BOLSA DE COMERCIO Y

MERCADO DE VALORES
Dr. Ricardo Maxiomiliano Zanin
 BOLSA O MERCADO DE VALORES
BOLSA: Lugar donde converge la Oferta y la Demanda,
y donde se paga un interés por ello.

MERCADO DE VALORES: Son mercados donde se ponen

en contacto los demandantes de capital-
principalmente empresas- y los oferentes o
excedentarios de recursos financieros-familias,
empresas y otras instituciones-. Este puede ser un lugar
físico o virtual- sistema informático-, donde se fija un
precio público o cotización que varía constantemente
según las fuerzas de la oferta y la demanda y en
función de las circunstancias económicas,
empresariales u otras. (Daniel Roque Vítolo)
NORMAS ESPECÍFICAS EN LA MATERIA
LEY DE MERCADO DE CAPITALES N°26.831:
 Amplía las facultades regulatorias del E.Nac. En el ámbito de la Oferta Pública, a
través de la COMISION NACIONAL DE VALORES (CNV).

CNV- FACULTADES:
 Único organismo de control de la Oferta Pública de Valores en el país,
atribuyéndole las facultades de registrar, otorgar, suspender y revocar la
autorización de la Oferta Pública de Valores negociables y otros instrumento y
operaciones.
 Le otorga la facultad exclusiva de controlar los mercados, agentes registrados,
personas físicas y jurídicas por sus operaciones vinculadas con el mercado de
capitales, para lo cual dicta las reglamentaciones por las que éstos deben regirse.
 Intermediarios, Agentes y Sociedades de bolsa que se registran en el mercado de
valores, deben estar registrados ante la CNV.
 Cada una de las bolsas autorizadas para funcionar.
MERCADO DE CAPITALES
 Sánchez Pedreño citado por Camerini (2017) lo define como el mercado en el
que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a mediano o
largo plazo.

 Es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables u otros

instrumentos previamente autorizados para que, a través de la negociación por
agentes habilitados, el público realice actos jurídicos, todo ello bajo la
supervisión de la Comisión Nacional de Valores (art. 2º Ley 26.831).

 Su función es la de potencializar los procesos de inversión, que requieren de

recursos financieros a largo plazo.
 SISTEMA BURSÁTIL ARGENTINO
 Señala Camerini (2017) que el sistema bursátil “debe servir para que el ahorro voluntario
pueda invertirse libremente y para que la empresa pueda encontrar su adecuada
financiación”.
LEY 26.831: trajo aparejada cambios sustanciales en lo que respecta a:
 Facultades de la CNV, se elimina la autorregulación de los mercados, lo cual implica para
la CNV las facultades de autorización, supervisión, fiscalización, poder disciplinario y
regulación, respecto de la totalidad de los participantes del mercado de capitales, entre
ellos, la designación de veedores con facultad de vetar las resoluciones adoptadas por el
órgano de administración y la separación al órgano de administración cuando, a su
criterio, fueren vulnerados los intereses de los accionistas minoritarios y/o tenedores de
títulos valores, como así también la suspensión de actividades de agentes y mercados sin
intimación previa cuando se observen determinados incumplimientos.
 Mercados y Agentes: Los agentes y mercados deberán acreditar los requisitos que
establezca la CNV a los efectos de solicitar su autorización para funcionar y de su
inscripción en el registro respectivo e introduce distintas categorías de agentes, de
acuerdo a las funciones que cada uno de ellos realice. Asimismo establece que el
personal de los agentes y las personas físicas y jurídicas que presten asesoramiento al
público inversor deberán registrarse ante la CNV demostrando su capacitación y
acreditación.
Fuente: www.cnv.gov.ar
 Secreto Bursátil: No se considera secreto bursátil la información comunicada
por la CNV a autoridades similares del extranjero con las que haya firmado
acuerdos de reciprocidad. No hay restricciones en la información
intercambiada entre la Comisión y el Banco Central y la Superintendencia
de Seguros y la UIF.
 Oferta Pública de Adquisición (OPA): A partir de la entrada en vigencia de
la Ley de Mercado de Capitales, todas las sociedades que coticen sus
acciones en la Argentina, inclusive aquellas que se hayan excluido
expresamente, estarán sujetas a un régimen de OPA obligatorio en caso de
cambio de control o adquisición de una participación significativa, según la
defina la Comisión Nacional de Valores. Se fijan pautas objetivas y claras
para la fijación del precio equitativo en la Oferta Pública de Adquisición,
requiriendo la presentación de informes de dos evaluadoras que deberán
revestir el carácter de independientes.
 Competencia en procesos judiciales: El artículo 143 de la Ley de Mercado
de Capitales establece la competencia de la Cámara Nacional de
Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal, en el ámbito de la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires y las Cámaras Federales de Apelaciones
para las provincias.
Fuente: www.cnv.gov.ar
Para Camerini (2017) el gran cambio sistémico que trajo aparejado la
sanción de la ley 26.831puede sintetizarse en:

 Desaparición de la autorregulación.

