UNIVERSIDAD

NACIONAL
MAYOR DE SAN
MARCOS
(Universidad del Per, Decana De Amrica)





CURSO : MACROECONOMIA
TEMA : CRISIS ECONOMICA DEL 2008
PROFESOR : SOCLA BAEZ, GUILLERMO
ALUMNOS :
Castro Aguirre, Aldo Carlo 13170085
Choque Rojas, Anakaren Nataly 13170015
Guerra Lpez, Kevin Justin 13170177
Jimenez Macazana, Eduardo Fabio 13170079
Muante Velsquez, Renzo Miguel 13170038
Villajulca Buterich, Larry Clever 13170056


Ciudad Universitaria, Junio del 2014

INTRODUCCIN
La profunda crisis econmica vive el mundo hoy, tiene origen en el sector financiero de
Estados Unidos (EU) pero que va a impactar a toda la economa norteamericana y se
ha expandido afectado al resto de las economas desarrolladas y emergentes.
Se trata de un fenmeno que expresa un problema de orden estructura en el
funcionamiento del capitalismo, y es resultado del conjunto de polticas pblicas que
han aplicado los gobiernos de Estados Unidos en los ltimos aos, estableciendo un
marco institucional que pone en riesgo el orden econmico mundial en el largo plazo
La crisis ha afectado a aquellos que tomaron prstamos hipotecarios y ha provocado
prdidas millonarias y quiebras. Ha afectado a los inversionistas que tenan acciones
en las instituciones financieras afectadas (muchos en fondos de pensin o de retiros); a
quienes han perdido sus casas al tener que entregarla a los prestamistas y a los miles
de empleados que se han quedado sin empleo. Los consumidores en el mundo han
dejado de gastar en bienes de consumo y la produccin mundial cae como
consecuencia, amenazando la estabilidad econmica mundial.
Varios gobiernos han anunciado medidas para enfrentar la crisis con el objetivo de
evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crdito y los mercados
de dinero, y asegurar la capitalizacin de los prstamos interbancarios, as como la
capitalizacin de los bancos.
Las polticas de desregulacin financiera a nivel mundial han permitido aumentar la
eficiencia del sistema econmico, pero tambin es claro que han hecho ms
vulnerables las economas nacionales, contribuyendo a hacer ms frecuentes e
intensas las perturbaciones financieras. Y es que la libertad de que gozan los capitales
es excesiva. Al no estar regulados sus movimientos internacionales, amenazan de
manera permanente la estabilidad de todo el sistema econmico mundial.
Esto es aun ms grave cuando algn pas, de manera unilateral, lleva a cabo un
proceso desregulacin financiera interna, como lo hizo Estados Unidos desde la era de
Ronald Reagan y ms recientemente con las polticas del gobierno de George W. Bush.
Esa desregulacin permiti el gran fraude de Enron y ahora la gran crisis financiera de
las hipotecas. Y eso que sucede internamente en un pas, se transmite a todo el mundo
gracias a la red financiera mundial sin que haya autoridad o norma jurdica alguna que
lo impida.
LA CRISIS FINANCIERA EN LOS ESTADOS UNIDOS
En agosto de 2007 estall la crisis financiera en Estados Unidos y otros pases
avanzados de Europa; un ao despus, en setiembre de 2008, la quiebra de una serie
de instituciones financieras en los Estados Unidos amplific la crisis en un contexto
caracterizado por un pnico financiero global.
La crisis consisti en un virtual colapso del sistema financiero de Estados Unidos, por lo
que tambin es identificada como una crisis crediticia. El estallido de la burbuja
inmobiliaria en el tercer trimestre de 2006 determin una disminucin en el precio de
las viviendas y con ello un deterioro del valor de los ttulos respaldados en hipotecas de
baja calidad. Los prstamos haban sido vendidos y revendidos a travs de un proceso
llamado titulizacin a entidades financieras no bancarias como los bancos de inversin,
en Wall Street.
La incertidumbre respecto del valor de los ttulos respaldados por hipotecas gener una
corrida de los acreedores de entidades financieras con altos niveles de
apalancamiento. Las manifestaciones ms visibles a nivel mundial fueron la
paralizacin de los mercados financieros, los masivos programas de rescate del
sistema financiero por parte de los gobiernos y las cadas de la actividad productiva y el
empleo.
La crisis combin una serie de factores. En sus inicios, el rasgo distintivo fue una
burbuja inmobiliaria alimentada por un boom crediticio. El sistema financiero otorg
crditos hipotecarios a un segmento de alto riesgo, denominado subprime, que antes
no tena acceso al crdito. El sistema financiero fue el motor de la burbuja. Ello fue
posible debido a dos factores: en primer lugar, cambios en los mecanismos de
regulacin y supervisin financiera. El marco legal permiti el florecimiento de un nuevo
modelo de negocio bancario, denominado originar y distribuir. En segundo lugar, el
crecimiento de los derivados financieros. Las innovaciones financieras crearon una
nueva industria financiera, caracterizada por la aparicin de productos financieros
complejos, exticos y opacos, que lograron que lo riesgoso apareciera como seguro. El
desarrollo de ambos hechos ocurri a partir de la dcada de los ochenta, pero la
profundizacin ocurri en la segunda parte de la dcada de los noventa. Los avances
en las tecnologas de la informacin, en especial el internet, fueron factores claves en
el desarrollo. La titulizacin aument la interconexin de los sistemas financieros, pues
facilit que inversionistas de todo el mundo compraran ttulos de alta ingeniera
financiera que contenan los crditos hipotecarios subprime. El estallido de la burbuja
inmobiliaria marc el inicio de la crisis.
Toda crisis es el resultado de una combinacin de factores en un momento
determinado. En el caso de la crisis de 2007, la mezcla de factores determin la
formacin de una burbuja inmobiliaria. La historia, como ha sido revisado en entregas
anteriores, contiene variedad de ejemplos de burbujas en los precios de los activos. El
elemento comn es el patrn similar que termina en un estallido. La diferencia radica
en que algunas burbujas han determinado crisis financieras y otras no.
Las primeras manifestaciones de la crisis aparecieron a fines de 2006, como un
problema focalizado en un segmento del sistema de financiamiento hipotecario de
viviendas de los Estados Unidos, conocido con el nombre de subprime o hipotecas de
alto riesgo. Hasta ah era conocida con la expresin crisis de las hipotecas subprime o
crisis inmobiliaria. En trminos simples, un conjunto de clientes hipotecarios del
sistema financiero dejaron de pagar sus deudas. Las hipotecas son un activo para los
bancos que pueden ser vendidas a cambio de efectivo; la prdida de valor de las
mismas, debido al incumplimiento de pagos, determin problemas para las entidades
prestamistas, que en principio fueron enfrentadas por las autoridades monetarias sin
mayor xito. En el segundo semestre de 2008 quiebra el sistema financiero debido a
una extendida insolvencia, en especial de los bancos de inversin, emblemas de Wall
Street. La bancarrota de banco de inversin Lehman Brothers, el 15 de setiembre,
deton la amplificacin de la crisis hacia los mercados financieros globales. Dicho de
otro modo, la crisis inmobiliaria haba dado paso a una crisis financiera mundial. En la
siguiente entrega veremos qu es un deudor subprime y por qu estall la burbuja.

