UNIVERSIDAD

NACIONAL
AUTONOMA DE
NICARAGUA,
MANAGUA
UNAN-MANAGUA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

FINANZAS II-MATUTINO

Integrantes:

Rosa del Carmen Arana Paiz. 19203115 N º Carnet

Edith del Carmen Diaz Miranda. 19202763 N º Carnet
Nahomi Hassiel Scott Aguirre. 19207878 N º Carnet

Docente: Isolieth Rivas martinez

Lunes, 07 de septiembre del 2020

 ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

Cuestionario.
Contestar las siguientes preguntas en su cuaderno:
1. ¿Qué es riesgo?
El riesgo significa incertidumbre sobre la evolución de un activo, e indica la posibilidad de
que una inversión ofrezca un rendimiento distinto del esperado (tanto a favor como en contra
del inversor, aunque lógicamente a éste sólo le preocupa el riesgo de registrar pérdidas).
“medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará una inversión o, en un
sentido más formal, el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo
específico” Gitman, L. y Zutter, C. (2012)

2. ¿Qué es rendimiento?

“ganancia o pérdida total que experimenta una inversión en un periodo específico; se calcula
dividiendo las distribuciones en efectivo del activo durante el periodo, más su cambio en valor,
entre el valor de la inversión al inicio del periodo” Gitman, L. y Zutter, C.
(2012)Matemáticamente, el rendimiento total de una inversión es la suma de todas las
distribuciones de efectivo(por ejemplo, pagos de dividendos o interés) más el cambio en el
valor de la inversión, dividida entre el valor de la inversión al inicio del periodo.

3. ¿Cuál es la relación entre Riesgo y Rendimiento, Explique?

• La cantidad de dinero que obtenemos de una inversión se denomina rentabilidad. Ésta

suele expresarse como un porcentaje del importe invertido inicialmente
• La probabilidad de que su inversión no obtenga la rentabilidad que esperaba se denomina
riesgo. En general, para obtener una rentabilidad más elevada de una inversión, debe
asumir más riesgos
• Cuando se enfrenta a un elevado nivel de incertidumbre acerca del resultado de una
inversión cabría esperar una más alta remuneración que compense el alto riesgo
Explicación
Hay una relación directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo financiero que ofrezca mayor
riesgo, usualmente tiene un mayor riesgo implícito (aunque no se perciba). El rendimiento se puede ver
como el incentivo que tienen que tener los agentes para vencer la natural aversión al riesgo.
La relación entre rendimiento y riesgo puede plantearse, en otros términos. Cuando se enfrenta a un
elevado nivel de incertidumbre acerca del resultado de una inversión cabría esperar una más alta
remuneración que compense el alto riesgo.

Por ejemplo, si le presta dinero a alguien con una trayectoria de reembolso puntual de sus préstamos,
podría aceptar a cambio un tipo de interés bajo. Sin embargo, si le presta dinero a una persona
manifiestamente poco fiable, es probable que exija un rendimiento superior para compensar el incremento
del riesgo de impago. Esto suele denominarse balance de riesgo-beneficio.

La teoría que relaciona el riesgo y rendimiento de los activos es el modelo MPAC o CAPM. Ya se ha visto
que la desviación estándar de un portafolio es con menor frecuencia que la desviación estándar de los
activos que lo integran. El riesgo total se obtiene con la suma del riesgo no del mercado que afectan a
todas las empresas que no se eliminan atreves de la diversificación el cual se atribuye a causas fortuitas y
se puede eliminar con la diversificación.
Por ejemplo

La cantidad de dinero que obtenemos de una inversión se denomina rentabilidad. Ésta suele
expresarse como un porcentaje del importe invertido inicialmente. Por ejemplo, supongamos que
compra una mesa por 100 euros porque cree que su precio subirá en el futuro. Si posteriormente
la vende por 110 euros, habrá obtenido una rentabilidad del 10%.

Pero toda inversión conlleva un componente de incertidumbre. Cabe la posibilidad de que el valor
de la mesa no haya subido tanto como esperaba o puede que ese tipo de mueble ya no esté de
moda y el precio haya caído.

