CASOS PRÁCTICOS

PRESUPUESTO DE CAPITAL A LARGO PLAZO

Problema # 1.
Se proyectan las siguientes ventas en número de unidades de un nuevo sistema láser por
detección y destrucción de cucarachas en el hogar:

Año Ventas en unidades

1 55.000
2 65.000
3 76.000
4 86.000
5 86.000

El nuevo sistema de venta tendrá un precio de venta de $ 95 por unidad.

Para comenzar el proyecto del exterminador de cucarachas, se requerirá un capital de trabajo
neto de $ 585,000 y para el primer año se requiere aumentar el capital de trabajo neto anual que
será del 20% de las ventas anuales. El costo variable por unidad es de $ 50 y los costos fijos
totales de $ 130.000 anual. El equipo necesario para iniciar la producción tendrá un costo de $
5.600.000, Este equipo está compuesto por maquinaria industrial y se depreciara en 7 años por el
método de la línea recta o sea uniformemente. En 5 años se supone que el valor de mercado de
esta maquinaria será el 30% de su valor contable de rescate. La tasa de impuesto es del 25 % y
el rendimiento requerido del 20 % anual. Calcule el PRI, VAN, TIR E IR del proyecto.

Datos:
Datos inicial  importe
Q  
PU 95
CV 50
CTN 585000
DEPREC. 784000
INV. FIJA 5600000
V.R. 1680000
K (Tasa de rendimiento) 20%

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

VENTAS O INGRESOS   5225000 6175000 7220000 8170000 8170000
COSTO VARIABLES TOTALES   -2750000 -3250000 -3800000 -4300000 -4300000
COSTO FIJO TOTAL   -130000 -130000 -130000 -130000 -130000
DEPRECIACION ANUAL   -784000 -784000 -784000 -784000 -784000
U.A.I.I.   1561000 2011000 2506000 2956000 2956000
IMPUESTOS 25% -390250 -502750 -626500 -739000 -739000
UTILIDAD NETA U.D.I. 1170750 1508250 1879500 2217000 2217000
(+)DEPRECIACIÓN ANUAL 784000 784000 784000 784000 784000
FEO 1954750 2292250 2663500 3001000 3001000
INVERSION FIJA -5600000
VALOR RESIDUAL           1680000
CAPITAL DE TRABAJO NETO 1630000
(CTN) -585000 -1045000      
FLUJO DE EFECTIVO NETO -6185000 909750 2292250 2663500 3001000 6311000

Calcular el flujo de efectivo

INDICADO RESULTADOS INTERPRETACION

R
El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta de
VAN 1689833,46
inversión
29% >20% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la tasa de
TIR 29%
rentabilidad minima(20%)
3,11<5 Se acepta el proyecto ya que la inversión se recupera en
PRI 3,11
tres años y un mes
El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido se
IR 1,27
recupera 1,27 $ extra

Problema # 2

Un proyecto bajo consideración tiene un costo en Inversión fija de $us 500.000, una vida
económica de cinco años y no tiene valor de rescate. La depreciación se calcula en línea recta
 hasta llegar a cero. Se requerirá un capital de trabajo Neto de 200.000 $us. El rendimiento
requerido es del 15% y la tasa de impuestos es del 25%. Se han proyectado ventas de 600
unidades anuales con un crecimiento del 5% anual. El precio unitario es de $ 3.000 para los
primeros dos años y luego aumentaran el 10% por año, el costo variable por unidad es de $ 1.900
y tienen el mismo comportamiento del precio unitario.
Los costos fijos Totales para el proyecto son de $ 250.000 anuales.
1. Realice el Flujo de efectivo Neto.
2. Calcules las técnicas de evaluación financiera (PRI, VAN, TIR, IR)
3. ¿Cuáles son los volúmenes de venta de los puntos de equilibrio del flujo de efectivo,
contable y financiero?

