CN - Copia (Reparado)

ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DEL
ANALISIS FINANCIERO DE
LITORAL
“CERVECERIA NACIONAL CN S.A.”
LEÓN GÉNESIS
LOPEZ STEVEN
1
Tabla de contenido
PRIMER PARCIAL.....................................................................................................................4
Resumen ejecutivo.......................................................................................................................4
Objetivo general...........................................................................................................................5
Objetivos específicos...................................................................................................................5
Metodología utilizada para realizar el trabajo..............................................................................5
Descripción de la empresa............................................................................................................6
Análisis horizontal (estados financieros comparativos)................................................................8
Análisis de tendencias................................................................................................................16
Análisis (vertical) de porcientos integrales.................................................................................23
Análisis de las razones financieras y análisis Du Pont...............................................................29
Liquidez.................................................................................................................................29
Eficiencia o Actividad............................................................................................................32
Rentabilidad...........................................................................................................................33
Indicadores de mercado..........................................................................................................34
Análisis DUPONT.....................................................................................................................35
Endeudamiento.......................................................................................................................36
Cobertura................................................................................................................................36
Comparación con las razones promedio del sector industrial.....................................................37
Conclusiones..............................................................................................................................39
Recomendaciones.......................................................................................................................41
SEGUNDO PARCIAL...............................................................................................................42
Cálculo y análisis del punto de equilibrio operativo y financiero...............................................42
Equilibrio Operativo...............................................................................................................42
2017.......................................................................................................................................43
2018.......................................................................................................................................44
2019.......................................................................................................................................44
Equilibrio Financiero..............................................................................................................45
Cálculo y análisis de los grados de apalancamiento: operativo, financiero y total......................47
Apalancamiento Operativo....................................................................................................47
Apalancamiento Financiero....................................................................................................48
Apalancamiento Total............................................................................................................49
Estimación del capital de trabajo................................................................................................50
Proyección de los estados financieros: Flujo de efectivo, estado de resultados y balance general.
...................................................................................................................................................51
Estructura óptima del capital......................................................................................................59
2
Principales hallazgos..................................................................................................................60
Conclusiones..............................................................................................................................60
Recomendaciones.......................................................................................................................60
Referencias bibliográficas..........................................................................................................62
Anexos.......................................................................................................................................64
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PRIMER PARCIAL
Resumen ejecutivo
Se analiza la situación económica de la “Cervecería nacional” que es una empresa cervecera la

cual está comprometida a fabricar y distribuir las mejores cervezas dentro del mercado de
bebidas, lleva más de 130 años de trayectoria situándose como un líder absoluto dentro del
ecuador, se trata los estados financieros de los periodos 2016, 2017, 2018 y 2019 con un análisis
financiero profundo que permita visualizar el posicionamiento económico de la CN.
Se calcula y analiza las variaciones de periodo a periodo para tener una percepción de los
cambios y como afectaron los resultados finales de cada uno de esos años, adicionalmente a ello
se calculan los indicadores financieros con el cual saber la solvencia de la CN para sobrellevar
las obligaciones tanto a corto y largo plazo tanto dentro de su misma organización como su
análisis a comparación del mercado industrial al que pertenece.
Finalmente se da el punto de vista de la situación económica de la CN desde un punto de vista
financiero teniendo el conocimiento de todos los puntos antes mencionados.
4
Objetivo general
Analizar la salud económica de la Cervecería nacional en los últimos 3 años.
Objetivos específicos
 Realizar un análisis horizontal de los estados financieros.

 Elaborar un análisis vertical de los estados financieros.
 Analizar la liquidez de la Cervecería nacional a corto plazo.
 Calcular el cambio porcentual a lo largo de los últimos 3 años de los estados de
resultados.
 Calcular las razones comparativas con el sector de la industria donde pertenece.
Metodología utilizada para realizar el trabajo
Actividades Duración Personas a cargo

de días
Planificación 3 días Todos
Estudio de la compañía 2 días Todos
Búsqueda de los estados financieros en la 3 días Todos

Super
Introducción 3 días Steven Lopez
Calculo horizontal y vertical de los estados 5 días Steven Lopez/Leon Genesis
Análisis de los cálculos obtenidos 5 días Steven Lopez/Leon Genesis
Calculo y análisis de las razones financieras 3 días Leon Genesis
Análisis DuPont 4 días Todos
Comparación con las razones promedio del 5 días Samaniego Miguel

sector industrial
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Descripción de la empresa
“Cervecería Nacional CN S.A.” es una compañía que pertenece al grupo multinacional

de “Anheuser-Bush InBev”. Fue la primera en entrar al mercado ecuatoriano en la
fabricación y comercialización de bebidas alcohólicas y refrescos; el 9 de octubre de
1887 inicio como una fábrica de cerveza y hielo bajo el nombre de “Lager Beer
Brewery Association” debido a su rápido crecimiento en 1910 inauguró su primera
planta en el barrio las Peñas en la ciudad de Guayaquil. En 1913 se registró la marca
“Pilsener”, por su crecimiento en ventas, en 1940 tuvieron una renovación de su planta
en Guayaquil, esto aumento en un 40% su producción. Desde el 2005, Cervecería
Nacional es parte de SABMiller PLC, uno de los mayores grupos cerveceros del mundo
y su principal accionista, actualmente tiene en el mercado 133 años, cuenta con más de
1 362 accionistas y José Luis González es el presidente de la empresa/líder a cargo.
Cuentan con aproximadamente 2100 colaboradores a escala nacional, trabajan con un
aproximado de 132 000 socios comerciales y cuentan con 31 centros de distribución
para sus productos en el país, además tiene dos plantas cerveceras, en Guayaquil y
Quito, siendo únicamente la planta de Cumbayá, Quito la capaz de producir 3 millones
de hectolitros de cerveza anualmente. Elabora productos de gama global como lo son las
cervezas Stela Artois, Corona y Budweiser, la línea Core incluye las cervezas Pilsener y
sus variantes (Pilsener cero, Pilsener light) y finalmente la línea Premium con las
cervezas Club premium y Club premium negra. Los refrescos que produce son: Pony
malta, agua Manantial con gas y Manantial sin gas.
Además de ofrecer 23 000 empleos indirectos, cuenta con más de 2390 proveedores de
los cuales 87% son nacionales. Entre sus proveedores de tecnología de información
(TIC) Cervecería Nacional tiene a, Salesforce, Airwatch, Microsoft, Telefónica y Claro
Ecuador, entre otros.[ CITATION Com18 \l 2058 ]
Su modelo de negocio de la compañía es de generar un mercado capaz de satisfacer las
necesidades de sus compradores, potenciar capacidades de los colaboradores, aumentar
su rentabilidad y fortalecer su reputación. En Ecuador se consumen 5,5 millones de
hectolitros de cerveza al año [CITATION Pri19 \l 2058 ] de lo cual su consumo se ve
segmentado en el mercado cervecero de la siguiente manera: “Cervecería Nacional CN”
el 95%, “Heineken Ecuador” el 3% , las cervezas importadas el 1,4% y cervezas
artesanales el 0.6%.
Su competencia directa “Heineken Ecuador” espera aumentar en los próximos 5 años su
presencia en el mercado al 18% por lo cual CN apuesta a una nueva producción
“Nuestra Siembra” basada en materia prima 100% nacional. Actualmente alrededor del
75% de la materia prima para elaborar cerveza en el país es importada de países como
México y Chile [ CITATION Pri19 \l 2058 ].
Cervecería Nacional obtiene más de $502.3 millones de ingresos anuales por parte de
los consumidores y tiene aproximadamente $37.5 millones invertidos en activos por
parte del gobierno corporativo. La segmentación de los clientes es la siguiente: el mayor
porcentaje de participación son los bebedores de 18-24 años (41%), le siguen los
bebedores de 25-35 (34%), luego bebedores de 36-45 años (17%) y finalmente
bebedores de 46-55 años (9%).[ CITATION Sam14 \l 2058 ]
6
CN apoya al Objetivo de desarrollo sostenible de ayudar al crecimiento económico,
creando trabajo y mejorando la calidad de vida de todos los relacionados en su proceso
de producción; desde el agricultor hasta al tendero. Su voluntariado “Me uno” cuenta
con 6.400 voluntarios con causas sociales y tiene además 7 organizaciones que ayudan
iteradamente en sus actividades sociales.
Su Misión: “Poseer y desarrollar bebidas en los sectores elegidos que sean la primera
opción para consumidores y clientes en Ecuador”[ CITATION SAN18 \l 2058 ]
CN presenta asociación con DINADEC S.A. que es la entidad a la cual le vende toda su
producción. Anheuser-Busch Inbev NV/SA (Bélgica) brinda los servicios de asesoría y
consultoría comercial a la compañía. La administración de CN está conformada por los
directores y el comité ejecutivo (MANCOM) el cual se conforma por el presidente
ejecutivo y 8 vicepresidentes. Y el directorio esta integrado por 5 miembros designados
por la junta general de accionistas.
7
Análisis horizontal (estados financieros comparativos)
Tomando a revisión los balances generales al 31 de diciembre de los años 2016, 2017,
2018 y 2019 de la compañía “Cervecería Nacional CN S.A” se obtienen los siguientes
análisis:
Comparación de los años 2016-2017
En general los activos tuvieron una variación leve de 0.56%, dividiendo los activos en
corrientes y no corrientes podemos analizar de mejor manera sus cambios porcentuales.
Los activos corrientes aumentaron en el 2017, registrándose una variación importante
leve del 18.64%; este aumento se puede ver registrado por primera instancia en la
reducción del efectivo y equivalentes del efectivo a un 62.01%, la compañía aumento
sus compras de acciones y demás, viéndose en la cuenta de activos financieros un
aumento del 30.42% en ventaja del 2016. Se aprecian una variedad de documentos y
cuentas por cobrar, a relacionados y no relacionados; una disminuyo más de su mitad al
76.64% (no relacionados) y el otro aumento en un 32.96%(relacionados); la compañía
ha podido recuperar cartera de crédito.
Esta compañía al ser una que fabrica y comercializa sus productos cuenta con varias
divisiones en sus inventarios. Los de productos en proceso disminuyeron un 16.22%, los
productos terminados y producidos por la compañía disminuyeron un 11.91%, los
productos terminados y comprado a terceros disminuyeron un 33.99% y la materia
prima aumento en 1.83% Generalmente la variación de inventarios de “Cervecería
Nacional CN S.A” se redujeron un 13.72%, significa que hubo salida de mercancías y
rotación, en otras palabras, si se están vendiendo los productos en el mercado en
mayor porcentaje.
Los activos no corrientes disminuyeron un 3.63%, la propiedad planta y equipo se
redujo un 0.87%, se explica por la depreciación que ocurre año tras año y además la
cuenta de depreciación tuvo el incremento de 15.54%, así que debido a que sus
porcentajes son diferentes, la compañía si ha comprado más en el 2017. Las
construcciones en curso disminuyeron a 18.94% entonces es porque ya están
finalizando. Se contemplan posibles compra en maquinarias ya que esta cuenta aumento
a 8.05%, y los equipos y vehículos disminuyen en 7.03% y 12.95%. Se observo fuertes
variaciones en los activos intangibles de -79.47% en ‘otros intangibles’.
Los pasivos disminuyeron en 12.53% entre los corrientes y no corrientes. En los
corrientes la empresa ha adquirido mayor deuda, viéndose que sus documentos y
cuentas por pagar aumentaron un 24.83% y sus impuestos igual a 36.57%; esta deuda
se infiere que esta relacionada con las construcciones y maquinarias nuevas que se
aprecian en los activos no corrientes.
En el patrimonio se nota que aumentó un 23.04% y dentro de esto las cuentas que
explican esta variación son las pérdidas acumuladas que disminuyeron casi a la mitad en
un 48.47% es decir CN está optimizando su funcionamiento, registrando menos perdidas
y cancelando deuda. La ganancia neta del periodo fue positiva cerrando con un 37.81%
más que el periodo pasado.
8
Comparación 2017-2018
De mayor importancia se analiza que el efectivo y equivalente de efectivo aumento

inmensamente con una variación de 598.80% y que en todas las cuentas por cobrar se
observa un aumento muy significante de sus cifras, significa que de un periodo a otro
la compañía permitió más crédito en sus compras y demás relaciones comerciales,
aunque es de esperarse que debido al aumento del efectivo su cuenta de inventario haya
disminuido para que ese sea la razón del incremento de esta cuenta, el caso es el
contrario ya que esta aumento a 21.62% y dentro de esta se enfatiza que la compañía
adquirió mucha materia prima, acumulando más en sus cuentas sin tener salida/rotación
de la que se tenía del periodo anterior; esta cuenta aumento en 62.39% y su inventario
de productos comprados a terceros también se encuentra sin rotación aumentando a
76.72%.Asi que un caso puede ser que CN al ver que poseía gran cantidad de
inventario, si quería evitar su perdida en la bodega y no parar con el proceso de
producción sin contabilizar los gastos en que incurre la compañía por el
almacenamiento de estas unidades, se prefirió otorgar ventas a crédito con el fin de dar
rotación al inventario en bodega. De este modo el aumento de efectivo se debe por
probablemente una adquisición de deuda/préstamo.
Sus construcciones en curso ya están por terminar, esta cuenta presenta una disminución
de 61.20% y la de muebles y enseres aumento a 64.16%; se puede inferir que estas dos
cuentas estén relacionadas en que los artículos adquiridos sean para la nueva
construcción.
Entre los pasivos se aprecia un aumento de 32.02%, de mayor análisis se ve que las
cuentas y documentos por pagar aumentaron a 19.90% y los impuestos aumentan a
37.99%. La compañía adquiere mayores obligaciones con terceros/deuda , esto apoya
la sospecha de adquisición de una deuda/préstamo.
El patrimonio neto de la compañía disminuyo en 18.92% esto se debe a que las
pérdidas acumuladas aumentaron en 32.17%, entre el 2017 y 2018 se registra una
disminución en la ganancia neta del periodo a 28.16%, es decir la empresa se
encontraba con mayor ganancia en el 2017, se puede decir que en el 2018 paso por un
momento de evolución por las construcciones por acabar y probablemente una gran
determinante de esa reducción sean la débil rotación de inventario en este periodo y por
eso CN probablemente adquirió la deuda, para cubrir con todos sus rubros de
funcionamiento y producción.
Comparación 2018-2019
Entre esos periodos los activos disminuyen en 26.66% haciendo énfasis en los
corrientes con una variación de -74.56%, su efectivo aumento moderadamente, pero hay
que prestarle más atención al hecho que dentro de las varias cuentas por cobrar, a los
9
que son relacionados se disminuyó en -94.96% y los relacionados aumentaron a
118.38% así que mientras un lado recupera cartera, por el otro contraen más. Los
inventarios aumentaron 11.65% pero dentro este se pudo analizar que la materia prima y
los productos que están en proceso son los que se están acumulando y que no tienen
utilización en la planta, ya que los inventarios de productos ya terminados y los
terminados comprados a terceros si se reducen, esos si salen en rotación y se venden.
Entre otras cuentas se nota que los terrenos disminuyeron a 15.80% puede ser que se
haya vendido o cedido a otra construcción, ya que el terreno no se deprecia más bien
gana plusvalía. Mas adelante se ve que las construcciones en curso volvieron a aumentar
así que se puede decir que la disminución en terreno y el aumento de esta cuenta están
vinculados.
Entre pasivos se ve un aumento en los pasivos corrientes y un 13.67% en las cuentas por
pagar, una variación moderada, pero entre otras cuentas por pagar diversas si se
encuentra un decremento muy significante de -70.89% esto da a entender que la
compañía está pagando sus deudas con demás.
El patrimonio neto sigue disminuyendo a 17.29%, los resultados acumulados
provenientes de otras ganancias pasadas disminuyeron 35.32% así que no se está
recaudando lo mismo de tiempos pasados, impresionantemente sus pérdidas acumuladas
disminuyen 90% esto si es bueno para la compañía, aunque al final del ejercicio se vea
que en comparación con el periodo pasado sus ganancias netas disminuyeron 14.28%
Tomando a revisión los Estados de resultados integrales al 31 de diciembre de los años

2017, 2018 y 2019 de la compañía “Cervecería Nacional CN S.A” se obtienen los
siguientes análisis:
Luego de analizar los estados de resultados de ambos años podemos darnos cuenta los
cambios monetarios y porcentuales que se han dado lugar, entre ellos nombraremos los
mas relevantes como por ejemplo el cambio porcentual de la cuenta de “Compras netas
locales de bienes no producidos por la compañía” que se redujo en un 89% en tan solo
un año dándonos a entender que la empresa redujo sus compras desorbitadamente, la
cuenta que representa las ganancias de bienes vendidos disminuyó en un 83%, sin
embargo esto se podría dar por la reducción de bienes vendidos por lo tanto no
podríamos decir que es una disminución que afecte a la economía de la empresa, pero si
hablamos de cambios relevantes tenemos la cuenta “Gastos planes de beneficios a
empleados” la cual tuvo un aumento de 212% siento este un aumento de $ 151834.18 de
un año para el otro el cual pudo haberse dado por el paso a nuevos cupos para dichos
beneficios o que el beneficio haya aumentado su valor por persona, podremos observar
que la cuenta “Depreciación PPE” tuvo un aumento del 81% esto es porque en los
balances se notó que la compañía compro más PPE infiriendo que era para las
construcciones en curso que andaban terminando, una de las cuentas principales en el
estado de resultado es “gastos” la cual tuvo un aumento del 45% del 2017 al 2018,
analizando todas las cuentas que están dentro de esta clasificación se nota que este
incremento se debe a la cuenta “otros gastos” que es la que tuvo el porcentaje mas
10
alto(315%) en razón a la comparación del 2017-2018, pero dentro de los gastos
podemos nombrar la cuenta “Gastos administrativos” que tuvo una disminución
importante de $ 26826664.07 siento este mas del 50% en reducción de un año para el
otro, los gastos de ventas, publicidad , beneficios a trabajadores también bajaron; así
que se tendría que averiguar que mismo incluye la cuenta “otros gastos” (se infiere que
tiene relación con las otras empresas relacionadas) ya que aunque “Cerveceria Nacional
CN S.A” haya disminuido los otros gastos correctamente , esta cuenta en particular hace
que al realizar la sumatoria los gastos en total aumentaran.
Por ultimo tenemos una disminución en la utilidad de la operación en un 14% que
significa $ 34171288.39 menos que viéndolo en porcentajes se podría pensar que es
poco sin embargo son mas de 30 millones perdidos del 2017 al 2018.

