CASO MIDLAND OIL & GAS COMPANY

Este caso fue traducido y adaptado literalmente por el profesor Fernando Bravo Herrera, de la Facultad
de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, para sus cátedras de Contabilidad y Análisis
Financiero.
MIDLAND OIL & GAS COMPANY1

La Midland Oil &Gas Company fue fundada en 1932 por M.T. McCurdy. La depresión de la
década de los años treinta llevaron a McCurdy, quien anteriormente se desempeñaba como geólogo en
una gran compañía de acero en Pennsylvania, a buscar su propia fortuna en el “oro negro” en las
planicies de Texas. Su primer gran hallazgo fue en Midland, Texas, razón por la que le puso ese
nombre a su compañía.
Durante los siguientes cuarenta años, la empresa experimentó una tasa relativamente alta de
crecimiento, y para mediados de los setenta era considerada como una de las empresas nacionales
líderes en la explotación, desarrollo y operación de pozos de gas y petróleo. Recientemente, sin
embargo, McCurdy había observado que la compañía estaba requiriendo cada vez mayores cantidades
de capital sólo para mantener sus niveles de reserva corriente y producción.
McCurdy pensaba que los problemas de liquidez de su compañía se debían a varios factores.
En primer lugar, el Acta de Reforma Tributaria de 1975 había eliminado el uso del método de
deducción porcentual sobre el activo agotable con fines de registrar ingresos susceptibles de
impuestos. Este cambio tributario había incrementado sustancialmente la cuenta impositiva de la
empresa. En segundo lugar, la demanda creciente a nivel mundial de petróleo había generado una
escasez del equipo de exploración y extracción. Esta escasez se vio acompañada por aumentos
considerables de precios en el costo de equipos de perforación y extracción. Finalmente, McCurdy
notó que el costo de reponer las reservas existentes de la compañía a través de métodos de extracción
secundarios y terciarios era mucho mayor que el costo original de las reservas.
McCurdy se había familiarizado bastante con la situación reciente del flujo de caja de la
empresa porque, como presidente del directorio, jugaba un rol central en la formulación y revisión de
los planes corporativos. Durante 1978, había revisado una proposición corporativa que hacía un
llamado por inversiones de alrededor de $200 millones de dólares durante 1979. Los fondos serían
usados para reemplazar equipo gastado y obtener equipos nuevos para la recuperación de hidrocarbón
secundario y terciario. La proposición daba por sentado que el 40 por ciento de los fondos necesarios
podrían ser generados internamente de las operaciones. McCurdy ahora cuestionaba la validez de esa
premisa.
McCurdy también estaba preocupado sobre cómo se podrían obtener los fondos restantes.
Estaba conciente de que la compañía había retirado sus acciones preferentes durante 1978, pero
también se había repuesto esta capital con una limitada oferta pública de acciones comunes y la venta
de $100 millones de dólares de obligaciones convertibles. McCurdy pensaba que otra oferta pública de
bonos o acciones después de las ofertas anteriores no sería tan bien recibida por el mercado. También
se resistía a hacer una nueva emisión de acciones preferentes por motivos tributarios.
A medida que iba revisando los estados financieros reciente de la empresa, McCurdy se
preguntaba si se podría obtener el financiamiento requerido a través de un consorcio de bancos
(cuadros 1-3).

PREGUNTAS

1. Identifique las fortalezas y debilidades financieras de la Midland Oil & Gas Company.
2. ¿Qué tan válido es el supuesto de que el 40% de los fondos necesarios pueden ser “generados
internamente” de las operaciones? (Pista: calcule los flujos de caja de las operaciones).
3. ¿Recomendaría usted la aprobación de un crédito a la Midland Oil &Gas Company?

