CAPITULO IV: BOLSA DE COMERCIO

BOLSA DE COMERCIO: CONCEPTO. FUNCIONES. SISTEMA DE

ORGNZACION Y FUNCIONAMIENTO DE LAS BOLSAS DE COMERCIO. EL
SISTEMA AGENTINO
La Ley N° 17811 –reformada por la Ley N° 26831, sancionada el 29 de noviembre de
2012– regula todo lo referente a la oferta pública de títulos de valores y a la actuación
de las personas dedicadas al comercio de aquellos, así como la organización y el
funcionamiento de las bolsas de comercio y el mercado de valores.
El mercado de capitales es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores
negociables, para que a través de la negociación por agentes habilitados, el público
realice actos jurídicos, bajo la supervisión de la Comisión Nacional de Valores (CNV).
Esta es una de las formas en las que opera el mercado financiero; las partes asumen
riesgos y la asignación de ahorros es directa entre pares, pues el agente de bolsa se
limita a acercarlas pero la transacción se concreta sin intermediarios. Las operaciones de
oferta y demanda que realizan son más estructuradas y generalmente de títulos valores:
acciones de sociedades anónimas, bonos, obligaciones negociables, fideicomisos
financieros, etc.
Los mercados de capitales surgen por la necesidad de las empresas de financiarse
emitiendo acciones, o bien de endeudarse por medio de bonos, debentures u
obligaciones negociables. De allí que la inversión bursátil sea a largo plazo, pues en
tanto su objetivo es financiar a la empresa que necesita grandes cantidades de ahorro
para poder respaldar económicamente sus proyectos de inversión, la devolución de los
ahorros a los inversores se acuerda en plazos medianos y largos.
Las Bolas de Comercio han sido caracterizadas a partir de la reunión de comerciantes
en un lugar habitual para la realización de particulares actos de comercio.
Originalmente en España se la definieron con el nombre de LONJA. Modernamente se
las ha conceptualizado como “Reunión de operadores que a intervalos regulares y en un
lugar determinado intercambian productos o valores de una misma clase”; o como
“Instituciones organizadas con el fin de realizar negociaciones mercantiles indirectas,
dentro de un marco de seguridad, certeza y legalidad, cumplidas por intermediarios
mediante determinados mecanismos jurídicos que obedecen a particulares normas
técnicas, con vencimientos uniformes y protegidos por un medio de ejecución forzosa.
Funciones de las Bolsas o Mercados
 Proveen financiamiento a las empresas a través de la colocación de acciones y
títulos
 Canalizan el ahorro público
 Facilita la circulación de los bienes y contribuyen a la formación de los precios, a
su orientación para el futuro a través de las operaciones a plazo y a su equilibrio en
el tiempo y en el espacio.
 Promueven habitualmente el arbitraje como mecanismo de solución de disputas,
alternativo a la instancia judicial.
Sistemas de Organización y Funcionamiento de las Bolsas de comercio:
 Sistema Oficial: Es aquel en el cual las bolsas de Comercio son creadas como
instituciones oficiales por el Estado.
 Sistema Privado: Es aquel en el que el Estado no tiene intervención alguna en las
bolsas de comercio, las cuales son instituciones privadas.
 Sistema Mixto o Eclético: Es aquel en donde las bolsas de comercio son
instituciones privadas cuya constitución está sujeta a la autorización del Estado, la
cual controla también diversos aspectos de su funcionamiento.
El Sistema Argentino:
La Ley 17811/68, reglamenta la constitución y funcionamiento de las bolsas y
mercados de comercio y de los mercados de valores, y ha creado un sistema mixto o
eclético.
En nuestro país, las bolsas o mercados de comercio deben constituirse como
asociaciones civiles con personería jurídica o como sociedades anónimas (art. 22). La
Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), fundada el 10 de julio de 1854, es la
principal bolsa de valores y centro financiero de la Argentina. Sus transacciones son
básicamente acciones de empresas, bonos, divisas y futuros.
Comisión Nacional de Valores:
La CNV, entidad autárquica del Estado nacional, es el organismo oficial mediante el
cual el Estado controla el mercado de capitales. Alcanza a las bolsas, mercado de
valores y a la emisión de títulos valores. La regulación pública de los mercados de
capitales tiene la finalidad de proteger a los inversores y garantizar que aquellos sean
justos y transparentes, con el objetivo reducir el riesgo en el sistema. La reciente
modificación de la Ley N° 17811 dispuso, entre otras cuestiones, que la CNV: a)
puede aplicar sanciones a los agentes del mercado (art. 11); b) tiene atribuciones para
fijar normas de capacitación, acreditación y registro para quienes desempeñan tareas
vinculadas al asesoramiento al público inversor; c) cuenta con facultades para
establecer requisitos a los agentes sometidos a su fiscalización o al régimen de
garantías de los mercados y operadores.
Ley 17.811
Artículo 1º — La Comisión Nacional de Valores es una entidad autárquica con
jurisdicción en toda la República. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo se mantienen
por intermedio del Ministerio de Economía y Trabajo de la Nación.
Artículo 2º — Sus funciones las ejerce un Directorio compuesto de cinco miembros
designados por el Poder Ejecutivo Nacional. Duran siete años en el ejercicio de sus
cargos y son reelegibles. Deben ser personas de notoria idoneidad en la materia, por
 sus antecedentes o actividades profesionales. No pueden desempeñar otra actividad
remunerada, salvo la docencia y comisiones de estudio.
Artículo 3º — El Poder Ejecutivo Nacional designa al presidente y vicepresidente del
directorio. El presidente o, en su caso, el vicepresidente, ejerce la representación de la
Comisión Nacional de Valores y tiene voto decisivo en caso de empate.
El directorio puede sesionar con la presencia de tres de sus integrantes, adoptándose
las decisiones por mayoría de votos de los presentes.
Artículo 4º — La designación, suspensión y remoción del personal corresponde al
directorio. Los miembros del directorio y el personal gozan de las asignaciones que les
fije el presupuesto nacional.
Artículo 5 — El gasto que demande el funcionamiento de la Comisión Nacional de
Valores, es cubierto con los recursos que le asigne el Presupuesto General de la
Nación. El producido de las multas previstas en esta ley ingresa a las rentas generales
de la Nación.
Artículo 6º — La Comisión Nacional de Valores tiene las siguientes funciones:
a) autorizar la oferta pública de títulos valores;
b) asesorar al Poder Ejecutivo Nacional sobre los pedidos de autorización para
funcionar que efectúen las bolsas de comercio, cuyos estatutos prevén la cotización de
títulos valores, y los mercados de valores;
c) llevar el índice general de los agentes de bolsa inscriptos en los mercados de
valores;
d) llevar el registro de las personas físicas y jurídicas autorizadas para efectuar oferta
pública de títulos valores y establecer las normas a que deben ajustarse aquéllas y
quiénes actúan por cuenta de ellas;
e) aprobar los reglamentos de las bolsas de comercio relacionados con la oferta
pública de títulos valores, y los de los mercados de valores;
f) fiscalizar el cumplimiento de las normas legales, estatutarias y reglamentarias en lo
referente al ámbito de aplicación de la presente ley;
g) solicitar al Poder Ejecutivo Nacional, el retiro de la autorización para funcionar
acordada a las bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotización de títulos
valores y a los mercados de valores, cuando dichas instituciones no cumplan las
funciones que les asigna esta ley.
Operaciones de Bolsa: concepto y clase
En el Sistema Tradicional: Se efectúa dentro del recinto, y tiene como núcleo la rueda
(funciona en el horario que fije el directorio) Solo tendrían acceso al recinto de
operaciones quienes sean agentes de bolsa, representantes autorizados de la sociedad de
bolsa o mandatarios para operar en la rueda. Las operaciones se proponen por los
agentes en voz alta y en idioma nacional, ofertándose cantidad y precio.
Sistema de Negociación Continua: Se efectúa fuera de la rueda, en la oficina del
operador bursátil, operándose por diferencia de precios, por lo que tanto el arancel, los
derechos de bolsa y de mercado, están contenidos en esa diferencia.