Entre las cuentas principales vamos a tener una reducción de 36% en los ingresos de
actividades ordinarias de la empresa que son más de 190 millones dicha reducción pudo
darse por menos ventas, mala publicidad o aumento en las cuentas por cobra el cual
tuvo como resultado una disminución del 51% en la ganancia bruta del año 2018 al
2019, sin embargo el cambio más grande se lo lleva compras netas locales de bienes no
producidos por la compañía con un aumento del 718% el cual se pudo dar por la falta de
inventario o requerimiento por demanda y según los balances este inventario junto con
el bienes producidos por la compañía son los dos únicos que tienen rotación en la
bodega, son los únicos que no se están almacenando/deteriorando, por otro lado a
diferencia del cambio del periodo pasado los gastos tuvieron una reducción del 71% que
en su mayoría es por la reducción de la cuenta otros gastos siendo este un 82%
aproximadamente 114 millones, sin embargo la empresa tuvo un cambio masivo en la
cuenta agua, energía, luz y telecomunicaciones con un aumento del 61699% de un año
al otro con una diferencia monetaria de $ 3941801.07 el cual puede tener muchos
motivos como una nueva planta( esta puede ser la de las construcciones en curso que se
evidenciaba en los balances)o el pago de cuentas atrasadas y por ultimo una
disminución del 29% en la utilidad operacional que se pudo dar por la disminución en
ingresos.
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BALANCE variación 2017-2018 variación 2018-2019
2016 2017 2018 2019
cantidad % cantidad %
Activo 528010588 530975017,1 579224301,1 424804301,4 48249284,08 9,09% -154419999,7 -26,66%
Activo Corriente 99353009,33 117872457 182473891,7 46420879,69 64601434,76 54,81% -136053012 -74,56%
Efectivo y equivalentes de efectivo 1830314,63 695333,29 4858992,65 5926777,37 4163659,36 598,80% 1067784,72 21,98%
Activos Financieros 74728962,08 97460373,32 154954727,7 15194395,72 57494354,4 58,99% -139760332 -90,19%
Documentos y cuentas por cobrar no relacionados 2463386,15 575377,34 3470700,43 7579447,52 2895323,09 503,20% 4108747,09 118,38%
Documentos y cuentas por cobrar relacionados 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 54599031,31 56,30% -143942157,1 -94,96%
Por cobrar a compañías relacionadas 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 54599031,31 56,30% -143942157,1 -94,96%
Inventarios 21594303,06 18631439,57 22660171,36 25299706,6 4028731,79 21,62% 2639535,24 11,65%
Inventarios de materia prima 7569481,62 7708199,56 12517451,86 14200713,02 4809252,3 62,39% 1683261,16 13,45%
Inventarios de productos en proceso 3949533,24 3308931,2 3001911,48 5574862,98 -307019,72 -9,28% 2572951,5 85,71%
Inventarios de prod. Term. Y mercad. en almacén-
producido por la compañía 4622488,23 4071820,27 5340148,35 4677350,59 1268328,08 31,15% -662797,76 -12,41%
Inventarios de prod. Term. Y mercad. en almacén-
comprado a terceros 1543525,87 1018937,36 1800659,67 846780,01 781722,31 76,72% -953879,66 -52,97%
ACTIVOS NO CORRIENTES 428657578,7 413102560,1 396750409,4 378383421,7 -16352150,68 -3,96% -18366987,68 -4,63%
Propiedad, planta y equipo 293736262,5 296299359,2 280239356,4 259869230,9 -16060002,77 -5,42% -20370125,56 -7,27%
Terrenos 13707294,76 13456234,38 13225849,93 11135993,02 -230384,45 -1,71% -2089856,91 -15,80%
Edificios 56226157,38 58995617,21 66328722,95 59953926,1 7333105,74 12,43% -6374796,85 -9,61%
Construcciones en curso 14085827,19 11417500,42 4429739,68 6876735,03 -6987760,74 -61,20% 2446995,35 55,24%
Muebles y enseres 5238137,71 5350114,39 8782603,63 8711324,34 3432489,24 64,16% -71279,29 -0,81%
Maquinaria y equipo 261008616,5 282016269,4 286405467,1 279598248,2 4389197,63 1,56% -6807218,83 -2,38%
Equipo de computación 5193758,87 4828828,2 4596410,86 4636561,06 -232417,34 -4,81% 40150,2 0,87%
Vehículos, equipos de transporte y equipo caminero móvil 2099219,62 1827460,47 1341622,6 1059929,41 -485837,87 -26,59% -281693,19 -21,00%
(-)Depreciación acumulada propiedades, planta y equipo -142135327,1 -164227974,2 -192448063,2 -197180567,8 -28220089,02 17,18% -4732504,51 2,46%
ACTIVO INTANGIBLE 134389418,8 116606103,8 116117360,6 118513190,9 -488743,15 -0,42% 2395830,22 2,06%
Otros intangibles 42376739,71 8701344,76 43579251,49 49558591,99 34877906,73 400,83% 5979340,5 13,72%
12
PASIVO 333702449,6 291905714,6 385383542,8 264483763,1 93477828,28 32,02% -120899779,7 -31,37%
PASIVO CORRIENTE 311773019 286899866,2 339945575,5 221406863,1 53045709,32 18,49% -118538712,4 -34,87%
Cuentas y documentos por pagar 54025788,45 67442309,63 80860437,01 91916533,67 13418127,38 19,90% 11056096,66 13,67%
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 31777805,88 43400092,97 59886297,7 28095217,95 16486204,73 37,99% -31791079,75 -53,09%
Pasivo no corriente 21929430,63 5005848,39 45437967,35 43076910,55 40432118,96 807,70% -2361056,8 -5,20%
Patrimonio Neto 194308138,4 239069302,5 193840758,3 160320538,3 -45228544,2 -18,92% -33520219,98 -17,29%
Capital 20490472 20490472 20490472 20490472 0 0,00% 0 0,00%
Reservas 10245236 10245236 10245236 10245236 0 0,00% 0 0,00%
Resultados acumulados 47948008 48986557,67 48631350,57 31453815,13 -355207,1 -0,73% -17177535,44 -35,32%
(-) Pérdidas acumuladas -2142745,42 -1104195,75 -1459402,77 -145902,85 -355207,02 32,17% 1313499,92 -90,00%
Ganancia neta del periodo 115624422,4 159347036,8 114473699,7 98131015,2 -44873337,1 -28,16% -16342684,54 -14,28%
2017 - 2018 2018 - 2019

ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL 2017 2018 2019
Cantidad % Cantidad %
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS $ 513.363.213,85 $ 547.289.864,19 $ 350.238.309,45 $ 33.926.650,34 7% $ -197.051.554,74 -36%
VENTA DE BIENES $ 504.236.549,66 $ 541.610.171,49 $ 349.083.452,14 $ 37.373.621,83 7% $ -192.526.719,35 -36%
OTROS INGRESOS $ 9.126.664,19 $ 5.575.245,81 $ 7.441.818,06 $ -3.551.418,38 -39% $ 1.866.572,25 33%
GANANCIA EN VENTA DE PROPIEDAD, PLANTA Y $ 3.200.000,00 $ 550.000,00 $ 700.632,00 $ -2.650.000,00 -83% $ 150.632,00 27%
EQUIPO
OTROS $ 5.926.664,19 $ 5.025.245,81 $ 7.441.818,06 $ -901.418,38 -15% $ 2.416.572,25 48%
GANANCIA BRUTA $ 389.993.621,52 $ 419.839.728,52 $ 203.859.432,33 $ 29.846.107,00 8% $ -215.980.296,19 -51%
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN $ 123.369.592,33 $ 127.450.135,67 $ 146.378.877,12 $ 4.080.543,34 3% $ 18.928.741,45 15%
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS $ 70.462.356,34 $ 73.605.818,43 $ 84.917.089,61 $ 3.143.462,09 4% $ 11.311.271,18 15%
VENDIDOS
(+) INVENTARIO INICIAL DE BIENES NO $ 1.543.525,87 $ 1.018.937,36 $ 1.800.622,37 $ -524.588,51 -34% $ 781.685,01 77%
PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA
(+) COMPRAS NETAS LOCALES DE BIENES NO $ 5.247.766,17 $ 585.674,69 $ 4.789.487,98 $ -4.662.091,48 -89% $ 4.203.813,29 718%
PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA
(+) IMPORTACIONES DE BIENES NO PRODUCIDOS $ 18.237.832,24 $ 13.587.820,11 $ 20.417.806,17 $ -4.650.012,13 -25% $ 6.829.986,06 50%
13
POR LA COMPAÑÍA
(-) INVENTARIO FINAL DE BIENES NO PRODUCIDOS $ -1.018.937,36 $ -1.800.659,67 $ -846.780,01 $ -781.722,31 77% $ 953.879,66 -53%
POR LA COMPAÑÍA
(+) INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA $ 7.569.481,62 $ 10.295.385,64 $ 12.517.451,86 $ 2.725.904,02 36% $ 2.222.066,22 22%
(+) COMPRAS NETAS LOCALES DE MATERIA PRIMA $ 12.364.743,40 $ 13.705.446,67 $ 22.482.877,12 $ 1.340.703,27 11% $ 8.777.430,45 64%
(+) IMPORTACIONES DE MATERIA PRIMA $ 33.034.873,96 $ 48.736.671,39 $ 39.866.490,88 $ 15.701.797,43 48% $ -8.870.180,51 -18%
(-) INVENTARIO FINAL DE MATERIA PRIMA $ -7.708.199,56 $ -12.517.451,86 $ -14.200.713,02 $ -4.809.252,30 62% $ -1.683.261,16 13%
(+) INVENTARIO INICIAL DE PRODUCTOS EN $ 3.949.533,24 $ 3.308.931,20 $ 3.001.911,48 $ -640.602,04 -16% $ -307.019,72 -9%
PROCESO
(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN $ -3.308.931,20 $ -3.001.911,48 $ -5.574.862,98 $ 307.019,72 -9% $ -2.572.951,50 86%
PROCESO
(+) INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS $ 4.622.488,23 $ 5.027.122,73 $ 5.340.148,35 $ 404.634,50 9% $ 313.025,62 6%
TERMINADOS
(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS $ -4.071.820,27 $ -5.340.148,35 $ -4.677.350,59 $ -1.268.328,08 31% $ 662.797,76 -12%
TERMINADOS
(+) MANO DE OBRA DIRECTA $ 6.083.784,30 $ 6.876.926,02 $ 6.866.357,16 $ 793.141,72 13% $ -10.568,86 0%
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES $ 6.012.290,67 $ 6.653.598,21 $ 6.754.359,78 $ 641.307,54 11% $ 100.761,57 2%
GASTOS PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS $ 71.493,63 $ 223.327,81 $ 111.997,38 $ 151.834,18 212% $ -111.330,43 -50%
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION $ 46.823.451,69 $ 46.967.391,22 $ 54.595.430,35 $ 143.939,53 0% $ 7.628.039,13 16%
DEPRECIACIÓN PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 17.425.352,29 $ 31.576.169,45 $ 31.041.900,75 $ 14.150.817,16 81% $ -534.268,70 -2%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES $ 3.732.877,16 $ 3.651.709,43 $ 3.523.334,02 $ -81.167,73 -2% $ -128.375,41 -4%
OTROS COSTOS DE PRODUCCIÓN $ 24.976.240,10 $ 11.739.512,34 $ 20.030.195,58 $ -13.236.727,76 -53% $ 8.290.683,24 71%
GASTOS $ 142.374.637,19 $ 206.392.032,28 $ 60.235.425,14 $ 64.017.395,09 45% $ -146.156.607,14 -71%
GASTOS DE VENTA $ 52.599.972,54 $ 37.856.247,25 $ 9.512.538,43 $ -14.743.725,29 -28% $ -28.343.708,82 -75%
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES $ 11.139.999,60 $ 12.053.034,89 $ 2.840.711,48 $ 913.035,29 8% $ -9.212.323,41 -76%
APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO $ 1.924.408,11 $ 2.145.468,63 $ 534.693,01 $ 221.060,52 11% $ -1.610.775,62 -75%
FONDO DE RESERVA)
BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES $ 1.746.026,28 $ 1.666.289,61 $ 534.979,38 $ -79.736,67 -5% $ -1.131.310,23 -68%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES $ 103.597,56 $ 155.367,85 $ 129.087,08 $ 51.770,29 50% $ -26.280,77 -17%
PROMOCIÓN Y PUBLICIDAD $ 23.711.323,98 $ 18.498.189,43 $ 2.394.290,48 $ -5.213.134,55 -22% $ -16.103.898,95 -87%
GASTOS DE VIAJE $ 341.047,34 $ 251.197,93 $ 173.713,79 $ -89.849,41 -26% $ -77.484,14 -31%
AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES $ 106.215,25 $ 106.145,56 $ 66.004,40 $ -69,69 0% $ -40.141,16 -38%
DEPRECIACIONES: $ 13.114.191,91 $ 188.598,09 $ 153.208,35 $ -12.925.593,82 -99% $ -35.389,74 -19%
14
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 13.114.191,91 $ 188.598,09 $ 153.208,35 $ -12.925.593,82 -99% $ -35.389,74 -19%
GASTOS ADMINISTRATIVOS $ 49.897.349,06 $ 23.070.684,99 $ 23.998.435,76 $ -26.826.664,07 -54% $ 927.750,77 4%
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES $ 9.826.357,03 $ 7.382.775,49 $ 2.804.807,27 $ -2.443.581,54 -25% $ -4.577.968,22 -62%
APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO $ 1.013.617,70 $ 625.569,59 $ 484.120,34 $ -388.048,11 -38% $ -141.449,25 -23%
FONDO DE RESERVA)
BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES $ 6.496.666,00 $ 5.331.447,08 $ 1.210.961,73 $ -1.165.218,92 -18% $ -4.120.485,35 -77%
GASTO PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS $ 734.027,23 $ 389.887,90 $ 886.337,62 $ -344.139,33 -47% $ 496.449,72 127%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES $ 462.867,97 $ 285.249,94 $ 708.574,53 $ -177.618,03 -38% $ 423.324,59 148%
SEGUROS Y REASEGUROS (PRIMAS Y CESIONES) $ 395.722,74 $ 382.651,53 $ 262.173,51 $ -13.071,21 -3% $ -120.478,02 -31%
GASTOS DE VIAJE $ 341.387,60 $ 266.086,48 $ 185.613,29 $ -75.301,12 -22% $ -80.473,19 -30%
AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES $ 7.807,32 $ 6.388,72 $ 3.948.189,79 $ -1.418,60 -18% $ 3.941.801,07 61699%
IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y OTROS $ 1.080.262,08 $ 1.115.123,71 $ 4.501.932,60 $ 34.861,63 3% $ 3.386.808,89 304%
DEPRECIACIONES $ 20.247.820,09 $ 1.395.603,92 $ 4.359.813,53 $ -18.852.216,17 -93% $ 2.964.209,61 212%
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 20.247.820,09 $ 1.395.603,92 $ 4.359.813,53 $ -18.852.216,17 -93% $ 2.964.209,61 212%
GASTOS FINANCIEROS $ 6.352.444,90 $ 6.401.088,16 $ 1.976.662,98 $ 48.643,26 1% $ -4.424.425,18 -69%
INTERESES $ 6.352.444,90 $ 6.401.088,16 $ 1.976.662,98 $ 48.643,26 1% $ -4.424.425,18 -69%
OTROS GASTOS $ 33.524.870,69 $ 139.064.011,88 $ 24.747.787,97 $ 105.539.141,19 315% $ -114.316.223,91 -82%
OTROS $ 33.524.870,69 $ 139.064.011,88 $ 24.747.787,97 $ 105.539.141,19 315% $ -114.316.223,91 -82%
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A $ 247.618.984,63 $ 213.447.696,24 $ 151.065.825,25 $ -34.171.288,39 -14% $ -62.381.870,99 -29%
TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA DE
OPERACIONES CONTINUADAS
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES $ 37.142.847,69 $ 32.017.154,44 $ 22.659.873,79 $ -5.125.693,25 -14% $ -9.357.280,65 -29%
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS $ 210.476.136,94 $ 181.430.541,80 $ 128.405.951,46 $ -29.045.595,14 -14% $ -53.024.590,34 -29%
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO $ 50.763.504,10 $ 67.183.695,30 $ 29.993.087,76 $ 16.420.191,20 32% $ -37.190.607,54 -55%
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES $ 159.712.632,84 $ 114.246.846,50 $ 98.412.863,70 $ -45.465.786,34 -28% $ -15.833.982,80 -14%
CONTINUADAS ANTES DEL IMPUESTO DIFERIDO
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO $ -365.596,00 $ 226.853,24 $ 281.848,50 $ 592.449,24 -162% $ 54.995,26 24%
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES $ 159.347.036,84 $ 114.473.699,74 $ 98.131.015,20 $ -44.873.337,10 -28% $ -16.342.684,54 -14%
CONTINUADAS
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO $ 159.347.036,84 $ 114.473.699,74 $ 98.131.015,20 $ -44.873.337,10 -28% $ -16.342.684,54 -14%
OTRO RESULTADO INTEGRAL $ 1.097.077,99 $ -261.888,00 $ 1.867.208,64 $ -1.358.965,99 -124% $ 2.129.096,64 -813%
GANANCIAS (PÉRDIDAS) ACTUARIALES POR $ 1.097.077,99 $ -261.888,00 $ 1.867.208,64 $ -1.358.965,99 -124% $ 2.129.096,64 -813%
PLANES DE BENEFICIOS DEFINIDOS
15
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AÑO $ 160.444.114,83 $ 114.211.811,74 $ 99.998.223,84 $ -46.232.303,09 -29% $ -14.213.587,90 -12%
16
Análisis de tendencias
El análisis de tendencias sirve para determinar en qué porcentaje han cambiado las
cuentas, si estás han mejorado o no con el pasar de los años, para este análisis se
tomaron las principales cuentas del Estado de situación financiera y Estado de
resultados integral, teniendo como año base el 2017.
Tabla 1. análisis de tendencias (2017-2018-2019)

CUENTAS 2017 2018 2019
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ACTIVO 100% 109% 80%
ACTIVO CORRIENTE 100% 155% 39%
ACTIVOS NO CORRIENTES 100% 96% 92%
PASIVO 100% 132% 91%
PASIVO CORRIENTE 100% 118% 77%
PASIVO NO CORRIENTE 100% 908% 861%
PATRIMONIO NETO 100% 81% 67%
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
VENTAS NETAS 100% 107% 69%
COSTO DE VENTAS 100% 103% 119%
UTILIDAD BRUTA 100% 86% 61%
TOTAL DE GASTOS OPERATIVOS 100% 46% 48%
UTILIDAD OPERATIVA 100% 72% 62%
UTILIDAD NETA 100% 72% 62%
Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.
Análisis-. Se puede notar que con el tiempo la compañía ha sufrido grandes cambios.
Como se puede notar con las cuentas del Estado de situación financiera, en la que la
empresa ha disminuido sus activos e incrementado sus pasivos. Por otro lado, se
encuentra el Estado de resultados integrales, este estado detalla los ingresos y egresos
que la compañía ha tenido, en este caso se puede notar que los ingresos y los beneficios
netos entre cada año también han ido disminuyendo y los gastos aumentando.
17
Análisis de tendencias por cuenta
- Activo
Ilustración 1. análisis de tendencia- Activo
ACTIVO
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. Se puede notar que el activo con el tiempo ha disminuido, esto no es

favorable para la empresa porque significa que se adquirió deudas con el tiempo,
cuando una empresa aumenta sus deudas, su rentabilidad también decae.
- Activo Corriente
Ilustración 2. Análisis de tendencia-Activo Corriente
ACTIVO CORRIENTE
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. El activo corriente refleja la liquidez que tiene la empresa, puesto que son los
que fácilmente se pueden convertir en dinero, se nota drásticamente que, a comparación
de los años 2017 y 2019, en el año 2018 se tenía un buen margen de activos corrientes,
pero en el año 2019 cayó al igual que el análisis anterior esto puede darse debido al
aumentos de pasivos.
18
- Activos no Corrientes
Ilustración 3. Análisis de tendencia-Activo no Corriente
ACTIVOS NO CORRIENTE
102%
100%
98%
96%
94%
92%
90%
88%
86%
2017 2018 2019
Análisis-. El activo no corriente representa la parte de la empresa que se convierte en

efectivo en largo plazo, este tiene comportamientos decrecientes lo que puede indicar
que la compañía ha disminuido sus propiedades u acciones.
- Pasivo
Ilustración 4. Análisis de tendencias- Pasivo
PASIVO
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. El pasivo refleja la cantidad de obligaciones que tiene la compañía, se puede

notar que estas aumentaron para el año 2018, sin embargo, disminuyeron para el año
2019, un efecto que provoca este comportamiento es el saldar deudas, lo que explica lo
anterior que la empresa redujo sus activos para pagar las obligaciones.
19
- Pasivo Corriente
Ilustración 5. Analisis de tendencias- Pasivo Corriente
PASIVO CORRIENTE
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. Al igual que el análisis anterior esto indica que la empresa tenía deudas a
corto plazo que con el tiempo disminuyeron.
- Pasivo no Corriente
Ilustración 6. Análisis de tendencias- Pasivo no Corriente
PASIVO NO CORRIENTE
1000%
900%
800%
700%
600%
500%
400%
300%
200%
100%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. Con el pasar del tiempo, la empresa ha ido adquiriendo obligaciones a largo
plazo, que explican el motivo por el cual existe la disminución de activos, se puede
20
además reconocer que las obligaciones a largo plazo son mucho más grandes que las de
corto plazo, estas fueron creciendo y en el año 2019 decrecieron, pero no al mismo
punto que en el 2017.
- Patrimonio Neto
Ilustración 7. Analisis de Tendencia- Patrimonio Neto
PATRIMONIO NETO
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. El patrimonio neto es el conjunto de recursos que conforman la empresa de

modo financiero, con el tiempo estos recursos han disminuido, esto puede darse dado
que los socios de la empresa no invierten más en la misma, las reservas o beneficios de
años anteriores son más pequeños, entre otras.
- Ventas
Ilustración 8. Analisis de Tendencia- Ventas Netas
VENTAS NETAS
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
21
Análisis-. Las ventas netas, son parte de los ingresos que tiene la compañía, es la
cuenta más representativa del ingreso, se puede notar que estas han disminuido en
aproximadamente un 40% entre los años 2017 y 2019, cuando las ventas decaen
significa un menor beneficio.
- Costo de ventas
Ilustración 9. Analisis de Tendencias- Costo de ventas
COSTO DE VENTAS
125%
120%
115%
110%
105%
100%
95%
90%
2017 2018 2019
Análisis-. Representa todos los gastos que se incurren para realizar una venta, cuando
esto son elevados el ingreso por venta es afectado, del mismo modo la rentabilidad y la
capacidad de ahorro de la compañía, en este caso se tiene que con el tiempo el costo de
vender el producto se ha elevado de año a año.
-Utilidad Bruta
22
Ilustración 10. Analisis de Tendencias- Utilidad Bruta
UTILIDAD BRUTA
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. Representa el beneficio económico que se da al restar los ingresos de los

egresos, como se puede observar esta utilidad ha decaído comparando cada año en un
40%.
- Total de Gastos Operativos
Ilustración 11. Análisis de Tendencia- Total de Gastos Operativos
TOTAL DE GASTOS OPERATIVOS