1
Este caso fue preparado por Kenneth R. Ferris. Copyright 1984 por Kenneth R. Ferris. Todos los derechos
reservados para el autor.
 Cuadro 1
Midland Oil & Gas Company
Balance General Consolidado

31 de diciembre 31 de diciembre
1978 1977
Activos
Activos Corrientes
Caja (incluyendo cert.de depósitos de $8.000.000) $200.133.000 220.500.000
Cuentas por cobrar (neto) - comerciales 138.200.000 106.400.000
Existencias (Nota 2) 117.900.000 93.600.000
Gastos preparados 22.217.000 27.700.000
Total de activos corrientes 478.450.000 448.200.000

Inversiones:
En compañías afiliadas (Nota 1) 318.000.000 302.000.000
Fondos de amortización (Nota 2) 5.000.000 ------------

Activos a largo plazo:

Propiedades sin explotar 32.700.000 18.800.000
Propiedades de petróleo y gas, y equipo (Nota 5) 670.000.000 675.000.000
Menos: Depreciación y agotamiento acumulados (227.000.000) (200.000.000)
Menor valor de inversiones 13.500.000 15.000.000
Total de Activos $1.290.650.000 $1259.000.000

Pasivos y Participación de los Accionistas

Pasivos corrientes:
Cuentas por pagar - comerciales $10.800.000 $23.500.000
Impuestos federales por pagar sobre ingresos 5.500.000 6.500.000
Dividendos por pagar 4.000.000 ----------
Total de pasivos corrientes 20.300.000 30.000.000

Pasivos a largo plazo

10% de obligaciones convertibles 100.000.000 -------------
Prima sobre obligaciones 7.014.000 -------------
Impuestos a la renta diferidos (Nota 1) 92.000.000 80.000.000
Costos de pensión provisionados 125.000.000 120.000.000
Total de pasivos 344.314.000 230.000.000

Acciones comunes, $10 par, acciones autorizadas

50.000.000 (Nota 6) 206.000.000 150.000.000
Acciones preferentes, $50 par, acciones autorizadas
1.000.000 (Nota 6) -------------------- 25.000.000
Capital sobre valor par
Común 315.000.000 300.000.000
Preferente ------------------ 175.000.000
Utilidades retenidas 425.336.000 379.000.000
Total de pasivos y participación de accionistas $1.290.650.000 $1.259.000.000
 Cuadro 2
Midland Oil & Gas Company
Estado de Resultados Consolidados
Para el año finalizado el 31 de diciembre de 1978

Ingresos:
Ventas de petróleo $630.970.000
Ventas de gas 335.300.000
$966.270.000

Costos y gastos:
Costos de operaciones y productos vendidos 741.440.000
Ventas generales y administrativas 108.430.000
Interés 9.514.000
Amortización de cartera 1.500.000
860.884.000
105.386.000

Otras fuentes de ingresos:

Ingresos de subsidiarias no consolidadas 73.300.000
Ganancias sobre ventas de propiedades sin explotar 2.000.000
Utilidades antes de impuestos a la renta 180.686.000
Impuestos a la renta federales (Nota 1) 88.350.000
Utilidades netas $92.336.000

Cuadro 3
Midland Oil & Gas Company
Notas a las Estados Financieros Consolidados

1. Resumen de Políticas Contables Significativas

Principios de Consolidación

Los estados financieros consolidados incluyen las contabilidades de Midland Oil & Gas
Company y todas sus subsidiarias más importantes, después de la eliminación de transacción entre
compañías y balance. Los ingresos de las subsidiarias de las que se posee entre el 20% y el 50% se
reconocen sobre una base de participación. Todas las empresas afiliadas están comprometidas en la
industria de extracción de petróleo y gas.

Depreciación y Amortización

La depreciación se ha calculado usando el método lineal, a excepción de la depreciación de los

equipos de petróleo y gas, la cual es determinada usando el método de unidades de producción.
El menor valor de inversiones, obtenido en conjunto con la adquisición de Northwest Drilling,
Inc. el 31 de diciembre de 1977, se ha amortizado en base al método lineal sobre un período de diez
años.

