
intencionalmente en perjuicio del obligado.

Endoso de Título Valor que representa garantía real

A diferencia de la Ley Nº 16587, la Ley introduce una norma que regula el endoso de título
valor que representa garantía real (tales como la factura conformada, el certificado
hipotecario y el warrant). En tal sentido, se establece que en este tipo de endoso se
transfiere al endosatario los derechos reales de garantía y los demás derechos
representados en el documento. 

De otro lado, se estipula que el endoso en garantía de estos títulos valores se limita a los
derechos distintos a los de garantía real que represente. En dicho caso, la garantía real
representada por el título valor respaldará también la obligación que se garantiza con el
endoso. 

Cláusulas Especiales

La sección de cláusulas especiales es una sección nueva a comparación de la Ley Nº

16587, en tal sentido, recoge normas que se encontraban dispersas en esta ley.

Atendiendo a ello, la Ley establece que, en los títulos valores podrán incluirse las
cláusulas especiales, tales como de prórroga, pago en moneda extranjera, sobre pago de
intereses y reajustes, liberación del protesto, pago con cargo a cuenta bancaria, venta
extrajudicial y sometimiento a leyes y tribunales.

Asimismo, la Ley estipula que las cláusulas especiales deberán constar expresamente en
cualquier lugar del documento o en hoja adherida a él para surtir efecto frente a los
obligados respectivos. En el caso de valores desmaterializados, las cláusulas especiales
deberán constar en el registro respectivo.

Cláusula de Liberación del protesto

En los títulos valores sujetos a protesto podrá incluirse la cláusula “sin protesto” u otra
equivalente, en el acto de su emisión o aceptación; lo que libera al tenedor de dicha
formalidad para ejercitar las acciones derivadas del título valor, según lo señalado en el
artículo 81 de la referida Ley.
Al respecto, el artículo 81 de la Ley dispone que para el caso de los títulos valores con
esta cláusula, la acción cambiaria se ejercitará por el sólo mérito de haber vencido el
plazo señalado en el título valor. En tal sentido, si el tenedor opta por el protesto, tales
gastos correrán por su cuenta.

Pago con cargo en cuenta o cláusula de pago con cargo en cuenta bancaria

En los títulos valores que contengan obligaciones de pago dinerario, podrá acordarse que
dicho pago se cumplirá mediante cargo en cuenta mantenida en una empresa del sistema
financiero nacional, señalando el nombre de la empresa y, en su caso, el número o código
de la cuenta 

En tales casos, la empresa del sistema financiero nacional designada, deberá contar con
autorización previa del titular de la cuenta para atender el pago, sea con fondos
constituidos previamente o con créditos que conceda al titular de la cuenta designada. 

Cláusula de venta extrajudicial

En los títulos valores afectados en garantía, salvo disposición distinta de la ley, puede
acordarse prescindir de su ejecución judicial, y que su venta se realice en forma directa o
extrajudicial conforme a los acuerdos adoptados al efecto, según las disposiciones
contenidas en el Código Civil aplicables a la ejecución extrajudicial de la garantía
prendaria. 

De las formas de garantizar Títulos Valores

Se menciona que el cumplimiento de las obligaciones que representan los títulos valores
puede estar garantizado total o parcialmente por cualquier garantía personal y/o real; así
como por otras formas de aseguramiento que permita la ley, incluyendo entre estas otras
formas al fideicomiso en garantía. Asimismo, el artículo 56° remite, en su numeral 5, a las
disposiciones especiales que señalan las leyes de la materia.

Presunción- Aval

El artículo 58º de la Ley introduce una presunción con relación al aval, en el sentido que si
no se señala el monto avalado se presume que es por el importe total del título valor.

Aval Permanente

Se introduce la figura del aval indefinido o permanente; esta figura consiste en que el
avalista puede asumir la obligación de aquél por quien prestó aval en forma indefinida, en
cuyo caso, no será necesaria su intervención en las renovaciones que acuerden su
avalado y el tenedor. En este caso, el aval deberá constar expresamente en el título
mediante la cláusula “Aval Indefinido” o “Aval Permanente”.
Del Cheque

La Ley incorpora ciertas formalidades para la emisión de los cheques. Debe advertirse
que el numeral 1 del artículo 172 de la Ley, dispone que el término “bancos” comprende a
todas las empresas del sistema financiero autorizadas para mantener cuentas corrientes
con giro de cheques.

Beneficiario del Cheque

A diferencia del artículo 138° de la Ley No. 16587, la Ley permite girar cheques en favor
de dos o más personas con la incorporación de la cláusula "y". En este caso, su endoso o
pago, debe entenderse con todas estas personas; mientras que si se utilizan las cláusulas
"y/o" u "o", una sola de ellas o todas juntas tienen tales facultades. En caso el cheque no
observe estas particularidades, se requerirá la concurrencia de todos los beneficiarios
señalados en el título.

Cheque a la orden del propio emitente y con cláusula al portador 

Al igual que el artículo 139° de la Ley No. 16587, el Cheque puede ser emitido a la orden
del propio emitente. Sin en embargo, la Ley faculta a señalar el nombre o a colocar la
cláusula "a mí mismo" u otra equivalente.

