CURSO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS I

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL PERÚ

CURSO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS I

TEMA: IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL DE 2008 EN MERCADOS

DESARROLLADOS Y EMERGENTES

Docente: JORGE IVAN COLLAZOS

INTEGRANTES: Codigo
1. Galván Delgado Karla U19103223
2. Martinez Vargas Carlos U18211234
3. Morales Ramos Tiffany U18306184
4. Palomino Quispe Josselyn U21223628
5. Pillaca Sulca Haydee M. U19308375
6. Rodríguez Cordova Flor U18300086

Lima, 01 de Octubre del 2021

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 CURSO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS I

Contenido:

1. INTRODUCCION ......................................................................................................................................... 4
2. A ¿Qué es una crisis financiera? .................................................................................................................... 4
A.1 ¿Cómo identificar una crisis financiera? ......................................................................................................... 5
3. B. La volatilidad del entorno macroeconómico: aumentos en la tasa de interés ...................................................... 7
La volatilidad del entorno macroeconómico .......................................................................................................... 7
 AUMENTOS EN LA TASA DE INTERÉS ........................................................................................................ 7
 FLUCTUACIONES EN LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO ............................................................................. 8
 FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO ............................................................................................... 8
4. C. Las burbujas especulativas ........................................................................................................................ 8
5. D. Entorno económico y financiero 2006-2008 ................................................................................................ 10
6. F. Burbuja inmobiliaria, hipotecas subprime .................................................................................................... 15
7. G. Globalización de la crisis: impacto en los mercados financieros ..................................................................... 17
Principales cambios en el sistema financiero: ..................................................................................................... 17
8. CONCLUSIONES....................................................................................................................................... 23
9. RECOMENDACIONES ............................................................................................................................... 24
10. Referencias Bibliográficas ...................................................................................................................... 25

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Agradecemos a nuestros
formadores, personas de gran
sabiduría que han forjado en
nosotros el espíritu de
investigar, y de poder alcanzar
nuestros objetivos trazados.

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1. INTRODUCCION
La Crisis Financiera se originó por el deficiente manejo que se le dio a las hipotecas de alto riesgo conocidas
en EE.UU. como subprime; estas hipotecas estaban dirigidas a clientes de bajos recursos. Con el objetivo de
apoyar la compra de viviendas por parte de las familias de menores ingresos fue impulsada por la Ley
Gramm-Leach-Bliley, firmada en noviembre de 1999 por el presidente Clinton.
Esta crisis inmobiliaria, en un principio, los bonos inmobiliarios ofrecían al inversionista un alto rendimiento
junto con un bajo riesgo, por lo anterior, se convirtieron en el instrumento de moda y los preferidos por los
bancos, sin embargo, los bonos eran básicamente un conjunto de casas hipotecadas en regla y con pagos al
corriente además de una baja tasa de interés, es por ello que los bancos, buscando mantener el constante
flujo de capital que los bonos generaban, comenzaron a ofrecer créditos hipotecarios al por mayor, sin que
fuera necesario comprobar ingresos, tener un historial crediticio y con tasas de interés cada vez más altas,
cuando estos últimos dejaron de pagar dichos créditos, los bonos fueron poco a poco disminuyendo su valor
hasta que en 2008 la crisis provocó pánico en los inversores haciendo que los mismos exigieran el pago de
los créditos de sus inversiones generando una crisis de liquidez en la economía. Esta crisis financiera se
prolongó durante más de un año y culminó con el colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y el
rescate de Wall Street que siguió rápidamente. Si bien la Gran Recesión terminó oficialmente en 2009,
muchas personas sintieron sus efectos durante los próximos años, ya que el mercado laboral y los precios de
las viviendas se mantuvieron deprimidos.
En ese sentido, buscaremos analizar cada una de las Causas Globales, efectos Financieros que esta crisis
ha provocado, ya que las consecuencias han sido realmente devastadores donde varios países se vieron
afectados y a su vez, millones de personas padecieron de los efectos de este acontecimiento.

2. A ¿Qué es una crisis financiera?

Según Carlos Parodi Trece, la primera década del siglo XXI fue testigo de una crisis financiera
internacional comparable solo con la ocurrida en la década de los treinta del siglo anterior, conocida como
la Gran Depresión Mundial. La crisis ocurrió en el sistema financiero de los Estados Unidos y de ahí se
expandió al resto del mundo, en especial a Europa, con lo cual fue un fenómeno de las economías
avanzadas, aspecto que marca una diferencia con el resto de crisis ocurridas en las décadas previas.