LOS ANTECEDENTES DE LA CRISIS
Un primer aspecto que hay que tener en consideracin respecto a esta crisis es que en
gran medida es resultado de la poltica monetaria que ha aplicado el gobierno de EU en
los ltimos aos.
As, es conveniente considerar, en primer lugar, que en plena recesin econmica a
fines del ao 2000, la Reserva Federal (la FED), decidi bajar la tasa de inters de
Fondos Federales (Federal Funds Rate) desde el 6.5% a 1% . Asimismo, la tasa
hipotecaria fija a 30 aos baj en 2.5 % , pasando de un 8% a 5.5%; y las tasas de
inters ajustables a un ao pasaron de 7% a 4% (Federal Reserve Board Statistics:
Releases and Historical Data, 2008)
Estas tasas tan bajas dieron lugar a que los bancos pudieran ofrecer crditos
hipotecarios muy baratos, lo que muchas personas aprovecharon para comprar casas;
generndose una demanda inusitada de bienes inmobiliarios, que en poco tiempo
provoc un incremento impresionante en el precio de ese tipo de bienes.
Tan atractivo se volvi pedir prestado y comprar bienes races, que muchos
inversionistas vendieron sus acciones de las empresas tecnolgicas, (cuyos precios se
vinieron abajo con la crisis del 2001) y se fueron al mercado inmobiliario.
Para las instituciones financieras este mercado se convirti en un magnfico negocio,
tanto que se crearon opciones de crdito incluso para aquellos clientes que no eran
solventes los llamados, Clientes Sub-Prime y a los que prestarles representaba un
riesgo muy alto. Esta accin estaba respaldada legalmente por la Community
Reinvestment Act (Federal Financial Institutions, Examination Council, [FFIEC], 2008)
que es una ley norteamericana que obliga a los bancos a otorgar crditos a personas
que no tienen un buen historial crediticio.
Es importante explicar que en EU, la calificacin de los contratantes de deuda se
realiza con la puntuacin denominada FICO Score, que es la metodologa ms usada
en todo mundo para medir la solvencia crediticia del contratante de un crdito. Es un
modelo estadstico que estima la probabilidad de que un individuo pague sus deudas a
tiempo, y refleja los riesgos y costos de otorgar crdito a una persona, valorando en
cada caso los siguientes elementos: el historial de pagos, la deuda total, la antigedad;
los tipos de crdito usados y el nmero de consultas crediticias. ( www.FairIsacc.com.,
2008), (www.myfico.com, 2008)
El FICO Score, es un indicador que califica en un rango de 300 (el ms bajo) a 850
puntos (el ms alto). Todo deudor con puntuacin superior a 620 es candidato Prime;
es decir, tiene solvencia econmica para pagar un crdito. En cambio los deudores que
se ubican por debajo de los 620 puntos son considerados Sub-Prime y se
caracterizan por ser malos pagadores; ya sea que presentan retrasos en sus pagos de
tarjetas de crdito, o que se han declarado en quiebra anteriormente. Los prstamos a
este tipo personas son muy riesgosos, tanto para los prestamistas como para el deudor
mismo, ya que se requiere cobrar tasas de inters y comisiones mucho ms elevadas
que a los deudores Prime, para cubrir el alto riesgo.
En Estados Unidos, el 60% de la poblacin del pas tiene un historial crediticio con
puntuacin entre 650 y 799 (National News, www.insurancejournal.com., 2008) es decir,
son clientes Prime el resto son clientes Sub-Prime.
En pleno auge de la demanda de crditos y de incremento de los precios de los
inmuebles, los bancos norteamericanos idearon formas novedosas para poder prestar
tambin a estos clientes. De este modo se empezaron a otorgar prstamos con un
conjunto de facilidades como las siguientes: a) Pago de inters slo.
Este tipo de hipoteca permite al contratante pagar nicamente el inters durante una
cantidad especfica de aos; despus de eso, debe pagar el capital y el inters. El
perodo de pago es por lo general entre 3 a 10 aos. Despus de eso, el pago mensual
aumenta, an si las tasas de inters se mantienen al mismo nivel, porque debe pagar el
capital junto con el inters.
b) Prstamo a tasa ajustable (ARM) con opcin de Pago.
Esta es una hipoteca cuya tasa de inters no es fija, sino que cambia durante la vida
til del prstamo basndose en los movimientos de un ndice de inters, como la tasa
de los valores del Tesoro o el llamado Cost of Funds Index. Las opciones de pago son:
i) Un pago tradicional por el capital del prstamo ms intereses (que reduce la cantidad