120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. Como se puede observar los gastos operativos han disminuido, con el tiempo
esto se han mantenido entre un 40% y 50%, a diferencia del año 2017, esto puede
significar que la empresa ha optado por diferentes métodos operativos, más eficientes y
que generan menos costos.
- Utilidad Operativa
23
Ilustración 12. Analisis de Tendencia- Utilidad Operativa
UTILIDAD OPERATIVA
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
Análisis-. La utilidad operativa es la utilidad que representa el beneficio obtenido de la

empresa por sus principales actividades operacionales sin contar con los impuestos, la
utilidad operativa de la empresa cayo, esto puede darse por los gastos operativos de
años anteriores. Como se vio en el grafico anterior, los gastos disminuyeron, sin
embargo, los mismos comenzaron a aumentar lo que no da como resultado un beneficio
económico.
- Utilidad Neta
Ilustración 13. Utilidad Neta
UTILIDAD NETA
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2017 2018 2019
24
Análisis-. La utilidad neta disminuyo en un 40% desde 2017 hasta el 2019, en
comparación con el 201, soló disminuyo en un 20% aproximadamente, cuando la
utilidad no presenta un crecimiento se puede decir que la empresa no está pasando por
un buen momento, es decir su rentabilidad también decae.
Análisis (vertical) de porcientos integrales
Tomando a revisión los balances de los años 2017,2018 y 2019 se procede a realizar el
respectivo análisis de porcientos integrales para notificar como está distribuida la empresa en
sus activos, pasivos y patrimonio.
En “Cervecería Nacional CN S.A” el 2017 sus activos estaban repartidos de la siguiente forma,
22.20% corrientes y 77.80% no corrientes. En los activos corrientes la gran parte estaba
distribuida a los activos financieros (18.35%) y notamos que el nivel de crédito al corto plazo
por acciones relacionadas es de 18.27%. Entre los activos no corrientes los rubros más pesados
son Propiedad, planta y equipo (55.80%), la maquinaria y equipo (53.11%) y la (-)
depreciación acumulada propiedades, planta y equipo (30.93%) dando a notar que la compañía
tiene como fuerte sus instalaciones y plantas de producción; los activos intangibles (21.96%)
también son parte significante de esta estructura, en ellos se encuentra la marca como tal,
patente, plusvalía y demás.
Entre pasivos y patrimonio la compañía tiene una inclinación moderada al lado de los pasivos
(54.98%) de ellos los pasivos corrientes tienen el 54.03%, casi su totalidad donde se evidencia
que las cuentas por pagar (12.70%) es su nivel de endeudamiento al corto plazo. Fijándonos en
los 45.02% restantes del patrimonio neto, la mayor parte se va distribuido a las ganancias neta
del periodo con un 30.01% lo cual según apreciaciones propias es un buen nivel de ganancia del
total de deudas y obligaciones.
En el 2018 la distribución de las cuentas varió, los activos corrientes (31.50%) tuvieron un
incremento y un mayor peso se fue a los activos financieros (26.75%) es decir hubo más
inversión, el nivel de crédito que otorga la empresa se aumentó ya que ahora las cuentas y
documento por cobrar relacionados (26.17%) obtuvo mayor presencia en la distribución. En
comparación con el periodo pasado no hubo una gran variación entre todas las cuentas de
activos no corrientes, se mantiene estable. En lo que si hubo un incremento fue en los pasivos,
los corrientes aumentaron en un casi 5% y los no corrientes de 0.94% a 7.84% es decir que el
nivel de endeudamiento de la empresa aumento, pero más al largo plazo. Y entre otros cambios
significantes se observa que las ganancias netas del periodo bajaron de 30.01% a 19.76% se dice
que la empresa se encuentra por debajo de lo esperado en comparación al anterior periodo.
Al 2019 la distribución de activos cambio mucho, los corrientes (10.93%) ahora presentaban su
promedio más bajo en comparación de los periodos pasados, dentro de esta sección se evidencia
que la compañía recupero su cartera en casi su totalidad ahora su porcentaje es de 1.80% (en
2018 alcanzó su nivel más alto de 26.17%) y los activos financieros disminuyeron de 26.75% a
3.58%. En los activos no corrientes se ve que están distribuidos de tal manera que se encuentra
una mayor presencia en propiedad planta y equipo (61.17%) y en maquinaria y equipo (65.82%)
todo esto es debido a que es una industria, que cuenta con sus dos plantas de producción y
oficinas; en periodos anteriores(2017-2018) la compañía no había alcanzado esta cifra se puede
inferir que debido a que ambas cuentas pueden llegar a estar relacionadas y a las variación de la
cuenta Construcciones en curso, que estos incrementos son por estas nuevas obras que están por
finalizar y se está condicionando para su posterior uso. En los pasivos la cuenta que mayor
atención hay que ponerle a este momento por su incremento es a la de documentos y cuentas por
pagar (21.64%) en periodos pasados nunca se había alcanzado esta cifra. En las demás cuentas
25
sus distribuciones dentro de cada grupo se mantienen sin demasiada variante, una buena noticia
para esta compañía es que sus ganancias netas del periodo tomaron mayor
presencia/distribución en este periodo.
Tomando a revisión los Estados de resultados integrales de los años 2017,2018 y 2019 se
procede a realizar el respectivo análisis de porcientos integrales para notificar como está
distribuida la empresa en sus ingresos, gastos y utilidad.
“Cervecería Nacional CN S.A” en el 2017 las ganancias brutas correspondían un 76.71% de
ventas netas siendo este un alto porcentaje teniendo en cuenta que los costos de ventas
corresponden a un 24% teniendo relativamente montos menores que restar, también tenemos la
cuenta gastos que conforma un 27.73% de las ventas netas dándonos como resultado un 48% de
utilidad operacional siendo este casi el 50% de los ingresos iniciales lo cual no está nada mal
desde el punto empresarial.
Al 2018 la distribución cambió levemente en varias cuentas como lo son ganancia bruta que
representa un 76.71% de las ventas netas y los costos no varían demasiado al periodo pasado
manteniéndose por debajo del 30% con un 23.29% de participación, por otro lado tenemos un
cambio un poco mas significante como lo es la cuenta gastos que ahora representa un 37.71%
dándonos un cambio parecido en la utilidad operacional con un 39% teniendo una reducción
parecida durante el año de aproximadamente un 10% lo cual nos indica que en este año se
redujeron más montos aminorando al final la utilidad operacional.
Al 2019 la distribución vuelve a variar pero de forma mas grande que el periodo pasado, en el
caso de ganancia bruta que representa el 58% de las ventas netas, este cambio puede tener lugar
por el gran cambio de costos de ventas el cual ahora tiene una participación del 41.79% el cual
corresponde a casi la mitad de ingreso de la empresa siendo este un valor bastante elevado, sin
embargo ayudó mucho que en este periodo los gastos se hayan reducido significando solo un
17.20% el cual contribuyó que haya aumentado la utilidad operacional a diferencia del año
pasado significando un 43.13% de las ventas netas iniciales volviendo a tener un parecido al año
2017 en el que casi se alcanza la mitad.
26
Base común (Porcentajes integrales)
BALANCE
2016 2017 2018 2019
Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Activo Corriente 18,82% 22,20% 31,50% 10,93%
Efectivo y equivalentes de efectivo 0,35% 0,13% 0,84% 1,40%
Activos Financieros 14,15% 18,35% 26,75% 3,58%
Documentos y cuentas por cobrar no relacionados 0,47% 0,11% 0,60% 1,78%
Otras cuentas por cobrar no relacionadas 0,47% 0,11% 0,57% 0,34%
Documentos y cuentas por cobrar relacionados 13,81% 18,27% 26,17% 1,80%
Inventarios 4,09% 3,51% 3,91% 5,96%
Inventarios de materia prima 1,43% 1,45% 2,16% 3,34%
Inventarios de productos en proceso 0,75% 0,62% 0,52% 1,31%
Inventarios de prod. Term. Y mercad. en almacén-producido por la compañía 0,88% 0,77% 0,92% 1,10%
Inventarios de prod. Term. Y mercad. en almacén-comprado a terceros 0,29% 0,19% 0,31% 0,20%
ACTIVOS NO CORRIENTES 81,18% 77,80% 68,50% 89,07%
Propiedad, planta y equipo 55,63% 55,80% 48,38% 61,17%
Terrenos 2,60% 2,53% 2,28% 2,62%
Edificios 10,65% 11,11% 11,45% 14,11%
Construcciones en curso 2,67% 2,15% 0,76% 1,62%
Muebles y enseres 0,99% 1,01% 1,52% 2,05%
Maquinaria y equipo 49,43% 53,11% 49,45% 65,82%
Equipo de computación 0,98% 0,91% 0,79% 1,09%
Vehículos, equipos de transporte y equipo caminero móvil 0,40% 0,34% 0,23% 0,25%
(-)Depreciación acumulada propiedades, planta y equipo -26,92% -30,93% -33,23% -46,42%
ACTIVO INTANGIBLE 25,45% 21,96% 20,05% 27,90%
Otros intangibles 8,03% 1,64% 7,52% 11,67%
PASIVO 63,20% 54,98% 66,53% 62,26%
PASIVO CORRIENTE 59,05% 54,03% 58,69% 52,12%
Cuentas y documentos por pagar 10,23% 12,70% 13,96% 21,64%
Provisiones 0,84% 2,55% 1,44% 1,17%
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 6,02% 8,17% 10,34% 6,61%
Pasivo no corriente 4,15% 0,94% 7,84% 10,14%
Patrimonio Neto 36,80% 45,02% 33,47% 37,74%
Capital 3,88% 3,86% 3,54% 4,82%
Reservas 1,94% 1,93% 1,77% 2,41%
Resultados acumulados 9,08% 9,23% 8,40% 7,40%
(-)Pérdidas acumuladas -0,41% -0,21% -0,25% -0,03%
Reserva de capital 0,87% 0,86% 0,79% 1,08%
Ganancia neta del periodo 21,90% 30,01% 19,76% 23,10%
27
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL Base común
28
2017 2018 2019
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS 100,00% 100,00% 100,00%
VENTA DE BIENES 98,22% 98,96% 99,67%
OTROS INGRESOS 1,78% 1,02% 2,12%
GANANCIA EN VENTA DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 0,62% 0,10% 0,20%
OTROS 1,15% 0,92% 2,12%
GANANCIA BRUTA 75,97% 76,71% 58,21%
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN 24,03% 23,29% 41,79%
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS 13,73% 13,45% 24,25%
(+) INVENTARIO INICIAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA 0,30% 0,19% 0,51%
(+) COMPRAS NETAS LOCALES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA 1,02% 0,11% 1,37%
COMPAÑÍA
(+) IMPORTACIONES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA 3,55% 2,48% 5,83%
(-) INVENTARIO FINAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA -0,20% -0,33% -0,24%
(+) INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA 1,47% 1,88% 3,57%
(+) COMPRAS NETAS LOCALES DE MATERIA PRIMA 2,41% 2,50% 6,42%
(+) IMPORTACIONES DE MATERIA PRIMA 6,43% 8,91% 11,38%
(-) INVENTARIO FINAL DE MATERIA PRIMA -1,50% -2,29% -4,05%
(+) INVENTARIO INICIAL DE PRODUCTOS EN PROCESO 0,77% 0,60% 0,86%
(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN PROCESO -0,64% -0,55% -1,59%
(+) INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS TERMINADOS 0,90% 0,92% 1,52%
(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS TERMINADOS -0,79% -0,98% -1,34%
(+) MANO DE OBRA DIRECTA 1,19% 1,26% 1,96%
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES 1,17% 1,22% 1,93%
GASTOS PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS 0,01% 0,04% 0,03%
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION 9,12% 8,58% 15,59%
DEPRECIACIÓN PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 3,39% 5,77% 8,86%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 0,73% 0,67% 1,01%
OTROS COSTOS DE PRODUCCIÓN 4,87% 2,15% 5,72%
GASTOS 27,73% 37,71% 17,20%
GASTOS DE VENTA 10,25% 6,92% 2,72%
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES 2,17% 2,20% 0,81%
APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO FONDO DE RESERVA) 0,37% 0,39% 0,15%
BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES 0,34% 0,30% 0,15%
PROMOCIÓN Y PUBLICIDAD 4,62% 3,38% 0,68%
GASTOS DE VIAJE 0,07% 0,05% 0,05%
AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES 0,02% 0,02% 0,02%
DEPRECIACIONES: 2,55% 0,03% 0,04%
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 2,55% 0,03% 0,04%
GASTOS ADMINISTRATIVOS 9,72% 4,22% 6,85%
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES 1,91% 1,35% 0,80%
APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO FONDO DE RESERVA) 0,20% 0,11% 0,14%
BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES 1,27% 0,97% 0,35%
GASTO PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS 0,14% 0,07% 0,25%
SEGUROS Y REASEGUROS (PRIMAS Y CESIONES) 0,08% 0,07% 0,07%
GASTOS DE VIAJE 0,07% 0,05% 0,05%
AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES 0,00% 0,00% 1,13%
IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y OTROS 0,21% 0,20% 1,29%
29
DEPRECIACIONES 3,94% 0,26% 1,24%
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 3,94% 0,26% 1,24%
GASTOS FINANCIEROS 1,24% 1,17% 0,56%
INTERESES 1,24% 1,17% 0,56%
OTROS GASTOS 6,53% 25,41% 7,07%
OTROS 6,53% 25,41% 7,07%
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES E IMPUESTO A LA 48,23% 39,00% 43,13%
RENTA DE OPERACIONES CONTINUADAS
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES 7,24% 5,85% 6,47%
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS 41,00% 33,15% 36,66%
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO 9,89% 12,28% 8,56%
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES DEL 31,11% 20,88% 28,10%
IMPUESTO DIFERIDO
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO -0,07% 0,04% 0,08%
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS 31,04% 20,92% 28,02%
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO 31,04% 20,92% 28,02%
OTRO RESULTADO INTEGRAL 0,21% -0,05% 0,53%
GANANCIAS (PÉRDIDAS) ACTUARIALES POR PLANES DE BENEFICIOS 0,21% -0,05% 0,53%
DEFINIDOS
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AÑO 31,25% 20,87% 28,55%
30
Análisis de las razones financieras y análisis Du Pont.
Liquidez
Tabla 2. Razón Corriente (2017-2018-2019)

Activo Corriente
Razon corriente=
Pasivo Corriente
2017 2018 2019
0.41 0.54 0.21
Análisis-. La compañía tenía por cada dólar de deuda a corto plazo $0.41 en activos corrientes
en el 2017, en el 2018 tenia $0.54 en activos corrientes y en el año 2019 disminuyo a $0.21. La
razón corriente mejoro un poco y luego disminuyo mucho. No tiene la capacidad suficiente de
satisfacer deudas con los activos que tiene
Activo Corriente−Inventarios
Razon acida=
Pasivo Corriente
2017 2018 2019
0.34 0.47 0.095
Tabla 3. Razón Acida (2017-2018-2019)
Análisis-. La compañía no dispone de activos corrientes sin considerar el inventario para

cubrir al menos la deuda a corto plazo. Los activos corrientes sin considerar el inventario
representan 0.34 veces los pasivos corrientes en el 2017, 0.47 veces en el 2018 y el más bajo en
el 2019 con 0.095 veces de los pasivos corrientes.
Capital de trabajo neto=Activo corriente−Pasivocorriente

2017 2018 2019
-169027409,2 -157471683,8 -174985983.4
Tabla 4. Capital de trabajo neto (2017-2018-2019)
Análisis-. La compañía tiene mayor acumulación de pasivos corrientes en todos sus periodos, es
decir tiene más deudas/obligaciones al corto plazo y baja liquidez para hacerle frente.
Tabla 5. Razón de Efectivo (2017-2018-2019)

Efectivo+equivalentes de efectivo
Razon del efectivo=
Total activos circulantes
2017 2018 2019
0.83 0.88 0.45
Análisis-. Indica la capacidad que tiene la empresa en cubrir sus obligaciones en un corto plazo
sin vender activos, en este caso la compañía no maneja un buen margen de respuesta ante cubrir
sus deudas de forma inmediata para ninguno de los 3 años analizados enfatizando el 2019, sin
31
embargo, se puede decir que para el año 2018 la empresa posee más liquidez económica que los
años anteriores estuvo más cercano al 1 para que al menos le alcance para quedar cerrado todo.
efectivos+equivalentes de efectivo
Razon de efectivo a pasivos circulantes=
Pasivo Circulantes
2017 2018 2019
0.34 0.47 0,09
Tabla 6. Razón de efectivo a pasivos circulantes (2017-2018-2019)
Por cada dólar registrado en los pasivos circulantes, la compañía dispone de 0.34 centavos en el
2018, 0.47 centavos en el 2018 y lo más bajo en el 2019 con 0.09 centavos.
Tabla 7. Rotación de cuentas por cobrar (2017-2018-2019)

ventas a credito
Rotacion de cuentas por cobrar=
Promedio cuentas por cobrar
2017 2018 2019
5.17 3.49 22.93
Análisis-. Indica la velocidad con la que la compañía cobra sus cuentas, en este caso la
compañía ha ido aumentado esta velocidad con el pasar del tiempo, para el año 2019 está se ha
cuadriplicado en comparación con el año 2017.
Tabla 8. Periodos de cuentas por cobrar (2017-2018-2019)

365 dias
Periodo cuentas por cobrar (PMC)=
Rotacion de cuentas por cobrar
2017 2018 2019
70.62 104.49 15.92
Análisis-. Indica el periodo de tiempo en el que se tarda en cobrar, en el año 2018 en
comparación con el año 2017 el número de días incremento, sin embargo, en el año 2019 el
plazo de tiempo disminuyo drásticamente, siendo incluso menor que en el año 2017, lo que
indica mejoría para la empresa.
costo de ventas
Rotacion de cuentas por pagar=
Promedio cuentas por pagar
2017 2018 2019
0.26 0.18 0.30
Tabla 9. Rotación de cuentas por pagar
Análisis-. Indica la velocidad con la que se paga una deuda, se espera que este ratio sea lo
mayor posible, puesto que significa que la empresa tiene la liquidez para pagar sus deudas, en
esto años las ratios no han variado drásticamente, en el 2018 el ratio disminuyo, es decir la
32
empresa no contaba con dinero suficiente para pagar sus deudas más rápido en comparación con
el 2017, no obstante, en el año 2019 este incremento.
365 dias
Periodo cuentas por pagar =
Rotacion de cuentas por pagar
2017 2018 2019
1397.67 2065.20 1230.17
Tabla 10. Periodos de cuentas por pagar (2017-2018-2019)