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La crisis estalló en setiembre de 2008 y consistió en el virtual colapso del sistema financiero de los Estados
Unidos, considerado uno de los más avanzados y complejos del mundo; en esencia, al igual que otras crisis
financieras, fue una crisis de sobreendeudamiento, que dejó una lección: nadie puede gastar por encima de
sus ingresos, de manera indefinida.
El alto grado de integración mundial de los sistemas financieros nacionales determinó una rápida
propagación de la crisis, cuya manifestación máxima ocurrió en setiembre de 2008 con la caída y posterior
desaparición de los bancos de inversión, símbolos de Wall Street, hecho que desató una recesión
sincronizada a nivel mundial en 2009. Luego, los gobiernos de todo el mundo pusieron en marcha
programas de estímulo económico, que implicaban aumentos en el gasto público, muchas veces
financiados con deuda externa, de modo que la reducción en la inversión privada, consecuencia de la crisis,
fuera temporalmente reemplazada por inversión pública. Sin embargo, la mayor deuda generó una crisis
fiscal, que explica en gran medida la situación europea posterior. Una crisis de la magnitud descrita es un
fenómeno multicausal.
En efecto, la desregulación financiera y el avance de las tecnologías informáticas y del internet fueron
factores clave, que, combinados con otros, como la reducción de las tasas de interés de la Reserva
Federal, configuraron una combinación explosiva. El resultado fueron productos financieros sofisticados,
cuyas

Complejidades impedían que el sistema financiero cumpliera con una de sus funciones principales: medir el
riesgo.
Las economías emergentes sufrieron los impactos de la crisis de los países avanzados a través de los
canales comercial y financiero. El primero de ellos se manifestó en la reducción de la demanda por
exportaciones, mientras que el segundo en el encarecimiento del crédito. Ambos determinaron la expansión
de la recesión en 2009. No obstante, y a diferencia de las economías europeas, países como el Perú
financiaron el programa de estímulo económico con ahorros de años previos, con lo cual no hubo
necesidad de aumentar el endeudamiento; es decir, mantuvo la solidez macroeconómica en un entorno
mundial caracterizado, por lo contrario.

A.1 ¿Cómo identificar una crisis financiera?

Las crisis financieras han ocurrido a lo largo de la historia. Sin embargo, no tienen una definición única. La
expresión es usada para describir distintos fenómenos, como las crisis bancarias, las moratorias de deuda
soberana, las crisis cambiarias, los colapsos de las bolsas, los ciclos de auge y caída en el precio de algún

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activo, etc. Más aún, existen dos complicaciones adicionales: en primer lugar, cada categoría admite
distintas definiciones; en segundo lugar, las variantes pueden presentarse juntas o separadas. Por ejemplo,
los colapsos de los precios de los activos en Estados Unidos en 1987 y 2000 no estuvieron acompañados
de una crisis bancaria. La crisis financiera de
2007 estuvo relacionada, en un principio, con una burbuja en el precio de las viviendas, pero no con una
crisis cambiaria.9 Como consecuencia algunas generan más pérdidas que otras, el alcance puede ser local,
regional o global, la localización puede estar en el sistema bancario en la bolsa de valores o en el sistema
financiero en su conjunto, el activo sujeto de la especulación puede ser una acción, una vivienda, ambos al
mismo tiempo u otros activos, etc.
El cuadro 1 presenta un conjunto de crisis financieras originadas en los Estados Unidos, que permite
apreciar algunas de las diferencias descritas. Aunque faltan elementos, como el alcance (local, regional o
global) y los programas de rescate, la crisis de 2007 ha sido uno de los episodios más severos de la historia
de los Estados Unidos.
A pesar del patrón similar, cada crisis presenta rasgos distintivos que determinan su complejidad. En la crisis
que estalló en los Estados Unidos en 2007 se presentaron ciertas características únicas: en primer lugar, la
combinación de una burbuja especulativa en bienes raíces con un colapso del sistema financiero como un
todo, del cual el sistema bancario es una parte. En segundo lugar, el uso extendido de la titulización y
productos financieros complejos y en tercer lugar el alcance global, reflejada en la recesión mundial
sincronizada de 2009.

Tabla Nº 1: Crisis Financieras: Fase de Caída

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Fuente: Pérez Esteban, Titelman Daniel y Ramón Pineda (2009), The current global financial
crisis: What was really “purely prime”?, Cepal, Development Studies Section, Santiago de
Chile, p. 11

3. B. La volatilidad del entorno macroeconómico: aumentos en la tasa de interés

La volatilidad del entorno macroeconómico

La mayoría de crisis financieras y bancarias han sido precedidas por un deterioro generalizado del entorno
macroeconómico. En el caso de la crisis de 2007, la economía venía de una etapa de crecimiento con
baja inflación, conocida como la Gran Moderación. Ello hacía pensar que el entorno macroeconómico
previo era estable; sin embargo, el rasgo distintivo del primer quinquenio del siglo XXI,fueron los
desequilibrios económicos globales. Estados Unidos experimentó, tanto un déficit fiscal como una brecha
externa, ambos con tendencia creciente. Si bien es cierto no fueron causas inmediatas de la crisis,
configuraron el preludio de la misma. En el mismo sentido, la tasa de interés aumentó dos años
antes del estallido de la crisis.
Las instituciones financieras funcionan con altos niveles de apalancamiento por lo que son vulnerables
cuando pequeños choques al ingreso, calidad de activos o liquidez generan dificultades relacionadas con
iliquidez y/o insolvencia, de modo que aumenta la incertidumbre con respecto a la capacidad de honrar
sus compromisos de corto plazo. Por lo tanto, son susceptibles a una pérdida de confianza. La
vulnerabilidad del sistema financiero puede en parte, ser causada, por la volatilidad macroeconómica. Los
principales factores que determinan la volatilidad son los siguientes:

 AUMENTOS EN LA TASA DE INTERÉS

Un aumento en la tasa de interés, originado en un aumento en la demanda por créditos o una contracción
de la oferta monetaria, entre otros factores, incrementa el problema de la selección adversa, porque los
inversionistas con buenos proyectos no estarán dispuestos a tomar préstamos, mientras que los más
riesgosos sí. La razón estriba en que los individuos y empresas con proyectos más riesgosos son aquellas
que están dispuestas a pagar altas tasas de interés, pues si la inversión de alto riesgo tiene éxito, serán los
mayores beneficiarios. De este modo, aumenta la probabilidad de que el sistema financiero preste recursos
a proyectos con mayor riesgo. Como el acreedor no puede discriminar por tipo de deudor, optará por

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reducir el volumen de préstamos, dado el aumento en la tasa de interés. En los Estados Unidos, la tasa de
interés aumentó desde 2005 hasta 2007; aun así, las innovaciones financieras que en apariencia transferían
los riesgos a quienes mejor los manejaban, mantuvieron los préstamos subprime. La reducción en el precio
de las viviendas a partir del tercer trimestre de 2006 determinó el inicio de los incumplimientos de
pagos de los deudores de alto riesgo. En otras palabras, las alteraciones bruscas de la política
monetaria pueden gatillar una crisis.

 FLUCTUACIONES EN LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO

Un deterioro en los términos de intercambio, reduce la capacidad de pago del deudor. Existen varios
estudios empíricos que demuestran que una declinación de 10% o más en los
términos de intercambio, generó, en el 75% de los países en desarrollo estudiados, una crisis bancaria. Los
países con una baja diversificación de las exportaciones son más susceptibles a experimentar una crisis
bancaria. América latina puede ser un ejemplo de lo anterior.

 FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO

Un aumento brusco en el tipo de cambio puede afectar al sistema bancario en dos escenarios: cuando los
bancos toman deuda con el exterior en moneda extranjera, pero prestan en el interior en
moneda nacional (currency mismatch) y cuando asumen deuda a corto plazo en moneda
extranjera, pero otorgan préstamos en el interior del país a largo plazo (maturity
mismatch). El resultado, en cualquiera de los dos casos, es la reducción en la
capacidad de pago de las deudas. Sin embargo, el caso del crecimiento de la deuda de corto
plazo ha sido cuestionado por quienes sostienen que el problema está en el uso de los fondos y no en
el plazo de la deuda. Préstamos a actividades rentables no generan dificultades de pago. Si esto es así,
la clave está en la calidad de las inversiones realizadas con los préstamos bancarios.

4. C. Las burbujas especulativas

Las burbujas especulativas, también llamadas burbujas financieras, o de mercado, es un fenómeno que
nace en los propios mercados, la gran mayoría de las veces, por no decir todas, como
consecuencia de la especulación por ello la denominan burbujas especulativas.
De todas las habidas hasta la fecha, las más conocidas han sido la Gran Depresión de los años 1930, y la
burbuja inmobiliaria 2008 de Estados Unidos

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Los eventos que conllevan a que estos se desarrolles según algunos estudios muestran que las burbujas,
en algunos casos, pueden aparecer incluso sin encontrarnos en una brecha especulativa, o de
irracionalidad.
En muchos casos solo son estudiados a posteriori, y por tanto, interpretadas de forma retrospectiva. Incluso
frecuentemente, cuando algunos analistas las detectan las analizan en el horizonte, aparecen otros que la
niegan, tal vez temerosos de sufrir pérdidas en su cartera de activos, si integran al producto o elemento en
cuestión.

Una de las burbujas financieras fue la crisis económica mundial del 2008 que fue causado principalmente
por la burbuja inmobiliaria estadounidense. Los inversores del mercado inmobiliario americano creían
encontrarse en un interminable ciclo de apreciación del valor de los inmuebles. Siendo imposible que un
ciclo sea interminable, la ruptura de esta burbuja, que muchos ignoraron a cambio de grandes ganancias de
capitales, desencadenó una serie de acontecimientos de gran repercusión.