adeudada en la hipoteca). Estos pagos estn basadas en un plazo fijo de prstamo; por
ejemplo, un plan a 15, 30, o 40 aos.
ii) Un pago mnimo o limitado (que podra ser menor al monto de inters pagadero
todos los meses y no reducir la cantidad adeudada). Si se elige esta opcin, los
intereses que no se paguen, se suman al capital del prstamo, aumentando as la
cantidad de la deuda y los intereses que tendr que pagar.
Generalmente la tasa de inters en un prstamo ARM con opcin de pago es muy baja
durante los primeros 3 meses. Despus, aumenta hasta aproximarse a la de otros
prstamos.
Muchos prstamos ARM con opcin de pago limitan la cantidad que puede aumentar el
pago mensual de un ao al otro., pero el inters que no paga debido al lmite sobre el
pago se suma al saldo del prstamo.
Los prstamos ARM con opcin de pago tienen un perodo incorporado en el que se
debe recalcular la deuda (por lo general cada 5 aos). En ese momento, se vuelve a
calcular el pago con base al plazo restante del prstamo. Si el saldo del prstamo
aumenta, o si las tasas de inters sube con ms rapidez, los pagos se incrementan
mucho.
Con estos tipos de hipotecas los deudores pueden enfrentaron dos grandes problemas:
Un "shock" de pago, que significa que los pagos pueden subir mucho, hasta el doble o
el triple, despus del perodo de inters slo, o cuando se ajustan los pagos, haciendo
muy difcil o imposible el pago del crdito.
Amortizacin negativa, que se presenta cuando los pagos no cubren todo el inters
adeudado, de modo que el inters restante se suma al saldo de la hipoteca y el monto
del adeudo aumenta por encima del monto original. Es decir, el monto del prstamo
aumenta cada mes, en lugar de disminuir. (The Federal Reserve Board, Hipotecas con
pagos de inters slo y prstamos ARM con opcin de pago Le convienen a usted?,
2008).
Estas modalidades de crdito se crearon y se contrataron porque surgieron en un
perodo en que los precios de los bienes inmobiliarios se incrementaban a tal velocidad
que superaban el incremento del monto del crdito. Es decir, no importaba que tanto se
pagara, el aumento del valor de los activos haca rentable tener un prstamo de este
tipo.
Segn el ndice de precios de casas S&P/Case-Shillerr que mide el comportamiento del
precio de las casas en diferentes regiones de EU, entre 1997 y 2006 se presenci la
llamada Burbuja inmobiliaria debido a que el precio se incremento en un 131%, es
decir un aumento promedio anual del 13%; una inversin altamente rentable, incluso
aunque se pagase una tasa de inters muy elevada por el crdito hipotecario. El ndice
se calcula con la informacin de las ventas de casas familiares con ao base 2000=100;
fue desarrollado por los economistas Chip Case, Robert Shiller y Allan Weiss.
(Standard and Poors, S&P U.S. Indices, 2008)
Tambin en Europa los precios de las casas crecieron sustancialmente: en Gran
Bretaa, 194%; en Espaa 180% y en Irlanda 253%. De hecho, por esa razn, en
Estados Unidos, cerca del 21% de todos los prstamos otorgados entre 2004 y 2006
fueron del tipo Sub-Prime, los cuales sumaron en 2006 la cantidad de 600 billones de
dlares; casi un 20% del total de los prstamos hipotecarios. Tan slo de 1999 a 2006
los prstamos Sub-Prime pasaron de representar un 9% del total de prstamos
otorgados a un 20%.
Adems, dado que los bienes inmuebles estaban subiendo de precio, muchas
personas en EU optaron por solicitar una segunda hipoteca sobre el valor que su casa
haba ganado; las llamadas HELOC Home Equity Line of Credit (Lnea de Crdito
hipotecario para vivienda) que es un crdito revolvente en el cual la casa sirve como
garanta colateral. Ya que la casa es el activo ms grande que tiene una persona,
muchos propietarios usan sus lneas de crdito para cubrir gastos muy grandes y de
largo plazo como la educacin, mejoras a la vivienda o gasto mdicos, pero no para los
gastos diarios y se otorga luego de restarse la primera hipoteca. (The Federal Reserve
Board, When your home is on the line, 2008). Sin embargo, muchos beneficiarios de
estos crditos utilizaron los recursos para realizar gastos en bienes de consumo,
abusando del uso del valor generado por su casa y, por supuesto, ponindose en una
posicin muy difcil de sostener en el largo plazo.
CAUSAS DE LA CRISIS FINANCIERA DEL 2008 (EE.UU)

