MONITOR

RENTA FIJA CORPORATIVA

Argentina | Legislación Extranjera
 Bonos CORPORATIVOS Legislación extranjera

Fecha de Estructura de Minima Precio Próximo Mod. Liquidity

Industria Emisor Ticker ON Cupón Frecuencia TIR
Vencimiento amortización Suscripción (USD) Cupón Duration Score1
Bco De Galicia Y Buenos BYC2O 19/7/2026 GALIAR 26 Callable 200.000 93,3 7,96 Semestral 19/1/2023 10,26 2,88 37
Banking Banco Macro Sa BACAO 4/11/2026 BMAAR 26 Callable 150.000 83,1 6,64 Semestral 4/5/2023 12,29 3,17 20
Banco Hipotecario Sa HBC4O 14/10/2025 BHIP 25 Call/Sink 15.000 99,6 9,75 Semestral 14/4/2023 9,91 2,34 7,00
Consumer Staple Mastellone Hermanos Sa MTCGO 30/6/2026 MASHER 26 Callable 1 97,6 10,95 Trimestral 30/3/2023 11,97 2,78 22
Products Arcor Saic RCC9O 6/7/2023 ARCOR 23 Callable 1.000 99,6 6,00 Semestral 6/1/2023 6,81 0,48 27,00
Aeropuertos Argent 2000 ARC1O 1/8/2031 AEROAR 31 Call/Sink 1.000 83,3 8,50 Trimestral 1/2/2023 11,77 5,42 22
Aeropuertos Argent 2000 AERAO 1/2/2027 AEROAR 27 Call/Sink 150.000 88,3 6,88 Trimestral 1/2/2023 13,96 1,70 5
Industrial Services
Aeropuertos Argent 2000 AEROAR 1/2/2027 AEROAR 27 Call/Sink 130.000 88,1 6,88 Trimestral 1/2/2023 14,09 1,70 15
Cia Latino Americana CLSIO 25/7/2027 CLISA 27 Callable 100 24,1 5,25 Semestral 25/1/2023 55,63 2,45 6
Pan American Energy Llc PNC9O 15/11/2023 PANAME 23 Callable 150.000 101,1 5,00 Anual 15/11/2023 3,67 0,84
Pan American Energy Llc PNDCO 21/7/2025 PANAME 25 Callable 1.000 104,3 7,25 Semestral 21/1/2023 5,42 2,25 18
Pan American Energy Llc PNDCO 30/4/2027 PANAME 27 Sinkable 1.000 113,1 9,13 Semestral 30/4/2023 5,66 3,59 19
Compania General Combust CP17O 8/3/2025 CGCSA 25 Sinkable 1.000 100,3 9,50 Semestral 8/3/2023 9,33 1,88 12
Transport De Gas Del Sur TSC2O 2/5/2025 TRAGAS 25 Callable 150.000 93,1 6,75 Semestral 2/5/2023 10,14 2,07 24
Ypf Sociedad Anonima YCANO 15/12/2047 YPFDAR 47 Callable 10.000 59,5 7,00 Semestral 15/6/2023 12,22 8,37 15
Ypf Sociedad Anonima YMCHO 12/2/2026 YPFDAR 26 Call/Sink 1 95,4 9,00 Trimestral 12/2/2023 10,91 2,55 37
Oil & Gas Ypf Sociedad Anonima YMCJO 30/9/2033 YPFDAR 33 Call/Sink 1 65,6 7,00 Semestral 30/3/2023 13,04 6,35 19
Ypf Energia Electrica Sa YFC2O 25/7/2026 YPFLUZ 26 Callable 1.000 87,1 10,00 Semestral 25/1/2023 14,78 2,70 14
Ypf Sociedad Anonima YMCIO 30/6/2029 YPFDAR 29 Call/Sink 1 79,6 9,00 Semestral 30/6/2023 13,87 4,47 23
Ypf Sociedad Anonima YPFDAR 27/6/2029 YPFDAR 29 Callable 10.000 75,7 8,50 Semestral 27/6/2023 14,40 4,54 11
Ypf Sociedad Anonima YCAMO 21/7/2027 YPFDAR 27 At Maturity 10.000 70,8 6,95 Semestral 21/1/2023 16,26 3,41 29
Ypf Sociedad Anonima YMCEO 23/3/2025 YPFDAR 3/25 Sinkable 1.000 91,7 8,50 Semestral 23/3/2023 12,89 1,85 15
Ypf Sociedad Anonima YCA6O 28/7/2025 YPFDAR 7/25 At Maturity 1.000 84,2 8,50 Semestral 28/1/2023 16,26 2,08 24
Ypf Sociedad Anonima YPCUO 4/4/2024 YPFDAR 24 Sinkable 1.000 94,6 8,75 Semestral 4/4/2023 13,55 1,10 22
 Bonos CORPORATIVOS Legislación extranjera