La probabilidad de que su inversión no obtenga la rentabilidad que esperaba se denomina riesgo.

En general, para obtener una rentabilidad más elevada de una inversión, debe asumir más riesgos.

La relación entre rentabilidad y riesgo puede plantearse, en otros términos. Cuando se enfrenta a
un elevado nivel de incertidumbre acerca del resultado de una inversión cabría esperar una más
alta remuneración que compense el alto riesgo.
Por ejemplo, si le presta dinero a alguien con una trayectoria de reembolso puntual de sus
préstamos, podría aceptar a cambio un tipo de interés bajo. Sin embargo, si le presta dinero a una
persona manifiestamente poco fiable, es probable que exija una rentabilidad superior para
compensar el incremento del riesgo de impago. Esto suele denominarse balance de riesgo-
beneficio.

4. ¿Qué es una Acción Común?

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que representan una porción
residual de la propiedad de una empresa (a los accionistas se les conoce como denominan propietarios
residuales porque reciben lo que queda después de satisfacer todos los demás derechos sobre el ingreso y
los activos de la empresa). Como financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para
una compañía (Gitman, L. y Zutter, C., 2012).

5. ¿Qué es una acción preferente?

Las acciones preferentes son un instrumento financiero híbrido, ya que al mismo tiempo ofrecen
características similares a las de las obligaciones y características similares a las de las acciones comunes.
Todas estas características, por supuesto, son relevantes para su valuación y es necesario considerarlas
Las acciones preferentes, al igual que las obligaciones, ofrecen un flujo de efectivo periódico y constante
a través del pago de dividendos preferentes.

6. Explique cuál es la diferencia entre una acción común y una acción preferente.
En términos generales, las acciones comunes son aquellas que dan al accionista derechos típicos, corrientes,
mientras que las acciones preferentes son las que dan al accionista ciertos privilegios. Las diferencias más
importantes entre ambos tipos de acciones son las siguientes:

1. Derechos económicos.

La acción preferente confiere a su titular un privilegio extra de tipo económico, con respecto a la acción común.

Generalmente, el tenedor de una acción preferente tiene mayor jerarquía o prioridad en el cobro de dividendos o en
la distribución del patrimonio restante en caso de quiebra de la empresa.

2. Derechos políticos.

Generalmente las acciones preferentes, a diferencia de las comunes, no tienen derechos políticos. Esto significa que
los accionistas preferentes no pueden votar en las juntas de accionistas ni participar en el capital de la empresa.
 4. Liquidez

Las acciones preferentes son, generalmente, menos líquidas que las acciones ordinarias, ya que:
• Existen menos acciones preferentes en circulación que acciones comunes u ordinarias.
• Los accionistas preferentes suelen ser inversionistas institucionales.
• Los propietarios de las acciones preferentes suelen ser inversionistas a largo plazo.

4. Rescate.

En muchas ocasiones, las acciones preferentes son rescatables por decisión de la empresa. Esto significa que la
empresa puede comprarlas en el momento que desee al mismo precio al que fueron vendidas.

5. Responsabilidad.

La responsabilidad del accionista común es siempre limitada, sin embargo, la responsabilidad del accionista
preferente puede no ser siempre así bajo determinadas condiciones.

Acciones Comunes Acciones Preferentes

1. Tienen derecho al voto. 1.No tienen derecho al voto
2. No tienen garantía de entrega de 2. cuentan con un dividendo fijo que se les
dividendos y tampoco de monto a repartir, distribuye periódicamente.
“Depende del resultado de la empresa”.
3.Asume el mayor riesgo de la empresa.