Análisis-. Indica el periodo de tiempo en el que la empresa debe de pagar sus cuentas, se espera
que este sea en el mayor tiempo posible, para que la empresa tenga mayor liquidez, en el año
2018 el periodo incremento, sin embargo, en el 2019 este disminuyo en comparación con el año
2017 y 2018.
Se cumple la regla de oro, “cobra rápido y paga lento”
costo de ventas
Rotacion de inventario=
Promedio inventario
2017 2018 2019
6.62 5.62 5.79
Tabla 11. Rotación de inventario (2017-2018-2019)
365 dias
Periodo de inventario=
Rotacion inventario
2017 2018 2019
55.12 64.89 63.09
Análisis-. Indica en qué medida el inventario es renovado, al comparar los 3 años se puede
notar que la rotación ha disminuido desde el año 2017. Sí, existieron incrementos, sin embargo,
estos no han sido relevantes.
Tabla 12. Periodo de inventario (2017-2018-2019)

Análisis-. Indica en que tiempo la mercadería es renovada, es decir mide el stock que existe,
para el año 2017 el inventario a comparación con el 2018 y el 2019, no era renovado
constantemente, lo que puede reflejar que no existía gran cantidad de ventas o había mala
organización en el manejo de inventario, haciendo que este permanezca más tiempo dentro de la
empresa.
Ciclo de efectivo=Periodo cuentas por cobrar+ periodo de inventario−periodo cuentas por pagar
2017 2018 2019
-1271.92 -1895.82 -1151.16
Tabla 13. Ciclo de efectivo (2017-2018-2019)
Análisis-. El ciclo de efectivo, representa el periodo de tiempo en el que la moneda invertida en
un proceso es recuperada, dado que el ciclo es negativo para los tres años se puede decir que los
proveedores de la empresa son los que financian el negocio, puesto que en el momento que se
33
cobra la venta, se les paga a los proveedores. Con el tiempo este ciclo ha aumentado y
disminuido, siendo en el año 2019 un ciclo menor, es decir poco a poca la compañía se está
haciendo cargo de sus procesos comerciales. Pero en esencia esto se debe a la compañía es una
industria y su razón comercial y métodos de pago son a la inversa.
Eficiencia o Actividad
Ventasnetas
Rotacion de activos totales=
Promedio de activos totales
2017 2018 2019
0.95 0.94 0.82
Tabla 14. Rotación de Activos totales (2017-2018-2019)
Análisis-. Indica que tan eficaz es la empresa para generar ventas, mientras más elevada sea la
razón financiera, a la empresa refleja más eficacia, sí se compara el año 2018 y 2019 con el
2017, se puede notar que, en estos años en buen manejo de activos ha decaído, es decir los
activos no están siendo valores o gestionados correctamente para incrementar las ventas.
ventasnetas
Rotacion de activos fijos netos=
Promedio activos fijos netos
2017 2018 2019
1.22 1.37 0.92
Tabla 15. Rotación de activos fijos netos (2017-2018-2019)
Análisis-. Al igual que la rotación de activos totales, mide la eficacia y eficiencia con la que son
manejados los activos netos de la compañía para generar mayores ingresos o ventas, con el
tiempo se tiene que, a comparación del año 2017, el año 2018 y 2019, no han manejado
correctamente lo activos netos de la empresa.
ventas netas
Rotacion de activos corrientes=
promedio activos circulante
2017 2018 2019
4.28 2.97 7.52
Tabla 16. Rotación de activos corrientes (2017-2018-2019)
Análisis-. Al igual que la rotación de activos anteriores, mide en qué medida se están
gestionando bien los activos, cabe decir que los activos corrientes deberían manejar una
rotación mayor a los anteriores, puesto que son los que tienen más salida al mercado. En los
años 2017 y 2018 se refleja un decrecimiento, sin embargo, en el año 2019, la empresa ha
incrementado el número de ocasiones en el que rotan los activos, indicando mayor eficiencia en
el manejo de los mismos.
34
Rentabilidad
utilidad bruta
Margen bruto=
ventas netas
2017 2018 2019
0.76 0.76 0.58
Tabla 17. Margen Bruto (2017-2018-2019)
utilidad operacion
Margen operacion=
ventas netas
2017 2018 2019
0.49 0.39 0.43
Análisis-. Indica el beneficio que obtiene la empresa al vender su producto, ha comparación con
los años 2017 y 2018, en el año 2019, la empresa ha disminuido el nivel de beneficio económica
que antes poseía.
Tabla
18. Margen operación (2017-2018-2019)
Análisis-. En comparación con el año 2017, la empresa en los años posteriores ha disminuido el
porcentaje de ganancia operativa por cada venta realizada. Sí se compara el año 2019 con el
2018, se tiene que se ha recuperado el porcentaje de ganancia, sin embargo, este sigue siendo
menor al del año 2017.
Utilidad neta
Margen neto=
Ventasnetas
2017 2018 2019
0.32 0.21 0.28
Tabla 19. Margen Neto (2017-2018-2019)
Análisis-. Al igual que en los casos anteriores, el año 2017 es el que más beneficios obtuvo, en
comparación con los años 2018 y 2019, esto significa que la empresa ha perdido la capacidad de
transformar sus ingresos en beneficios, no obstante, eso no refleja que tan rentable está siendo la
compañía.
utilidad neta
Rentabilidad sobre la inversion=
Promedio de activos totales
2017 2018 2019
0.30 0.20 0.23
Tabla 20. Rentabilidad sobre la inversión (2017-2018-2019)
Análisis-. Indica las ganancias que la empresa obtiene de una inversión, con el tiempo la
Cervecería Nacional ha disminuido e incrementado sus beneficios por inversión, sin embargo,
en los años 2018 y 2019, estos beneficios no son óptimos según lo visto en el año 2017.
35
Utilidad neta
Rendimiento sobre capital de los accionistas=
Promedio Capital de los accionistas
2017 2018 2019
0.67 0.59 0.61
Tabla 21. Rendimiento sobre capital de los accionistas (2017-2018-2019)

Análisis-. Indica la capacidad que tiene la empresa para remunerar a sus accionistas, en
comparación con el año 2017, la compañía ha disminuido está capacidad.
Utilidades
Capital de generacion de utilidades=
Promedio activos totales
2017 2018 2019
0.30 0.19 0.23
Tabla 22. Capital de generación de utilidades (2017-2018-2019)
Análisis-. Proporciona que tan la empresa puede generar utilidades según el capital que maneja
la compañía, al igual que la razón anterior, en los años 2018 y 2019 en nivel en que la empresa
generaba ganancias disminuyo.
Indicadores de mercado
Tabla 23. Utilidad por acción (2017-2018-2019)

Utilidad neta
Utilidad por accion(UPA )=
Numero de acciones en circulacion
2017 2018 2019
7.77 5.59 4.79
En el 2017,2018 y 2019 el número de acciones en circulación eran de 20490472. Así que en el
mercado al año 2017 las utilidades por acción eran mayores que al periodo final (2019). Por
cada acción en el mercado se tiene 7.77 dólares de utilidad neta en el 2017.
Precio mercado
Multiplo precio/utilidad=
UPA
2017 2018 2019
11.71 16.45 17.95
$x por acción de utilidad neta
Tabla 24. Múltiplo precio/utilidad (2017-2018-2019)

En el 2019 aunque se registró un precio de mercado de $86 por acción (años previos fueron 90
y 92 respectivamente) su múltiplo precio/utilidad resulto el más elevado, por cada $ de utilidad
neta, el mercado está dispuesto a pagar 17.95 Veces ese valor.
36
Se puede decir que la apreciación de la compañía al mercado aumento, más demanda de
acciones.
Análisis DUPONT
Tabla 25. ROI (2017-2018-2019)
ROI=(margen neto)(rotacionactivos totales)

2017 2018 2019
0,30 0,20 0,23
El rendimiento del total de activos nos indicara que tan productivos son los procesos en la
empresa, en el 2018 disminuyo porque los activos totales (cuentas por cobrar) aumentaron y
esto incremento la rotación de activos.
En el 2019 se mejoró levemente pero fue por una acción a contra cuenta ya que los costos
incrementaron (esto hiciera que el ROI disminuya) pero Gastos y Cuentas por cobrar
disminuyeron ( tuvo mayor valor esta combinación) y por eso el ROI vario pero poco.
Así que para subir ese rendimiento se propone reducir sus costos para el siguiente año
ROE=(Margen neto)(rotacionde activos)(multiplicador de capital )

2017 2018 2019
0.67 0.59 0.61
Tabla 26. ROE 2017-2018-2019)
En el 2018 la empresa no supo utilizar de mejor manera sus recursos y en efecto es cierto ya que
sus cuentas por cobrar en ese año aumentaron muy significativamente, el 2017 fue el mejor año
en esta comparación y se comprueba en sus ganancias netas que fueron las más elevadas.
37
Endeudamiento
Tabla 27. Deuda activos totales (2017-2018-2019)
Deudatotal ( pasivos)
Deuda activos totales(razon de deuda)=
Activos
2017 2018 2019
0.55 0.67 0.62
Análisis-. Mide el nivel de obligación que tiene la empresa con los acreedores, se espera que
esta razón se entre 0,6 y 0,4. En este caso, la compañía maneja un volumen de deuda alto.
Deudatotal
Deuda a capital contable=
Patrimonio
2017 2018 2019
1.22 1.99 1.64
Tabla 28. Deuda a capital contable (2017-2018-2019)
Análisis-. Indica en qué medida la empresa depende financieramente de sus propios recursos.
En este caso, la razón financiera indica que en los tres años las deudas de la empresa superan a
sus propios recursos.
Cobertura
Tabla 29. Cobertura de intereses (2017-2018-2019)
utilidad en operacion
Cobertura de intereses(gastos)=
Gatos por intereses
2017 2018 2019
33.13 28.34 64.96
Utilidad bruta
Cobertura de gastos operativos =
Gastos operativos
2017 2018 2019
7.82 18.20 8.50
Análisis-. Indica la capacidad que tiene la empresa de cubrir sus gastos financieros, mientras
este sea mayor la compañía puede absorber los intereses de sus deudas. Al comparas los 3 años
se puede decir que la empresa tiene menor endeudamiento en el año 2019
Tabla 30. Cobertura de gastos operativos (2017-2018-2019)

Análisis-. Indica la capacidad que tiene la empresa en cubrir sus gastos operacionales, mientras
este sea mayor la compañía puede absorber los valores necesarios para que la empresa opere
con normalidad, al analizar los tres años podemos deducir que en el 2018 la empresa tiene mas
capacidad de asumir dichos valores.
38
Comparación con las razones promedio del sector industrial.
Las razones financieras sirven para cuantificar la situación de una empresa o al menos una
parte de la misma, por lo que para reconocer en qué medida la Cervecería Nacional es rentable,
se buscó comparar la media de los indicadores económicos del sector, en donde se obtuvieron
los siguientes datos:
Tabla 31. Cuadro comparativo entre razones financieras de la empresa y la media del sector
EMPRESA MEDIA SECTOR

RAZONES FINANCIERAS 2017 2018 2019
1 Razón Corriente 0,41 0,54 0,21 2,15
2 Razón Acida 0,34 0,47 0,10 1,20
3 Rotación de cuentas por cobrar 5,17 3,49 22,93 28,34
4 Periodos de cuentas por cobrar 70,62 104,49 15,92 43,03
5 Periodo de cuentas por pagar 201,64 221,38 222,05 206,34
6 Rotación de activos fijos netos 1,22 1,37 0,92 10,07
7 Margen Bruto 0,76 0,76 0,58 0,44
8 Margen Operaciones 0,49 0,39 0,43 0,06
9 Margen Neto 0,32 0,21 0,28 0,09
1
0
Rentabilidad sobre la inversión 0,30 0,20 0,23 0,13
1
1
ROI 30% 20% 23% 23%
1
2
ROE 67% 59% 61% 30%
1
3
Deuda activos totales 0,55 0,67 0,62 0,52
1
4
Deuda a capital contable 1,22 1,99 1,65 1,92
Fuente:https://portal.supercias.gob.ec/wps/portal/Inicio/Inicio/SectorSocietario/Estadisticas/Ind
icadoresEconomicos#gsc.tab=0
Se puede observar que, si existen valoraciones negativas en cuanto el funcionamiento que tiene
la empresa y el de la media del sector, por lo que se analizaran por partes:
 La razón corriente-. Los tres años tienen rendimientos negativos en cuanto la media
del sector, esto indica que no posee lo recursos necesarios para cubrir sus deudas a corto
plazo, a diferencia de otras empresas.
 La razón acida-. En comparación con la media del sector, la razón acida de los tres
años también representa indicadores negativos, esta razón se encarga de reconocer la
liquidez de la compañía y como esta puede saldar deudas a corto a plazo. Por lo tanto,
se puede decir que la empresa no poseía en estos tiempos el saldo suficiente para cubrir
sus deudas.
 Rotación de cuentas por cobrar-. El sector indica que el valor medio que debería tener
una empresa en cuanto esta razón financiera debería ser 28.34, sin embargo, la
compañía, no posee esta velocidad en cuanto el cobro de sus cuentas. En los años 2017
y 2018, la empresa presentaba valores mucho más inferiores a la media del sector, sin
39
embargo, en el año 2019 incrementa aproximadamente cuatro veces más, lo que no
indica mejoría, pero si mejor rentabilidad. Hay que tomar en consideración que en el
2018 se noto un mayor endeudamiento también de la empresa según otras cuentas.
 Periodo de cuentas por cobrar-. En comparación con la media del sector, la empresa
no tenía un buen periodo de tiempo para cobrar sus deudas. En el año 2017 y 2018 era
mucho mayor, lo cual no representaba un beneficio para la misma, no obstante, en el
año 2019 el periodo disminuyo siendo este mucho más óptimo. En otras palabras, recién
en el 2019 la compañía pudo ser capaz de recuperar su cartera crediticia con mayor
rapidez, incluyo mayor que la media del sector. El año 2018 fue el más fuerte.
 Periodos de cuentas por pagar-. Los tres años indican que la empresa si manejaba un
buen lapso de tiempo para pagar sus deudas. Este es mucho mayor que al de la media
que corresponde a 206.34, sin embargo, esto no indica que la empresa tenga un buen
funcionamiento, es más se considera que existe un problema en la liquidez de la misma.
Aunque cumple que se paga lento y cobra rápido, se podría decir que tiene un buen
método de negociación con sus proveedores, esto también se debe a la razón comercial
de la compañía, ya que es una industria.
 Rotación de activos fijos netos-. El sector indica que el nivel óptimo de esta ratio
financiero debe de ser 10.07, sin embargo, la empresa no cuenta con esto, es decir que
la compañía no ha manejado correctamente los activos netos de la empresa.
 Margen Bruto-. En comparación con la media del sector, la empresa maneja un buen
margen bruto puesto que los beneficios que ha obtenido al vender sus productos en los
últimos tres años son mayores en comparación al sector que corresponde a un 0.44.
 Margen Operación-. Al igual que el margen bruto, este margen también tiene una
valoración positiva, porque el superior al valor medio del sector, esto indica que la
empresa sabe manejar sus costos y gastos operacionales, haciendo que el resultado de la
venta de sus productos sea mayor.
 Margen Neto-. Como en los casos anteriores, el margen neto también tiene valoración
positiva en comparación con el valor medio del sector.
 Rentabilidad sobre la inversión-. Indica el nivel de ganancias que tiene la empresa al
hacer una inversión. En comparación con la media del sector, la empresa tiene un buen
margen de rentabilidad sobre la inversión que realiza.
 ROI-. A diferencia de los ratios financieros anteriores, el ROI a comparación con el
valor medio del sector, tiene un comportamiento relativamente igual. Esto claro está no
sucede en todos los años, pero aun así maneja un valor muy aproximado.
 ROE-. Este indicador financiero tiene valoración positiva en comparación al sector, por
lo que se puede decir que la empresa tiene una buena rentabilidad de capital. Está en los
años estudiado siempre presentaron valores mayores al de la media del sector.
 Deuda de activos totales-. En comparación con el valor medio del sector, la empresa
posee márgenes de deuda altos, esto no indica que la compañía no sea rentable, sin
embargo, si establece que la empresa debería mejor su gestión en cuanto las deudas.
 Deuda a capital-. Este indicador financiero tiene valoración positiva y negativa con
respecto al valor medio del sector. En los años 2017 y 2019, el ratio financiero indicaba
que la compañía no dependía de sus propios recursos comparándolo con el indicador del
sector este es de 1.92 y el de la compañía 1.22 y 1.64, respectivamente, haciendo que
las empresa tenga un funcionamiento positivo. Sin embargo en el año 2018, el indicador
de la empresa tuvo un valor de 1.99, que sobrepasa al del sector, haciendo que la
empresa en comparación a este sea visto negativamente.
Conclusiones
Si usted quiere invertir en esta compañía, se lo recomendamos ya que el rendimiento sobre la
inversión en promedio es mayor al 20% y sus rendimientos sobre capital una vez que ya es
accionista en los últimos años han variado del 60-68% , esto es una muy buena oportunidad.
40
“Cervecería Nacional CN S.A.” en el periodo del 2017 al 2019 ha tenido fuertes variantes, se
nota que el 2018 fue un año de transición porque en el varias cuentas se dispararon,
incrementando o disminuyendo muy significativamente. El 2019 fue un año para poner las
cosas en orden, toda la cartera que se había dejado a crédito en años pasados se recupero en el
2019. En el 2018 la empresa obtuvo el menor porcentaje de ganancias (20%) pero ya para el
2019 sus técnicas lograron recuperarse a 28%.
Siguen un buen plan de negocios con proveedores y clientes, cobran rápido y pagan lento (esto
en todos sus periodos analizados), si hay que tomar en consideración algo son sus inventarios;
ya que ellos mismos producen sus productos la cuenta de inventarios se desglosa en varias
subcuentas pero en lo que hacemos énfasis es que la velocidad con la que salen los bienes ya
para comercializarse no es la misma con la que se están quedando en bodega la materia prima y
los productos en proceso de producción. Como dijimos anteriormente esta compañía al ser una
industria en la producción de bebidas y refrescos su mayor fuerte son sus activos no corrientes
ya que en ellos están sus plantas de producción (son dos: Quito y Gye) lo que incluye
propiedades y maquinarias para poder producir en masa, y de igual forma las oficinas de la
compañía.
Esta compañía cuanta con 133 años en el mercado ecuatoriano, pues no es de menos ya que
analizando sus cifras al momento de la producción se evidencia que inicialmente su ganancia
bruta es de en promedio 70% (considerando los 3 años) , sus costos de venta son apenas del
20% (excepto el 2019 donde aumento a 41%), lo que se lleva gran parte de la ganancia bruta ya
son los gastos ( en el 2018 estos llegaron a 37% , en el 2019 se restablecieron a 17%) pero de
todos modos como resultado después de las obligaciones e impuestos el porcentaje de ganancias
netas siempre es positivo y estable para seguir manejando todo un imperio como lo es
“Cervecería Nacional CN S.A.”
Existe evidencia suficiente para decir que la empresa analizando sus tendencias, en el 2017 se
encontraba en mejores condiciones que el 2019. Esto se deduce porque cuentas como costos
aumentaron y activos corrientes disminuyeron. Aunque en el 2018 se ve que los activos
corrientes escalaron en las gráficas, esto no es del todo bueno ya que este incremento es basado
en el crédito otorgado en sus cuentas, así que es una “trampa” visual; la compañía no tiene más
liquidez en ese año y se comprueba en sus ratios de liquidez.
Lo bueno de CN es que aunque sus cuentas varíen mucho de un año a otro, lo que se mantiene
en promedio es el la capacidad de pagar sus a sus acreedores así que no acude a endeudarse por
más cambios que presente en sus ciclos.
“Cervecería Nacional CN S.A.” a lo largo de los últimos años ha experimentado una gran
cantidad de cambios dentro de sus estados de resultados integrales tanto en cuentas de gastos
teniendo aumentos significativos de un periodo al otro como en cuentas de ingresos sin embargo
la CN en los resultados de cada año refleja utilidades positivas que aunque hayan disminuido de
un año al otro siguen siendo un gran porcentaje de ventas netas llegando casi al 50% de ellas
dándonos a entender que la utilidad después de operaciones si es fructífera, la CN tuvo un
aumento en el 2018 en ventas netas de un 7% con respecto al 2017 pero si analizamos el
siguiente periodo veremos una disminución del 36% en la misma cuenta la cual se puede inferir
que es dado por el aumento de cuentas por cobrar reflejado en los balances con esto podemos
seguir manteniendo que es una buena idea invertir dentro de la compañía ya que los dividendos
de dicha empresa todos los años se mantienen en valores positivos y con montos considerables.
Podemos mencionar que la CN tiene un buen manejo dentro de sus costos de ventas con una
pequeña variación del 3% en el 2018 y del 15% en el 2019 manteniendo sus costos por debajo
del 50% con base las ventas netas.
41
42
Recomendaciones
 Tratar de lo mas posible recuperar la cartera de los documentos y cuentas por cobrar no
relacionados, en el siguiente periodo no dejar que esta cuenta siga aumentando para
que no ocasione problemas a futuro.
 No dejar que los inventarios de productos en proceso y materia prima se queden
acumulados, llevar una mejor logística entre esas dos partes y los inventarios de los
productos que ya están terminados (producidos por ellos y por terceros) ya que se
evidencia mayor inventario en lo incompleto que no puede ser comercializado en
comparación con los que están listos para su venta.
 No retener un gran nivel de endeudamiento, tratar de negociar con los proveedores para
llegar acuerdo de mejor métodos de pago debido a que en el 2019 se evidencia que este
rubro es mayor al de los periodos pasados, entonces hay que negociar con los
proveedores actuales o recuperar a los del 2016.
 Buscar nuevos proveedores que tengan valores menores manteniendo o mejorando la
calidad del producto ofertado para de esta manera reducir los costos de ventas para
generar mayor utilidad bruta.
 En el caso que la cuenta de agua, energía, luz y telecomunicaciones haya tenido tal
aumento por acumulación de facturas la recomendación clara es hacer los pagos de
manera progresiva y no de golpe como paso en el año 2019.
 Seguir manteniendo los montos bajos en la cuenta gastos para ayudar en el caso de
costos de ventas elevados que la utilidad operacional no se disminuya de forma
considerable.
43
SEGUNDO PARCIAL
Cálculo y análisis del punto de equilibrio operativo y

financiero
Equilibrio Operativo
Para el cálculo de los puntos de equilibrio operativo se procede a efectuar una mezcla de
ventas de los 10 diferentes productos que maneja la compañía. De los estados
financieros y notas explicativas se obtuvieron los costos fijos.
El proceso de elaboración de las cervezas es:

1. Maltería
2. Cocimiento
3. Fermentación y maduración
4. Filtrado
5. Envasado
Costos fijos
Se encuentran los gastos operacionales que conllevan al funcionamiento de la
compañía para poder lograr su producción. Entre los costos fijos calculados se
encuentra: energía y agua, arriendos y alquiler, mantenimientos, publicidad y
promociones, servicios, soporte IT, salarios y otros gastos.
COSTOS FIJOS
2017 2018 2019
$162529 $162512 $51990
Costos variables
La materia prima en la producción de cervezas es: Cebada, malta, lúpulo y arroz
[ CITATION Cer18 \l 2058 ]
Mano de obra directa de malteros, catadores, mecánicos, embotellado, limpieza,

montacargas.
COSTOS VARIABLES TOTALES

2017 2018 2019
133955 175506 163049
44
Mezcla de ventas
# Producto
1 Pilsener
2 Pilsener Light
3 Pilsener Zero
4 Club negra
5 Club premium
6 Corona
7 Stela Artois
9 Budweizer
10 Manantial con gas
11 Manantial sin gas
12 Pony Malta
Para el calculo de punto de equilibrio se tomarán únicamente los 3 productos que mayor
ganancia por ventas le otorgan a CN. Basado en un estudio realizado para un proyecto de
sustentación de tesis de otra universidad, se logro identificar que los productos de más
rotación del portafolio de Cervecería Nacional son:
PILSENER (LÍNEA A)
CLUB (LINEA B)
PILSENER LIGHT (LINEA C)
2017
Calculo realizado en base a cuantos packs de 12 unidades debería vender CN para alcanzar el
punto de equilibrio operativo.
Precio por Costo
Linea %Participacion pack Variable Margen de contribucion PEUM
A 40.0% 13.7 1.297444262 12.40255574 4.9610223
B 35% 15.95 0.841224581 15.10877542 5.2880714
C 25% 13.7 1.051530727 12.64846927 3.16211732
100% 13.411211
PEUL Ventas CVA C Marginal

4847.56 66411.52088 6289.43406 60122.0868
4241.61 67653.70717 3568.14806 64085.5591
3029.72 41507.20055 3185.84648 38321.3541
12118.89 $ 175,572.43 13043.43 162529.00
$ 175,572.43
*la explicación de como se calcularon los costos variables se encuentra en anexos.
Análisis. - CN en el 2017 para alcanzar el punto de equilibrio tenia que vender como mínimo
12118.89 unidades de sus productos, repartiéndose en 4848 packs de 12 cervezas de 600 cc de
45
la marca Pilsener, 4242 packs de 12 cervezas de 550 cc de la marca Club y 3030 packs de 12
cervezas de 550 cc de la marca Pilsener light. Si vende esa cantidad 09olki67de productos,
obtendrá $175572.43 de ingresos por ventas; esto cubrirá los c. operativos en su totalidad (
$162529 de costos fijos y $66977.5 de los costos variables).
2018
Calculo realizado en base a cuantos packs de 12 unidades debería vender CN para alcanzar el
punto de equilibrio operativo.
Precio x
Linea %Participacion pack Costo Variable Margen de contribucion
A 40.0% 13.7 1.699904649 12.00009535
B 35% 15.95 1.102144437 14.84785556
C 25% 13.7 1.377705349 12.32229465
100%
PEUM PEUL Ventas CVA C Marginal

4.80003814 4970.79 68099.80568 8449.86688 59649.9388
5.196749447 4349.44 69373.5703 4793.71126 64579.859
3.080573663 3106.74 42562.37855 4280.17639 38282.2022
13.0773612
5 12426.97 $ 180,035.75 17523.75 162512.00
$ 180,035.75
Análisis. - CN en el 2018 para alcanzar el punto de equilibrio tenía que vender como mínimo
12426.97 unidades de sus productos, repartiéndose en 4971 packs de 12 cervezas de 600 cc de
la marca Pilsener, 4350 packs de 12 cervezas de 550 cc de la marca Club y 3107 packs de 12
cervezas de 550 cc de la marca Pilsener light. Si vende esa cantidad de productos, obtendrá
$180,035.75 de ingresos por ventas; esto cubrirá los c. operativos en su totalidad ( $162512
de costos fijos y $175506 de los costos variables).
2019
Cálculo
realizado en
base a cuantos
packs de 12
unidades
debería
vender CN
para alcanzar
el punto de
equilibrio
operativo.Line
a Precio x
%Participacion pack Costo Variable Margen de contribucion
A 40.0% 13.7 1.579235996 12.120764
B 35% 15.95 1.023924735 14.92607526
C 25% 13.7 1.279922616 12.42007738
46
PEUM PEUL Ventas CVA C Marginal
4.848305602 1578.15 21620.66045 2492.27192 19128.3885
5.224126343 1380.88 22025.06149 1413.91883 20611.1427
3.105019346 986.34 13512.91278 1262.44399 12250.4688
13.1774512
9 3945.38 $ 57,158.63 5168.63 51990.00
$ 57,158.63
Análisis. - CN en el 2019 para alcanzar el punto de equilibrio tenía que vender como mínimo
3945.38 unidades de sus productos, repartiéndose en 1578 packs de 12 cervezas de 600 cc de la
marca Pilsener, 1381 packs de 12 cervezas de 550 cc de la marca Club y 987 packs de 12
cervezas de 550 cc de la marca Pilsener light. Si vende esa cantidad de productos, obtendrá
$57,158.63 de ingresos por ventas; esto cubrirá los c. operativos en su totalidad ($51990 de
costos fijos y $163049 de los costos variables).
Punto Equilibrio Operati vo
12118.89 12426.97
3945.38
2017 2018 2019
En comparación a los años anteriores, en el 2019 a CN le costo menos unidades llegar al punto
de equilibrio, lo mínimo que necesitaba vender eran 3945.38 lo cual es menos del 50% que
años pasados. Cervecería Nacional se encontró mejor en 2019 ya que este análisis del punto
de equilibrio operativo entre más mínimo sea el valor arrojado es mejor, ya que una vez que
se supera esa cantidad de equilibrio , todo es ganancia en teoría. (falta igual pagar de eso los
otros gastos que no se relacionan con la producción del bien)
Equilibrio Financiero
47
Para su análisis se necesitan los datos de los costos de intereses, para tener un punto de
equilibrio más robusto.
INTERESES
2017 2018 2019
6.352.444,90 6.401.088,16 1.976.662,98
Punto de equilibrio fi nanciero

PILSENER CLUB PILSENER LIGHT
121446.41 125476.39
170024.98 175666.94
38487.2
194314.26 200762.22 53882.08
61579.53
2017 2018 2019
Resumen. - En el 2017 la empresa para llegar al equilibrio financiero necesito vender

485785.65 unidades de packs de cervezas, se dividen en 121447 packs de 12 cervezas de 600 cc
de la marca Pilsener, 170025 packs de 12 cervezas de 550 cc de la marca Club y 194314 packs
de 12 cervezas de 550 cc de la marca Pilsener light.
En el 2018 la empresa para llegar al equilibrio financiero necesito vender 501905.55 unidades
de packs de cervezas, se dividen en 125476 packs de 12 cervezas de 600 cc de la marca
Pilsener, 175667 packs de 12 cervezas de 550 cc de la marca Club y 200762 packs de 12
cervezas de 550 cc de la marca Pilsener light.
En el 2019 la empresa para llegar al equilibrio financiero necesito vender 153948.81 unidades
de packs de cervezas, se dividen en 38487.2 packs de 12 cervezas de 600 cc de la marca
Pilsener, 53882 packs de 12 cervezas de 550 cc de la marca Club y 61580 packs de 12 cervezas
de 550 cc de la marca Pilsener light.
Análisis. - Con los gastos de intereses incluidos en la mezcla de ventas de los principales
ingresos de CN, se aprecia que en el 2019 tuvieron un menor punto de partida para empezar a
generar ganancias, ya que es en este año donde su punto de equilibrio financiero es más bajo
que los dos años pasados. Se debe a la disminución de sus costos fijos y el pago de intereses.
Se podría decir que el en el 2019 se ven ciertos datos atípicos en este y otros análisis porque CN
se vio afectada en su producción y venta por el “paro nacional” ocurrido en ese año en el mes de
octubre. (información respaldada de reportajes y noticias de la empresa)
48
Cálculo y análisis de los grados de apalancamiento: operativo,
financiero y total.
Apalancamiento Operativo
Mediante el cálculo del apalancamiento operativo podremos saber a partir de que punto de
producción se empiezan a reducir los costes totales de producción. Maximizar el Margen bruto
de las ventas utilizando del uso de sus costes fijos para mayor rentabilidad por unidad vendida.
GAO
1
1
1
1
1
1
1
1
1
2017 2018 2019
Análisis. - CN en el 2018 estaba más financiada por los costes fijos y su nivel de riesgo
era mayor por cada punto que se haya aumentado o disminuido en las ventas de ese año,
la UAII aumento o disminuyo en 1.0007849 puntos. En el 2017 por cada punto que se
haya aumentado o disminuido en ventas, la UAII vario en 1.0006736 puntos.
El 2019 presenta el GAO más bajo con menor riesgo y rentabilidad, debido a que sus
costos fijos también los son. Por cada punto que se haya aumentado o disminuido en las
ventas de ese año, la UAII varia en 1.0003487 puntos
Apalancamiento Financiero
CN posee deuda por intereses y acciones preferentes en el mercado, se aplica una tasa fiscal
del 12% para el calculo del apalancamiento financiero presente a continuación:
49
GAF
1.04
1.03
1.03
1.02
1.02
1.01
1.01
2017 2018 2019
En el análisis del grado de apalancamiento financiero tenemos lo siguiente
2017: si la UAII aumenta o disminuye un punto entonces la UPA aumenta o disminuye en 1.028
puntos
puntos
puntos
Si la compañía recurre a una deuda para apalancarse; aumentar su rentabilidad. En el 2018

tuvo la mayor rentabilidad en comparación a años anteriores pero con mayor riesgo.
Apalancamiento Total
El grado de apalancamiento Total expresa como se maximizan las ventas de las utilidades por
acción de CN utilizando deuda/costos fijos y financieros.
50
GAT
1.04
1.04
1.03
1.03
1.02
1.02
1.01
1.01
2017 2018 2019
51
Estimación del capital de trabajo
La estimación del capital de trabajo de Cervecería Nacional permitirá saber si tiene la

capacidad de continuar con sus labores en el corto plazo mediante su propia
financiación.
El periodo de inventario, de las cuentas por cobrar, y de las cuentas por pagar se
encuentra en la Tabla 32. Cuadro comparativo entre razones financieras de la empresa y la media
del sector.
2017 2018 2019

Periodo inventario 55.12 64.89 63.09
Periodo Ctas por 70.62 104.49 15.92
Cobrar
Periodo Ctas por pagar 201.64 221.38 222.05
CCE -75.90 -52 -143.04
El Ciclo de conversión de efectivo de CN es negativo en los tres años revisados, en

general se define como CCE la cantidad de fondos que necesita la empresa para su
correcto funcionamiento u operación, también refleja que tan pronto se lleva el proceso
desde la fabricación-compra y venta del bien. En este caso entonces se establece que
esta compañía maneja un buen ciclo de conversión de efectivo a su favor; saben como
pagar lento y cobrar rápido.
En el 2019 el CCE es -143.04, su valor predomina a los demás años ya que el periodo
de las cuentas por cobrar presento una significante reducción, ayudando a reducir
positivamente el CCE de la compañía. El hecho de que este ratio sea negativo significa
que la compañía es auto eficiente por si sola para manejar su efectivo, su poder de
negociación es alto, con estos valores no se quedaran sin efectivo para cubrir sus
operaciones.
El capital de trabajo neto de la compañía permite averiguar si la compañía debe de
recurrir a prestamos bancarios para cubrir sus obligaciones y actividades de rutina.
2017 2018 2019
Capital Trabajo Neto ($) -169027409,2 -157471683,8 -174985983,4
Se obtuvo de la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes, dando como

resultado cifras negativas. En este caso se atribuye esta característica a la naturaleza de
la compañía, su fuerte son los activos NO corrientes. Por lo tanto, CN tiene que recurrir
a otra fuente de recursos fuera de sus operaciones, caso contrario está en riesgo.
52
Proyección de los estados financieros: Flujo de efectivo, estado
de resultados y balance general.
Para llegar a la proyección del primer semestre del 2021 se debe en primer lugar calcular la
proyección del año 2020 teniendo en consideración el problema económico que conllevó la
pandemia y la cuarentena que dio inicio en marzo del 2020, por ello se descarta proyectar los
estados financieros con la tasa de crecimiento puesto que existen externalidades a tomar en
consideración, se consideró los años 2017, 2018 y 2019 para calcular una tendencia y conocer
un aproximado de los valores del año 2020 y 2021.
Proyección del estado de resultado del primer semestre del 2021
Para proyectar los montos de ventas, costos y gastos se considera los siguientes puntos:
 Se toma en consideración que se presupuesta tener ingresos de aproximadamente $

25000000 a inicios del año con un aumento leve del del 5% en ventas gracias al feriado
de carnaval
 Desde el mes de marzo se reducen los sueldo y beneficios sociales en un 30%
 Los gastos por impuesto diferido se considera un aproximado del 0,29%
 Se estima que el impuesto a la renta causado será de un 20%
 Se considera para el 2021 un breve aumento en el mes de febrero del 3% y del 1% en
adelante
Proyección del estado de resultado del año 2020
53
INGRESOS PROYECTADOS 2020 TOTAL 2020
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS $ 183.156.250,00
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN (aprox. 30% de los ingresos) $ 54.946.875,00
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS (60% aprox de costos) $ 32.968.125,00
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES (500 mil aprox) $ 4.500.000,00
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION (30% aprox de costos) $ 17.478.750,00
GANANCIA BRUTA $ 128.209.375,00
GASTOS $ 31.136.562,50
GASTOS DE VENTA (aprox. 17% de los gastos) $ 5.293.215,63
GASTOS ADMINISTRATIVOS (aprox. 40% de los gastos) $ 51.283.750,00
GASTOS FINANCIEROS (aprox. 3% de los gastos) $ 934.096,88
OTROS GASTOS (aprox. 40% de los gastos) $ 12.454.625,00
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES $ 97.072.812,50
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES $ 14.560.921,88
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS $ 82.511.890,63
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO $ 16.502.378,13
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES DEL IMPUESTO DIFERIDO $ 66.009.512,50
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO $ 191.427,59
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS $ 65.818.084,91
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO $ 65.818.084,91
OTRO RESULTADO INTEGRAL $ 65.818.084,91
GANANCIAS (PÉRDIDAS) ACTUARIALES POR PLANES DE BENEFICIOS DEFINIDOS $ 960.000,00
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AÑO $ 66.778.084,91
54
INGRESOS PROYECTADOS 2020 Enero Febrero Marzo Abril Mayo
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS $ 25.000.000,00 $ 26.250.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN (aprox. 30% de los ingresos) $ 7.500.000,00 $ 7.875.000,00 $ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS (60% aprox de $ 4.500.000,00 $ 4.725.000,00 $ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00
costos)
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES (500 mil aprox) $ 500.000,00 $ 500.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION (30% aprox de $ 2.500.000,00 $ 2.650.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00
costos)
GANANCIA BRUTA $ 17.500.000,00 $ 18.375.000,00 $ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00
GASTOS $ 4.250.000,00 $ 4.462.500,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00
GASTOS DE VENTA (aprox. 17% de los gastos) $ 722.500,00 $ 758.625,00 $ 379.312,50 $ 379.312,50 $ 379.312,50
GASTOS ADMINISTRATIVOS (aprox. 40% de los gastos) $ 7.000.000,00 $ 7.350.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00
GASTOS FINANCIEROS (aprox. 3% de los gastos) $ 127.500,00 $ 133.875,00 $ 66.937,50 $ 66.937,50 $ 66.937,50
OTROS GASTOS (aprox. 40% de los gastos) $ 1.700.000,00 $ 1.785.000,00 $ 892.500,00 $ 892.500,00 $ 892.500,00
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES $ 13.250.000,00 $ 13.912.500,00 $ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES $ 1.987.500,00 $ 2.086.875,00 $ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS $ 11.262.500,00 $ 11.825.625,00 $ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO $ 2.252.500,00 $ 2.365.125,00 $ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES $ 9.010.000,00 $ 9.460.500,00 $ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00
DEL IMPUESTO DIFERIDO
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO $ 26.129,00 $ 27.435,45 $ 13.717,73 $ 13.717,73 $ 13.717,73
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS $ 8.983.871,00 $ 9.433.064,55 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO $ 8.983.871,00 $ 9.433.064,55 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28
OTRO RESULTADO INTEGRAL $ 8.983.871,00 $ 9.433.064,55 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28
GANANCIAS (PÉRDIDAS) ACTUARIALES POR PLANES DE $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00
BENEFICIOS DEFINIDOS
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AÑO $ 9.063.871,00 $ 9.513.064,55 $ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28
55
Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL 2020
$ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.781.250,00 $ 183.156.250,00
$ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00 $ 3.937.500,00 $ 4.134.375,00 $ 54.946.875,00
$ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00 $ 2.362.500,00 $ 2.480.625,00 $ 32.968.125,00
$ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 350.000,00 $ 4.500.000,00
$ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.225.000,00 $ 1.303.750,00 $ 17.478.750,00
$ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00 $ 9.187.500,00 $ 9.646.875,00 $ 128.209.375,00
$ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.342.812,50 $ 31.136.562,50
$ 379.312,50 $ 379.312,50 $ 379.312,50 $ 379.312,50 $ 379.312,50 $ 379.312,50 $ 398.278,13 $ 5.293.215,63
$ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.675.000,00 $ 3.858.750,00 $ 51.283.750,00
$ 66.937,50 $ 66.937,50 $ 66.937,50 $ 66.937,50 $ 66.937,50 $ 66.937,50 $ 70.284,38 $ 934.096,88
$ 892.500,00 $ 892.500,00 $ 892.500,00 $ 892.500,00 $ 892.500,00 $ 892.500,00 $ 937.125,00 $ 12.454.625,00
$ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00 $ 6.956.250,00 $ 7.304.062,50 $ 97.072.812,50
$ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50 $ 1.043.437,50 $ 1.095.609,38 $ 14.560.921,88
$ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50 $ 5.912.812,50 $ 6.208.453,13 $ 82.511.890,63
$ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50 $ 1.182.562,50 $ 1.241.690,63 $ 16.502.378,13
$ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00 $ 4.730.250,00 $ 4.966.762,50 $ 66.009.512,50
$ 13.717,73 $ 13.717,73 $ 13.717,73 $ 13.717,73 $ 13.717,73 $ 13.717,73 $ 14.403,61 $ 191.427,59
$ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.952.358,89 $ 65.818.084,91
$ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.952.358,89 $ 65.818.084,91
$ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.716.532,28 $ 4.952.358,89 $ 65.818.084,91
$ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 960.000,00
$ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28 $ 4.796.532,28 $ 5.032.358,89 $ 66.778.084,91
56
Con base en la proyección del 2020 se calcula la proyección del primer semestre del 2021
Enero Febrero Marzo
INGRESOS PROYECTADOS 2020
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS $ 13.781.250,00 $ 14.194.687,50 $ 14.336.634,38
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN (aprox. 30% de los ingresos) $ 4.134.375,00 $ 4.258.406,25 $ 4.300.990,31
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS (60% aprox de costos) $ $ 2.555.043,75 $ 2.580.594,19

