UPDS – Finanzas Empresariales II

ACTIVIDAD N° 4 – 2da Parte - CASOS PRÁCTICOS FRANCIELY ANTELO OLIVA

Problema # 1.
Se proyectan las siguientes ventas en número de unidades de un nuevo sistema láser por detección
y destrucción de cucarachas en el hogar:

Año Ventas en unidades

1 55.000
2 65.000
3 76.000
4 86.000
5 86.000

El nuevo sistema de venta tendrá un precio de venta de $ 95 por unidad.

Para comenzar el proyecto del exterminador de cucarachas, se requerirá un capital de trabajo neto
de $ 585,000 y para el primer año se requiere aumentar el capital de trabajo neto anual será del
20 % de las ventas anuales. El costo variable por unidad es de $ 50 y los costos fijos totales de
$ 130.000 anual. El equipo necesario para iniciar la producción tendrá un costo de $ 6.500.000, Este
equipo está compuesto por maquinaria industrial y se depreciara en 7 años por el método de la línea
recta o sea uniformemente. En 5 años se supone que el valor de mercado de esta maquinaria será
el 30% de su valor contable de rescate. La tasa de impuesto es del 25 % y el rendimiento requerido
del 20 %. Calcule el PRI, VAN, TIR E IR del proyecto.

Datos:

Datos inicial importe

Q
PU 95
CV 50
CTN 585
DEPREC. 130000
INV. FIJA 6500000
V.R. 0
K (Tasa de
20%
rendimiento)
UPDS – Finanzas Empresariales II

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
VENTAS O INGRESOS 5225000 6175000 7220000 8170000 8170000
COSTO VARIABLES TOTALES 2750000 3250000 3800000 4300000 4300000
COSTO FIJO TOTAL 130000 130000 130000 130000 130000
DEPRECIACION ANUAL 1300000 1300000 1300000 1300000 1300000
U.A.I.I. 1045000 1495000 1990000 2440000 2440000
IMPUESTOS 25% 261250 373750 497500 610000 610000
UTILIDAD NETA U.D.I. 783750 1121250 1492500 1830000 1830000
(+)DEPRECIACIÓN ANUAL 1300000 1300000 1300000 1300000 1300000
FEO 2083750 2421250 2792500 3130000 3130000
INVERSION FIJA -6500000
VALOR RESIDUAL -13000000
CAPITAL DE TRABAJO NETO (CTN) -585000 585000
FLUJO DE EFECTIVO -7085000 2083750 2421250 2792500 3130000 3715000

Calcular el flujo de efectivo

INDICADOR RESULTADOS INTERPRETACION

VAN El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta de

15.121,339 inversión

TIR 25% >20% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la tasa de

25%
rentabilidad mínima (20%)

PRI 4,49<5 Se acepta el proyecto ya que la inversión se recupera en

4,49 cuatro años y un mes

IR El proyecto es aceptable ya que por cada dólar invertido se

1,13
recupera 1,13 $ extra
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Problema # 2.

El proyecto X produce un nuevo tipo de amplificador estéreo de alta fidelidad. Se piensa vender
500 unidades anuales estimando un crecimiento anual del 10% a partir del segundo año, a un precio
de $ 10.000 cada unidad. Los costos variables por amplificador serán de aproximadamente $ 5.000
por unidad y el proyecto debe tener una vida útil de 5 años.
Los costos fijos del proyecto ascenderán a $ 610.000. Además, hay que invertir al inicio del proyecto
en un equipo por un total de $ 1.100.000. A efectos fiscales, este equipo se depreciara
uniformemente en 7 años. Al inicio del proyecto, se tendrán que invertir $ 900.000 en capital de
trabajo neto. En el primer año del proyecto, los requerimientos de capital neto de trabajo serán del
30% de los ingresos por ventas.
Este proyecto será financiado por el 50% de la inversión total, por un plazo de 5 años a una tasa de
interés del 10% anual, no habrá amortización de capital y todo se cancelara al quinto año.
De acuerdo con la información aportada del proyecto X. ¿Se debe aceptar el proyecto?

Pasos a realizar para contestar la pregunte.