7. Como se mide el riesgo de un solo activo.

La noción de que el riesgo está relacionado con la incertidumbre es intuitiva. Cuanto
mayor es la incertidumbre acerca de cómo se desempeñará una inversión, más riesgosa es esa inversión.
El análisis de sensibilidad es una manera sencilla de cuantificar esa percepción, y la distribución de
probabilidades ofrece un modo más complejo de analizar el riesgo de las inversiones relacionado con la
incertidumbre es intuitiva. Cuanto mayor es la incertidumbre acerca de cómo se desempeñará una
inversión, más riesgosa es esa inversión. El análisis de sensibilidad es una manera sencilla de cuantificar
esa percepción, y la distribución de probabilidades ofrece un modo más complejo de analizar el riesgo de
las inversiones.
El riesgo de un activo se puede medir cuantitativamente usando datos estadísticos. La medida estadística
más común usada para describir el riesgo de una inversión es su desviación estándar Gitman, L. y Zutter,
C. (2012)

La desviación estándar (𝜎𝑘), mide la dispersión del rendimiento de una inversión alrededor del
rendimiento esperado. El rendimiento esperado (𝑘̅), es el rendimiento promedio que se espera que
produzca una inversión con el tiempo. Para una inversión que tiene j rendimientos posibles diferentes.
Su fórmula es:
𝑛

𝑘̅ = ∑ 𝑘𝑗 × 𝑃𝑘𝑗
𝑗=1

Donde:
kj = rendimiento del j-ésimo resultado
Pkj = probabilidad de que ocurra el j-ésimo resultado
n = número de resultados considerados
La fórmula para calcular el valor esperado de rendimiento cuando se conocen todos los resultados kj,
y se supone que sus probabilidades relacionadas son iguales, es un sencillo promedio aritmético:
∑𝑛𝑗=1 𝑘𝑗
𝑘̅ =
𝑛
La fórmula de la desviación estándar es:
𝑛

𝜎𝑘 = √∑(𝑘𝑗 − 𝑘̅)2 × 𝑃𝑘𝑗

𝑗=1

En general, cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es el riesgo.

Si no se conocen el intervalo completo de los resultados posibles de las inversiones y sus

probabilidades. En ese caso se utilizan datos históricos para calcular la desviación estándar. La fórmula
que se aplica en esta situación es:

∑𝑛𝑗=1(𝑘𝑗 − 𝑘̅)2
𝜎𝑘 = √
𝑛−1
8. Explique a que se refiere riesgo de un portafolios.
Un portafolio de inversión o también llamado cartera de inversión, es una selección de documentos o
valores que se cotizan en el mercado bursátil y en los que una persona o empresa deciden colocar o invertir
su dinero. Los portafolios de inversión se integran con los diferentes instrumentos que el inversionista
haya seleccionado.

Cada inversión dentro de una cartera con lleva su propio riesgo, con un mayor rendimiento potencial que
generalmente significa un mayor riesgo.

En teoría, el riesgo de portafolio puede eliminarse mediante una diversificación exitosa, sin embargo, en
realidad es más probable que los riesgos se minimicen y no se eliminen por completo.

9. Explique que es el costo de capital promedio ponderado

El costo de capital promedio ponderado o mejor conocido como WACC (Weighted Average Cost of
Capital) refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula ponderando el
costo de cada tipo específico de capital de acuerdo con su proporción en la estructura de capital de la
compañía.
una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos
porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear
algún proyecto en específico.

Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada una de
las fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que vale la pena tomarse el tiempo necesario para
analizar diferentes combinaciones de dichas fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.

Este costo es la tasa de descuento que debe utilizarse para determinar el valor presente de un flujo de caja
futuro, en un proceso de valoración de empresas, activos o proyectos. Su ecuación es:

𝑤𝑎𝑐𝑐 = (𝑘𝑖 × 𝑤𝑖 ) + (𝑘𝑝 × 𝑤𝑝 ) + (𝑘𝑠/𝑟 × 𝑤𝑠/𝑟 )

Resolución de casos

1. La empresa Tecnolexil desea comprar 100 acciones de Facebook, 200 acciones de McDonals y 250 acciones
de Amazon, las cuales realizaron pago entre 2015 al 2019 de los siguientes dividendos por acción:

Facebook McDonalds Amazon

Dividendo Rendimiento Dividendo Rendimiento Dividendo Rendimiento
2015 $3.50 7% $2.00 11% $4.00 17%
2016 $3.75 5% $2.10 13% $4.36 12%
2017 $4.01 10% $2.21 15% $4.75 9%
2018 $4.29 11% $2.32 20% $5.18 7%
2019 $4.59 13% $2.43 21% $5.65 15%