Cheque Giro

Una de las novedades que incorpora la Ley es el denominado “cheque giro”, instrumento
en virtud del cual las empresas del sistema financiero autorizadas a realizar transferencias
de fondos y/o a emitir giros, emiten cheques a su propio cargo con la incorporación de la
cláusula "Cheque Giro" o "Giro Bancario" en lugar destacado del título. En estos casos, el
cheque giro debe observar los siguientes presupuestos: (a) emitirse sólo a la orden de
determinada persona; (b) No son transferibles, sin que para ello se requiera de cláusula
especial; (c) se paguen sólo en la plaza u oficinas propias del banco emisor y/o en la de
sus corresponsales.

En caso no se presente el beneficiario para el cobro, el banco emisor deberá reembolsar

el importe a través de la misma oficina emisora y a petición de la misma persona que
solicitó su emisión, previa devolución del original del título. Debe observarse además que
la Ley establece que para el ejercicio de la acción cambiaria que corresponde frente al
emisor, así como para tener mérito ejecutivo, el Cheque Giro no requiere de protesto ni de
la formalidad sustitutoria.

Cheque Garantizado

El cheque garantizado ha sido incorporado en la Ley como una modalidad destinada a

permitir que los bancos giren cheques a su cargo con provisión de fondos garantizados en
formatos especiales y en papel de seguridad. Para la validez de este instrumento, el
banco deberá observar las formalidades previstas en este artículo, tales como la
denominación "Cheque Garantizado", la cantidad máxima por la que puede ser emitido y
nombre del beneficiario, entre otros presupuestos. 

Cabe precisar que la existencia de fondos de esta clase de cheques es garantizada por el
banco girado sin requerir de certificación alguna, en cuyo caso, el banco deberá mantener
un depósito constituido por el emitente o conceder una autorización a éste para
sobregirarse, afectando exclusivamente al pago de estos cheques. Adicionalmente, debe
advertirse que el cheque garantizado no requiere de protesto o de formalidad sustitutoria
para tener mérito ejecutivo, otorgando mayores facilidades para el acreedor en caso de un
eventual incumplimiento.

Cheque de Pago Diferido

La Ley incorpora el empleo del cheque de pago diferido, cuyo uso viene generalizándose
en la legislación comparada, a fin de permitir suspender la presentación del cheque para
el pago hasta la fecha consignada en el mismo título, el cual no podrá exceder de 30 días
desde su giro. De esta manera se evita el empleo del cheque como título de crédito.
Adicionalmente, se establece la facultad de exigir la constancia del motivo de falta de
pago a la primera presentación, logrando mantener una unidad de procedimiento entre
aquéllos cobrados en caja o a través de una cámara de compensación.

Endoso de Cheque al Portador

La Ley introduce como novedad que en los cheques al portador la constancia del pago
recibida del Banco girado puesta por el último tenedor en el último documento, no tiene la
calidad ni los efectos del endoso.

Pago del Cheque

La Ley incorpora una excepción a la regla que consideraba inexistente cualquier

estipulación contraria con relación a que el cheque es pagadero a la vista el día de su
presentación aunque tuviese fecha adelantada. Dicha excepción será aplicable al cheque
de pago diferido.

Plazo de Presentación a Pago

La Ley reduce el plazo de presentación a pago de los cheques emitidos en el extranjero,

de sesenta (60) a treinta (30) días.

Casos de Revocación y Suspensión del Pago del Cheque 

La Ley dispone que, dentro del plazo de presentación a pago establecido en el Artículo
207, el emitente o el beneficiario o, de ser el caso, el último endosatario o tenedor legítimo
del cheque podrán solicitar por escrito la suspensión de su pago a la empresa o al banco
girado. Este escrito tendrá carácter de declaración jurada, debiendo indicar la causa bajo
condición de iniciar la acción judicial de ineficacia respectiva por la misma causal
señalada en dicha solicitud.
Asimismo, la Ley señala que si no hay revocación o solicitud de suspensión, o caducado
el derecho de suspensión de pago, la empresa o el banco girado puede pagar aún
expirado el plazo de treinta (30) días al que se refiere el Artículo 207°, hasta un (01) año
de emitido el cheque, si hay fondos disponibles.

Resulta conveniente indicar que la Ley Nº 16587 no establece el plazo de un (01) año
referido en el párrafo anterior.

III. COMENTARIOS

La norma materia del presente Lexdata recoge reformas importantes y trascendentales

para la regulación de las actuales y nuevas prácticas comerciales relacionadas a los
títulos valores en general, las cuales se han desarrollado tanto en los últimos años que
hacen ver a la Ley de Títulos Valores vigente como una ley obsoleta y que en lugar de
facilitar las operaciones comerciales las limita. 

La Ley materia del presente análisis entrará en vigencia a partir de los 120 días siguientes
desde su publicación.

Finalmente, cabe precisar que el presente Lexdata contiene un breve comentario sobre el
dispositivo de la referencia, por lo que no deberá usarse en reemplazo de la consultoría
legal para cada caso concreto.