La historia de las principales crisis bancarias desde 1929 demuestra que la regulacin
de este sector es ms lenta que la denominada innovacin financiera y que suele estar
motivada por crisis bancarias que manifiestan las debilidades de la regulacin en este
sector. Una de las crisis financieras ms reciente fue la generada en los Estados
Unidos en el ao 2008. Algunas de las explicaciones suministradas sobre su estallido
son las siguientes: los bajos niveles de las tasas de inters establecidos por
el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos; la actitud calificada de
irresponsable de los bancos privados que prestaron desmedidamente, sin tomar en
consideracin el grado de solvencia de los prestatarios y el aprovechamiento de las
bajas tasas de inters por parte de los solicitantes de crdito del sector inmobiliario.
Justamente es lo que ampliaremos a explicar a continuacin, pues veremos cmo cada
factor genera que el desarrollo de esta crisis, adems de que afecta sobre todo a una
potencia como lo es Estados Unidos, y por qu este repercute a nivel mundial
afectando la economa internacional.
La crisis financiera del ao 2008 segn diferentes economistas que estudiaron la
situacin del momento en aquellos aos dieron diferentes motivos por los cuales esta
habra llegado a un mximo desarrollo desencadenando el desequilibrio monetario
mundial; sin embargo, en la mayora de casos llegan a conclusiones muy parecidas,
por lo que se podra decir a manera de resumen que la crisis ha sido resultado de la
incapacidad de pago de los prstamos hipotecarios de miles de personas que tenan
crditos Sub-Prime. Muchos de ellos contratados con pago de slo intereses o con
opciones de amortizacin negativa, que al cambiar a prstamos totalmente amortizados
(pago de intereses y capital) propici el incremento de los pagos a realizar dejando sin
posibilidad de pagar a los deudores, que de por si tenan un pobre historial crediticio y
una nula capacidad de pago, lo cual ya se saba.
La imposibilidad de pago puso en problemas a las instituciones financieras que haban
otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera profunda los precios de las casas, lo
que agrav la situacin de los prestamistas que junto con la cartera vencida que
acumulaban, vean caer el precio de los inmuebles que haban quedado en garanta
por las hipotecas. Entre diciembre de 2006 y diciembre de 2007, el precio de las casas
cay en un 25% y dio inici a la crisis inmobiliaria preparando el escenario para la
crisis financiera de 2008.
Pero, adems, desde 2004 la Reserva Federal decidi subir las tasas para controlar la
inflacin y de una tasa del 1% que se tena en 2004 se pas a una tasa superior al 5%
en el 2006.
Esta situacin provoc el incremento de la tasa de morosidad, y el nivel de embargos
por falta de pago. Segn el senador estadounidense Christopher Dood, de uno a tres
millones de personas podran perder sus viviendas por el aumento de las
mensualidades de sus crditos hipotecarios, los cuales pasaron de 400 dlares a ms
de 1,500 dlares entre 2004 y 2006. Tan slo en julio de 2007, los procedimientos de
embargo contra personas que no podan pagar sus hipotecas alcanz la cantidad de
180,000; dos veces ms que el ao anterior (The Wall Street Journal on line, Year end
review, 2008). Adems, dado que los inversionistas haban tomado demasiado riesgo,
al ver que se frenaba el mercado, decidieron deshacerse de sus activos ms riesgosos,
dndole ms impulso a la crisis.
Que la crisis se haya extendido a nivel mundial se debe, en gran medida a la existencia
y de los llamados CDOs (Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de deuda con
garanta colateral)y a que circularon y fueron comprados por una gran cantidad de
empresas en el mundo.
Los CDOs son un crdito derivado estructurado como un portafolio de activos con
ingreso fijo, donde el precio y el riesgo se divide en diferentes tramos: tramos senior
(AAA), tramos mezzanine (AA a BB), y tramos equity (first loss). Las prdidas son
aplicadas en orden inverso a su procedencia, de modo que tramos menores pagan
tasas de inters ms altas para compensar el riesgo (Michael S. Gibson,
Understanding the Risk of Synthetic CDOs Trading Risk Analysis Section, Division of
Research and Statistics, Federal Reserve Board, 2004)
Estos instrumentos se introdujeron en el mercado financiero en aos reciente, para
permitir que, una vez que un banco hubiera dado un prstamo hipotecario, tuviera la
opcin de poder venderlo en el mercado secundario.
Muchos Fondos de Pensiones, Fondos Mutuos, Bancos y empresas de seguros,
compraron estos instrumentos como parte de su estrategia de inversin para generar
mayores rendimientos. Segn JP Morgan hay cerca de1.5 trillones de dlares en CDOs
y alrededor de 600 billones de dlares en productos derivados de ellos en todo el
mundo (The Wall Street Journal on line, Year end review, 2008).
Siendo los CDOs, ttulos de deuda respaldados por una garanta prendaria o colateral,
el pago a los inversionistas que los compran proviene de los pagos que hacen los
deudores de las hipotecas. El atractivo de invertir en estos instrumentos radicaba en
que las hipotecas estaban respaldadas con viviendas cuyos precios se mantenan al
alza y, por lo mismo, parecan una inversin muy segura y muy rentable. Con cada
incremento de los precios, la expectativa de beneficio suba y por lo tanto se
compraban ms CDOs. El problema sobrevino cuando los deudores no pudieron seguir
pagando y los precios de las casas cayeron estrepitosamente.
Tambin se crearon instrumentos derivados de los CDOs, que otorgaban al tenedor,
el derecho a obtener un rendimiento que dependa del comportamiento de los CDOs,
pero sin la garanta prendaria que aquellos tenan.
Estas innovaciones financieras fueron muy sensibles a la evaluacin del riesgo
crediticio otorgada por las agencias calificadoras de riesgo, las cuales fueron
extremadamente optimistas al evaluarlas sobrecalificandolos como AAA, aunque en
realidad merecan algo mucho menor, pues estaban mezclados con hipotecas Sub-
Prime. Una vez que los deudores Sub-Prime dejaron de pagar, los bancos no pudieron
convertir en dinero los CDOs que haban vendido.