La empresa tecnoxil, le solicita a usted como financiero:

a)Determinar el precio de las acciones.
b)Determinar el rendimiento del portafolios.
c)Determinar el riesgo del portafolios
d)Suponiendo que la empresa tecnoxil lo más que aceptaría es un nivel de riesgo del 5% que decisión
tomaría sobre la inversión en estos 3 activos.
a) Determinar el precio de la acciones bajo el modelo de gordon shapiro
Acciones de
Paso 1) Determinar g
1
𝑉𝐹 𝑛
𝑔= (𝑉𝑃) −1
1
4.59 4
𝑔 = (3.50) − 1 = 0.07=7%
Paso2) Calcular el dividendo a pagar el año posterior
𝐷2020=𝐷2019(1+𝑔)
𝐷2020=4.59(1+0.07)=$4.91
Paso3) Determinar el precio de la acción
𝐷1
𝑃𝑜 =
𝐾𝑠 − 𝑔
4.91
𝑃𝑜 =
0.13 − 0.07
𝑃𝑜 = $81.83
El precio de la acción común de Facebook es de $81.83
 Acciones de
Paso 1) Determinar g
1
𝑉𝐹 𝑛
𝑔= (𝑉𝑃) −1
1
2.43 4
𝑔=( ) − 1 = 0.05 = 5%
2.00
Paso2) Calcular el dividendo a pagar el año posterior
𝐷2020=𝐷2019(1+𝑔)
𝐷2020=2.43(1+0.05)=$2.55
Paso3) Determinar el precio de la acción
𝐷1
𝑃𝑜 =
𝐾𝑠 − 𝑔
2.55
𝑃𝑜 =
0.21 − 0.05
𝑃𝑜 = $15.94
El precio de la acción común de Facebook es de $15.94
Acciones de
Paso 1) Determinar g
1
𝑉𝐹 𝑛
𝑔 =( ) −1
𝑉𝑃
1
5.65 4
𝑔=( ) − 1 = 0.09 = 9%
4.00
Paso2) Calcular el dividendo a pagar el año posterior
𝐷2020=𝐷2019(1+𝑔)
𝐷2020=5.65(1+0.09)=$6.16
Paso3) Determinar el precio de la acción
𝐷1
𝑃𝑜 =
𝐾𝑠 − 𝑔
6.16
𝑃𝑜 =
0.15 − 0.09
𝑃𝑜 = $102.67
El precio de la acción común de Facebook es de $102.67
 b)Rendimiento del portafolio
Activos Q de Acciones Precio Inversión Proporción Rendimiento Valor ponderado

Facebook 100 $81.83 8183 0.2209 0.13 0.0287

McDonals 200 $15.94 3188 0.0861 0.21 0.0181
Amazon 250 $102.67 25668 0.6930 0.15 0.1040
Totales 37039 100% 0.1508

𝑟𝑝 = (0.2209 × 0.13) + (0.0861 × 0.21) + (0.6930 × 0.15) = 0.1508 = 15.08%

El rendimiento del portafolio es de 15.08%.
c)Riesgo del portafolio
Kj1 Kj2 Kj3 Facebook McDonald’s Amazon
Año Facebook McDonald’s Amazon Wj1 Wj2 Wj3 Rp1 Rp2 Rp3
2015 7% 11% 17% 0.22 0.09 0.69 0.02 0.0099 0.12
2016 5% 13% 12% 0.22 0.09 0.69 0.01 0.012 0.08
2017 10% 15% 9% 0.22 0.09 0.69 0.02 0.014 0.06
2018 11% 20% 7% 0.22 0.09 0.69 0.03 0.018 0.05
2019 13% 21% 15% 0.22 0.09 0.69 0.03 0.019 0.10
∑ 0.11 ∑ 0.0729 ∑ 𝟎. 𝟒𝟏

