UNIDAD VIII.

CONTRATOS Y OPERACIONES BURSATILES

8.1 Concepto

En el segundo tomo de su Derecho Mercantil, Rodríguez Rodríguez da el

concepto de las operaciones de bolsa, señalando: “Se entienden por

operaciones de bolsa diferentes contratos de compraventa o de comisión

sobre títulos valores o metales preciosos, regulados por leyes y costumbres

especiales."

De Pina señala1: "Estos contratos por el lugar en que se celebran (bolsas de

valores), por el objeto sobre el que recaen (títulos de crédito y metales

preciosos) y por las personas que los realizan (corredores públicos titulados

o agentes de bolsa) tienen características especiales que justifican su

agrupación bajo la denominación de contratos u operaciones de bolsa."

8.1 Bolsa de Valores

En un sentido propiamente técnico las bolsas de valores son el instrumento

dispuesto para facilitar las operaciones sobre títulos de crédito emitidos en masa,

que se concentran en un lugar en que, por participación de intermediarios, casa de

bolsa, se realizan las contrataciones en forma oficial 2. Las bolsas de valores

representan la actividad del mercado de capitales, el aspecto altamente

organizado del mercado financiero.

1
chrome-extension://efaidnbmnnnibpcajpcglclefindmkaj/https://www.sitios.scjn.gob.mx/
centrodedocumentacion/sites/default/files/tesauro_juridico_scjn/pdfs/09.%20TJSCJN%20-
%20DerMercantil.pdf Consultado el día 16/04/2023
2
https://www.estrategiasdeinversion.com/actualidad/noticias/bolsa-espana/que-es-y-como-funciona-la-
bolsa-de-valores-n-578613#:~:text=La%20bolsa%20de%20valores%20es,en%20busca%20de%20una
%20rentabilidad. Consultado el 16/04/2023
El Artículo 228 de la Ley del Mercado de Valores le da el carácter de organismo

autorregulatorio a las bolsas de valores, estos organismos tendrán por objeto

implementar estándares de conducta y operación entre sus miembros a fin de

contribuir al sano desarrollo del mercado de valores.

8.3 Intermediarios de la Bolsa de Valores

El artículo 313 de la Ley del Mercado de valores dice:

Los intermediarios del mercado de valores serán:

I. Casas de bolsa.

II. Instituciones de crédito.

III. Sociedades operadoras de sociedades de inversión y administradoras de

fondos para el retiro.

IV. Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversión y entidades

financieras autorizadas para actuar con el referido carácter de distribuidoras.

8.4. Valores negociables, en la Bolsa de Valores 3

La ya citada ley en su artículo 2 fracción XXIV dice que se entenderán por valores:

las acciones, partes sociales, obligaciones, bonos, títulos opcionales, certificados,

pagarés, letras de cambio y demás títulos de crédito, nominados o innominados,

inscritos o no en el Registro, susceptibles de circular en los mercados de valores a

que se refiere esta Ley, que se emitan en serie o en masa y representen el capital

social de una persona moral, una parte alícuota de un bien o la participación en un

3
DÍAZ Bravo, Arturo, Contratos Mercantiles, 8ª ed., Oxford, S.A., México, 2005
crédito colectivo o cualquier derecho de crédito individual, en los términos de las

leyes nacionales o extranjeras aplicables4.

Cuando se pretende fijar un precio a las cosas el valor de éstas puede definirse

como una determinación posible de la magnitud o cantidad variable de ese objeto,

sea corpóreo o incorpóreo.

Para que uno o varios documentos, cualquiera que sea su forma o naturaleza

sean considerados como valores por la legislación mexicana, deberán reunir las

siguientes exigencias: (las cuales, para efectos jurídicos, son el contenido mismo o

los elementos de los valores):

- Deben ser emitidos en serie o en masa o, en su caso, otorgar a sus

titulares derechos de crédito, de propiedad o de participación en el capital

de personas morales.

- Con ellos deberá efectuarse oferta pública, concepto que definimos más

adelante.

- Esos documentos deben ser objeto intermediación, y;

- Deberán estar inscritos en el Registro Nacional de Valores

8.5 Autoridades que intervienen en la Bolsa de Valores

Las autoridades establecen la regulación que debe regir la sana operación del

mercado de valores. Además supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan,

imponiendo sanciones para aquéllos que las infrinjan.