- Causas de la burbuja especulativa

Aunque el comportamiento del mercado es imprevisible, los expertos aseguran que su funcionamiento es cíclico.
Las burbujas especulativas pueden afectar a cualquier sector de la economía, desde el inmobiliario hasta el de las
tecnologías. En este sentido, además de la mera especulación (por conseguir más dinero) una burbuja económica
también puede darse por la aparición de nuevas modas o tendencias.

Muchos economistas explican la aparición y existencia de estas burbujas financieras a través de la “teoría del más
tonto”. Según esta ley [no escrita y no demostrada], el aumento de los precios se produce en un momento de
euforia en el que los inversores creen que pueden colocar los activos a un precio todavía mayor. Las compraventas
pasan de unos a otros, mientras el valor se dispara, hasta que llega al “último tonto”, aquel que no encuentra a
nadie a quien colocarle al activo por un precio superior al que lo compró (ni siquiera al mismo precio). En este
momento, estalla la burbuja.

- Fases de una burbuja especulativa

1. Planteamiento

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2. Despegue
3. Exuberancia
4. Etapa crítica
5. Estallido

Ejemplo:

“En ellas se refleja que varios miembros de la FED temen que la actual política del banco central de EE.UU. de
inyectar dinero en cantidades ingentes pueda ser contraproducente y acabe creando otra burbuja especulativa. Y
ya sabemos que las burbujas acaban estallando provocando la tragedia (millones de parados y empobrecimiento
de la población)”.

“La crisis de las empresas ‘puntocom’ en 1999, comenzó tras el colapso generalizado y la desvaloración
económica de ciertas compañías que operaban en Internet, por la desconfianza generalizada en los mercados de
valores, después de una rápida valorización en Bolsa. La especulación, la gran disponibilidad de capital de riesgo,
junto con la ausencia de un plan de negocios claro, generó el colapso múltiple: se pinchó la burbuja”.

5. D. Entorno económico y financiero 2006-2008

El entorno económico y financiero 2006 al 2008 a nivel mundial presenta un panorama recesivo no visto en
mucho tiempo. De acuerdo con las estimaciones del mes de noviembre, estas economías en su conjunto
decrecerían 0,25 por ciento en 2009, lo que constituye la primera contracción desde la post guerra. A nivel
de países, esta caída sería prácticamente generalizada. Estados Unidos, Alemania y Japón las tres
mayores economías desarrolladas no presentaban, en forma simultánea, una caída en su producto desde
la crisis del petróleo de los años setenta.

En Estados Unidos, la caída en el precio de las viviendas producto de la burbuja inmobiliaria inició un ajuste
en la economía. A ello se sumó la elevación de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal (FED)
y la renegociación de los préstamos hipotecarios, que elevaron la carga de los créditos y, de este modo,

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redujeron el ingreso disponible de las familias que, además, estaban afectadas por la pérdida de valor de
su vivienda. Ello llevó a un menor dinamismo en el consumo (que mostró tasas decrecientes desde
mediados de 2007) y a una contracción en la inversión residencial (cuya contribución al PBI venía
siendo negativa desde 2006)

En este contexto, resulta importante evaluar cómo se ha venido desarrollando la economía mundial como
se muestra en el grafico podemos apreciar un descenso en los años 2007-2009 debido a la burbuja
inmobiliaria que ocurrió en los estados unidos.

Gráfico Nª 1: Crecimiento Mundial

Fuente: FMI

Ninguna economía integrada comercial y financieramente al mundo puede ser ajena a los efectos de una
recesión de las economías desarrolladas y de una desaceleración en las economías emergentes.

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E. Él sistema financiero Hipotecario

El crédito hipotecario es un producto financiero que te permite adquirir mediante un préstamo a largo
plazo se otorga a personas naturales para la adquisición, construcción, refacción, remodelación,
rehabilitación, mejoramiento de una vivienda, o con la garantía de esta con hipotecas debidamente
inscritas obtener financiación para otras finalidades. Es provisto principalmente por la banca múltiple,
generalmente los bancos ofrecen dos tipos de tasas de interés:

 LA TASA DE INTERÉS FIJA:

Se establece cuando contratas el crédito hipotecario y se mantiene constante hasta cancelación. Por
consiguiente, la ventaja de esta modalidad es que usted conocerá de antemano canto tendrá que
pagar cada mes, sin preocuparse por las subidas y bajadas de tipos. Como inconveniente, en el
momento de la contracción se suele establecer un tipo superior que para las hipotecas de tipo variable.

 LA TASA DE INTERÉS VARIABLE:

Se revisa anual o semestralmente o también en ocasiones trimestralmente y se ajusta a las

condiciones de mercados en el momento de acuerdo con algún índice de referencia. Asimismo, la
ventaja de esta modalidad es que en el momento de contracción el tipo de interés inicial suele ser
inferior al de las hipotecas de tipo fijo y se suele ofrecer la opción de plazo de amortización más largos,
con un tipo de interés variable uno corre el riesgo de tener que pagar una cuota mayor si los intereses
suben, aunque puede beneficiarse si bajan.