Sin embargo, detrs de estas razones existen otros intereses, sealados por el autor
Armando Crdova que bien merecen mencionarse:

Detrs de la polticas adoptadas por la Reserva Federal de bajar la tasa de inters,
la explicacin suministrada es que fue necesario reactivar
los mercados de consumo, considerados en la ltima dcada para la economa real,
el motor fundamental de la actividad econmica de ese pas, hasta el punto que las
tasas de ahorro de la economa haba alcanzado valores negativos durante la ltima
dcada.

Los bancos fueron liberales con los solicitantes de crdito, en especial los
correspondientes al mercado inmobiliario, porque agruparon a prestatarios solventes
e insolventes en unos nuevos papeles combinados de bolsa, los llamados derivados,
que vendieron en la bolsa a valores altamente especulativos.
Entre los aos 2001 a 2006, los precios de dichos instrumentos se duplicaron
subieron de 100 a 200, originando la creacin de una burbuja financiera, que estall
el 8 de septiembre de 2008. Los bancos haban estafado a los compradores de sus
derivados y quedaron claramente al descubierto cuando, tras la cada de los precios
de las viviendas a sus valores reales, las deudas de sus prestamistas insolventes se
convirtieron en lo que luego se calific de activos txicos.
Muchas empresas estadounidenses trasladaron la fabricacin de sus productos a
pases extranjeros, debido a la mano de obra ms barata, lo que produjo un alto
porcentaje de desempleo y deficiencia econmica en los ciudadanos para poder
cubrir sus deudas (con instrucciones bancarias).
Si contamos el contexto social, nos podemos referir a la guerra en Afganistan e Irak
que hizo que no haya crecimiento econmico nacional debido a eue el gobierno
destin una gran cantidad de capital a este conflicto y no a las necesidades de su
poblacin (educacin, salud, justicia, etc.) desequilibrando el sector pblico y
produciendo un dficit fiscal.

