Entorno Económico 2019

Deuda | Renta Variable Local | Global y Alternativos

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Divisas Inflación Tasas Bolsas

21.92%

A comienzos del 2019, diversos organismos económicos internacionales (bancos

privados y agencias crediticias) publicaron sus expectativas de crecimiento económico

México
para México dentro de los rangos de 2.1% y 2.5%.1

Para el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI1), el primer trimestre del año la
economía se contraería en un 0.2%; en el segundo trimestre la economía mexicana
registró crecimiento nulo.1 Sin embargo, México logró evitar caer en recesión más aguda
La inflación se ajustó al debido a que no se ligaron tres trimestres consecutivos de contracciones, ya que el tercer
alza y cerró el año en trimestre del año se observó un crecimiento marginal del 0.1%.1 En resumen, el país no ha
podido aprovechar la fortaleza económica de Estados Unidos, cuyo actual ciclo
económico positivo se ha prolongado por más de diez años, el más largo de su historia.

2.83%
La Reserva Federal de Estados Unidos, con la finalidad de prolongar el crecimiento en su
economía, redujo el rango de la tasa de interés de fondos federales en tres ocasiones en
25 puntos base cada una, colocándola en un rango de 1.5%-1.75%. Este movimiento
realizado en octubre sería el último recorte publicado por la FED por considerar su
economía en una posición sólida y saludable de cara al año electoral y mostrando menor
preocupación por la guerra comercial.1 El objetivo del organismo es presionar al mercado
de dinero para que éste le dé el impulso necesario a la economía y así evitar el final del
ciclo económico actual.

Similar a los movimientos que la Reserva Federal realizó, el Banco de México (Banxico)
efectuó cuatro recortes a la tasa de interés objetivo de 25 puntos base cada uno, con una
semana de diferencia a los movimientos realizados por la FED en los meses de julio,
Dentro del límite septiembre, noviembre y diciembre, para quedar en un nivel del 7.25%. Con todo y los
máximo de Banxico recortes realizados, México cuenta con una de las tasas de interés objetivo más alta en el
mundo con índices reales mayores al 4%, lo que lo ha mantenido como una opción
atractiva para los inversionistas extranjeros. El tipo de cambio Peso – Dólar se ha
mantenido estable en los últimos meses en respuesta a la política monetaria de Banxico.
Diversos analistas siguen a la espera de uno o más recortes a la tasa de interés y estiman
que para mediados del 2020, la tasa de interés se encuentre en 6.50%.

1 (Rivera, 2019)
2 (Expansión, 2019)
3 (Expansión, 2019)
4 (Gaceta Económica, 2019)
5 (Timiraos, 2019)

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“Tasa de interés objetivo” y “Niveles inflacionarios”

Tipo de cambio 1 año

Tasa objetivo 10 años

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Deuda

Desde mediados de año pasado, la curva de bonos gubernamentales de corto y largo

plazo, tanto de instrumentos norteamericanos, como para los instrumentos de origen

Tasas
mexicano, se han encontrado invertidas. Este acontecimiento es importante, ya que, en
los últimos 45 años, cuando las curvas se invierten (rendimientos de corto plazo se
encuentren por encima de los rendimientos de largo plazo) se ha entrado en un periodo de
recesión. El motivo por lo que las curvas llegan a invertirse se puede derivar del temor de
los inversionistas en la perspectiva económica en el corto plazo. Al sentir una mayor
Objetivo 7.25%* incertidumbre en ese periodo, los inversionistas considerarán que el rendimiento que
Cetes 91D 7.37%* deberían de obtener supera al del largo plazo, periodo en el cual no perciben tanto riesgo
y por lo cual reducen sus posiciones a mayor periodo.
BonoM 10A 6.85%*
El comportamiento de bonos y Cetes en el transcurso del 2019 generaron altos
Udibono 10A 3.39%* rendimientos en los portafolios de deuda. Cetes a 28 días tuvieron un rendimiento del
*Al cierre de diciembre 2019
7.25%, mientras que los bonos a 10 años nominales presentaron un rendimiento de dos
dígitos, cerrando el año en 6.85%. Por último, los bonos a 10 años de tasa real registraron
un rendimiento del 3.39%.