 TASA DE INTERÉS MIXTA:

Combina una tasa fija por los primeros años y luego se aplica una tasa variable por el resto del
financiamiento. Podría subir o bajar la cuota a pagar en función de la evolución del tipo de interés de la
referencia utilizada.
Cuando se trata de un préstamo o crédito de importe elevado, cómo es el caso la financiación de una
vivienda, hay dos elementos importantes a tener en cuenta: el precio del dinero que presta el tipo de
interés y el plazo de devolución.

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Los préstamos hipotecarios son, generalmente, préstamos a largo plazo que tienen una garantía especial
para la entidad bancaria que lo concede, y por eso tienen un tipo de interés inferior al de otros tipos de
financiamiento que no disponen de esta garantía.

Si bien se puede considerar un mercado pequeño, no deja de tener un gran potencial. Prueba de ello es
el rápido crecimiento que ha experimentado en los últimos años, el aumento de la competencia
entre los oferentes, tasas de interés que han venido bajando durante el decenio y el elevado porcentaje de
demanda insatisfecha de viviendas que existe en el país.

Sin embargo, a pesar del enorme potencial que tiene este sector, hay una serie de factores que limitan
su desarrollo. Algunos de ellos son de índole propiamente económica y financiera, tales como el bajo nivel
de captación de recursos financieros de largo plazo, la escasa capacidad de pago de un gran porcentaje
de las familias interesadas en esta clase de créditos y factores institucionales como la inseguridad e
inestabilidad legal y las ineficiencias del sistema para constituir y ejecutar garantías hipotecarias. Estos
limitantes requieren una pronta solución a fin de poder aprovechar las ventajas que actualmente existen
para desarrollar este mercado.
Gráfico Nª 2: Crédito Hipotecario del Sistema Financiero

Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs

De acuerdo con la información obtenida de los anuarios de

la SBS, las colocaciones de créditos Hipotecarios para viviendas, tanto del Banco Central Hipotecario como
de las mutuales de vivienda, se lograron recuperar luego de la crisis en la que entro el sistema de
financiamiento de la vivienda en los años anteriores, producto del mal manejo de estas instituciones y de

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una crisis económica generalizada. Así, entre 1980 y 1982, las colocaciones otorgadas por estas dos
instituciones prácticamente se duplicaron. Sin embargo, el crecimiento se detuvo en 1983, año a partir del
cual se observa una tendencia decreciente que se extiende hasta 1985.Esa tendencia se revirtió en 1986, año
en que también cambio la importancia relativa de las instituciones especializadas que otorgaban créditos
hipotecarios, ya que las mutuales de vivienda, situaciones que se mantuvo hasta finales de los años. Sin
embargo, en 1988, el sistema entro en una profunda crisis que se reflejó en una caída drástica de sus
colocaciones.

Uno de los factores que influyeron en el crecimiento y la caída de las colocaciones de crédito hipotecario fue
la dinámica que experimento la actividad económica en crecimiento, tanto el nivel de empleo como los
salarios sueldos reales promedio aumentan, la cual contribuye a un incremento en la desmanda efectiva de
vivienda.

La finalidad del crédito hipotecario es la adquisición principal del préstamo hipotecario suele ser la
adquisición de una vivienda o un inmueble, aunque también dirigirse a financiar su construcción, ampliación
o rehabilitación.

El inmueble puede estar destinado o una vivienda habitual también suele suceder en la mayoría de los
casos para una segunda residencia o bien puede tener uso comercial, oficinas, locales. La financiación
también puede tener como finalidad la adquisición de terrenos, promociones inmobiliarias, etc.

En ocasiones, los préstamos hipotecarios se conceden con otras finalidades, como aumentar la
disponibilidad de dinero del solicitante con el fin de adquirir bienes de consumo, o bien para reestructurar en
un único préstamo las deudas vigentes de otros prestamos anteriores. Para ello, el propietario de una
vivienda la ofreceré en garantía a una entidad para acceder de ese modo a un préstamo, normalmente en
mejores condiciones de precio interés que las existentes para otros tipos de financiación que no exijan una
garantía de este tipo o bien para reestructurar su deuda global facilitando su liquidación a larga plazo, con lo
que las situaciones de dificultad económica transitoria pueden mejorar a corto plazo.

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Gráfico Nº 3: Crisis Monto de colocaciones de créditos hipotecarios

Recuperado de sbs

6. F. Burbuja inmobiliaria, hipotecas subprime

El termino Subprime proviene de Estados Unidos y hace referencia a la clasificación de productos

financieros. A partir del año 2000, los bancos estadounidenses decidieron empezar a dar créditos
hipotecarios suprime a clientes con mala calificación crediticia, pues les daban una mayor rentabilidad. Pero
no lo hicieron directamente, sino que delegaron la venta de estos créditos en brókeres inmobiliarios u otras
entidades de financiación.