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

VENTAS   1800000 1890000 2182950 2521307,25 2912109,87
(-)COSTO VARIABLE   -1140000 -1197000 -1382535 -1596827,93 -1844336,25
(-) COSTO FIJO TOTAL   -250000 -250000 -250000 -250000 -250000
(-) DEPRECIACION ANUAL   -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
U.A.I.I.   310000 343000 450415 574479,325 717773,62
(-) IMPUESTOS 25%   -77500 -85750 -112604 -143620 -179443
UTILIDAD NETA U.D.I.   232500 257250 337811 430859 538330
(+) DEPRECIACION ANUAL   100000 100000 100000 100000 100000
FEO   332500 357250 437811 530859 638330
INVERSION FIJA -500000          
VALOR RESIDUAL           0
CAPITAL DE TRABAJO NETO 200000
(CTN) -200000        
FLUJO DE EFECTIVO -700000 332500 357250 437811 530859 838330

INDICADORES RESULTADOS INTERPRETACION

2<5 Se acepta el proyecto ya que la inversión se
PRI 2
recupera en dos años.
El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta de
VAN 867449,68
inversión
52% >15% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la
TIR 52%
tasa de rentabilidad minima(20%)
El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido se
IR 2,24
recupera 2,24 $ extra

Problema # 3
El proyecto X produce un nuevo tipo de amplificador estéreo de alta fidelidad. Se piensa vender
500 unidades anuales estimando un crecimiento anual del 10% por año, a un precio de $ 10.000
cada unidad. Los costos variables por amplificador serán de aproximadamente $ 5.000 por unidad
y el proyecto debe tener una vida útil de 5 años.
Los costos fijos del proyecto ascenderán a $ 600.000. Además, hay que invertir al inicio del
proyecto en un Equipo Industrial por un total de $ 1.400.000. A efectos fiscales, este equipo se
depreciara uniformemente en 8 años. Al inicio del proyecto, se tendrán que invertir $ 800.000 en
capital de trabajo neto. En el segundo año del proyecto, se requerirá un aumento de Capital
neto de trabajo que será del 20% de los ingresos por ventas del primer año del proyecto, debido al
incremento de los costos de los insumos.
Este proyecto será financiado por el 40% de la inversión total por un banco, a un plazo de 5
años a una tasa de interés del 10% anual, se aplicará el sistema de amortización alemán es decir
que se pagará una amortización de capital constante durante el plazo.
De acuerdo con la información aportada del proyecto X. ¿Se debe aceptar o rechazar el proyecto?
Pasos a realizar para contestar la pregunte.
1.- Prepare un estado de resultado pro forma.
2.- Calcule el flujo de efectivo operativo.
3.- Calcule el PRI, VAN para un rendimiento del 18% Anual.
4.- Calcule además el TIR y el Índice de Rentabilidad

Datos:
Datos  
Q 500
PU 10000
CV 5000
VU 5
CF 600000
I.I 1400000
DEP 175000
VR 525000
CTN 800000
R 18%

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 Año 5

INGRESOS POR VENTAS   5000000 5500000 6050000 6655000 7320500
COSTOS VARIABLES TOTALES   -2500000 -2750000 -3025000 -3327500 -3660250
COSTOS FIJOS TOTALES   -600000 -600000 -600000 -600000 -600000
DEPRECIACION ANUAL   -175000 -175000 -175000 -175000 -175000
U.A.I.I.   1725000 1975000 2250000 2552500 2885250
INTERESES DE DEUDA   -88000 -88000 -88000 -88000 -88000
U. A. I.   1637000 1887000 2162000 2464500 2797250
IMPUESTO (25%)   -409250 -471750 -540500 -616125 -699313
UTILIDAD NETA U.D.I.   1227750 1415250 1621500 1848375 2097938
DEPRECIACION ANUAL   175000 175000 175000 175000 175000
FEO   1402750 1590250 1796500 2023375 2272937,5
INVERSION FIJA -1400000          
CAPITAL DE TRABAJO NETO -800000   -1500000     2300000
VALOR RESIDUAL           525000
FINANCIAMIENTO 880000          
AMORTIZACION FINANC.   176000 176000 176000 176000 176000