La facultad para la intervención estatal en el sistema financiero mexicano y la

importancia de este sistema dentro de los objetivos de desarrollo equilibrado y

4
https://www.sdelsol.com/glosario/valores-negociables/#:~:text=Se%20llama%20valores%20negociables
%20a,bonos%20y%20los%20fondos%20cotizados. Consultado el 16/04/2023
productivo, se encuentran plasmados en los artículos 25, 26 Y 28 de la

Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos 5

De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurídico que norma las

actividades del mercado de valores. Entre estos preceptos se encuentran: la Ley

para Regular las Agrupaciones Financieras, la Ley del Mercado de Valores, la Ley

de fondos de Inversión (antes Ley de Sociedades de Inversión), la Ley de

Instituciones de Crédito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares

del Crédito, y la Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

La legislación antes mencionada señala que son tres los organismos reguladores

del mercado de valores:

I. Secretaría de Hacienda y Crédito Público

II. Banco de México.

III. Comisión Nacional Bancaria y de Valores

Secretaría de Hacienda y Crédito Público

La SHCP se encarga de determinar los criterios generales normativos y de control

aplicables a las instituciones que participan en el mercado de valores, así como de

proponer políticas de orientación y regulación de las entidades financieras que

concurren a dicho mercado.

Igualmente, está encargada de otorgar o revocar concesiones o autorizaciones

para la constitución y operación de bolsas de valores, instituciones para el

depósito de valores y casas de bolsa.

Banco de México

5
DÁVALOS Mejía, Carlos Felipe, Derecho Bancario y Contratos de Crédito, Tomo II, Harla, México, 1996.
En relación con la regulación del mercado de valores, al Banco de México le

corresponde, entre otras atribuciones, dictar las disposiciones a las que deberán

sujetarse las casas de bolsa y los especialistas bursátiles relativas a su actuación

como fiduciarias y a las operaciones de crédito que obtengan o concedan, como

son reportes y operaciones de préstamo sobre valores.

Además, está facultado para imponer multas a los intermediarios financieros por

operaciones que contravengan los ordenamientos que el propio banco central

emite.

Comisión Nacional Bancaria y de Valores6

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores tiene por objeto supervisar (a través

de las facultades de inspección, vigilancia, prevención y corrección que le

confieren las leyes y disposiciones aplicables) y regular la mayoría de las

actividades que se realizan en el mercado de valores a fin de procurar su correcto

funcionamiento. Asimismo, tiene por objeto mantener y fomentar el sano y

equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto.

Las tareas regulatorias de la CNBV están encaminadas a cumplir con tres

objetivos:

• Proteger los intereses del público inversionista;

• Procurar que el mercado sea justo, eficiente, transparente y liquido; y,

• Procurar la reducción del riesgo sistémico.

8.6 El Instituto para el Depósito de Valores “INDEVAL”

Por reformas y adiciones introducidas a la Ley del Mercado de Valores, el día 12

6
https://www.gob.mx/cnbv/que-hacemos consultado el día 16/04/2023
de Mayo de 1978 se crea el Instituto Nacional para el Depósito de Valores,

conocido como INDEVAL7, que nace como un organismo público descentralizado

con personalidad jurídica y patrimonio propios, cuyas finalidades consistían en la

prestación de servicios de guarda, administración, compensación, liquidación y

trasferencia de valores.

El artículo segundo transitorio de la reforma a la Ley del Mercado de Valores de

Diciembre de 1986, ordenaba. que al momento en que iniciara operaciones alguna

de esas sociedades concesionadas para el depósito de valores, tendría lugar la

disolución y liquidación del Instituto Nacional para el Depósito de Valores; siendo

que el 3 de Abril de 1987, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público otorgó la

correspondiente concesión a la sociedad denominada S D. INDEVAL, S.A. de C.

V., Institución para el Depósito de Valores, que inició formalmente sus operaciones

partir del mes de Septiembre de 1988. No obstante, nuestra legislación no limita

en forma alguna la existencia de varias sociedades que puedan dedicarse a la

prestación de los servicios relacionados con el depósito de valores.

En su página de internet nos brindan su Misión y Visión:

Misión:

Prestar al sistema financiero los servicios de interés público de guarda, custodia,

administración, compensación y liquidación de valores, en un ámbito de máxima

confianza y seguridad.

Buscar que las necesidades de los clientes sean cubiertas mediante servicios

transparentes y efectivos y con altos estándares de calidad.