Por lo que la crisis económica no es de ninguna manera un nuevo fenómeno en la historia, sin embargo, la
que se desató en América marco la realidad mundial en el 2008. La burbuja inmobiliaria estallo y los
precios de los activos se desplomaron al suceder estos las familias endeudadas decidieron devolver
las casas al banco ya que era más barato hacerlo a seguir pagando y otras familias que incumplieron dejo con
enormes pérdidas al banco. A su vez, esta situación condujo al colapso de las carteras de los bancos de
inversiones globales ya que estaban con hipotecas subprime. Después de todos estos procesos el lunes 15
de setiembre del 2008, Lehman Brothers se declaró en quiebra y se vio gravemente afectado por la pérdida
de activos

Según Ceballos, F., Didier, T., Hevia, C., & Schmukler, S(2012) característica clave de la mejor
respuesta de las economías emergentes ante la crisis global fue su amplio margen de maniobra para

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implementar políticas monetarias contra cíclicas. Durante las crisis anteriores, los gobiernos se veían
forzados a incrementar las tasas de interés para contener la fuga de capitales, corridas de liquidez y
pérdida de reservas internacionales. Esta vez, la credibilidad recientemente adquirida y la capacidad
institucional de sus bancos centrales fueron activos esenciales que permitieron llevar a cabo políticas
monetarias contra cíclicas como respuesta a la crisis mundial.

El régimen cambiario también es un factor clave para promover la capacidad de las economías
emergentes para reducir las tasas de interés. Con la excepción de Europa del Este, la mayo ría de las
economías financieramente globalizadas han establecido sistemas de tipos de cambio más flexibles,
especialmente después de la crisis de los mercados emergentes a finales de los noventa. Este cambio
puede deberse al menos a dos razones: primero, los bancos centrales se han vuelto más independientes
y su credibilidad y capacidad institucional han mejorado; segundo, estos países pueden reducir los activos
del gobierno y del sector privado al profundizar sus mercados de deuda en moneda local. El tipo de
cambio desajuste en el balance.

Por lo que, debido a la adopción de estos sistemas más flexibles, se permitió que el tipo de cambio se
depreciara significativamente en 2008, lo que alivió los shocks globales y redujo el deterioro de la balanza
de pagos. Además, un tipo de cambio flexible reduce las preocupaciones de la gente sobre el agotamiento
de las reservas internacionales relacionadas con la liquidez, que es una característica típica de un sistema
de tipo de cambio fijo.

Fuente: IFS
Tabla 2: Tasas del mercado monetario y tipos de cambio durante la crisis

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Nota: Esta tabla muestra el comportamiento de las tasas de interés del mercado monetario y Los
cambios ocurrieron durante la crisis. (A) El panel muestra el cambio porcentual promedio antes y
después de la crisis. (B) El panel muestra la variación porcentual entre los puntos más alto y más bajo de
estos índices durante el período antes y después de la crisis. Si el valor mínimo ocurre antes que el
valor máximo, la diferencia en el numerador se calcula como el valor máximo menos el valor mínimo, y
luego se obtiene el valor positivo. Si el mínimo ocurre después del máximo, ocurre lo contrario, en cuyo
caso el ratio cae durante la crisis. El tiempo antes y después de la crisis se define como los 12 meses
antes y después del mes anterior a cada crisis: México es enero de 1995, Asia es julio de 1997, Rusia es
julio de 1998 y el mundo es septiembre de 2008.

7. G. Globalización de la crisis: impacto en los mercados financieros

En consecuencia, de la crisis financiera el sistema financiero no pudo operar de una manera eficiente, lo
que lleva a una contracción de la actividad económica. Por lo general, las crisis financieras se identifican
con crisis bancarias, pese a que los bancos son solo una parte, por cierto, importante, del sistema
financiero.

Principales cambios en el sistema financiero:

En el 2008, la crisis ocasionada por la caída del mercado inmobiliario se acentuó principalmente en
setiembre a causa de la quiebra del gran banco de inversión Lehman Brothers lo cual ocasiono gran
temor de inversión al ver que uno de los grandes bancos había caído. Esto condujo a una grave
desaceleración económica no vista desde la gran depresión de 1930. Esto golpeo a nivel global tanto a
las grandes economías como a naciones aun en desarrollo.
La gran mayoría de mercados financieros en todo el mundo tomaron medidas drásticas endureciendo
sus condiciones crediticias. La actividad económica mundial se desacelero, también acompañada por la
caída de la actividad manufacturera. En este entorno externo tan desfavorable la mayoría de los spreads
de los bonos de las economías emergentes elevaron significativamente, la Bolsa de Valores de muchos
países cayó fuertemente, lo cual ocasiono una gran depreciación del dólar.