Fecha de Estructura de Minima Precio Próximo Mod. Liquidity

Industria Emisor Ticker ON Cupón Frecuencia TIR
Vencimiento amortización Suscripción (USD) Cupón Duration Score1
Raghsa Sa RAC4O 4/5/2027 RAGHSA 27 Callable 1.000 95,1 8,50 Semestral 4/5/2023 9,91 3,49 8
Raghsa Sa RA31O 21/3/2024 RAGHSA 24 Callable 1.000 95,1 7,25 Semestral 21/3/2023 11,66 1,10 14
Real Estate
Irsa Propiedades Com RPC2O 23/3/2023 IRCPAR 23 Callable 500 99,1 8,75 Semestral 23/3/2023 12,61 0,22 25
Inversiones Y Representa IRCFO 22/6/2028 IRSAAR 28 Call/Sink 1 95,8 8,75 Semestral 22/6/2023 9,76 4,20 10
Telecom Argentina Sa TLC5O 6/8/2025 TECOAR 25 Sinkable 1.000 97,1 8,50 Semestral 6/2/2023 9,79 2,18 24
Telecommunications
Telecom Argentina Sa TLC1O 18/7/2026 TECOAR 26 Callable 1.000 93,3 8,00 Semestral 18/1/2023 10,30 2,88 24
Pampa Energia Sa PTSTO 21/7/2023 PAMPAR 23 Callable 1.000 99,7 7,38 Semestral 21/1/2023 7,93 0,51 27
Capex Sa CAC2O 15/5/2024 CAPXAR 24 Callable 1.000 98,6 6,88 Semestral 15/5/2023 7,97 1,27 16
Pampa Energia Sa MGC9O 8/12/2026 PAMPAR 26 Call/Sink 1 105,1 9,50 Semestral 8/6/2023 7,96 3,25 24
Genneia Sa GNCXO 2/9/2027 GNNEIA 27 Call/Sink 1.000 97,3 8,75 Semestral 2/3/2023 9,47 3,62 22
Pampa Energia Sa MGC1O 24/1/2027 PAMPAR 27 Callable 150.000 91,8 7,50 Semestral 24/1/2023 10,00 3,27 30
Aes Argentina Generacion AECAO 2/2/2024 AES 24 Callable 150.000 78,6 7,75 Semestral 2/2/2023 32,79 0,87 38
Utilities
Emp Distribuidora Norte EDEN9 12/5/2025 EDNAR 25 Callable 100 88,1 9,75 Semestral 12/5/2023 15,98 1,97 4
Gener Medit/Cent Termica GMFRO 5/5/2023 ALBAAR 23 Sinkable 1.000 101,7 15,00 Trimestral 5/2/2023 10,05 0,32 35
Msu Energy Sa RUU1O 28/2/2024 MSUNRG 24 Call/Sink 150.000 89,0 17,73 Trimestral 28/2/2023 29,09 0,14 8
Msu Energy Sa / Ugen Sa RUU0O 1/2/2025 MSUNRG 25 Callable 150.000 67,6 6,88 Semestral 1/2/2023 28,60 1,64 11
Gener Medit/Cent Termica GMCIO 1/12/2027 ALBAAR 27 Call/Sink 1 62,3 9,88 Semestral 1/6/2023 32,49 1,89 10
Generacion Medit/Frias GMFRO 27/7/2023 ALBAAR 23 Callable 50.000 86,6 9,63 Semestral 27/1/2023 37,98 0,46 12

1. Liquidity Score: Indicador de liquidez del instrumento, se mide del 1 al 100, representando 100 el máximo de liquidez y 1 el mínimo de liquidez.
Información al 29/12/2022.
 ▪ Se analizan 39 instrumentos de Renta Fija Corporativa, correspondientes a 22
Emisores que operan en 7 Industrias.
▪ El total de obligaciones negociables y emisores poseen diferentes
calificaciones de riesgo por lo que se realiza un análisis segmentado.