FLUJO DE EFECTIVO NETO -1320000 1578750 266250 1972500 2199375 5273938

2.- Calcular el PRI, VAN, TIR E IR

INDICADORE RESULTADOS INTERPRETACION

S
0,84<5 Se acepta el proyecto ya que la inversión se
PRI 0,84
recupera en 10 meses
El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta
VAN 4849364,57
de inversión
106% >18% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la
TIR 106%
tasa de rentabilidad minima(18%)
El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido
IR 4,67
se recupera 4,67 $ extra

Problema 4

Se refiere al mismo proyecto anterior. El proyecto X produce un nuevo tipo de amplificador

estéreo de alta fidelidad. Se piensa vender 500 unidades anuales con un crecimiento anual del
10%, a un precio de $us 10.000 cada amplificador, con un crecimiento del 10% anual. Los costos
 variables por amplificador serán de aproximadamente $us 5.000 por unidad con un crecimiento
igual que al precio y el proyecto debe tener una vida útil de 5 años.
Los costos fijos del proyecto ascenderán a $us 600.000 anuales. Además, hay que invertir al
inicio del proyecto en Equipo fijo por un total de $us 1.400.000. A efectos fiscales, este equipo
se depreciara uniformemente en 8 años. Al inicio del proyecto, se tendrán que invertir $ 1.200.000
en capital de trabajo neto.
El 50% del proyecto será financiado a través de la emisión bonos en el mercado de valores por
una cantidad de 1000 bonos que ascienden a un importe de $us 1.300.000, que paga un
rendimiento del 9% anual por un plazo de 5 años que será amortizable a su vencimiento, el costo
por emisión es del 5% de su valor nominal.
De acuerdo con la información aportada del proyecto X. ¿Se debe aceptar el proyecto o no se
debe aceptar? Justifique su respuesta.
Se pide:
1.- Calcule el costo del Bono
2.- Complete el flujo de efectivo operativo.
3.- Calcule el PRI (D), VAN, TIR e IR para un rendimiento del 20% (K).

Años 5
Nominal 13000
Cupon 650
TIR 9%

Costo del Bono $b 10.977,38

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 Año 5

VENTAS O INGRESOS   5000000 6050000 7320500 8857805 10717944,1
(-) COSTO VARIABLE   -2500000 -3025000 -3660250 -4428902,5 -5358972,03
(-) COSTO FIJO TOTAL   -600000 -600000 -600000 -600000 -600000
(-) DEPRECIACION ANUAL   -175000 -175000 -175000 -175000 -175000
U.A.I.I.   1725000 2250000 2885250 3653902,5 4583972,03
(-) INTERESES   -65000 -65000 -65000 -65000 -65000
U.A.I.   1660000 2185000 2820250 3588903 4518972
(-) IMPUESTOS 25%   -415000 -546250 -705063 -897226 -1129743
UTILIDAD NETA U.D.I.   1245000 1638750 2115188 2691677 3389229
(+) DEPRECIACION   175000 175000 175000 175000 175000
FEO   1420000 1813750 2290187,5 2866676,88 3564229,02
INVERSION FIJA -1400000          
VALOR RESIDUAL           525000
CAPITAL DE TRABAJO(CTN) -1200000         1200000

FINANCIAMIENTO 1300000          
(-) AMORTIZACION DE CAP.           1300000
FLUJO DE EFECTIVO -1300000 1420000 1813750 2290188 2866677 6589229
2.- Calcular el PRI, VAN, TIR E IR

INDICADORE RESULTADOS INTERPRETACION

S
0,92<5 Se acepta el proyecto ya que la inversión se
PRI 0,92
recupera en 11 meses
El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta
VAN 6498749,06
de inversión
135% >20% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la
TIR 135%
tasa de rentabilidad minima(20%)
El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido
IR 6,00
se recupera 4,67 $ extra