Oferta Pública de Títulos de Valores: Se considera oferta pública la invitación que

se hace a personas en general o a sectores o grupos determinados para realizar
cualquier acto jurídico con títulos valores, efectuada por los emisores o por
organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al
comercio de aquéllos, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones
periodísticas, transmisiones radiotelefónicas o de televisión, proyecciones
cinematográficas, colocación de afiches, letreros o carteles, programas, circulares y
comunicaciones impresas o cualquier otro procedimiento de difusión.
Permite la obtención de fondos a través de una invitación a participar en el
emprendimiento que no se traslada a los costos, ni tiene tasa de interés.
Agentes de Bolsa:
Los agentes de bolsa no son intermediarios ni tampoco prestan dinero como si fuera
propio, sino que lo que hacen es enlazar el ahorro con la demanda de activos
financieros, es decir, entidades con superávit con entidades que necesitan financiación.
Sin embargo, no son parte en la operación y por eso, no cobran una tasa de interés por
los servicios que prestan sino que perciben una comisión.
Los agentes de Bolsa son los encargados de hacer las transacciones en los mercados de
valores. En otras palabras, son tanto las empresas como las personas que realizan las
operaciones de compra, venta y transacción de los distintos instrumentos financieros
(bonos y acciones principalmente). Gracias a Internet, ahora los Agentes de Bolsa
(también conocidos como brokers) permiten que sus clientes hagan la solicitud de
compra y venta de forma virtual y ellos, de la misma forma, realizan las órdenes en el
mercado sin tener que estar obligatoriamente en la plaza bursátil.
Requisitos:
 Ser mayor de edad
 Ser accionista del mercado de valores correspondiente y haber constituido garantía
a la orden del mismo
 Poseer idoneidad para el cargo, solvencia moral y responsabilidad patrimonial, a
juicio del mercado de valores respectivos
 Ser socio de la bolsa de comercio a la cual esté adherido el mercado de valores
correspondiente.
El mercado de capitales puede dividirse en dos grandes segmentos: mercado bursátil y
extrabursátil.
El mercado bursátil más importante es el Mercado de Valores de Buenos Aires S. A.
(Merval). Allí se operan títulos valores que se emiten en serie y que deben haber sido
autorizados por la Comisión Nacional de Valores para que sean objeto de la oferta
pública, y que cuenten con autorización para cotizaren esa bolsa –con excepción de los
títulos públicos que ya cuentan con esa autorización–.

El mercado extrabursátil comprende las operaciones que se realizan sin intervención

del mercado bursátil. En nuestro país se organiza bajo un único ente, el Mercado
Abierto Electrónico (MAE), que está constituido como una sociedad anónima y cuenta
con un reglamento con pautas a las que deben ajustar su actuación los agentes.
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