Rp1+Rp2+Rp3=0.11+0.0729+0.41=0.5929
1. Cálculo del valor esperado del portafolio.
0.5929
𝑟̅𝑝 = = 0.1185 ∗ 100 = 11.85 ⋍ 12%
5
(𝑟𝑝 − 𝑟̅𝑝 )2
(𝟎. 𝟏𝟒𝟗𝟗 − 𝟎. 𝟏𝟐)2 0.000894

(𝟎. 𝟏𝟎𝟐 − ̅̅̅̅̅̅̅

𝟎. 𝟏𝟐)2 0.000324
(𝟎. 𝟎𝟗𝟒 − 𝟎. 𝟏𝟐)2 0.000676
(𝟎. 𝟎𝟗𝟖 − ̅̅̅̅̅̅̅
𝟎. 𝟏𝟐)2 0.000484
(𝟎. 𝟏𝟒𝟗 − 𝟎. 𝟏𝟐)2 0.000841
Total 0.003219
 2. Determinar la desviación estándar.

(0.1499 − 0.12)2 + (0.102 − 0.12)2 + (0.094 − 0.12)2 + (0.098 − 0.12)2 + (0.149 − 0.12)2
𝜎𝑟𝑝 = √
5−1

0.003219
𝜎𝑟𝑝 = √ = 0.028368 ∗ 100 = 2.84%
4

c) Suponiendo que la empresa tecnoxil lo más que aceptaría es un nivel de riesgo del 5% que
decisión tomaría sobre la inversión en estos 3 activos
El riesgo del portafolio de los tres activos es de 2.84% estamos al invertir en estas empresas , es decir
que el grado de riesgo para nuestra inversión va a hacer menorr la decisión que se podría tomar es si
invertir en las 3 opciones ya que al realizar el análisis de riesgo se logró determinar que cualquier
combinación de activos dará como riesgo de portafolios a una tasa menor al 5% que la empresa como
máximo está dispuesta a tomar en cuestión de riesgos.
2. La compañía La maravilla S.A. está considerando invertir en un portafolio con el menor riesgo posible.
Usted es contratado para determinar cuál combinación de activos es más viable (Entre el portafolio Apple-
Walmart o Apple-Intel).

Se le solicita a usted como financiero de la empresa que determine que combinación de activos es el
más conveniente para la empresa, utilizar el método de correlación.

Se le solicita a usted como financiero de la empresa que determine que combinación de activos es el más
conveniente para la empresa, utilizar el método de correlación.

Año Activos Rendimiento del Valor esperado del portafolio

s portafolio
(A) (B) (C) AB AC AB AC
Appl walma Intel (𝐫𝐩𝟏 − 𝒓̅𝒑𝟏)𝟐 (𝐫𝐩𝟐 − 𝒓̅𝒑𝟐)𝟐
e rt
201 0.05 0.07 0.17 0.06 0.11 0.003136 0.000225
5
201 0.07 0.1 0.12 0.085 0.095 0.000961 0
6
201 0.08 0.14 0.09 0.11 0.085 0.000036 0.0001
7
201 0.11 0.19 0.07 0.15 0.09 0.001156 0.000025
8
201 0.14 0.21 0.05 0.175 0.095 0.003481 0
9
TOTAL 0.58/5 0.475/5 ∑𝟎. 𝟎𝟎𝟖𝟕𝟕 ∑𝟎. 𝟎𝟎𝟎𝟑𝟓
𝟓−𝟏 𝟓−𝟏
PROM 𝒓̅𝒑 0.116 𝒓̅𝒑 0.095 √𝟎. 𝟎𝟎𝟐𝟏𝟗𝟐𝟓 √𝟎. 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟖𝟕𝟓
EDIO
0.0468 0.00935
4.68% 0.935%
 (rp1 − 𝑟̅ 𝑝1)2 (𝟎.𝟎𝟎𝟖𝟕𝟕)
Desviación estándar 1:√ 𝒓𝒑 𝑨𝑩√ (AB) =0.0468 ≈ 4.68%
𝒏−𝟏 𝟓−𝟏
(rp2− 𝑟̅ 𝑝2)2 (𝟎.𝟎𝟎𝟎𝟑𝟓)
Desviación estándar 2:√ 𝒓𝒑 𝑨𝑪 √ (AC) = 0.00935 ≈ 0.935%
𝒏−𝟏 𝟓−𝟏
Las tres empresas ( Apple, Walmart ,Intel ) que se están combinando han dado diferente valores
esperado por el método de correlación como medida estadística para ver el grado de riesgo en una
inversión.
Podemos decir que la primera combinación del portafolio de activos AB (Apple y Walmart ) al combinar
en partes iguales de los activos A y B. Este es un activo perfectamente correlacionado de manera positiva.
Combinarlos en un portafolio no logra reducir el riesgo porque la desviación estándar de la cartera es
4.68%.