1.- Prepare un estado de resultado pro forma.
2.- Calcule el flujo de efectivo operativo.
3.- Calcule el PRI, VAN para un rendimiento del 18% Anual.
4.- Calcule además el TIR y el Índice de Rentabilidad

Datos:

Datos
Q 500
PU 10.000
CV 5000
VU 5
CF 610.000
I.I 1.100.000
DEP 157.143
VR 314.285
CTN 900.000
R 18%
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1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

ITEM año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 Año 5

Ingreso por Ventas 5000000 5500000 6050000 6655000 7320500
(-)Costo Variable Total 2500000 2750000 3025000 3327500 3660250
(-)COSTO FIJO TOTAL 610000 610000 610000 610000 610000
(-) DEPRECIACION ANUAL 157143 157143 157143 157143 157143
U.A.I.I. 1732857 1982857 2257857 2560357 2893107
INTERESES DE DEUDA 100000 85500 85500 85500 85500
U. A. I. 1632857 1897357 2172357 2474857 2807607
Impuesto (25%) 408214 474339 543089 618714 701902
UTILIDAD NETA U.D.I. 1224643 1423018 1629268 1856143 2105705
+ DEPRECIACION ANUAL 157143 157143 157143 157143 157143
FEO 1381786 1580161 1786411 2013286 2262848
INVERSION FIJA -1100000
Capital de trabajo neto (CTN) -900000 -1500000 2400000
Valor Residual 314286
FINANCIAMIENTO 1000000
(-) AMORTIZACION FINANC. -1000000
FLUJO DE EFECTIVO NETO -1000000 -118214 1580161 1786411 2013286 3977134
1100000 110000
CAPITAL DE TRABAJO 900000
TOTAL INVERSION 2000000

PRESTAMO 50% DE LA INVERSION

TOTAL 1000000
PLAZO 5
TASA DE INTERÉS 10% ANUAL
INTERÉS 100000

2.- Calcular:

INDICADORES RESULTADOS INTERPRETACION

PRI Se acepta el proyecto ya que la inversión se recupera

BS 1,02 en meses
VAN El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta
BS 3898 de inversión
TIR 87% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la tasa de
87%
rentabilidad minima(18%)

IR El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido

4,90
se recupera 4,90 $ extra
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Pregunta # 3

Un proyecto bajo consideración tiene un costo en Inversión fija de $us 500.000, una vida
económica de cinco años y no tiene valor de rescate. La depreciación se calcula en línea recta hasta
llegar a cero. Se requerirá un capital de trabajo Neto de 200.000 $us. El rendimiento requerido es
del 15% y la tasa de impuestos es del 25%. Se han proyectado ventas de 600 unidades anuales
con un crecimiento del 5% anual. El precio unitario es de $ 3.000 para los primeros dos años y luego
aumentaran el 10% por año, el costo variable por unidad es de $ 1.900 y tienen el mismo
comportamiento del precio unitario.
Los costos fijos Totales para el proyecto son de $ 250.000 anuales.
1. Realice el Flujo de efectivo Neto.
2. Calcules las técnicas de evaluación financiera (PRI, VAN, TIR, IR)
3. ¿Cuáles son los volúmenes de venta de los puntos de equilibrio del flujo de efectivo,
contable y financiero?

Datos:
Datos
Q 600 unidades
PU 3000
CV 1900
VU 5 años
CF 500.000
I.I 250000
DEP 50000
VR 0
CTN 200.000
R 25%

1.- Preparar un estado de resultado pro forma.

EERR PROFORMA Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

VENTAS 1800000 1890000 2182950 2521307,25 2912109,87
(-)COSTO VARIABLE -1140000 -1197000 -1382535 -1596827,93 -1844336,25
(-) COSTO FIJO TOTAL -250000 -250000 -250000 -250000 -250000
(-) DEPRECIACION ANUAL -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
U.A.I.I. 310000 343000 450415 574479,325 717773,62
(-) IMPUESTOS 25% -77500 -85750 -112604 -143620 -179443
UTILIDAD NETA U.D.I. 232500 257250 337811 430859 538330
(+) DEPRECIACION ANUAL 100000 100000 100000 100000 100000
FEO 332500 357250 437811 530859 638330
INVERSION FIJA -500000
VALOR RESIDUAL 0
CAPITAL DE TRABAJO NETO 200000
(CTN) -200000
FLUJO DE EFECTIVO -700000 332500 357250 437811 530859 838330
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4.- Calcular:

INDICADORES RESULTADOS INTERPRETACION

PRI 2<5 Se acepta el proyecto ya que la inversión se

2
recupera en dos años.
VAN El VAN es positivo por lo tanto se acepta la propuesta de
867449,68
inversión
TIR 52% >15% Se acepta el proyecto, ya que es mayor a la
52%
tasa de rentabilidad minima(25%)
IR El proyecto es aceptable ya que por cada dolar invertido se
2,24
recupera 2,24 $ extra