“Curva gubernamental”, “Principales índices de mercados de deuda”

Principales Índices del Mercado de Renta Fija 3 años

1 (Rivera, 2019) 13 (Expansión, 2019)

2 (Expansión, 2019) 14 (Santiago, 2019)
3 (Expansión, 2019)
4 (Gaceta Económica, 2019)
5 (Timiraos, 2019)

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Renta Variable Local

En 2019, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) presentó uno de los años con mayor
volatilidad en los rendimientos obtenidos mes con mes. Al inicio del año, la bolsa abrió
INDICADORES operaciones con rendimientos que sobrepasaron cualquier resultado mensual obtenido
desde 2006, mostrando en enero una recuperación respecto al cierre de 2018 del 5.87%,
LOCALES mientras que en julio registró el rendimiento más bajo en un mes del -5.13%. En el año, el
rendimiento acumulado por el Índice de Precios y Cotizaciones fue de 4.61% y de 7.92%,
considerando dividendos, cerrando el año con un rendimiento positivo a diferencia de lo
IPC 4.61%* vivido en el 2018. Los factores que impactaron en el rendimiento de la BMV no fueron sólo
43,541.02 de orden interno, sino también externo, donde se contempló la continua guerra comercial
IRT 9.92%* entre Estados Unidos y diversos países, principalmente China, que impedían un
61,266.94 crecimiento constante de los principales índices, tanto de México como del país vecino del
norte. Uno de los principales motivos de esto son los constantes aranceles que se
FTSE-BIVA 4.12%* impusieron unos a otros, ocasionando alzas en los precios de materias primas e
894.20 impidiendo la exportación de otros bienes.
FIBRAS RT 42.34%*
331.73 El primer trimestre del 2019 marcaría el vigésimo año en el que la Bolsa Mexicana de
Valores sacaría de la lista más instrumentos de los que se enlistaron, siendo la empresa
*Rendimiento anual al de diciembre 2019 Rassini el último caso de deslistamiento. En México se encuentran registradas cuatro
millones de empresas, donde solo el 0.2% de éstas cuentan con las características
necesarias para ser consideradas “grandes” firmas. De acuerdo con el INEGI, dentro de
ese 0.2%, solo el 2% de estas empresas se encuentran listadas en la Bolsa Mexicana de
Valores.1 Tras la cancelación del Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México
(NAIM), en el mes de febrero, todo instrumento relacionado con la FIBRA E del NAIM fue
deslistado de la BMV. La liquidación de dichos instrumentos representó un total de 30,000
millones de pesos, más un 10% a los inversionistas.1 La cancelación del NAIM y liquidación
de la FIBRA E fueron de los principales motivos de preocupación y creación de
desconfianza entre los inversionistas.

“Principales índices de acciones nacionales”

Principales Índices Mexicanos 3 años

15(Rattner, 2019)
17 (Forbes Staff, 2019)

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Renta Variable Global

Estados Unidos
INDICADORES El conflicto comercial entre Estados Unidos y China en el que se impusieron tarifas
y aranceles a diversos productos de exportación entre ambos países, generó altos niveles
EE.UU. de incertidumbre y rendimientos atípicos en los mercados financieros. En el mes de
agosto se realizaron acuerdos que dieron señales al mercado de un posible fin a la guerra
comercial. Esto cambiaria en el mes de octubre cuando acusaciones en contra del
S&P 500 28.19%* presidente Donald Trump sobre colusión con el gobierno ucraniano y abuso de poder se
3,230.78
hicieran públicas. Dichas acusaciones darían inicio al proceso de Impeachmeant.
DJI 21.92%* Tras audiencias y testimonios de diversos involucrados en las acusaciones, fue el 18 de
28,538.44 diciembre cuando la Casa de Representantes votó a favor de enjuiciar al presidente
Donald Trump por abuso de poder y colusión. Tras las noticias del proceso de
NASDAQ 33.84%* Impeachmeant, los mercados accionarios avanzaron en casi un 7%.1
8,972.60
Se mantiene la Tasa de “Principales índices de acciones estadounidenses”
referencia (FED) Principales Índices de Acciones Estadounidenses 3 Años
Rango
1.50 – 1.75 %
*Rendimiento anual al cierrre de diciembre
2019

15(Rattner, 2019)
17 (Forbes Staff, 2019)

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Internacional

Respecto a la Unión Europea, el Brexit ha generado diversos conflictos afectando así la