2.480.625,00
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES (500 mil aprox) $ $ 350.000,00 $ 350.000,00
350.000,00
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION (30% aprox de costos) $ $ 1.353.362,50 $ 1.370.396,13
1.303.750,00
GANANCIA BRUTA $ 9.646.875,00 $ 9.936.281,25 $ 10.035.644,06
GASTOS $ 2.342.812,50 $ 2.413.096,88 $ 2.437.227,84
GASTOS DE VENTA (aprox. 17% de los gastos) $ $ 410.226,47 $ 414.328,73

398.278,13
GASTOS ADMINISTRATIVOS (aprox. 40% de los gastos) $ $ 3.974.512,50 $ 4.014.257,63
3.858.750,00
GASTOS FINANCIEROS (aprox. 3% de los gastos) $ $ 72.392,91 $ 73.116,84
70.284,38
OTROS GASTOS (aprox. 40% de los gastos) $ $ 965.238,75 $ 974.891,14
937.125,00
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES $ 7.304.062,50 $ 7.523.184,38 $ 7.598.416,22
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES $ 1.095.609,38 $ 1.128.477,66 $ 1.139.762,43
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS $ 6.208.453,13 $ 6.394.706,72 $ 6.458.653,79
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO $ 1.241.690,63 $ 1.278.941,34 $ 1.291.730,76
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES DEL IMPUESTO DIFERIDO $ 4.966.762,50 $ 5.115.765,38 $ 5.166.923,03
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO $ $ 14.835,72 $ 14.984,08
57
14.403,61
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS $ 4.952.358,89 $ 5.100.929,66 $ 5.151.938,95
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO $ 4.952.358,89 $ 5.100.929,66 $ 5.151.938,95
OTRO RESULTADO INTEGRAL $ 4.952.358,89 $ 5.100.929,66 $ 5.151.938,95
GANANCIAS (PÉRDIDAS) ACTUARIALES POR PLANES DE BENEFICIOS DEFINIDOS $ $ 80.000,00 $ 80.000,00

80.000,00
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AÑO $ 5.032.358,89 $ 5.180.929,66 $ 5.231.938,95
INGRESOS PROYECTADOS 2020 Abril Mayo Junio TOTAL

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS $ 14.480.000,72 $ 14.624.800,73 $ 14.771.048,73 $ 86.188.422,05
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN (aprox. 30% de los ingresos) $ 4.344.000,22 $ 4.387.440,22 $ 4.431.314,62 $ 25.856.526,62
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS (60% aprox de costos) $ $ $ $
2.606.400,13 2.632.464,13 2.658.788,77 15.513.915,97
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES (500 mil aprox) $ $ $ $
350.000,00 350.000,00 350.000,00 2.100.000,00
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION (30% aprox de costos) $ $ $ $
1.387.600,09 1.404.976,09 1.422.525,85 8.242.610,65
GANANCIA BRUTA $ 10.136.000,50 $ 10.237.360,51 $ 10.339.734,11 $ 60.331.895,44
GASTOS $ 2.461.600,12 $ 2.486.216,12 $ 2.511.078,28 $ 14.652.031,75
GASTOS DE VENTA (aprox. 17% de los gastos) $ $ $ $
418.472,02 422.656,74 426.883,31 2.490.845,40
GASTOS ADMINISTRATIVOS (aprox. 40% de los gastos) $ $ $ $
4.054.400,20 4.094.944,20 4.135.893,65 24.132.758,17
GASTOS FINANCIEROS (aprox. 3% de los gastos) $ $ $ $
73.848,00 74.586,48 75.332,35 439.560,95
OTROS GASTOS (aprox. 40% de los gastos) $ $ $ $
984.640,05 994.486,45 1.004.431,31 5.860.812,70
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES $ 7.674.400,38 $ 7.751.144,38 $ 7.828.655,83 $ 45.679.863,69
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES $ 1.151.160,06 $ 1.162.671,66 $ 1.174.298,37 $ 6.851.979,55
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS $ 6.523.240,32 $ 6.588.472,73 $ 6.654.357,45 $ 38.827.884,13
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO $ 1.304.648,06 $ 1.317.694,55 $ 1.330.871,49 $ 7.765.576,83
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES DEL IMPUESTO $ 5.218.592,26 $ 5.270.778,18 $ 5.323.485,96 $ 31.062.307,31
DIFERIDO
58
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO $ $ $ $
15.133,92 15.285,26 15.438,11 90.080,69
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS $ 5.203.458,34 $ 5.255.492,92 $ 5.308.047,85 $ 30.972.226,62
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO $ 5.203.458,34 $ 5.255.492,92 $ 5.308.047,85 $ 30.972.226,62
OTRO RESULTADO INTEGRAL $ 5.203.458,34 $ 5.255.492,92 $ 5.308.047,85 $ 30.972.226,62
GANANCIAS (PÉRDIDAS) ACTUARIALES POR PLANES DE BENEFICIOS DEFINIDOS $ $ $ $ 480.000,00
80.000,00 80.000,00 80.000,00
RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AÑO $ 5.283.458,34 $ 5.335.492,92 $ 5.388.047,85 $ 31.452.226,62
59
Proyección del balance general del 2020
Para proyectar las cuentas de los activos, pasivos y patrimonio se debe tomar en cuenta
varios puntos los cuales se calcularon gracias a las tendencias de los 4 años anteriores y
las externalidades que afectarán las cuentas en el año 2020, por ejemplo:
 En el año 2020 la Cervecería nacional otorga nuevos créditos de pago lo cual
causa un aumento aprox. del 30% de los activos corrientes a comparación del
2019.
 En el año 2020 la empresa no incurrió en nuevas construcciones junto a la
paralización de la construcción en curso dio como resultado una disminución del
50%, las demás cuentas no se ven afectadas y se proyecta tengan la misma
variación del 2018 al 2019
 Con ayuda de los ratios nos dimos cuenta de que la Cervecería Nacional se
encuentra en buena posición para continuar cubriendo sus cuentas por pagar y
deudas a corto plazo lo cual da como resultado que los pasivos tengan la misma
disminución porcentual del 2019 al 2020
 EL patrimonio se mantiene constante en varias cuentas como se ve reflejado en
los 4 años anteriores
BALANCE PROYECTADO 2020
Activo $ 441.125.395,55
ACTIVOS CORRIENTES $ 60.347.143,60
ACTIVOS NO CORRIENTES $ 380.778.251,95
Propiedad,planta y equipo $ 259.869.230,87
Terrenos $ 11.135.993,02
Edificios $ 59.953.926,10
Construcciones en curso $ 6.876.735,03
Muebles y enseres $ 8.711.324,34
Maquinaria y equipo $ 279.598.248,24
Equipo de computacion $ 4.636.561,06
Vehiculos, equipos de transporte y equipo caminero movil $ 1.059.929,41
Otros propiedades, planta y equipo $ 85.077.081,42
(-)Depreciacion acumulada propiedades,planta y equipo $ -197.180.567,75
ACTIVO INTANGIBLE $ 120.909.021,08
PASIVO $ 185.039.201,13
PASIVO CORRIENTE $ 144.202.289,93
Pasivo no corriente $ 40.836.911,20
Patrimonio Neto $ 256.086.194,42
Capital $ 20.490.472,00
Reservas $ 10.245.236,00
Resultados acumulados $ 22.453.815,13
(-)Perdidas acumuladas $ -145.902,85
Resultados acumulados provenientes de la adopcion por primera vez de las NIFF $ 25.029.664,78
Reserva de capital $ 4.570.616,56
Resultado del ejercicio $ 82.643.901,62
Ganancia neta del periodo $ 82.643.901,62
60
61
Proyección del flujo de efectivo 2020
Proyeccion del flujo de efectivo

Cifras USD en millones de dolares/meses Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Total Ingresos Efectivo $ 25.000.000,00 $ 26.250.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00
Total Egresos de Efectivo $ 4.250.000,00 $ 4.462.500,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00
Flujo de Efectivo Neto $ 20.750.000,00 $ 21.787.500,00 $ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00
Mas Efectivo Inicial $ 4.000.000,00 $ 24.750.000,00 $ 46.537.500,00 $ 57.431.250,00 $ 68.325.000,00 $ 79.218.750,00
Efectivo Final $ 24.750.000,00 $ 46.537.500,00 $ 57.431.250,00 $ 68.325.000,00 $ 79.218.750,00 $ 90.112.500,00
Saldo de Efectivo Minimo $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00
Financiamiento Requerido
Saldo de Efectivo Excedente $ 21.250.000,00 $ 43.037.500,00 $ 53.931.250,00 $ 64.825.000,00 $ 75.718.750,00 $ 86.612.500,00
Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

$ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.125.000,00 $ 13.781.250,00
$ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.231.250,00 $ 2.342.812,50
$ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00 $ 10.893.750,00 $ 11.438.437,50
$ 90.112.500,00 $ 101.006.250,00 $ 111.900.000,00 $ 122.793.750,00 $ 133.687.500,00 $ 144.581.250,00
$ 101.006.250,00 $ 111.900.000,00 $ 122.793.750,00 $ 133.687.500,00 $ 144.581.250,00 $ 156.019.687,50
$ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00 $ 3.500.000,00
$ 97.506.250,00 $ 108.400.000,00 $ 119.293.750,00 $ 130.187.500,00 $ 141.081.250,00 $ 152.519.687,50
62
CN proyecta en el 2020 e inicios del 2021 una solvencia parecida a sus últimos tres años
teniendo un flujo de efectivo con grandes cantidades de ingreso aún siendo afectada por
lo negativo que conlleva las externalidades del 2020 llegando al cierre con
$152.519.687.50 expresado en millones de dólares.
Dentro de la proyección del balance general se puede analizar que la CN no tendría
problemas con sus cuentas por cobrar ya que del periodo 2018-2019 se cobró con un
muy buen plan de cobranza mas de 80% de las mismas dando lugar a que en el periodo
2020 se pueda dar mas libertad a otorgar nuevos créditos que serán parte de las cuentas
por cobrar, dando como resultado una ganancia proyectada superior a los 80 millones de
dólares.
Por ultimo tenemos la proyección del estado de resultado donde se ve reflejado a gran
escala la disminución de ingresos causado por externalidades del 2020, sin embargo la
compañía los últimos 3 años ah mantenido un sistema de costeo bajo a tal punto que la
ganancia bruta es superior del 50% del total de ventas, adicional a ello podemos
observar que en la proyección se reducen los gastos tanto administrativos como
operacionales para solventar de una manera la gran reducción de ventas durante este
periodo para dar lugar a periodo 2021 con ingresos similares que se proyecta a aumentar
poco a poco y volver a retomar los ingresos que se tenían años anteriores.
Estructura óptima del capital
El calculo de la estructura optima del capital de Cervecería Nacional, permitirá conocer

hasta que nivel puede endeudarse la compañía. Se puede financiar mediante deuda a
largo plazo y acciones comunes (utilidades retenidas y nuevas acciones comunes). CN
no tiene acciones preferentes en circulación.
Una vez calculado el CCPP mostraremos el valor de la compañía en el mercado.
Estructura capital Wi Ki
DEUDA $ 264.483.763,09 55% 15%
CAPITAL $ 160.320.538,33 33% 3,71%
UTILIDADES $ 58.878.609,12 12% 3,88%
RETENIDAS
$ 483.682.910,54 100
%
63
CCPP 9,72%
valor de la $1.003.68
empresa 8.450
El mínimo costo global de capital de CN es 9,72% y su valor en el mercado es de

$1.003.688.450, cumple con lo deseado de un mínimo CCPP y máximo valor de la empresa.
Cervecería Nacional debería a partir de este calculo aceptar cualquier proyecto que este por
encima del CCPP, ya que estos le generarían rendimientos a su compañía.
Principales hallazgos
 La compañía presenta reducción en varios ratios financieros en el año 2019.
 La rentabilidad de la compañía y su utilidad por acción se vio reducida para el
último periodo analizado.
 El riesgo manejado por Cervecería Nacional disminuyo en el 2019
 El paro nacional ocurrido en el mes de octubre del año 2019 influencio
negativamente a los grados de apalancamiento, pero minimizo la cantidad
mínima de producción para su equilibrio financiero y operativo.
 Los ingresos superan por mucho los costos y gastos de producción por ello la
gran disminución en ventas en el periodo 2020 proyectado no causó pérdidas
como en otros mercados.
 Se brindó una gran apertura crediticia por motivo del comienzo de la pandemia.
 El CCE de la compañía es negativo
 El capital neto de trabajo no es suficiente para cubrir las operaciones de la compañía.
Conclusiones
 Entre un apalancamiento operativo y uno financiero, el apalancamiento
financiero provee una mayor rentabilidad a las utilidades de la compañía.
 La CN en el periodo 2020-2021 proyectado mantiene su solvencia económica
que demostraba los años anteriores.
 El poder de negociación y manejo de efectivo de la compañía es muy bueno,
saben tener a favor las transacciones cobrando rápido y pagando lento.
 CN obligatoriamente debe recurrir al financiamiento bancario para poder manejar sus
operaciones con normalidad
Recomendaciones
 Si CN esta entre financiarse mediante costos fijos o adquiriendo deudas y
emitiendo acciones, se le recomienda la segunda opción aunque presente más
riesgo es más rentable.
 Mantener el mismo sistema de cobranza que se dio en el periodo 2018-2019
donde se recaudó más de 100 millones en cuentas por cobrar.
 Aumentar el flujo de efectivo en los activos corrientes y destinar un mayor
porcentaje de las ganancias al pago de obligaciones e intereses para que así sus
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pasivos corrientes logren disminuir; y por consiguiente lograr un capital de
trabajo neto positivo.
65
66
Referencias bibliográficas
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https://www.santafevalores.com/index.php/cerveceria-nacional#:~:text=Misi
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https://www.cervecerianacional.ec/sites/default/files/201804/Memoria%20de
%20Sostenibilidad%202017.pdf
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Anexos
variación 2016-2017 variación 2017-2018 variación 2018-2019 variación 2016-2019