Principales Acciones:

Ante los grandes temores de insolvencia de las entidades financieras más avanzadas el deterioro
significativo de la liquidez y crédito. Ocasionó que los bancos centrales tomen acciones para tratar de

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frenar esta crisis. Lo primero que hicieron fue tratar de proveer liquidez y mejorar la solvencia esto lo
hicieron utilizando sus políticas monetarias como la reducción de tasas de interés todo esto con el fin de
contener las presiones inflacionarias.
Por su parte el Gobierno de los Estados Unidos elaboró un plan de rescate del sistema financiero
mediante el cual el Tesoro Público emitiría una deuda por 700000 millones de dólares para comprar
títulos hipotecarios y otros títulos desvalorizados de las instituciones financieras con el fin de inyectar
liquidez al sistema financiero. Medidas muy similares fueron dictadas por países como el Reino Unido y
de las regiones de Europa.

Consecuencias durante el año 2008

A consecuencia de esta crisis la economía norteamericana entró en recesión agravándose con el

transcurrir del año todo esto a consecuencia de las nuevas restricciones y endurecimiento de sus
condiciones crediticias el ajuste del precio de las viviendas las caídas de la bolsa y el deterioro de sus
expectativas.

Lo mismo pasó en otras economías como las europeas donde se contrajeron en la parte final del 2018 un
ejemplo claro es que la Unión Europea sólo aumentó un 0.7% en dicho año por la gran caída de la
demanda mundial y la fuerte apreciación del yen.
Esto también se vio reflejado en las economías emergentes ya que fueron arrastradas por el
decrecimiento de las economías desarrolladas entre los principales canales fueron por los
endurecimientos de las condiciones financieras internacionales como la elevación de spreads al igual
que sus depreciaciones de monedas locales.

Tabla 3: Crecimiento mundial

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Fuente: FMI (En base a Poder de Paridad de compra).

Año 2009

En este año por primera vez en los últimos 60 años la economía mundial registra una caída en el nivel de
actividad, a lo largo de este año se observó distintos comportamientos. En el primer semestre se observó
una gran desaceleración de las economías desarrolladas y emergentes. A partir de la segunda mitad del
año se pudo apreciar algunos signos de recuperación principalmente en la actividad manufacturera y en el
comercio internacional gracias al efecto que tuvieron las políticas puestas por los bancos centrales y el
estímulo monetario y fiscal. A partir del tercer trimestre las economías tuvieron tasas de crecimiento
positivas reflejando el impacto de sus políticas monetarias impuestas.
Algunos países como Israel Noruega y estrategia mostraron una recuperación económica más sólida por lo
cual se inició un proceso de retiro de estímulos monetarios y fiscales tomadas para combatir la crisis.
Estados Unidos, Europa y Japón, Por su parte sufrieron una gran tasa de desempleo también una
contracción de créditos bancarios y un elevado nivel de endeudamiento y perdida.
Las economías emergentes sólo crecieron un 2.4% en el 2009 lo que significó una desaceleración frente al
6.1% del 2008, principalmente por el descenso del comercio mundial, la caída de los términos de
intercambio y restricciones de financiamiento externo.
Algo a resaltar es que la región menos perjudicada por esta crisis China, donde sus políticas monetarias y
fiscales permitieron mantener el dinamismo de su demanda.

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 CURSO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS I

En los países de Latinoamérica se encontraron en una posición intermedia países como Perú y Argentina
mostraron tasas de crecimiento económico positivas mientras que otros cómo chile y Brasil tuvieron
caídas moderadas. Por su parte México sí disminuyó en un 6.5% debido a su cercanía con Estados
Unidos además de los efectos que ocasionó la entrada de la gripe h1 n1 en el primer semestre del año.
Tabla 4: Crecimiento mundial (Variaciones porcentuales)

Fuente: Blomberg, FMI y Consensus Forecast

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Impacto en la economía peruana 2008-2009. Principales sectores económicos afectados

Definitivamente la crisis económica mundial del 2008 - 2009, fue considerada como la peor recesión
global. Como sabemos, la economía peruana es exportadora de materias primas que opera en un marco
de libre movilidad internacional de los capitales, esta crisis mundial tiene dos consecuencias conocidas: se
caen los precios de las materias primas y salen los capitales del país.
Podemos observar por el reporte de Inflación del BCRP que a junio proyecta una disminución del 13% en
los términos de intercambio, esto en relación a la primera recesión.

Fuente: BCRP

Como se mencionó antes, Perú es un país exportador de materias primas, durante esta crisis se
podría decir que se hay deterioro tanto en la balanza en cuenta corriente debido al desplome de los
precios externos de las materias primas de exportación y, del otro, se ha deteriorado la cuenta de
capitales.