economía de región. Al no llegar a un acuerdo entre el Parlamento inglés y europeo en el
INDICADORES mes de julio, se generó un cambio en el liderazgo del Parlamento Ingles. El nuevo Primer
Ministro, Boris Johnson, quien fue uno de los principales promotores del Brexit, fijó como
GLOBALES fecha de salida el 31 de octubre del 2019. En un intento de conseguir aprobación de un
acuerdo, el Primer Ministro solicitó a la Reina su aprobación para mandar a paro al
Parlamento británico, de mediados de agosto a mediados de octubre; el que finalmente
Nikkei 225 16.70%* fue hallado ilegal. El Parlamento británico solicito una última prórroga, que fue establecida
23,656.62 para el 31 de enero del 2020. Una vez estipulada la fecha de salida, se llevaron a cabo
IBOVESPA 31.57%* elecciones generales especiales con la finalidad de llegar a un acuerdo de salida el día 20
115,645.34 de diciembre. Opositores a Johnson argumentan que las condiciones establecidas
podrían resultar en una salida poco organizada y sin acuerdo alguno.
FTSE 100 11.07%*
7,542.44 El pasado mes de octubre, el Banco Central alemán publicó que, tras tres trimestres de
Euro Stoxx 50 26.94%* presentar una reducción en las exportaciones, uno de sus sectores más importantes se
3,745.15 encuentra en recesión. En caso de un declive, esta recesión se extenderá a otros sectores
provocando una recesión económica en su totalidad.1 Impulsado por el sector de
consumo privado, la economía presentó una recuperación del 0.1% en el mes de
*Rendimiento anual al cierre de diciembre
2019 noviembre. Las bajas tasas de desempleo en el país ayudaron a incentivar el consumo,
promoviendo un aumento en las exportaciones. Analistas esperan que una vez concluido
el Brexit, las condiciones económicas se estabilicen en la región.

China y Hong Kong se han visto envueltos en conflictos sociopolíticos. Por un lado, China
se ha mostrado firme ante los aranceles impuestos por Estados Unidos, lo cual llevo al país
a devaluar su moneda. Esto generó que el presidente Trump los acusara de manipulación
de monedas. Hong Kong ha vivido un ambiente envuelto en protestas y manifestaciones,
que se han tornado en enfrentamientos violentos entre policías y ciudadanos.

Todo comenzó el pasado mes de mayo, cuando la jefa ejecutiva Carrie Lam propuso nuevos términos de extradición entre China
y Hong Kong, los cuales fueron rechazados por la población. Estas manifestaciones han propiciado la creación de un nuevo
movimiento a favor de la independencia del país. El impacto en el turismo y el comercio ha causado que la economía de Hong Kong
se encuentre en recesión por tercera vez en su historia; al cierre de noviembre se presentó una contracción del 1.3% en su economía.

“Principales Índices de Acciones Mundiales”

Principales Índices del Mercado Global 3 años

15(Rattner, 2019)
17 (Forbes Staff, 2019)

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Glosario

Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES): Títulos de crédito al portador, en los cuales se consigna la obligación
de éste a pagar su valor nominal al vencimiento. El rendimiento que recibe el inversionista consiste en la diferencia entre el precio de
compra y venta.

Bono: Es un instrumento emitido por un prestatario que lo obliga a realizar pagos específicos al tenedor a lo largo de un periodo
específico de tiempo. Los bonos más comunes son aquellos que obligan al emisor a realizar pagos, llamados cupones, durante el
periodo de vigencia del bono y a repagar su valor nominal al vencimiento.

Fideicomiso de Inversión y Bienes Raíces (FIBRA): Es una figura empleada para fomentar la inversión en bienes raíces al
colocar Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (CBFIs) en la Bolsa Mexicana de Valores

Inflación: Es la tasa de crecimiento promedio de un período a otro de los precios de una canasta de bienes y servicios.
Índice de Precios y Cotizaciones (IPC): El Índice de Precios y Cotizaciones, IPC, es el indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, y
se utiliza para expresar, de manera representativa, la variación promedio de los precios de las acciones que cotizan en la Bolsa de
Valores.

IRT: El Índice de Rendimiento Total, incluye para su cálculo todos los derechos corporativos que las emisoras decretan. Incorpora al
rendimiento de IPC el pago de dividendos que realizan las emisoras.

Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP): Entidad fundada en 1960 que reúne a doce países.
La asociación fue creada con el objetivo de coordinar las políticas de sus integrantes referidas al petróleo, de modo tal que puedan
proteger sus intereses.

Puntos Base: Una medida igual a 1/100 (0.01%), 100 puntos base equivalen a 1%. Se usa comúnmente para los honorarios, y
diferencias de tasa o rendimiento.

Rendimiento: Beneficio producido por una inversión a través de ganancias de capital, intereses o dividendos. Es normalmente
expresado como un porcentaje del monto invertido.

Udibono: Título emitido por el gobierno federal denominados en unidades de inversión (UDIs), se realizan al tipo de cambio
peso-udi del día que se haga la liquidación correspondiente. Este instrumento paga un interés cada 182 días y amortizan el principal
en la fecha del vencimiento.

US Dollar Index: Es un índice (o medida) del valor del dólar estadounidense en relación con una cesta de monedas extranjeras

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