Costos de Exploración y Desarrollo

Todos los costos intangibles de perforación y desarrollo son contabilizados bajo el método de
“esfuerzos exitosos” de contabilidad, tal como lo definió la Financial Accounting Standard (FAS) Nº 19,
bajo el artículo, “Contabilidad y Registros Financieros de las Compañías Productoras de Petróleo y
Gas”. Los costos geológicos y geofísicos son cargados al ingreso en la medida en que se incurre en
ellos.

Impuestos a la Renta
La empresa y sus subsidiarias declaran sus ingresos consolidadamente para efectos de los
impuestos a la renta federales.
Impuestos a la renta federales diferidos provienen principalmente de la aplicación de método de
depreciación lineal para la elaboración de estados financieros y sistemas acelerados en el cálculo de
depreciaciones para impuestos a la renta. El crédito al impuesto a la renta por la inversión
corrientemente se ingresa como una reducción de la provisión de impuestos a la renta.

2. Existencias

Las existencias de petróleo crudo y productos no elaborados se valoran a menos del costo o
mercado, usando el sistema lo primero que entra es lo primero que sale. Los montos de existencias
usados en el cálculo de costos de ventas fueron de $120.220.000 y $95.300.000 para los años
finalizados el 31 de diciembre de 1978 y 1977, respectivamente.

3. Fondo de Amortización

El 10% de las obligaciones convertibles emitidas al 1 de enero de 1978 son pagables el 31 de

diciembre de 1987. Bajo los términos de un contrato de bonos se estableció un fondo de amortización
durante 1978. El fondo de caja será administrado por el First State Bank of Lake Highlands, Texas.

4. Propiedades sin Explotar

La empresa sigue una política tanto de comprar como de arrendar propiedades de petróleo y gas
sin explotar. Consistentes con el FASB Nº 19, los costos de arriendo se capitalizan inicialmente. El
trato contable siguiente a estos costos depende del tamaño y el costo de extracción de las reservas
descubiertas. Todas las propiedades sin explotar adquiridas durante 1977 resultaron ser
económicamente productivas.

Durante 1978 se adquirieron propiedades sin explotar de petróleo y gas de uno de los mayores
accionistas a cambio de un millón de acciones comunes de la compañía. Estas propiedades fueron
registradas al valor para de las acciones emitidas.

Por otra parte, durante 1978 algunas propiedades sin explotar ubicadas en Oklahoma fueron
vendidas a la United Drilling and Exploration Company. Las propiedades fueron vendidas en $9
millones de dólares y tenían un valor de libros de $7 millones.

5. Propiedades y Equipos de Petróleo y Gas

Los ítems de depreciación y agotamiento correspondientes a 1978 alcanzaron los $49.600.000

dólares. Durante 1977 la compañía inició un programa para reemplazar ciertos equipos de extracción
antiguos. Las nuevas adquisiciones durante 1978 fueron de $24.650.000 dólares. La compañía planea
adquirir alrededor de $200 millones de dólares en nuevos equipos durante 1979.
 6. Patrimonio de los Accionistas

Las acciones emitidas y autorizadas de acciones de capital al 31 de diciembre de 1977 y 1978, se

resume como sigue:

Acciones Emitidas
Acciones
Autorizadas 1977 1978
Acciones preferentes, $50 par 1.000.000 500.000 --------
Acciones comunes, $10 par 50.000.000 15.000.000 20.600.000

Durante el mes de enero de 1978 se emitieron un millón de acciones comunes a cambio de

propiedades sin explotar de petróleo y gas (ver Nota 4). En junio de 1978, se declaró y distribuyó un
dividendo de un 25% de acciones comunes. Una oferta pública de 600.000 acciones comunes fue
realizada en diciembre de 1978: la oferta fue totalmente suscrita.
Para diciembre de 1977, 500.000 acciones de $50 par de acciones preferentes estaban en
circulación. El monto completo fue amortizado durante 1978 en $202 millones.