7
https://www.indeval.com.mx/quienes-somos consultado el dia 16/04/2023
Para cumplir con su misión, el INDEVAL debe apoyarse en la solidez financiera, en

tecnología apropiada, en la adopción y desarrollo de las mejores prácticas de la

industria y en su capital humano.

Visión:

El INDEVAL debe desarrollarse anticipándose al crecimiento y ampliación del

Sistema Financiero Mexicano. Debe ser reconocido internacionalmente como un

depósito central de valores que ofrece una óptima relación entre el costo y la

calidad de sus servicios.

8.7 Compraventa en la Bolsa de Valores8

8.7.1 De viva voz

Estas operaciones ya no se usan en la práctica

mexicana en virtud de la aparición y auge de los sistemas de cómputo, consisten

en que un operador de piso en el cumplimiento a una orden de compra o de venta,

propone en voz alta tal operación, haciendo mención de la emisora de que se

trata, la serie, volumen y precio. En el momento en que otro operador de piso

contesta con palabra “cerrado”, significa que acepta en sus términos la operación

comentada, misma que se perfecciona cuando este último llena la ficha

correspondiente y la deposita en el corro. Este esquema funciona bajo la premisa

de Derecho Romano que expresaba “Dictum Meum Pactum”, es decir, mi palabra

es el contrato.

En los casos en que el operador o apoderado de piso, no señale la cantidad de

8
https://pressbooks.pub/dmf2018/chapter/compraventa-bursatil-i/#:~:text=Son%20compraventas%20burs
%C3%A1tiles%20las%20compraventas,que%20rigen%20la%20contrataci%C3%B3n%20burs%C3%A1til.
Consultado el día 16/04/2023
valores a ser negociados, se considera que éstos constituyen un “paquete” o un

“lote”.

8.7.2 Ordenes cruzadas9

Estas operaciones se realizan cuando un mismo

operador de piso tiene al mismo tiempo una orden de compra y una orden de

venta; para mantener la transparencia de las operaciones y ajustarse a las sanas

prácticas del Mercado de Valores, está obligado a anunciar a los demás

representantes de los socios de la Bolsa, la emisora, serie, volumen y precio. Si

algún otro operador o apoderado de piso desea participar en alguna de esas

ofertas expresa las palabras “doy” cuando se ofrece comprar, y “tomo” cuando se

ofrece una venta. Es substancial mencionar que estas operaciones cruzadas se

realizan en la actualidad mediante la utilización de Sistemas de Cómputo y no ya

de viva voz.

8.7.3 Contratos u operaciones en firme

Son aquellas en las que se hace un ofrecimiento a un precio fijo. En estos casos,
el operador de piso simplemente se limita a depositar en el corro una orden en
firme de compraventa; en ese corro, cuando coinciden una operación de compra y
una de venta respecto del mismo valor, la transacción es cerrada en forma
automática.

El corro siempre tiene preferencia sobre cualquier operación de viva voz (que ya

poco se usan), cuando las órdenes de compra y ventas no coincidan en cuanto a

las condiciones de las posturas de compra y venta efectuadas por los operadores

de piso, consistentes en emisora, serie, volumen de acciones, precio y vigencia de

9
https://www.rankia.mx/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3325905-concepto-cruce-mercado-capitales
consultada el día 16/04/2023
la orden.

Operaciones “en cama”: Esta es una operación en firme, con opción de compra

o de venta con un margen de fluctuación, ya sea a la alza en el precio, o ya sea a

la baja en el mismo. En este caso, el apoderado deberá indicar que pone “en

cama” determinado tipo de valores y precio, estableciendo el diferencial que puede

existir entre la compra y la venta. Si otro apoderado determina “escuchar” la oferta,

está obligado a comprar o a vender al precio de fluctuación fijado quedando a su

elección si compra o si vende.

8.7.5 Contratos u operaciones al contado10: Es aquel en el que las obligaciones

recíprocas de los contratantes deben consumarse en el mismo día de la

celebración del contrato o en un tiempo que no puede exceder de siete

liquidaciones, si los títulos son al portador, y de quince si son nominativos, Estos

contratos "al contado" a pesar de su denominación pueden implicar un cierto plazo

en su ejecución (las liquidaciones de contado se efectúan los días hábiles de lunes

a viernes, ambos inclusive), Las operaciones al contado suelen servir a fines de

colocación de capital y no de especulación, aunque a veces se compre al contado

para revender cuando el título comprado suba de cotización (generalmente las dos

operaciones de compra y de venta al contado se realizan, respectivamente, antes

y después del vencimiento del cupón, cuyo importe representa el beneficio

previsto.