En la segunda se integro la cartera de AC ( Apple y Intel) combinando partes iguales de los activos A y
C (activos perfectamente correlacionados de manera negativamente). El riesgo de cartera reflejado por la
desviación estándar se reduce al 0.935%, mientras que la tasa de rendimiento esperada sigue siendo del
9.5%. Por tanto, la fusión puede eliminar completamente el riesgo, pues en todos los años la rentabilidad
anual de la cartera es del 9.5%.

El rendimiento que hemos esperado de ambos portafolio, decidimos que el portafolio AC es el más
conveniente con el 9.5% y el rendimiento esperado del portafolio ya que que AB es del 11.6%. Dado que
los dos portafolios de inversión no producirán el mismo rendimiento esperado, pero el portafolio de AC
logra el rendimiento esperado sin menos riesgo, por lo tanto, los inversores con aversión al riesgo
definitivamente preferirán el portafolio de AC con su reducción de riego.
3. Hogtwars Corporation es una empresa fabricante de software y está considerando la emisión de 200
bonos con un valor nominal de $1,000 a 10 años y una tasa cupón (tasa de interés anual establecida)
del 11%. Los bonos de riesgo similar ganan un rendimiento del 15% y los costos de flotación
representan el 3.5% del valor nominal del bono. Determine el costo después de impuesto de esta
emisión de bonos si la tasa impositiva es del 30%.
Calcular el cupón anual que paga el emisor del bono. (I).
𝐼 =𝑀×𝑖
𝐼 = $1000 × 0.11 = $110
Anualmente el emisor del bono paga un cupón de $110.00

Calcular el valor del bono. (Bo).

1 − (1 + 𝑘𝑑 )−𝑛
𝐵0 = 𝐼 [ ] + 𝑀(1 + 𝑘𝑑 )−𝑛
𝑘𝑑

1 − (1 + 0.15)−10 1
𝐵0 = $110 [ ] + $1,000 [ ] = $799.25
0.15 ((1 + 0.15)10 )
El valor del bono al momento de la emisión del bono tiene un valor de $ 799.25

Calcular el costo de flotación (Cf).

𝐶𝐹 = 𝑀 × 𝐶
𝐶𝐹 = $1,000 × 0.035 = $35

Calcular el ingreso neto (Nd).

𝑁𝑑 = 𝐵0 − 𝐶𝐹
𝑁𝑑 = 799.25 − $35 = $764.25
 Calcular el costo del bono antes de impuesto (kb).
𝑀 − 𝑁𝑏
𝐼+
𝑘𝑏 = 𝑛 =
𝑁𝑏 + 𝑀
2

1,000 − 764.25
110 +
𝑘𝑏 = 10 = 0.1514 × 100 = 15.14%
764.25 + 1,000
2

Calcular el costo del bono después de impuesto. (ki)

𝑘𝑖 = 𝑘𝑏 × (1 − 𝑇)

𝑘𝑖 = 0.1514 × (1 − 0.30) = 0.1059 × 100 = 10.59% ⋍ 10.60%

el costo después de impuesto de esta emisión de bonos si la tasa impositiva es del 30% es de 10.60%
 4. Johnson & Johnson considera la emisión de 200 acciones preferentes con un dividendo anual del 12%,
las cuales piensa vender en $ 100 cada una. El costo de la emisión y venta de las acciones será de $7
por acción.

a) Determine el costo de las acciones preferentes.