Todo lo anterior descrito son las causas que diferentes autores han analizado como las
causas que produjeron que se desate esta terrible crisis financiera, que afecto ms que
nada a Estados Unidos pues este fue el pas de origen de la misma pero que por una
simple razn afecto a un gran sector del mundo; y este simple hecho era que EE.UU.
al tener inversiones y fuertes intereses comerciales y econmicos en la mayora de os
pases del mundo hizo que su crisis se expanda afectndolos.
Por tanto podemos llegar a tomar como causa principal el hecho del derrumbe del
mercado hipotecario de Estados Unidos. Como ya lo habamos explicado antes las
propiedades en Estados Unidos son de otro nivel por el mismo costo que estas poseen,
y que por una imprudencia del mismo estado estadounidense se comenz a hacer un
mal comercio en el mbito inmobiliario por lo que gener una crisis, que entre sus
efectos tuvo a nivel interno: el desempleo y a su vez el bajo poder adquisitivo de las
personas; por lo cual, las ganancias se redujeron. Y a nivel externo; es decir, la manera
como afecto al resto del mundo es en el valor de las monedas, el dlar revienta frente a
las monedas nacionales haciendo que inversiones de todos lados se cancelen hasta
que las bolsas de valores se estabilicen.


ANLISIS Y CAUSAS DE LA ACTUAL CRISIS GLOBAL

En el ltimo lustro la economa mundial se ha visto golpeada por dos grandes crisis,
una desatada en EE.UU y otra en la Unin Europea, si bien es cierto, la economa
norteamericana, luego de la tremenda recesin del ao 2009, ha empezado a tener un
crecimiento, sin embargo, ste an es muy dbil, por lo que no podemos afirmar que la
contraccin en su economa sea cosa del pasado.
Segn Kurth Burneo, en el caso de los EE.UU se pronostica una incipiente tasa de
1.4% de crecimiento, que si nos basamos en la ley de Okun no arrojara para nada
solventes y sostenidas reducciones de la tasa de desempleo, factor central para
apuntalar cualquier robusta recuperacin de la variable consumo, fundamental para
una recuperacin sostenida.
Por otra parte la Unin Europea sigue sumida en serios problemas econmicos y de
Finanzas Pblicas, y por ello sus lderes han acordado en diciembre 2011 medidas
fiscales ms estrictas y austeras, lo cul, para algunos economistas como Paul
Krugman3 , estas medidas de poltica macroeconmica contractiva, podra generar an
una mayor contraccin de su PBI; y la consecuente elevacin del desempleo, por lo
mencionado anteriormente en este apartado analizaremos las causas de la actual crisis
global.

Crisis Financiera Internacional 2007-2008

Durante los aos 2000-2005 el sector inmobiliario, obtuvo un fuerte ritmo de
crecimiento en Estados Unidos, ello origin un incremento de la construccin y venta
de viviendas en la mayor parte de estados, as como el ascenso de los precios ante el
auge de la demanda por estos bienes. El crecimiento de este sector estuvo liderado
fundamentalmente por el conjunto de innovaciones y flexibilizaciones realizadas en el
sistema hipotecario, monetario y financiero.
Desde la dcada de los 80s, el marco legal establecido en Estados Unidos para la
emisin de prstamos hipotecarios fue flexibilizado, permitiendo emitirlos a tasas
variables y deducir los intereses del pago de impuestos. Posteriormente, a partir del
ao 2000 se permiti la emisin de prstamos sin la garanta tradicionalmente ofrecida
por la Federal Housing Association (FHA), garanta asumida en ese entonces por el
sector privado, debido al surgimiento de productos ms atractivos, ms flexibles y con
menores restricciones y requerimientos para su transaccin en el mercado secundario
Entre estos productos se encuentran las hipotecas subprime (Ministerio de Economa y
finanzas, 2009).
Estas hipotecas de alto riesgo, eran utilizado preferentemente para la adquisicin de
vivienda, y destinados a prestatarios con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de
riesgo de impago superior a la media del resto de crditos. Su tasa de inters era ms
alto que en los prstamos personales (si bien los primeros aos tienen un tipo de
inters promocional), y las comisiones bancarias resultaban ms elevadas. As mismo
estas hipotecas otorgadas por los bancos comerciales, eran vendidas a los grandes
bancos de inversin, por grandes comisiones.
Todo ello origin, que el porcentaje de familias propietarias de viviendas tenga un
significativo crecimiento en estos aos, al igual que la emisin de hipotecas subprime,
lo cual produjo a su vez un espiral de excesivo optimismo en el mercado inmobiliario
que impuls el alza de precios de los inmuebles, respaldando as la mayor emisin de
hipotecas subprime, con lo cual se alimenta nuevamente el circulo vicioso (fenmeno
denominado como burbuja inmobiliaria).
La crisis financiera Internacional del 2007 desencaden para el ao 2008 una serie de
quiebras bancarias en la economa norteamericana, as como una cada en los ndices
burstiles del mercado de valores en todo el mundo. La declaracin en bancarrota de
Lehman brothers marc un hito en esta crisis financiera, considerndose una de las
crisis financieras ms graves de las ltimas dcadas.
A medida que la crisis financiera se fue extendiendo a la economa real, el crecimiento
de la produccin se redujo drsticamente. Tras una fase de expansin de ms del 5 por
ciento anual en 2006 y 2007, el crecimiento econmico mundial baj a un 3,0 por ciento
en 2008 y a -0.8% en 2009, para el ao 2010 incrementa a 5.1%4. Liderado
principalmente por las economas emergentes, donde cabe destacar a China,
considerada hoy en da por muchos, como la locomotora de la economa mundial.