Problema # 5

La empresa MIXSOYIN SRL se dedica a la fabricación y comercialización de cereales en envases

de cartón. El precio promedio de sus cereales es de 4 de dólares y el valor de los insumos y otros
variables ascienden a 1,20 cvs por empaque.
En los últimos años la empresa ha notado mayor agresividad competitiva, la misma que se
expresa sobre todo en la calidad de los productos de la competencia, lo que ha estancado las
ventas y ya se empieza a ver cierta tendencia a la baja. El año que acaba de terminar las ventas
fueron 30.000 paquetes de cereal y, según la tendencia histórica, si no se hace nada las ventas
podrían caer en un 5% anual cada año.
Se tiene pensado comprar un equipo que permitirá mejorar la calidad de los productos en cuanto
al proceso y acabado, lo que dará una sensación de mayor calidad a los cereales. Sin embargo,
esto hará subir en un 4% el costo variable de los productos.
El primer año de proyecto se esperan ventas de 38.000 unidades, con crecimientos anuales del
5%.
Se hará un análisis del proyecto por el tiempo que dura la vida útil del equipo, es decir, 8 años, al
cabo de los cuales el valor de salvamento de la nueva maquinaria es simbólico e insignificante
(depreciación en línea recta).
Existirán costos fijos marginales por 37.000 dólares anuales por años.
Los valores de la maquinaria y el financiamiento se detallan en el cuadro siguiente:
Inversión maq. 85.000
Capital de trabajo 26.000
Inversión total 111.000
30% f inanciamiento 33.300
70% capital propio 77.700

El crédito se obtendrá a una tasa del 11% anual con 2 años de gracia para el capital y 4 años
más en cuotas fijas.
Por otro lado, se sabe que la empresa ha obtenido en los últimos años una rentabilidad sobre
el patrimonio del 13% anual, Sin embargo, en el mercado, en rubros de similar riesgo, el
retorno en títulos es igual a un 15%. Por otra parte, la empresa tiene como política exigir a los
proyectos nuevos que representan modernización o expansión, una tasa de 3 puntos
porcentuales superior a la de mercado.
a) Calcule el Van y la TIR de este proyecto y decida si se acepta o rechaza, explique
financieramente su respuesta.
 ITEM Año 0 Año 1 Año2 Año 3 año 4 año 5 Año6 Año7 Año8
INGRESO POR VENTAS   152000 159600 167580 175959 184757 193995 203695 213879
(-) COSTO VARIABLE   -47424 -49795 -52285 -54899 -57644 -60526 -63553 -66730
(-) COSTO FIJO TOTAL   -37000 -37000 -37000 -37000 -37000 -37000 -37000 -37000
(-) DEPRECIACION ANUAL   -10625 -10625 -10625 -10625 -10625 -10625 -10625 -10625
(=) U.A.I.I.   56951 62180 67670 73435 79488 85843 92517 99524
(-) INTERESES   -3663 -3663 -3663 -2885 -2022 -1064 0 0
(=) U.A.I.   53288 58517 64007 70550 77466 84780 92517 99524
(-) IMPUESTOS 25%   -13322 -14629 -16002 -17637 -19366 -21195 -23129 -24881
(-) UTILIDAD NETA U.D.I.   39966 43888 48005 52912 58099 63585 69388 74643
(+) DEPRECIACIÓN   10625 10625 10625 10625 10625 10625 10625 10625
(=) Flujo Efectivo
Operativo(FEO)   50591 54513 58630 63537 68724 74210 80013 85268
INVERSION INICIAL (FIJA) -85000                
CAPITAL DE TRABAJO -26000               26000
VALOR RESIDUAL                  
FINANCIAMIENTO 33300                
(-) Amortización Préstamo   0 0 -7070 -7848 -8712 -9670    
FLUJO NETO FONDO -77700 50591 54513 51560 55689 60013 64540 80013 111268

2.- Calcular el PRI, VAN, TIR E IR

INDICADORE RESULTADOS INTERPRETACION

S
1,5 <8 Se acepta el proyecto ya que la inversión se
PRI 1,50
recupera en un año y seis meses
El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta
VAN 169287,78
de inversión
69% > 18% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a
TIR 69%
la tasa de rentabilidad minima(18%)
El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido
IR 3,18
se recupera 3,18 $ extra