BALANCE 2016 2017 2018 2019
cantidad % cantidad % cantidad % cantidad %
Activo 528010588 530975017,1 579224301,1 424804301,4 2964429,08 0,56% 48249284,08 9,09% -154419999,7 -26,66% -103206286,6 -20%
Activo Corriente 99353009,33 117872457 182473891,7 46420879,69 18519447,64 18,64% 64601434,76 54,81% -136053012 -74,56% -52932129,64 -53%
Efectivo y equivalentes de efectivo 1830314,63 695333,29 4858992,65 5926777,37 -1134981,34 -62,01% 4163659,36 598,80% 1067784,72 21,98% 4096462,74 224%
Activos Financieros 74728962,08 97460373,32 154954727,7 15194395,72 22731411,24 30,42% 57494354,4 58,99% -139760332 -90,19% -59534566,36 -80%
Documentos y cuentas por cobrar no
relacionados 2463386,15 575377,34 3470700,43 7579447,52 -1888008,81 -76,64% 2895323,09 503,20% 4108747,09 118,38% 5116061,37 208%
De actividades ordinarias que no generen
intereses 2463386,15 57377,34 3470700,43 1451823,48 -2406008,81 -97,67% 3413323,09 5948,90% -2018876,95 -58,17% -1011562,67 -41%
Otras cuentas por cobrar no relacionadas 2463386,15 575377,34 3313792,16 1451823,48 -1888008,81 -76,64% 2738414,82 475,93% -1861968,68 -56,19% -1011562,67 -41%
Documentos y cuentas por cobrar
relacionados 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 24043807,6 32,96% 54599031,31 56,30% -143942157,1 -94,96% -65299318,18 -90%
Por cobrar a compañías relacionadas 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 24043807,6 32,96% 54599031,31 56,30% -143942157,1 -94,96% -65299318,18 -90%
Provisión por cuentas incobrables y
deterioro -676212,45 -100600 -100600 -27522 575612,45 -85,12% 0 0,00% 73078 -72,64% 648690,45 -96%
Inventarios 21594303,06 18631439,57 22660171,36 25299706,6 -2962863,49 -13,72% 4028731,79 21,62% 2639535,24 11,65% 3705403,54 17%
Inventarios de materia prima 7569481,62 7708199,56 12517451,86 14200713,02 138717,94 1,83% 4809252,3 62,39% 1683261,16 13,45% 6631231,4 88%
Inventarios de productos en proceso 3949533,24 3308931,2 3001911,48 5574862,98 -640602,04 -16,22% -307019,72 -9,28% 2572951,5 85,71% 1625329,74 41%
Inventarios de prod. Term. Y mercad. en
almacén-producido por la compañía 4622488,23 4071820,27 5340148,35 4677350,59 -550667,96 -11,91% 1268328,08 31,15% -662797,76 -12,41% 54862,36 1%
Inventarios de prod. Term. Y mercad. En
almacén-comprado a terceros 1543525,87 1018937,36 1800659,67 846780,01 -524588,51 -33,99% 781722,31 76,72% -953879,66 -52,97% -696745,86 -45%
ACTIVOS NO CORRIENTES 428657578,7 413102560,1 396750409,4 378383421,7 -15555018,56 -3,63% -16352150,68 -3,96% -18366987,68 -4,63% -50274156,92 -12%
Propiedad, planta y equipo 293736262,5 296299359,2 280239356,4 259869230,9 2563096,67 0,87% -16060002,77 -5,42% -20370125,56 -7,27% -33867031,66 -12%
Terrenos 13707294,76 13456234,38 13225849,93 11135993,02 -251060,38 -1,83% -230384,45 -1,71% -2089856,91 -15,80% -2571301,74 -19%
Edificios 56226157,38 58995617,21 66328722,95 59953926,1 2769459,83 4,93% 7333105,74 12,43% -6374796,85 -9,61% 3727768,72 7%
Construcciones en curso 14085827,19 11417500,42 4429739,68 6876735,03 -2668326,77 -18,94% -6987760,74 -61,20% 2446995,35 55,24% -7209092,16 -51%
69
Muebles y enseres 5238137,71 5350114,39 8782603,63 8711324,34 111976,68 2,14% 3432489,24 64,16% -71279,29 -0,81% 3473186,63 66%
Maquinaria y equipo 261008616,5 282016269,4 286405467,1 279598248,2 21007652,93 8,05% 4389197,63 1,56% -6807218,83 -2,38% 18589631,73 7%
Equipo de computación 5193758,87 4828828,2 4596410,86 4636561,06 -364930,67 -7,03% -232417,34 -4,81% 40150,2 0,87% -557197,81 -11%
Vehículos, equipos de transporte y equipo
caminero móvil 2099219,62 1827460,47 1341622,6 1059929,41 -271759,15 -12,95% -485837,87 -26,59% -281693,19 -21,00% -1039290,21 -50%
Otros propiedades, planta y equipo 78312577,62 82635308,91 87577002,95 85077081,42 4322731,29 5,52% 4941694,04 5,98% -2499921,53 -2,85% 6764503,8 9%
(-) Depreciación acumulada propiedades,
planta y equipo -142135327,1 -164227974,2 -192448063,2 -197180567,8 -22092647,09 15,54% -28220089,02 17,18% -4732504,51 2,46% -55045240,62 39%
ACTIVO INTANGIBLE 134389418,8 116606103,8 116117360,6 118513190,9 -17783315,05 -13,23% -488743,15 -0,42% 2395830,22 2,06% -15876227,98 -12%
Plusvalías 122423001,2 107904759 107904759 107904759 -14518242,21 -11,86% 0 0,00% 0 0,00% -14518242,21 -12%
Otros intangibles 42376739,71 8701344,76 43579251,49 49558591,99 -33675394,95 -79,47% 34877906,73 400,83% 5979340,5 13,72% 7181852,28 17%
Otros activos no corrientes 197097,08 197097,08 197634,72 1000 0 0,00% 537,64 0,27% -196634,72 -99,49% -196097,08 -99%
Inversiones asociadas 197097,08 197097,08 197634,72 1000 0 0,00% 537,64 0,27% -196634,72 -99,49% -196097,08 -99%
PASIVO 333702449,6 291905714,6 385383542,8 264483763,1 -41796735,07 -12,53% 93477828,28 32,02% -120899779,7 -31,37% -69218686,53 -21%
PASIVO CORRIENTE 311773019 286899866,2 339945575,5 221406863,1 -24873152,83 -7,98% 53045709,32 18,49% -118538712,4 -34,87% -90366155,9 -29%
Cuentas y documentos por pagar 54025788,45 67442309,63 80860437,01 91916533,67 13416521,18 24,83% 13418127,38 19,90% 11056096,66 13,67% 37890745,22 70%
locales 42662815,5 53695171,59 69824004,99 80653812,84 11032356,09 25,86% 16128833,4 30,04% 10829807,85 15,51% 37990997,34 89%
Otras 42662815,5 53695171,6 69824004,99 80653812,84 11032356,1 25,86% 16128833,39 30,04% 10829807,85 15,51% 37990997,34 89%
Del exterior 11362972,95 13747138,04 11036432,02 11262720,83 2384165,09 20,98% -2710706,02 -19,72% 226288,81 2,05% -100252,12 -1%
Provisiones 4429130,74 13520528,37 8314438,93 4988373,42 9091397,63 205,26% -5206089,44 -38,51% -3326065,51 -40,00% 559242,68 13%
locales 4429130,74 13520528,37 8179032,32 4683724,78 9091397,63 205,26% -5341496,05 -39,51% -3495307,54 -42,73% 254594,04 6%
Otras obligaciones corrientes 129332351,4 106396994,6 137262155 88465153,77 -22935356,73 -17,73% 30865160,39 29,01% -48797001,25 -35,55% -40867197,59 -32%
Con la administración tributaria 36141831,76 3582993,93 53292991,65 41346540,96 -32558837,83 -90,09% 49709997,72 1387,39% -11946450,69 -22,42% 5204709,2 14%
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 31777805,88 43400092,97 59886297,7 28095217,95 11622287,09 36,57% 16486204,73 37,99% -31791079,75 -53,09% -3682587,93 -12%
Con el IESS 739077,46 603487,17 670815,47 318525,82 -135590,29 -18,35% 67328,3 11,16% -352289,65 -52,52% -420551,64 -57%
Por beneficios de ley a empleados 933295,35 620073,97 170718,45 1872282,31 -313221,38 -33,56% -449355,52 -72,47% 1701563,86 996,71% 938986,96 101%
Participación trabajadores por pagar del
ejercicio 13539252,68 24543846,26 20053073,41 16832586,73 11004593,58 81,28% -4490772,85 -18,30% -3220486,68 -16,06% 3293334,05 24%
Cuentas por pagar diversas/relacionadas 94111211,4 97807245,56 113508544,5 33039545,18 3696034,16 3,93% 15701298,96 16,05% -80468999,34 -70,89% -61071666,22 -65%
Pasivo no corriente 21929430,63 5005848,39 45437967,35 43076910,55 -16923582,24 -77,17% 40432118,96 807,70% -2361056,8 -5,20% 21147479,92 96%
70
Provisiones por beneficios a empleados 5776333,49 4975052,61 6187862,85 5386999,85 -801280,88 -13,87% 1212810,24 24,38% -800863 -12,94% -389333,64 -7%
Jubilación patronal 5776333,49 3716140,98 4317412 4055095,58 -2060192,51 -35,67% 601271,02 16,18% -262316,42 -6,08% -1721237,91 -30%
Patrimonio Neto 194308138,4 239069302,5 193840758,3 160320538,3 44761164,15 23,04% -45228544,2 -18,92% -33520219,98 -17,29% -33987600,03 -17%
Capital 20490472 20490472 20490472 20490472 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0%
Capital suscrito o asignado 20490472 20490472 20490472 20490472 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0%
Reservas 10245236 10245236 10245236 10245236 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0%
Reserva Legal 10245236 10245236 10245236 10245236 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0%
Resultados acumulados 47948008 488986557,7 48631350,57 31453815,13 441038549,7 919,83% -440355207,1 -90,05% -17177535,44 -35,32% -16494192,87 -34%
(-) Pérdidas acumuladas -2142745,42 -1104195,75 -1459402,77 -145902,85 1038549,67 -48,47% -355207,02 32,17% 1313499,92 -90,00% 1996842,57 -93%
Resultados acumulados provenientes de la
adopción por primera vez de las NIFF 45520136,86 45520136,86 45520136,78 25029664,78 0 0,00% -0,079999998 0,00% -20490472 -45,01% -20490472,08 -45%
Reserva de capital 4570616,56 4570616,56 4570616,56 4570616,56 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0%
Resultado del ejercicio 115624422,4 159347036,8 114473699,7 98131015,2 43722614,48 37,81% -44873337,1 -28,16% -16342684,54 -14,28% -17493407,16 -15%
Ganancia neta del periodo 115624422,4 159347036,8 114473699,7 98131015,2 43722614,44 37,81% -44873337,1 -28,16% -16342684,54 -14,28% -17493407,2 -15%
BALANCE variacion
2016 2017 2018 2019
cantidad
Activo 528010588 530975017,1 579224301,1 424804301,4 296442
Activo Corriente 99353009,33 117872457 182473891,7 46420879,69 1851944
Efectivo y equivalentes de efectivo 1830314,63 695333,29 4858992,65 5926777,37 -113498
Activos Financieros 74728962,08 97460373,32 154954727,7 15194395,72 2273141
Documentos y cuentas por cobrar no relacionados 2463386,15 575377,34 3470700,43 7579447,52 -188800
Documentos y cuentas por cobrar relacionados 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 240438
Por cobrar a compañias relacionadas 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 240438
Inventarios 21594303,06 18631439,57 22660171,36 25299706,6 -296286
Inventarios de materia prima 7569481,62 7708199,56 12517451,86 14200713,02 13871
Inventarios de productos en proceso 3949533,24 3308931,2 3001911,48 5574862,98 -64060
Inventarios de prod. Term. Y mercad.en almacen-producido por la compañía 4622488,23 4071820,27 5340148,35 4677350,59 -55066
Inventarios de prod. Term. Y mercad.en almacen-comprado a terceros 1543525,87 1018937,36 1800659,67 846780,01 -52458
71
ACTIVOS NO CORRIENTES 428657578,7 413102560,1 396750409,4 378383421,7 -1555501
Propiedad,planta y equipo 293736262,5 296299359,2 280239356,4 259869230,9 256309
Terrenos 13707294,76 13456234,38 13225849,93 11135993,02 -25106
Edificios 56226157,38 58995617,21 66328722,95 59953926,1 276945
Construcciones en curso 14085827,19 11417500,42 4429739,68 6876735,03 -266832
Muebles y enseres 5238137,71 5350114,39 8782603,63 8711324,34 11197
Maquinaria y equipo 261008616,5 282016269,4 286405467,1 279598248,2 2100765
Equipo de computacion 5193758,87 4828828,2 4596410,86 4636561,06 -36493
Vehiculos, equipos de transporte y equipo caminero movil 2099219,62 1827460,47 1341622,6 1059929,41 -27175
Otros propiedades, planta y equipo 78312577,62 82635308,91 87577002,95 85077081,42 432273
(-)Depreciacion acumulada propiedades,planta y equipo -142135327,1 -164227974,2 -192448063,2 -197180567,8 -2209264
ACTIVO INTANGIBLE 134389418,8 116606103,8 116117360,6 118513190,9 -1778331
Plusvalias 122423001,2 107904759 107904759 107904759 -1451824
Otros intangibles 42376739,71 8701344,76 43579251,49 49558591,99 -3367539
Inversiones asociadas 197097,08 197097,08 197634,72 1000
PASIVO 333702449,6 291905714,6 385383542,8 264483763,1 -4179673
PASIVO CORRIENTE 311773019 286899866,2 339945575,5 221406863,1 -2487315
Cuentas y documentos por pagar 54025788,45 67442309,63 80860437,01 91916533,67 1341652
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 31777805,88 43400092,97 59886297,7 28095217,95 1162228
Con el IESS 739077,46 603487,17 670815,47 318525,82 -13559
Por beneficios de ley a empleados 933295,35 620073,97 170718,45 1872282,31 -31322
Participacion trabajadores por pagar del ejercicio 13539252,68 24543846,26 20053073,41 16832586,73 1100459
Cuentas por pagar diversas/relacionadas 94111211,4 97807245,56 113508544,5 33039545,18 369603
Pasivo no corriente 21929430,63 5005848,39 45437967,35 43076910,55 -1692358
Patrimonio Neto 194308138,4 239069302,5 193840758,3 160320538,3 4476116
Capital 20490472 20490472 20490472 20490472
Reservas 10245236 10245236 10245236 10245236
72
Resultados acumulados 47948008 488986557,7 48631350,57 31453815,13 4410385
(-)Perdidas acumuladas -2142745,42 -1104195,75 -1459402,77 -145902,85 103854
Resultado del ejercicio 115624422,4 159347036,8 114473699,7 98131015,2 4372261
Ganancia neta del periodo 115624422,4 159347036,8 114473699,7 98131015,2 4372261
73
Base común (Porcentajes inte
BALANCE 2016 2017 2018 2019
2016 2017 2018
100,00 100,00
Activo 528010588 530975017,1 579224301,1 424804301 % % 100,00%
Activo Corriente 99353009,33 117872457 182473891,7 46420879,7 18,82% 22,20% 31,50%
5926777,3
Efectivo y equivalentes de efectivo 1830314,63 695333,29 4858992,65 7 0,35% 0,13% 0,84%
Caja 3543,14 695333,29 580,64 0,00% 0,13% 0,00%
Instituciones financieras publicas 1408486,47 4090642,02 1367183,28 0,27% 0,00% 0,71%
Instituciones financieras privadas 418285,02 767769,99 4559594 0,08% 0,00% 0,13%
Activos Financieros 74728962,08 97460373,32 154954727,7 15194395,7 14,15% 18,35% 26,75%
Documentos y cuentas por cobrar no
relacionados 2463386,15 575377,34 3470700,43 7579447,52 0,47% 0,11% 0,60%
De actividades ordinarias que no generen
intereses 2463386,15 57377,34 3470700,43 1451823,48 0,47% 0,01% 0,60%
Cuentas y documentos por cobrar a terceros 156908,27 6127624,04 0,00% 0,00% 0,03%
Otras cuentas por cobrar no relacionadas 2463386,15 575377,34 3313792,16 1451823,48 0,47% 0,11% 0,57%
Documentos y cuentas por cobrar relacionados 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 13,81% 18,27% 26,17%
Por cobrar a compañías relacionadas 72941788,38 96985595,98 151584627,3 7642470,2 13,81% 18,27% 26,17%
Provisión por cuentas incobrables y deterioro -676212,45 -100600 -100600 -27522 -0,13% -0,02% -0,02%
21594303,0 18631439,5 22660171,3 25299706,
Inventarios 6 7 6 6 4,09% 3,51% 3,91%
Inventarios de materia prima 7569481,62 7708199,56 12517451,86 14200713 1,43% 1,45% 2,16%
Inventarios de productos en proceso 3949533,24 3308931,2 3001911,48 5574862,98 0,75% 0,62% 0,52%
almacén-producido por la compañía 4622488,23 4071820,27 5340148,35 4677350,59 0,88% 0,77% 0,92%
almacén-comprado a terceros 1543525,87 1018937,36 1800659,67 846780,01 0,29% 0,19% 0,31%
ACTIVOS NO CORRIENTES 428657578,7 413102560,1 396750409,4 378383422 81,18% 77,80% 68,50%
Propiedad, planta y equipo 293736262,5 296299359,2 280239356,4 259869231 55,63% 55,80% 48,38%
Terrenos 13707294,76 13456234,38 13225849,93 11135993 2,60% 2,53% 2,28%
Edificios 56226157,38 58995617,21 66328722,95 59953926,1 10,65% 11,11% 11,45%
Construcciones en curso 14085827,19 11417500,42 4429739,68 6876735,03 2,67% 2,15% 0,76%
Muebles y enseres 5238137,71 5350114,39 8782603,63 8711324,34 0,99% 1,01% 1,52%
Maquinaria y equipo 261008616,5 282016269,4 286405467,1 279598248 49,43% 53,11% 49,45%
Equipo de computación 5193758,87 4828828,2 4596410,86 4636561,06 0,98% 0,91% 0,79%
Vehículos, equipos de transporte y equipo
caminero móvil 2099219,62 1827460,47 1341622,6 1059929,41 0,40% 0,34% 0,23%
Otros propiedades, planta y equipo 78312577,62 82635308,91 87577002,95 85077081,4 14,83% 15,56% 15,12%
(-)Depreciación acumulada propiedades, - - - -
planta y equipo 142135327,1 164227974,2 192448063,2 197180568 -26,92% -30,93% -33,23%
134389418, 116606103, 116117360,
ACTIVO INTANGIBLE 8 8 6 118513191 25,45% 21,96% 20,05%
Plusvalías 122423001,2 107904759 107904759 107904759 23,19% 20,32% 18,63%
(-) Amortización acumulada de activos - - -
intangible 30410322,11 35366649,88 38950160,2 -5,76% 0,00% -6,11%
Otros intangibles 42376739,71 8701344,76 43579251,49 49558592 8,03% 1,64% 7,52%
Activos por impuestos diferidos 334800,2 0,02 196057,62 0,06% 0,00% 0,03%
Otros activos no corrientes 197097,08 197097,08 197634,72 1000 0,04% 0,04% 0,03%
Inversiones asociadas 197097,08 197097,08 197634,72 1000 0,04% 0,04% 0,03%
PASIVO 333702449,6 291905714,6 385383542,8 264483763 63,20% 54,98% 66,53%
PASIVO CORRIENTE 311773019 286899866,2 339945575,5 221406863 59,05% 54,03% 58,69%
74
54025788,4 67442309,6 80860437,0 91916533,
Cuentas y documentos por pagar 5 3 1 7 10,23% 12,70% 13,96%
locales 42662815,5 53695171,59 69824004,99 80653812,8 8,08% 10,11% 12,05%
Otras 42662815,5 53695171,6 69824004,99 80653812,8 8,08% 10,11% 12,05%
Del exterior 11362972,95 13747138,04 11036432,02 11262720,8 2,15% 2,59% 1,91%
Provisiones 4429130,74 13520528,37 8314438,93 4988373,42 0,84% 2,55% 1,44%
Locales 4429130,74 13520528,37 8179032,32 4683724,78 0,84% 2,55% 1,41%
Del exterior 135406,61 30468,64 0,00% 0,00% 0,02%
Otras obligaciones corrientes 129332351,4 106396994,6 137262155 88465153,8 24,49% 20,04% 23,70%
Con la administración tributaria 36141831,76 3582993,93 53292991,65 41346541 6,84% 0,67% 9,20%
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 31777805,88 43400092,97 59886297,7 28095218 6,02% 8,17% 10,34%
Con el IESS 739077,46 603487,17 670815,47 318525,82 0,14% 0,11% 0,12%
Por beneficios de ley a empleados 933295,35 620073,97 170718,45 1872282,31 0,18% 0,12% 0,03%
Participación trabajadores por pagar del
ejercicio 13539252,68 24543846,26 20053073,41 16832586,7 2,56% 4,62% 3,46%
Dividendos por pagar 46201088,23 1399500,33 1638258,34 8,75% 0,26% 0,28%
Cuentas por pagar diversas/relacionadas 94111211,4 97807245,56 113508544,5 33039545,2 17,82% 18,42% 19,60%
Pasivo no corriente 21929430,63 5005848,39 45437967,35 43076910,6 4,15% 0,94% 7,84%
Provisiones por beneficios a empleados 5776333,49 4975052,61 6187862,85 5386999,85 1,09% 0,94% 1,07%
Jubilación patronal 5776333,49 3716140,98 4317412 4055095,58 1,09% 0,70% 0,75%
Otros beneficios no corrientes para los
empleados 1258911,63 1870450,85 1331904,27 0,00% 0,24% 0,32%
Otros pasivos no corrientes 39250104,5 34713187,3 0,00% 0,00% 6,78%
Patrimonio Neto 194308138,4 239069302,5 193840758,3 160320538 36,80% 45,02% 33,47%
Patrimonio neto atribuible a los propietarios
de la controladora 0,00% 0,00% 0,00%
Capital 20490472 20490472 20490472 20490472 3,88% 3,86% 3,54%
Capital suscrito o asignado 20490472 20490472 20490472 20490472 3,88% 3,86% 3,54%
Reservas 10245236 10245236 10245236 10245236 1,94% 1,93% 1,77%
Reserva Legal 10245236 10245236 10245236 10245236 1,94% 1,93% 1,77%
Resultados acumulados 47948008 48986557,67 48631350,57 31453815,1 9,08% 9,23% 8,40%
(-) Pérdidas acumuladas -2142745,42 -1104195,75 -1459402,77 -145902,85 -0,41% -0,21% -0,25%
Resultados acumulados provenientes de la
adopción por primera vez de las NIFF 45520136,86 45520136,86 45520136,78 25029664,8 8,62% 8,57% 7,86%
Reserva de capital 4570616,56 4570616,56 4570616,56 4570616,56 0,87% 0,86% 0,79%
Resultado del ejercicio 115624422,4 159347036,8 114473699,7 98131015,2 21,90% 30,01% 19,76%
115624422, 159347036, 114473699, 98131015,
Ganancia neta del periodo 4 8 7 2 21,90% 30,01% 19,76%
Base comun
2017 2018 2019 (Porcentajes
BALANCE 2016 integrales)
201 201
2016 7 8 2019
53097 57922
52801 5017, 4301, 424804 100,00 100, 100, 100,00
Activo 0588 1 1 301 % 00% 00% %
99353 18247
009,3 11787 3891, 464208 18,82 22,2 31,5 10,93
Activo Corriente 3 2457 7 79,7 % 0% 0% %
18303 69533 48589 592677 0,13 0,84
Efectivo y equivalentes de efectivo 14,63 3,29 92,65 7,37 0,35% % % 1,40%
75
3543, 69533 580,6 0,13 0,00
Caja 14 3,29 4 0,00% % % 0,00%
14084 40906 136718 0,00 0,71
Instituciones financieras publicas 86,47 42,02 3,28 0,27% % % 0,32%
41828 76776 455959 0,00 0,13
Instituciones financieras privadas 5,02 9,99 4 0,08% % % 1,07%
74728 97460 15495
962,0 373,3 4727, 151943 14,15 18,3 26,7
Activos Financieros 8 2 7 95,7 % 5% 5% 3,58%
Documentos y cuentas por cobrar no 24633 57537 34707 757944 0,11 0,60
relacionados 86,15 7,34 00,43 7,52 0,47% % % 1,78%
De actividades ordinarias que no generen 24633 57377 34707 145182 0,01 0,60
intereses 86,15 ,34 00,43 3,48 0,47% % % 0,34%
15690 612762 0,00 0,03
Cuentas y documentos por cobrar a terceros 8,27 4,04 0,00% % % 1,44%
24633 57537 33137 145182 0,11 0,57
Otras cuentas por cobrar no relacionadas 86,15 7,34 92,16 3,48 0,47% % % 0,34%
72941 96985 15158
788,3 595,9 4627, 764247 13,81 18,2 26,1
Documentos y cuentas por cobrar relacionados 8 8 3 0,2 % 7% 7% 1,80%
72941 96985 15158
788,3 595,9 4627, 764247 13,81 18,2 26,1
Por cobrar a compañias relacionadas 8 8 3 0,2 % 7% 7% 1,80%
- - - - -
67621 10060 10060 - 0,02 0,02 -
Provision por cuentas incobrables y deterioro 2,45 0 0 -27522 0,13% % % 0,01%
21594 18631 22660
303,0 439,5 171,3 252997 3,51 3,91
Inventarios 6 7 6 06,6 4,09% % % 5,96%
12517
75694 77081 451,8 142007 1,45 2,16
Inventarios de materia prima 81,62 99,56 6 13 1,43% % % 3,34%
39495 33089 30019 557486 0,62 0,52
Inventarios de productos en proceso 33,24 31,2 11,48 2,98 0,75% % % 1,31%
Inventarios de prod. Term. Y mercad.en 46224 40718 53401 467735 0,77 0,92
almacen-producido por la compañía 88,23 20,27 48,35 0,59 0,88% % % 1,10%
Inventarios de prod. Term. Y mercad.en 15435 10189 18006 846780 0,19 0,31
almacen-comprado a terceros 25,87 37,36 59,67 ,01 0,29% % % 0,20%
42865 41310 39675
7578, 2560, 0409, 378383 81,18 77,8 68,5 89,07
ACTIVOS NO CORRIENTES 7 1 4 422 % 0% 0% %
29373 29629 28023
6262, 9359, 9356, 259869 55,63 55,8 48,3 61,17
Propiedad,planta y equipo 5 2 4 231 % 0% 8% %
13707 13456 13225
294,7 234,3 849,9 111359 2,53 2,28
Terrenos 6 8 3 93 2,60% % % 2,62%
56226 58995 66328
157,3 617,2 722,9 599539 10,65 11,1 11,4 14,11
Edificios 8 1 5 26,1 % 1% 5% %
14085 11417
827,1 500,4 44297 687673 2,15 0,76
Construcciones en curso 9 2 39,68 5,03 2,67% % % 1,62%
52381 53501 87826 871132 1,01 1,52
Muebles y enseres 37,71 14,39 03,63 4,34 0,99% % % 2,05%
26100 28201 28640
8616, 6269, 5467, 279598 49,43 53,1 49,4 65,82
Maquinaria y equipo 5 4 1 248 % 1% 5% %
51937 48288 45964 463656 0,91 0,79
Equipo de computacion 58,87 28,2 10,86 1,06 0,98% % % 1,09%
Vehiculos, equipos de transporte y equipo 20992 18274 13416 105992 0,34 0,23
caminero movil 19,62 60,47 22,6 9,41 0,40% % % 0,25%
78312 82635 87577
577,6 308,9 002,9 850770 14,83 15,5 15,1 20,03
Otros propiedades, planta y equipo 2 1 5 81,4 % 6% 2% %
76
- - -
14213 16422 19244 - - - - -
(-)Depreciacion acumulada propiedades,planta y 5327, 7974, 8063, 197180 26,92 30,9 33,2 46,42
equipo 1 2 2 568 % 3% 3% %
13438 11660 11611
9418, 6103, 7360, 118513 25,45 21,9 20,0 27,90
ACTIVO INTANGIBLE 8 8 6 191 % 6% 5% %
12242
3001, 10790 10790 107904 23,19 20,3 18,6 25,40
Plusvalias 2 4759 4759 759 % 2% 3% %
- -
30410 35366 - -
(-)Amortizacion acumulada de activos 322,1 649,8 389501 - 0,00 6,11 -
intangible 1 8 60,2 5,76% % % 9,17%
42376 43579
739,7 87013 251,4 495585 1,64 7,52 11,67
Otros intangibles 1 44,76 9 92 8,03% % % %
33480 19605 0,00 0,03
Activos por impuestos diferidos 0,2 0,02 7,62 0,06% % % 0,00%
19709 19709 19763 0,04 0,03
Otros activos no corrientes 7,08 7,08 4,72 1000 0,04% % % 0,00%
19709 19709 19763 0,04 0,03
Inversiones asociadas 7,08 7,08 4,72 1000 0,04% % % 0,00%
33370244 2919057 385383 26448 63,2 54,9 66,5 62,2
PASIVO 9,6 14,6 542,8 3763 0% 8% 3% 6%
31177301 2868998 339945 22140 59,0 54,0 58,6 52,1
PASIVO CORRIENTE 9 66,2 575,5 6863 5% 3% 9% 2%
54025788 6744230 808604 91916 10,2 12,7 13,9 21,6
Cuentas y documentos por pagar ,45 9,63 37,01 533,7 3% 0% 6% 4%
42662815 5369517 698240 80653 8,08 10,1 12,0 18,9
locales ,5 1,59 04,99 812,8 % 1% 5% 9%
42662815 5369517 698240 80653 8,08 10,1 12,0 18,9
Otras ,5 1,6 04,99 812,8 % 1% 5% 9%
11362972 1374713 110364 11262 2,15 2,59 1,91 2,65
Del exterior ,95 8,04 32,02 720,8 % % % %
4429130, 1352052 831443 49883 0,84 2,55 1,44 1,17
Provisiones 74 8,37 8,93 73,42 % % % %
4429130, 1352052 817903 46837 0,84 2,55 1,41 1,10
locales 74 8,37 2,32 24,78 % % % %
135406 30468, 0,00 0,00 0,02 0,01
Del exterior ,61 64 % % % %
12933235 1063969 137262 88465 24,4 20,0 23,7 20,8
Otras obligaciones corrientes 1,4 94,6 155 153,8 9% 4% 0% 2%
36141831 3582993 532929 41346 6,84 0,67 9,20 9,73
Con la administracion tributaria ,76 ,93 91,65 541 % % % %
31777805 4340009 598862 28095 6,02 8,17 10,3 6,61
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio ,88 2,97 97,7 218 % % 4% %
739077,4 603487, 670815 31852 0,14 0,11 0,12 0,07
Con el IESS 6 17 ,47 5,82 % % % %
933295,3 620073, 170718 18722 0,18 0,12 0,03 0,44
Por beneficios de ley a empleados 5 97 ,45 82,31 % % % %
13539252 2454384 200530 16832 2,56 4,62 3,46 3,96
Participacion trabajadores por pagar del ejercicio ,68 6,26 73,41 586,7 % % % %
46201088 1399500 163825 8,75 0,26 0,28 0,00
Dividendos por pagar ,23 ,33 8,34 % % % %
94111211 9780724 113508 33039 17,8 18,4 19,6 7,78
Cuentas por pagar diversas/relacionadas ,4 5,56 544,5 545,2 2% 2% 0% %
21929430 5005848 454379 43076 4,15 0,94 7,84 10,1
Pasivo no corriente ,63 ,39 67,35 910,6 % % % 4%
5776333, 4975052 618786 53869 1,09 0,94 1,07 1,27
Provisiones por beneficios a empleados 49 ,61 2,85 99,85 % % % %
5776333, 3716140 431741 40550 1,09 0,70 0,75 0,95
Jubilacion patronal 49 ,98 2 95,58 % % % %
1258911 187045 13319 0,00 0,24 0,32 0,31
Otros beneficios no corrientes para los empleados ,63 0,85 04,27 % % % %
77
392501 34713 0,00 0,00 6,78 8,17
Otros pasivos no corrientes 04,5 187,3 % % % %
19430813 2390693 193840 16032 36,8 45,0 33,4 37,7
Patrimonio Neto 8,4 02,5 758,3 0538 0% 2% 7% 4%
Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la 0,00 0,00 0,00 0,00
controladora % % % %
2049047 204904 20490 3,88 3,86 3,54 4,82
Capital 20490472 2 72 472 % % % %
2049047 204904 20490 3,88 3,86 3,54 4,82
Capital suscrito o asignado 20490472 2 72 472 % % % %
1024523 102452 10245 1,94 1,93 1,77 2,41
Reservas 10245236 6 36 236 % % % %
1024523 102452 10245 1,94 1,93 1,77 2,41
Reserva Legal 10245236 6 36 236 % % % %
4898655 486313 31453 9,08 9,23 8,40 7,40
Resultados acumulados 47948008 7,67 50,57 815,1 % % % %
- - - - - - - -
2142745, 1104195 145940 14590 0,41 0,21 0,25 0,03
(-)Perdidas acumuladas 42 ,75 2,77 2,85 % % % %
Resultados acumulados provenientes de la 45520136 4552013 455201 25029 8,62 8,57 7,86 5,89
adopcion por primera vez de las NIFF ,86 6,86 36,78 664,8 % % % %
4570616, 4570616 457061 45706 0,87 0,86 0,79 1,08
Reserva de capital 56 ,56 6,56 16,56 % % % %
11562442 1593470 114473 98131 21,9 30,0 19,7 23,1
Resultado del ejercicio 2,4 36,8 699,7 015,2 0% 1% 6% 0%
11562442 1593470 114473 98131 21,9 30,0 19,7 23,1
Ganancia neta del periodo 2,4 36,8 699,7 015,2 0% 1% 6% 0%
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
CERVECERIA NACIONAL CN.
INGRESOS 2017 2018 2019
513.363.21 547.289.86 350.238.30