CRECIMIENTO MUNDIAL (Variaciones %anual)
2008 2009 2010 2011
Economas Desarrolladas 0.5 -3.2 3.1 1.6
Economas en desarrollo 6 2 7.3 5.8
Economa mundial 3 -0.8 5.1 3.6

A que se debi la crisis financiera del 2007?
La crisis financiera internacional se origin en las malas prcticas hipotecarias
subprime de EE.UU. y se esparci rpidamente a los sistemas financieros
internacionales por la prdida de confianza en los mercados.
La crisis hipotecaria de 2007 se desat en el momento en que los inversores
percibieron seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de inters por parte
de la Reserva Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta clase de
crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que
incorrectamente se conoce como embargo), y no slo en las hipotecas de alto riesgo.
La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversin
tenan comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provoc una repentina
contraccin del crdito (fenmeno conocido tcnicamente como credit crunch) y una
enorme volatilidad de los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza
y pnico inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el
mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez. Segn el De la Cuba y Bernedo,
en la expansin de la crisis fue determinante el desarrollo de los instrumentos
derivados de crdito, en medio de la ausencia de una adecuada regulacin y de poca
transparencia en la valoracin de los riesgos. Lo que ocasion grandes prdidas
financieras. El desconocimiento de la magnitud de stas gener incertidumbre y
restricciones en el crdito, las que se corrigieron con la eliminacin de los riesgos de
insolvencia y el eventual xito de los planes de rescate. (De la Cuba & Bernedo, 2009).
Como se observa en el grfico N 05, los precios de los inmuebles crecieron
enormemente, desde inicios de 2000 hasta mediados de 2006, acumulando un alza de
por encima del 100 por ciento, en ese momento no se vislumbraba la magnitud de los
efectos del estallido de la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, al iniciarse la cada de los
precios, naci una creciente preocupacin por los efectos de este proceso,
especialmente desde mediados de 2007, cuando se acentu la velocidad de dicha
reduccin y comenzaron a difundirse las primeras cifras de prdidas financieras
asociadas al segmento subprime. Entre julio de 2006 y octubre de 2008 los precios ya
haban acumulado una disminucin por encima de 20 por ciento y la crisis financiera
amenazaba con ser una de las peores en la historia.




IMPACTO DE LA CRISIS ECONOMICA EN LAS VARIABLES
MACROECONOMICAS DE LOS ESTADOS UNIDOS
CONSUMO:

Las crisis (inmobiliaria, bancaria y burstil) crearon la recesin econmica, pues
redujeron la riqueza de las economas domsticas y la demanda de consumo.
Pero, la demanda de consumo privado aument gracias a los crditos baratos
concedidos por los bancos. El sistema financiero fue el epicentro de la crisis iniciada en
2007.

SLARIOS:

Se aument el desempleo y se redujeron los salarios.

INTERES:

Las tasas de inters tambin fueron cortadas, en un esfuerzo para alentar a los
prstamos. Sin embargo, a corto plazo las ayudas no resolvieron la crisis de
liquidez (falta de dinero disponible para los bancos), ya que los bancos seguan
desconfiando, por lo que se negaron a otorgar prstamos unos a otros.
La Reserva Federal de Estados Unidos realiz una poltica monetaria fuertemente
expansiva, reduciendo los tipos de inters e inundando con liquidez a la economa
americana.