CASOS PRÁCTICOS
PRESUPUESTO DE CAPITAL CON ESCENARIOS

Problema # 2.
El proyecto X produce un nuevo tipo de amplificador estéreo de alta fidelidad. Se piensa vender
500 unidades anuales a un precio de $ 10.000 cada una. Los costos variables por amplificador
serán de aproximadamente $ 5.000 por unidad y el producto debe tener una vida útil de 4 años.
Los costos fijos del proyecto ascenderán a $ 610.000. Además, hay que invertir al inicio del
proyecto un total de $ 1.200.000. A efectos fiscales, este equipo se depreciara uniformemente en
8 años. Al inicio del proyecto, se tendrán que invertir $ 1.500.000 en capital de trabajo neto.
De acuerdo con la información aportada del proyecto X. ¿Se debe aceptar el proyecto?
Pasos a realizar para contestar la pregunte.
1.- Prepare un estado de resultado pro forma.
2.- Calcule el flujo de efectivo operativo.
3.- Calcule el VAN para un rendimiento del 20%; la TIR, IR y el PRI descontados
4.- Suponga que la proyección del precio de venta tiene un margen de error del más 15 % y
menos el 15%. Evalúe la sensibilidad del VAN a los cambios en dicha proyección de ventas.
Datos.-
Datos  
Q 500
PU 10000
CV 5000
VU 4
CF 610000
I.I 1200000
DEP 150000
VR 600000
CTN 1500000
R 20%

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4

Ventas   5000000 5000000 5000000 5000000
(-) Costo Variable   -2500000 -2500000 -2500000 -2500000
(-) Costo fijo total   -610000 -610000 -610000 -610000
(-) Depreciación anual   -150000 -150000 -150000 -150000
U.A.I.I.   1740000 1740000 1740000 1740000
(-) Impuestos 25%   -435000 -435000 -435000 -435000
Utilidad Neta u.d.i.   1305000 1305000 1305000 1305000
(+) depreciación   150000 150000 150000 150000
FEO   1455000 1455000 1455000 1455000
Inversión Fija -1200000        
Capital Neto de Trab. (CTN) -1500000       1500000
Valor Residual         600000

Flujo de Efectivo -2700000 1455000 1455000 1455000 3555000

2.- Calcular el flujo de efectivo operativo

 ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
UAII
0 1740000 1740000 1740000 1740000
(+) DEPRECIACION   150000 150000 150000 150000
(-) IMPUESTO   -435000 -435000 -435000 -435000
FEO   1455000 1455000 1455000 1455000

3.- Calcular los siguientes indicadores de evaluación financiera

VAN 1,86
TIR 2079340,28
PRI 51%
IR 1,77

4.- Suponga que el precio de venta tiene un margen de error del 15 %. Evalúe la
sensibilidad del VAN a los cambios en dicha proyección de ventas.

Ítem E. Base L. Inferior L. Superior

Ventas en Unidades 500 500 500
Precio Unitario (15%) 10000 8500 11500
Cto Variable/Unidad 5000 5000 5000
Cto Fijo Anual 610000 610000 610000

ITEM Pesimista Optimista

Ventas 4250000 5750000
(-) Cto Variable -2500000 -2500000
(-) Cto Fijo -610000 -610000
(-) Depreciación -150000 -150000
UAII 990000 2490000
Impuestos (25 %) -247500 -622500
UN 742500 1867500

ITEM Pesimista Optimista

UAII 990000 2490000
(+) Depreciación 150000 150000
(-) Impuesto -247500 -622500
FEO 892500 2017500

Calculo Variando el Precio de venta y Congelando el resto de las demás Variables

Pesimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inv. Inicial -1200000        
V.R.         600000
CTN -1500000       1500000
FE -2700000 892500 892500 892500 2992500

Optimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inv. Inicial -1200000       0
V.R. 0       600000
 CTN -1500000       1500000
FE -2700000 2017500 2017500 2017500 4117500

Escenario Precio de PRI VAN TIR IR

Ventas
Base 10000 1,86 2079340 51% 1,77
Pesimista 8500 3 623177 29% 1,23
Optimista 11500 1,34 3535503 73% 2,31

Pregunta # 3
Se está evaluando un proyecto que tiene un costo de $ 100.000, una vida económica de 8 años y
se deprecia uniformemente. Posee un valor residual del 20% de su valor contable. En esta clase
de proyectos se requiere un rendimiento del 15%. Se requiere un capital de trabajo de $us 20.000.
La tasa de impuesto es del 25%. Se han proyectado ventas de 18.000 unidades anuales. El precio
 unitario es de $us 7, el costo variable por unidad es $us 3 y los costos fijos anuales son de $
25.000.
1. Prepare un estado de resultado pro forma.

2. Calcule el punto de equilibrio contable, del flujo de efectivo y el punto de equilibrio

financiero (con el FEO)

3. Calcule el flujo de efectivo del caso base y el VAN. Suponga que la proyección de ventas
tiene un margen de error del 20 %. Evalúe la sensibilidad del VAN a los cambios en dicha
proyección de ventas.

4. Suponga que todas las proyecciones proporcionadas son exactas con un margen de error
del 5 % con excepción del volumen de ventas, que tiene un margen de error del 10 %,
Calcule el VAN para el caso optimista y pesimista.

Datos  
Q 18000
Pu 7
CVu 3
Inversión Inicial (fija) 100000
VU 7
CF 25000
Depreciación anual 11429
Valor Residual 20000
CTN 2000000

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

PROFORMA
Ventas   126000 126000 126000 126000 126000 126000 126000
(-) Costo Variable   -54000 -54000 -54000 -54000 -54000 -54000 -54000
(-) Costo fijo total   -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000 -25000
(-) Deprecia. anual   -11429 -11429 -11429 -11429 -11429 -11429 -11429
U.A.I.I.   35571 35571 35571 35571 35571 35571 35571
Impuestos 25%   -8893 -8893 -8893 -8893 -8893 -8893 -8893
Utilidad neta U.D.I.   26679 26679 26679 26679 26679 26679 26679
(+) Depreciación   11429 11429 11429 11429 11429 11429 11429
FEO   38107 38107 38107 38107 38107 38107 38107
Inversión Fija Inicial -100000              
Capital de trabajo
neto (CTN) -2000000             2000000
Valor Residual               20000
Flujo de Efectivo -2100000 38107 38107 38107 38107 38107 38107 2058107
2.- Calcular el flujo de efectivo operativo

ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

UAII 0 35571 35571 35571 35571 35571 35571 35571
  11429 11429 11429 11429 11429 11429 11429
(+) Depreciación
   -8893 -8893 -8893 -8893 -8893 -8893 -8893
(-) impuesto (25%)
feo (flujo efectivo   38107 38107 38107 38107 38107 38107 38107
operativo)

3.- Calcular el flujo de efectivo operativo

VAN -1182065,47
TIR 1%
IR 0,44
PRI 6,91

4.- Suponga que la proyección de venta tiene un margen de error del 20 %. Evalúe la
sensibilidad del VAN a los cambios en dicha proyección de ventas.

E. Base L. Inferior L. Superior

Ventas en Unidades 18000 14400 21600
Dato de Venta (20%)
Precio Unitario 7 7 7
Cto Variable/Unidad 3 3 3
Cto Fijo Anual 25000 25000 25000

Ítem Pesimista Optimista

Ventas 100800 151200
(-) Cto Variable -43200 -64800
(-) Cto Fijo -25000 -25000
(-) Depreciación -11429 -11429
UAII 21171 49971
Impuestos (25 %) -5293 -12493
UN 15879 37479

Ítem Pesimista Optimista

UAII 21171 49971
(+) Depreciación 11429 11429
(-) Impuesto -5293 -12493
FEO 27307 48907