Pregunta 4
1. El proyecto X produce un nuevo tipo de amplificador estéreo de alta fidelidad. Se piensa vender
600 unidades anuales con un crecimiento anual del 5%, a un precio de $us 8.000 cada
amplificador, con un crecimiento del 10% anual. Los costos variables por amplificador serán de
aproximadamente $us 4.000 por unidad con un crecimiento igual que al precio y el proyecto debe
tener una vida útil de 5 años.
Los costos fijos del proyecto ascenderán a $us 600.000 anuales. Además, hay que invertir al
inicio del proyecto en Equipo fijo por un total de $us 1.200.000. A efectos fiscales, este equipo
se depreciara uniformemente en 8 años. Al inicio del proyecto, se tendrán que invertir $ 800.000
en capital de trabajo neto.
El 50% del proyecto será financiado a través de la emisión bonos en el mercado de valores por
una cantidad de 1000 bonos que ascienden a un importe de $us 1.000.000, que paga un
rendimiento del 12% anual por un plazo de 5 años que será amortizable a su vencimiento, el
costo por emisión es del 5% de su valor nominal.
De acuerdo con la información aportada del proyecto X. ¿Se debe aceptar el proyecto o no se
debe aceptar? Justifique su respuesta.
Se pide:
1.- Calcule el costo del Bono
2.- Complete el flujo de efectivo operativo.
3.- Calcule el PRI (D), VAN, TIR e IR para un rendimiento del 20% (K).

𝑽𝑵 − 𝑰𝑵
𝑰+
𝒌(𝒃𝒐𝒏𝒐) = ( 𝒏 )
𝑰𝑵 + 𝑽𝑵
𝟐
𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎 − 𝟖𝟖𝟎𝟎𝟎𝟎
𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎𝟎 + 𝟑𝟓𝟓𝟎𝟎𝟎
𝒌(𝒃𝒐𝒏𝒐) = ( 𝟖 )= = 𝟎, 𝟑𝟕% 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍
𝟖𝟖𝟎𝟎𝟎𝟎 + 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎 𝟗𝟒𝟎𝟎𝟎𝟎
𝟐
Préstamo= 1000000
Plazo= 8 años
Tasa = 0,37% anual
UPDS – Finanzas Empresariales II
𝐼 =𝐶∗𝑛∗𝑖
𝐼 = 1000000 ∗ 1 ∗ 0.37=370.000$ por año

proyectar la demanda
año 1 año 2 año3 año 4 año 5
DEMANDA 600 630 661,5 694,575 729,30375
PROYECTA PRECIO
PRECIO 8000 8800 9680 10648 11712,8
PROYECCIÓN DEL COSTO VARIABLE UNITARIO
Cvu 4000 4000 4000 4000 4000
PROYECCIÓN DEL COSTO FIJO
Cf 600000 600000 600000 600000 600000
DEPRECIACIÓN
ANUAL 150000 150000 150000 150000 150000
VALOR DEL
EQUIPO 1200000
VIDA UTIL 8

EERR PROFORMA año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 Año 5

VENTAS 4800000 5544000 6403320 7395834,6 8542188,96

(-) COSTO VARIABLE 2400000 2520000 2646000 2778300 2917215
(-) COSTO FIJO TOTAL 600000 600000 600000 600000 600000
(-) DEPRECIACION ANUAL 150000 150000 150000 150000 150000
U.A.I.I. 1650000 2274000 3007320 3867534,6 4874973,963
(-) INTERESES 370000 370000 370000 370000 370000
U.A.I. 1280000 1904000 2637320 3497534,6 4504973,963
(-) IMPUESTOS 25% 320000 476000 659330 874383,65 1126243,491
UTILIDAD NETA U.D.I. 960000 1428000 1977990 2623151 3378730,47
(+) DEPRECIACION 150000 150000 150000 150000 150000
FEO 1110000 1578000 2127990 2773150,95 3528730,472
INVERSION FIJA -1200000
VALOR RESIDUAL 450000
CAPITAL DE TRABAJO(CTN) -800000
FINANCIAMIENTO 1000000
(-) AMORTIZACION DE CAP. -1000000
FLUJO DE EFECTIVO -1000000 1110000 1578000 2127990 2773150,95 2978730,47

Calcular:

INDICADOR RESULTADOS

VAN Bs6.786.754,60
UPDS – Finanzas Empresariales II

TIR 141%

PRI Bs0,86

IR Bs5,79

Pregunta 5
GARDEN S.A. está examinando la factibilidad de una nueva línea de herramientas
eléctricas para jardinería orientadas al creciente número de cultivadores caseros. Con base
a algunas conversaciones con compradores de artículos para jardinerías en grandes
tiendas, se proyectan las ventas unitarias, precios unitarios e ingresos siguientes:

Año Precio Ventas en Ingresos

Unitario unidades
1 120 3.000 360.000
2 120 5.000 600.000
3 120 6.000 720.000
4 110 6.500 715.000
5 110 6.000 660.000
6 110 5.000 550.000
7 110 4.000 440.000
8 110 3.000 330.000

Como se observa el nuevo equipo tendrá un precio inicial de $ 120 por unidad. Sin embargo cuando
la competencia alcance dentro de 3 años, se prevé que el precio bajara a $ 110 por unidad.
El proyecto de estas máquinas eléctricas requerirá inicialmente un capital de trabajo neto de $
60.000. Además el costo variable por unidad es de $ 60 y los costos fijos anuales serán de $ 25.000
anuales. Adicionalmente existirán 5.000 dólares anuales atribuibles a previsiones para
indemnización que serán acumulativas y utilizadas al final de la vida del proyecto. Tome en cuenta
también las liquidaciones.
Para iniciar la producción se requerirá comprar equipos con un costo aproximado de $us 800.000.
Estos equipos se depreciaran en 7 años por el método uniforme. En 8 años, el equipo tendrá un
precio o valor de mercado del 20% de su costo.
El 50% del equipo será financiado por la emisión de bonos, por un valor nominal de $us 400, a una
tasa de rendimiento del 10% anual por bonos, a un plazo de 8 años y amortizable al final del periodo.
El costo por emisión, registro y publicación es del 10% de su valor nominal del bono.
𝑽𝑵 − 𝑰𝑵
𝑰+
𝒌(𝒃𝒐𝒏𝒐) = ( 𝒏 )
𝑰𝑵 + 𝑽𝑵
𝟐
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𝟒𝟎𝟎 − 𝟑𝟔𝟎
𝟒𝟎 + 𝟒𝟓
𝒌(𝒃𝒐𝒏𝒐) = ( 𝟖 )= = 𝟏𝟏, 𝟖𝟒% 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍
𝟑𝟔𝟎 + 𝟒𝟎𝟎 𝟑𝟖𝟎
𝟐
Préstamo= 400000
Plazo= 8 años
Tasa = 11,84% anual
𝐼 =𝐶∗𝑛∗𝑖
𝐼 = 400000 ∗ 1 ∗ 0,1184=47.360$ por año

La tasa de rendimiento requerida es del 15%. ¿Debe llevar a cabo GARDEN S.A. esta inversión?
Argumente su respuesta:
1. Elaborando el estado de resultados pro forma.
2. Calcule el FEO del proyecto.
3. Evalué la liquidez aplicando el PR y la rentabilidad del proyecto utilizando las técnicas
del VAN, TIR e IR.

DISEÑO DEL FLUJO DE CAJA

ITEM Año 0 Año 1 Año2 Año 3 año 4 año 5 Año6 Año7 Año8
INGRESO POR VENTAS 360000 600000 720000 715000 660000 550000 440000 330000
(-) COSTO VARIABLE 180000 300000 360000 390000 360000 300000 240000 180000
(-) COSTO FIJO TOTAL 25000 25000 25000 25000 25000 25000 25000 25000
(-) DEPRECIACION ANUAL 114286 1142586 1142586 1142586 1142586 1142586 1142586 1142586
(-) INDEMNIZACION 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
-
(=) U.A.I.I. 35714 -872586 -812586 -847586 -872586 -922586 -972586
1022586
(-) INTERESES 47360 47360 47360 47360 47360 47360 47360 47360
- -
(=) U.A.I. -11646 -919946 -859946 -894946 -919946 -969946
1019946 1069946
(-) IMPUESTOS 25% -2911 -229987 -214987 -223737 -229987 -242487 -254987 -267487
(=) UTILIDAD NETA U.D.I. -8734 -689960 -644960 -671210 -689960 -727460 -764960 -802460
(+) DEPRECIACIÓN 114286 1142586 1142586 1142586 1142586 1142586 1142586 1142586
(+) INDEMNIZACION 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
(=) Flujo Efectivo
110551 457627 502627 476377 457627 420127 382627 345127
Operativo(FEO)
INVERSION FIJA -800000
CAPITAL DE TRABAJO -60000 60000
-
VALOR RESIDUAL
7312388
PRESTAMO 400000
(-) Amortización Préstamo 400000
(-) Liquidación Indemniz 5000
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FLUJO DE EFECTIVO NETO -
-460000 110551 457627 502627 476377 457627 420127 382627
(FONDO NETO) 6502261

Calcular:

INDICADOR RESULTADOS

VAN -Bs673.997,14

TIR 23%

PRI Bs5

IR -Bs2,47