AHORRO:

La abundancia financiera (que revelaba un exceso de ahorro en el mundo).

EXPORTACION:

Disminuy las exportaciones de capital a los pases en desarrollo, acab con el
arbitraje de divisas y desencaden nuevas crisis cambiarias.

IMPORTACION:

E.E.U.U redujo su demanda de importaciones, afectando a las exportaciones de los
pases de la periferia.
Estados Unidos, sufra burbujas burstiles e inmobiliarias, financiadas con voluminosas
importaciones de capital barato, reflejadas en los amplios dficit de la balanza por
cuenta corriente.

PRODUCCIN:

Ante la congelacin del crdito y la cada de la demanda agregada, las empresas
redujeron la produccin, despidieron a trabajadores y redujeron la inversin en
existencias.

INFLACION:

Aument la inflacin.

P.B.I:

Gran descenso del P.B.I y el empleo.


Conclusiones

La crisis financiera internacional, causada por el exceso de liquidez y la
inadecuada regulacin de un sistema financiero internacional muy integrado, ha
colocado a la economa mundial al borde de la recesin. Adems, las acciones
unilaterales que los distintos gobiernos adoptaron en un principio pusieron de
manifiesto la dificultad de la coordinacin en un mundo econmico multipolar y
sin un liderazgo claro. Afortunadamente, se han aprobado paquetes de rescate y,
bajo liderazgo britnico, parece haberse forjado un consenso sobre la necesidad
de recapitalizar el sistema bancario y asegurar los depsitos y los prstamos
interbancarios. Ello no evitar la recesin, pero podra servir para que no sea
profunda y duradera. En ese sentido, las lecciones de anteriores crisis han
permitido a las autoridades reaccionar con cierta celeridad. An as, persisten
importantes retos sobre cmo establecer un liderazgo compartido para dotar de
mejores reglas a la globalizacin financiera.

Esta crisis tendr consecuencias geopolticas importantes, que todava son
difciles de anticipar. Primero, la crisis significar un punto de inflexin en la
globalizacin econmica y pondr fin al perodo de liberalizacin iniciado en los
aos 80 de la mano de Ronald Reagan y Margaret Thatcher. Aunque la crisis no
supondr la debacle del capitalismo, el Estado recuperar legitimidad y poder en
relacin al mercado y el modelo liberal anglosajn perder parte de su atractivo
e influencia, especialmente en favor de los modelos de inspiracin europea con
mayor regulacin e intervencin pblica. Segundo, la crisis acelerar el declive
relativo de EEUU y el auge de las potencias emergentes en la economa mundial
(que con sus fondos soberanos adquirirn multitud de activos en los pases
ricos), lo que posiblemente anticipar y har ms radical la reforma de las
instituciones de gobernanza global. En este sentido sera importante integrar
rpidamente a las potencias emergentes en las deliberaciones sobre las
reformas de los organismos econmicos internacionales con el fin de que sean
partes activas del proceso y lo consideren legtimo. Para ello las economas de
la OCDE deberan reconocer que necesitan contar con las potencias
emergentes en el diseo de nuevas reglas globales. Pero al mismo tiempo,
como es previsible que la crisis reduzca los precios de la energa y de las
materias primas, algunas de las economas emergentes ms antagnicas con
occidente, como Rusia, Venezuela o Irn, podran perder influencia.



Por ltimo, la crisis supone una oportunidad para la UE en general y para el euro
como moneda de reserva mundial en particular. Primero, porque es de esperar
que la nueva arquitectura financiera internacional que emerja tras la crisis sea
ms similar a la de Europa continental que a la anglosajona, lo que supondr
una oportunidad para que la Unin adquiera un mayor liderazgo global si es
capaz de hablar con una sola voz en el mundo. Segundo, porque esta crisis
supone una oportunidad para que el euro contine ganndole terreno al dlar
como moneda de reserva internacional, lo que requiere que la estructura
polticoinstitucional de la eurozona sea lo suficientemente slida. En definitiva,
la crisis supone una oportunidad para la UE si sta es capaz de utilizar la actual
y difcil coyuntura para fortalecerse y mejorar su gobernanza econmica interna.













BIBLIOGRAFA
es.wikipedia.org/wiki/Crisis_financiera_de_2008
Estados unidos: mas all de la crisis - Munvar, Daniel
La crisis econmica de 2008 - Artculo Dave Keating
La primera gran crisis del siglo XXI Guillermo de la Dehesa
La doctrina del shock Naomi Klein
"El desequilibrio de pagos de Estados Unidos en evolucin y su impacto en
Europa y el resto del mundo " Alan, Greenspan
Un Prspero Ao Nuevo? Norman Lamont y Vito Tanzi, 2009
Economa para todos La Crisis Financiera de Los Estados Unidos Carlos
Parodi