40

Redimiento
Bonos 36
AEROAR 31

EDNAR 25
ALBAAR 23
Corporativos 32
MSUNRG 25
ALBAAR 27
28

24

20
ALBAAR 23 YPF 24 YPF 25
16 AEROAR 27
YPF 29
YPF 29
IRSAAR 28 BHIP 25 MASHER 26 YPF 27 YPFLUZ 26
YPF 25 YPF 33
12 IRCPAR 23 CLISA 27 ARCOR 23
TECOAR 25 RAGHSA 24 AEROAR 27
MSUNRG 24 TRAGAS 25 PAMPAR 27 AES 24
PAMPAR 23 YPF 47
TECOAR 26
8 CAPXAR 24 BMAAR 26
PAMPAR 26 GNNEIA 27
PANAME 23
CGCSA 25
4 PANAME 27
PANAME 25
H A R D D O L L A R
0
0,0 0,8 1,6 2,4 3,2 4,0 4,8 5,6 6,4
Mod. Duration
 EMISORES Ratios, Calificación e
Indicador
C F O/ E B IT D A / D e uda N e t a /
Indus t ria C o m pa ñí a C a lif ic a c ió n C a s h R a t io Indic a do r S e gm e nt o
Int . E xpe ns e Int . E xpe ns e E B IT D A
Oil & Gas Tecpetro l SA AAA 0,46 14,13 13,78 0,84 1,00
Oil & Gas P an A merican Energy LLC/A rgentina AAA 0,35 2,60 3,95 1,60 1,20
Co nsumer Staple P ro ducts A rco r SA IC AAA 0,35 2,60 3,95 1,60 1,20
Teleco mmunicatio ns Teleco m A rgentina SA AA+ 0,33 9,50 16,98 2,05 1,45
Oil & Gas Transpo rtado ra de Gas del Sur SA - 0,07 6,64 10,84 1,14 1,45 1
Utilities P ampa Energia SA AA 2,41 1,73 2,55 1,69 1,45
Utilities Capex SA A+ 0,39 4,08 7,08 1,40 1,70
Oil & Gas Cia General de Co mbustibles SA AA- 1,19 1,58 5,24 1,42 1,90
Utilities Genneia SA A+ 0,90 2,55 3,13 3,39 1,90
Oil & Gas YP F SA AA 1,56 9,79 9,25 1,55 1,45 2
Real Estate Raghsa SA A +.ar/EST 3,37 4,30 2,60 6,51 1,65
Co nsumer Staple P ro ducts M astello ne Hermano s SA A .ar/EST 31,33 1,86 1,08 5,73 1,85
Utilities A ES A rgentina Generacio n SA - 0,71 1,33 2,29 2,04 2,00
Industrial Services Cia Latino americana de Infraestructura &
BBServicio
B s SA 0,33 1,44 7,30 3,58 2,35
Real Estate IRSA P ro piedades Co merciales SA AA 0,70 0,90 3,35 1,61 2,35 3
Utilities M SU Energy SA A 0,35 1,23 1,91 6,12 2,45
Utilities Generacio n M editerranea SA / Central Termica
A- Ro ca SA0,99 1,11 1,86 6,68 2,45
Utilities Edeno r A- 1,12 -0,41 -0,21 -4,76 2,60
Industrial Services A ero puerto s A rgentina 2000 SA AA- 1,61 0,03 1,63 3,14 2,65

E xpo s ic ió n a l
Liquide z S o lv e nc ia R e nt a bilida d F o nde o
s e c t o r públic o
A ct . lí q uid o s/ D ep ó sit o s d e
Pat .N et o / Inst r .d el sect o r
Indus t ria C o m pa ñí a C a lif ic a c ió n 1 ( D ep ó sit o s + R OA R OE client es/ S e gm e nt o
A ct ivo p úb lico / A ct ivo
D eud a f in. C P) F o nd eo T o t al