Es importante recordar que el dividendo de la acción preferente se calcula del valor de la acción preferente
por el porcentaje del dividendo anual y el ingreso neto es igual al valor de la acción menos el costo de
emisión y venta.
Datos:

Dp: 12%
P: $100
C: $7
• El dividendo de la acción preferente es de $12 ($100 x 12%).
Dp: $100*12%
Dp: $12
• El ingreso neto es de $93 ($100 - $7).
Np: 100-7
Np: $93
• El costo de la acción preferente es de:

$12.00
𝑘𝑝 = = 0.12903 × 100 = 12.90%
$93.00
200Acciones×$100=20,000

El costo de las acciones preferentes es del 12.90%. En este ejemplo no se calcula el costo después de
impuesto, porque el dividendo de estas acciones se paga de las utilidades después de impuestos de la
entidad y por consiguiente no es deducible de impuestos.
5. Johnson & Johnson. desea calcular el costo de capital de sus acciones comunes, ks, usando el modelo
de fijación de precios de activos de capital. Los asesores de inversión de la empresa y sus propios
analistas indican que la tasa libre de riesgo, RF, es igual al 11%; el coeficiente beta β de la empresa es
de 1.7 y el rendimiento de mercado, km, es igual al 15%. La empresa emitió 500 acciones a $41 por
accion.
Datos:
𝑅𝐹= 11%: 0.11
𝛽 = 1.7
𝑘𝑚 = 15%: 0.15

𝑘𝑠 = 𝑅𝐹 + [𝛽 × (𝑘𝑚 − 𝑅𝐹 )]
𝑘𝑠 = 0.11 + [1.7 × (0.15 − 0.11)] = 0.1780 × 100 = 17.80%
500Acciones×$41precio=$20,500

El costo de capital de las acciones comunes del 17.80% representa el rendimiento que los
inversionistas requieren de las acciones comunes de Johnson & Johnson
6. Con los datos de los ejercicios 4 y 5 y considerando que la empresa obtuvo un financiamiento de
$15,000 que paga una tasa de interés del 12% anual y que la tasa impositiva que paga la empresa es
del 30%. Determine el costo de capital promedio ponderado (WACC) de Johnson & Johnson.
2. La compañía La maravilla S.A. está considerando invertir en un portafolio con el menor riesgo posible.
Usted es contratado para determinar cuál combinación de activos es más viable (Entre el portafolio
Apple-Walmart o Apple-In
Datos:
i=12% anual
T= 30%

Fuentes de Monto Costo después de Proporción Ponderado

financiamiento Impuestos
Deuda $15000 8.40% 27% 2.268%

Acciones $20000 12.90% 36% 4.644%

preferentes
Acciones comunes $20500 17.80% 37% 6.586%

Totales $55,500 100% 13.498% ≈ 13.5%

El costo de capital promedio ponderado

Calculo de los datos
Deuda
Formula para conocer el costo después de impuesto de la deuda
Kc = i × (1 − T)
Kc = 12% × (1 − 30%)
Kc = 0.084≈ 8.4%

Para determinar el costo de capital se puede realizar en una tabla siguiendo los siguientes
Pasos:

a. Sumar los montos de las fuentes de financiamiento (55,500).

b. Determinar la proporción de cada una de las fuentes de financiamiento con respecto

al total (inciso anterior). (Deuda: 15,000/55,500 = 27%, acciones comunes 20,000/55,500
= 36%, y así sucesivamente con las acciones preferentes).
 c. Multiplicar la proporción de cada fuente por el costo después de impuesto de cada
Fuente de financiamiento (Ponderación deuda: 27% x 8.40% = 2.268%,
Ponderación acciones comunes: 36% x 12.90% = 4.644%, y así sucesivamente con las acciones
preferentes).

d. Los tres resultados del inciso anterior se suman (2.268%+4.644%+6.586% =

13.498% ≈ 13.5%) siendo este resultado el WACC.

• Calculo del monto de las acciones preferentes

Emisión de 200 acciones a un valor de $100 cada una

Da un total de $20000 por las 200 acciones

• Cálculo del monto de las acciones comunes

Emisión de 500 acciones a un valor de $41 cada una.

Da un total de $20500 por las 500 acciones.