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
3,85 4,19 9,45
504.236.54 541.610.17 349.083.45
VENTA DE BIENES
9,66 1,49 2,14
PRESTACION DE SERVICIOS - - 700.632,00
DIVIDENDOS - 104.446,89 454.225,31
OTROS INGRESOS 9.126.664, 5.575.245, 7.441.818,
78
19 81 06
3.200.000,
GANANCIA EN VENTA DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 550.000,00 -
00
5.926.664, 5.025.245,
OTROS -
19 81
389.993.62 419.839.72 203.859.43
GANANCIA BRUTA
1,52 8,52 2,33
COSTOS Y GASTOS
123.369.59 127.459.13 146.378.87
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN
2,33 5,67 7,12
70.462.356 73.605.818 84.917.089
MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS
,34 ,43 ,61
(+) INVENTARIO INICIAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA 1.543.525, 1.018.937, 1.800.622,

COMPAÑIA 87 36 37
(+) COMPRAS NETAS LOCALES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR 5.247.766, 4.789.487,
585.674,69
LA COMPAÑIA 17 98
(+) IMPORTACIONES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA 18.237.832 13.587.820 20.417.806

COMPAÑIA ,24 ,11 ,17
- -
(-) INVENTARIO FINAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA -
1.018.937, 1.800.659,
COMPAÑIA 846.780,01
36 67
7.569.481, 10.295.385 12.517.451
(+) INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA
62 ,64 ,86
12.364.743 13.705.446 22.482.877
(+) COMPRAS NETAS LOCALES DE MATERIA PRIMA
,40 ,67 ,12
33.034.873 48.736.671 39.866.490
(+) IMPORTACIONES DE MATERIA PRIMA
,96 ,39 ,88
- - -
(-) INVENTARIO FINAL DE MATERIA PRIMA 7.708.199, 12.517.451 14.200.713
56 ,86 ,02
3.949.533, 3.308.931, 3.001.911,
(+) INVENTARIO INICIAL DE PRODUCTOS EN PROCESO
24 20 48
- - -
(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN PROCESO 3.308.931, 3.001.911, 5.574.862,
20 48 98
4.622.488, 5.027.122, 5.340.148,
(+) INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS TERMINADOS
23 73 35
- - -
(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS TERMINADOS 4.071.820, 5.340.148, 4.677.350,
27 35 59
6.083.784, 6.876.926, 6.866.357,
(+) MANO DE OBRA DIRECTA
30 02 16
6.012.290, 6.653.598, 6.754.359,
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES
67 21 78
GASTOS PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS 71.493,63 223.327,81 111.997,38
46.823.451 46.967.391 54.595.430
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION
,69 ,22 ,35
17.425.352 31.576.169 31.041.900
DEPRECIACIÓN PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
,29 ,45 ,75
3.732.877, 3.651.709, 3.523.334,
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES
16 43 02
SUMINISTROS MATERIALES Y REPUESTOS 688.982,14 - -
24.976.240 11.739.512 20.030.195
OTROS COSTOS DE PRODUCCIÓN
,10 ,34 ,58
GASTOS 142.374.63 206.392.03 60.235.425
79
7,19 2,28 ,14
52.599.972 37.856.247 9.512.538,
GASTOS DE VENTA
,54 ,25 43
11.139.999 12.053.034 2.840.711,
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES
,60 ,89 48
APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO FONDO DE 1.924.408, 2.145.468,
534.693,01
RESERVA) 11 63
1.746.026, 1.666.289,
BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES 534.979,38
28 61
GASTO PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS 56.546,61 615.784,29 -

HONORARIOS, COMISIONES Y DIETAS A PERSONAS NATURALES - 64.887,88 8.096,16
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 103.597,56 155.367,85 129.087,08
ARRENDAMIENTO OPERATIVO 356.615,90 - 557.081,69
23.711.323 18.498.189 2.394.290,
PROMOCIÓN Y PUBLICIDAD
,98 ,43 48
COMBUSTIBLE - - 17.590,52
TRANSPORTE - 98.371,75 84.168,39
GASTOS DE GESTION (AGASAJADOS A ACCIONISTAS, 2.012.911, 2.018.913,
-
TRABAJADORES Y CLIENTES) 34 70
GASTOS DE VIAJE 341.047,34 251.197,93 173.713,79
AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES 106.215,25 106.145,56 66.004,40
13.114.191
DEPRECIACIONES: 188.598,09 153.208,35
,91
13.114.191
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 188.598,09 153.208,35
,91
49.897.349 23.070.684 23.998.435
GASTOS ADMINISTRATIVOS
,06 ,99 ,76
9.826.357, 7.382.775, 2.804.807,
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES
03 49 27
APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO FONDO DE 1.013.617,
625.569,59 484.120,34
RESERVA) 70
6.496.666, 5.331.447, 1.210.961,
BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES
00 08 73
GASTO PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS 734.027,23 389.887,90 886.337,62
3.235.425, 1.877.508,
HONORARIOS, COMISIONES Y DIETAS A PERSONAS NATURALES -
93 76
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 462.867,97 285.249,94 708.574,53
ARRENDAMIENTO OPERATIVO 874.438,36 - 40.724,31
COMBUSTIBLE - - 250,43
SEGUROS Y REASEGUROS (PRIMAS Y CESIONES) 395.722,74 382.651,53 262.173,51
TRANSPORTE 650.173,25 635.972,41
GASTOS DE GESTION (AGASAJADOS A ACCIONISTAS,
500.402,37 621.212,15
TRABAJADORES Y CLIENTES)
GASTOS DE VIAJE 341.387,60 266.086,48 185.613,29
3.948.189,
AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES 7.807,32 6.388,72
79
NOTARIOS Y REGISTRADORES DE LA PROPIEDAD O
- - 11.118,21
MERCANTILES
1.080.262, 1.115.123, 4.501.932,
IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y OTROS
08 71 60
20.247.820 1.395.603, 4.359.813,
DEPRECIACIONES
,09 92 53
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 20.247.820 1.395.603, 4.359.813,
80
,09 92 53
1.273.514, 1.459.125,
AMORTIZACIONES -
51 28
1.273.514, 1.459.125,
INTAGIBLES -
51 28
GASTOS DETERIORO - 230.384,57 -
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO - 230.384,57 -
8.416.374
OTROS GASTOS - -
,94
6.352.444 6.401.088, 1.976.662,
GASTOS FINANCIEROS
,90 16 98
6.352.444, 6.401.088, 1.976.662,
INTERESES
90 16 98
33.524.870 139.064.01 24.747.787
OTROS
,69 1,88 ,97
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES E 247.618.98 213.447.69 151.065.82
IMPUESTO A LA RENTA DE OPERACIONES CONTINUADAS 4,63 6,24 5,25
37.142.847 32.017.154 22.659.873
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES
,69 ,44 ,79
210.476.13 181.430.54 128.405.95
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS
6,94 1,80 1,46
50.763.504 67.183.695 29.993.087
IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO
,10 ,30 ,76
GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES 159.712.63 114.246.84 98.412.863
DEL IMPUESTO DIFERIDO 2,84 6,50 ,70
-
(-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO - 281.848,50
365.596,00
(+) INGRESO POR IMPUESTO DIFERIDO - 226.853,24 -
159.347.03 114.473.69 98.131.015
GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS
6,84 9,74 ,20
159.347.03 114.473.69 98.131.015
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL PERIODO
6,84 9,74 ,20
PROYECCCION DE LOS COSTOS

VARIABLES
2017
Siendo los productos PILSENER, CLUB y PILSENER LIGHT los de mayor rotacion de inventarios en CN de un total de 11 product
81
analisis propio se procede a asumir unicamente para este estudio a los 3 productos como los existentes en la compañía.
De estados financieros se obtiene que el total de costos variables es de $133955 para el 2017. Obtaremos por utilizar el 50%
para calcular el costo variable de cada linea. (se llega a esta conclusion por reseñas previas obtenidas de investigaciones a est
en sustentaciones de tesis).
C.V 2017 50% %Participacion C.V CV unitario

1.2974442
133955 66977.5 40% 26791 9341.598684 6
0.8412245
35% 23442.125 5552.082237 8
1.0515307
25% 16744.375 6940.102796 3
UNIDADES EQUIVALENT
MP E MOD
547026.1
PILSENER 731400 2.87 1
371564.9
CLUB 496800 4.22 1
PILSENER 650238.5
LIGHT 869400 2.41 8
1568829.
2097600 6
82

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ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DEL

Se analiza la situación económica de la “Cervecería nacional” que es una empresa cervecera la

Analizar la salud económica de la Cervecería nacional en los últimos 3 años.

 Realizar un análisis horizontal de los estados financieros.

Metodología utilizada para realizar el trabajo

Actividades Duración Personas a cargo

Estudio de la compañía 2 días Todos

Búsqueda de los estados financieros en la 3 días Todos

Calculo horizontal y vertical de los estados 5 días Steven Lopez/Leon Genesis

Análisis de los cálculos obtenidos 5 días Steven Lopez/Leon Genesis

Calculo y análisis de las razones financieras 3 días Leon Genesis

Análisis DuPont 4 días Todos

Comparación con las razones promedio del 5 días Samaniego Miguel

“Cervecería Nacional CN S.A.” es una compañía que pertenece al grupo multinacional

De mayor importancia se analiza que el efectivo y equivalente de efectivo aumento

Tomando a revisión los Estados de resultados integrales al 31 de diciembre de los años

Comparación de los años 2018-2019

2017 - 2018 2018 - 2019

Tabla 1. análisis de tendencias (2017-2018-2019)

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis-. Se puede notar que el activo con el tiempo ha disminuido, esto no es

Ilustración 2. Análisis de tendencia-Activo Corriente

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Ilustración 3. Análisis de tendencia-Activo no Corriente

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis-. El activo no corriente representa la parte de la empresa que se convierte en

Ilustración 4. Análisis de tendencias- Pasivo

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis-. El pasivo refleja la cantidad de obligaciones que tiene la compañía, se puede

Ilustración 5. Analisis de tendencias- Pasivo Corriente

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Ilustración 6. Análisis de tendencias- Pasivo no Corriente

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Ilustración 7. Analisis de Tendencia- Patrimonio Neto

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis-. El patrimonio neto es el conjunto de recursos que conforman la empresa de

Ilustración 8. Analisis de Tendencia- Ventas Netas

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Ilustración 9. Analisis de Tendencias- Costo de ventas

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis-. Representa el beneficio económico que se da al restar los ingresos de los

- Total de Gastos Operativos

Ilustración 11. Análisis de Tendencia- Total de Gastos Operativos

TOTAL DE GASTOS OPERATIVOS

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis-. La utilidad operativa es la utilidad que representa el beneficio obtenido de la

Ilustración 13. Utilidad Neta

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Análisis (vertical) de porcientos integrales

Tabla 2. Razón Corriente (2017-2018-2019)

Análisis-. La compañía no dispone de activos corrientes sin considerar el inventario para

Capital de trabajo neto=Activo corriente−Pasivocorriente

Tabla 5. Razón de Efectivo (2017-2018-2019)

Tabla 7. Rotación de cuentas por cobrar (2017-2018-2019)

Tabla 8. Periodos de cuentas por cobrar (2017-2018-2019)

Elaborado por: León G. López S. Samaniego M.

Tabla 12. Periodo de inventario (2017-2018-2019)

Tabla 21. Rendimiento sobre capital de los accionistas (2017-2018-2019)

Tabla 23. Utilidad por acción (2017-2018-2019)

Tabla 24. Múltiplo precio/utilidad (2017-2018-2019)

Tabla 25. ROI (2017-2018-2019)

ROI=(margen neto)(rotacionactivos totales)