Calculo Variando Cantidad Vendida y Congelando el resto de las demás Variables

Pesimist Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

a
Inv. -100000              
Inicial
V.R.               20000
CTN -2000000             200000
0
FE -2100000 27307 27307 27307 27307 27307 27307 204730
7

Optimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

GC o Inv. In -100000             0
V.R. 0             20000
 CTN -2000000             200000
0
FE -2100000 4890 48907 48907 48907 48907 48907 206890
7 7

Escenario V. Unidades FE VAN TIR

18000 6,91 2058107 -1182065 1%
14400 6,95 2047307 -1226998 1%
21600 6,87 2068907 -1137132,94 2%
5.- Suponga que la proyección tienen un error del 5% y de venta tiene un margen de error
del 10 %. Evalúe la sensibilidad del VAN a los cambios en dicha proyección de ventas.

Ítem E. Base L. Inferior L. Superior

Ventas en Unidades Dato de Ventas 18000 16200 19800
(10%)
Precio Unitario (5%) 7 6,65 7,35
Cto Variable/Unidad (5%) 3 2,85 3,15
Cto Fijo Anual (5%) 25000 23750 26250

Ítem Pesimista Optimista

Ventas 107730 145530
(-) Cto Variable -46170 -62370
(-) Cto Fijo -23750 -26250
(-) Depreciación -11429 -11429
UAII 26381 45481
Impuestos (25 %) -6595 -11370
UN 19786 34111

Ítem Pesimista Optimista

UAII 26381 45481
(+) Depreciación 11429 11429
(-) Impuesto -6595 -11370
FEO 31215 45540

Calculo Variando Vta y Congelando el resto de las demás Variables

Pesimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

Inv. Inicial -100000              
V.R.               20000
CTN -2000000             200000
0
FE -2100000 31215 31215 31215 31215 31215 3121 205121
5 5

Optimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

Inv. Inicial -100000             0
V.R.               20000
CTN -             200000
2000000 0
FE - 45540 45540 45540 45540 45540 45540 206554
2100000 0

Escenario V. Unidades PRI VAN TIR IR

Base 18000 6,91 -1182065,47 1% 0,44
Pesimista 16200 6,93 -1210741 1% 0,42
Optimista 19800 6,88 -1151143 2% 0,45
 Pregunta # 4

Se está considerando un nuevo producto. Su lanzamiento al mercado tendrá un costo de inversión

fija $us 945.000, de los cuales $ 45.000 son de capital de trabajo. La vida económica del proyecto
es de 5 años y no existe valor de rescate contable pero tendrá un valor de mercado del 25% de su
valor inicial para sus activos fijos. El rendimiento requerido es del 14% y la tasa impositiva del
25%. Se han proyectado ventas de 80 unidades por año. El precio unitario será de $35.000 y el
costo variable unitario de $ 21.900 y los costos fijos de $ 500.000 anuales.
1. Sobre la base de la experiencia, se piensa que las proyecciones de las ventas en unidades,
que se acaban de presentar son probablemente correctas, con un margen de error del 10%.
¿Cuáles son los límites superior e inferior de estas proyecciones? ¿Cuál es el VAN del caso
base, del escenario pesimista y optimista?
2. Evalúe la sensibilidad del VAN del caso base a los cambios del costo fijo y del costo variable
unitario del 10%. ¿A cuáles cambios es más sensible?
1. ¿Cuál es el punto equilibrio al flujo de efectivo para este proyecto?
2. ¿Cuál es el punto de equilibrio contable y financiero para este proyecto? ¿Cuál es el nivel de
apalancamiento operativo para el punto de equilibrio contable? ¿Cómo se interpreta esta cifra?