Durante el último trimestre de 2008, las exportaciones en dólares cayeron un 25%, en comparación
con el mismo periodo del año anterior. En el periodo enero-junio de 2009, las exportaciones totales se
redujeron en un 29,6%, cayendo tanto las de materias primas (metales, harina de pescado, etcétera)
en 31,7% como las no tradicionales (confecciones, agroindustriales, etc) en 22,9%, siempre respecto
al mismo periodo del año anterior. Según el Reporte de Inflación de junio de 2009 del Banco Central
de Reserva del Perú (BCRP), las ventas al exterior alcanzarían en 2009 unos 24 mil millones de
dólares.

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Los flujos de capital de largo plazo (inversión directa extranjera) también presentaron una disminución
delicada hasta arrojar una cifra negativa equivalente al –1,1% del PBI en el último trimestre de 2008,
cosa que no ocurría desde hacía un quinquenio. Se considera que estas cifras expresaran tanto la
paralización de las inversiones en la minería debido a la caída de los precios de los metales como el
inusual otorgamiento de préstamos por parte de las subsidiarias peruanas a sus casas matrices en el
exterior. En el primer trimestre de 2009 los flujos de largo plazo arrojaron una cifra positiva de un poco
más del 4% del PBI del periodo, a lo cual se sumaron los ingresos de dólares del gobierno por
endeudamiento externo vía la colocación de bonos en Nueva York por un monto de 3% del PBI. En el
segundo trimestre, los capitales de largo plazo representaron 0,7% del PBI, mientras que la cuenta
financiera arrojó un déficit de 2,7 % del PBI.

Tabla 4: Tipo de Cambio 2008-2015

Este indicador se reflejará cuanto afectó a la moneda nacional (sol) el aumento de la moneda de
Estados Unidos (dólar) en el mercado peruano.

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8. CONCLUSIONES

 El inicio de la crisis se da con la recesión que presenta estados unidos luego de la caída de las
torres gemelas en el año 2001, posterior al atentado se generó la incertidumbre, con esto las
empresas y las personas reprimen sus consumos generando así una recesión económica, la
reserva federal bajo la tasa de referencia llegando así en el 2004 a tasa de 1%, lo cual incentivo
el consumo y la reactivación de la economía. Al tener una tasa baja de endeudamiento las
familias estado unidenses empezaron la compra de viviendas lo cual en su momento era
beneficioso para las empresas especializadas.

 Los bancos de inversión agruparon los créditos sub-prime que eran riesgosos, ya que eran
otorgados muchas veces a personas que no tenían solides económica, con ello los bancos de
inversión generaron CDO los cuales eran títulos de alta rentabilidad, ya que eran calificadas por
las empresas calificadoras con altos índices de calificación muchas veces con AAA y AA, pero
en su interior estas bolas estaban mescladas entre créditos de bajo niveles de riesgos y créditos
de alto riesgo. A finales del año 2004 la el consumo supera la oferta y con ello la inflación
incremento, de esta manera la reserva federal inicio el incremento de las tasas interés, la
mayoría de los créditos sub-prime eran a tasa variables, muchos de las personas dejaron de
pagar sus créditos hipotecarios dejando en banca rota a muchas instituciones especializadas.
Teniendo en consideración podemos concluir lo siguiente:
 La falta de regulación hacia las entidades financieras.
 Instrumentos complejos que no permitían una fácil supervisión.
 Se asumió un riesgo alto al generar grupos de clientes con riesgos variados.
 Falta de asesoría y buena orientación hacia los clientes,

 La crisis desencadenó una mala regulación del sistema financiero, con políticas monetarias
expansivas, la burbuja inmobiliaria con la reducción de los intereses a los préstamos
bancarios, el exceso de gastos y endeudamiento por parte de los estadounidenses, que
obtuvieron préstamos hipotecarios impagables llevó a la quiebra a diversas instituciones.
Financieras.

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9. RECOMENDACIONES

La crisis de estados unidos del año 2008, tuvo un impacto mundial dejando a muchos países en una
recesión económica y tener que endeudarse para poder reactivar su economía. Teniendo en
consideración lo investigado podemos dar las siguientes recomendaciones:

 Implementar supervisión constante a las entidades financieras.

 La complejidad de nuevos instrumentos financieros entorpece la adecuada supervisión de

sistema financiero por ello se debe simplificar los procedimientos para tener un sistema más
transparente y de fácil supervisión.

 Se debe sincerar la calificación de los clientes financieros para así poder tener un mejor
panorama de evaluación de riesgo.

 Se debe asesorar a los clientes financieros guiándonos adecuadamente para que puedan optar
por productos que acorde a sus necesidades y cuidar de esta manera el sobre endeudamiento.

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10. Referencias Bibliográficas
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https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/Moneda-140/Moneda-140-
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https://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/1158/DD1605.pdf?sequence=1&isAllowe
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Recuperado de https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Estudios-
Economicos/24/ree-24-ceballos-didier-hevia-schmukler.pdf

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https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/2008/Memoria-BCRP-2008-2.pdf

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