8.7.6Contratos operaciones a plazo: La esencia de esta clase de operaciones, que

constituyen la base de la contratación bursátil, consiste en que la prestación

10
http://paginaspersonales.unam.mx/app/webroot/files/1616/CLASE_3_2607.pdf Consultado el dia
16/04/2023
contractual de cada parte no se realiza inmediatamente, como la operación al

contado, sino en un plazo máximo que los contratantes señalan unitariamente.

Pero no se trata de compraventas a crédito en el sentido de venta con entrega

inmediata de la mercancía y aplazamiento del precio. En las operaciones

bursátiles a plazo ambas prestaciones son simultáneas. Por esto, más que

concesión recíproca de crédito, lo que hay es un aplazamiento voluntario de la

total ejecución del contrato.

8.7.7Contratos u operaciones en prima11

Mercado libre: Los contratos a mercado libre son los contratos a término cuya

característica consiste en que mediante el pago de un premio se permite al

contrayente no dar ejecución inmediata al contrato, sino que puede modificarlo y

darle una solución definitiva posterior, mediante el pago de una prima. Implican

también, la facultad de no cumplir las obligaciones asumidas, pero en igual forma,

cubriendo el monto de una prima.

Estos contratos a mercado libre llevan implícito una finalidad, la de buscar que el

riesgo que corre el que ofrece la prima se disminuya. En efecto, en el término que

transcurre entre el día de la celebración del contrato y el día en que debe

cumplirse la obligación de pago, puede haber una fuerte variación de precio,

desfavorable al que se compromete, de tal suerte que pagando el premio reduce,

en su caso, al monto de este premia la posible pérdida debida a la variación

desfavorable.

A las operaciones a mercado libre con prima se recurre, por la tanto, precisamente
11
http://paginaspersonales.unam.mx/app/webroot/files/1616/CLASE_3_2607.pdf Consultado el dia
16/04/2023
cuando el mercado de valares es particularmente incierto.

En la práctica se han considerado fundamentalmente tres formas de operar los

contratos con premio y que son; a premio simple, a opción (stellage ), y

operaciones de dable ( noch ).

En los contratos a premio simple consiste en el ejercicio de la facultad del

comprador a premio para determinar unilateralmente acerca de las obligaciones

en relación al contrato, es decir, hay un acuerdo entre las partes para adquirir y

vender los títulos al precio. Pactado, pero. el que se compromete al pago, del

premio en su caso, puede decidir si quiere o no cumplir con la prestación a su

cargo, esto es, obtener las títulos o. pagar el premio.

A opción (stellage), el contrato se caracteriza por la facultad que se confiere a uno

de las contratantes para que pagando lo convenido, es caja la posición de

comprador o vendedor de los títulos. En este caso el contratante facultado no

puede liberarse de su obligación pagando el premio, sino que debe decidir, según

su conveniencia, adquirir o vender los títulos fijados en el contrato.

En las operaciones de doble noch), la parte que se compromete al pago del

premia, puede declarar que comprará o venderá una mayor cantidad de títulos de

la indicada en el convenio.

8.7.8. Terminación del contrato.

En los contratos a premio simple consiste en el ejercicio de la facultad del

comprador a premio para determinar unilateralmente acerca de las obligaciones

en relación al contrato, es decir, hay un acuerdo entre las partes para adquirir y

vender los títulos al precio. Pactado, pero. el que se compromete al pago, del
premio en su caso, puede decidir si quiere o no cumplir con la prestación a su

cargo, esto es, obtener las títulos o. pagar el premio.

A opción (stellage), el contrato se caracteriza por la facultad que se confiere a uno

de las contratantes para que pagando lo convenido, es caja la posición de

comprador o vendedor de los títulos. En este caso el contratante facultado no

puede liberarse de su obligación pagando el premio, sino que debe decidir, según

su conveniencia, adquirir o vender los títulos fijados en el contrato.

En las operaciones de doble noch), la parte que se compromete al pago del

premia, puede declarar que comprará o venderá una mayor cantidad de títulos de

la indicada en el convenio.