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

Ventas   2800000 2800000 2800000 2800000 2800000
(-) Costo Variable   -1752000 -1752000 -1752000 -1752000 -1752000
(-) Costo Fijo Total   -500000 -500000 -500000 -500000 -500000
(-) Depreciación Anual   -141750 -141750 -141750 -141750 -141750
U.A.I.I.   406250 406250 406250 406250 406250
(-) Impuestos 25%   -101563 -101563 -101563 -101563 -101563
Utilidad Neta U.D.I.   304688 304688 304688 304688 304688
(+) Depreciación   141750 141750 141750 141750 141750
FEO   446438 446438 446438 446438 446438
Gastos de Inv. Inicial -945000          
Valor Residual           236250
Capital Trabajo Neto -45000         45000
Flujo de Efectivo Neto -990000 446438 446438 446438 446438 727688

Calcular el flujo de efectivo operativo

ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
UAII 406250 406250 406250 406250 406250
(+) DEPREC 141750 141750 141750 141750 141750
(-) IMP -101563 -101563 -101563 -101563 -101563
FEO 446438 446438 446438 446438 446438

Calcular los siguientes indicadores de evaluación financiera

PRI 2,22
VAN 688728,52
TIR 38%
IR 1,70

Suponga que la proyección de venta tiene un margen de error del 10 %. Evalúe la

sensibilidad del VAN a los cambios en dicha proyección de ventas.

Ítem E. Base L. Inferior L. Superior

Ventas en Unidades 80 72 88
Dato de Venta (10%)
Precio Unitario 35000 35000 35000
Cto Variable/Unidad 21900 21900 21900
Cto Fijo Anual 500000 500000 500000

ITEM Pesimista Optimista

Ventas 2520000 3080000
(-) Cto Variable -1576800 -1927200
(-) Cto Fijo -500000 -500000
(-) Depreciación -141750 -141750
UAII 301450 511050
Impuestos (25 %) -75363 -127763
UN 226088 383288

ITEM Pesimista Optimista

UAII 301450 511050
(+) Deprec 141750 141750
(-) Imp. -75363 -127763
FEO 367838 525038

Calculo Variando la Cantidad Vendida y Congelando el resto de las demás Variables

Pesimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INV. INICIAL -945000          
V.R.           236250
CTN -45000         45000
FE -990000 367838 367838 367838 367838 649088

Optimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INV. INICIAL -         0
945000
V.R. 0         236250
CTN -45000         45000
FE - 525038 525038 525038 525038 806288
990000

Escenario Ventas PRI VAN TIR IR

 Unidades
Base 80 2,22 688729 38% 1,70
Pesimista 72 2,69 418888 29% 1,42
Optimista 88 1,89 958568,69 47% 1,97

2. Suponga que la proyección de los Costos Variables y Fijos tiene un margen de error del
10 %. Evalúe la sensibilidad del VAN a los cambios en dicha proyección de Costos.

Ítem E. Base L. Inferior L. Superior

Ventas en Unidades Dato 80 80 80
de Venta
Precio Unitario 35000 35000 35000
Cto Variable/Unidad (10%) 21900 19710 24090
Cto Fijo Anual (10%) 500000 450000 550000

ITEM Pesimista Optimista

Ventas 2800000 2800000
(-) Cto Variable -1576800 -1927200
(-) Cto Fijo -450000 -550000
(-) Depreciación -141750 -141750
UAII 631450 181050
Impuestos (25 %) -157863 -45262
UN 473588 135788

ITEM Pesimista Optimista

UAII 631450 181050
(+) Deprec 141750 141750
(-) Imp. -157863 -45262
FEO 615338 277538

Calculo Variando el costo Variable y Costo Fijo, Congelando el resto de las demás
Variables

Pesimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INV. INICIAL -945000          
V.R.           236250
CTN -45000         45000
FE -990000 615338 615338 615338 615338 896588

Optimista Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INV. INICIAL -         0
945000
V.R.           236250
CTN -45000         45000
FE - 277538 277538 277538 277538 558788
990000
 Escenario Ventas PRI VAN TIR IR
Unidades
Base 80 2,22 688728,52 38% 1,70
Pesimista 80 1,61 1268576 57% 2,28
Optimista 80 3,57 108881 18% 1,11