B anks B anco de Galicia y B ueno s A ires AAA 56,4% 17,1% 1,1% 6,8% 37,2% 87,3% 1
B anks B anco M acro AAA 62,1% 24,1% 1,8% 7,4% 45,6% 72,5% 1
B anks B anco Hipo tecario A+ 67,0% 13,8% 1,3% 13,0% 54,1% 77,0% 3
 ▪ Se presentan 16 instrumentos, correspondientes a 9 Emisores.
▪ Las emisoras se destacan por buenos ratios relativos de sostenibilidad de
deuda y bajos niveles relativos de apalancamiento.
▪ Se incluyen 2 instrumentos emitidos por entidades bancarias.
14
Segmento

Rendimiento
BMAAR 26
MASHER 26
12
#1 TRAGAS 25 TECOAR 26 PAMPAR 27
GNNEIA 27
10
TECOAR 25 GALIAR 26
CAPXAR 24 CGCSA 25
PAMPAR 23
8 PAMPAR 26
ARCOR 23
PANAME 27
6
PANAME 25

4
PANAME 23

2
C A L I F I C A C I Ó N
A L T A 0
0,4 0,9 1,4 1,9 2,4 2,9 3,4
Mod. Duration
Curva actual Curva mes anterior
Pieza Mínima: + USD 150.000
 ▪ Se presentan 10 instrumentos, correspondientes a 2 Emisores: YPF S.A. e YPF
Energía Eléctrica S.A.
▪ Las obligaciones Negociables emitidas por YPF se analizan en un segmento
específico y se incorpora el riesgo propio de estar controlada por el Estado
Nacional.

Segmento

Rendimiento
#2 18

YPF 25
YPF 27

15 YPFLUZ 26
YPF 29
YPF 24
YPF 29

YPF 25 YPF 33 YPF 47

12

YPF 26
C A L I F I C A C I Ó N
M E D I A 9
1,0 1,6 2,2 2,8 3,4 4,0 4,6 5,2 5,8 6,4 7,0 7,6 8,2 8,8
Mod. Duration
Curva actual Curva mes anterior
Pieza Mínima: USD 10.000
 ▪ Se analizan 13 instrumentos de Renta Fija Corporativa, correspondientes a 9
Emisores.
▪ Algunas de las emisoras poseen buenas calificaciones de riesgo pero
identificamos baja capacidad en los flujos generados de hacer frente a los
pagos de intereses o niveles relativamente alto de apalancamiento.
60
Segmento

Rendimiento
55
CLISA 27
50
#3 45
40
ALBAAR 23
35
AES 24 ALBAAR 27
30 MSUNRG 24
MSUNRG 25
25
20
AEROAR 27 EDNAR 25
15 IRCPAR 23
AEROAR 27 AEROAR 31
10 RAGHSA 24
ALBAAR 23 BHIP 25 RAGHSA 27 IRSAAR 28
C A L I F I C A C I Ó N 5
B A J A 0
0,0 0,6 1,2 1,8 2,4 3,0 3,6 4,2 4,8 5,4 6,0
Mod. Duration
Curva actual Curva mes anterior
Pieza Mínima: USD 15.000 PM: USD 50.000 PM: + USD 130.000
Nuestras
OBSERVACIONES
Segmento 1

YPF comprime rendimientos

AES y el Segmento 3

•
Nuestras
CONCLUSIONES

Calidad sobre rendimiento

Estrategia de Duration

Expectativa por el contexto internacional

 ANEXO | Metodología de análisis
3 . S E G M E N T O S 4 . I N F O R M A C I Ó N
1 . I N D I C A D O R 2 . P O N D E R A C I O N E S
C O M P A R A B L E S C U A L I T A T I V A

Definimos un indicador Establecimos ponderaciones Conforme el resultado Consideramos

de la capacidad de los para cada variable. del indicador, características generales
emisores de afrontar los construimos segmentos de las emisoras:
vencimientos de su de análisis comparables.
deuda. ▪ Ponderamos,
principalmente, la ▪ Empresas con
capacidad del Flujo ▪ Obtuvimos tres ingresos en dólares o
▪ Principales ratios Operativo de hacer frente segmentos de atados a la moneda
al pago de los intereses análisis. extranjera
Cash Ratio en los últimos 12 meses y
CFO/ Intereses el ratio Deuda
EBITDA/ Intereses
Neta/EBITDA. ▪ Controlantes de las
Deuda Neta/ EBITDA
compañías.

▪ Sector bancario

Liquidez
Solvencia
Rentabilidad
Exposición al sector público
Fondeo