 Unificación de las bolsas de comercio con mercados de valores adheridos

bajo un sistema de funcionamiento de “bolsa de valores” o de “mercado
de valores negociables”.

 Se faculta a la CNV a la creación de registros públicos para las actividades

de negociación, colocación, distribución, corretaje, liquidación y
compensación, custodia y depósito colectivo de títulos valores, etc.

 Desmutualización de la intermediación bursátil Nueva denominación de

los agentes y sociedades de bolsa y demás auxiliares relacionados
 La Oferta Pública

 La empresa que recurre al sistema de oferta pública (emisor) lo hace con la

finalidad de buscar recursos financieros para su actividad específica.

 La forma para hacerlo es mediante la emisión en masa de acciones, de

obligaciones negociables o títulos de deuda o certificados de participación de
fideicomisos financieros.

 El régimen de oferta pública es el conjunto de normas de carácter complejo

que regulan todo el funcionamiento del sistema bursátil argentino y se
encuentra establecido en la Ley 26.831.
OFERTA PÚBLICA
CONCEPTO: Invitación que se hace a personas en general o a sectores o a grupos
determinados para realizar cualquier acto jurídico con valores negociables, efectuada
por los emisores, por sus tenedores o por organizaciones unipersonales o sociedades
dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquéllos, por medio de
ofrecimientos personales, publicaciones periodísticas, transmisiones radiotelefónicas,
telefónicas o de televisión, proyecciones cinematográficas, colocación de afiches,
letreros o carteles, programas, medios electrónicos incluyendo el uso de correo
electrónico y redes sociales, circulares y comunicaciones impresas o cualquier otro
procedimiento de difusión. (Art. 2ª Ley 26.831)

ELEMENTOS (Camerini, 2017):

 Invitación general
 Actos jurídicos con valores negociables
 Por cualquier procedimiento de difusión
Quien realice oferta pública de títulos valores deberá pedir su correspondiente
autorización a la CNV, de lo contrario comete una infracción a la Ley 26.831,
constituyendo una oferta pública irregular.
 Valores Negociables:
 Títulos valores emitidos tanto en forma cartular así como a todos aquellos valores
incorporados a un registro de anotaciones en cuenta incluyendo, en particular,
los valores de crédito o representativos de derechos creditorios, las acciones, las
cuotapartes de fondos comunes de inversión, los títulos de deuda o certificados
de participación de fideicomisos financieros o de otros vehículos de inversión
colectiva y, en general, cualquier valor o contrato de inversión o derechos de
crédito homogéneos y fungibles, emitidos o agrupados en serie y negociables
en igual forma y con efectos similares a los títulos valores; que por su
configuración y régimen de transmisión sean susceptibles de tráfico
generalizado e impersonal en los mercados financieros. Asimismo, quedan
comprendidos dentro de este concepto, los contratos de futuros, los contratos
de opciones y los contratos de derivados en general que se registren conforme
la reglamentación de la Comisión Nacional de Valores, y los cheques de pago
diferido, certificados de depósitos de plazo fijo admisibles, facturas de crédito,
certificados de depósito y warrants, pagarés, letras de cambio, letras
hipotecarias y todos aquellos títulos susceptibles de negociación secundaria en
mercados.
 La contratación bursátil

 CÓDIGO CIVIL Y COMERCIAL DE LA NACIÓN: Contratos celebrados en bolsa o

mercado de comercio

 ARTICULO 1429.- Normas aplicables. Los contratos celebrados en una bolsa o

mercado de comercio, de valores o de productos, en tanto éstos sean
autorizados y operen bajo contralor estatal, se rigen por las normas dictadas por
sus autoridades y aprobadas por el organismo de control. Estas normas pueden
prever la liquidación del contrato por diferencia; regular las operaciones y
contratos derivados; fijar garantías, márgenes y otras seguridades; establecer la
determinación diaria o periódica de las posiciones de las partes y su liquidación
ante eventos como el concurso, la quiebra o la muerte de una de ellas, la
compensación y el establecimiento de un saldo neto de las operaciones entre
las mismas partes y los demás aspectos necesarios para su operatividad.
 COMISION NACIONAL DE VALORES
 Es el organismo nacional encargado de la promoción, supervisión y control del
Mercado de Capitales.
 Es una entidad autárquica bajo la órbita del Ministerio de Hacienda de la Nación
Argentina, creada en el año 1968 a partir de la Ley Nº 17.811 de Oferta Pública.
Actualmente el marco normativo que rige su funcionamiento está dado por la Ley N°
26.831 y las modificaciones introducidas por la Ley 27.440 de Financiamiento
Productivo.
 MISIÓN: Proteger a los inversores y promover el desarrollo de un mercado de capitales
transparente, inclusivo y sustentable que contribuya al progreso económico y social
del país.
Funciones:
 NORMATIVA.
 FISCALIZADORA.
 INSTRUCTIVA.
 SANCIONADORA
Competencia y atribuciones: arts. 19 a 24 Ley 26.831
Integración: arts. 8 a 13 Ley 26.831